⑴ 資產收購中的難點與工作要點是什麼
在資產項目並購中定價錯誤往往會導致：痛失良機、物非所值、賤賣資產或者沒法脫手 那麼，如何避免這4種情況的發生呢？
資產合並與收購是當前國內外非常活躍的一種交易。其表現形式包括，企業全部或者部分所有權的轉讓交易、企業新發行股票的認購交易、經營性資產所有權轉讓等。在這些交易活動中，對資產的估值,通常是最重要的工作,也是交易雙方在定價談判中的重點。一般商品的定價基本上取決於其對使用者的直接效用多少的判斷，而金融資產的定價則基本上取決於其未來產生現金流的能力和可能性的估計。在計劃經濟時代，人們普遍缺乏市場的概念，在涉及金融資產估值的時候，普遍以賬面值來作為定價標准。實際上，賬面值只是一個資產取得成本的紀錄，並不能完全代表資產的市場價值。因此，完全按照資產的賬面值來定價，很可能導致價值高估或者低估的情況。一般來說，在一項資產並購項目中，吃虧的往往就是定價錯誤的一方：買不到被你低估的資產（痛失良機！）、買到了被你高估的資產（物非所值！）、賣出了被你低估的資產（賤賣資產！）或者賣不掉被你高估的資產（沒法脫手！）。根據筆者多年參與資產並購活動的經驗，內地很多企業家或者國有資產管理部門的操作人員，在這方面缺乏全面和正確的認識，上述4種情況屢見不鮮。本文嘗試從理論和實踐上介紹在資產並購活動中使用較多的相對估值方法，希望能為相關人員的工作提供幫助。
絕對估值方法與相對估值方法
在金融理論中,資產估值方法可分為相對估值方法和絕對估值方法。絕對估值法主要根據投資對象現金流情況，考慮貨幣的時間價值以及風險因素，以測算資產的價值。這種方法又稱為現金流貼現估值法，其原則是以一個合適的貼現率計算出投資對象各期現金流的現值並相加，以得到該資產的合理價格。
現金流貼現估值法在理論上被認為是在金融資產估值中最客觀和最科學的方法。不過，在實踐中，這種估值方法的運用較為復雜和困難。首先，分析者需要對評估資產未來的自由現金流進行預測和估算，這種預測存在很多分析者個人主觀的判斷，往往在不同分析者之間難以得到統一。其次，分析者需要估算出合適的貼現率。在對上市公司的貼現率估算時使用資本資產估值模型（CAPM）可較精確地確定，但對於非上市公司來說，卻是一個很困難的事情。因為沒法通過市場數據來確定，往往只能藉助相似上市公司的指標來估算。可是非上市公司的股權流動性較低，導致其與上市公司的股權相比在估值上可比性降低。盡管在很多大型的企業並購案中，絕對估值法也經常被用於估值分析，但通常只是作為一種輔助和參考。
資產的相對估值法（Relative Valuation or Comparative Valuation）指通過參考「可比」公司價值或其他某一變數，如收益、現金流和賬面價值等比率來對目標資產的價值做估算。相對估價法包括市盈率、價格/賬面值比率、價格/銷售額比率、PEG估值法、EV/EBITDA估值法等。其中以市盈率的使用最為廣泛和普遍，以下重點對這種方法做詳細介紹。
市盈率指標的經濟意義
市盈率作為資產定價方法，是投資領域里一個重要概念。由於其使用的方便性，在投資者中使用極其普遍。事實上，在資產並購活動中，市盈率估值方法也常被用於資產定價的依據。鑒於很多人對於市盈率有片面的認識，筆者先對市盈率指標作一個論述。
市盈率的全稱就是市價與盈利之比率。其計算公式中包括三個變數，只要知道其中兩個指標，就可以計算出第三個指標。其中任何一個指標出現變化,我們都可以預測到其影響。
在運用市盈率進行分析的時候，我們經常用到靜態市盈率和動態市盈率的概念。靜態市盈率是以現價與上一年度的每股盈利所計算出來的市盈率。動態市盈率則以現價以及預期的當年每股盈利所計算的市盈率。人們在對資產定價的時候，關注的重點是動態市盈率。顯然，動態市盈率水平涉及股息增長比率。而動態市盈率的高低與幾個重要因素有很大的關系。
