『壹』 包钢这个垃圾的总股本怎么越来越大
这种公司其实套路很隐晦，但是说出来也没什么大不了的，今天我就跟你讲讲吧，这种公司呢，一般就是用股东的钱，包括股民的钱，用来解决自身员工工资，解决了社会失业率问题吧？用来支援国家建设，为国贡献了吧？用来拉动当地gdp，怎么样为国争光了吧？其现金会被大规模的资产折旧和不断的资本支出覆盖的。当然不得不说，这样的公司毫无意义，毕竟经济效益不代表政治效益。但是作为一名投资者你注意了，代表国家利益的，不一定代表科技含量就高大上了，代表科学技术是第一生产力的，这生产力可能被别人享用了，代表高利润的好公司可能被大股东掏空了，所以在这个市场上，好行业，好公司也不一定能买，因为可能用你的钱去支援别人的小金库大金库什么的，只有保证好公司好行业的情况下，又能为广大股东谋福利的公司，才是值得考虑的公司。当然，话题扯远了，包刚显然不属于好行业好公司，所以这种公司我基本不会看一眼，浪费时间与生命，尽管有时会超跌反弹，但鸡肋的很，有反弹的时间，会有更多好的标的选择，干嘛选这玩意儿？
『贰』 最近有什么股票有重组的传闻
下面的这些股票仅供参考....重组毕竟存在很大的不确定性,重组后股票也不一定就能一飞冲天了..所以还是需要谨慎对待重组类型的股票的...
希望我提供的这些资料能对你有所帮助....
长江电力
公司公布重大重组议案：本次拟收购的资产包括：1、三峡工程发电资产中9#至26#共18台单机容量70万kw、合计1260万kw的发电机组及对应的大坝、发电厂房、共用发电设施（含装机容量为2X5万kw的电源电站）等主体发电资产，以及与发电业务直接相关的生产性设施，包括坝区通讯调度大楼、西坝办公大楼及三峡坝区供水、供电、仓储和水文站等生产配套设施。2、六家辅助生产专业化公司（总资产额7.35亿元）。标的资产评估值1075亿元，对价支付方式包括承接500亿元债务、向大股东非公开发行15.52亿股（每股12.89元）、支付200亿元现金。
本次收购对长江电力盈利的影响：1、单机发电量有所下降，原来8台机组是三峡机组中分配电量最高的，平均单机年发电量33-34亿kwh，而三峡所有机组平均后约31-32亿kwh，不过，蓄水高度的增加会提高这一指标；2、增加办公大楼及六家辅助公司等非盈利或盈利低资产，将增加公司折旧，使毛利率有所下降；3、债务承接将增加公司财务费用。
未来长江电力还将不断收购三峡总公司水电资产。地下电站6台70万千瓦机组将于2011-2012年投产、金沙江梯级电站正在建设中，未来这些资产也将通过收购方式注入长江电力。作为三峡总公司的融资平台，在金沙江梯级电站2015-2020年竣工之前，不断巨额的资本支出使投资者在这段时间内的回报较低（股息率在含税1.5%左右），但随着时间的推移，投资回报将越来越高，因此，长江电力是非常好的长期投资品种。
假设2009年6月30日完成收购，我们预测长江电力2009-2010年每股收益为0.55元、0.67元，对应市盈率为26.6倍和21.9倍，我们认为在合理估值范围之内，这一收购方案还是充分考虑到流通股东的利益，对当前的价格有较强的支撑
零售行业里的新世界600628
公司08 年实现营业收入26.5 亿元，同比增长38.1%；营业利润2.3 亿元，同比增长8.4%；归属于母公司所有者的净利润1.63 亿元，同比增长6.4%；扣除非经常性损益后归属母公司净利润1.62 亿元，同比增长7.3%；全面摊薄后每股收益0.31 元。另外，公司提出每10 股派发现金红利1 元（含税）的分配预案。
08 年财报数据分析：08 年净利润增幅较低，源于综合毛利率大幅下降；费用率下降提升业绩，后续费用压缩空间不会太大；所得税率下调抵消子公司所得税减免到期的影响。
经营现状及展望：打折促进百货收入较快增长；酒店收入同比略有下降、2010 年有望大幅增长；物业管理净利润贡献度较高、盈利较为稳定；医药净利润贡献度不高、收益较为稳定；世嘉游艺09 年依然亏损，但对公司影响较小；杜莎夫人蜡像馆对公司经营数据影响较小。
09 年第一季度：公司实现营业收入7.4 亿元，同比增长0.88%；营业利润亿元6366 万元，同比下降7%；归属于母公司所有者的净利润4607 万元，同比下降7%；全面摊薄后每股收益0.09 元。评论：公司综合毛利率和两费用率（销售费用率和管理费用率）双降，进一步证实了09 年内生增长有限，业绩的提升主要依靠费用的压缩。另得益于贷款利率降低，公司财务费用率亦大幅下降，对09 年净利润提升有较大贡献。
投资亮点：百货和酒店业务均大幅受益于世博会；资产注入可期。风险：世博会客流量低于预期、行业推迟复苏（原预计09 年底复苏）。
2010 年——在上海本地商业股中，公司从世博会中的获益最大；资产注入可能性较大，EPS 应略有增厚。2009 年——费用控制将使业绩同比有所增长；药业和物业管理收益较为确定。在不考虑资产注入的前提下，预计09、10 年归属于母公司的净利润增速为9.7%、35%，EPS 为0.34、0.46 元，建议09 年按照32 倍PE（目前行业平均PE27 倍，给予20%估值溢价），目标价10.9 元，调至“谨慎增持”评级。
ST科龙
事件：公司近日公告：海信科龙电器股份有限公司拟向公司第一大股东海信空调非公开发行A股股票以购买其旗下白色家电资产。2008年3月20日，中国证监会曾否决了类似重组方案，本次海信旗下相关公司修改方案后重新启动白电资产重组。 投资要点： 此次交易涉及白电资产包括以下六份：①海信山东100%股权②海信浙江51%股权③海信北京55%股权④海信日立49%股权⑤青岛海信模具有限公司78.70%股权⑥海信营销公司白电营销资产。六份资产08年底账面总价值7.76亿元，08年合并盈利2238万元。本次交易采用成本法进行预估，初步预估价按最新账面价值溢价61％作基础，最终交易价格将以评估价为基础参照，按照市场化原则，协商确定，双方确定作价不超过12.5亿元。 本次非公开发行股份（A股）的发行价拟采用公司本次董事会决议公告日（2009年4月9日）前20 个交易日公司股票交易均价，即3.42元/股，最终发行价格尚须经公司股东大会及类别股东大会批准。