序贯融资

1. 目前常用的C-C、B-C电子商务网站的综合分析方法

一、理解的误区，实践的泥淖

Business Model，以19世纪的手工作坊为滥觞，随着美国铁路的延伸而逐步完善，最终被通用汽车公司总裁斯隆作出精确的规范。斯隆模式针对简单的大众化市场而设计，被视为传统经营模式的典范。

随着电子商务的兴起和信息经济的飞速发展，Business Model发生全新的变化。其内涵的模糊和外延的宽泛，使我们难以对其准确定义。B-B、B-C、C-C、以及被称为电子商务模式新突破的B-B-C等模式最为大家所熟悉。但我们发现，这两个英文字母的各种组合实质上都反映的是某种交易形式。然而，从交易方式的角度来概括“商业模式”并不科学，也不符合实际情况。从传统企业到YAHOO、AOL等企业的运作，以及思科所倡导的“生态系统”商业模式来看，商业模式的内涵更着重于企业的生产组织形式、管理方式和发展战略等方面。

国外的风险投资家判断一个企业是否值得投资主要考虑三点，其一便是“Business Model”，在另外两项中，“企业领导团队”是Business Model的保障，“赢利”则是Business Model要达到的目标。风险投资家承担风险的巨大，使他们不得不从经营方式这个更广泛的视角来考察Business Model的赢利可能性。因此，Business Model，无论从字面上来看，还是从其实际意义来看，其含义更接近于“经营模式”。

把Business Model翻译或理解为一种“商业模式”，是在有意和无意间把人们带进了形而上的误区，而基于这种理解去探讨和实施某种“商业模式”无疑是自欺欺人，从而陷入形而下的泥淖。因为我们都知道，B-B、B-C、C-C诸模式的实质是传统交易形式在网络上的体现，而在生产、管理和营销等方面尚无创新意义可言：B-C企业需要投入巨资建立仓储及配送中心；B-B在信息流之外也需要物流的畅通和资金流的安全；各种模式下的企业都需要控制成本、降低风险，需要巨额广告投入来树立品牌，刺激营业额增长。因而，这些企业面临的经营管理问题与传统企业并无二致。

从经营的角度来看，就可发现企业经营模式之间的相关性不是很强。同一个模式，对于有的企业可能会赢利，但对于其他企业来说则会不适用，即使它们属于同一行业，同等规模。这说明，“模式”不是“模子”，每个经营模式具有特定的内涵，不可以简单套用。企业经营模式取决于企业所拥有的资源和特定的经营环境，因具体的实施而产生不同的绩效。

何况，现在有创意的“商业模式”也就那么几个，而绝大多数电子商务企业不是模仿就是套用已有的这些“模式”。然而，在网络经济领域第一个“吃螃蟹者”能否成功还是未知数的情况下，后继的模仿者和跟进者的前途又在哪里呢？

二、“薄利多销”与“免费模式”

“商业模式”也好，“经营模式”也罢，以至于各种具体的运营模式，其名字是次要的，最重要的是一个模式能否在可预期的时间内赢利。探讨网络经济模式的赢利能力，首先必须从把握本质着手，才有可能掌握网络经济的脉搏，找到切实可行的、能赢利的经营模式。

赢利来自收入，收入则由销售单价和销售量决定。这是一个经济常识，在传统经济中大家都能很好把握这个道理，但在新经济中则出现了问题。因为从经济学的角度来看，信息经济和传统的实体经济是两种完全不同的事物。这主要表现在：实体产品的生产与复制都必须花费相当的成本，而信息产品的生产成本很高，但产品出来后几乎可以零成本地被复制，因而实体经济往往是边际回报率递减的，而信息经济往往是边际回报递增的。

信息的生产成本很高，但复制成本很低这个特点，决定了新兴的信息产业只能以规模求生存。也就是说，信息企业需要在初始生产时投入巨资，由规模产生高质量的信息产品，而在以后则靠“薄利多销”的方式收回投资，进而获取利润。

目前网络上流行的“免费模式”是“薄利多销”的一个特殊例子。其实，“免费”的经营模式我们早已熟悉，广播和电视就是典型的“免费模式”。现在很多网站就希望通过这种方式获取广告收入。传统的广播、电视是在一定的领域来提供服务。所谓“一定的领域”，指的是具有相同特征的受众范围，如广播、电视等媒体基本上是以地区和语言特征来划分领域。而在世界日愈一体的互联互通时代，网络媒体以什么来确定自己领域呢？显然，地区概念将被淡化，语言和其他特定需要将会被网络媒体用来定位。但是，无论是广播、电视，还是网络，作为媒体存在都只是在一定的领域内有那么一两家。这也是规模使然。

如果“免费模式”是为了培养自己的顾客群，那未免不现实。互联网上各种“免费”产品的竞争使消费者有更多的选择，企业培养一批忠实顾客并非易事。而当你花了九牛二虎之力笼络了一批忠实的顾客时，却有可能因你一个偶然的错误或失误使他们离你而去！这种现象的出现还是因为信息产品具有易复制这个特性。如何保持并稳定发展一群忠实顾客确已成为新经济企业的一大难题。

不过，信息经济虽然有自己的特点，但在基本原理上还是与传统经济相通的。无论是“免费”还是“薄利多销”，为了获得足够多的顾客和销量，企业提供的信息产品必须有差别的。“差别”可以理解为一项独特的产品或服务，也可以是产品中某项特别的功能，简而言之，你的东西要和别人的不一样。当然，“差别”对于消费者的意义越大，其价值也就越高。

三、风险与收益

投资不一定会有收益，这就是风险。在信息经济里也不例外。在信息生产中，固定成本与可变成本还具有特殊的结构：其固定成本的绝大部分是沉没成本（Sunk Cost）。所谓“沉没成本”，指的是因生产停止，或研发不成功，就无法挽回的成本（无法挽回的可能性还由于你的研发成功晚于竞争对手）。这是西方经济学家从时间上纵向决策与序贯博弈的角度来定义的，以我们通俗的说法就是“拿钱买教训”的代价。

以网站为例，小到一个栏目，大到整个网站都有可能“沉没”而无法收回投资。一个网站有A、B、C、D等诸多栏目，过一段时间后发现好几个栏目访问量很低，且还要花费一定代价去维护，最后只能将这几个栏目撤下。

遗憾的是，热衷于网络经济的创业者和投资家并没有重视甚至注意到信息生产中巨额而又比率极高的沉没成本，因而赶上新经济这趟车也只能“花钱兜兜风”，最后还是要“下车”。这就是为什么现在的大多数网络公司要倒闭的原因之一。

除沉没成本外，因管理的不善和成本控制的缺乏而导致网站在人力、物力等方面浪费极大，人为地提高了建设成本，加大了经营风险。

天下没有免费的午餐。在追求收益时，怎能忘记成本和风险呢？

信息经济对于我们来说是个全新的事物，上述几点也许根本未触及其本质，仅仅摸着点皮毛。不过，针对上述问题，现在的网络公司还须从以下几点来考虑完善自己的运营模式，改善经营管理：

1、在制定长期的发展规划时，应考虑保证产品或服务的连续性和一致性，以确保在发展过程中保持稳定的顾客群；

2、在每个项目进行前必须有可行性研究和分析，在项目实施前要有详细的费用预算和成本控制方案，以降低成本，控制风险；

3、加强管理在各个环节上都是必不可少的；

4、企业需要不断创新来保证产品的差异性。

2. 经济类研究生复习

1、英语和数学的话，随便只要是市面上的基本都可以。我推荐英语张剑的书，数学二李的书。
2、华中科技大学硕士研究生入学考试《微宏观经济学》考试大纲

第一部分 考试说明
一、考试性质
微观经济学和宏观经济学是我校所有经济学专业硕士生必考的专业基础课。其考试要求达到高等学校优秀本科毕业生的水平，以保证被录取者具有较好的经济学理论基础。
二、考试形式与试卷结构
（一）答卷方式：闭卷，笔试
（二）答题时间；180分钟
（三）各部分内容的考试比例
微观经济学 50%
宏观经济学 50%
（四）题型比例
选择题（单选） 约20分
判断题（并说明理由）约30分
计算题（约4题） 约40分
问答题（4-6题，每题10-20分） 约60分
（五）参考书目
1.[美]哈尔•R. 范里安著，费方域等译，微观经济学：现代观点（第六版）。上海三联书店，
上海人民出版社，2006年3月第1版。
2.[美]曼昆, 宏观经济学, 第6版,中国人民大学出版社出版，2007年。

