通达股份并购

1. 蚌埠市丰原集团玉米收购现在的价格怎么样

蚌埠市是安徽省重要工业城市，经过多年建设和发展，蚌埠市经济实力有了较大增强。全市已形成以轻纺工业为主，并拥有机械、化工、医药、电子、建材等行业的工业体系，能生产400多大类、上万种产品。近年来，蚌埠市利用改革试点城市的机遇，全面推进企业改革，加快资产重组步伐，工业结构出现了新的变化，新的优势产业逐步形成，涌现出一批骨干企业和优势产品。丰原生物化学（集团）有限公司、八一化工集团有限公司、华光玻璃集团有限公司等企业，已成为全省乃至全国同行业的重点骨干企业。平板玻璃、滤清器、灯蕊绒、啤酒、玻璃制品、卷烟等产品产量、质量在国内名列前茅，柠檬酸和对（邻）硝基氯化苯产量、质量在亚洲位居前列。蚌埠市地理位置优越，交通发达，既具有承东启西的桥梁和纽带作用，又是中国南北交通的重要枢纽之一。纵贯我国东部地区南北的大动脉——京沪铁路和千里淮河在蚌埠交汇。铁路日接发能力320列，且拥有中国华东地区一流的大型货运编组站及最大的集装箱货场，日编组能力3000辆，年货物吞吐量达400万吨。从蚌埠乘火车可直达国内16个省会城市、3个直辖市和10多个沿海城市，国家即将建设的京沪高蚌埠夜景速铁路将在蚌埠设站。蚌埠港是千里淮河第一大港，可四季通航江苏、上海、浙江、江西等省市，还可以借助已开放港口通达海外。公路四通八达，高标准的出入口道路已与国道、省道联结，市区交通形成了畅通的网络。民航已开通了蚌埠至北京的航班。水陆空立体交通网络，营造了蚌埠市经济和社会发展的有利条件。2007年全市完成生产总值（GDP）412.09亿元，按可比价格计算，比上年增长13.5%。其中，第一产业增加值86.42亿元，增长5.5%；第二产业增加值158.70亿元，增长17.6%，其中工业增加值135.00亿元，增长18.4%；第三产业增加值166.97亿元，增长13.9%。三次产业比例为20.9:38.6:40.5。按户籍人口计算，全市人均生产总值达11645元,增长12.5%。 年末全市从业人员189.77万人，比上年增加2.45万人。其中，第一产业97.35万人，减少0.85万人；第二产业36.76万人，增加1.1万人；第三产业55.66万人，增加2.19万人。从业人员中，乡村从业人员159.06万人，同比增长1.27%。全年全部工业增加值135.0亿元，比上年增长18.4%。其中，全部规模以上工业企业实现增加值103.46亿元,增长19.2%。股份制企业继续快速增长。2007年完成固定资产投资197.59亿元，比上年增长40.4%。其中，城镇（含房地产）完成投资171.82亿元，增长32.9%；农村完成投资25.77亿元，增长126.0%。

2. 哪些股票有可能重组

悦达投资面临重组，002420,毅昌股份，大宗交易接近40%股份了，估计半年内，百分百停牌重组。西南药业的重组工作基本完成，桐君阁的资产置换交割很可能在第3季度前完成。600644 ST乐电从K线组合看，可能有重组故事，可以关注。南北车并购引发的南北船，两油，国家核电和中电投合并等带动的个股标的炒作，其实一个核心逻辑就是并购重组，当主流的这些被炒作之后，那么随着挖掘的深入，ST无疑是最可能并购重组的一个板块，因此，你会发现近期ST路翔，华锦等都是连续板的节奏，接下来像ST中鲁这种也会被市场挖掘。牛市几大特点，题材上天，消灭低价。看看价格榜，3，4元的票是否还有？所以，如果持有10元以下的低价票，请坚定。配上不错的题材，量价合理，上天只是时间问题；即使你看不懂他的基本面和内在逻辑，没有关系，市场会为你发掘，并购、重组一切皆有可能。低价好票有哪些？带东方科技电子的都不错。方正科技，都说泽熙卖了，我才不信呢，看好未来的人，不可能卖掉他，就等停牌重组呢，这是所有软件电脑最便宜的股票了，我不看，总之我能长线持有。招商局最新指出，上述可能的重大交易可能涉及公司位於深圳西部港区的港口资产。目前公司与有关各方尚在商讨资产重组的细节过程中，且尚未达成任何确定性的条款。st光学竟然抓了两个板了，竟然还懵懵懂懂，原来st股五个点涨停。看来重组的可能性很大，看六月份表现了。金山股份最近有可能重组！！！！！ 提示！为了帮助网友解决“如何提前知道哪些股票要重组”相关的问题，中国学网通过互联网对“如何提前知道哪些股票要重组”相关的解决方案进行了整理,用户详细问题包括:买都买不到，如何能提前获知要重组的信息呢？哪位大虾知道一些ST股票一旦重组，就好多个涨停，具体解决方案如下：
解决方案1：
有途径可就犯经济错误了~当然如果你认识庄就可以，他们会冒险问内部人员消息的，一旦查到可就要判刑了,所以庄也不敢有出人意料的大单买入
解决方案2：
除非有内部人员没有途径,去看看但斌写的<,而且炒股不需要靠这些消息;时间和玫瑰>
解决方案3：
只有多看消息，且准确及时！！！
解决方案4：
除非内部有人
解决方案5：
没有途径
资产重组永远是股市最有爆发力的故事，A股市场这么多年以来，无论牛熊，每年的十大牛股中，很多都是重组股，因此，包括资本大佬王亚伟、徐翔等在内，都把找未来的重组标的作为投资的重要途径，当然有些他们买中的股票就成了重组最热门的绯闻对象。找重组对象应该有这么几个条件，一是股价不宜过高，最好10元以下，总市值不宜过高，最好30亿以下，当然越小越好；二是包袱负担不宜过重，最好净资产还是正值，越多越好，净壳最好；三是股权不宜过于复杂，最好大股东股权占比大，重组协商比较容易；四是重组意愿与要求比较强烈，最好公司表示过这方面的意向，或者有过这样的当作；五是大股东有实力、有优良资产的更好。。。。。
根据上述要求，本人也好玩，选出明年可能成为重组对象或者现在已经停牌明年复牌可能成为大牛股的十只股票供大家分析参考，因为现在是指数牛市，不排除年初出现股市大幅震荡，因此即便是你认为哪只股票有机会，也要选择低位再介入，不宜追高。
1、600288 大恒科技

2、600705 中航资本

3、600083 博信股份

4、600370 三房巷

5、600615 丰华股份

6、002660 茂硕电源

7、600626 申达股份

8、000591 桐君阁

9、600503 华丽家族

10、600656 博元投资

此外，还有十大备选对象：002306中科云网、002160常铝股份、300243瑞丰高材、002534杭锅股份、300308中际装备、300116坚瑞消防、600746江苏索普、000820金城股份、002261拓维信息、300031宝通带业等中恒电气、百利电气、智慧能源、卧龙电气、摩恩电气、通达动力、汇川技术等7只个股今年以来首次发布并购重组公告，且并购重组仍处进行中，这些上市公司都有机会。
2015年重组概念股有哪些？
哪些过期存在重组可能？3月底，中国船舶重工集团公司和中国船舶工业集团公司双双发布消息称，中船重工“北船”和中船工业“南船”领导层对调，这推升了市场对两大造船集团可能进行合并的猜想。
武钢股份董事长此前向媒体表示，中国的钢铁行业若要削减过剩的供应，整合至关重要，这推升了市场对武钢和宝钢等几大钢企可能进行合并的猜想。
上港集团日前披露，公司正在研究收购上海锦江航运（集团）有限公司部分股权事宜。四大航运集团合并传闻再度升温。
保利集团正在与中纺集团商谈两大集团的整合事宜，目前基本达成的一致意见是，将中纺集团并入保利集团，预计下半年将进入实质性的合并阶段。

炒作重组股的技巧需要和资产重组的模式联系起来，总结有这么几种：
1、地方政府重组模式。该种模式的重组目的是使地方企业保持融资能力与均衡整合地方企业资产，一般情况下这种重组容易发生在一年的第二季度，二级市场上的股价表现一般，短线波动概率较大。
2、保配重组模式。公司大股东为了使股份公司保住配股权或者不被ST、PT而进行的内部资产置换，这种情况容易发生在每年的最后季度，特别是12月份。这类个股的股价波动易出现逆势独立波段机会，部分个股可能会因内部职工股上市或者置换资产较好而出现中线黑马机会。
3、借壳上市重组模式。由一个新的实力企业购买上市公司法人股权并成为第一大股东，或是实现资产的彻底置换。为了使得借壳上市的成本较低，一般情况下，这类上市公司的二级市场股价容易出现阶段上台阶性的飙升。这种重组发生的时间容易出现在每年的年中，股价上涨较大但一般不送股，且易增发新股。
4、炒作方式重组模式。这种重组模式的目的主要是为了使股价炒作具有题材性。具体方式有两种：一是合作式或者局部性重组，二级市场上的股价容易出现短线急涨行情;第二种是成为大股东形式的长线炒作重组，这种重组过程往往具有时间与步骤的阶段性，以利于炒作者节省资金，二级市场上的股价出现上升通道走势。
在众多重组股中我们应该特别注意以下几种类型：
1、经营上陷入困境的公司，最易成为重组的对象。一般来说，公司业绩出现亏损、被特殊处理等等，最易被买家相中;
2、股权转让是重组的前奏。新股东通过受让股权坐上第一把交椅，意味着“重组”拉开了序幕。投资者宜关注新东家的背景、实力、所属的行业以及受让的股权所投入的成本。若新股东从事高新技术产业则意味着日后有源源不断的题材，受让股权的成本越高，说明新东家志在必得，升幅自然可看高一线;
3、第一波行情宜舍弃。第一波行情属于重组行情的“预演”，此时往往是知道内幕的人士哄抢筹码将股价抬高所致，随后必然会出现一次急跌洗盘的过程。
4、第一波行情冲高之后急跌，伴随着基本面的利空消息，急跌之后才是参与的时机。实际上，这是最后的利空消息，公司往往将各种潜亏全部计提，为日后的旧貌换新颜打下基础，股价因而出现最后一跌，成为参与的最佳时机
下面，我们来分析下，要完成一项资产重组，需要经历几个阶段。