发行数量不超过36,550 万股A股股份，每股面值为1元人民币。海信空调承诺，所持上市公司新增股份36个月内不上市交易或转让。 2008年，海信科龙公司实现主营业务收入80.5亿元，较2007年同期下降3.2%；其中，冰箱业务收入占总营业额52%，收入较2007年同期下降3%；空调业务收入占总营业额37.6%，收入较2007年同期下降5.9%； 其余占10.4%的总营业额则来自冷柜等其它业务。全年亏损2.26亿元，EPS -0.23元，年末每股净资产仍然为负数，为负一元。 公司本次非公开发行A股购买资产构成重大资产重组，尚需满足多项交易条件方可实施，交易生效条件至少包括:由双方签署正式协议，经海信科龙董事会、股东大会、A股和H股类别股东大会及中国证监会、香港证监会、商务部批准后方可生效。 本次交易如能顺利实施，将有助于改善上市公司资产质量，提高海信科龙的整体盈利能力，消除与大股东相关公司的同业竞争和过多的关联交易，也有助海信系白电资产整合，为未来业务发展打下良好基础。 投资评级。鉴于上市公司目前处于负资产和亏损状态，此次资产注入也存在重大不确定性，即使交易顺利完成，公司净资产虽然转变为正数（约0.74元），但是上市公司短期内仍然会处于亏损状态，这里我们对公司暂时不给予评级，会密切跟踪资产注入进展和业务发展。
包钢股份
2008年年报显示，公司全年实现营业收入441.2亿元，同比增长64.81％；营业利润11.1亿元，同比下降44.3％；归属母公司净利润9.2亿元，同比下降47.3％；EPS 0.14元；分配方案为每10股派现金红利0.5元（含税）。
评论：
1）公司营业利润同比大幅下降的主要原因是08年下半年钢铁价格大幅下跌，而公司原料成本相对较高，四季度经营亏损；另一方面由于钢铁产品及原料的大幅降价，公司年底计提存货减值准备7.6亿元，是公司税前利润的0.72倍，预计09年将不再大幅计提存货减值损失；
2）由于需求萎缩，国内产能相对过剩，预计国内钢铁企业09年盈利大幅回升的可能性较小；公司在重轨、无缝钢管等产品方面拥有绝对优势，预计这两块业务将是公司09年盈利的主要来源；其他产品或将面临一定的压力，我们持谨慎态度。
3）钢铁业振兴规划中明确规定要推进宝钢对包钢的整合重组，我们认为重组后宝钢将从技术、管理等方面对包钢进行援助，公司整理盈利能力将提升。
上实医药
我们4月23日参加了上实医药召开的股东大会，并与管理层进行了交流。我们认为，上海国资整合的速度加快，而在产业重组的前提条件下上实医药作为上海国资医药工业的整合平台预期较为明确。
投资要点：
上实医药旗下主要医药资产包括常药股份、广东天普、深圳康泰、上联药业、医械股份等，其中主要产品天普洛安、凯力康、vecon乙肝疫苗、卡托普利、反应停片、复方利血停片等均有较快速的增长，08年总体净利润增长接近50%，资产质量优良，我们认为公司将维持超过行业平均水平的增长。
而09年一季度，公司已将贡献公司利润40%的联华超市股权转让，获得税前收益5.36亿元，这一行动表明公司已聚焦于医药工业。
在上海国资重组的大背景下，我们认为上实集团与上药集团的医药资产整合将加快。而此次国资重组的整合方式将不仅仅是财务重组，而是产业重组。1、目前上实集团旗下除上实医药之外尚有正大青春宝、厦门中药厂、杭州好护士、杭州胡庆余堂、杭州胡庆余堂国药号等医药资产，在股改时承诺注入，公司及股东对资产注入的承诺并未改变，而将于整个重组相结合。2、上药集团旗下则有处方药、抗生素、OTC、中药、原料药等五块医药工业资产以及上海医药的医药流通业务，09年一季度收入利润的增长均在10%以上，而其财务问题也得到了较好的缓解。而按照产业整合的思路，上实医药作为上海市医药资产的工业平台可能性较大，我们预计初步方案将在6月底之前出台，将持续跟踪此次资产重组的进展。
飞机和零部件：重组大幕才启 未来期许多多
摘要 随着2008 年底“新中航”的成立，中国飞机制造业的重组大幕已经开启，未来将会给市场带来无穷惊喜。同时考虑到中国飞机制造业主要集中在中航工业集团旗下，因此分析中航工业集团所属相关飞机及零部件制造业务就可对中国飞机制造业有全面的把握。
未来中航工业集团将最终形成防务、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理等十大产业板块。
在产品方面，中航工业集团要着力打造三大品牌：民机 - 新舟（MA）系列品牌和凤翔（ARJ）系列品牌；军机 - 歼十、飞豹等品牌；导弹- 霹雳系列品牌。
在产业板块方面，中航工业集团的直升机总部将落户天津，通用飞机总部将落户珠海，商用航空发动机总部将落户上海。整体看，中航工业集团将沿中国海岸线进行战略布局，依靠沿海经济发达地区所构成的总体信息资源，提升企业整体竞争力。
未来飞机及零部件制造业将主要受原材料价格等成本因素、汇率和全球经济减速因素、与大股东的关系、市场因素等四大因素影响
鉴于航空业，特别是民用航空业作为“朝阳产业”，其未来的发展前景十分广阔，因此飞机制造业值得投资者关注。但是作为一个成熟的产业，其市场估值标准已经确立，按照国际上飞机制造企业20-30 倍的PE 水平，再结合中国证券市场的实际情况，给予中国飞机制造企业30-40 倍的PE 还是可能的。然而目前有些上市公司的PE 已经有所偏高，换言之其股价已经体现价值所在，或者说已经透支了对未来的预期，因此需要注意防范可能蕴含的风险。未来对于飞机制造业关注的焦点依然在于大股东可能的资产注入和持续的资产整合。
综合分析后，建议重点关注西飞国际（000768）、哈飞股份（600038）、洪都航空（600316）、成发科技（600391）、力源液压（600765）、航空动力（600893）和中航光电（002179）。
『叁』 重组预期明确还未启动的股票有哪些
下面的这些股票仅供参考....重组毕竟存在很大的不确定性,重组后股票也不一定就能一飞冲天了..所以还是需要谨慎对待重组类型的股票的...
希望我提供的这些资料能对你有所帮助....
