上市公司活力韧性

『壹』 谈一谈，我国经济发展的韧性、潜力和回旋余地的体现在哪些方面

第一，充满活力的微观基础。全世界最大的中等收入群体和全世界最多的人口构成了强大的国内市场，消费仍具有极强的潜力和空间。从生产端角度上看，还有世界上最齐全的工业体系，最完整的产业链和强大的基础设施。第二，充足的宏观政策工具。中国的体制决定着中国具有别的国家不具备的对经济宏观调控的强大能力。包括灵活的货币政策，降准降息仍有空间。高效的财政政策。比如减税降费，基建投资。同时还会受益于深化改革扩大开放等等政策措施带来的改革红利。

『贰』 在金融混合体制下,国家扮演着什么角色呢

主导角色

决定杠杆怎样倾斜，向谁倾斜。

『叁』 1.如何理解中国经济的韧性和活力论述

全球货物贸易第一大国，中国外贸每一次起伏波动，都牵动着全球市场的神经。本周发布的外贸数据，让复苏乏力的世界经济为之一振——不仅累计进出口总值实现了年内首次正增长，进出口总值、出口总值、进口总值这三项关键指标更是创下了季度历史新高。

不妨回顾一下相关数据。三季度，我国进出口总值8.88万亿元，同比增长7.5%，其中出口5万亿元，增长10.2%；进口3.88万亿元，增长4.3%。从纵向看，前三个季度的进出口规模分别为6.57万亿元、7.67万亿元、8.88万亿元，季度环比均实现了大幅增长。

这样的增速在全球范围内也是绝无仅有的。作为观察中国经济的一个窗口，近年来外贸对于经济增长的贡献率虽有所降低，但其逆势上扬的超预期表现，充分展现了中国经济的强大韧性与活力，也为后疫情时代经济全面复苏打下了基础。

对于中国外贸这份来之不易的成绩单，有人认为主要是由防疫物资大规模出口拉动的，未来能否持续还要打上问号；也有人认为随着中国启动以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局建设，外贸增长或将具有较大的不确定性。

这样的判断有失偏颇。事实上，中国外贸的全面反弹绝非偶然，一个基本共识就是得益于中国率先实现了对新冠肺炎疫情的有效防控、率先实现了复工复产复市，是中央稳外贸精准施策与外贸企业迎难而上、合力前行的结果。当然，中国外贸积极抓住全球疫情防控带来的机会，全方位拓展国际市场，这也正是中国外贸不断走向成熟的表现之一。

外贸回稳向好也为中国经济增长提供了强劲支撑，特别是外贸作为全球产业链供应链的稳定之锚和连接国内国际双循环的重要纽带，在促进经济全面复苏方面将发挥更为积极的作用。统计显示，今年前8个月，中国有进出口实绩的企业达47.8万家，同比增长了6.2%；外贸吸纳并带动就业人数达1.8亿人，在进口环节税收还贡献了全国税收总收入的10.4%。

纵观全局，全球经济面临的不稳定不确定性因素在增多，但中国是最确定的因素之一，一个开放的中国本身也是最具吸引力的。这几天，第128届广交会如期在“云端”举行，6万个展位、2.6万家境内外企业参展让“中国第一展会”魅力不减；中欧班列开行数量年内屡创新高，不仅成为各国携手抗疫的“绿色通道”，也为后疫情时代拉动全球经济复苏注入了新动能；即将到来的第三届进博会更是“大牌”云集、一位难求，将成为一场特殊的、意义深远的东方之约。可以预见的是，中国外贸未来仍将稳健前行。

总体看，中国外贸长期向好的趋势未变，但稳外贸依然是当前工作的重中之重。一方面，全球疫情仍在蔓延，国际市场需求萎缩叠加保护主义、单边主义逆流，给中国外贸带来了更多的不确定性不稳定性；另一方面，新发展格局下外贸转型之路依然漫长，可能还会遭遇更多新问题新矛盾。对此，我们要有清醒的认识，做好应对更大风险挑战的准备。

需要指出的是，进入四季度，保外贸主体、保市场份额、保产业链供应链稳定，仍是外贸亟需发力的关键环节。要继续在房租、税费、社保等方面实施减免帮扶，狠抓稳外贸各项政策落实，切实帮助企业纾困解难。同时，要着力推进贸易创新发展，加快培育跨境电商、市场采购贸易等新业态新模式，推动内外贸走高质量融合发展之路。(经济日报-中国经济网 顾 阳