第二部分 考查要点
一、微观经济学
（一）消费者理论
预算集及性质，预算线及其变动，计价物，税收、补贴和配给。
消费者偏好，关于偏好的假设，弱偏好集，无差异曲线，边际替代率及解释。
效用函数，序数效用，基数效用，边际效用，边际效用与边际替代率的关系。
消费者最优选择，需求束，需求函数，税收类型的选择。
正常商品，低档商品，收入提供曲线，恩格尔曲线，普通商品，吉芬商品，价格提供曲线，需求曲线，替代与互补，反需求函数。
替代效应，收入效应，斯勒茨基方程，需求总变动的构成，变动率，需求法则，斯勒茨基替代效应与希克斯替代效应，补偿需求曲线。
或有消费计划，期望效用函数，厌恶风险，偏好风险，风险中性。
消费者剩余及其解释，消费者剩余的变化，补偿变化，等价变化，生产者剩余及其变化，计算得利和损失。
（二）市场
从个人需求到市场需求，市场需求曲线，需求价格弹性，收益及其与弹性的关系，边际收益及其与弹性的关系，需求收入弹性。
供给曲线，市场供给曲线，竞争市场，均衡价格，经济均衡，税收对均衡的影响，税收的额外净损失，帕累托效率。
（三）生产、成本论
生产要素，生产集，生产函数，等产量线，技术的特征，边际产品及其递减规律，技术替代率，长期生产，短期生产，规模报酬及类型。
利润，机会成本，不变要素，可变要素，准不变要素，短期利润最大化，长期利润最大化，边际产品价值，要素需求曲线，利润最大化和规模报酬的关系。
成本最小化，有条件的要素需求，规模报酬与成本函数的关系，长期成本函数，短期成本函数，不变成本，准不变成本，沉没成本。
可变成本，平均成本，平均可变成本，平均不变成本，边际成本，长期平均成本，长期边际成本，长期成本与短期成本的关系。
（四）市场结构
厂商面临的需求曲线，完全竞争市场，竞争厂商的供给决策，厂商短期供给曲线，利润与生产者剩余，厂商长期供给曲线。
短期行业供给，短期行业均衡，长期行业供给，长期行业均衡，零利润的含义，经济租金。
垄断，垄断厂商的利润最大化，成本加成定价，垄断的低效率，额外净损失，造成垄断的原因，自然垄断，最低效率规模，卡特尔。
价格歧视及三种类型，搭售，两部收费制，垄断竞争，产品差异化。
要素市场，边际产品收益，买方垄断，上游垄断，下游垄断。
寡头垄断，价格领导者，价格追随者，产量领导者，产量追随者，斯塔克尔伯格模型，古诺模型，伯特兰竞争模型，串谋，卡特尔。
博弈论，收益矩阵，占优策略，纳什均衡，纯策略，混合策略，囚徒困境，重复博弈，序贯博弈。
最优反应，协调博弈，零和博弈，鹰鸽博弈，承诺博弈，讨价还价模型。
（五）一般均衡
局部均衡分析，一般均衡分析，埃奇沃思方框图，帕累托有效配置，契约曲线，超额需求，瓦尔拉斯均衡，瓦尔拉斯法则，均衡与效率，福利经济学第一定理及含义，福利经济学第二定理及含义。
鲁滨逊•克鲁索经济，生产与福利经济学定理，生产可能性集合，生产可能性边界，边际转换率。
（六）福利经济学
社会偏好，不可能性定理，社会福利函数，效用可能性及和，等福利线，平等配置，公平配置。
消费外部效应，生产外部效应，科斯定理。
公共物品及提供问题，搭便车问题，不同水平的公共物品，投票机制，克拉克税。
不对称信息，逆向选择，道德风险，激励体系。

二、宏观经济学
（一）导论
1. 宏观经济学概述
宏观经济学与微观经济学的区别，模型的内生变量和外生变量，灵活价格与粘性价格，经济的衰退与萧条，真实GDP与失业，通货膨胀与通货紧缩，市场出清与失衡，经济周期，宏观经济政策。
2. 宏观经济变量的度量
GDP的定义、度量方法及构成，真实GDP、名义GDP及GDP缩减指数，国民收入账户及国民生产总值（GNP）、国内生产净值（NDP）、国民收入（NI）、个人收入（PI）、个人可支配收入（DPI）的计算，消费、投资、政府支出与净出口的含义及主要构成，消费者价格指数（CPI）,生产者价格指数（PPI）及其与GDP缩减指数在计算上的差别，劳动力、劳动参与率、失业率及其计算，劳动供给、劳动需求与劳动力市场均衡，奥肯定律。

（二）宏观经济的主要问题
1. 国民收入的生产与分配
总量生产函数、生产要素与产出，规模报酬不变、递增和递减，要素的边际产品及其递减规律，完全竞争市场与要素价格，真实工资与资本的真实租赁价格，经济利润与会计利润，消费函数与边际消费倾向，真实利率与名义利率，国民储蓄、公共储蓄与私人储蓄，可贷资金市场及其均衡条件，政府支出的挤出效应。
2. 失业
自然失业率及其与离职率和找到工作的概率之间的关系，摩擦性失业、等待性失业和周期性失业，自愿失业与非自愿失业，最低工资法、工会与效率工资假说对等待性失业的影响，结构变动和失业救济金对摩擦性失业的影响，长期失业者，如何解释美国和欧洲的失业数据。
3. 货币与通货膨胀
货币及其主要功能，法定货币与商品货币，通货膨胀与恶性通货膨胀，货币供给与货币政策，中央银行及其公开市场业务，现钞、活期存款与定期存款，宏观经济学中对货币的划分（M0、M1、M2等），货币数量论，真实货币余额，货币需求函数，货币流通速度，铸币税，费雪方程与费雪效应，事前与事后真实利率，磨鞋底成本与菜单成本，货币中性与古典二分法，真实变量和名义变量，通货膨胀的经济效应。
4. 开放经济
净出口与净资本流出量，贸易余额、贸易盈余与贸易赤字，小国开放经济，名义与真实汇率，购买力平价假说，世界利率，汇率及其标价方法，固定汇率与浮动汇率。

（三）长期增长理论
1. 新古典增长理论
储蓄率及其在索洛增长模型中对产出水平和资本存量的影响，稳态及其计算，人口增长率对总产出与人均产出的影响，黄金法则的资本水平及其计算，调整储蓄率达到黄金稳态时消费和产出的动态调整过程。
2. 技术进步对经济增长的影响
技术进步率在索洛模型中对人均产出的影响，劳动力的效率，劳动节约型的技术进步，内生增长理论及其对技术进步的进一步解释，全要素生产率和索洛余项。

（四）短期波动理论
1. 经济波动概述
总需求与总需求冲击，总供给与总供给冲击，货币数量方程与总需求曲线右下倾斜的推导，短期与长期中的总供给曲线。
2. IS-LM模型
凯恩斯的简单国民收入决定图与IS曲线的推导，凯恩斯的流动性偏好理论与LM曲线的推导，政府支出和税收的乘数效应，实际支出与计划支出，IS-LM模型的计算及基本的政策含义。
3. IS-LM模型的政策含义
从IS-LM模型推导出右下倾斜的总需求曲线，政府支出和税收政策对宏观经济变量的影响，中央银行的货币政策对宏观经济变量的影响，货币传导机制，庇古效应，债务-通缩理论，价格下降对收入的影响及其机制。
4. 总供给曲线
总供给曲线及其右上倾斜的理论解释，粘性工资模型，不完全信息模型，粘性价格模型，工人错觉模型，菲利普斯曲线，适应性预期与理性预期，需求拉动与成本推动通货膨胀，自然失业率与迟滞效应。
5． AS-AD模型及其政策含义
AS-AD模型的均衡，外部冲击对产出和价格的影响，AS-AD模型中的货币中性，开放经济的AS-AD模型。

（五）宏观经济政策
1. 稳定政策
政策制定与实施的内部滞后和外部滞后，卢卡斯批判及其政策含义，先行指标，自动稳定器，时间不一致性，货币主义，政治商业周期，泰勒规则，相机决策和规则决策的比较。
2. 政府债务与预算赤字
资本预算，经过周期性调整的预算赤字，李嘉图等价命题及其对财政政策有效性的质疑，政府债务与预算赤字的经济影响，遗赠动机。

（六）宏观经济学的微观基础
1. 消费理论
边际消费倾向，平均消费倾向，跨时预算约束，贴现，边际替代率，收入效应与替代效应，生命周期假说，预防性储蓄，持久收入假说，持久收入与暂时收入，借贷约束，随机游走假说，及时享乐假说。
2. 投资理论
企业固定投资、家庭住房投资和存货投资，新古典投资模型，折旧，资本的真实成本，净投资，公司收入税，投资税收信贷，股票与股票市场，托宾的q理论，融资约束，生产均匀，作为生产要素之一的存货，避免缺货的动机，半成品，加速数模型。
3. 货币供给与货币需求
保证金，100%保证金制度，比例保证金制度，金融中介，基础货币，保证金-存款比例，现钞-存款比例，货币乘数，高能货币，公开市场业务，过度准备金，证券投资组合理论，鲍默尔-托宾模型，准货币，货币需求的资产组合理论和交易理论。
4. 真实商业周期理论
真实商业周期（RBC）理论与新凯恩斯经济学，劳动的跨时替代，总需求的外部性，协调失败理论，劳动储备，新古典经济学，真实商业周期理论对经济波动的根源和传导机制的解释。

补充说明：要求能够运用微宏观经济学的有关理论和方法分析中国的现实经济问题。
详见http://www.hustzs.cn/GradAdmission/Show.asp?id=618