长江电力
公司公布重大重组议案：本次拟收购的资产包括：1、三峡工程发电资产中9#至26#共18台单机容量70万kw、合计1260万kw的发电机组及对应的大坝、发电厂房、共用发电设施（含装机容量为2X5万kw的电源电站）等主体发电资产，以及与发电业务直接相关的生产性设施，包括坝区通讯调度大楼、西坝办公大楼及三峡坝区供水、供电、仓储和水文站等生产配套设施。2、六家辅助生产专业化公司（总资产额7.35亿元）。标的资产评估值1075亿元，对价支付方式包括承接500亿元债务、向大股东非公开发行15.52亿股（每股12.89元）、支付200亿元现金。
本次收购对长江电力盈利的影响：1、单机发电量有所下降，原来8台机组是三峡机组中分配电量最高的，平均单机年发电量33-34亿kwh，而三峡所有机组平均后约31-32亿kwh，不过，蓄水高度的增加会提高这一指标；2、增加办公大楼及六家辅助公司等非盈利或盈利低资产，将增加公司折旧，使毛利率有所下降；3、债务承接将增加公司财务费用。
未来长江电力还将不断收购三峡总公司水电资产。地下电站6台70万千瓦机组将于2011-2012年投产、金沙江梯级电站正在建设中，未来这些资产也将通过收购方式注入长江电力。作为三峡总公司的融资平台，在金沙江梯级电站2015-2020年竣工之前，不断巨额的资本支出使投资者在这段时间内的回报较低（股息率在含税1.5%左右），但随着时间的推移，投资回报将越来越高，因此，长江电力是非常好的长期投资品种。
假设2009年6月30日完成收购，我们预测长江电力2009-2010年每股收益为0.55元、0.67元，对应市盈率为26.6倍和21.9倍，我们认为在合理估值范围之内，这一收购方案还是充分考虑到流通股东的利益，对当前的价格有较强的支撑
零售行业里的新世界600628
公司08 年实现营业收入26.5 亿元，同比增长38.1%；营业利润2.3 亿元，同比增长8.4%；归属于母公司所有者的净利润1.63 亿元，同比增长6.4%；扣除非经常性损益后归属母公司净利润1.62 亿元，同比增长7.3%；全面摊薄后每股收益0.31 元。另外，公司提出每10 股派发现金红利1 元（含税）的分配预案。
08 年财报数据分析：08 年净利润增幅较低，源于综合毛利率大幅下降；费用率下降提升业绩，后续费用压缩空间不会太大；所得税率下调抵消子公司所得税减免到期的影响。
经营现状及展望：打折促进百货收入较快增长；酒店收入同比略有下降、2010 年有望大幅增长；物业管理净利润贡献度较高、盈利较为稳定；医药净利润贡献度不高、收益较为稳定；世嘉游艺09 年依然亏损，但对公司影响较小；杜莎夫人蜡像馆对公司经营数据影响较小。
09 年第一季度：公司实现营业收入7.4 亿元，同比增长0.88%；营业利润亿元6366 万元，同比下降7%；归属于母公司所有者的净利润4607 万元，同比下降7%；全面摊薄后每股收益0.09 元。评论：公司综合毛利率和两费用率（销售费用率和管理费用率）双降，进一步证实了09 年内生增长有限，业绩的提升主要依靠费用的压缩。另得益于贷款利率降低，公司财务费用率亦大幅下降，对09 年净利润提升有较大贡献。
投资亮点：百货和酒店业务均大幅受益于世博会；资产注入可期。风险：世博会客流量低于预期、行业推迟复苏（原预计09 年底复苏）。
2010 年——在上海本地商业股中，公司从世博会中的获益最大；资产注入可能性较大，EPS 应略有增厚。2009 年——费用控制将使业绩同比有所增长；药业和物业管理收益较为确定。在不考虑资产注入的前提下，预计09、10 年归属于母公司的净利润增速为9.7%、35%，EPS 为0.34、0.46 元，建议09 年按照32 倍PE（目前行业平均PE27 倍，给予20%估值溢价），目标价10.9 元，调至“谨慎增持”评级。
ST科龙
事件：公司近日公告：海信科龙电器股份有限公司拟向公司第一大股东海信空调非公开发行A股股票以购买其旗下白色家电资产。2008年3月20日，中国证监会曾否决了类似重组方案，本次海信旗下相关公司修改方案后重新启动白电资产重组。 投资要点： 此次交易涉及白电资产包括以下六份：①海信山东100%股权②海信浙江51%股权③海信北京55%股权④海信日立49%股权⑤青岛海信模具有限公司78.70%股权⑥海信营销公司白电营销资产。六份资产08年底账面总价值7.76亿元，08年合并盈利2238万元。本次交易采用成本法进行预估，初步预估价按最新账面价值溢价61％作基础，最终交易价格将以评估价为基础参照，按照市场化原则，协商确定，双方确定作价不超过12.5亿元。 本次非公开发行股份（A股）的发行价拟采用公司本次董事会决议公告日（2009年4月9日）前20 个交易日公司股票交易均价，即3.42元/股，最终发行价格尚须经公司股东大会及类别股东大会批准。发行数量不超过36,550 万股A股股份，每股面值为1元人民币。海信空调承诺，所持上市公司新增股份36个月内不上市交易或转让。 2008年，海信科龙公司实现主营业务收入80.5亿元，较2007年同期下降3.2%；其中，冰箱业务收入占总营业额52%，收入较2007年同期下降3%；空调业务收入占总营业额37.6%，收入较2007年同期下降5.9%； 其余占10.4%的总营业额则来自冷柜等其它业务。全年亏损2.26亿元，EPS -0.23元，年末每股净资产仍然为负数，为负一元。 公司本次非公开发行A股购买资产构成重大资产重组，尚需满足多项交易条件方可实施，交易生效条件至少包括:由双方签署正式协议，经海信科龙董事会、股东大会、A股和H股类别股东大会及中国证监会、香港证监会、商务部批准后方可生效。 本次交易如能顺利实施，将有助于改善上市公司资产质量，提高海信科龙的整体盈利能力，消除与大股东相关公司的同业竞争和过多的关联交易，也有助海信系白电资产整合，为未来业务发展打下良好基础。 投资评级。鉴于上市公司目前处于负资产和亏损状态，此次资产注入也存在重大不确定性，即使交易顺利完成，公司净资产虽然转变为正数（约0.74元），但是上市公司短期内仍然会处于亏损状态，这里我们对公司暂时不给予评级，会密切跟踪资产注入进展和业务发展。
包钢股份
2008年年报显示，公司全年实现营业收入441.2亿元，同比增长64.81％；营业利润11.1亿元，同比下降44.3％；归属母公司净利润9.2亿元，同比下降47.3％；EPS 0.14元；分配方案为每10股派现金红利0.5元（含税）。
评论：
1）公司营业利润同比大幅下降的主要原因是08年下半年钢铁价格大幅下跌，而公司原料成本相对较高，四季度经营亏损；另一方面由于钢铁产品及原料的大幅降价，公司年底计提存货减值准备7.6亿元，是公司税前利润的0.72倍，预计09年将不再大幅计提存货减值损失；
2）由于需求萎缩，国内产能相对过剩，预计国内钢铁企业09年盈利大幅回升的可能性较小；公司在重轨、无缝钢管等产品方面拥有绝对优势，预计这两块业务将是公司09年盈利的主要来源；其他产品或将面临一定的压力，我们持谨慎态度。
3）钢铁业振兴规划中明确规定要推进宝钢对包钢的整合重组，我们认为重组后宝钢将从技术、管理等方面对包钢进行援助，公司整理盈利能力将提升。
上实医药
我们4月23日参加了上实医药召开的股东大会，并与管理层进行了交流。我们认为，上海国资整合的速度加快，而在产业重组的前提条件下上实医药作为上海国资医药工业的整合平台预期较为明确。
投资要点：