『肆』 深交所主板与中小板将于4月6日正式合并，会给投资者带来哪些改变

不会带来什么变化，只是两个板的企业放在一起上市而已。其实该决定很早之前就已经做出了，只是这段时间才开始执行。而且从深交所发布的公告来看，这次的交易制度和上市门槛都没有发生变化，只是取消了中小板而已。对中小板已经上市的企业来说，是没有什么影响的。其实由于A股的转板制度不完善，很多在中小板上市的企业，市值已经很高了，不符合中小板的定位了，再加上现在已经有了科创板，中小板意义也不大了，所以撤销也很正常。

『伍』 破净值公司的数量与市场的韧性

盘面观察

截止收盘，沪指报2903.64，跌0.25%；深成指报9774.44点，跌0.35%；创指报1713.20点，跌0.38%。从盘面上看，国防军工、电力物联网、钛白粉板块居涨幅榜前列，融媒体、农业种植、智能音箱板块居跌幅榜前列。

后市展望

从政策面观察，当前A股高低估值品种之差处于历史较高水平，猪通胀阶段性掣肘货币政策节奏，也制约了A股的估值水平。近几天LPR的接连下调也反映经济承压下调控政策难再紧。政策松紧收放的节奏中，市场最关心的无疑是地产板块。市场担心5月融资政策收紧会约束地产投资，但5月以来地产投资增速始终维持在10%以上，10月各项地产数据再度超预期。地产投资韧性可能主要源于房企“回笼现金流”的压力。结合历史经验和本轮调控节奏变化，预计建安设备投资增速未来至少上行8个月、预计土地投资增速有望在10%以上水平维持1年左右，综合判断预计地产投资未来半年有望持续维持韧性。

另外还有一件事情值得注意，近期统计A股共有378家上市公司跌破净资产，占所有A股上市公司总量的10.14%，数量和比例都接近2005年以来的历史高点。破净往往被市场视为一个具有较高安全边际的财务指标，从历史规律看，破净潮后大盘通常会进入一个好的上涨周期。整体来看，市场在目前位置还是存在一定韧性的。

操作策略

后续观察的重点是大金融板块是否能够企稳甚至走强，如果能，则低估值的行业如银行、保险、家电、建材等可以关注。【投资顾问 文赋，执业证书编号：S0260611050006】

『陆』 谈一谈我国经济发展的韧性、潜力和回旋余地体现在哪些方面

中国经济发展有巨大的韧性、潜力和回旋余地。一是庞大的国内市场将持续释放需求拉动力。中国既是“世界工厂”，也是“世界市场”，居民消费加快升级，基础设施、企业技术改造等领域仍需要大量投资，日益拓展的国内需求成为中国经济抵御外部冲击的有力支撑。二是不断深化的改革开放将进一步激发经济活力。中国大力推进市场化改革，不断扩大对外开放，着力完善市场化、法治化、便利化营商环境。目前市场主体已经超过1.1亿户，日均新登记企业仍高达1.9万户以上，亿万人民强烈的干事创业热情汇聚形成不竭的发展动力。同时，外商投资保持稳定增长。三是足够的宏观调控手段和能力将创造稳定的发展环境。多年以来，面对经济下行压力，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，而是不断创新和完善宏观调控，保持了较低的政府负债率，为应对可能出现的风险预留了政策空间。

『柒』 重磅！深交所主板和中小板将合并，这释放出了哪些信号

合并深交所主板和中小板是全面深化资本市场改革的一项重要举措，作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分，深交所主板和中小板在扩大直接融资、服务实体经济，支持中小企业方面发挥了积极作用。合并后主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，也没有新增上市通道，不会直接导致市场短期内加速扩容。证监会将会同沪深交易所釆取多项措施，维护市场稳定运行。

深交所主板与中小板合并，是进一步推进资本市场存量改革的重要举措，并不意味着全市场注册制很快实施。股票发行注册制改革是一项系统工程，涉及发行上市、保荐、交易、退市、投资者保护等一系列关键制度改革。

深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施，两者没有必然联系，股票发行注册制改革是一项系统工程，要循序渐进地推进。在全市场推行股票发行注册制不能过于理想化，也不能急于求成。

深市将形成以主板、创业板为主体的市场格局，为处在不同发展阶段的中小企业提供融资服务。深市主板重点支持相对成熟的企业融资发展，创业板主要服务成长型创新创业企业。深交所还将采取再融资和并购重组市场化改革、丰富产品体系、优化改进服务等措施支持中小企业做优做强。近年通过推出一系列重大改革，我国资本市场服务中小企业的功能进一步增强。此外，还完善创业投资基金监管制度，出台“反向挂钩”减持政策，鼓励投早投小，支持小微企业在交易所市场发债融资等。

