税收增量融资

1. 如何做股权融资

企业进行私募股权融资可以引入战略资本、扩大企业规模，有效改善财务状况，同时可以引进先进技术和管理经验，有效促进企业发展，但是企业私募股权融资仍存在一些问题。诸如政策环境和监管不很完善，缺少相应的法律法规，税收、担保等方面的激励机制不足等。完善企业私募股权融资制度，一方面需要制定有利于私募股权投资基金发展的法律法规，另一方面从税收、担保等方面建立相应的激励机制，鼓励私募股权投资基金的发展。 现在购买长松《组织系统工具包》，即送万元超值优惠重磅大礼。 一、股权投资基金是财务投资者 财务投资者投资的目的是为了卖而买，通常拥有3－5年后即出售；被投资公司仍将存在，金融投资者会和被投资企业的管理层一起通过投资新项目、财务重组、上市、引入战略合作伙伴、战略调整来共同提高股东价值。金融投资者会在适当的时候退出被投资公司，通过买卖差价来获取收益，而不是协同效应。行业投资者交易的目的是通过行业整合提高自身的竞争力，是为了持有而买；行业投资者将整合目标公司的资产、生产流程和技术，并使其与收购方一体化；目标公司将作为行业投资者的成员单位而存在；行业投资者将通过双方整合的协同效应来增加公司价值，获取收益。买方与卖方往往处于同一行业或相关行业，投资价值还包括协同效益（俗称收购溢价）。 二、财务投资者一般要求具有否决权 为了保护其投资利益，规避财务投资风险，一般要求否决权。具体表现在：出售或发行股票或债券，或者是权证/期权；宣布或支付股息；进行收购、资产处置、兼并、整合、合资；对超过一定价值的公司资产进行出售、租赁或转让；批准或修改年度预算；对超过一定价值的有形或无形资产进行投资；改变董事会或任何委员会的规模；委任高级管理人员，例如董事长、首席执行官、首席运营官、首席财务官等等，并确定、调整或终止他们的薪酬；批准重要的关联交易；会计方法的实质性改变；委任或更换审计人员。 三、接受尽职调查是股权融资决策的基础 需调查的重要问题包括管理层的水准，业务结构、行业集群、市场趋势和周期等等。 业务结构 目标公司…… 股东…… 政府…… 伙伴…… 客户…… 供应商…… 非核心业务…… 行业集群、市场趋势和周期 财务 业务模式…… 盈利质量…… 现金流量…… 知识产权 专利权…… 专有技术…… 土地使用权…… 许可证…… 能源供应、物流和分销 或有债务、诉讼及资产抵押 四、考虑投融双方利益，创建交易架构 需考虑的主要问题: 股东的非现金投入…… 公司治理…… 衡量关联方交易…… 交易架构…… 管理团队及其激励机制…… 人员调动&补偿…… 成长潜力 资本支出 营运资本需求 五、财务估价是交易成功的核心 财务模型…… 财务预测的关键假设…… 将报表中的财务数据与实际运营条件相匹配…… 鉴别第三方财务数据来源…… 在贴现现金流模型和相关方法的基础上进行估价……

2. 怎样计算税收贡献率

计算方法是：

贡献率（%）=某因素贡献量（增量或增长程度）/总贡献量（总增量或增长程度）×100%

上式实际上是指某因素的增长量（程度）占总增长量（程度）的比重。

举例说明如下：

总资产贡献率（%）=（利润总额+税金总额+利息支出）/平均资产总额×100%

(1)总资产贡献率：反映企业资金占用的经济效益，说明企业运用全部资产的收益能力。

(2)社会贡献率：是衡量企业运用全部资产为社会创造或支付价值的能力。

社会贡献率（%）= 社会贡献总额/平均资产总额×100%

社会贡献总额包括工资、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交增值税、产品销售税金及附加、应交所得税及其他税、净利润等。为了反映企业对国家所作贡献的程度，可按上述原则计算贡献率。

企业对国家的贡献率（%）= 税金总额+上缴利润/社会贡献总额×100%

技术进步对产出增长速度的贡献率

这个指标是指在产出增长速度中，技术进步因素所占的比重，综合反映了技术进步对经济增长作用的大小。

技术进步对产出增长速度的贡献率（%）=技术进步速度/产出增长速度 ×100%

上式贡献率越大则表明技术进步对经济增长的贡献和作用就越大，反之则小。

(2)税收增量融资扩展阅读

贡献率是分析经济效益的一个指标。它是指有效或有用成果数量与资源消耗及占用量之比，即产出量与投入量之比，或所得量与所费量之比。计算公式：

贡献率（%）=贡献量（产出量，所得量）/投入量（消耗量，占用量）×100%

贡献率也用于分析经济增长中各因素作用大小的程度。

各产业贡献率：

第一、二、三产业增量与国内生产总值增量之比，即为各产业的贡献率。

第三产业贡献率= 第三产业当年增量/国内生产总值当年增量×100%

应该注意的是，贡献率指标比较抽象，在使用时，应说明具体含义，但也不能任意使用，要符合常规，做到标准化、规范化、通俗化。

如资本收益率、资金利税率以及某些对增量因素分析的指标，已有专用名称，就没有必要改称为贡献率。另外，在计算各产业贡献率时应剔除价格变动因素，分子、分母均用可比价格的增量计算。

3. 智慧城市指什么

随着城市数量逐渐增多，急速扩张的城市规模带来了一系列不可忽视的问题，如能源枯竭、环境恶化、交通拥堵、城市公共安全问题、住房问题、城市转型等。为了有效合理地解决这些问题，我国对智慧城市的推展也是不遗余力。