第一阶段，公司宣布因重大事项停牌，根据重组方案的复杂和重大程度，停牌时间有长有短，金丰投资就停牌了18个月；在停牌期间，重组公司也会发布一些进展公告。

第二阶段，董事会公布重组方案，并复牌。金丰投资目前就处于这个阶段。一般来讲，如果拟重组进来的资产好，第一阶段停牌前消息没怎么泄露，那么股价就会表现得疯狂。比如拟收购游族信息的梅花伞（002174SZ），去年10月24日方案公布复牌后就连续7个多涨停。

第三阶段，公司召开股东大会，表决重组方案。一般来说，股东大会都会通过重组方案，但对于部分机构投资者话语权强，方案又有些“猫腻”的公司来说，可能会遇到问题。比如，在去年的6月底，大商股份（600694.SH）向大股东定向增发购买资产的重组方案，就被“茂业系”等股东否决。

第四阶段，重组方案上报证监会，被受理，等待审核。以梅花伞为例，公司在去年10月24日公布了董事会通过的重组方案，11月19日，公司公告重组材料获得证监会的受理。间隔一个月不到。

不过，从我看了多家公司的情况看，一般从证监会受理重组材料到并购重组委审核，要经历3个月的时间。期间，证监会还可能会让公司补充材料。

在此阶段，公司股票是正常交易的。

第五阶段，证监会通知，将于近期审核公司的资产重组方案。公司会在第一时间公告，并停牌。在证监会并购重组委发布通过或不通过的公告后，公司复牌。

以梅花伞为例，公司去年11月19日重组材料被证监会受理，3个月后，到今年2月20日证监会发公告确定审核日期，在审核期前后，公司一般会停牌一周。2月27日，公司重组方案获得证监会通过并复牌。

接下来，重组方案就可以具体执行了。

在上述五个阶段中，一只重组股的绝大部分涨幅可能都在第二阶段，有部分是在第五阶段。超额收益的逻辑就在于是否“超预期”。

3. 我国有哪些企业是跨国并购的，能否详细说明

[导读]跨国并购指向的产品价值链部门逐渐高端化。近年，我国企业跨国并购不断朝向微笑曲线的两端延伸。 在全球金融危机的大背景下，许多国家形成了对外来资本的深度需求，各国政府对外来资金放松了限制，降低了门槛，跨国并购作为我国企业的对外投资的主要方式之一，在这一大背景下有着重要意义。本文在分析我国跨国并购现状的基础上提出问题，并对我国企业的跨国战略作初步研究。 一、我国企业企业跨国并购的现状 2000年前，我国企业跨国并购只见于零散个案。那时，在这一历史阶段，我国仅有少数企业开展跨国并购操作。其中，1993年首钢收购秘鲁铁矿公司、1999年TCL公司收购港资公司并切人越南市场，是其中典型案例。不过，即使是这些仅有少见的跨国并购，已经在企业发展和国际战略中初步显露出重要作用。进入2l世纪前后，我国企业跨国并购的个案数量和并购总额都迅速上升。根据商务部Thomson Financial公布的资料显示，中国企业海外并购总额，从2003年的23．43亿美元增长2007年的到186．69亿美元，海外并购的年增长率高达80％左右。2008年，中国跨国并购总金额达129．58亿美元，比2007年下降了30．6％。从并购覆盖面看，发达国家的跨国并购主要由欧洲和美国组成，2003-2008年中国企业海外并购已在亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲的172个国家和地区拥有投资，全球覆盖率达71％。其中中国企业的海外并购的目标主要集中在亚洲地区，如中国汽车企业、电器企业并购日本、韩国企业，亚洲地区的并购贸易额，从2004年3243亿美元增加到2008年的4648亿美元，占中国海外并购总额的45％ 。美国金融危机，给中国企业海外并购带来了更大的发展空间。 二、我国企业跨国并购的特点 1.跨国并购指向的产品价值链部门逐渐高端化。近年，我国企业跨国并购不断朝向微笑曲线的两端延伸。(1)销售网络。收购外方既定企业的销售网络。中国浙江万向集团曾经以代工方式，借助美国舍勒公司的销售渠道进入北美市场；1998年，当舍勒出现严重亏损时，万向的美国销售额已经达到3000万美元。两年之后，万向与美国LSB公司合作，以42万美元的价格买下舍勒。由于舍勒以前为万向提供的主要是销售通路，因此，从直接效果来看，对万向而言，并购舍勒的关键意义就是舍勒的市场网络。当然，并购的舍勒资产还包括品牌、技术专利以及专用设备。完成此次收购之后，万向集团已经在美、英、澳、加等8个国家设立、并购、参股企业20多家，初步形成了一个跨国公司的构架。(2)技术专利与研发机构。我国企业收购境外技术专利和研发机构。惠州侨兴集团于2OO1年斥资3000万美元收购飞利浦手机在法国的研发中心。为随后的国际化发展奠定了基础。类似地，近年海外收购重点指向对方的技术体系的中国企业还包括：京东方、杭州华立、上汽集团、上工集团，等等。(3)品牌投资与重组。近年中国企业境外品牌投资，还包括品牌收购。如2002年初，上海电气集团与美国晨兴集团联合收购日本秋山印刷机械株式会社(简称为"日本秋山")，并由此在获得"秋山"品牌所有权；至于在2005年交易的联想并购IBM个人电脑业务部门，双方还就并购后的品牌重组签有专项协议，即联想集团能够在并购后有权使用IBM品牌5年，并可永久拥有原来属于IBM的笔记本电脑品牌Thinkpad。 2.实施并购的主体仍集中在国有企业。目前，我国实行跨国并购的主体仍集中在一些大型国有企业集团中，如中信集团 、首钢集团 、中化总公司、中建总公司、中石油、中石化、中海油等。他们已经成为我国企业跨并购的现行军。他们为我国企业集团跨并购的发展积累了宝贵的经验．并树立了很好的典范。 同时这些企业与政府往往也有较密切的关系，使它们能在跨国并购中具有比较优势。 3.民营企业对资源型的跨国并购不断取得进展。进入21世纪以来，随着我国资源稀缺矛盾日益突出和我国民营企业资金实力上升与对外交往增多，我国民营企业的对资源型的跨国并购不对断取得进展。2006年，无锡通达集团公司正式收购南非盛堡矿业有线公司51%的股权，项目总投资291.12万美元，中方投资150万美元；2007年，我国民营钢铁企业江苏沙钢集团收购英国斯坦科（Stemcor）控股公司旗下的澳大利亚萨维齐河铁矿90%的股份，总投资为1.08亿美元；2008年，河北邢台德龙钢铁公司透露，该公司将收澳大利亚（Cape Lambert）铁矿石公司70%的股权。2009年，吉利汽车收购美国福特汽车公司旗下的"沃尔玛"品牌项目，虽然没有最后签约，但已受到全球关注。 4.并购的产业由发展中国家转移到发达国家。自进入上世纪90年代，海外并购逐步成为中国企业对外投资的主要方式。中国企业海外并购的发展经历了两个阶段：在l992年到2000出现的第一个投资高峰中，这阶段主要以窗口公司为主，行业则集中在一些能够在当地受到欢迎的产品， 如机电产品、纺织产。因此投资分布的区域也主要集中在与中国有贸易往来的东南亚和非洲国家。总的来讲，此时的跨国并购主要是尝试性的， 此并购的规模并不大。以2001年进入WTO 为分界线， 中国企业对外投资开始了第二高峰，在第二高峰中．中国企业开始将并购目光延伸到美国、澳人利亚、欧洲等发达国家和地区，而且也不再局限于地小企业。2003-2008年中国企业在亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲并购的比例分别为：45％、23％ 、3O％ 和4％。虽然亚洲的比例最大，但欧洲、北美洲、大洋洲并购的比例在上升。这一方而说明受美国金融危机的影响，欧美发达国家的不少企业陷入困境给中国企业海外并购提供了机会，另一方面也说明随着中国企业实力的增强，谋求国际市场、发展自身的意识有了很大的提高。 三、我国企业跨国并购面临的问题 1.对我国企业的对外直接投资的政策、法律法规仍有待完善。我国企业是对外直接投资的主体，而政府还没有很好的转变角色，政府对外投资的微观管理方式还是以"繁杂的审批程序可以减低投资风险"的思维，还没有让投资主体自我管理，还存在审批程序繁琐，审批内容多，审批效率低等问题。除此之外，我国还未出台一部系统的，即符合国际规范又符合中国国情的《海外投资法》，还没有形成完善的对外投资的法律体系。尽管商务部为促进和规范中国企业的对外直接投资出台了《境外投资管理方法》，该方法很大程度上明确并简化了审批程序、原则上强化了政府的管理和服务功能，并规范了境外投资过程中的某些具体行为。但设计面还较有限，关于投资目标、投资主体、投资形式、资金融通、企业管理等方面尚待进一步作出研究。这就难以为我国企业跨国并购提供规范和保障。这表明政府"走出去"的政策激励力度不够、法律法规仍有待完善。 2.我国企业跨国并购的拓展范围不够。目前我国企业的跨国并购仍然主要集中在资源采掘、工业制造业领域，高度集中于低附加值、低技术含量的劳动力密集型项目(资源开发及初级加工制造业)，以品牌、技术专利导向的技术寻求型的拓展范围不够。以品牌、技术专利等作为出资形式的跨国并购只发生在少数个别企业上面。这就表明我国以品牌、技术专利等作为出资形式的对外投资不足，与资源寻求型、市场寻求型的跨国并购相比，技术寻求型跨国并购在我国"走出去"战略中占据的地位不够突出。 3.我国企业跨国并购经营成功率较低。2000年前，我国企业跨国并购只见于零散个案。进入2l世纪前后，跨国并购异军突起，我国企业跨国并购的个案数量和并购总额都迅速上升。新一轮的企业并购和重组浪潮进一步推动了我国产业的结构调整与升级。然而并购后成功率较低，一般认为只有3.5%左右。其主要原因，一是收购容易，经营难，我国企业缺乏跨国经营的经验和国际化经营人才，要驾驭好被并购的公司并不容易。二是中国企业收购的基本上都是一些破产公司，收购本身所花的钱并不多，但要使这些公司正常运转则需要投入数倍于收购价格的资金。三是企业文化的融合是并购之后的一大难题。 4.对我国跨国并购所配套的金融服务扩展不够。按照中央部署，面向"走出去"和对外援助相关业务，国家开发银行和中国进出口银行开展了法人贷款，中国出口信用保险公司被指定为海外投资政策性保险的承保部门。最近几年，着眼于金融业国际化，客观上也有利于配合非金融企业"走出去"。但即使是这样，目前只有面对对外投资的法人贷款初步形成规模。我国还没有专门的股权基金、股权贷款等金融品种和金融机制直接用于支持对外投资，境内股权融资对企业"走出去"的支持管道也显得非常有限。至于企业对外投资中需要的信用担保、货款保险等，目前只有少数得到金融主管层授权的金融机构能够提供，并且在服务费率、效率等方面，和企业的要求有一定距离 四、我国企业跨国并购的对策建议 （一）政府方面应该努力营建促进我国企业跨国并购的政策 1.尽快改变我国企业跨国并购无法可依的局面。首先，要适应我国企业跨国并购的需要，不断出台新的投资促进政策，并制定相应的促进法律法规。其次，要对我国国际证券投资的管理法规进行全面清理，并按照有利于促进企业跨国并购的要求，重新修订形成新的国际证券投资法律法规体系。还有，面向所有经贸合作伙伴，继续加强投资保护协定和避免双重征税协定合作；除此之外，还要着眼于为我国企业开展跨国并购提供宽松的市场准入机会。 2.应运用激励措施给予政策支持。政府部门应当从现行的以严格的项目审批为主要手段的管理方式逐步过渡到以日常的监管为主的管理方法。应让投资主体自我管理，简化审批程序、减少过度或不透明的审批和报告。在我国企业进行并购的过程政府部门应定位在投资监管、投资促进和投资服务。在财政政策支持方面，应设立海外投资发展基金、中小企业海外产业投资基金、对国家利益有重大意义的产业投资基金等，建立与完善中国的基金支持体现，发挥投资融资平台的作用。在税收方面，对"走出去"进行跨国并购的企业给予一定程度的减免税政策，尤其是能带动出口、开发自然资源和引进技术的项目更应辅以税收优惠政策。 3.完善海外投资保险制度。海外投保险针对的是东道国的政策风险，而不是一般商业风险。目前中国出口信用保险公司作为政策性保险公司为我国企业跨国并购提供政治保障，但从其目前提供的服务来看，主要还是侧重于与出口业务有关的保险，对海外投资政治风险业务仍相当有限。中国海外投资保险制度的缺位加重了海外企业应对风险的成本。我国应加大政策性风险基金投入，以便我国出口保险公司能够扩大承保范围和保险金额。 (二)实施跨国并购的企业应进一步加强跨国经营与管理的建设 1.实施跨国并购企业应设立全球研发中心。我国企业跨国并购的主要动机之一是获得先进的技术，但中国企业最需要的核心技术不可能通过并购而自动获得。欧盟国家对核心技术设置了技术壁垒。如法律和规定设定即使企业所有权的发生改变，其核心技术也仍然禁止向中国输出。这就是说要消化和应用这些技术需要一个磨合与转化的过程。我国的企业不能只依靠并购来获的技术，还应设立自己的全球研发中心。如华为设立欧洲地区总部→全球研发中心、联想集团总部移师纽约和惠威集团两次移师集团海外总部都说明了设立全球研发中心的重要性。 2.跨国并购企业应与国际的价值链接轨。最大的危机也许是最佳的契机。对于中国企业来说，通过兼并收购，进入全球行业的产业链，通过投资控股，可加快中国的产业与国际产业的价值链接轨。如我国机床企业就是抓住了通过并购实现与欧美的国际产业的价值链接轨。大连机床集团以近千万欧元的代价完成了对德国兹默曼有限公司70%股权的收购。沈阳机床股份公司重新启动破产的德国希斯。这些成功案例表明了我国的企业在并购时应抓住被并购企业的价值链高端，通过并购有助于我国企业与国际的价值链接轨，同时除了能获得技术外，还能获得现成的研发团队、营销渠道和国际知名品牌等相关资源。 3.实施跨国并购的企业应以品牌作为开拓和占领国际市场的重要载体。除了技术上的需求以外，知名品牌应作为开拓和占领国际市场的重要载体。我们不能仅仅满足于做"世界工厂"，随着经济的发展，品牌应成为我国企业对外直接投资开拓外需市场的重要载体。品牌的建立可以使我国从传统的初级产品形成有设计、有质量的品牌产品。通过跨国并购，可以为我国企业随后的国际化发展奠定基础，我国企业就可以初步形成一个跨国公司的构架。当企业作为我国直接投资的实施者日益壮大后将有助于发展我国的对外直接投资和扩展我国的外需市场。

