天风证券受让水晶光电股份

① 中美贸易战的开始与到现在为止的情况，最好有往期新闻

美国历史上曾5次对中国发起“301调查”，基本都是同样的结果。但此次中美贸易战，美国总统特朗普采取了不同于往届美国政府的策略。

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2010年美国曾对中国发起“301调查”，而此轮调查则始于2017年，恰逢“七年之痒”。

美国总统特朗普3月22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对来自中国的600亿美元（约合3800亿元人民币）产品征收关税，并限制中国企业对美投资并购。

3月23日，商务部表态称拟对自美国进口的30亿美元产品加征关税。

中美贸易战“一触即发”

美国总统特朗普3月22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。特朗普在白宫签字前对媒体说，涉及征税的中国商品规模可达600亿美元。

对此，中国驻美国大使馆回应称，中方不希望打贸易战，但绝不惧怕贸易战，有信心、有能力应对任何挑战。如果美方执意要打，我们将奉陪到底，并采取所有必要措施坚决捍卫自身合法权益。

商务部新闻发言人就美301调查决定发表谈话表示，中方不希望打贸易战，但绝不害怕贸易战；任何情况下，中方都不会坐视自身合法权益受到损害，已做好充分准备，坚决捍卫自身合法利益；有信心、有能力应对任何挑战；希望美方悬崖勒马，慎重决策，不要把双边经贸关系拖入险境。

商务部条法司司长陈福利则表示，下一步将密切关注301调查有关进展，一旦美国有关措施实施，中国会坚决出手。

此外，中国商务部3月23日早间发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。其中计划对价值30亿美元的美国产水果、猪肉、葡萄酒、无缝钢管和另外100多种商品征收关税。

该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。

一方面，美国本身也会遭到重大的经济打击，根据美国彼得森国际经济研究所测算，即使发生短暂的贸易战，美国私营领域也将失去130万个工作岗位，占私营领域总工作人数的1%。另一方面，美国总统的最大权限只能在150天的期限内，对所有进口商品征收不超过15%的关税，国会对于15%以上的关税提议具有否决权，而国会和商界的关系不可忽视。作为美国第一大贸易伙伴，中国可以凭借对从美国进口的农产品、机电、航空器等行业的贸易反制，拥有与美国谈判的地位，这些贸易反制可能使得关税提议遭到来自美国商界的反对。

中美如果发生贸易战，其实都不是以单纯的贸易保护为目的，特朗普希望如果提高关税逼迫人民币升值或高端制造业回流，中国贸易反制也是希望拥有谈判的筹码换取中国深化改革的时间。正是因为各自的意图都不在贸易本身，发生全面贸易战的可能性不高，未来可能更常见的是中美之间局部、逐步发生的贸易摩擦。

对中国影响几何？

考虑到此次争端可能最终走向“雷声大，雨点小”的情况，市场普遍谨慎乐观。

海通证券表示，无需太过恐慌，市场中期趋势取决于基本面。备忘录的焦点在知识产权和高科技领域，近期累积了一定涨幅的科技类股压力偏大，借机去伪存真，2月以来回调盘整的价值类股，估值盈利匹配度较好。

中金公司同样认为，积极应对短期可能的冲击，中长期不必过于悲观。其报告分析称，中美贸易摩擦加剧一定程度上影响投资者从净出口层面对于中国经济增长的判断，尤其在近期对增长分歧较大的时点，对短期市场情绪和风险偏好可能带来一定影响。中长期的具体影响程度还要视后续贸易战的广度和深度来判断，但考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地，我们认为对于中国的经济增长前景及资本市场表现不必过于悲观，短期市场如若出现连续且幅度较大的过度调整反而为投资者提供了较好的进入时机。

此外，国际权威评级机构也认为这场贸易战对中国和全球经济的影响有限。

国际三大评级机构之一的惠誉发表最新观点认为，美国对中国500-600亿美元商品加关税的行动，不太可能对中国或全球经济产生重大影响。中国能够解决与美国的关税问题，但贸易风险将增加。

惠誉表示，600亿美元相当于中国对美商品出口总额的2.5%左右，或中国GDP的0.5%，但关税对中国经济的影响会小得多。由于缺乏替代品，这些货物最终还是会去美国，而其他商品可能会转移到不同的市场。美国对中国目前500-600亿美元商品征收关税的措施，对中国GDP增速的拖累不会超过0.1%。

惠誉表示，零星的保护主义措施在近几个月已经升级为“更具破坏性的贸易战争”。目前更大的风险在于美国最终对中国全面征收关税。美国占中国出口总额的近五分之一，相当于中国GDP的3.6%，所以广泛的关税可能对中国经济产生相当大的影响，也会因供应链的关系在亚洲其他地区造成连锁反应。此外中美贸易战也会破坏全球投资者信心。