前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国智慧城市建设发展前景与投资预测分析报告
前瞻》显示：数字城市管理、城市安防、智能交通、绿色建筑、医疗信息化、云计算、物联网、地理信息、智慧物流等九大智慧城市细分领域发展前景广阔。

国家政府机构先后出台了一些关于智慧城市的政策措施，大力促进智慧城市建设，积极探索新型城镇化建设模式，为智慧城市建设创造了良好环境。随着中国对智慧城市建设工作的不断重视，智慧城市建设将遍及各个区域、各级城市。

当然，智慧城市项目的投资也是一笔大数字。而融资是智慧城市推进过程中面临的最大挑战之一。智慧城市项目的资金可由政府提供，例如马斯达尔城通过国有银行提供，或者通过公共部门直接融资。然而，大多数智慧城市项目需要私人投资来填补资金缺口。世界各地智慧城市项目最常见的金融工具包括：公私合伙、绿色债券、节能绩效保证合约、税收增量、众筹和私人投资。

4. 财政增量税收是什么意思

财政专户，一般是指的非税收入的这个项目属于预算外收入的项目，而这类的收入项目属于执收单位自收自支的项目，所以财政收入这个项目之后会将这个收入缴入财政专户，并在核算无误之后将此笔收入拨回给执收单位，而预算内收入就拨入金库做为财政收入。

5. 2015年税收收入预计完成多少亿元

2015年全国税务部门共组织税收收入110604亿元（已扣减出口退税），比上年增长6.6%，与经济增长基本协调。数据显示，2015年我国第三产业发展持续向好，税收占比达54.8%，比第二产业高9.7个百分点，增速为7.6%，比第二产业高5.5个百分点。第三产业税收增量占全部税收增量的80%，较上年提高13个百分点。

6. 生产企业购买轿车可以抵扣进项税吗

如果购入的汽车是应征消费税的汽车是不可以抵扣进项税的，而且这里也强调“自用”，如果购入汽车不是自用，而是为了销售，则可以抵扣进项税。

进项税额是指纳税人购进货物或应税劳务所支付或者承担的增值税税额。所说购进货物或应税劳务包括外购（含进口）货物或应税劳务、以物易物换入货物、抵偿债务收入货物、接受投资转入的货物、接受捐赠转入的货物以及在购销货物过程当中支付的运费。在确定进项税额抵扣时，必须按税法规定严格审核。

7. 要融资就可乱发行股票吗

你好财政是从网络CV的，货币是从网上找的~~~~看您这题``象突然看到我们可爱的经济考题似的~~~~

积极财政政策的涵义

我国政府提出和实施的积极财政政策，是有其特定的经济社会背景和政策涵义的。

其一，积极的财政政策是就政策作用大小的比较意义而言的。改革开放以来，由于多种原因，我国财政收入占GDP的比重， 以及中央财政收入占全部财政收入的比重不断下降，出现了国家财政的宏观调控能力趋于弱化，“吃饭财政”难以为继的窘境。面对中国经济成功实现“软着陆”之后出现的需求不足、投资和经济增长乏力的新形势及新问题，特别是面对亚洲金融危机的冲击和影响，必须使我国财政政策尽快从调控功能弱化的困境中走出来，对经济增长发挥更加直接、更为积极的促进和拉动作用。这就是“更加积极”或积极的财政政策的主要涵义。

其二，积极的财政政策是就我国结构调整和社会稳定的迫切需要而言的。随着改革开放的深入，市场化程度的不断提高，我国社会经济生活中的结构性矛盾也日渐突出，成了新形势下扩大内需、开拓市场、促进经济持续快速健康发展的严重障碍。而作为结构调整最重要手段的财政政策，显然应在我国的结构优化和结构调整中，发挥比以往更加积极的作用。此外，由于社会收入分配差距扩大，国有企业改革中下岗、失业人数增加，城市贫困问题的日渐显现等原因，作为社会再分配唯一手段的财政政策，也必须在促进社会公平、保证社会稳定方面发挥至为关键的调节功能。这是市场机制和其它政策手段所无法替代的。形势的变化，紧迫的客观需要，使中国的财政政策不能不走上前台，充分发挥其应有的积极作用。

其三，积极的财政政策不是一种政策类型，而是一种政策措施选择。中外的经济理论表明，现代市场经济条件下的财政政策，大体可分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策三种类型。如本世纪30年代美国的“罗斯福新政”，及其与之配套、至少实行了10年之久的扩张性财政政策；日本自60年代以来所奉行的扩张性财政政策等，都具有这种政策特征和政策取向。而我国当前实施的积极的财政政策，只是在适度从紧财政政策大方向下，根据变化了的新情况、新问题和始料不及的某些外部因素而采取的一种应对性财政政策举措，并非是一种政策类型。

[编辑本段]积极财政政策的性质和特点

（一）政策的阶段性。积极的财政政策，是在当前我国出现了需求不足，投资、出口和经济增长乏力，亚洲金融危机的影响加剧等特殊情况下，在政策环境允许的限度内，所采取的一种阶段性或暂时性的适度扩张政策。也可以说，这是在国内经济有紧迫需要，政策实施又有现实可能的条件下，所作出的一种有条件的政策选择。这里所谓客观需要，就是扩大内需以保持经济适度增长的需要，是在货币政策因实施、操作通路局部受阻，其刺激需求的能力与效果受限的条件下，必须进行的一种政策选择。而所谓政策环境允许，就是说，尽管国家财政收支形势较为严峻，但在银行有较多“存差”，有富裕资金，企业因约束机制强化等原因而贷款谨慎等情况下，财政可以通过实施以适度扩张的国债政策为重点的积极财政政策，来达到扩展需求、刺激经济的目的。一旦这种政策环境发生变化，财政政策选择就需另行考虑。