首先，市盈率在運用中需要考慮成長性。盈利增長率為正數的情況下，動態市盈率就較靜態市盈率為低。顯然，具有較高成長性的企業，其資產或股票對於投資者就具有更高的吸引力，其價格也傾向於上升。
其次，市盈率與利率存在密切的比較關系。市盈率的倒數可以理解為投資收益率：每股盈利/每股價格。例如，某公司股票的市盈率10倍，代表該公司的投資收益率為10%。從投資者的角度來說，投資收益率當然與市場利率水平很有關系。在市場利率較高的情況下，投資者要求的投資收益率也較高，因此，投資者接受較低的市盈率水平，反之亦然。很多人都很奇怪，為什麼日本的股市平均市盈率長期都維持在數十倍的水平，即使在1989年日本經濟泡沫爆破以後，日經指數大幅下跌的情況下，日本上市公司的盈利也大幅下跌，日本的市盈率水平仍然長期維持在約50倍的水平。有學者經過數量研究發現，日本國內的市場利率水平長期偏低，與日本股市市盈率長期居高不下的現象之間存在重要的相關性。日元在近二十年來長期處於接近零利率的低息時代。設想一個上市公司的股票市盈率為50倍，即每股盈率為股票現價的1/50, 或2%。如果該公司每年都把一半的盈利用於分紅，投資者可獲得利息收益率1%。顯然，相對於把錢存銀行，購買50倍市盈率的股票還是有其吸引力的。
其三，市盈率與派息率之間存在重要的關系。金融學的一個重要財務概念是可持續增長率。簡化的可持續增長率等於股本收益率乘以留存利潤率。顯然，可持續增長率與留存利潤率之間成正比關系，留存利潤率越高，可持續增長率就越高，反之亦然。成長性較高的公司通常對於資金的需求也較大，傾向於不派股息或者派較少的股息；成長性較低的公司通常缺少進步發展的好項目，手上的現金沒有更好的投資用途，傾向於分配給投資者，以降低公司的資本規模。因此，我們經常發現一個對於外行人來說似乎奇怪的現象：股息收益率較低的公司股票，市盈率反而比那些股息收益率高的股票更高。
其四，資產流動性與市盈率存在密切關系。流動性在金融學里是一個含有多重意義的概念。當我們討論宏觀經濟形勢或者整個金融市場狀況的時候，流動性常被用於說明貨幣供應量。當我們討論資產估值問題的時候，流動性指的是資產變現的容易程度和所需的時間。一種資產變現越容易、所需時間越短，其流動性就越高。在金融市場里，一種資產的價值不僅取決於其帶來的現金流，還取決於其流動性，流動性越高，資產的價值越高，其市盈率也越高。
市盈率在企業並購中的估值運用
當我們對市盈率計算公式中的分子和分母同時乘以股數，市盈率保持不變，但分子變為公司總市值，分母則變為總利潤。
在估算企業價值的時候，以該企業的盈利水平作為議價的基礎，在雙方商定了市盈率後就可以確定公司的估值。如目標公司的年凈利潤為1億元，雙方談判確定市盈率水平為10倍，那麼，該公司的市值就是10億元。因此，在企業並購活動中，交易雙方可以根據交易標的盈利情況來估算和討論定價水平。由於企業並購活動在金融市場中越來越多，資產交易也形成了一個比較活躍的市場，資產拍賣以及股權交易所的行情為資產交易的市場定價提供了參考依據。資產價格水平通常都以市盈率的多少倍來表達，而且其水平也是隨行就市，市場的參與者需要關注市場的行情變化。而且，考慮到市盈率指標與很多因素有相關關系，因此，在使用市盈率指標時也必須考慮那些因素的狀況。根據筆者的經驗，在實踐中，有幾個原則是必須注意的。
第一，重視動態市盈率。盡管定價的參考指標是過往的業績記錄，但是作為收購方，更加重視未來的盈利能力。如果其認為未來的盈利能力有別於過往的業績記錄，則需要按照對未來的預期盈利水平來定價。筆者參與或研究過的案例中，鮮少完全按照過去的盈利記錄來作價。較多的是按照當年未完成年度的預期利潤來定價，也有把未來一段時間的預期利潤作為參考指標的。