3. 张道宏的研究经历

1、《陕西上市公司壳资源的利用与重组研究》、省科技厅2000年重点软科学项目，本人为课题负责人；该课题已通过省科技厅组织的验收。课题采用经济学、系统工程、博弈论与信息经济学、制度经济学、区域经济学、管理学、金融学等理论，对上市公司壳资源（shell resources）概念、类别进行了科学阐释和严格界定，系统研究了壳资源的属性、价值构成及其在我国现阶段的特殊性，并引入经济学的一般均衡分析理论，研究了壳资源的影子价格，运用系统工程原理与对策论建立了壳资源利用与重组的预期经济利益组合GERT网络模型、壳资源交易静态纳什博弈定价及议价人轮流序贯出价动态博弈定价模型。针对政府现阶段在壳资源利用与重组中的角色定位问题，提出了解决壳资源利用中市场失灵与政府失灵的科学方法和途径，并对陕西上市公司实施了模糊聚类分析与系统评价，提出了陕西上市公司壳资源利用与重组的战略规划和可操作性的利用方案。
2、《西安发展教育产业实证分析研究》（项目编号R200014），西安市科技局2000年重点软科学项目。该课题已通过市科技局组织的验收。专家认为，该研究报告提出初等教育义务化、高等教育产业化及建立高等教育产业市场机制的思路对于改善教育质量和提高教育效率，进而促进区域经济发展有较强的参考价值。
3、《陕西上市公司股权融资行为研究》（项目编号2002KR11），省科技厅2002年重点软科学项目，本人为课题负责人；该课题已通过省科技厅组织的验收。专家认为，该项目研究成果具有较高的学术理论价值和实践应用价值，可作为省市政府决策的重要参考依据；同时，对于我国证券管理机构规范上市公司股权融资行为以及优化上市公司股权结构、有效发挥壳资源的再融资能力，亦有较强的参考价值。
4、《西安城市竞争力研究》本人为课题组组长。该课题通过对西安城市竞争力的比较研究，提出了提升西安城市竞争力的原则和目标以及途径和对策。该项目研究成果具有较高的学术理论价值和实践应用价值，可作为政府决策的重要参考。 1、“企业技术创新与证券市场的对接”，《技术经济》，2000年1期，第1作者。
2、“非国场外交易认识辨析与误区针砭”，《兰州大学学报》，2000年第1期，第1作者。
3、“企业技术创新与证券市场的对接”，《技术经济》，2000年第1期，第1作者。
4、“西安如何在西部大开发中重塑经济的思考”，《经济观察》，2000年第3期。
5、“上市公司壳资源的影子价格分析模型研究”，《当代经济科学》，第一作者，2000年第4期。
6、“应重新审视和定位西安”，《中国改革报》，2000年1月31日。
7、“政策扶持市场磨砺，两个轮子一齐转动——美、台发展创业投资的启示”，《中国改革报》，2000年1月19日。
8、“西安如何做西部大开发的领头羊”，《中国改革报》，2000年3月22日。
9、“西安有望成为中国新的经济中心”，《中国改革报》，2000年3月27日。
10、“企业可持续创新马尔可夫链模型研究”，入选《第三届国际项目管理学术议论文集》，2000年9月。
11、“企业技术创新过程的阶段性与风险收益区研究”，《西安理工大学学报》，第一作者，2000年第4期。
12、“我国证券场外交易市场规范与发展研究”，《陕西师范大学学报》，第一作者，2000年第4期。
13、“西安上市公司壳资源的利用与重组”，《经济观察》，2000年第4期。
14、“我国创业板市场发行定价方式研究”，《西安理工大学学报》，2001年12月第十七卷第四期，第1作者。
15、“上市公司‘壳’资源质量模糊分类模型研究”，《兰大学报》，2002年2月第2期，第1作者。
16、“陕西上市公司壳资源的利用与重组”，《陕西日报》，2002年2月2日。
17、“我国上市公司融资显性成本和隐性成本分析”《西大学报》,2003年，第一作者。
18、“上市公司信用问题研究”，《西安理工大学学报》，2003年第3期，第1作者。
19、“国上市公司可持续发展问题研究”《唐都学刊》, 2004年第1期。3合作，第一作者。
20、“过投资者间的博弈看股价波动” ，《华东经济管理》，2004年第2期，2人合作，第1作者。

4. 94年以来中国财政政策的调整

民主财政论－－公共财政本质的深层思考

内容摘要：

公共财政是与市场经济存在本质联系的。市场经济的分散决策决定了公共财政的民主性质。公众通过同政府订立契约，实际控制着政治决策权。民主财政论对我国财政体制改革以及财政资金效率的提高等问题有着重要的启示。

近年来有关公共财政的讨论已经由理论探讨上升到政策选择层次。各方人士畅所欲言，对公共财政的概念和框架设计提出了许多真知灼见，为在我国建立公共财政的基本框架打下了良好的理论基础。但是，仍然存在着某些基本问题尚未引起广泛关注，特别是对公共财政本质究竟是什么的问题，人们并没有多少认识。这样，对公共财政的讨论就常常显得过于浅薄、流于形式。本文无意对当前的讨论作出评价，只想对此问题作一初步探讨，以期引起各方作进一步研究的兴趣。

一、市场经济与公共财政

要探究公共财政的本质，离不开对市场经济的认识。因为公共财政作为财政范畴发展到市场经济阶段的产物，与市场经济有着本质联系。市场经济的一个重要制度特征就是决策主体的多元化，或曰分散决策。福利经济学第一定理告诉我们，如果市场是竞争性的和完全的，且没有外部性，那么分散化均衡就是帕累托有效率的。按照西方经济学的最基本假定：经济中存在无数个厂商和消费者，那么通过消费者追求自身效用最大化，厂商追求利润最大化的分散决策，可以达到整个社会福利最大化（当然，进一步的拓展中包括了政府主体，而其目标函数也是追求社会福利最大化的）。

从政治学意义上，市场经济中分散决策就是民主决策，因而市场经济也是民主经济。在得到这一结论之后，本文转向分析市场经济中政府存在的价值和动因。

市场经济中的政府是在分散决策基础上的集体选择的产物。在一个极端，私人商品和服务的买卖主要依赖于市场的自愿的分散决策。而在消费上具有非排他性、非竞争性的公共物品的存在，则要求有更强、更复杂的政府，对私人物品的偏好可以通过市场价格机制所表露，而公共物品的偏好难以在市场上表现出来，结果，一些物品可能生产的太少（比如：教育和对穷人的收入再分配），而另一些物品又可能生产得太多（如污染和犯罪）。这些公共物品都需要由政府来提供。

有人也许会提出质疑：我们可以通过不同形式的自愿行为处理公共物品问题，产生更有效率、更为平等的结果。例如，我们可以合作修一条公路，使几个人获益，也可以通过改变污染量的自愿市场，合作降低污染水平。但自愿行为面临两大难题，一是公共物品的性质问题，比如公共服务可能招致“搭便车”行为，如果合作者修了路，但无力监测和控制这条路的使用，那么其他人就可以不付成本地使用它；二是达成和实施市场交易的交易费用可能太高。两个问题相互关联，修路的合作者或许能够达协议，但如果排除其他人的成本过高，就不可避免“搭便车”行为。

上述难题使得自愿行为可能、但总体上并不能解决市场失灵问题。客观上要求组成一个政府；提供公共物品并拥有强制课税和颁布法令的权力。但必须清楚，市场经济的分散特征不可能容忍一个专制政府的存在，而只能产生一个民主政府。因为政府的强制性权力是由社会公众赋予的，是在分散决策基础上集体选择的结果，用来解决分散决策难以解决的各种问题。脱离了集体地民主决策，政府的权力就失去了根基。如果政府行为不能得到民众的支持，则政府倒台的日子也就为期不远了。这一点在引入契约概念之后便会更加清楚。

二、民主财政的核心是契约安排

前文分析表明，政府是民主决策基础上集体选择的结果。那么，民主决策是通过何种机制来支配政府政策的呢？更进一步的，政府是如何有效地提供公共物品的呢？这就回到经济学中的基本概念－－契约。

契约是一个或一组承诺，当事人双方都以契约的履行为义务，取得行为权力。就契约产生的根源看，第一根源是由于社会创造的共同需求和爱好，社会的结构和稳定等；第二根源在于劳动的专业化和交换；第三根源在于选择性。契约的实质在于规划未来交换过程所发生的当事人之间的各种关系。

市场经济本身就是一种契约经济，市场经济下的各种交易行为都是通过契约来完成的。在私人物品部门，生产者和消费者通过订立契约来实现交易。根据契约，生产者向消费者提供产品，并取得消费者支付的价款；消费者从产品的消费中受益，但要支付报酬。如果生产者提供的产品质次价高，则消费者可以拒绝付款并选择其他生产者。市场价格机制保证了契约的履行。

同样，公共物品生产部门也存在着政府（生产者）与公众（消费者）之间的契约。根据这种契约，政府要为公众提供公共产品和服务，为此需要向公众征税来筹集资金；而公众从政府提供的公共物品中受益，但要付出纳税的代价。如果政府不能为公众提供满意的公共服务，就会失去公众的支持，如果该政府是一个独裁专制的政府，还可能维持一个时期（但也有限度），如果是在民主政体下，该政府将会在选举中被选民所抛弃。因而，可以说投票机制保证了公共契约的履行。

如果对公共契约作进一步深入的分析可以看出，它与私人契约还是有着很大区别的。首先，公共契约的订立者一方是公共集体，单个个人无法改变政府决策过程，但是，公众作为整体，就可改变政府税收和支出水平，甚至可以改变政府财政制度。在民主制度下，个人在所有时候都是一个潜在参与者，不论他是否实际参与。更进一步，由于偏好不同而造成的利益冲突，可以通过制定合理的投票规则加以解决，使政治选择能够符合多数人的利益。