（二）政策的定向性。从我国的现实情况看，在政府职能转变尚未完全到位，企业机制转换也尚未完成，体制性和结构性矛盾依然十分突出等情况下，不宜也不能实行全面扩张的财政政策，而只能实施既有利于增加投资、开拓市场、扩大内需，又有利于调整和优化结构，促进体制改革深化的财政政策，即应该实行定向性的财政政策。正是有鉴于此，我国积极的财政政策选择了以调整结构、改善投资环境、增强经济增长后劲和产业带动效应为目的，以社会基础设施建设为重点的方向。

（三）政策的复合性。扩大内需是多方面、多层次的，因此积极财政政策的运用，就其自身而言，没有局限于扩大财政对基础设施投资这一个方面，而是以扩大需求为主旨，注重多项政策手段的综合运用，体现了政策复合性。简要地说，除了向国有商业银行增发1000亿元国债用于基础设施建设以外，同时还发行了2700亿元特别国债，以提高国有商业银行的资本金充足率；通过调整中央财政的支出结构，腾出180亿元， 专门用于国有企业下岗职工基本生活保障、离退休人员养老金的按时足额发放和抗洪救灾等，即通过财政的转移性支出，以刺激消费与投资；分批提高了一部分产品的出口退税率，调整了进口设备税收政策，降低了关税税率，对国家鼓励发展的外商投资项目和国内投资项目，在规定范围内免征关税和进口环节增殖税，以此推动和增进外经贸方面的需求。

[编辑本段]积极财政政策的政策取向

财政政策原则或政策取向的合理确定与适时调整，对政策目标的实现和政策效应的优劣，有着决定性的影响。在这方面，我国已经和正在实行的积极财政政策与适当的货币政策，应注意和力求做到下述几个“兼顾”或几个“结合”：

第一，在政策重点的选择上，把增加投资规模与刺激、拓展最终消费需求相结合。在传统的计划经济——卖方市场——短缺经济条件下，我们一直习惯于把刺激经济的重点放在投资和生产上，亦即放在增加产品供给上，因为供给的约束始终是矛盾的主要方面。然而，在市场经济——买方市场条件下，需要刺激的重点则是消费需求，有效需求是制约国民经济发展的主要方面。刺激投资和生产固然也是在提高需求，但这只是中间需求，它究竟能对经济增长发挥多大的作用，究竟能否提高经济效率，则取决于最终需求的状况。新形势下有助于扩大内需的财政、货币政策取向，必须把增加投资和生产与刺激最终消费有机结合起来。

第二，在政策力度的把握上，使总量的适度扩张与结构的调整、优化相结合。因为当前问题的性质，既不是简单的生产过剩的经济危机和经济萧条，也不是简单的总量需求不足，而是在经济体制、经济发展（增长）模式转轨时期，在已经成功实现了经济软着陆，出现了高增长、低通胀的形势下，主要由于转轨“镇痛”、体制和结构障碍等基本原因而形成的过渡性困难。正是由于这种特点和性质，即在体制转轨尚未完成，结构矛盾十分突出、适应市场经济的宏观调控体系还很不健全等情况下，如果片面强调和实施全面松动的总量扩张政策，那就很可能诱发新一轮的通货膨胀，加重结构调整的困难，从而非但无助于当前经济的协调、有效增长，而且还将为后续经济的持续、健康发展，产业结构优化，以及以此为基础的就业问题的解决，造成更多的麻烦和后延性障碍。

第三，在政策倾向的掌握上，应把支持国有经济与鼓励非国有经济的发展相结合。因为无论是从其发展需要、发展可能及其存在的巨大潜力，还是从其在诸如促进经济增长、增加国家税收、解决就业问题等方面所起的巨大作用来看，非国有经济的发展对扩大内需、实现经济增长目标都具有重要的影响和意义。然而，从实际情况看，非国有经济的发展又的确存在着不少现实障碍和困难，财政、税收、信贷等方面，都有一些亟待研究解决的政策性问题。

第四，在政策效应的考虑上，使扩大内需的当期政策效应与长期政策效应相结合。因为，既然需求不足将是制约我国后续经济发展的一个重要因素，因而问题的解决就不能只顾眼前、不计长远，在政策取向、政策效应的分析和估量上，必须把短期与长期、当前与今后加以统筹考虑。

[编辑本段]积极财政政策的适时调整

既然积极的财政政策并非一种长期的政策选择，那就必然有一个政策调整或政策转换的问题，这是我们必须预作准备的。问题的关键就在于，能否出现或找到替代当前财政政策“拉力”或“推力”的因素和条件。就是说，要逐步改变以实施积极财政政策为重点来拉动经济增长的局面，用其它的推力来加以替代或置换，从而为积极财政政策的“淡出”和转型创造条件。我以为，从中长期看，这样的因素或拉力有如下几个方面：

1、市场和消费替代。即当前财政、货币政策的着力点，应放在有利于进一步开拓市场和刺激最终消费需求方面，逐步减轻经济增长对扩大政府投资规模的依赖。这方面可供选择的措施很多，如有序推进银行的消费信贷；适当增加财政对刺激居民消费需求的支出比重，特别是增加对低收入者的财政转移性支出数量；切实减轻农民负担，增加农村和农民收入，为开拓巨大的农村市场奠定基础，等等。