上实医药旗下主要医药资产包括常药股份、广东天普、深圳康泰、上联药业、医械股份等，其中主要产品天普洛安、凯力康、vecon乙肝疫苗、卡托普利、反应停片、复方利血停片等均有较快速的增长，08年总体净利润增长接近50%，资产质量优良，我们认为公司将维持超过行业平均水平的增长。
而09年一季度，公司已将贡献公司利润40%的联华超市股权转让，获得税前收益5.36亿元，这一行动表明公司已聚焦于医药工业。
在上海国资重组的大背景下，我们认为上实集团与上药集团的医药资产整合将加快。而此次国资重组的整合方式将不仅仅是财务重组，而是产业重组。1、目前上实集团旗下除上实医药之外尚有正大青春宝、厦门中药厂、杭州好护士、杭州胡庆余堂、杭州胡庆余堂国药号等医药资产，在股改时承诺注入，公司及股东对资产注入的承诺并未改变，而将于整个重组相结合。2、上药集团旗下则有处方药、抗生素、OTC、中药、原料药等五块医药工业资产以及上海医药的医药流通业务，09年一季度收入利润的增长均在10%以上，而其财务问题也得到了较好的缓解。而按照产业整合的思路，上实医药作为上海市医药资产的工业平台可能性较大，我们预计初步方案将在6月底之前出台，将持续跟踪此次资产重组的进展。
飞机和零部件：重组大幕才启 未来期许多多
摘要 随着2008 年底“新中航”的成立，中国飞机制造业的重组大幕已经开启，未来将会给市场带来无穷惊喜。同时考虑到中国飞机制造业主要集中在中航工业集团旗下，因此分析中航工业集团所属相关飞机及零部件制造业务就可对中国飞机制造业有全面的把握。
未来中航工业集团将最终形成防务、运输机、发动机、直升机、机载设备与系统、通用飞机、航空研究、飞行试验、贸易物流、资产管理等十大产业板块。
在产品方面，中航工业集团要着力打造三大品牌：民机 - 新舟（MA）系列品牌和凤翔（ARJ）系列品牌；军机 - 歼十、飞豹等品牌；导弹- 霹雳系列品牌。
在产业板块方面，中航工业集团的直升机总部将落户天津，通用飞机总部将落户珠海，商用航空发动机总部将落户上海。整体看，中航工业集团将沿中国海岸线进行战略布局，依靠沿海经济发达地区所构成的总体信息资源，提升企业整体竞争力。
未来飞机及零部件制造业将主要受原材料价格等成本因素、汇率和全球经济减速因素、与大股东的关系、市场因素等四大因素影响
鉴于航空业，特别是民用航空业作为“朝阳产业”，其未来的发展前景十分广阔，因此飞机制造业值得投资者关注。但是作为一个成熟的产业，其市场估值标准已经确立，按照国际上飞机制造企业20-30 倍的PE 水平，再结合中国证券市场的实际情况，给予中国飞机制造企业30-40 倍的PE 还是可能的。然而目前有些上市公司的PE 已经有所偏高，换言之其股价已经体现价值所在，或者说已经透支了对未来的预期，因此需要注意防范可能蕴含的风险。未来对于飞机制造业关注的焦点依然在于大股东可能的资产注入和持续的资产整合。
综合分析后，建议重点关注西飞国际（000768）、哈飞股份（600038）、洪都航空（600316）、成发科技（600391）、力源液压（600765）、航空动力（600893）和中航光电（002179）。
『肆』 求“固定资产预测案例”
例
委托方：A公司
评估对象：A公司商誉
评估目的：A公司股份制改组
评估基准日：2002年7月31日
评估方法：收益剩余法
我们在实施了对A公司提供的法律性文件与会计记录以及相关资料的验证审核，按公认的产权界定原则对A公司提交的资产清单进行了必要的产权验证及对资产的实地察看与核对，进行了必要的市场调查和交易价格的比较的基础上，对A公司所指定的全部资产在2002年7月31日所表现的市场价值从总体上提出了客观、公允的评估意见，继而对A公司的商誉价格作出了公允的判断。
一、评估方法
首先，我们运用收益现值法对A公司的全部资产进行评估，然后，扣除我们用重置成本法或现行市价法评出的A公司的各项有形资产及可确指的无形资产，其剩余额即可判断为A公司商誉之价格，此方法即为收益剩余法。
收益现值法是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价格的一种资产评估方法，其基本步骤如下：
1、确定被评估资产的未来收益期
根据A公司主要生产设备的运行周期，我们确定A公司的被评估资产的未来预期收益期为10年。
2、对未来收益做出预测
对未来收益，即未来现金流量（包括未来营业利润、未来提取的折旧额、收益期末预期固定资产残值及目前营运流动资金的预期回收数）作出预测。其具体步骤如下：
（1） A公司的产品主要有X、Y两种，X产品系Z工业品的最主要原料，根据A公司利润表提供的最近5年X产品销售量资料及全国Z工业品及X产品销售市场预测，运用移动加权平均法和指数法确定未来销售量；根据A公司提供的最近5年产品销售价格资料、未来市场供需关系、通货膨胀及原材料价格的预测，运用移动加权平均法与指数法确定未来销售价格；根据目前A公司销售税费的平均负担率，确定未来销售税率。据此，编制未来3年销售收入和税金预测表。
（2）根据 A公司主要产品单位产品成本表和有关消耗定额统计表提供的直接材料、燃料及动力的单位消耗及单位价格的历史资料，并考虑企业技术改造和降低消耗、未来市场价格变动、进出口关税税率的变化等因素的影响，运用回归分析法和指数调整法确定未来产品直接材料和燃料动力的单位成本，据以编制未来3年产品直接材料和燃料动力单位成本预测表；根据A公司主要产品单位产品成本表和车间经费及企业管理费明细表提供的工资费用、车间经费的历史资料，按企业会计制度的要求作一定的调整后，运用指数调整法和移动加权平均法确定直接人工和制造费用的单位成本。据此编制未来3年生产成本预测表。
（3）根据A公司车间经费和企业管理费明细表、银行借款明细表提供的企业管理费、销售费用和银行贷款余额的历史资料，按财政部发布的企业会计制度的要求作一定调整后，考虑未来企业管理费用和销售费用的变化趋势，运用移动加权平均法和指数调整法，确定未来3年管理费用、销售费用和财务费用。据以编制管理费用、销售费用和财务费用预测表。
（4）运用以上销售收入及税金预测表、生产成本预测表、管理费用、销售费用和财务费用预测表提供的数据，并根据该公司利润表提供的其它业务利润的历史资料，运用指数调整法确定未来3年其它业务利润，据以编制未来三年营业利润预测表。
（5）在未来3年营业利润的基础上，运用移动加权平均法和指数调整法，综合确定未来10年收益期的营业利润。
（6）根据A公司资产负债表及有关固定资产分类帐提供的扣除生活性固定资产部分后的固定资产原值和净值资料，运用直线法确定未来10年的预期平均年折旧额和10年后的预计固定资产残值。
（7）将A公司2002年7月资产负债表提供的自有流动资金数作为10年流动资金残值数。
3、折现率的确定
综合考虑同行业平均资金利润率、社会资金最低平均收益率确定收益现值法的折现率。在A公司收益法评估中，我们采用8.5％的折现率。
4、现金流量预测
根据上述现金流量预测和所确定的折现率，编制A公司未来10年现金流量预测及收益现值法资产评估表。（考虑到A公司中由银行借款利息支出和汇兑损失构成的财务费用有其历史原因，因而，扣除财务费用的未来3年的营业利润并不能准确反映其实际资产的收益水平，所以，在确定现金流量时，我们将营业利润加上财务费用形成现金流量中的利润数）。
二、评估结果
在实施了上述资产评估程序和方法后，得出A公司应用于改组成股份有限公司之目的的全部资产的收益法评估值，扣除根据重置成本法及现行市价法评出的有形资产及可确指的无形资产评估值，我们判断出A公司商誉在2002年7月31日所表现的公允市场价值并反映如下（单位：万元）：
收益法评估全部资产总值 141441.6