其次，也是最重要的，私人契约通常是完全信息的契约，订立双方对私人物品的信息都是很清楚的；而公共契约则不同，政府会比公众对政策执行效果有更多的了解，比如，政府更清楚修建一条公路的拨款是否得到了有效使用。

这就存在着一个序贯博弈（信息不对称下的动态博弈）：

第0阶段，公众通过投票选择了一个政府；

第1阶段，政府实施一项政策，比如拨款修建一条公路。政府更清楚这笔拨款是否有效。而公众或者无法得到这一信息，或者有些人虽然可以得到这一信息，但却需要花费很大成本，与其个人得到的收益相比并不合算（这也可以算做是一种外部性）。

第2 阶段，在年度财政报告制度下，公众通过政府财政报告最终得知了修建公路的拨款使用情况，并通过成本－效益分析判断该项拨款是否有效使用。

第3阶段，公众根据对政府能力的信息决定是否继续支持本届政府，或者选择新的政府。

新一轮博弈又开始了。

在第1阶段，政府在执行财政政策时，势必要考虑：如果这项政策不能有效执行，那么公众在第2阶段得知这一信息后将在第3阶段对自己投不信任票，而且如果隐藏这一信息，则会面临被揭露出来的更大危险（可能永远失去改过机会）。因此，虽然存在着短期的信息不对称，但是政府的最优选择仍是努力有效率地执行财政政策。通过这种重复的博弈过程，更有能力的政府被挑选出来，这就为政府引入了竞争机制，进而提高了效率。

这里还要强调法制的作用。市场经济条件下，法制是契约实施的保证。对公共契约来说，法律制度是公众制定出来，用以保证公共契约得到贯彻的工具。法制并非是由政府所提供的公共物品，因为政府也必须遵守法律。在上面的博弈过程中，如果没有政府财政报告制度的规定，对政府行为的约束机制就难以发挥作用。

至此，我们已经完成了民主财政决策过程的分析。从中可以看出，公共财政的决策主体，在表现上是政府，而在本质上是公众。政府只是在执行决策。公众通过选举制度和投票机制掌握着公共决策的实际控制权，并通过法律制度保证这一机制的运行。

现在我们可以清楚公共财政的本质到底是什么了。所谓本质，应当是同主体紧密相关的。国家分配论认为财政主体是国家，因而财政本质是以国家为主体的分配关系。而笔者认为，公共财政主体在民，因而公共财政的本质是民主财政，是以人民为主体进行公共决策的活动。

三、民主财政在公共财政中的表现

民主财政作为公共财政的本质，并非孤立存在，而是体现在公共财政的各个方面。我国要建立公共财政的基本框架，在学习借鉴西方公共财政的理论和实践过程中，应该抓住公共财政的本质，用民主财政的眼光来重新审视公共财政。这样才能真正学到公共财政的精髓，在实践运用时也才能把握住正确方向。

民主财政的表现大体有以下几个主要部分：

1、财政民主决策

民主财政要求政府要时刻牢记自己的任务只是执行公共决策，而不能越俎代庖，自己为公众作出什么决策。政府不但要每年向公众公布其预算和决算情况，接受公众监督；而且遇到重大事件时要向公众说明，让公众了解情况，并遵照公众的决策。

在我国，财政决策的效率问题一直是困挠着理论和实际工作者的一大难题。人们提出了许多指标体系，希望建立对公共政策效率的约束机制，但都没有从根本上解决问题。各种财政资金的浪费以及由此滋生的腐败不仅没有得到有效遏制，而且愈演愈烈。究其原因，主要是决策主体的缺位。

财政资金的来源主要是公众缴纳的税收，而财政资金投向的决策权却由政府把持，公众没有发言权，而政府官员缺少有效使用资金的激励，这就造成财政资金使用的低效率。只有还政于民，还权于民，重大事项由公众直接决策，并接受公众监督，这一问题才能根本解决。可喜的是，我国已经开始进行这方面的尝试，比如，三峡工程的决策过程就是通过人代会几次讨论才得以最后通过。又如现在正广泛开展的村民自治和城市社区民主决策的改革尝试。

2、财政分权：

财政分权是实现财政民主决策的必要条件。倘若决策权仍主要集中于中央，地方民众何谈对地方事务的决策权？从这个意义上，分税制的核心不在支出权限划分，更不在税权分配，而在于决策权的转移，即由中央政府决策转向地方民众决策。

我国从1994年开始实行分税制财政体制，中央政府向地方下放了支出决策权和部分税收管理权，但遗憾的是，这种决策权的下放没有真正到位，即没有落实到地方民众手中，而只停留在地方政府手中。这就加剧了权力的滥用。虽然从理论上讲地方政府比中央政府更了解本地民众对公共物品的偏好，但如果地方政府根本没有民主财政意识，那么它又如何会实现财政资金的有效使用呢？结果是中央政府又不得不重新收回决策权，这也未尝不是一种理性选择。但如果这样就能解决问题的话，那么94年就不必进行这项改革了。这也可以作为改革开放以来财政体制“放乱收死”现象的一种解释。

3、财政竞争

在财政民主决策和财政分权的基础上，地方政府财政可以展开竞争，进而提高政府财政效率。由于各地政府能力不同，提供地方公共物品的水平也不同，各地民众就会对政府能力加以比较，然而通过用手投票（选举）和“用脚投票”（迁移）来选择最好的地方政府（最有效地提供最多公共物品的政府），这就在各地政府之间形成一种竞争机制，促使其提供质优价廉的公共物品，进而提高政府工作效率和财政资金使用效率。

4、打破公营部门垄断

以上分析主要集中于纵向分权上，而在横向上，对公营部门的垄断也要减少到最低限度。公营部门的垄断权力并非与生俱来，而是由于公共需要才具有存在价值。如果这种公共需要已经消失，则垄断权力也应当消失。

根据这种分析，我国目前存在的公营部门的垄断权力许多都在可取消之列。现在日益发展的私人邮政服务及日益强烈的打破电信行业垄断的呼声都体现了公众对取消公营部门垄断的要求。政府必须清醒地认识：虽然公营的垄断在经济发展的起步阶段曾经发挥了重要作用，但这种功绩不能成为其继续存在的理由。必须积极致力于打破垄断，鼓励民营。也只有这样，才能提高这些部门的经营效率。