2、民间和企业投资替代。社会资金是永远流动和相互转化的。为实现预定的经济增长目标，除了某些社会公共产品、公共服务的提供，主要依靠国家财政投入以外，民间和企业投资的增加，就能为政府基于拉动经济增长目的而进行投入的适时退出创造条件。在这方面，我国是存在很大潜力的。比如，尽快减轻企业沉重的非税负担，改变有些企业存在的费大于税状况所能产生的企业投资潜力，就是一个十分可观的数字。同时，只要引导有方、政策得当，激活我国巨额储蓄存款余额和游资的利用机制，也是大有文章可做的。又比如，充分运用财政贴息、财政参股、财政担保等经济手段，以充分调动和吸纳社会资金参与社会基础设施、高新技术产业和房地产开发等方面的投入，收到“四两拨千斤”之效。

3、出口需求替代。虽然国际经济形势动荡不定，不确定的因素较多，但通过深化我国外经贸体制改革，加强结构调整，改善政策激励措施，提升产品国际竞争力等途径所能产生的能量，也是不可低估的。在亚洲金融危机的冲击下，我国去年在引进外资方面所创造的成绩，就是一个有力的证明。

[编辑本段]积极财政政策风险实证分析

积极财政政策风险是指积极财政政策的预期目标不能实现或失败的可能性。其风险的表现大致可分为两个方面：一是政策决策风险，二是政策执行风险。这说明积极财政政策风险不是局限于某一个环节，而是贯穿于政策的全过程。一般而言，导致积极财政政策风险的原因可以归纳为以下几个方面：

（1）积极财政政策目标确定方面的偏差。确定的政策目标严重脱离实际，或财政政策目标与国民经济发展目标脱节，或财政政策目标本身的模糊性，都会带来相应的政策风险。（2）在财政政策决策和执行的过程中，由于信息不充分、信息不对称和未来不确定性因素的存在。（3）财政政策决策者和执行者的水平和能力也影响积极财政政策风险程度。（4）财政政策工具选择上的失当，且政策工具之间缺乏有机配合。（5）财政政策严重滞后，没有随经济运行状况的变化而作出相应的调整。（6）财政政策作用的力度过大或过小。（7）在财政政策执行过程中，由于特定利益集团的阻挠或政策执行者对政策理解上的偏差。

以上只是从纯理论的角度对积极财政政策风险的含义、表现及成因进行了抽象分析，对中国积极财政政策风险的分析不能停留于此，而必须密切联系中国积极财政政策实践来具体进行分析。1998年8月29日，第九届全国人民代表大会常务委员会第四次会议通过了《国务院关于提请审议财政部关于增发国债用于加快基础设施建设和今年中央财政预算调整方案（草案）的议案》，决定由财政部向国有商业银行增发1000亿元国债，专项用于基础设施建设，决不搞一般性工业项目。根据这一原则，当年安排的国债资金项目主要包括：农田水利和生态环境建设；铁路、公路、电信和一些重要机场建设；城市环保和城市基础设施建设；建设500亿斤仓容的国家储备粮库；农村电网改造和建设工程、城市电网改造；增加公检法及司法设施建设投资；向国有独资商业银行发行2700亿元特别国债，补充其资本金；调整部分商品的出口退税率和进口设备税收政策。1999年，中央政府为进一步扩大内需和鼓励出口，决定继续实施积极的财政政策。在政策措施的运用方面，既向银行增发国债用以扩大投资，又增加居民收入以促进消费；既加强基础设施建设又支持企业技术改造。2000年，积极财政政策的主要内容包括：一是发行1000亿元长期国债，重点投向基础设施建设和企业技术改造，并向中西部地区倾斜，60％以上的国债投资用于中西部地区；二是继续贯彻落实 1999年出台的调整收入分配的各项政策措施，保障城镇居民的收入稳定增长；三是进一步应用税收等手段，鼓励投资、促进消费、增加出口。根据中央的精神，在2001年继续实行积极财政政策，主要的政策措施包括继续追加现有国债资金项目的投资，加大西部地区开发力度，加强社会保障制度建设等。

从近3年实施积极财政政策的效果来看，通过积极财政政策的实施，1998年拉动经济增长1.5个百分点，1999年拉动经济增长2个百分点， 2000年拉动经济增长1.7个百分点（中国官方估算）。2000年GDP增长速度8％，增幅比上年提高0.9个百分点，这表明2000年我国国民经济已出现了走向良性循环的重要转机。在取得成绩的同时，我们不得不清醒地认识到，尽管2000年国民经济出现了明显的回升，但经济回升的基础还不稳固，我国的经济竞争力还比较弱；有效需求不足的问题还没有得到根本解决，民间资本投资的积极性还没有充分调动起来，消费需求增长的潜力还没有充分挖掘出来；国有企业经营机制还没有根本转变，企业经济效率没有明显的提高，不少企业经营十分困难，就业压力进一步加大；农业发展基础不牢，农民收入增长十分缓慢，农民负担过重问题仍没有很好解决；产业结构不合理的状况还没有得到根本改变，经济与社会发展的信息化程度较低；国民经济可持续发展缺乏坚实的基础。