穆迪则表示，中国企业的评级不会受贸易争端影响。根据初步评估，美国政府迄今为止宣布的措施对中国经济影响有限，但如果有大范围的保护主义措施出台，对其评估就可能有变。

穆迪声明称，与10年前相比，中国经济增长对出口的依赖下降；净出口对GDP增长的贡献也比10年前低很多--2015-2016年平均为0.1个百分点，2005-2007年平均为3.4个百分点。

目前已宣布的行业性关税不会对中国出口造成实质性伤害，因为这些行业对美国市场出口有限，包括对光伏面板、洗衣机、钢铁和铝征收的关税。如果美国大幅扩大关税范围并采取广泛的保护主义措施，负面影响将会更大。

穆迪称，提高对双边而非多边贸易安排的重视，将对亚洲经济体构成信用利空。

② 国内被动元件唯一的一家陶瓷材料电子股票是谁

国内被动元件唯一的一家陶瓷材料电子股票是谁？综投网(www.zt5.com)3月4日讯

业界表示，电阻龙头国巨2月稼动率40%不到，订单外溢到旺诠等相关电阻厂，其他厂商也进行一定程度的涨价。

据中国台湾媒体报道，受国巨电子涨价行为影响，电阻等被动元件掀起了涨价潮，台厂奇力新旗下旺诠上周通知通路商、EMS客户调涨电阻价格，调涨幅度达60%以上，为历次涨价最大单一涨幅，后续不排除再涨的可能性。

从年初开始，MLCC、芯片电阻等被动元件已多次计划调涨价格。此前涨价主要由龙头国巨电子主导，目前已经扩大到行业内其他参与者，涨价效应已然形成。

被动元件对现代科技至关重要

被动元件主要用于电路中，控制信号传递、增益信号大小等功能，对于芯片、通信、面板等高新技术行业不可或缺。

电容、电感及电阻是最重要的三种被动电子元件，占了整个市场90%的份额，它们的单颗成本、价格都很低，普通电阻可能只要几毛、几厘钱，但是电子产品中这三大被动元件的用量极大，主板、显卡PCB上动辄上百颗电阻。

被动元件的市场规模增长迅速，2016年达到242.4亿美元，预计2021年达到328.9亿美元，复合增长率达6.29%。随着5G、VR、AI等多种前卫功能的逐步落地，未来被动元件的市场空间将会获得倍数级的增长。

相较于MLCC，电阻标准化程度相对较高，进入门槛相对较低，但是电阻的市占率却高度集中在台湾，加上日商在非车用的大尺寸电阻上，有淡出姿态，韩系厂商也不产制电阻，因此电阻是比电容更依赖台厂的被动元件，台系厂商拥有绝对的话语权。以产能来看，国巨是台湾被动元件龙头，也是全球芯片电阻龙头，月产能已经达到900亿颗，全球份额高达34%，遥遥领先第二大厂KOA的9%，全球第二大厂至第五大厂的产能合计，不及一家国巨。

近期被动元件价格连续上涨

被动元件的涨价经过了两个大的阶段。节前主要是价格止跌回稳，需求上升;节后主要是收疫情影响，交通不畅、开工率低导致的供应减少，下游客户哄抢导致价格暴涨。

去年下半年开始，被动元件就从底部跃起，价格一路上涨。去年11月末，被动元件厂商大毅科技率先表示已对旗下电阻产品完成了涨价动作。后国巨以关闭交易系统的方式来了一波花式涨价。三星电机在去年12月就针对分销商调涨MLCC价格，并锁定在104、105等常用料号上，调涨幅度约5-10%。

节后疫情导致生厂厂家迟迟难以开工，下游客户库存严重不足，补仓需求急升。龙头厂商国巨电子由于估计开工情况不足，此前已经连续数次调高了产品价格预期涨幅，最新涨幅在70-80%之间。

业界表示，电阻龙头国巨2月稼动率40%不到，MLCC、晶片电阻的库存均不到30天，加上对EMS客户调涨的幅度中，有为数不少的规格涨幅达100%以上，订单外溢到旺诠等相关电阻厂。其他厂商来看，华新科针对通路商调涨10%，旺诠上周针对大中华区直营及经销客户调涨全系列电阻价格幅度达60%以上，后续还有继续上调的可能性。

天风证券(7.06 +0.71%,诊股)认为，疫情扩大行业供需缺口，涨价逻辑强化，密切关注日韩供应链进展。另外，未来5G/IOT/电动车供应链需求增长，推升被动元器件景气度。

③ 当代集团 天风证券 花了多少钱

人福医药集团有限公司以合计30,510.05万元人民币受让上海天阖投资管理有限公司以及版余磊等27名自然人权持有的上海天阖投资合伙企业（有限合伙）100%份额，从而间接持有天风证券股份有限公司（以下简称“天风证券”，公司原已持有其11.22%的股权）2.18%的股权。