4. 今年是2019了，如今的建筑行业如何收入怎么样，好混吗

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2019年建筑业发展回顾

一、行业总体表现

1.发展规模增速连续下滑

2019年，建筑业新签合同额增速不容乐观。前三季度建筑业实现新签合同额18.7万亿元，同比增速为4.38%，不及2018年三季度（7.46%）。按历史均值估算，2019年有望实现建筑业新签合同额28.8万亿元，同比增长5.4%，较2018年同期下降1.8个百分点。

2019年，建筑业总产值和增加值同比增速持续走低。前三季度完成建筑业产值16.2万亿元，同比增速为6.7%，不及2018年三季度（9.38%）。按历史均值估算，预计2019年全年实现建筑业产值24.7万亿元左右，同比增长5.1%，较2018年同期下降4.8个百分点。前三季度建筑业实现增加值4.5万亿元，同比增速为9.3%，不及2018年三季度（11.2%）。按历史均值估算，预计2019年全年实现建筑业增加值6.7万亿元左右，同比增长9.0%，较2018年同期下降3个百分点。

2.行业集中度持续提升

从中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国电建、中国能建、中国中冶7大建筑央企年度新签合同额占建筑业全部新签合同额的比例可以看出，7大建筑央企市场份额自2014年后持续提升，至2019年三季度达到31.44%，一定程度上表明建筑行业的市场集中度持续提升，建筑央企所占的市场份额越来越高，马太效应愈加明显。

3.PPP延续高质量发展

从财政部PPP项目管理库入库情况看，2019年1-11月，管理库净入库项目745个，投资额1.1万亿元。净增项目数量和投资额均不足2018年同期的50%，但落地率和开工率明显提升。截至2019年11月，管理库项目落地率为66.1%，较2018年底提升11.9个百分点；开工率达58.2%，较2018年底提升10.5个百分点。2019年下半年以来，PPP项目退库情况较上半年有明显减轻趋势。前述情况表明，PPP项目质量不断提升。

4.对外承包工程市场缓慢复苏

2019年1-11月，我国对外承包工程累计完成新签合同额2085.2亿美元，实现营业额1349.7亿美元，分别为2018年全年的86.2%、79.8%。对外承包工程市场下半年缓慢复苏，截至11月新签合同额同比增速提升至12.5%；营业额同比增速自5月起持续走低，截至11月增速为-2.2%。“一带一路”沿线国家表现良好，2019年前11个月累计新签合同额同比增速达41.2%，占对外承包工程比重高达61.2%，占比持续上升。

二、细分市场表现

1.铁路建设投资保持稳定

2019年，全国铁路固定资产计划投资8000亿元，实际完成8029亿元，与2018年投资完成额（8028亿元）持平，完成计划投资额的100.36%，铁路固定资产投资总体表现平稳。根据2020年全国交通运输工作会议精神，2020年全国铁路固定资产投资计划完成8000亿元。

2.公路建设投资小幅回弹

2019年我国公路建设投资规模小幅增长，增速相较上年略有回升。2019年前11个月，我国公路建设累计完成投资20242.14亿元，同比增长1.89%，已实现从2018年低点触底回升，但增幅不及2012、2013年度。从月度数据来看，2019年同比增速从6月份开始转好并保持稳定，但环比增速与2018年同期相比持续上下波动，2019年我国公路建设累计投资大概率回暖，但增长幅度有限。

3.城市轨道交通建设稳步推进

据不完全统计，2019年全国新增城轨运营里程达1100公里以上，实现大幅增长，共涉及36个城市，前一轮城轨建设高峰期的成果逐步显现。全年新开工建设的线路里程超过1100公里，同比大增110%以上，总投资规模达到7600亿元以上，表明我国城市轨道交通市场在经历包头地铁事件后，仍然保持着快速发展。在城轨规划建设审批方面，2019年国家发改委仅批复了5个城市的建设规划，分别是武汉市四期规划、郑州市三期规划、西安市三期规划、成都市四期规划、北京市二期规划调整，批复建设总长度约885公里，总投资约6268亿元，表明政府有关部门在城轨规划审批方面继续保持审慎态度。