积极财政政策的实施虽然取得了明显的成效，但政策的作用效果同我们的预期仍存在一定程度的反差，这说明积极财政政策在其决策及实施过程中客观上仍面临着一定的风险。导致政策风险的原因主要有：首先，就积极财政政策的目标而言，集中在拉动经济的年度增长上，对国民经济可持续发展关注不够。其次，在分析经济增长速度连年下滑的原因时，认为是内需不足造成的，因而拉动经济增长的政策着力点只是放在扩大内需上，而对社会供给方面存在的问题缺乏充分的认识和应有的重视。再次，在政策工具的选择方面，主要是通过增发国债、扩大财政支出规模来扩大内需，带动经济增长，其他政策工具很少使用，不同的财政政策工具之间缺乏有机配合。第四，在2000年经济增长速度已经开始回升的情况下，我国财政政策的重点仍然放在扩大需求上，而没有适时地进行战略上的转移，财政政策显得严重滞后。第五，在处理财政政策作用和市场机制作用的关系方面，片面强调前者的作用，而忽视后者的作用，没有摆正财政政策在市场经济中的地位和作用，致使财政政策的力度偏大，财政风险尤其是国债风险进一步加大。第六，积极财政政策没有体现其应有的公平性，而是过于向国有经济倾斜，对其他所有制经济存在明显的歧视，尤其是在财政投入方面。这不符合市场经济的要求，不利于经济增长目标的实现。第七，由于层层截留、挪用，据估计，约有20％的国债资金不能到位，致使通过国债投资项目拉动经济增长大打折扣。

[编辑本段]防范积极财政政策风险的基本对策

1.在积极财政政策目标的确定上，必须从片面追求年度经济增长转移到确保国民经济可持续发展上来。作为我国的最高决策层，在制定财政政策目标时，不能仅仅局限于确保年度或任期经济增长目标的实现，而应将重心放在国民经济可持续发展方面。只有这样，我国的国民经济才能真正步入良性发展的轨道，经济增长的可持续性才有保证。在国民经济可持续发展目标方面，既包括国民经济持续增长，也包括经济增长方式的转变、产业结构的合理化、地区经济结构的合理化、城乡经济结构的合理化、生态环境的好转等。

2. 积极财政政策的重心应该从拉动需求转移到改善供给上来。在积极财政政策实施的初期，针对需求严重不足的严酷现实，财政政策作用的侧重点放在拉动需求方面，这样做简单、容易操作，而且见效快，因而是无可厚非的。到了2000年，我国的经济增长速度开始回升，固定资产投资增长速度明显加快，投资品及消费品价格开始止跌回升，这说明我国的需求管理政策已经取得一定的成效。尽管有效需求问题还没有得到根本解决，但矛盾的主要方面已经转移到有效供给上来了。经过3年积极扩张的财政政策的实施，我国的财政赤字率、偿债率、债务依存度都已接近或超过警戒线，虽然负债率还较低，但我国的经济发展水平，相对于西方发达国家而言，国民经济对国债的承受能力相对低下，因而以西方发达国家及欧盟成员国所确定的警戒线标准来说明我国的国债发行还有较大的空间，这是不正确的。根据我国的经济发展水平，我国的国债负担率应控制在20％以内为宜，最多不得超过30％，否则有发生财政危机的危险。

由此可见，以扩大国债规模和财政支出规模为主要内容的旨在拉动需求增长的财政政策已没有多大的回旋余地。单一的需求管理政策只能解决短期的经济增长问题，不可能解决国民经济可持续发展问题。因此，要确保国民经济持续、快速和健康发展，积极财政政策的重心应放到改善供给、增加有效供给上来。要通过财政政策的作用，推动经济增长方式的转变，并使产业结构、地区经济结构和城乡经济结构逐步合理化，经济增长与生态环境的保护能够有机协调起来。

3.在积极财政政策目标及政策的重心发生转移的情况下，对财政政策工具的运用必须做出相应的调整。

首先，在国债方面，虽然维持一定数量的国债发行是必要的，但国债发行规模要加以严格控制，国债增长速度应低于GDP的增长速度，从而使国债风险程度能得到有效控制和降低。国债资金的运用应仅限于具有经济效益的领域，并重点投向基础产业及基础设施，以及企业技术改造和信息产业及生物医药等高新技术产业。国债资金向这些领域的投入不是包办或垄断，而是重在发挥其对民间资本的引导作用。国债资金应退出纳消费性领域，有关社会保障事务应通过税收等无偿性收入来解决。在国债资金投资结构上，要逐步加大新兴产业及企业技术改造方面的投入，推进国民经济和社会信息化，用高新技术和先进适用技术改造提升传统产业，以推动我国产业结构、产品结构的升级，充分发挥国债投资的“扩散效应”和“乘数效应”，拉动民间投资的快速增长。要加大对国债投资过程的监督管理，确保国债资金的到位，提高其使用效益。在利用国债投资加大西部地区开发力度的过程中，投资的重点应放在西部地区的基础工业及基础设施方面，优化西部地区投资环境，并使不同地区之间的经济互补性得到进一步加强。

其次，要充分发挥财政贴息的杠杆作用。在市场经济条件下，依靠财政投资支持国家重点建设、优化产业结构和对社会投资实施调控，这是必不可少的。但在财政投资占全社会固定资产投资比重日趋下降、国债风险加大的情况下，面对中长期优化产业结构方面巨大的投资资金需要，财政的直接投资往往显得力不从心。当前一种切实有效的方式是通过财政贴息支持政策性融资，变直接投入为间接拉动与引导。目前要扩大财政贴息的资金规模，使之成为加强供给管理的有效工具。

再次，要通过税制改革，优化税制结构，刺激民间投资。要废除固定资产投资方向调节税；变生产型增值税为消费型增值税，并相应调低其基本税率，取消一般纳税人和小规模纳税人的区分；统一企业所得税，给内外资企业以公平的税收待遇。取消地区性税收优惠待遇，实行以产业为导向的税收优惠待遇。

第四，要切实解决乱收费、乱摊派、乱罚款和乱集资问题，充分发挥人大、政协、人民群众及新闻舆论的监督作用，规范和约束政府本身的行为，切实减轻企业及个人的负担，调动其投资积极性。如在政府收费方面，有关政府收费的立项、收费标准的确定等都必须通过全国人大或省级人大的审批，收费标准的调整由全国人大常委会或省级人大常委会举行听证会。各级政府只是收费的执行者和管理者，无权进行收费的立项、收费标准的确定和调整。