無錫尚德在2005年年中在為上市做准備的公司重組中，引進以高盛為首的海外風險投資商8000萬美元的股本投資，該筆資金進入以後，將占公司股本多大比例？交易雙方經過談判，最後藉助市盈率定價方法解決了這一難題。
無錫尚德在2003年的盈利只有92.5萬美元，2004年的盈利只有1975萬美元，而據管理層的估計，2005年將可以完成4500萬美元的凈利潤。最終，高盛為首的風險投資機構與該公司達成了協議，按照6.393倍的市盈率來計算，公司的總市值為2.8769億美元。而風險投資機構投入的8000萬美元占公司的27.81%。如果用同樣的市盈率水平，並以2004年度的盈利來計算，無錫尚德公司的總市值只有1.2826億美元。相應地，風險投資機構的股權比例將達到62.37%！由此可見，靜態市盈率與動態市盈率的使用存在巨大的差別。
第二，重視資產經營和盈利的穩定性。使用市盈率定價，是假定未來該資產為投資者帶來的現金流保持不變的一個水平。但事實上，資產經營環境未來的變化可能很大，盈利也不可能保持不變。因此交易雙方對於未來盈利的穩定性要有估計。如果企業的行業競爭性強，經營風險較高，盈利的穩定性就比較差，通常市盈率相對低一些，反之亦然。事實上，考慮了風險因素以後，資產收購一方通常會要求出售資產一方做出承諾，比如保證當年或者更長時間內的公司盈利水平至少達到一個什麼水平。如果達不到的話，資產價值需要按照實際盈利水平進行重估，而出讓方必須對受讓方做出補償，即交易雙方在資產轉讓協議中需要有所謂「對賭」條款。上述的無錫尚德引進風險投資的交易中規定，如果2005年結束以後，經認可的會計師事務所審計確定的公司凈利潤如果達不到公司管理層承諾的4500美元，則公司價值將按照6倍市盈率（稍低於原定的水平）進行重估，而風險投資機構的持股比例將相應提高。一般來說，對於當年盈利承諾設定「對賭」條款是比較普遍的做法，但是對於超出本年以後的盈利水平做出承諾的要求則通常會被出讓方拒絕，理由是資產在出讓以後原所有人對於經營過程沒有控制力。
第三，重視資產質量和財務狀況。通常一個公司未來穩定持續經營需要有一個良好的資產質量和財務狀況。因此，交易雙方除了看公司的盈利能力，仍然要關注公司的資產和財務狀況。對於賣家來說，資產質量較好和穩健的財務狀況是其價格談判的強有力理由。而如果公司內部的現金金額超出正常經營所需則應該考慮把它以分紅方式剝離出擬出售的公司，或者在價格上予以補償體現。有些交易的收購方為了不牽扯到公司原來的商業債權和債務關系，要求交易內容不包括公司的應收賬款和應付賬款，而由原所有人負責清理。這些具體的內容通常都需要交易雙方的協商。
其他相對估值方法
在財務分析中，人們還經常使用其他的相對估值方法，常用的方法還包括市凈率估值法、企業價值倍數估值法等。
市凈率為股價與每股凈資產之比。公司凈資產是總資產減去負債後留給股東們的剩餘價值。而市凈率就是衡量投資者願意以凈資產值的多少倍價格來購買其凈資產。由於凈資產值是以賬面值來計算，該指標通常不能真實的反映出公司的實際市場價值。不過，在投資者無法獲得公司實際市值的情況下，賬面值仍然是人們判斷公司價值的重要參考指標。引用了公司股票市場價格計算的市凈率越高，說明其賬面值的溢價倍數越高，表明投資者願意出更高的溢價來購買這筆凈資產；而市凈率倍數越低，說明其賬面值的溢價倍數越低，表明公司凈資產對於投資者的吸引力較差。
市凈率估值法一般以行業平均市盈率或者同行業企業平均市盈率作為比較的參照，來判斷評估對象的相對價值。市凈率估值法比較適用於那些周期性較強的行業、資產值較大且賬面價值相對穩定的行業和企業、銀行、保險和其他流動資產比例高的公司等。對於那些賬面價值的重置成本變動較快的公司、固定資產較少的公司以及商譽較多的服務行業適用性則不很強。
企業價值倍數，也是一種被廣泛使用的公司估值指標。其計算方法如下：