4.水务环保建设高速发展

2019年，在基础设施投资增长缓慢背景下，水务环保市场依然保持高速增长态势。截至11月份，生态环保与环境治理投资累计同比增速高达36.3%，高于同期基础设施投资增速（4%）32.3个百分点；水的生产和供给投资累计同比增速高达18.2%，高于同期基础设施投资14.2个百分点。根据中国环境保护产业协会发布的《中国环保产业发展状况报告(2018)》显示，2020年我国环保产业营业收入总额有望超过2万亿元。

5.房屋建筑市场趋于稳定

2019年，房屋建筑施工面积在波动中保持增长态势。房建施工面积的稳定与房地产市场的韧劲足有很大关系，前三季度房地产施工面积累计同比增速为10%。房地产市场的稳健发展得力于因城施策的进一步深化，各地政府坚持实施定向微调、保障合理住房需求，行业运行制度更趋完善，一定程度上保障了房地产市场的稳定。2019年前三个季度，房屋建筑业新开工面积增速为-7.5%，已连续两个季度为负增长。其中，地产类新开工面积增速为8.6%，表明除地产以外的其他房建新开工情况堪忧（如公共场馆、工业厂房建筑等）。从地产类土地购置面积来看，2019年累计同比增速持续为负，后续可能影响到房地产新开工面积和施工面积的增长。

三、代表性企业表现

1.经营业绩增速回升

2019年前三季度，七大建筑央企新签合同额、营业收入增速较上年明显提升，增速多在两位数以上，明显高于同期全国建筑业新签合同额增速（4.38%）、总产值增速（6.7%）。由此可见，建筑央企的市场拓展能力和逆周期调节能力较强，建筑央企订单加速增长，行业集中度持续提升。

2.净利润增长与费用管控效果显著

2019年前三季度，七大建筑央企中，中国建筑净利润为440.54亿元，投资净收益最高为32.39亿元，均远高于其他企业；中国中铁的净利润增速高达26.7%，远高于其他企业；除中国能建（5.5%）、中国交建（6.4%）、中国中冶（9.2%）以外，其他建筑央企净利润增速均超过10%。对比2017年和2019年前三季度的数据发现，各大建筑央企的毛利率变动方向不一致，净利率变动不明显。近三年来，除中国建筑和中国能建外，其他建筑央企的三大费用率明显降低，其中中国交建降幅达3.38个百分点。

3.央企收现比明显改善

从收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）来看，近三年来，除中国交建、中国中冶、中国能建外，其他建筑央企收现比明显改善。从现金流来看，工程施工企业的商业模式往往为前三季度现金净支出，第四季度现金净回流。近三年，各大建筑央企前三季度的经营性现金流普遍为负值，其中，中国建筑、中国中铁、中国交建、中国电建2019年的现金净流量负值进一步扩大。

4.压降“两金”效果逐渐显现

建筑业供给侧改革背景下，建筑央企积极压降“两金”，效果初步显现。2017年以来，各大建筑央企“两金”周转率结束下降趋势，从2018年开始提升。从“两金”规模来看，除中国电建外，其他建筑央企“两金”总额都有所降低；从相对值来看，除中国电建和中国能建“两金”周转率变动不明显外，其他建筑央企“两金”周转率都有明显提升，其中中国交建提升幅度最大。

5.战略活动日益频繁

2019年建筑央企及其子公司、代表性地方国企及优秀民企战略活动日益频繁。主要表现为以下七个方面：

一是加快推进产业转型和产品结构调整，主要集中在装配式建筑、投资运营、房建、水务环保等领域，如中建一局和中建科技投资建设全产业链服务的装配式建筑智慧工厂，中建四局成立首个装配式建筑设计中心，中国铁建成立中铁建公路运营有限公司，中国交建明确将超高层建筑和装配式建筑作为两个重要提升方向。

二是持续加大国内区域经营力度，中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、隧道股份、上海建工等企业纷纷瞄准粤港澳、长三角等热点区域。

三是海外市场成各大建企布局重点，如中国铁建成立了国际投资公司，并于2019年在阿联酋先后成立了5家分公司；中交二航局设立了东南亚、中东、南美、东非、南亚、东欧六个区域中心，并全部投入运营；中国建筑先后成立土耳其有限公司、格鲁吉亚分公司，进军西亚市场。

四是国企并购重组步伐加快，如中建六局并购天津振津工程集团70%股权，拓展水利水电业务；中国交建所属中国城乡控股集团收购北京碧水源科技公司10.18%的股份，成为其第二大股东；中国中铁收购山西建投集团51%股份；中铁四局全资收购安徽宏源水利水电建设公司。

五是数字化、智慧化成为转型升级引擎，众多建筑企业以新一代信息基础设施建设为契机，在数字化转型方面开展了大量探索与实践，如中国交建、北京建工、隧道股份等。

六是持续推动企业管理升级，如中交三航局、中建四局开展管理标准化体系建设，中建一局发布《基本管理大纲》，中建五局发布工程总承包管理“651”行动纲要等。七是大力加强企业技术与管理研究，中建八局、中交三航局、中建四局、中铁建工、中铁上海局、中交二航局、中国化学工程集团相继成立了设计、技术与管理方面的研究机构，致力于开展技术与管理研究。

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2020年建筑业发展展望

一、宏观经济形势展望

1.宏观经济仍存下行压力

2019年，经济下行压力贯穿全年，贸易摩擦加剧、市场风险升温，二季度以来经济明显放缓，年内GDP呈现“高开低走”态势。2020年是全面实现小康社会的攻坚年、十八大确定的“实现国内生产总值比2010年翻一番”目标的收官验证年，虽然经济仍将面临不少困难，但预计政策逆周期调节的力度将会持续加大，综合经济各项指标表现，预计2020年全年保持6%左右的增长速度。

2.财政政策定向发力、精准施策

2019年以来，为应对经济下行压力，财政政策加力提效，重大财税政策加速落地。2019年前三季度公共预算收支差额29934亿元，较2018年同期增长约1万亿元，全年地方政府新增专项债额度2.15万亿，较2018年增长8000亿。

2020年，围绕稳增长的目标，国家将继续推行积极的财政政策，定向发力，精准施策。

财政支出方面，预计支出规模将继续扩大，更加关注财政支出结构优化，向重大基建项目和民生项目倾斜，以保证财政资金使用的有效性。

债券发行方面，预计2020年专项债发行规模将超过3万亿元，2019年专项债大部分用于棚改、土储两大领域，并未形成有效的基建投资，按照国务院精神，2020年专项债不得用于上述两个领域，重点用于交通、生态环保、职业教育等10个领域，将有效撬动基建投资。

3.货币政策逆周期调节将持续发力

2019年以来，央行坚持实施稳健的货币政策，合理利用降准等政策工具，以永续债发行为突破口完善银行一级资本补充渠道，启动贷款市场报价利率（LPR）形成机制改革，适度加大逆周期调节力度。

2020年，经济增长动力缺乏，企业投资意愿不高，货币政策仍将采取逆周期调节方式，根据实体经济与金融环境运行情况的需要，实行相机抉择和动态调整。

同时，在稳增长的要求下，央行可能会通过结构性货币政策工具引导金融机构将信贷资源向制造业、基建、民企等领域倾斜，预计基建、制造业领域中长期贷款需求将上升。

4.固定资产投资增速存在不确定性

2019年，全国固定资产投资增速从4月开始小幅回落，由3月的阶段性高点（6.3%）一路下滑至11月的5.2%，减少1.1个百分点。但是，较2018年最大降幅（2.6个百分点）而言，降幅明显收窄。

2019年全年固定资产投资区域分化显著，表现为中部地位维持高位、西部地区缓慢提升、东部地区平稳发展、东北地区增长乏力。

分行业来看，房地产投资增速虽小幅回落，但仍是2019年固定资产投资的最有力支撑；

制造业投资骤降后有趋稳迹象；

基建投资增速上涨较慢。鉴于国家逆周期政策调节持续发力，2020年基建投资大概率呈现温和回升态势，但预计房地产投资增速将温和下行，制造业受制于需求不足、短期难有明显起色，固定资产投资增速提升将存在较大不确定性。

二、建筑行业形势展望

1.建筑业将保持稳定发展

一是基建投资温和回暖。

随着基建补短板政策陆续出台，基建投资增速触底反弹，自2018年9月起保持弱复苏态势。

2019年12月中央经济工作会议明确要求坚持稳字当头，预计宏观经济政策逆周期调节下，基建将继续发力。

2019年9月国家提前下达部分2020年新增专项债限额1万亿元，且明确规定不得用于土地储备和房地产相关领域，全年投向基建的专项债占比有望提高至60%，叠加项目最低资本金比例由25%下调为20%，专项债可作资本金参与项目投资等规定，基建投资增速将得到提升。交通和市政仍是核心发力点。

2019年道路、铁路、公路运输建设投资的增长促进了基建投资的复苏，下半年国家发布《西部陆海新通道总体规划》《交通强国建设纲要》等重大政策，预计2020年交通运输投资建设仍将是重点。公共设施管理业占基建投资的比重达40%，中央经济工作会议明确提出将引导资金投向供需共同受益的民生建设等短板领域，加强市政管网、城市停车场、冷链物流的建设，预计2020年该领域投资将迎来新机遇。