有形资产及可确指无形资产评估值 138190.8
A公司商誉评估值 3250.8
无形资产评估案例(一)
无形资产评估案例(一)
一、评估项目名称：A公司无形资产的价值评估
二、委托方及资产占有方：A公司(概况略)
三、评估目的：为A公司将其资产投资于组建中的股份有限公司提供无形资产的价格依据。
四、评估范围和对象：A公司的无形资产。
五、评估基准日：1998年7月31日
六、评估依据
(一)国家国有资产管理局《资产评估操作规范意见(试行)》；
(二)《中国机械工业年鉴(1997)>>;
(三)国家财政部1998年6月9日发布的1998年第5号公告；
(四)中国人民银行1998年6月30日关于调整存贷款利率的公告；
(五)中国经济景气监测中心1998年6月30日公布的1998年l一6月国有企业生产经营业绩监测指标。
(六)A公司提供的1994—1997年的公司年度财务报表。
(七)A公司提供的专利证书及科技成果鉴定证书。
七、A公司无形资产的清查情况
无形资产是指特定主体控制的不具有独立实体，而对生产经营能长期持续发挥作用并带来经济利益的一切经济资源。无形资产的具体形态有专列，专有技术，商标和商誉等等。判断一个企业是否存在无形资产的判据是它的运营效果中有无超额收益。超额收益是指企业收益超出平均收益的部分。
(一)A公司具有无形资产
A公司是一个以生产销售矿冶设备中振扳动机械为主的工业企业。为了判断该公司是否存在无形资产，我们做了比较大量的调查工作，进而在分析的基础上做出了判定。以A公司提供的94年一97年四年的年度财务报表为依据，我们编制了A公司94年一97年财务数据统计及分析表(详见表1)，对A公司是否存在超额收益作了如下分析。考核超额收益主要从企业的销售净利润率和资产净利润率看是否超出行业的，工业的和社会的平均水平。A公司1994年至1997 年的销售净利润率稳定在12.32％至13.34％之闻，四年平均为12.70％，保持相当高的水平。A公司属于矿山治金机械制造行业，据《中国机械工业年鉴1997》，知全国独立核算的矿山冶金机械制造行业的1996年的销售利润率为一2.74％。据最新资料中国经济景气监测中心公布的5.8万户工业企业在1998年6月底的销售利润率为一0.2％。由上述数据可明显看出，A公司的销售净利润率大大超过了同行业平均水平和工业企业平均水平。A公司 1994年至1997年的资产净利润率在8.19％至10.84％之间，且逐年增加，其四年平均为10.05％。据《中国执械工业年鉴1997》，知全国独立核算的矿山冶金机械制造行业的1996年的资产利润率为1.18％。据最新资料中国经济景气监测中心公布的5.8万户工业企业在1998年6月的资产利润率为-O.1％。与社会的资产收益水平可作以下对比。假定将该企业的总资产变卖成现金存入银行，获取合法利息，据1997年的一年定期银行存款利率 5.67％可以认为社会平均牧益水平指标。A公司前四年资产收益率平均为10.05％是社会收益水平5.67％的1.77倍。前四年的资产收益率大大超过同行业的，工业企业的和社会的平均资产收益水平。在同行业和全国国有工业在平均和整体的意义上均处于亏损的情况下，A公司保持着高水平的销售净利润率和资产净利润率而且是逐年增长的趋势。该公司与以银行存款利率作为社会平均收益水平相比，前者高出后者77％。上述一切说明A公司存在高额的超额收益，因此我们判定该公司存在无形资产。
A公司94—97年财务数据统计及分析表
表1 (单位：元)
序号 名 称 年 度 数 据 合计数 年平均值
94 95 96 97
1 年销售收入 1652.08 2291.45 2855.72 3462.88 10262.13 2565.53
年增加额 639.37 564.27 607.16 1810.80 603.60
年增长率 38.70％ 24.63％ 21.26％ 27.98％
2 年利润总额 315.72 421.35 568.44 642.62 1945.16 486.29
3 年净利润 209.54 282.31 380.86 430.55 1303.26 325.82
年增加额 72.77 98.55 49.69 221.01 73.67
年增长率 34.73％ 34.91％ 13.05％ 27.13％
4 总资产 2257.96 2944.24 3493.51 3971.31 3241.76
5 销售净利润率 12.68％ 12.32％ 13.34％ 12.43％ 12.70％
6 资产净利润率 8.19％ 9.59％ 10.90％ 10.84％ 10.05％
(二)A公司无形资产的存在形态和资产清查
对A公司所获得的高额收益来自何种无形资产这一问题，我们在公司做了大量调研工作。调查了各车间各职能部门和研究所，召开了各种人员参加的座谈会。从产品的研究，设计，开发，到产品的生产工艺和检测，从现有技术人员和技术工人的素质到公司的人才投资，从技术到管理我们都做了一些调查。调查表明，技术资产是A公司无形资产的主体。这可以从下述事实给予证明。
1．“七五”计划以来该公司承担并鉴定完成了部、省、市科技计划项目35项(其中省部级项目12项见表2)，获得各种科技奖励28项。(表2略)
2．1991年以来获得实用新型国家专利6项，见表3。对这些专利我们进行了核查。表3中第1、第2、第6项已超过了专利保护期，其它各项经B市专利服务中心出具书面证明，证实均为合法有效的专利。
A公司专利摘记 表3
序 专利名称 专利号 申请日期 报准日期 专利权人
l 耐高温振动电机 91202670.7 1991.2.1 1992.1.8 A公司振动机械研究所
2 热矿振动筛 91202673.1 1991.2.11 1992.6.10 A公司振动机械研究所
3 双轴振动器 zL9310.9 1993.5.4 1993.12.4 A公司
4 低噪声高效振动扳 ZL95218106.1 1995.7.19 1996.5.27 A公司
5 自振筛面 ZL95219107x 1995.7.19 1996.6.1 A公司
6活动衬里震动磨筛 89228548.9 1989.12.2 1990.11.2 A公司振动机械研究所
3.1994年以来由国家科委、中国工商行、国家劳动部，国家外国专家局和国家技术监督局联合授予该公司的“微机控制高精度低噪音配料系统”，SL3075型双通道冷矿振动筛和DRS型热矿振动筛等三个产品为国家级新产品证书。
4．1987年在该公司成立了A公司振动机械研究所，系省内第一家，专金从事振动机械新产品的研究开发。
5．96年12月获得国家科委和技术监督局授予该公司的计算机辅助设计CAD应用工程先进单位的奖状。而且在应用中为提高新产品设计的技术合量和加快设计速度满足市场需求收到了实效。
6．1997年11月通过IS09001质量体系认证，使该公司在管理上全面加强，上了一个新台阶。
7．公司高度重视检测手段的完善，斥巨资建立了大型工业性振动机械模拟装置，为国内先进水平。
8．在智力人才上很下功夫。从高等学府、研究院所和大型企业中聘请了三十多名专家担任技术顾闲，有的还担任了实职。仅1998年就吸纳了一百多名大中专毕业生。特别是，人员不足800的A公司在国内名牌大学的支援下自办了研究生班。在智力上的投资改善了职工的技术素质。特别是为公司由劳动密集型发展过渡到技术密集型企业，为公司再取得突破性发展打下了良好基础。