企業價值倍數=EV／EBITDA，
其中，EV為企業價值,EBITDA為未扣除利息、所得稅、折舊與攤銷前的盈餘。
企業價值指的是企業總資產的市場價值，不僅包括公司股本的市場價值，還包括公司債務的市場價值。未扣除利息、所得稅、折舊與攤銷前的盈餘也等於售貨收入扣除了售貨成本和管理費用後的盈餘部分。
這個指標的意義與市盈率類似，就是通過衡量投資成本與年投資收益的倍數來估算投資對象的價值。與市盈率不同的是，該指標的分子部分不僅考慮股本投資人權益的市場價值，還加上了公司債券人權益的市場價值，而分母部分除了凈利潤外還加上已支付的利息、所得稅、折舊與攤銷費。市盈率表示的是股票市值和凈利潤之間的倍數，而企業價值倍數表示的是企業資本的市場價值與一年的企業收益間的比例關系。需要指出的是，由於其對應於企業價值包括債務資本的價值，因此在考慮收益因素的時候不僅要包括利息，還要包括折舊費和攤銷費用。因為折舊費和攤銷費用是非現金項目，提取後仍然是留在企業，可以用於還本付息。
需要指出的是，在資產並購交易中，交易雙方在使用某種指標（比如市盈率）用於定價的標准，但是往往各自以其他的指標作為抬價或者壓價的理由。因此，操作者需要熟悉各種分析方法，以方便與對方的溝通，並尋求達成有利於己方方案的目的。
⑵ 金融和投資到底是干什麼的
金融投資抄公司是一個對金融企業進行股權投資，以出資額為限依法對金融企業行使出資人權利和履行出資人義務，實現金融資產保值增值的投資公司，也可以理解成是一種金融中介機構，將個人投資者的資金集中起來，投資於眾多證券或其他資產之中。
⑶ 什麼專業的主要課程包括投資決策、資本經營、並購重組 是金融專業 還是工商管理專業 還是會計審計專業
金融
工商管理主要是管理方面的課程，市場營銷、戰略管理、運營管理、財務管理、組織行為學等等，大多比較抽象。
會計審計專業偏向實務，涉及到資本、並購等內容，但都是從會計處理角度學的
金融研究這塊兒，但這也不能說是金融的主要課程，國內的金融課程還是主要集中在貨幣和銀行，如貨幣銀行學、中央銀行學、商業銀行管理等。但樓主說的這些內容在金融專業都可以學到。
財務管理專業也可以學到樓主說的這些課程，而且應該說比金融更專業。
⑷ 惡意收購雖給金融資本家帶來了超額利潤，但其實損害了國家經濟的發展，對於這一現象，你有何感想
我想這里首先就有一個的問題，每一個人都有不同的關於「合理性」的理解，但是事實的狀況是每一個層面你都有覺得有不合理成分的存在並且這些問題會影響到某些大的格局，但這首先就是有一個度的問題，並且那些不合理的東西的存在本身就有一個「合理性」。事實上特別是在經濟方面惡意收購本身它的存在在雖然帶來了某些對於國家經濟的某一層面的一些影響，但是它所導致的資本優勢集中從而最終致使資源的合理配置他對經濟的推動作用也是不容質疑的。更何況如果沒有惡意收購所導致的「水至清則無魚」的狀況會對一個國家以及國家間的競爭造成毀滅性的結果。
⑸ 列舉出我國四家金融資產管理公司，並分別說出收購那些國有銀行不良資產
我國於1999年先後設立了華融、長城、信達、東方4家金融資產管理公司，分別收購、管理和處置四家國有商業銀行和國家開發銀行的部分不良資產，共接收四大國有商業銀行1.4萬億元不良資產。在這過去的10年裡，4家資產管理公司已經完成政策性不良資產收購任務，並為國有商業銀行的成功改造和上市作出了重大的貢獻，有效化解了金融風險。本文主要通過闡述國有銀行不良資產狀況和資產管理公司運作情況來分析資產管理公司在我國國有銀行改制中的重要作用。2010年是金融資產管理公司發展的關鍵年，4家金融資產管理公司的經營年限是10年，2010年到期，改革方案已經報到國務院，正在等待批復。國新資產管理公司的成立，無疑對市場有會有巨大影響。國新資產管理公司將更偏重政策性國有資產的有關處置，而原有的4家資產管理公司將更趨向商業化運作。