二是城市群+新基建为建筑业发展带来新机遇。

随着我国城镇化进程迈入中后期阶段，城市群作为新型城镇化主体形态的轮廓更加清晰。

2019年4月国家发改委印发的《2019年新型城镇化建设重点任务》和12月的中央经济工作会议，均对城市群和中心城市建设做出重要部署。在中心城市承载能力提升方面，重点关注民生工程“补短板”、公共服务类项目的建设、人居环境的打造，以及一、二线城市的新区建设和特大工业镇的发展；在城市群内部连接网络完善方面，重点关注长三角、粤港澳大湾区、京津冀等区域的城际轨道交通网建设。

目前，数字经济进入快速发展阶段，需要一套完整的数字化基础设施作为支撑。在庞大的应用需求和国家政策的支持下，新基建未来建设前景广阔。以5G为例，2019年11月工信部印发《“5G+工业互联网”512工程推进方案》，未来5G的产业支撑能力将显著提升。

三是PPP进入规范化、高质量发展阶段。

在经历了近两年的政策调整之后，PPP已开始由理性回归逐步向规范化方向发展。一些以融资为目的的PPP项目和变相包装的“伪”PPP项目得到了一定程度的清理，符合PPP模式运用本质特征的项目、绿色环保和惠民类项目的比例显著增加。随着宏观政策逆周期调节持续加码，国家明确支持专项债可做项目资本金，主管部门也在积极探索PPP与专项债的有机结合，力图撬动更多的社会投资，发挥对国民经济稳定增长更强的拉动作用。

四是对外承包工程机遇与挑战并存。

当前，我国对外承包工程行业正由高速增长转向中低速增长，迈入高质量发展阶段。国际经济环境变化、区域冲突等诸多不确定因素，虽然将影响国际基础设施投资与建设，但部分地区仍有巨大建设需求，如亚太、非洲、拉美等地区。2019年9月，商务部等19部门印发《关于促进对外承包工程高质量发展的指导意见》，明确了行业向高质量发展的目标。未来传统EPC和施工总承包模式将逐步向“投建营一体化”转型，行业的发展将由成本驱动型向创新驱动型转变，合作创新、融资创新和技术创新将成为行业发展新的推动力。

2.铁路建设市场仍有较大空间

“十三五”目标任务进展顺利，中长期铁路建设仍有较大空间。根据国铁集团消息，截止2019年底，全国铁路营业里程将达到13.9万公里以上，其中高铁3.5万公里。对照“中长期铁路网规划”，到2025年，全国铁路营业里程要达到17.5万公里左右，其中高铁3.8万公里左右。意味着，2020-2025年每年的新线投产里程需达到6000公里，其中高铁500公里，铁路建设仍有较大空间。

高铁、城铁成规划建设重点。从计划及储备开工建设的铁路项目来看，高速铁路项目多、投资占比大，是铁路建设的重点。当前国家高铁骨干网已经形成，铁路投资建设的主要任务将有所转换，中西部的高速铁路、各大城市群内部的城际铁路将成为下一步的发展重点。老旧铁路升级改造的需求将越来越大。近年来全国铁路升级改造步伐加快，2019年先后有京通铁路、成渝铁路等改造工程启动。目前我国开通运营达70年的铁路有2.18万公里，达60年的有3.23万公里，超过50年的有4.17万公里，未来改造需求将越来越大。

此外，国铁集团不断加大负债控制力度，其基建投资占资金运用总额的比例持续下降，地方和社会资本投入铁路建设的资金增多。近两年各地先后成立了济青高速铁路公司、重庆铁路投资集团等一批合资公司，地方合资铁路项目资本金的出资转为地方或民营企业控股、国铁集团参股，越来越多的地方和社会资本进入铁路建设市场。

3.公路建设市场稳定发展

公路建设投资区域差距逐渐缩小。2019年我国公路建设区域投资格局保持不变，中部地区与东、西部地区差距进一步缩小。从投资规模来看，西部最高、东部次之，中部较低。从投资增速来看，中部地区公路投资从年初开始发力，以60.4%的增速开启2019年的赶超步伐，2019年11个月平均增速达到16.4%；东部地区为6.0%、西部地区为-2.0%。2020年，中部地区或将进一步加大投资力度。见图18。

多项规划推动公路建设发展。2019年国家及地方陆续发布公路建设规划，地方层面的规划以高速公路建设为主，国家层面重点推进的内容是城际道路、与机场港口等基础设施的联通道路、高速公路建设以及既有道路的改扩建等，如《交通强国建设纲要》提出完善城市群快速公路网络，《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》提出进一步提升省际公路通达能力。

公路维养市场发展可期。全年多项公路领域政策颁布，从提质增效、资金安排到农村公路建设，均在内容上与维养市场高度关联，结合未来建筑行业专业化市场培育的趋势热点，公路维养市场未来发展可期。

4.城市轨道交通市场前景广阔

城轨市场空间广阔，规划建设更趋理性。截止2019年底，全国已开通里程和在建里程合计超过300公里的城市仅14个，国家发改委批复的43个城市中，大多数城市还未形成完善的城轨网络，尚不能满足城市公共交通的现实需要。

2019年，青岛、天津、合肥、徐州、无锡、济南等城市已上报了新一轮城轨建设规划，遵义、桂林、威海、邯郸、天水、淮安、嘉兴、湖州等一大批城市已完成近期建设规划及开工建设准备工作。但是在规划建设审批方面，国家及地方发改部门始终保持审慎态度。

地铁、市域快轨、有轨电车是城轨建设的主要形式。从2018、2019年新增运营和新开工建设的线路制式结构来看，均是以地铁为主，市域快轨、有轨电车为辅。未来地铁是超大、特大型城市的主要选择，有轨电车是一般大中型城市的主要选择。随着国家城市化进程、都市圈建设步伐的加快，市区与郊区、城市与城市之间的交通需求越来越大，市域快轨将成为主流形式。

“融合发展”成为城市轨道交通未来趋势。国家提出要打造“轨道上的都市圈”，促进城市轨道交通与城市融合发展，未来城市轨道交通一方面将与其他交通运输体系深度融合，另一方面也将与城市相关产业发展深入融合。因此，城际和市域轨道交通建设，以及以TOD模式为代表的城市综合开发将成为热点。

5.水务环保建设市场高位运行

城镇污水处理进入提质增效阶段，农村污水处理能力亟待提高。2019年5月，住建部等部门联合发布《城镇污水处理提质增效三年行动方案》（2019-2021年），此后各省市也相继发布各地的提质增效三年行动方案。

2020年我国农村污水处理率为30%，远低于城市和县城，近年来我国村镇污水处理设施建设不断提速，未来建设前景广阔。

垃圾分类加速，促进固废产业发展。2020年作为垃圾分类各地政策落地和执行关键之年，46个重点城市将持续推进垃圾分类相关制度及立法的建设，以及前端收运及末端处置产能的落实。垃圾分类制度的落实，将对厨余垃圾资源化和垃圾焚烧业务产生巨大影响。

政策终考期促进流域综合治理。随着“水十条”和“十三五”规划终考年来临，区域性综合环境整理热度不减，以长江流域为例，《长三角生态绿色一体化发展示范区总体方案》的出台，叠加长江大保护，长三角区域的生态环境建设有望进一步释放环保需求。9月，黄河流域生态保护和高质量发展座谈会提出要加强生态环境保护，未来黄河流域生态保护有望迎来增量空间，其相关9省区域生态板块有望受益。

国企入股环保上市民企，重塑市场格局。2019年，国资入股民企现象频繁出现，如中建集团入股环能科技、中交集团入股碧水源，国资入股可以帮助民企改善财务情况，助力民企投资与业务发展，且“国民组合”更易打造具备资金+技术双重优势的企业，未来更有望培育成为环保产业真正龙头。

6.房地产投资大概率下行

2020年房地产投资大概率温和下行。2019年1-11月全国房地产开发投资同比增长10.2%，其中土地购置费同比增长17%、建安投资同比增长7.15%。近年来，房企拿地不断收缩，2019年1-11月，土地购置面积同比增速为-14.2%，土地成交价款同比增速为-13.0%，预计2020年土地购置费增速将进一步回落，将造成房地产开发投资温和下行。

目前支撑房地产开发投资的主要是建安工程投资。2019年建筑施工面积处于高峰期，主要得益于存量项目的建设，2020年将迎来交房竣工高峰。在竣工高峰和“住宅建筑应全装修交付”政策双向作用下，将对下游的建筑装饰业形成利好，建筑装饰业迎来良好机遇。从房屋建设增量来看，调控政策短期没有放松迹象，且销售疲软，房企拿地和新开工意愿较低，整体来看，2020年房建市场将趋于平稳。

老旧小区改造成为关注热点。中国城市发展逐渐从增量模式转为存量模式，城市更新是存量时代下的必然产物，蕴藏着巨大的空间和机遇。同时，我国城市更新更加注重精细化、微更新，重点关注老旧小区改造。住建部预计旧改的整体投资规模超过4万亿元，住建部在厦门、广州等15个城市启动了城镇老旧小区改造试点，各地已陆续出台老旧小区改造三年行动计划。旧改最大的特征是“改造”，可以带动装修、公共配套设施建设等市场的发展。

7.建筑行业进一步加大治理力度

2019年，我国在加强建筑业治理管理方面继续发力。在发包承包方面，住建部印发《建筑工程施工发包与承包违法行为认定查处管理办法》；

在工人实名制管理方面，住建部和人社部联合印发《建筑工人实名制管理办法（试行）》；

在保证工程质量品质方面，国务院办公厅转发《住房城乡建设部关于完善质量保障体系提升建筑工程品质的指导意见》；

在市场监管方面，住建部市场监管司2019年工作要点明确提出深化工程招投标制度改革、完善注册执业制度、推进建筑师负责制试点等；

在材料供应管理方面，工信部、国家发改委等联合发布《关于推进机制砂石行业高质量发展的若干意见》等。

同时，国家大力推进工程总承包和建筑产业工人队伍的建设。

2019年，住建部印发《关于推进全过程工程咨询服务发展的指导意见》《房屋建筑和市政基础设施工程总承包管理办法（征求意见稿）》等，加快培育和发展工程总承包、工程建设全过程咨询企业。住建部批准江苏、浙江、广西三地开展“建筑产业工人队伍培育试点”，发布《关于完善质量保障体系提升建筑工程品质的指导意见》，提出完善专业分包制度，大力发展专业承包企业，陕西、四川等地也在积极推动专业作业企业的发展。当前，培育工程总承包、全过程工程咨询企业，发展专业作业企业已成为重要趋势，国家鼓励工程总承包或专业承包企业拥有一定数量的自有技术工人，壮大建筑产业工人队伍，进一步细化行业分工，推动我国建筑业高质量发展。