『捌』 2019年继续保持经济运行在合理区间

来源：REICO 工作室

“REICO 工作室”由全联房地产商会、精瑞人居发展基金会共同支持建立。

2019年继续以供给侧结构性

改革为主线，保持经济运行在合理区间

2018 年 12 月中央经济工作会议指出，2019 年是新中国成立 70 周年，是全面建成小康社会关键之年，做好经济工作至关重要。要坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持推动高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，加快建设现代化经济体系，继续打好三大攻坚战，着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心，增强人民群众获得感、幸福感、安全感，保持经济持续健康发展和社会大局稳定，为全面建成小康社会收官打下决定性基础。

宏观政策强化逆周期调节，财政政策要更加积极，货币政策要保持流动性合理充裕

经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。

宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

继续防范化解重大风险

打好防范化解重大风险攻坚战，要坚持结构性去杠杆的基本思路，防范金融市场异常波动和共振，稳妥处理地方政府债务风险，做到坚定、可控、有序、适度。

因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任

要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，完善住房市场体系和住房保障体系。

2019 年要重点工作任务包括：一是推动制造业高质量发展。二是促进形成强大国内市场。我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大，要发挥投资关键作用，加大制造业技术改造和设备更新，加快 5G 商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板，加强自然灾害防治能力建设。 三是扎实推进乡村振兴战略。四是促进区域协调发展。要统筹推进西部大开发、东北全面振兴、中部地区崛起、东部率先发展。要推动城镇化发展，抓好已经在城镇就业的农业转移人口的落户工作，督促落实 2020 年 1 亿人落户目标，提高大城市精细化管理水平。五是加快经济体制改革。资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。要推进财税体制改革，健全地方税体系，规范政府举债融资机制。六是推动全方位对外开放。七是加强保障和改善民生。要把稳就业摆在突出位置，重点解决好高校毕业生、农民工、退役军人等群体就业。

2019年稳地价稳房价稳预期

2018 年 12 月全国城乡建设会议提出，2019 年房地产方面的重点工作包括:

一是以稳地价稳房价稳预期为目标，促进房地产市场平稳健康发展。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，着力建立和完善房地产市场平稳健康发展的长效机制，坚决防范化解房地产市场风险。坚持因城施策、分类指导，夯实城市主体责任，加强市场监测和评价考核，切实把稳地价稳房价稳预期的责任落到实处。继续保持调控政策的连续性稳定性，加强房地产市场供需双向调节，改善住房供应结构，支持合理自住需求，坚决遏制投机炒房，强化舆论引导和预期管理，确保市场稳定。加大房地产市场监管力度，继续深入开展打击侵害群众利益违法违规行为治理房地产乱象专项行动。

二是以加快解决中低收入群体住房困难为中心任务，健全城镇住房保障体系。支持人口流入量大的一线、二线城市和其他热点城市，降低准入门槛，增加公租房有效供应，因地制宜发展共有产权住房。继续推进棚户区改造，严格把握棚改范围和标准，重点改造老城区内脏乱差的棚户区和国有工矿区、林区、垦区棚户区，加大配套基础设施建设，严格工程质量安全监管，确保按时保质保量完成全年任务。

三是以解决新市民住房问题为主要出发点，补齐租赁住房短板。人口流入

量大、住房价格高的特大城市和大城市要积极盘活存量土地，加快推进租赁住房建设，切实增加有效供应。在总结试点经验基础上，指导大中城市全面培育和发展住房租赁市场。继续推进集体土地建设租赁住房试点工作。深化住房公积金制度改革，研究建立住宅政策性金融机构，加大对城镇中低收入家庭和新市民租房购房的支持力度，全面提高住房公积金服务效能和管理水平。

四是以改善农村住房条件和居住环境为中心，提升乡村宜居水平。全力推进脱贫攻坚三年行动，2019 年将剩余 160 万户建档立卡贫困户等 4 类重点对象的危房全部列入年度改造计划。着力提高农房设计水平和建造质量，组织编制推广符合农村实际和农民需求的农房设计图集，明确农房建设基本要求，加强农房建设质量管理。提高村庄规划建设水平，发动村民参与，共同编制村民易懂、村委能用、乡镇好管的村庄建设规划，进一步完善引导支持设计人员和机构下乡的政策措施。继续推进农村生活垃圾污水治理。加强传统村落保护利用。