4.正确认识财政政策在国民经济可持续发展中的地位和作用。在市场经济条件下，必须坚持市场第一、政府第二的原则，充分发挥市场机制的作用，政府的宏观调控只能建立在市场机制作用的基础上，政府的财政政策只是弥补市场机制的不足和缺陷。因此，对财政政策的作用既不能低估，也不能夸大。在运用财政政策以实现经济发展目标时，要注意掌握好政策的力度和作用范围，保持财政政策的公共性、公平性和适度性。要通过财政政策的实施，弥补私人经济部门投资的不足，并积极引导其投资方向，而不是排挤私人经济部门投资，同其在经济领域争利。作为财政政策的决策者和执行者，要注重提高决策水平和执行水平，及时收集和掌握经济发展信息，减少和避免政策决策和政策执行的盲目性。

5.积极财政政策目标的实现及其风险的防范，还需要其他经济政策及经济制度的密切配合。我国的一切经济政策及经济制度都必须适应市场经济发展的客观要求，特别是在我国即将加入WTO的历史背景下，要确保其公开性、公平性、公正性。财政政策的实施结果与预期目标之间尚存在一定的差距，这不仅是财政政策本身的问题，还有其他的政策及制度原因。如民间投资缺乏金融市场和资本市场的有力支持，民间投资产业准入政策方面的障碍等，使民间投资近几年来一直处于低迷状态。要调动民间投资的积极性，必须在直接融资和间接融资方面给予公平待遇，废除各种歧视性的规章制度，民营企业可通过发行股票、债券及银行信贷等多种方式融资。要逐步取消产业准入方面的制度性障碍，变审批制为登记备案制，除涉及国家经济安全及国防安全的领域不宜让民间资本进入外，其他领域应尽可能向民间资本开放。凡是允许外资进入的领域，都必须对国内民间资本开放。

货币政策由“从紧”转为“适度宽松”，这是货币政策性质和货币政策调控方向的重大转变。这种转变，是应对国际经济环境变化对我国经济冲击的明智之举，是有效提振内需、充分发挥金融支持实体经济作用的重要举措，是防止经济大幅下滑、确保经济持续稳定增长的有力保证。

在我看来，适度宽松的货币政策至少包括三重含义：其一，这是“适度扩张”而非“完全扩张”的货币政策。两种政策的区别不仅在于扩张程度的差异，还在于其各自运用时所面对的宏观经济态势的不同。完全扩张型货币政策通常在经济发生危机或经济萧条时采用。作为一种“反危机”的宏观经济政策，其实施目的在于缩短经济危机或经济萧条的时间过程，拉动经济复苏；适度扩张型货币政策则适用于经济显著减速或即将进入下降周期的经济环境，实施目的在于维护经济增长的动力，遏制经济下滑，确保经济增长的持续性和稳定性。很显然，适度宽松的货币政策选择，与我国现实的宏观经济态势是吻合的。

其二，这种政策无论是在质的规定上，还是在“量”的变化上，都有别于从紧的货币政策。质的规定自不待言，“量”的变化也是如此。尽管没有一个可以用来衡量“适度”的、公认的、统一的标准，但体现货币政策能量和实施程度的一些宏观金融变量指标，如贷款增量、贷款增长率、货币供应量增长率等的总体水平，应明显高于从紧货币政策的实施时期。

其三，货币政策的组成部分，如信贷政策、利率政策、汇率政策以及存款准备金比率一类的货币政策工具都应该是放松的，尽管它们在政策实施过程中的作用程度会有差别。以扩张信贷规模和降息为主基调的信贷政策与利率政策，在适度宽松的货币政策的实施过程中承担着主要角色，而汇率政策的作用也不应低估。面对我国出口下滑导致外部需求明显萎缩的情况，应改变人民币单边升值的预期，加大人民币汇率向下浮动的幅度。

适度宽松的货币政策旨在拉动内需，确保经济的持续稳定增长。从投资需求看，实施这种政策一方面有利于增加企业投资资金的可得性，扩大投资资金来源，增强企业的投资能力；另一方面，会调低利率总水平，降低企业的投资成本。这两方面归结到一起，是有利于刺激企业及其他经济主体的投资热情，扩大投资需求。但在产能过剩的大背景下，要提高投资效率，使投资更好地发挥拉动经济增长的作用，必须通过政府的政策引导，使投资资金更多地流向经济社会发展的“短板”，如“三农”、节能环保、保障性住房、自主创新高科技等行业。应改善投资环境，消除行业和市场壁垒，给民营资本以“国民待遇”，使其能够在依法合规的前提下公平参与金融、教育、医疗等领域的投资。对某些总量型的货币政策措施，应赋予其结构调控功能。仅以央行作为经常性政策调控工具的存款准备金比率为例。应改变“一刀切”的存款准备金比率，实行差别存款准备金制度，对主要的商品粮基地所在地区、金融资源相对贫乏的经济落后地区，可实行相对较低的存款准备金比率。这样做，既可以增强政策调控的针对性和有效性，也有利于促进地区间经济的协调发展，落实科学发展观。

消费主要受劳动者收入制约，因而货币政策刺激消费需求的作用有限。在扩大消费需求方面，货币政策作用的支点，应是强化对中小企业的信贷、结算等方面的金融支持，促进中小企业提供更多的就业机会以拉动消费。同时，货币政策应和产业政策、收入政策、财政政策等宏观政策密切协调配合，形成拉动消费需求的合力。 32539谢谢