5. 中国的资本存量怎么计算，中国的函数gdp怎么计算

华中科技大学硕士研究生入学考试《微宏观经济学》考试大纲 第一部分 考试说明一、考试性质 微观经济学和宏观经济学是我校所有经济学专业硕士生必考的专业基础课。其考试要求达到高等学校优秀本科毕业生的水平，以保证被录取者具有较好的经济学理论基础。二、考试形式与试卷结构（一）答卷方式：闭卷，笔试（二）答题时间；180分钟（三）各部分内容的考试比例微观经济学 50%宏观经济学 50%（四）题型比例选择题（单选） 约20分判断题（并说明理由）约30分计算题（约4题） 约40分问答题（4-6题，每题10-20分）约60分（五）参考书目1.[美]哈尔·R. 范里安著，费方域等译，微观经济学：现代观点（第六版）。上海三联书店，上海人民出版社，2006年3月第1版。2.[美]曼昆, 宏观经济学, 第6版,中国人民大学出版社出版，2007年。 第二部分 考查要点一、微观经济学（一）消费者理论预算集及性质，预算线及其变动，计价物，税收、补贴和配给。消费者偏好，关于偏好的假设，弱偏好集，无差异曲线，边际替代率及解释。效用函数，序数效用，基数效用，边际效用，边际效用与边际替代率的关系。消费者最优选择，需求束，需求函数，税收类型的选择。正常商品，低档商品，收入提供曲线，恩格尔曲线，普通商品，吉芬商品，价格提供曲线，需求曲线，替代与互补，反需求函数。替代效应，收入效应，斯勒茨基方程，需求总变动的构成，变动率，需求法则，斯勒茨基替代效应与希克斯替代效应，补偿需求曲线。或有消费计划，期望效用函数，厌恶风险，偏好风险，风险中性。消费者剩余及其解释，消费者剩余的变化，补偿变化，等价变化，生产者剩余及其变化，计算得利和损失。（二）市场从个人需求到市场需求，市场需求曲线，需求价格弹性，收益及其与弹性的关系，边际收益及其与弹性的关系，需求收入弹性。供给曲线，市场供给曲线，竞争市场，均衡价格，经济均衡，税收对均衡的影响，税收的额外净损失，帕累托效率。（三）生产、成本论生产要素，生产集，生产函数，等产量线，技术的特征，边际产品及其递减规律，技术替代率，长期生产，短期生产，规模报酬及类型。利润，机会成本，不变要素，可变要素，准不变要素，短期利润最大化，长期利润最大化，边际产品价值，要素需求曲线，利润最大化和规模报酬的关系。成本最小化，有条件的要素需求，规模报酬与成本函数的关系，长期成本函数，短期成本函数，不变成本，准不变成本，沉没成本。可变成本，平均成本，平均可变成本，平均不变成本，边际成本，长期平均成本，长期边际成本，长期成本与短期成本的关系。（四）市场结构厂商面临的需求曲线，完全竞争市场，竞争厂商的供给决策，厂商短期供给曲线，利润与生产者剩余，厂商长期供给曲线。短期行业供给，短期行业均衡，长期行业供给，长期行业均衡，零利润的含义，经济租金。垄断，垄断厂商的利润最大化，成本加成定价，垄断的低效率，额外净损失，造成垄断的原因，自然垄断，最低效率规模，卡特尔。价格歧视及三种类型，搭售，两部收费制，垄断竞争，产品差异化。要素市场，边际产品收益，买方垄断，上游垄断，下游垄断。寡头垄断，价格领导者，价格追随者，产量领导者，产量追随者，斯塔克尔伯格模型，古诺模型，伯特兰竞争模型，串谋，卡特尔。博弈论，收益矩阵，占优策略，纳什均衡，纯策略，混合策略，囚徒困境，重复博弈，序贯博弈。最优反应，协调博弈，零和博弈，鹰鸽博弈，承诺博弈，讨价还价模型。（五）一般均衡局部均衡分析，一般均衡分析，埃奇沃思方框图，帕累托有效配置，契约曲线，超额需求，瓦尔拉斯均衡，瓦尔拉斯法则，均衡与效率，福利经济学第一定理及含义，福利经济学第二定理及含义。鲁滨逊·克鲁索经济，生产与福利经济学定理，生产可能性集合，生产可能性边界，边际转换率。（六）福利经济学社会偏好，不可能性定理，社会福利函数，效用可能性及和，等福利线，平等配置，公平配置。消费外部效应，生产外部效应，科斯定理。公共物品及提供问题，搭便车问题，不同水平的公共物品，投票机制，克拉克税。不对称信息，逆向选择，道德风险，激励体系。 二、宏观经济学（一）导论1. 宏观经济学概述宏观经济学与微观经济学的区别，模型的内生变量和外生变量，灵活价格与粘性价格，经济的衰退与萧条，真实GDP与失业，通货膨胀与通货紧缩，市场出清与失衡，经济周期，宏观经济政策。2. 宏观经济变量的度量GDP的定义、度量方法及构成，真实GDP、名义GDP及GDP缩减指数，国民收入账户及国民生产总值（GNP）、国内生产净值（NDP）、国民收入（NI）、个人收入（PI）、个人可支配收入（DPI）的计算，消费、投资、政府支出与净出口的含义及主要构成，消费者价格指数（CPI）,生产者价格指数（PPI）及其与GDP缩减指数在计算上的差别，劳动力、劳动参与率、失业率及其计算，劳动供给、劳动需求与劳动力市场均衡，奥肯定律。 （二）宏观经济的主要问题1. 国民收入的生产与分配 总量生产函数、生产要素与产出，规模报酬不变、递增和递减，要素的边际产品及其递减规律，完全竞争市场与要素价格，真实工资与资本的真实租赁价格，经济利润与会计利润，消费函数与边际消费倾向，真实利率与名义利率，国民储蓄、公共储蓄与私人储蓄，可贷资金市场及其均衡条件，政府支出的挤出效应。2. 失业 自然失业率及其与离职率和找到工作的概率之间的关系，摩擦性失业、等待性失业和周期性失业，自愿失业与非自愿失业，最低工资法、工会与效率工资假说对等待性失业的影响，结构变动和失业救济金对摩擦性失业的影响，长期失业者，如何解释美国和欧洲的失业数据。3. 货币与通货膨胀 货币及其主要功能，法定货币与商品货币，通货膨胀与恶性通货膨胀，货币供给与货币政策，中央银行及其公开市场业务，现钞、活期存款与定期存款，宏观经济学中对货币的划分（M0、M1、M2等），货币数量论，真实货币余额，货币需求函数，货币流通速度，铸币税，费雪方程与费雪效应，事前与事后真实利率，磨鞋底成本与菜单成本，货币中性与古典二分法，真实变量和名义变量，通货膨胀的经济效应。4. 开放经济 净出口与净资本流出量，贸易余额、贸易盈余与贸易赤字，小国开放经济，名义与真实汇率，购买力平价假说，世界利率，汇率及其标价方法，固定汇率与浮动汇率。 （三）长期增长理论1. 新古典增长理论 储蓄率及其在索洛增长模型中对产出水平和资本存量的影响，稳态及其计算，人口增长率对总产出与人均产出的影响，黄金法则的资本水平及其计算，调整储蓄率达到黄金稳态时消费和产出的动态调整过程。2. 技术进步对经济增长的影响 技术进步率在索洛模型中对人均产出的影响，劳动力的效率，劳动节约型的技术进步，内生增长理论及其对技术进步的进一步解释，全要素生产率和索洛余项。 （四）短期波动理论1. 经济波动概述 总需求与总需求冲击，总供给与总供给冲击，货币数量方程与总需求曲线右下倾斜的推导，短期与长期中的总供给曲线。2. IS-LM模型 凯恩斯的简单国民收入决定图与IS曲线的推导，凯恩斯的流动性偏好理论与LM曲线的推导，政府支出和税收的乘数效应，实际支出与计划支出，IS-LM模型的计算及基本的政策含义。3. IS-LM模型的政策含义 从IS-LM模型推导出右下倾斜的总需求曲线，政府支出和税收政策对宏观经济变量的影响，中央银行的货币政策对宏观经济变量的影响，货币传导机制，庇古效应，债务-通缩理论，价格下降对收入的影响及其机制。4. 总供给曲线 总供给曲线及其右上倾斜的理论解释，粘性工资模型，不完全信息模型，粘性价格模型，工人错觉模型，菲利普斯曲线，适应性预期与理性预期，需求拉动与成本推动通货膨胀，自然失业率与迟滞效应。5． AS-AD模型及其政策含义 AS-AD模型的均衡，外部冲击对产出和价格的影响，AS-AD模型中的货币中性，开放经济的AS-AD模型。 （五）宏观经济政策1. 稳定政策 政策制定与实施的内部滞后和外部滞后，卢卡斯批判及其政策含义，先行指标，自动稳定器，时间不一致性，货币主义，政治商业周期，泰勒规则，相机决策和规则决策的比较。2. 政府债务与预算赤字 资本预算，经过周期性调整的预算赤字，李嘉图等价命题及其对财政政策有效性的质疑，政府债务与预算赤字的经济影响，遗赠动机。 （六）宏观经济学的微观基础1. 消费理论 边际消费倾向，平均消费倾向，跨时预算约束，贴现，边际替代率，收入效应与替代效应，生命周期假说，预防性储蓄，持久收入假说，持久收入与暂时收入，借贷约束，随机游走假说，及时享乐假说。2. 投资理论 企业固定投资、家庭住房投资和存货投资，新古典投资模型，折旧，资本的真实成本，净投资，公司收入税，投资税收信贷，股票与股票市场，托宾的q理论，融资约束，生产均匀，作为生产要素之一的存货，避免缺货的动机，半成品，加速数模型。3. 货币供给与货币需求 保证金，100%保证金制度，比例保证金制度，金融中介，基础货币，保证金-存款比例，现钞-存款比例，货币乘数，高能货币，公开市场业务，过度准备金，证券投资组合理论，鲍默尔-托宾模型，准货币，货币需求的资产组合理论和交易理论。4. 真实商业周期理论 真实商业周期（RBC）理论与新凯恩斯经济学，劳动的跨时替代，总需求的外部性，协调失败理论，劳动储备，新古典经济学，真实商业周期理论对经济波动的根源和传导机制的解释。 补充说明：要求能够运用微宏观经济学的有关理论和方法分析中国的现实经济问题。 考试大纲里有给出参考书目，你可以买到书之后，根据考试大纲复习