9．自1987年以来获得各种奖状，奖杯58个。这些奖励来自国家科委，农业部，劳动部，技术监督局，外国专家局，河南省政府及有关委厅局，B 市政府；中国工商银行等等，奖励内容有省级科技进步奖，国家、部、省、市级新产品奖—，省科技企业和省专利先进单位等等。这众多的科技成果和有关技术的基础工作和成绩，使得A公司迅速发展成为有25个系列，近千个规格的振动机械产品。产品畅销全国28个省、市自治区，远销东南亚和中东地区。为首钢、宝钢、包钢、青岛玻璃仪器和洛阳耐火材料厂所采用。
八、评估值的计算
评估值的计算采用超额收益法，即把超额收益采用适当的折现率折算成现值，然后加总求和，从而得出无形资产评估值。
评定估算的思路是将无形资产作为整体，对其超额收益期内的超额收益通过资产化求出无形资产的整体评估值。然后按照各项无形资产对获取超额收益贡献的大小，将无形资产整体评估值分割为各项无形资产的评估值。
(二)计算公式
n
p＝ZF，(1十r)-t (公式1)
t＝1
式中p—被评资产的评估值(万元)
F，—未来第t年的预期超额收益(万元)
t—未来年序
n—被评资产的剩余经济寿命(年)
r—折现率(％)
(三)评估参数的计算和确定
1．未来各年的预期超额收益(Ft)
以产品销售所取得的净利润即所得税后利用作为收益。
计算公式为：
年超额收益＝企每年收益一企业有形资产评估值×社会平均资产收益率 (公式2)
(1)企业年收益的预测
从表1可知该公司在94年至97年间平均每年增如销售收入603．60万元。我们分析，这一势头将延续到未来第3年，在第4至第5年持平，第6至第7年销售收入将有所下降。从表1知该公司前四年销售净利调率平均为12．70％。将上述数据代入(公式3)。
未来企此年收益＝未来企业年销售收入×平均销售净利润率 (公式3)
未来第1年企业年收益＝(3462．88十603．53)×12．70％＝4066．41×12，70％＝516．43(万元)
未为第2年企业年收益＝(4066．41十603。53)×12．70％＝4669．94×12.70％＝593．08(万元)
未来3、4、5年企业年收益＝(4669．94十603．53)×12．70％＝5273．47“×12．70％＝669．73(万元)
未来第6年企业年收益＝(5273。47—603．53)×12．70％＝4669．94×12．70％＝593．08(万元)
未来第7年企业年收益＝(4669．94—603．53)×12。70％＝4066．41×12.705＝516．43(万元)
(2)企业有形资产评估值
有形资产在本次评估中系指流动资产、建筑物、在建工程和机器设备。本次有形资产的评估值为5670．48万元。
(3)社会平均资产收益率：
社会平均收益率取1998年7月1日中国人民银行公布的银行一年定期存款利率为4．77％，将上述数据代入公式2，
所有未来各年的年超额收益：
F1＝516．43—5670．48×4．77％＝245．95(万元)
F2＝593．08—5670．48×4．77％＝322．60(万元)
F3＝F4＝F5＝669．73—5670．48×4．77％＝399．25(万元)
F6＝593．08—5670．48×4．77％＝322．60(万元)
F7＝516．43—5670．48×4．77％＝245．95(万元)
2．折现率若的确定
折现率若是将未来收益折算成现值的比率。我们以安全利率与风险报酬率之和为折现率。安全利率，选用1998年中国人民银行规定的自1998年7 月1日起执行的银行一年定期存款年利率4．77％。风险报酬率，考虑被评无形资产对企业未来收益的贡献存在有市场风险，经营风险和技术风险等不确定性因素，在折现率中必须合有风险报酬率。据《资产评估操作规范意见(试行)》的提示，风险报酬率一般为3％到5％。我们本着稳健原则取为5％(风险报酗率越高，评估值越低)。
折现率r＝4.77％十5％＝9.77％
3．未来时序(t)
由于评估基准日是1998年7月31日，所以未来第1年系指1998年8月18日至1999年7月31日。其余类推。
4．被评资产的剩余经济寿命(n)
剩余经济寿命是指被评无形资产能为企业未来超额收益的剩余年限。评估范围内有多种技术资产，我们综合考虑予以认定。在机械行业，一般的说技术的经济寿命为10年左右。我们保守地估算，取n＝7年。
(四)评估值的计算
以公式1进行计算A公司无形资产整体的评估值为1631．60万元。
如前所述A公司的无形资产主要集中于热矿振动筛等7项技术资产。我们在实地考察分析和听取A公司高级管理人员意见的基础上，按各项技术资产对企业收益的贡献大小将无形资产整体评估值作如下分割(详见表5)，作为A公司的各项无形资产的评估值。
无形资产评估结果
表5 单位：元
序号 技术资产名称 类别 比重 评估值
1 热矿振动筛 专有技术 40％ 6526400
2 自振筛面 专利及相关技术 15％ 2447400
3 T瓜3075掂园等厚振动筛
TDL3090桶园等厚冷矿筛 专有技术 15％ 2447400
4 攀钢原料场zKGl539型重型
据动给矿机研制 专有技术 10％ 1631600
5 电机振动给料装置 专有技术 0％ 1631600
6 双轴振动器 专利及相关技术 5％ 815800
7 低噪声高效振动扳 专利及相关技术 5％ 815880
合 计 16316000
『伍』 关于无形资产评估的收益法举个例子 帮帮我吧
无形资产评估案例：
商誉评估案例
案例
委托方：A公司
评估对象：A公司商誉
评估目的：A公司股份制改组
评估基准日：2002年7月31日
评估方法：收益剩余法
我们在实施了对A公司提供的法律性文件与会计记录以及相关资料的验证审核，按公认的产权界定原则对A公司提交的资产清单进行了必要的产权验证及对资产的实地察看与核对，进行了必要的市场调查和交易价格的比较的基础上，对A公司所指定的全部资产在2002年7月31日所表现的市场价值从总体上提出了客观、公允的评估意见，继而对A公司的商誉价格作出了公允的判断。
一、评估方法
首先，我们运用收益现值法对A公司的全部资产进行评估，然后，扣除我们用重置成本法或现行市价法评出的A公司的各项有形资产及可确指的无形资产，其剩余额即可判断为A公司商誉之价格，此方法即为收益剩余法。
收益现值法是指通过估算被评估资产的未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价格的一种资产评估方法，其基本步骤如下：
1、确定被评估资产的未来收益期
根据A公司主要生产设备的运行周期，我们确定A公司的被评估资产的未来预期收益期为10年。
2、对未来收益做出预测
对未来收益，即未来现金流量（包括未来营业利润、未来提取的折旧额、收益期末预期固定资产残值及目前营运流动资金的预期回收数）作出预测。其具体步骤如下：
（1） A公司的产品主要有X、Y两种，X产品系Z工业品的最主要原料，根据A公司利润表提供的最近5年X产品销售量资料及全国Z工业品及X产品销售市场预测，运用移动加权平均法和指数法确定未来销售量；根据A公司提供的最近5年产品销售价格资料、未来市场供需关系、通货膨胀及原材料价格的预测，运用移动加权平均法与指数法确定未来销售价格；根据目前A公司销售税费的平均负担率，确定未来销售税率。据此，编制未来3年销售收入和税金预测表。
（2）根据 A公司主要产品单位产品成本表和有关消耗定额统计表提供的直接材料、燃料及动力的单位消耗及单位价格的历史资料，并考虑企业技术改造和降低消耗、未来市场价格变动、进出口关税税率的变化等因素的影响，运用回归分析法和指数调整法确定未来产品直接材料和燃料动力的单位成本，据以编制未来3年产品直接材料和燃料动力单位成本预测表；根据A公司主要产品单位产品成本表和车间经费及企业管理费明细表提供的工资费用、车间经费的历史资料，按企业会计制度的要求作一定的调整后，运用指数调整法和移动加权平均法确定直接人工和制造费用的单位成本。据此编制未来3年生产成本预测表。