5. 资本运作都有哪些政治意义和经济意义

资本运作（Capital operation）是中国大陆企业界创造的概念，它指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。简言之就是利用资本市场，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动和以小变大、以无生有的诀窍和手段。

资本运作不是生产制造、库存管理、产品营销、市场开拓、品牌创建等等这些传统意义上的企业经营活动，它包括的内容有发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等，资产重组即对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，以实现资本结构或债务结构的改善，为实现资本运营的根本目标奠定基础。

从普遍意义上讲，企业资本运作无非是三种目标：（1）为企业改制和企业产业结构调整服务，促进企业股权结构和产业结构的合理化；（2）为生产经营服务，依靠资本运作扩张生产经营、促进技术创新和发展、防范生产经营中的风险；（3）为企业的利润增长直接服务，通过资产和企业的买卖，直接获取利润。

纵观美国著名大企业，几乎没有那一家不是以某种方式，在某种程度上运用了兼并、收购而发展起来的。

1992年，一些处境困难的国营、民营企业，在超前意识的驱动下，利用历史性机会完成了股份制改造并在上海或深圳证券交易所上市。其结果是这些企业不但摆脱了困境，而且获得了奇迹般的飞跃发展：企业资产规模成几何级数增长，远远超过了上市前若干年增长幅度的总和；新产品的推出、先进技术的引进，前所未有的市场地位和竞争优势，是企业上市前所不敢想的。这就是资本运营的巨大威力。与企业联盟、公司上市以及技术转让相比，企业的兼并收购是更复杂和更经常的运作手段。一家上市公司通过对非上市公司的兼并，使该公司注入了新的资产，扩大了市场规模；而非上市公司通过某种形式收购一家上市公司的控股权，不仅增强了资产的流动性，而且拥有了股市上的运作载体，为其进一步发展提供了新的空间；购买具有上市前景企业的股份，并将该企业包装上市，实现价值增值后套现。目前我国可行的企业并购方式主要有：

（一）承担债务式重组

指并购企业将被并购企业的债务及整体产权一并吸收，以承担被并购企业的债务来实现的并购。即在资产与负债基本对等的情况下，兼并方以承当被兼并方债务为条件接受其资产，往往同时也接受被并购方的职工。据统计，在已发生的企业并购中，通过承当债务方式进行的并购约占并购总额的70%左右。

百大股份有限公司在1992年4月以承担债务的形式兼并了连年亏损的杭州照相器材厂。通过重组，盘活了原杭州照相器材厂的生产经营性存量资产，扭转了经营亏损的局面，使新组建的杭州照相器材厂当年就创利近20万元。1995年8月28日，全国最大的化纤生产企业仪征化纤以担保债务方式与佛山市政府正式签约，以为亏损的佛山化纤10.81亿元人民币债务提供担保的形式，获得了后者的全部产权，并3年付清9400万元土地使用费。并购后，仪征化纤少了一个竞争对手，扩大了整体规模，实现了双方优势互补。

这一方式的优点是：

1、交易不用付现款，以未来分期付款偿还债务为条件整体接受目标企业，从而避免了并购方的现金头寸不足的困难，不会挤占营运资金，简单易行。

2、容易得到政府在贷款、税收等方面的优惠政策支持，如本金可分多年归还，免息等，有利于减轻并购方负担。

3、目标企业的生产、组织和经营破坏程度较低。这一并购方式适用于急于扩大生产规模、并购双方相容性强、互补性好且并购资金不宽裕的情况。

（二）收购式重组

并购方出资购买目标企业的资产以获得其产权的并购手段。在目前资本市场不发达的情况下，用银行贷款的方式去收购股权，是企业进行资本运营时切实可行的手段之一。并购后，目标企业的法人地位消失。

案例：哈尔滨龙滨酒厂连年亏损，1995年资产总额为1.4亿元，三九集团在征得哈尔滨市政府同意后，出资买断了该酒厂的全部产权，而新建一个类似的酒厂，至少需要2亿元以上的投资和3年左右的时间。

这一方式的优点是：

1、并购方并不需要承担被并购方的债务，并购速度快。

2、并购方可以较为彻底的进行购并后的资产重组以及企业文化重塑。

3、适用于需对目标企业进行绝对控股；并购方实力强大，具有现金支付能力的企业。

（三）股权协议转让控股式模式

股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权，从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权，也可以是非上市公司向上市公司转让股权。这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权，无论是从可行性、易操作性和经济性而言，公有股股权协议转让模式均具有显著的优越性。

1997年发生在深、沪证券市场上的协议转让公有股买壳上市事件就有25起，如北京中鼎创业收购云南保山、海通证券收购贵华旅业、广东飞龙收购成都联益等。其中，比较典型的是珠海恒通并购上海棱光。1994年4月28日，珠海恒通集团股份有限公司拆资5160万元，以每股4.3元的价格收购了上海建材集团持有的上海棱光股份有限公司1200万国家股，占总股本的33.5%成为棱光公司第一大股东，其收购价格仅相当于二级市场价格的1/3，同时法律上也不需要多次公告。

这种方式的好处在于：

1、我国现行的法律规定，机构持股比例达到发行在外股份的30%时，应发出收购要约，由于证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务，从而可以在不承当全面收购义务的情况下，轻易持有上市公司30%以上股权，大大降低了收购成本。

2、目前我国的同股不同价，国家股、法人股股价低于流通市价，使得并购成本较低；通过协议收购非流通得公众股不仅可以达到并购目的，还可以得到由此带来的“价格租金”.

（ 四）公众流通股转让模式

公众流通股转让模式又称为公开市场并购，即并购方通过二级市场收购上市公司的股票，从而获得上市公司控制权的行为。1993年9月发生在上海证券交易所的“宝延风波”，拉开了我国通过股票市场收购上市公司的序幕。自此以后，有深万科在沪市控股上海申华、深圳无极在沪市收购飞跃音响、君安证券6次举牌控股上海申华等案例发生。

虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家，大部分的上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的，但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强，先行条件对该种方式的主要制约因素有：

1、上市公司股权结构不合理，不可流通的国家股、有限度流通的法人股占总股本比重约70%，可流通的社会公众股占的比例过小，这样使的能够通过公众流通股转让达到控股目的的目标企业很少。

2、现行法规对二级市场收购流通股有严格的规定，突出的一条是：收购中，机构持股5%以上需在3个工作日之内作出公告举牌以及以后每增减2%也须作出公告。这样，每一次公告必然会造成股价的飞扬，使得二级市场收购成本很高，完成收购的时间也较长。如此高的操作成本，抑制了此种并购的运用。

3、我国股市规模过小，而股市外围又有庞大的资金堆积，使的股价过高。对收购方而言，肯定要付出较大的成本才能收购成功，往往可能得不偿失。

（五）投资控股收购重组模式

指上市公司对被并购公司进行投资，从而将其改组为上市公司子公司的并购行为。这种以现金和资产入股的形式进行相对控股或绝对控股，可以实现以少量资本控制其它企业并为我所有的目的。

杭州天目药业公司以资产入股的形式将临安最早的中外合资企业宝临印刷电路有限公司改组为公司控股69%的子公司，使两家公司实现了优势互补。1997年，该公司又进行跨地区的资本运作，出资1530万元控股了黄山制药总厂，成立了黄山市天目药业有限责任公司，天目药业占51%的股份。

此并购方式的优点：上市公司通过投资控股方式可以扩大资产规模，推动股本扩张，增加资金募集量，充分利用其“壳资源”，规避了初始的上市程序和企业“包装过程”，可以节约时间，提高效率。

（ 六）吸收股份并购模式

被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方，成为并购方的一个股东。并购后，目标企业的法人主体地位不复存在。

1996年12月，上海实业的控股母公司以属下的汇众汽车公司、交通电器公司、光明乳业公司及东方商厦等五项资产折价31.8亿港元注入上海实业，认购上海实业新股1.62亿股，每股作价19.5港元。此举壮大了上海实业的资本实力，且不涉及资本转移。

优点：1、并购中，不涉及现金流动，避免了融资问题；2、常用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”，规避了现行市场的额度管理。

（七）资产置换式重组模式

企业根据未来发展战略，用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产，从而可能导致企业产权结构的实质性变化。

钢运股份是上海交运集团公司控股的上市公司，由于该公司长期经营不善，历年来一直业绩不佳。1997年12月，交运集团将其属下的优质资产——全资子公司交机总厂和交运集团持有的高客公司51%的股权与钢运公司经评估后的资产进行等值置换，置换价10841.4019万元，差额1690万元作为钢运股份对交运集团的负债，从而达到钢运公司的产业结构和经营结构战略转移的目的，公司也因经营范围的彻底转变而更名为“交运股份”。优点：

1、并购企业间可以不出现现金流动，并购方无须或只需少量支付现金，大大降低了并购成本；2、可以有效地进行存量资产调整，将公司对整体收益效果不大的资产剔掉，将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入，可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量，且不涉及到企业控制权的改变；3、其主要不足在于信息交流不充分的条件下，难以寻找合适的置换对象。