關鍵詞 資產管理 不良貸款
進入21世紀，金融全球化趨勢愈加明顯，一方面使全球金融市場的效率普遍提高，另一方面也使風險隨之加大。20世紀90年代後期，一些國家和地區相繼爆發金融危機，特別是1997年東南亞金融危機爆發後，給中國政府和金融界極大地警示。中國政府審時度勢，在1999年先後成立了信達、華融、東方、長城四家資產管理公司，其職責是接受、管理和處置從國有商業銀行剝離的不良金融資產，任務是「化解金融風險，支持國有企業改革」。
一、我國銀行不良資產對經濟和金融的影響
我國正在建設社會主義市場經濟，穩定金融，穩定幣值是十分重要的貨幣政策目標，而防範和化解金融風險又是金融改革的關鍵。在我國還未加入WTO之前，國企高負債和銀行不良資產，使銀行市場化、商業化和國際化面臨最大障礙，是威脅國家金融安全的重要隱患，也是影響國家經濟安全，危及國民經濟正常進行的一個突出問題。主要表現在：
1．國企的高負債與銀行貸款回收困難惡心循環，使按市場機制配置資源、提高效率的目的難以實現，也制約著國民經濟結構的調整，以及規范的債權債務硬約束機制的建立。我國銀行的不良資產產生的原因比較復雜，宏觀經濟環境又是不良資產形成的重要原因之一。由於歷史原因，一些國有企業資產負債結構不合理，債務負擔過重，這不僅使銀行承擔著潛在的風險，而且還成為國企發展的嚴重障礙。由於企業負債累累，對銀行貸款依存度太高，甚至趟在銀行身上過日子。企業債務越滾越多，相當部分企業面對債台高築的局面已沒有還款的積極性；部分企業借轉制之機，以分立、合資、改組成立新公司「金蟬脫殼」，以承包租賃為名懸空銀行
債務，以破產方式「重債纏身，舢板逃命」；部分企業先分立後破產，破產時不通知銀行，破產前轉移資產，使銀行的債務懸空。
2．銀行是經營貨幣的特殊企業，資產業務、債務業務、中間業務是商業銀行的主要業務，資產質量好壞舉足輕重，大量的不良資產使銀行經營狀況惡化；資本金逐年下降，銀行實力被削弱，商業化改革受到很大影響，生存發展受到很大制約。不良資產問題，把銀行壓得喘不過氣，有的銀行為了完成上級下達的任務，用以貸還息的辦法，雖然可以暫時掩蓋矛盾，但卻更增加了不良資產，日積月累，變成惡心循環。
3．銀行的信用度降低，形象變差，資信已受到日益嚴重的沖擊。由於銀行的不良資產質量差，國際化程度低，國際上的信譽也受到影響，資本充足率和不良資產使我國幾大商業銀行在國際上信譽程度受到極大地影響，銀行的實力和形象變差，加之一些別有用心的國際上銀行的評級機構在利用我國這兩個問題大做文章，使我們的信用等級評級低，特別是在加入WTO前夕，國有商業銀行必須有較強的競爭力，否則就有被淘汰的危險，加之不良資產產生隱藏著銀行體系的資產流動與支持問題，那種靠國家信用支持而掩蓋的這一問題只會帶來潛在的銀行信譽危機，迫使銀行增發票子，如果不採取措施只會使銀行資金循環停滯，應變能力被削弱和企業債務負擔增加更快，社會總需求和總供給矛盾會不斷加深。
二、國有商業銀行不良貸款處置方法
不良貸款是影響中國金融系統安全運行之大敵，始終是金融業的一塊心病。不良貸款問題直接影響到商業銀行安全性、流動性及盈利性，所以不良貸款的處置成為銀行業面臨的首要問題，關於國有商業銀行不良貸款的處置方法，國內主要採取以下三種：一是銀行自行處置。一般通過協議清收、訴訟清收等方式，取得借款企業資產，然後再處置「抵債資產」；二是資產證券化。其實質是將一系列未來收入的現金流所產生的應收賬款，按照協商確定的價格出售給實施證券化的特設機構（SPV），該應收賬款經過證券包裝後，由SPV據此發行有較高投資級別的證券來進行籌資的過程；三是政府參與不良貸款的剝離。1999年到2000年，四大國有獨資商業銀行根據國務院、財政部有關規定，將部分不良資產剝離給四大資產管理公司（AMC），資產管理公司在處置不良資產過程中，財政部之要求收回貸款本金部分即可。