（3）根据A公司车间经费和企业管理费明细表、银行借款明细表提供的企业管理费、销售费用和银行贷款余额的历史资料，按财政部发布的企业会计制度的要求作一定调整后，考虑未来企业管理费用和销售费用的变化趋势，运用移动加权平均法和指数调整法，确定未来3年管理费用、销售费用和财务费用。据以编制管理费用、销售费用和财务费用预测表。
（4）运用以上销售收入及税金预测表、生产成本预测表、管理费用、销售费用和财务费用预测表提供的数据，并根据该公司利润表提供的其它业务利润的历史资料，运用指数调整法确定未来3年其它业务利润，据以编制未来三年营业利润预测表。
（5）在未来3年营业利润的基础上，运用移动加权平均法和指数调整法，综合确定未来10年收益期的营业利润。
（6）根据A公司资产负债表及有关固定资产分类帐提供的扣除生活性固定资产部分后的固定资产原值和净值资料，运用直线法确定未来10年的预期平均年折旧额和10年后的预计固定资产残值。
（7）将A公司2002年7月资产负债表提供的自有流动资金数作为10年流动资金残值数。
3、折现率的确定
综合考虑同行业平均资金利润率、社会资金最低平均收益率确定收益现值法的折现率。在A公司收益法评估中，我们采用8.5％的折现率。
4、现金流量预测
根据上述现金流量预测和所确定的折现率，编制A公司未来10年现金流量预测及收益现值法资产评估表。（考虑到A公司中由银行借款利息支出和汇兑损失构成的财务费用有其历史原因，因而，扣除财务费用的未来3年的营业利润并不能准确反映其实际资产的收益水平，所以，在确定现金流量时，我们将营业利润加上财务费用形成现金流量中的利润数）。
二、评估结果
在实施了上述资产评估程序和方法后，得出A公司应用于改组成股份有限公司之目的的全部资产的收益法评估值，扣除根据重置成本法及现行市价法评出的有形资产及可确指的无形资产评估值，我们判断出A公司商誉在2002年7月31日所表现的公允市场价值并反映如下（单位：万元）：
收益法评估全部资产总值 141441.6
有形资产及可确指无形资产评估值 138190.8
A公司商誉评估值 3250.8
无形资产评估案例(一)
无形资产评估案例(一)
一、评估项目名称：A公司无形资产的价值评估
二、委托方及资产占有方：A公司(概况略)
三、评估目的：为A公司将其资产投资于组建中的股份有限公司提供无形资产的价格依据。
四、评估范围和对象：A公司的无形资产。
五、评估基准日：1998年7月31日
六、评估依据
(一)国家国有资产管理局《资产评估操作规范意见(试行)》；
(二)《中国机械工业年鉴(1997)>>;
(三)国家财政部1998年6月9日发布的1998年第5号公告；
(四)中国人民银行1998年6月30日关于调整存贷款利率的公告；
(五)中国经济景气监测中心1998年6月30日公布的1998年l一6月国有企业生产经营业绩监测指标。
(六)A公司提供的1994—1997年的公司年度财务报表。
(七)A公司提供的专利证书及科技成果鉴定证书。
七、A公司无形资产的清查情况
无形资产是指特定主体控制的不具有独立实体，而对生产经营能长期持续发挥作用并带来经济利益的一切经济资源。无形资产的具体形态有专列，专有技术，商标和商誉等等。判断一个企业是否存在无形资产的判据是它的运营效果中有无超额收益。超额收益是指企业收益超出平均收益的部分。
(一)A公司具有无形资产
A公司是一个以生产销售矿冶设备中振扳动机械为主的工业企业。为了判断该公司是否存在无形资产，我们做了比较大量的调查工作，进而在分析的基础上做出了判定。以A公司提供的94年一97年四年的年度财务报表为依据，我们编制了A公司94年一97年财务数据统计及分析表(详见表1)，对A公司是否存在超额收益作了如下分析。考核超额收益主要从企业的销售净利润率和资产净利润率看是否超出行业的，工业的和社会的平均水平。A公司1994年至1997 年的销售净利润率稳定在12.32％至13.34％之闻，四年平均为12.70％，保持相当高的水平。A公司属于矿山治金机械制造行业，据《中国机械工业年鉴1997》，知全国独立核算的矿山冶金机械制造行业的1996年的销售利润率为一2.74％。据最新资料中国经济景气监测中心公布的5.8万户工业企业在1998年6月底的销售利润率为一0.2％。由上述数据可明显看出，A公司的销售净利润率大大超过了同行业平均水平和工业企业平均水平。A公司 1994年至1997年的资产净利润率在8.19％至10.84％之间，且逐年增加，其四年平均为10.05％。据《中国执械工业年鉴1997》，知全国独立核算的矿山冶金机械制造行业的1996年的资产利润率为1.18％。据最新资料中国经济景气监测中心公布的5.8万户工业企业在1998年6月的资产利润率为-O.1％。与社会的资产收益水平可作以下对比。假定将该企业的总资产变卖成现金存入银行，获取合法利息，据1997年的一年定期银行存款利率 5.67％可以认为社会平均牧益水平指标。A公司前四年资产收益率平均为10.05％是社会收益水平5.67％的1.77倍。前四年的资产收益率大大超过同行业的，工业企业的和社会的平均资产收益水平。在同行业和全国国有工业在平均和整体的意义上均处于亏损的情况下，A公司保持着高水平的销售净利润率和资产净利润率而且是逐年增长的趋势。该公司与以银行存款利率作为社会平均收益水平相比，前者高出后者77％。上述一切说明A公司存在高额的超额收益，因此我们判定该公司存在无形资产。
A公司94—97年财务数据统计及分析表
表1 (单位：元)
序号 名 称 年 度 数 据 合计数 年平均值
94 95 96 97
1 年销售收入 1652.08 2291.45 2855.72 3462.88 10262.13 2565.53
年增加额 639.37 564.27 607.16 1810.80 603.60
年增长率 38.70％ 24.63％ 21.26％ 27.98％
2 年利润总额 315.72 421.35 568.44 642.62 1945.16 486.29
3 年净利润 209.54 282.31 380.86 430.55 1303.26 325.82
年增加额 72.77 98.55 49.69 221.01 73.67
年增长率 34.73％ 34.91％ 13.05％ 27.13％
4 总资产 2257.96 2944.24 3493.51 3971.31 3241.76
5 销售净利润率 12.68％ 12.32％ 13.34％ 12.43％ 12.70％
6 资产净利润率 8.19％ 9.59％ 10.90％ 10.84％ 10.05％
(二)A公司无形资产的存在形态和资产清查
对A公司所获得的高额收益来自何种无形资产这一问题，我们在公司做了大量调研工作。调查了各车间各职能部门和研究所，召开了各种人员参加的座谈会。从产品的研究，设计，开发，到产品的生产工艺和检测，从现有技术人员和技术工人的素质到公司的人才投资，从技术到管理我们都做了一些调查。调查表明，技术资产是A公司无形资产的主体。这可以从下述事实给予证明。
1．“七五”计划以来该公司承担并鉴定完成了部、省、市科技计划项目35项(其中省部级项目12项见表2)，获得各种科技奖励28项。(表2略)