8. 中小企业融资的意义

中小企业融资的意义是通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要。

企业利用资本制度、机制、手段获取资源。企业资本通过上市，使资本流动性增强，同时把企业未来价值“拉近”到现阶段实现，使企业原有流动性较密切的资本增值；股份制可以融入商业信誉和品牌价值。

有人利用国有企业改制的机会，采取低估国有资产价值，尤其低估或不记无形资产的办法，买股份合资套值，非法向国有企业融资；一些大型企业转型时会甩掉一些非核心企业，一些企业由于错误地估计了产业前景或急等着变现而低价出售企业。

这时候，适合的企业兼并这些待出售的企业，会有长足进展；企业股份上市后，为兼并、收购企业创造了方便条件，同时也容易引来竞争者；两家同业企业合并会共同提高市场竞争地位，产业互补性企业间合并会提高企业的产业规模，进而提高市场竞争力，甚至造成垄断。

(8)税收增量融资扩展阅读

常见形式：

1、银行贷款

银行是企业最主要的融资渠道。按资金性质，分为流动资金贷款、固定资产贷款和专项贷款三类。专项贷款通常有特定的用途，其贷款利率一般比较优惠，贷款分为信用贷款、担保贷款和票据贴现。

2、股票筹资

股票具有永久性，无到期日，不需归还，没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。股票市场可促进企业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的法人实体和市场竞争主体。同时，股票市场为资产重组提供了广阔的舞台，优化企业组织结构，提高企业的整合能力。

3、债券融资

企业债券，也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权债务关系。

债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定的本息。在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业剩余财产的索取权。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。