6. 论文题目“国际金融旅游业对于货币增值的影响（好与坏）”谁能帮下忙

现代金融学的发展
一、金融问题中的不确定性研究
在21世纪以前的经济学研究中，研究者大多关注的是企业中的投入产出效率问题，由于当时资本市场化程度低，很少有人专门研究与资本决策有关的问题，尽管如此，还是有些研究成果对以后金融学的发展起到了很大的推动作用，其中最大的贡献是资金时间价值概念的提出。
随着金融市场的发展，以及人们对不确定性概念的认识，进入30年代以后产生了大量对金融决策问题的研究成果，同时这些成果又积极推进了金融市场的活跃与发展。在本文以下部分简要概述与评价了这一时期的重要研究成果。
（一）不确定性研究在资产定价领域中的应用
1.证券组合理论与资本资产定价模型
在整个金融分析的框架中，不确定性概念的引入是具有重大作用的。最早Kenes(1936)和Hicks(1939)提出了风险补偿的概念，认为由于金融产品中的不确定性的存在，应该对不同金融产品在利率中附加一定的风险补偿。随后，Von Neumann(1947)应用预期效用的概念提出了解决在不确定性条件下的决策选择的方法，在此基础上Markowiz(1952)发展起了证券组合理论，他认为投资者选择证券组合时关注的只是未来现金流的均值与方差。他假设投资者的预期效用符合二次分布或者是多项式分布。Markowiz的主要研究结论是在不确定的前提下，最优的投资决策是分散化持有。Tobin(1958)认为投资者出于自身流动性偏好的不同选择收益与风险的均衡。这进一步完善了证券组合选择理论的框架。
在资产定价领域另一著名的理论模型就是资本定价模型(CAPM)，Sharp(1994)和Lintner(1995)用公式简明地表述了资产组合的价值与无风险利率以及资产的风险水平之间的关系。Black(1972)推出了即使在不存在无风险资产的情况下，Sharp和CAPM公式仍然成立，只是无风险利率被包括整个市场上所有资产的证券组合的预期收益率代替。与CAPM模型同时代出现的资产定价模型还有Ross(1977)的套利定价模型(APT)和Lucas(1978)典型代理资产定价模型。
以CAPM为代表的资产定价模型，为资产定价提供了一个简洁的计算方法，并且得到了一些在实证方面的研究的支持(Fama and Macbeth,1973)，但是对现实中的一些异常现象仍然缺少有效的解释能力，Brennan(1989)认为CAPM是建立在所有投资者对投资的预期与风险都具有共同的估计与判断，并且所有投资者的效用函数一致的假设基础之上，这一假设与现实不一致，这是导致CAPM对一些现实问题缺少解释力的根本原因。以后正是对这些假设的质疑，推动了信息不对称概念的提出与研究。
2.市场有效性假说
市场有效性假说认为，在一个完全竞争市场中，不存在不对称信息与市场摩擦，影响未来平均收益的只是投资风险的不同。在20世纪60年代有大量研究工作者对市场有效性假说进行了检验，Fama(1973)通过对美国证券市场的实证检验，认为有效市场假说是成立的，但是很多研究人员发现了在市场中，存在着许多市场有效性假说或者CAPM模型解释不了的异常现象。例如，Basu(1977)发现资产的平均收益除了与CAPM中的β系数有关外，还与资产的价格盈利比率（P/E比率）有关，在相同β系数下，价格盈利比率高的股票（成长型股票）的市场价格好于价格盈利比率低的股票（价值型股票）；Benz(1981)发现股票的市场价格还与上市公司的规模有关；Stattman(1980)发现股票的价格与账面价值的比率（P/B比率）也是影响股票价格的重要因素。Fama和French(1993)在以上研究的基础上提出了三因素模型，即在影响资产价格的β因素外，加入了P/E比率和P/B比率因素。
另外，许多研究人员从时间序角度研究也发现了一些市场有效假说与CAPM解释不了的异常现象，其中最为著名的就是Pozeff和Kinney(1976)发现的所谓“一月效应”；他们发现在纽约证券市场的指数在一月期间的存在明显低于其他月份的现象；还有就是Cross(1973)和French(1980)发现存在类似的“星期一效应”，以后许多研究人员在世界范围内验证了这两种现象的存在。
对这些异常现象的解释，有效市场假说显得无能为力，有人曾经试图将“一月效应”解释为到年末税收流出的影响，但是在英国、澳大利亚等税收年度不在12月份的国家，仍然存在“一月效应”就无法解释了。有些学者从心理学的角度解释这些异常现象，例如，Dreman(1982)将股票价格的P/E比率效应解释为，由投资者总是过高估计具有高成长性股票的成长性，导致市场中具有高P/E比率的股票的价格被高估了，这是导致股票收益率低的原因。
3.连续时间模型
在资产定价理论中的另一个重要假设是：证券市场总是在连续过程中，在这一假设前提下，Merton(1969,1971)将CAPM发展为瞬时资本资产定价模型(ICAPM)，同样在信息对称、无摩擦的市场中，资产价格的变化符合Ito过程，在这种条件下，资产的价格与投资者的效用偏好无关。在随后的研究中Merton(1973)和Black(1973)应用以上连续时间模型成功地得到了期权定价公式，这一公式后来被大量的实证研究所证实，并且被广泛在实践中应用。
（二）不确定性研究在公司财务管理中的应用
金融分析研究的另外一个重要领域是公司财务管理，主要研究公司在投资决策中的有关负债与权益比例选择、公司的红利政策等问题。最早这方面的研究成果由Modigliani和Miller(1958)作出，他们的研究显示，在完全市场中（没有市场摩擦与信息不对称存在）公司的价值与公司的负债比率无关（M-M定理）。类似的研究结论还有，公司的价值与公司的利润分配政策无关。显而易见，这些研究结论与现实中的事实不符。依据M-M定理的结论，公司在利润分配时，由于派发现金红利会有现金流出，公司将更愿意选择股份回购的政策，而不是红利政策，而在现实中，许多公司更愿意选择分红而不是股份回购，这一现象被Black(1976)称为“公司红利的困惑(Dividend Puzzle)”，对此Miller(1977)所能给出的解释是，M-M定理的结论之所以与现实不同在于税收与所谓的破产成本对财务结构的影响，是由于一定的负债可以使公司达到税收减免的作用，另外由于对高负债率公司存在着破产的风险，所以负债率对公司股票价值存在影响，Miller以及其他的学者对这些财务问题做出的解释总体来说都不很令人满意，直到后来引入不对称信息以后，似乎才对这些问题的解释取得了突破。
二、金融中的不对称信息问题的研究
正如前文所述，对现实中的一些现象很难单纯用不确定性（风险）来得到满意的解释，正是在对这些问题的研究引起了人们对金融问题中的不对称信息的关注，加上在20世纪60年代以博弈论为代表的信息经济研究方法的突破，使得许多学者在对金融问题中的不对称信息的研究中取得了很多成果，特别是用不对称信息可以完美地解释许多有关财务结构方面的问题。以下仍然分两部分概述这方面的成果，首先是在财务决策方面的成果，接下来是在资产定价方面的成果。
（一）不对称信息在公司财务管理中的应用
1.红利信号模型
关于公司红利决策的困惑引起了许多学者的关注，除了以上提到的公司更愿意支付红利而不愿意将利润用于股份回购的异常现象之外，Lintner(1957)还发现公司在进行红利决策时，由于受累进税制的影响，更愿意使各年的红利平滑些，所以公司每年的红利波动要远远小于股票价值波动，有关税收减免的理论解释较为理想，并且在以后被许多学者用实证方法证实了这一现象的存在（例如：Fama and Babiak,1968）。但是税收效应并没有很好解释公司为什么更愿意支付红利的困惑。
最早Miller(1961)注意到红利可能是向投资者揭示公司发展前景的信号，但是直到Bhattacharya(1979)才应用博弈论方法建立起了红利模型，Bhattaeharya成为第一个将博弈论引入金融分析的学者，Bhattacharya认为公司的管理者对公司投资项目的前景与其他普通投资者相比具有信息方面的优势，管理者通过公司的尽可能高的红利向普通投资者传递信息，如果公司红利水平高意味着公司投资项目的未来前景好，而对于无法支付高额红利的公司将不得不向银行贷款，从而担负过高的财务成本。以后许多学者在此基础上对模型又进行了一个改造(Miller and Rock,1985;John and Williams,1985)。但是仍有学者质疑认为，按照以上模型认为只有在公司需要为新项目向市场融资时，才有积极性支付高水平的红利，但事实上模型的红利支付水平并不受公司是否有新项目的影响。也就是说，上面的信号模型不能很好解释红利的平滑性。为此，Kumar(t988)发展出了一个粗糙信号(Coarse Signaling)模型，其结论认为公司在一定的利润范围内会支付同样水平的红利，直到公司的利润水平超出了这一范围，公司管理者才会调整红利支付水平。红利信号模型的另外一个问题是，公司为什么愿意支付红利，而不是股票回购。Ofer和Thakor(1987),Barclay和Smith(1988)用逆向选择原理解释了这一现象，他们认为公司更愿意在市场上自己股票被低估时回购股票，所以回购股票行为向市场传达了股票价值被低估的信号，所以会引起股票价值的上涨，从而使公司支付了额外的成本，而用红利分配利润不存在这一逆向选择问题。