2．1991年以来获得实用新型国家专利6项，见表3。对这些专利我们进行了核查。表3中第1、第2、第6项已超过了专利保护期，其它各项经B市专利服务中心出具书面证明，证实均为合法有效的专利。
A公司专利摘记 表3
序 专利名称 专利号 申请日期 报准日期 专利权人
l 耐高温振动电机 91202670.7 1991.2.1 1992.1.8 A公司振动机械研究所
2 热矿振动筛 91202673.1 1991.2.11 1992.6.10 A公司振动机械研究所
3 双轴振动器 zL9310.9 1993.5.4 1993.12.4 A公司
4 低噪声高效振动扳 ZL95218106.1 1995.7.19 1996.5.27 A公司
5 自振筛面 ZL95219107x 1995.7.19 1996.6.1 A公司
6活动衬里震动磨筛 89228548.9 1989.12.2 1990.11.2 A公司振动机械研究所
3.1994年以来由国家科委、中国工商行、国家劳动部，国家外国专家局和国家技术监督局联合授予该公司的“微机控制高精度低噪音配料系统”，SL3075型双通道冷矿振动筛和DRS型热矿振动筛等三个产品为国家级新产品证书。
4．1987年在该公司成立了A公司振动机械研究所，系省内第一家，专金从事振动机械新产品的研究开发。
5．96年12月获得国家科委和技术监督局授予该公司的计算机辅助设计CAD应用工程先进单位的奖状。而且在应用中为提高新产品设计的技术合量和加快设计速度满足市场需求收到了实效。
6．1997年11月通过IS09001质量体系认证，使该公司在管理上全面加强，上了一个新台阶。
7．公司高度重视检测手段的完善，斥巨资建立了大型工业性振动机械模拟装置，为国内先进水平。
8．在智力人才上很下功夫。从高等学府、研究院所和大型企业中聘请了三十多名专家担任技术顾闲，有的还担任了实职。仅1998年就吸纳了一百多名大中专毕业生。特别是，人员不足800的A公司在国内名牌大学的支援下自办了研究生班。在智力上的投资改善了职工的技术素质。特别是为公司由劳动密集型发展过渡到技术密集型企业，为公司再取得突破性发展打下了良好基础。
9．自1987年以来获得各种奖状，奖杯58个。这些奖励来自国家科委，农业部，劳动部，技术监督局，外国专家局，河南省政府及有关委厅局，B 市政府；中国工商银行等等，奖励内容有省级科技进步奖，国家、部、省、市级新产品奖—，省科技企业和省专利先进单位等等。这众多的科技成果和有关技术的基础工作和成绩，使得A公司迅速发展成为有25个系列，近千个规格的振动机械产品。产品畅销全国28个省、市自治区，远销东南亚和中东地区。为首钢、宝钢、包钢、青岛玻璃仪器和洛阳耐火材料厂所采用。
八、评估值的计算
评估值的计算采用超额收益法，即把超额收益采用适当的折现率折算成现值，然后加总求和，从而得出无形资产评估值。
评定估算的思路是将无形资产作为整体，对其超额收益期内的超额收益通过资产化求出无形资产的整体评估值。然后按照各项无形资产对获取超额收益贡献的大小，将无形资产整体评估值分割为各项无形资产的评估值。
(二)计算公式
n
p＝ZF，(1十r)-t (公式1)
t＝1
式中p—被评资产的评估值(万元)
F，—未来第t年的预期超额收益(万元)
t—未来年序
n—被评资产的剩余经济寿命(年)
r—折现率(％)
(三)评估参数的计算和确定
1．未来各年的预期超额收益(Ft)
以产品销售所取得的净利润即所得税后利用作为收益。
计算公式为：
年超额收益＝企每年收益一企业有形资产评估值×社会平均资产收益率 (公式2)
(1)企业年收益的预测
从表1可知该公司在94年至97年间平均每年增如销售收入603．60万元。我们分析，这一势头将延续到未来第3年，在第4至第5年持平，第6至第7年销售收入将有所下降。从表1知该公司前四年销售净利调率平均为12．70％。将上述数据代入(公式3)。
未来企此年收益＝未来企业年销售收入×平均销售净利润率 (公式3)
未来第1年企业年收益＝(3462．88十603．53)×12．70％＝4066．41×12，70％＝516．43(万元)
未为第2年企业年收益＝(4066．41十603。53)×12．70％＝4669．94×12.70％＝593．08(万元)
未来3、4、5年企业年收益＝(4669．94十603．53)×12．70％＝5273．47“×12．70％＝669．73(万元)
未来第6年企业年收益＝(5273。47—603．53)×12．70％＝4669．94×12．70％＝593．08(万元)
未来第7年企业年收益＝(4669．94—603．53)×12。70％＝4066．41×12.705＝516．43(万元)
(2)企业有形资产评估值
有形资产在本次评估中系指流动资产、建筑物、在建工程和机器设备。本次有形资产的评估值为5670．48万元。
(3)社会平均资产收益率：
社会平均收益率取1998年7月1日中国人民银行公布的银行一年定期存款利率为4．77％，将上述数据代入公式2，
所有未来各年的年超额收益：
F1＝516．43—5670．48×4．77％＝245．95(万元)
F2＝593．08—5670．48×4．77％＝322．60(万元)
F3＝F4＝F5＝669．73—5670．48×4．77％＝399．25(万元)
F6＝593．08—5670．48×4．77％＝322．60(万元)
F7＝516．43—5670．48×4．77％＝245．95(万元)
2．折现率若的确定
折现率若是将未来收益折算成现值的比率。我们以安全利率与风险报酬率之和为折现率。安全利率，选用1998年中国人民银行规定的自1998年7 月1日起执行的银行一年定期存款年利率4．77％。风险报酬率，考虑被评无形资产对企业未来收益的贡献存在有市场风险，经营风险和技术风险等不确定性因素，在折现率中必须合有风险报酬率。据《资产评估操作规范意见(试行)》的提示，风险报酬率一般为3％到5％。我们本着稳健原则取为5％(风险报酗率越高，评估值越低)。
折现率r＝4.77％十5％＝9.77％
3．未来时序(t)
由于评估基准日是1998年7月31日，所以未来第1年系指1998年8月18日至1999年7月31日。其余类推。
4．被评资产的剩余经济寿命(n)
剩余经济寿命是指被评无形资产能为企业未来超额收益的剩余年限。评估范围内有多种技术资产，我们综合考虑予以认定。在机械行业，一般的说技术的经济寿命为10年左右。我们保守地估算，取n＝7年。
(四)评估值的计算
以公式1进行计算A公司无形资产整体的评估值为1631．60万元。
如前所述A公司的无形资产主要集中于热矿振动筛等7项技术资产。我们在实地考察分析和听取A公司高级管理人员意见的基础上，按各项技术资产对企业收益的贡献大小将无形资产整体评估值作如下分割(详见表5)，作为A公司的各项无形资产的评估值。
无形资产评估结果
表5 单位：元
序号 技术资产名称 类别 比重 评估值
1 热矿振动筛 专有技术 40％ 6526400
2 自振筛面 专利及相关技术 15％ 2447400
3 T瓜3075掂园等厚振动筛
TDL3090桶园等厚冷矿筛 专有技术 15％ 2447400
4 攀钢原料场zKGl539型重型
据动给矿机研制 专有技术 10％ 1631600
5 电机振动给料装置 专有技术 0％ 1631600
6 双轴振动器 专利及相关技术 5％ 815800
7 低噪声高效振动扳 专利及相关技术 5％ 815880
合 计 16316000