4、融资租赁

融资租赁是指出租方根据承租方对供货商、租赁物的选择，向供货商购买租赁物，提供给承租方使用，承租方在契约或者合同规定的期限内分期支付租金的融资方式。

9. 投融资中的金融工具

一、利用可转换债券融资
可转换债券是附有“转换条件”的公司债券,其持有人可以在规定的期限内,按事先确定的条件,将债券转换为发行人的普通股。
1.可转换债券融资优点。主要有三个:其中,溢价发行,减少对每股收益的稀释程度。可转换债券的转换价格通常高于新股发行价的10%—30%,对于少数
发展较快的公司,转换溢价比率可能高于30%,而配售新股通常需折价发行,因而通过发行可转换债券而不是配股,发行公司的每股收益稀释程度下降了,或在相
同稀释程度下,发行可转换债券可以比配股筹集更多的资金。其二,通常情况下,可转换债券的利息率低于直接债券利息率20%—30%,我国发行的可转换债券
利息率更低,如1999年7月发行的五年期“茂名转债”首年票面利率仅为1.3%。可转换债券的投资者既可获得本金和利息的安全承诺,又可以在发债公司股
价上升时将债券转换为股票,获取股票价差收益。这种可转换特点对投资者的价值越高,公司为发行可转换债券所付的利息率就越低。对处于成长阶段的公司来说,
低利息的支付显得更为重要,因为利息支付越少,公司用于发展的现金越多,并且,新公司或者那些信用等级稍低的公司出售直接债券较为困难,利率较高,但市场
欢迎这些公司发行可转换债券,不是因为其可转换债券质量高,而是因为潜在的普通股质量。其三,相对于发行直接债券,发行可转换债券可降低代理成本。直接债
券持有人关注公司为了股东利益转移公司财富而损害自身利益,而可转换债券意味着潜在的股票,减少债权人担心的程度,从而降低相关的代理成本。
2.可转换债券融资适用范围
(1)高风险的企业宜发行可转换债券。可转换债券通常被认为是直接债权与普通股期权的结合物。在其它条件不变的情况下,公司现金流入越不稳定,或者说风
险越高,那么债券的价值越低,换个角度说,风险越高,为了吸引投资者就必须支付越高的利息率,另一方面,现金流入越不稳定或者说波动越大,股票收益率标准
差越大。根据布莱克—斯科尔斯期权定价模型,股票收益率标准差越大,期权的价值越大。由此可见,对于经营风险较大的公司,发行债券就必须对新增负债支付较
高的利息率,然而,由于公司经营风险较大,可转换债券持有者手中的期权价值也较大。这表明,尽管高风险的公司不能以较合理条件出售直接债券,但期权特性使
可转换债券在市场上很有吸引力。因此,可转换债券是未来收益很不稳定公司一种较好的融资方式。
(2)股市低迷时宜发行可转换债券。股
市低迷时往往也是经济周期的相对萧条期,社会资金紧缺,银行利率高,股市交投清淡。此时若想进行增资配股,由于公司股价较低,配股价也较低,一定的配股额
所能筹集的资金较少,而且市场交投不活,投资者比较看淡后市,股东配股热情不高,使得公司即便是低价也未必能筹到足够的资金。而此时如通过发行可转换债券
进行融资,则往往容易被市场认同并接受,公司筹资计划一般容易实现。因为可转换债券一般被认为是一种“防守—进攻型”的投资工具,它既有在股市下跌时获取
本金和利息收入的安全性,又有在股价上涨时转股获取资本利得的可能性,常常被喻为“有保证本金的股票”。加之投资者对股市的周转性变化认识普遍会形成未来
股市会盘出低谷和股价走高的心理预期,因此这时发行可转换债券,投资者易于接受,甚至成为热销品种。同时,由于股价较低,转换价格设定也较低,一旦大势回
暖,股价上扬,转换的机会增多,债券转换成功的概率较高。
(3)风险较小、业绩增长迅速与业绩增长稳定的公司都不宜通过可转换债券融
资。风险较小、业绩增长迅速的公司,未来股价的上升空间较大,甚至可能出现猛涨,这类公司可以先通过发行普通债券融资,然后待未来业绩上升股价上涨后再增
发新股,用增发新股筹集的资金赎回已发行的普通债券,这样在同样的股本稀释程度下,可以筹集更多的资金。而通过可转换债券融资,由于未来股价猛涨,投资者
因此获取了超额利润,从另一个角度看,企业股东就损失股票增值的好处;对于业绩增长稳定的公司,其现金流入比较稳定或者说波动不大,因而期权的价值较小,
没有充分利用可转换债券融资的特点和优势。
(4)股价高涨时,企业不宜通过可转换债券筹资。在很多情况下,可转换债券是作为一种“延
期”的普通股来融资的,发行可转换债券的公司希望这些证券未来被转换为普通股。但可转换债券毕竟不是股票,其可转换特性既可能偏向股权方面,也可能转向债
权方面,未来的股价水平是决定这种偏向的关键因素。当股价处于高位时,未来一段时期内股价下跌的可能性很大,债券转股成功的可能性下降。如果转股不成功,
企业就无法摆脱负债。因而对于负债率较高企业来说,如果真想通过权益筹资,在股价高涨时,不宜通过可转换债券筹资。深圳宝安公司可转换债券的最终转换率仅
为发行总额的2.7%,其主要原因正在于此。
二、通过可交换债券融资
可交换债券也是附有“转换条件”的公司债
券,与可转换债券相比,其持有人可以在规定的期限内,按事先确定的条件,将债券转换为发行人持有的某种既定的普通股。可交换债券在大多数方面与可转换债券
是相似的,如它们均有期权的特性,债券票面利率较低,然而,两者也有一些区别。可交换债券的债券和股票不再是属于同一家公司,而是债券为一家公司发行,股
票为另一家公司发行。可交换债券的吸引力是低利息支出和可能在高出市场价的情况处置普通股投资。例如,A公司希望转让所持B公司5%的普通股以换取现金,
但目前股市较低迷,股价较低,此时,A公司就可以考虑发行可交换债券,一方面可以以较低的利率筹集所需资金,另一方面可以以一定的溢价比率卖出B公司普通
股期权。与可转换债券相比,可交换债券融资方式的一个优点是风险分散化,直接债券价值和股票价值无直接关系,一家公司收益低、财务状况恶化并不会同时导致
直接债券价值或普通股价格的下跌,如果这两个公司分散于不同的行业,那么投资者风险就更分散了。由于市场不完善,信息不对称,在其他条件不变的情况下,风
险分散使可交换债券的价值大大高于可转换债券价值。可交换债券在税收上也有不利之处,交换时,债券成本与普通股的市场之间差价被当作资本利得,计入纳税所
得额计缴所得税,而对于可转换债券来说,只有普通股被出售后才会有这个问题。总之,可交换债券作为可转换债券的一种变化形式,尽管我国目前仍没有公司发行
这种债券,但在融资工具不断创新的今天,它独特的作用会使它得到越来越广泛的应用。特别是在股价比较低的情况下转让其它公司的普通股,可交换债券是一种较
好的金融工具。国内已有专家建议通过发行可交换债券来变现国有股。值得注意的是,发行可交换债券的决策会导致所持有别的公司的股份额下降或消失,因而这种
融资决策必须经过慎密的考虑。
三、利用附认股权证的债券融资
认股权证是在指定的时期内以约定的执行价格(通常高
于认股权证发行时的市价)购买普通股的期权。对于处于风险边缘或资信稍差的公司来说,认股权证通常被认为是公开发行债券的甜点心,投资者可以在发债公司股
价攀升时行使认股权,获取股票价差收益的好处,因而,采用认股权证方式可使投资者放弃苛刻的契约条款,并能降低债券利率,致使公司支付较少的利息。有时,
公司也直接出售认股权证,用以换取现金。附认股权证的债券价值在多数方面也与可转换债券有相似之处,如债券票面利率低、具有期权特性等,但两者也有一些明
显区别:
第一,可转换债券的转换权与债券不能分离,而附认股权的债券发行成功后,债券与认股权证可分离并单独流通。
第二,对于可转换债券来说,随着债券转换为股票,企业负债减少,同时,股本增加,但并没有增量资金流入,企业不能继续使用低利率债券,而采用附认股权证
债券筹资,随着认股权证被执行,认股新资金流入,企业股本增加,但负债不减少,企业可以继续使用低利率债券。因而,如果企业资产负债率较低,想以负债筹
资,但由于金融市场利率水平较高,或者企业资信较差,债券筹资成本较高时,可以考虑采用附认股权证债券筹资。
第三,应用附认股权证债
券融资,债券到期需要还本付息,而随着可转换债券被转换为普通股,企业已无负债,因而可转换债券常被称为“不用还本的贷款”。此外,认股权证还有助于达成
只有当公司需要资金时,才将资金带给公司这一理想的理财目标。因为当公司成长时,一般都需要筹措新的资金,而与此同时,公司的成长势必导致普通股股价上
涨,促使认股权证持有者用现金换购普通股,使公司获得额外的权益资金,相反,如果公司经营不善,发展缓慢,则所需的资金自然就会减少,这样,公司的股价就
不会涨到足以诱使认股权证持有者行使换购普通股的权利的地步。
总之,各种融资方式的利弊很难划一而论,企业管理者需根据投资项目的特点、融资规模、目标资本结构以及公司的财务状况,结合对筹资环境的分析,把握筹资最佳时机,选用筹资工具时应充分考虑其融资优势,这样方能优化资本结构、降低筹资成本,从而提升企业价值。