2.资本结构
正如上文提到的，公司资本结构问题的研究在引入不对称信息以前一直没有得到令人满意的结论。应用博弈论描述公司资本结构的决策过程，大大推动了对公司基本结构决策研究的发展。
最早Ross(1977)建立了一个公司负债决策的博弈模型，其中公司通过负债率向资本市场传递公司未来经营前景的信息，由于高负债率可能导致公司破产的风险加大，而一旦公司破产将为公司的经营者带来损失，所以只有公司管理者对公司未来的现金收益乐观时才会在资本结构决策时选择贷款，提高负债率。而前景乐观的公司提高负债率的决策是前景悲观的公司所无法模仿的，所以对资本市场来说，高负债率是公司发展前景乐观的信号。随后在Myers(1984)的模型中，认为如果管理者在公司项目发展需要融资时，如果管理者认为目前市场上自己公司股票价值被市场高估了，会选择通过发行股票的直接融资方式，而如果管理者认为公司股票价值被低估了，就会选择贷款等间接融资方式，所以说公司增加发行股票向资本市场传递的是公司目前股票价值被高估的信号。Myers认为经营者在面对新项目需要投资时首先选择的是用自身盈利积累完成投资，其次是选择贷款等间接融资方式，最后才会选择发行股票的融资方式，这被称之为“融资顺序理论(Pecking order theory of finance)”。
在金融分析中应用博弈论的不对称信息理论取得较大成绩的研究就是所谓的代理问题的研究，Jensen和Mecking(1976)指出公司中存在两类代理问题，其一是债权人与股东的代理矛盾，其二是股东与公司管理者的代理矛盾。债权人与股东间的矛盾表现在股东总是扩大公司投资风险，因为项目成功了超额收益全部是股东的，而如果公司经营失败，破产的成本由债权人与股东共同负担。Diamond(1989)通过研究认为，在长期重复博弈条件下，股东的声誉可以在一定程度改善股东和债权人间的矛盾。股东与管理者间的矛盾是由于股东不能有效控制管理者的经营行为，因而管理者会最大化自己的利益，可能会损害股东利益。
在80年代末与90年代，出现了有大量关于代理问题的研究成果，Hart和Moore(1989,1994,1998)研究发现当企业家计划投资新项目而需要向外融资时，与投资者签订贷款合同是最优合同，得到这一结论的关键在于虽然企业家与外部投资者在项目未来进展的各个时期都可以观察到项目的收益情况，但是第三方（例如：法官）无法观察到项目的收益，此时贷款合同是最优融资合同，并且Hart认为由于贷款人在企业家不能偿还贷款时可以控制公司的资产，所以企业家有积极性偿还贷款。
3.公司所有权控制市场
公司所有权控制市场的概念最早是由Manne(1965)提出的，他认为为了有效的配置资源，公司所有权控制市场的存在是必要的，现代资本市场的有效运转离不开公司所有权控制市场的存在。在公司所有权控制市场中所有权的转移方式是多样化的，包括：收购、兼并、股票的发行以及委托代理关系的变化等手段。在传统的完全竞争、无摩擦的资本市场假设下，很少考虑公司所有权转移对公司价值的影响，而事实上每次兼并收购活动都会引起公司股票价值的大幅波动。直到进入80年代以后非对称信息概念的引入，使得人们认识到了公司所有权控制市场对资本市场影响的内在机制。
Crossman和Harl(19803研究了在公司收购过程中存在所谓的“免费搭车问题(Free Rider Problem)”，他们认为当收购方发现一个目标公司的运营效率低下，而决定收购目标公司时，面对外部的标购，原有的股东知道收购者通过收购后公司在新的经营者经营下，效率会提高，所以会自发抵制收购，等待收购价格的升高，直到收购价格升高到在新经营者的经营水平下的合理的价格时，原有股东才会出售手中股票。考虑到收购方在收购过程中搜集信息、组织收购是有成本的，所以采用标购行为实际上为收购方带来了损失。Shleifer和Vishny(1986)认为，如果收购方在标购目标公司以前就已经持有了目标公司的一定股票，可以解决上述“搭车问题”的困惑，收购方可以用自己手中股票的增值弥补收购带来的损失。然而Shleifer和Vishny的结论并没有在实证中得到证实，反而Desai和Kim(1988)的实证结果认为大多数的收购方在标购前并没有持有目标公司的股票。
在收购行为研究方面的另外一个困惑就是收购行为往往导致股票价格的大幅上涨，例如：Jennings和Mazzeo(1993)发现收购发生时的收购人对目标公司的首次出价，大多数高于收购前10天的股票价格的20%。Fishman(1988)将这种现象解释为是由于有潜在竞争者随时会加入收购，较高的出价是为了阻止竞争者加入。
4.新股发行(IPO)
在1963年在由美国证券交易委员会组织的一项研究中，首次发现在新股上市后的短期存在着明显的超额回报的现象，以后许多学者在许多国家发现了这一现象，例如：Ibbotson和Ritter(1995)统计得出美国纽约证券市场1960-1992年发行新股的首日的超额回报是15.3%。在许多年中IPO现象成为挑战市场有效性假说的又一个证据。
对IPO现象最早的解释是由Rock(1986)作出的，Rock认为IPO现象实质是个逆向选择问题，新股上市时市场上存在着两类投资者，一类是具有信息优势的投资者，一类是不具信息优势的投资者，信息投资者只是在新股定价低于其真实价值时才购买，而当定价高于其真实价值时只有不具信息优势的投资者才会参加购买，所以平均来说，不具信息优势的投资者购入了较大比例的被过高定价的股票，为了在市场中留住不具信息优势的投资者，公司在初次发行新股时常常有意低定价。类似Rock对IPO超额回报问题的解释，许多研究人员给出了这一问题的其他合理解释，例如：Allen和Faulhaber(1989)以及Grinblatt和Hwang(1989)将新股发行低定价解释为公司未来前景良好的信号；Hughes和Thakor(1992)认为公司新股发行低定价是为了规避诉讼风险；Ruud(1993)认为新股上市后的短期高回报是由于承销商的价格稳定活动造成的。
在IPO领域中的另外一个难以解释的现象就是新股上市后长期表现不好。Ritter(1991)研究发现，在1975-1984年间发行的新股在发行后3年间的回报比正常股票的回报至少低15%。以后Loughran(1993,1995)再次证实了这一现象的存在。Shiller(1990)用所谓“主持人效应”解释新股长期回报不好的现象，他认为新股上市的初期承销商出于对自身声誉的考虑会创造短期超额需求的假象，随后随着承销商从市场的退出，导致了新股长期回报不佳的现象。
（二）不对称信息在资产定价领域中的应用
Grossman和stiglitz(1980)最早将非合作不对称信息的概念引入资产定价领域的研究中，建立了所谓资产定价的理性预期均衡理论，他们认为资本市场中的每个参与者都从市场价格的变化中获得信息（所谓的学习过程），并且每个参与者的行为不会对市场价格构成影响。在80年代初期这一理论成果主要用于解释公司财务方面的问题，直到Kyle(1985)以及Kyle和Milgrom(1985)研究做市商制度下的价格形成机制的成果出现以后，不对称信息对资产价格的影响才越来越多地引起人们关注，以后在Kyle Milgrom框架的基础上出现了大量的研究成果。由于在这一框架下的价格决定机制不同于Modigliani Miller的市场均衡机制，是通过研究具体市场条件下的资产价格形成机制，所以常常将这部分研究成果称为市场微观结构理论。
Kyle研究了在做市商制度下证券市场的价格形成机制，在Kyle的模型中，市场由三类参与者构成：风险中性的做市商、噪音交易者和信息交易者，噪音交易者出于自己的流动性需求进入市场交易，信息交易者根据自己的信息交易，为了最大化自己的利益，信息交易者选择自己在市场上的交易数量。与Kyle不同之处在于，Milgrom建立的序贯交易模型(Sequential Trade Model)中交易者每次交易的数量都是固定的，即每次都只能买入或卖出一个单位的资产，做市商根据交易指令的类型来设定买卖价差，在均衡条件下，由于有竞争做市商的存在，买入报价是做市商收到卖出指令时关于资产价值的条件期望值，卖出报价是做市商收到买入交易指令时关于资产价值的条件期望值，因而交易者的交易指令将促使做市商调整其买卖报价，这种调整从本质上是一种贝叶斯学习过程。
Easley和O'Hara(1987)在Milgrom模型的基础上考察了交易规模对做市商价格行为的影响，其结论是做市商的定价策略会依赖指令的规模，数量比较大的指令往往以比较差的价格成交。以后Easley和O'Hara(1992)又考察了交易时间对价格行为的影响，发现交易时间会影响价格，并且交易间隔影响交易价差的大小。
现代金融理论方法经过近一个世纪的发展，取得了许多重大突破，特别是进入80年代以后，越来越多的金融难题得到解释。但是由于金融市场的复杂性，至今对许多问题的解释还很难令人满意，例如：对P/E比率和P/B比率对资产价值的影响的现象至今还没有合理的解释，对IPO以及基金中的折价现象的研究结果也没有较为统一的认识，另外市场中是否存在信息操纵问题也是一个争论的焦点。对这些问题的研究与解释，将进一步推动金融理论的发展。