⑹ 產業資本並購和金融資本並購的區別
產業資本並購和金融資本並購的區別
金融資本與產業資本不同，是一種寄生性資本，既無先進技術，也無須直接管理收購目標。金融資本一般並不以謀求產業利潤為首要目的，而是靠購入然後售出企業的所有權來獲得投資利潤。因此，金融資本並購具有較大的風險性。
產業資本並購
一般由非金融企業進行，即非金融企業作為並購方，通過一定程序和渠道取得目標企業全部或部分資產所有權的並購行為。
並購的具體過程是從證券市場上取得目標企業的股權證券，或者向目標企業直接投資，以便分享目標企業的產業利潤。
正因為如此，產業資本並購表現出針鋒相對、寸利必爭的態勢，談判時間長，條件苛刻。
2.金融資本並購
一般由投資銀行或非銀行金融機構（金融投資企業、私募基金、風險投資基金等）進行。
金融資本並購有兩種形式：
（1）金融資本直接與目標資本談判，以一定的條件購買目標企業的所有權，或當目標企業增資擴股時，以一定的價格購買其股權。
（2）由金融資本在證券市場上收購目標企業的股票從而達到控股的目的。
⑺ （關於公司戰略與風險管理）銀行作為並購方進行的並購屬不屬於金融資本並購
銀行並購是商業銀行 (金融企業)通過收購、債權、控股、直接出資、購買股票等多種手段，取得被並購方的所有權，而後者則失去法人資格(即被吞並)或改變法人實體行為(即使其成為並購企業的分支機構)，或合並成為一個新的銀行。
從這個角度上來說，銀行並購是屬於金融資本並購的。首先，因為銀行本身就是屬於金融機構；其次，其投資手段是運用金融類資本（股權、債權等）實現的橫向（銀行間）及縱向（非銀行金融機構和實體企業）的並購。
⑻ 中國除了四大金融資產管理公司外,再有沒有可以收購銀行不良貸款的公司
有的，比如早年的德來隆系，4大資產管理源公司是特定歷史時期的特殊產物，專門清理國有資產成立了，任務完成以後，4家公司都開始轉也成正常的金融資產公司了，其他企業也允許參與不良資產的處置了，不在是4大一家獨大了，當初成立他們，是實在不良資產數量大的驚人，根本不可能通過市場，自行消化。
⑼ 金融資產管理公司的遠期收購承諾增信是一種擔保嗎（之一）
關於增信，字面理解就是信用增級，再具體的講就是在企業向銀行、信託等金融機構融資或發行債券、票據時由於自身的信用等級不足，需要引入其他有實力企業為其擔保，從而增加其信用等級的過程。 這么說來，擔保是一種增信方式之一，那麼增信是否是一種擔保呢？我們來看看《擔保法》中的規定，《擔保法》第二條：擔保是指在借貸、買賣、貨物運輸、加工承攬等經濟活動中，債權人需要以擔保方式保障其債權實現的，可以依照本法規定設定擔保。本法規定的擔保方式為保證、抵押、質押、留置和定金。增信可以通過作為共同債務人，提供抵押、質押物，到期代為償還債務、到期履行應盡義務等各種方式體現，但本質是一種擔保的行為，因此增信其實可以理解為或其本質是擔保。 到此我們就可以為金融資產管理公司的遠期收購承諾增信是否是擔保做一下總結了。我們來看《擔保法》中第六條的規定：本法所稱保證，是指保證人和債權人約定，當債務人不履行債務時，保證人按照約定履行債務或者承擔責任的行為。金融資產管理公司的遠期收購承諾是金融資產管理公司與債權人約定，當債務人不履行債務時，金融資產管理公司按照約定將債權收購的行為。這種行為雖然是通過收購債權實現的，但是實質是按照保證的約定，承擔了自己的責任，仍然應當視為是一種擔保行為。也就是說金融資產管理公司的遠期收購承諾是一種擔保，通過擔保為企業增加了信用等級。 如果最終要區分擔保與增信的話可以這么理解，擔保能增強信用等級，增信通過擔保實現，兩者是一體的兩面，一個是因，一個是果，因此我中有你，你中有我。