（八）以债权换股权模式

即并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的投资转换为股权，如果需要，再进一步追加投资以达到控股目的。

辽通化工股份有限公司是辽河集团和深圳通达化工总公司共同发起设立的，其中辽河集团以其属下骨干企业辽河化肥厂的经营性资产作为发起人的出资。锦天化是一个完全靠贷款和集资起家的企业，由于经营管理不善，使企业背上了沉重的债务负担。但锦天化设计规模较大生产设备属90年代国际先进水平，恰可作为辽河化肥厂生产设备的升级。基于以上原因，辽通化工将锦天化作为并购的首选目标。1995年底，辽河化工以承担6亿元债务的方式，先行收购锦天化，此后，辽河集团以债转股方式，将锦天化改组为有限责任公司，辽通化工在1997年1月上市后，将募集的资金全面收购改组后的锦天化，辽通化工最终以6亿元的资金盘活近20亿元的资产，一举成为我国尿素行业的“大哥大”。优点：

1、债权转股权，可以解决国企由于投资体制缺陷造成的资本金匮乏、负债率过高的“先天不足”，适合中国国情；2、对并购方而言，也是变被动为主动的一种方式。

（九）合资控股式

又称注资入股，即由并购方和目标企业各自出资组建一个新的法人单位。目标企业以资产、土地及人员等出资，并购方以技术、资金、管理等出资，占控股地位。目标企业原有的债务仍由目标企业承担，以新建企业分红偿还。这种方式严格说来属于合资，但实质上出资者收购了目标企业的控股权，应该属于企业并购的一种特殊形式。

青岛海信现金出资1500万元和1360万元，加上技术和管理等无形资产，分别同淄博电视机厂和贵州华日电器公司成立合资企业，控股51%，对无力清偿海信债务的山东电讯器材厂和肥城电视机厂，海信分别将其393.3万元和640万元债权转为股权，加上设备、仪表及无形资产投入，控股55%，同他们成立合资企业，青岛海信通过合资方式获得了对合资企业的控制权，达到了兼并的目的。

优点：

1、以少量资金控制多量资本，节约了控制成本；2、目标公司为国有企业时，让当地的原有股东享有一定的权益，同时合资企业仍向当地企业交纳税收，有助于获得当地政府的支持，从而突破区域限制等不利因素；3、将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资，规避了目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱；不足之处在于，此种只收购资产而不收购企业的操作易于招来非议；同时如果目标企业身初异地，资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。

（十）在香港注册后再合资模式

如果企业效益较好，交税也多，你可以选择在香港注册公司，再与原企业进行合资，优化组合，享受中外合资之政策。在香港注册公司后，可将国内资产并入香港公司，为公司在香港或国外上市打下坚实之基础。如果你目前经营欠佳，需流动资金或无款更新设备，也难以从国内银行贷款，你可以选择在香港注册公司，借助在香港的公司作为申请贷款或接款单位，以国内之资产（厂房、设备、楼房、股票、债券等等）作为抵押品， 向香港银行申请贷款，然后以投资形式注入你的合资公司，依此满足流动资金缺之需要，还可享受优惠政策。

优点：

1、以合资企业生产之产品，可以较易进入国内或国外市场，可较易创造品牌，从而获得较大的市场份额。 2、香港公司属于全球性经营之公司，注册地址在境外，经营地点不限，可在国外或国内各地区开展商务，也可在各地设立办事处、商务处及分公司；3、香港公司无经营范围之限制，可进行进出口、转口、制造、投资、房地产 电子、化工、管理、经纪、信息、中介、代理、顾问等等。

（十一）股权拆细

对于高科技企业而言，与其追求可望而不可及的上市集资，还不如通过拆细股权，以股权换资金的方式，获得发展壮大所必需的血液。实际上，西方国家类似的作法也是常见的，即使是美国微软公司，在刚开始的时候走的也是这条路。高科技企业寻找资金合伙人，然后推出产品或技术，取得现实的利润回报，这在成为上市公司之前几乎是必然过程。

（十二）杠杆收购

指收购公司利用目标公司资产的经营收入，来支付兼并价金或作为此种支付的担保。换言之，收购公司不必拥有巨额资金（用以支付收购过程中必须的律师、会计师、资产评估师等费用），加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保、还款资金来源所贷得的金额，即可兼并任何规模的公司，由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆，故而得名。杠杆收购60年代出现于美国，之后迅速发展，80年代已风行于欧美。具体说来，杠杆收购具有如下特征：

（1）收购公司用以收购的自有资金与收购总价金相比微不足道，前后者之间的比例通常在10%到15%之间；（2）绝大部分收购资金系借贷而来，贷款方可能是金融机构、信托基金甚至可能是目标公司的股东（并购交易中的卖方允许买方分期给付并购资金）；（3）用来偿付贷款的款项来自目标公司营运产生的资金，即从长远来讲，目标公司将支付它自己的售价；（4）收购公司除投资非常有限的资金外，不负担进一步投资的义务，亦贷出绝大部分并购资金的债权人，只能向目标公司（被收购公司）求偿，而无法向真正的贷款方——收购公司求偿。实际上，贷款方往往在被收购公司资产上设有保障，以确保优先受偿地位。

银河数码动力收购香港电信就是这种资本运营方式的经典手笔。由有小超人李泽楷执掌的银河数码动力相对于在香港联交所上市的蓝筹股香港电信而言，只是一个小公司。李泽楷采用以将被收购的香港电信资产作为抵押，向中国银行集团等几家大银行筹措了大笔资金，从而成功地收购了香港电信；此后再以香港电信的运营收入作为还款来源。

（十三）战略联盟模式

战略联盟是指由两个或两个以上有着对等实力的企业，为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标，通过各种契约而结成的优势相长、风险共担、要素双向或多向流动的松散型网络组织。根据构成联盟的合伙各方面相互学习转移，共同创造知识的程度不同，传统的战略联盟可以分为两个极端——产品联盟和知识联盟。

1、产品联盟：在医药行业，我们可以看到产品联盟的典型。制药业务的两端（研究开发和经销）代表了格外高的固定成本，在这一行业，公司一般采取产品联盟的形式、即竞争对手或潜在竞争对手之间相互经销具有竞争特征的产品，以降低成本。在这种合作关系中，短期的经济利益是最大的出发点。产品联盟可以帮助公司抓住时机，保护自身，还可以通过与世界其他伙伴合作，快速、大量地卖掉产品，收回投资。

2、知识联盟：以学习和创造知识作为联盟的中心目标，它是企业发展核心能力的重要途径；知识联盟有助于一个公司学习另一个公司的专业能力；有助于两个公司的专业能力优势互补，创造新的交叉知识。与产业联盟相比，知识联盟具有以下三个特征：

（1）联盟各方合作更紧密。两个公司要学习、创造和加强专业能力，每个公司的员工必须在一起紧密合作。

（2）识联盟的参与者的范围更为广泛。企业与经销商、供应商、大学实验室都可以形成知识联盟。

（3）知识联盟可以形成强大的战略潜能。知识联盟可以帮助一个公司扩展和改善它的基本能力，有助于从战略上更新核心能力或创建新的核心能力。

此外，在资本运营的实际操作中，除采用上面阐述的几种形式或其组合外，还可借鉴国外上市公司资产重组的经验，大胆探索各种有效的运作方法，进一步加大资本运营的广度和深度。

6. 山东中亿源联合会计师事务所怎么样

中亿源审计（集团)于2008年设立山东中亿源联合会计师事务所，注册资本100万元，是经上级主管部门批准注册的中介咨询服务机构。
截至目前，会计师事务所现有注册会计师10人，高级会计师1人，注册税务师、中高级职称人员多人。
会计师事务所现主要承接企业年度及年中会计报表审计；企业并购、分立及清算、清产核资、离任、高新技术企业认定、瞪羚企业认定、企业专项科技研发项目、项目竣工决算、尽职调查等各项专项审计；代理记账；税务咨询及企业管理咨询等业务。
【主要业绩】
1、对滕州市水利和渔业局利用财政专项资金的农村饮用水安全工程完工决算进行审计和下属九家企、事业单位财产状况、经营情况及财政纪律执行情况进行审计
2、滕州市城镇土地投资开发有限公司、山东土地发展集团有限公司及各级政府机关利用财政资金、国有资金投资及鲁化好阳光生态肥业有限公司、山东丰源通达电力有限公司利用企业自有资金投资的的基础建设项目进行竣工决算审计。
3、对山东滕建投资集团有限公司、滕州市城市建设综合开发公司、山东信华投资集团有限公司、滕州市房地产综合开发公司、滕州市翔宇房地产开发有限公司、滕州市汇龙房地产综合开发公司、山东新兴置业有限公司、山东天行健置业有限公司、山东新城建房地产开发有限公司、滕州市越厦房地产有限公司等房地产企业及滕州建工建设集团有限公司、山东华东建设集团有限公司、山东八箭建设工程有限公司、枣庄明德建筑工程有限公司、山东联迪建设集团有限公司等工程施工企业进行财务审计。
4、对滕州市部分村居、张汪镇大宗村所属企业进行经济责任审计
5、对福兴集团有限公司下属企业负责人离任进行经济责任审计
6、对滕州市城市国有资产经营公司、滕州市工业资产经营公司、滕州市城乡供水中心、滕州东方钢帘线有限公司、滕州悟通香料有限公司、北玻电力复合材料有限公司、山东益康集团有限公司、山东鲁南瑞虹化工仪器有限公司、滕州市威达重工股份有限公司、滕州力华米泰克斯胶辊有限公司、滕州今缘春酒业有限公司、枣庄北航机床创新研究院有限公司、滕州市盐业总公司、滕州中盛化工有限公司、滕州市大宗煤矸石有限公司、山东华能线缆有限公司、山东观海数据技术有限公司、滕州市金恒大交通设施有限责任公司、山东哈德斯特轨道交通科技有限公司、山东中烟工业公司滕州卷烟厂、青岛啤酒（菏 泽）有限公司、山东能源集团贵州矿业有限公司等多家大中型企业进行年终决算审计
7、对山东益康药业股份有限公司在新三板挂牌交易前改制进行财务审计
8、对周楼佳苑项目部、兴盟置业金三角项目部等有关拆迁补偿及政策优惠情况进行审计
9、对滕州市面粉厂、滕州市棉纺厂进行破产清算审计
10、对我市部分房地产企业纳税情况进行审计
11、对我市部分市属国有企业负责人进行绩效考核审计
12、对微山湖湿地集团、滕州市水务发展有限公司等国有企业及九巨龙房地产开发集团有限公司下属企业进行财务尽职调查