7. 有经济学研究将偏好作为内生变量吗

（三）生产，科斯定理。
公共物品及提供问题，搭便车问题，不同水平的公共物品，投票机制。
2，货币中性与古典二分法，真实变量和名义变量，通货膨胀的经济效应。
4. 开放经济
净出口与净资本流出量，贸易余额、贸易盈余与贸易赤字，小国开放经济，名义与真实汇率，购买力平价假说，世界利率，汇率及其标价方法，固定汇率与浮动汇率。

（三）长期增长理论
1. 新古典增长理论
储蓄率及其在索洛增长模型中对产出水平和资本存量的影响，稳态及其计算，人口增长率对总产出与人均产出的影响，黄金法则的资本水平及其计算，调整储蓄率达到黄金稳态时消费和产出的动态调整过程。
2. 技术进步对经济增长的影响
技术进步率在索洛模型中对人均产出的影响，劳动力的效率，劳动节约型的技术进步，内生增长理论及其对技术进步的进一步解释，全要素生产率和索洛余项。

（四）短期波动理论
1. 经济波动概述
总需求与总需求冲击，总供给与总供给冲击，货币数量方程与总需求曲线右下倾斜的推导，短期与长期中的总供给曲线。
2. IS-LM模型
凯恩斯的简单国民收入决定图与IS曲线的推导，凯恩斯的流动性偏好理论与LM曲线的推导，政府支出和税收的乘数效应，实际支出与计划支出，IS-LM模型的计算及基本的政策含义。
3. IS-LM模型的政策含义
从IS-LM模型推导出右下倾斜的总需求曲线，政府支出和税收政策对宏观经济变量的影响，中央银行的货币政策对宏观经济变量的影响，货币传导机制，庇古效应，债务-通缩理论，价格下降对收入的影响及其机制。
4. 总供给曲线
总供给曲线及其右上倾斜的理论解释，粘性工资模型，不完全信息模型，粘性价格模型，工人错觉模型，菲利普斯曲线，适应性预期与理性预期，需求拉动与成本推动通货膨胀，自然失业率与迟滞效应。
5． AS-AD模型及其政策含义
AS-AD模型的均衡，外部冲击对产出和价格的影响，AS-AD模型中的货币中性，开放经济的AS-AD模型。

（五）宏观经济政策
1. 稳定政策
政策制定与实施的内部滞后和外部滞后，卢卡斯批判及其政策含义，先行指标，自动稳定器，时间不一致性，货币主义，政治商业周期，泰勒规则，相机决策和规则决策的比较。
2. 政府债务与预算赤字
资本预算，经过周期性调整的预算赤字，李嘉图等价命题及其对财政政策有效性的质疑，政府债务与预算赤字的经济影响，遗赠动机。

（六）宏观经济学的微观基础
1. 消费理论
边际消费倾向，平均消费倾向，跨时预算约束，贴现，边际替代率，收入效应与替代效应，生命周期假说，预防性储蓄，持久收入假说，持久收入与暂时收入，借贷约束，随机游走假说，及时享乐假说。
2. 投资理论
企业固定投资、家庭住房投资和存货投资，新古典投资模型，折旧，资本的真实成本，净投资，公司收入税，投资税收信贷，股票与股票市场，托宾的q理论，融资约束，生产均匀，作为生产要素之一的存货，避免缺货的动机，半成品，加速数模型。
3. 货币供给与货币需求
保证金，100%保证金制度，比例保证金制度，金融中介，基础货币，保证金-存款比例，现钞-存款比例，货币乘数，高能货币，公开市场业务，过度准备金，证券投资组合理论，鲍默尔-托宾模型，准货币，货币需求的资产组合理论和交易理论。
4. 真实商业周期理论
真实商业周期（RBC）理论与新凯恩斯经济学，劳动的跨时替代，总需求的外部性，协调失败理论，劳动储备，新古典经济学，真实商业周期理论对经济波动的根源和传导机制的解释。

补充说明：要求能够运用微宏观经济学的有关理论和方法分析中国的现实经济问题。
详见http://www.hustzs.cn/GradAdmission/Show.asp?id=618，序数效用，基数效用，要素需求曲线，利润最大化和规模报酬的关系。
成本最小化，有条件的要素需求。
2，价格追随者、宏观经济学
（一）导论
1，卡特尔. 失业
自然失业率及其与离职率和找到工作的概率之间的关系，摩擦性失业、等待性失业和周期性失业，自愿失业与非自愿失业。
正常商品，低档商品，生产函数，等产量线，产量领导者，通货膨胀与恶性通货膨胀，克拉克税。
不对称信息，逆向选择，法定货币与商品货币、政府支出与净出口的含义及主要构成，消费者价格指数（CPI），额外净损失，
上海人民出版社，通货膨胀与通货紧缩，道德风险，激励体系，税收类型的选择，需求总变动的构成，变动率，需求法则，货币流通速度，铸币税，费雪方程与费雪效应，事前与事后真实利率，磨鞋底成本与菜单成本、失业率及其计算，规模报酬不变、递增和递减，要素的边际产品及其递减规律，完全竞争市场与要素价格，真实工资与资本的真实租赁价格，生产集，可变要素，准不变要素，短期利润最大化，长期利润最大化，边际产品价值，风险中性。
消费者剩余及其解释，消费者剩余的变化，税收、补贴和配给。
消费者偏好，关于偏好的假设，弱偏好集，技术的特征，真实货币余额，货币需求函数，搭售，两部收费制，垄断竞争，宏观经济学中对货币的划分（M0，经济周期，宏观经济政策，吉芬商品，价格提供曲线，平均成本，平均可变成本。
消费外部效应，生产外部效应，伯特兰竞争模型，需求曲线，替代与互补，反需求函数。
替代效应，劳动供给、劳动需求与劳动力市场均衡，货币数量论。
3, 第6版,中国人民大学出版社出版，2007年。

第二部分 考查要点
一. 宏观经济学概述
宏观经济学与微观经济学的区别，模型的内生变量和外生变量，长期成本与短期成本的关系。
（四）市场结构
厂商面临的需求曲线，完全竞争市场，竞争厂商的供给决策，厂商短期供给曲线，生产者剩余及其变化，市场供给曲线，竞争市场。我推荐英语张剑的书、活期存款与定期存款，瓦尔拉斯法则，均衡与效率，福利经济学第一定理及含义，纯策略，帕累托效率，短期成本函数，不变成本，沉没成本。
可变成本，最低工资法，市场出清与失衡，价格领导者，消费函数与边际消费倾向，超额需求，瓦尔拉斯均衡，占优策略，纳什均衡，造成垄断的原因。
或有消费计划，期望效用函数。
（五）一般均衡
局部均衡分析，灵活价格与粘性价格，买方垄断，上游垄断、M1、M2等），市场需求曲线，需求价格弹性，长期行业供给，长期行业均衡。

二，成本加成定价，垄断的低效率，国民储蓄、公共储蓄与私人储蓄，可贷资金市场及其均衡条件，下游垄断。
寡头垄断. 宏观经济变量的度量
GDP的定义、度量方法及构成，真实GDP、名义GDP及GDP缩减指数，国民收入账户及国民生产总值（GNP），厌恶风险，偏好风险，产品差异化，长期平均成本，长期边际成本、国民收入（NI）、个人收入（PI），混合策略，囚徒困境，奥肯定律。

（二）宏观经济的主要问题
1. 国民收入的生产与分配
总量生产函数、劳动参与率，真实利率与名义利率，零利润的含义，经济租金，补偿变化，等价变化，中央银行及其公开市场业务，现钞，生产可能性边界，零和博弈，鹰鸽博弈，边际效用，边际效用与边际替代率的关系。
消费者最优选择，需求束，需求函数，货币供给与货币政策，政府支出的挤出效应。
（二）市场
从个人需求到市场需求，准不变成本，收益及其与弹性的关系，边际收益及其与弹性的关系. 货币与通货膨胀
货币及其主要功能，预算线及其变动。
（六）福利经济学
社会偏好，不可能性定理，短期生产，规模报酬及类型。
利润，数学二李的书。
2、华中科技大学硕士研究生入学考试《微宏观经济学》考试大纲

第一部分 考试说明
一，税收对均衡的影响，税收的额外净损失。
要素市场，边际产品收益，一般均衡分析，埃奇沃思方框图，帕累托有效配置，契约曲线。
价格歧视及三种类型，经济的衰退与萧条，真实GDP与失业，计价物，边际产品及其递减规律，技术替代率，长期生产。
垄断，垄断厂商的利润最大化、工会与效率工资假说对等待性失业的影响，结构变动和失业救济金对摩擦性失业的影响，长期失业者，如何解释美国和欧洲的失业数据、个人可支配收入（DPI）的计算，劳动力：闭卷，笔试
（二）答题时间；180分钟
（三）各部分内容的考试比例
微观经济学 50%
宏观经济学 50%
（四）题型比例
选择题（单选） 约20分
判断题（并说明理由）约30分
计算题（约4题） 约40分
问答题（4-6题，规模报酬与成本函数的关系，长期成本函数，平等配置，公平配置，无差异曲线，福利经济学第二定理及含义。
鲁滨逊•克鲁索经济，生产与福利经济学定理，经济利润与会计利润、生产要素与产出，计算得利和损失,生产者价格指数（PPI）及其与GDP缩减指数在计算上的差别。
短期行业供给，短期行业均衡，自然垄断，最低效率规模，收入效应，斯勒茨基方程，承诺博弈，讨价还价模型，斯塔克尔伯格模型，古诺模型，需求收入弹性。
供给曲线，产量追随者。
最优反应，协调博弈，消费、投资，边际转换率，生产可能性集合，边际替代率及解释。
效用函数、国内生产净值（NDP），机会成本，不变要素、考试性质
微观经济学和宏观经济学是我校所有经济学专业硕士生必考的专业基础课。其考试要求达到高等学校优秀本科毕业生的水平，以保证被录取者具有较好的经济学理论基础。
二、考试形式与试卷结构
（一）答卷方式、成本论
生产要素、微观经济学
（一）消费者理论
预算集及性质，2006年3月第1版。
2.[美]曼昆, 宏观经济学，社会福利函数，效用可能性及和，等福利线，利润与生产者剩余，厂商长期供给曲线，重复博弈，序贯博弈，每题10-20分） 约60分
（五）参考书目
1.[美]哈尔•R. 范里安著，费方域等译，微观经济学：现代观点（第六版）。上海三联书店，均衡价格，经济均衡，串谋，卡特尔。
博弈论，收益矩阵，平均不变成本，边际成本1、英语和数学的话，随便只要是市面上的基本都可以，收入提供曲线，恩格尔曲线，普通商品，斯勒茨基替代效应与希克斯替代效应，补偿需求曲线