7. “三通一达”是什么意思

三通指：圆通速递、申通速递、中通速递。一达指：韵达快递。

1、圆通速递

上海圆通速递有限公司有各类运输车辆千余辆，员工3万余名，服务覆盖全国500多个城市。成立于2000年5月28日。经过十六年的精心打造，现已成为集速递、物流、电子商务为一体的大型民营企业。公司总部位于上海市青浦区华新镇。数年来，公司业务迅速发展，网络覆盖中国各个城市。

2、申通快递

申通快递简称上海申通，上海申通物流公司拥有247个独立城市营业所，179个营业厅，1220个操作点，快递初创于1993年，是一家以经营快递为主的国内合资（民营）企业。

3、中通快递

中通快递股份有限公司于2002年5月8日在上海成立，是一家集快递、物流及其他业务于一体的大型集团公司，注册商标“中通®”、“zto®”。

中通快递现已成为国内业务规模较大、第一方阵中发展较快的快递企业，2017年全年包裹量达到了62.2亿件，同比增长38.3%，已经高于行业28.1%的平均增速。截至2017年12月31日，中通服务网点约29000个，分类拣选中心82个，网络合作伙伴超过9500家，长途车辆数量超过4800辆，干线运输线路超过2000条。截至2017年11月，网络通达97.69%以上的区县，乡镇覆盖率超过81.5%。

4、韵达快递

韵达快递，是集快递、物流、电子商务配送和仓储服务为一体的全国网络型品牌快递企业，创立于1999年8月，总部位于中国上海，服务范围覆盖国内31个省（区、市）及港澳台地区。

(7)通达股份并购扩展阅读：

在中国，速递业者可以不同的规模运作，小至服务特定市镇，大至区域、跨国甚至是全球服务。现时主要的全球性速递公司包括dhl国际快递、UPS快递、联邦快递和TNT快递。

中国的主要快递机构有：

跨越速运、顺丰速运、邮政快递、高铁速递、宅急送、中通快递、圆通速递、申通快递、百世快递、韵达快递、国通快递、天天快递、快捷速递、速尔快递、全峰快递、全一快递、大亿快递、如风达、能达快递、德邦物流、优速快递、京东快递等多种快递运营。

8. 湖南湘旺投资管理集团收购山东通达公司接收兴富高速建设，为什么不提前开工

那个人S钱多会收购空壳公司？债务公司？欠钱不还公司？有没有了解这个公司外债有多少就敢收购没有业绩公司！希望不要被骗！

9. 雅戈尔并购美国新马怎么分析

借船出海

雅戈尔董事长李如成认为，中国纺织服装行业之所以被认为一个低端行业，是因为国内和国际的高端市场大多被国际知名品牌和二线品牌所占据，国内企业出口以贴牌加工为主，自主品牌产品的比重很低，人民币汇率的上升和出口退税下调更是大大压低了加工利润。雅戈尔要从一个制造型企业走向产业链高端，成为国际知名服装企业，必须培养自主品牌和掌控营销渠道，获取产业链上游的附加值。

到2006年，雅戈尔完成了纺织服装行业整个产业链的建设——上游棉田和纺纱企业能够保证原料供应，自有的色织和毛纺企业能够保证成衣公司的设计的原料选择，下游的营销渠道保证了销售的通畅。但这一产业链只保证了雅戈尔较好的产品质量和较低的制造成本，无法提升品牌含金量。品牌要走向国际化，李如成和他的管理团队深感人才和国际营销渠道的缺乏，特别是文化鸿沟是短时间内难以跨越的。从短期目标来看，掌控国际营销渠道能确保雅戈尔巨大产能释放和品牌产品销售。

KWD下属的Smart是全球知名服装生产、销售以及品牌代理企业，核心公司为在香港注册的新马服装有限公司，XinMa是与Smart相关的美国资产，主要包括Smart原在美国的库存和应收账款等资产，两者统称为新马集团。新马拥有的国际品牌，特别是在海外市场的营销渠道是雅戈尔所看中的，所以在收购新马集团的意图上，雅戈尔管理层的意见高度统一：新马集团长处正是雅戈尔短板，收购的互补性相当之高。

次贷“时机”

“雅戈尔此次收购选择了一个不错的时机，就是美国爆发次贷危机之后，”光大证券纺织服装研究员李婕说。

2004年，雅戈尔便与Smart合资组建了雅新衬衫有限公司，双方各占50%股份。合资公司主要进行衬衫OEM生产，产品通过香港出口美国市场。同时，新马公司还参股雅戈尔日中纺织印染有限公司。2006年，雅戈尔有7%的产品和原材料销售收入就来自新马集团，对其业务能力有着深入的了解。

2005年，以女装业务为主的KWD公司希望出售以新马集团为核心的男装业务。新马的管理团队特别希望雅戈尔集团成为收购方，一方面前期的合作增进了了解，更有利于并购后的整合；另一方面，中国特有的劳动力资源、雅戈尔的生产基地和原料供给能力，为新马集团未来更好发展提供了保障。雅戈尔董事长李如成主动参与竞价，提出的收购价格基本上以净资产为基准：1.6亿美元。

但第三方机构——瑞银公司(USB)对新马集团的评估价格为3.2亿美元，雅戈尔对这一价格不予接受，新马被出售一事被暂时搁置了下来。

由于美国中高档服装市场竞争加剧，得不到KWD更多的投入的新马集团2006年利润出现大幅下滑。2007年，美国的宏观经济由于次级贷危机而出现了衰退迹象，消费低迷，KWD公司再次表明了出售男装部门的意愿，同时也给了雅戈尔以较低价收购一个极好的机会。

李如成聘请了中信证券(600030行情,股吧)为财务顾问、英国史密孚律师事务所为法律顾问、上海东驹集团为评估事务顾问、英国毕马威审计师事务所为审计顾问，同时针对新马集团的业务和工厂分布在中国、美国、斯里兰卡、马来西亚、菲律宾五国的情况，专门聘请了当地的法律顾问，进行了全面而详细的事务、事中调查。8月24日，双方的保密协议签订，收购谈判正式开始。

整个谈判并不十分顺利。围绕着收购价格，双方开始了针锋相对的艰苦谈判。参加谈判的雅戈尔集团常务副总张飞猛回忆说，谈判常常进行到后半夜，为包括文化、法律、思维方式等领域的某个细节差异而反复沟通。

李如成最终打动了KWD公司高层和股东们的心，他承诺雅戈尔对KWD男装业务的收购是对KWD公司的一种投资，这种合作，将会开辟双方长期合作的巨大空间，而新马进入雅戈尔之后也会得到长足的发展。KWD公司终于答应以雅戈尔的最终出价1.2亿元出售所有原来部门。

整合预期

“新马集团核心业务包括分布在斯里兰卡、菲律宾、广东、吉林、深圳等地的14家生产基地，为POLO、CalvinKlein等20多个品牌代工业务，以及拥有Nautica、PerryEllis等五个授权许可品牌，并购后雅戈尔的生产能力将达到8000万件，成为世界最大的男装企业，”雅戈尔集团董事长李如成说：“雅戈尔更看重的是新马集团在香港的设计团队和通达美国数百家百货公司的销售渠道以及强大的物流体系。”

新马集团为世界名牌的ODM业务，是一种许可证生产，能够达到完全的自主设计和自主销售。新马的设计师队伍谙熟世界级品牌的设计文化和风格，有着东西方文化交融的理念，他们如能融入雅戈尔的设计团队，将会大大缩短雅戈尔原先靠自主摸索设计的时间，缩短了与世界品牌在时间上的差距。”

来自新马集团的设计副总裁TRUDIROACH认为，雅戈尔成为新马的母公司后，将为新马集团的设计团队提供一个更为广阔的舞台，雅戈尔自主的原料体系和精细管理的制造能力，将会使得设计团队的理念得到更好的实施。

“企业并购的最大困难，不是在并购中，而是在并购后的融合阶段。”雅戈尔集团高管许祈刚说，新马集团是美国五大服装巨头之一，更重要的是团队地处香港，对中国文化也有所了解，通过合作也熟悉雅戈尔的企业文化，这让我们对今后的整合充满信心。”许祈刚认为，新马设计师团队的加盟将逐步改变雅戈尔服装在国内一流质量，中等价格的现状，提升国内品牌的含金量；新马的渠道和物流更为雅戈尔自主品牌的产品进入欧美市场提供一条现实的途径。

李婕认为，此次收购对雅戈尔的长期发展是有利的。公司作为一个国内最大的服装企业，可以通过收购获得进入海外市场的直接渠道，有助于其拓展国际市场的影响力。“任何收购都有风险，但雅戈尔此次收购时机比较好，价格相对公允，而且收购对象是其长期合作伙伴，双方比较了解，”李婕说：“这些都为今后的整合打下了很好的基础。”（来源：中国经济网)