企业在债券融资市场

『壹』 什么是债券融资

你好，债券融资与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资回。在直接融资中，需答要资金的部门直接到市场上融资，借贷双方存在直接的对应关系。而在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。
债券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式，在国际成熟的资本市场上，债券融资往往更受企业的青睐，企业的债券融资额通常是股权融资的3～10倍。之所以会出现这种现象，是因为企业债券融资同股票融资相比，在财务上具有许多优势。
本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策，如自行操作，请注意仓位控制和风险控制。

『贰』 债券融资和股权融资对于企业有什么区别

一、对企业财务状况和现金流要求不同

债券融资需要企业有更好的财务状况和现金流。因为一旦发行债券，公司就得保证定期支付债券利息，否则企业就有信用降级、债券违约，甚至破产的风险。而股权融资对于企业的现金流的要求没有那么高，因为股息的配发不是强制的。

二、对企业股东盈利程度不同

当企业预期盈利很大的时候，债券融资能给既有的股东带来更大的收益，因为债券的利息是固定的，比如公司一年利润20%，付掉利息以后所有剩余的都是既有股东的。而如果股权融资，企业还要把盈利按比例分配给新股东，就稀释了原股东的权益。

三、违约风险不同

债券融资违约会带来很高的破产成本，极大的影响既有股东的利益。而股票融资则不存在违约的风险。

四、是否对公司的管理运营享有权利的角度。

股权融资后，相当于公司增加了新的股东，投资人是享有股东权利的，公司的运营等政策新股东是可以参与决策的。

但债权人，只是资金的出借方，是没有权利去管理影响公司的。除非在公司破产时，债权人才可以通过债权人会议去影响到破产程序。

(2)企业在债券融资市场扩展阅读：

股权融资按融资的渠道来划分，主要有两大类：

1、公开市场发售

所谓公开市场发售就是通过股票市场向公众投资者发行企业的股票来募集资金，包括我们常说的企业的上市、上市企业的增发和配股都是利用公开市场进行股权融资的具体形式。

2、私募发售

是指企业自行寻找特定的投资人，吸引其通过增资入股企业的融资方式。因为绝大多数股票市场对于申请发行股票的企业都有一定的条件要求，例如《首次公开发行股票并上市管理办法》要求公司上市前股本总额不少于人民币3000万 。

『叁』 如何促进我国企业债券市场的发展

发展与完善企业债券市场的方略
市场发达的国家和地区的经验证明，没有债券市场的证券市场是畸型的，也是“短命”的，举债是公司发展的最本能的融资方式。因此，在发展我国股票和国债市场的同时，要大力发展企业债券市场。
1.修正和完善相关法律法规
按照实行国民待遇和国际惯例的要求，调整有关法律法规。相关法规条款应明确地界定企业债券的含义和内容，统一规范提法和管理，《债券管理条例》以及《公司法》和《证券法》中有关企业债券的条款必须统一，使债券融资行为有统一的法规约束。尽快出台与形势发展相适应的《管理条例》。应尽快颁布实施适应形势发展要求的新的企业债券管理条例，新条例应该充分体现企业债券市场化改革基本方向，要在审批制度、利率水平、资金使用、中介机构的作用、强化社会监督各个方面，全面体现社会主义市场经济的深入发展对企业债券融资的基本要求。另外，要我们应当在相关的证券法规的基础上，制定与完善企业债券发行的法律法规，从而规范企业债券发行市场与交易市场的运作。必须尽快出台新“破产法”，允许发债企业破产，同时还应加强《破产法》有关条款的可操作性，完善破产机制，使企业债券持有人的权益得到保障。
2.从制度安排入手，在发行制度、交易制度、市场准入制度、信息披露制度等诸方面进行改革，为企业债券的发展拓展出较为广阔的空间
具体说来，应在以下几方面实施新的制度安排：第一，要改革企业债券的发行制度。将企业债券的发行方式由过去的审批制变为核准制，监管机构只需对合规性进行审核，不介入具体事务；放松直至取消企业债券发行的额度控制，在符合市场规则的情况下，企业有能力发行并能及时兑付，就应给其扩展规模的机会，等等。第二，逐步实现企业债券利率市场化，使企业债券发行利率的制定不再比照银行储蓄存款利率，而是以国债收益率为基准，按信用级别的差异增加不同的幅度制定，充分体现企业债券定价的市场化和风险差别收益的补偿性。第三，应加强信息披露制度的建设与实施力度，增强企业运作的透明度，增强证券交易的透明度，为投资者营造一个公开的投资环境。第四，应加强监管体系的建设，尤其是要加强对企业财务状况的监督，保护投资者的投资积极性。第五，要加强市场投资者结构建设，主要应大力发展机构投资者，逐步放宽对社保基金、保险公司、银行以及其他机构进入企业债券市场的限制，同时应设立以企业债券为主要投资对象的企业债券基金。市场投资者结构的改变，不仅能在很大程度上减弱信息的不对称，也能有效解决“搭便车”问题。’
3.通过产权改革，塑造真正的企业债券市场主体
从性质来看，企业债券作为一种借贷契约，是拥有独立财产的借款企业与债券持有者之间签订的表明双方债权债务关系的契约。对发债企业而言，它代表其按约向持券人支付本息的财产义务，而对持券人而言，则代表其要求发债企业如约还本付息的财产权利。财产是实现企业债券约定的权利和义务的经济基础和法律基础，而拥有独立的财产则是构成企业发债的制度前提。而我国的现状是企业债券的主要发行者——国有企业并不具有独立的财产，也就无力承担债券融资的风险。为从根本上促进我国企业债券市场的发展，必须进行产权制度改革，理顺企业与政府间的产权关系，使企业能以自己所有的财产作为承担发债责任和风险的载体。产权制度改革的宗旨是实现财产权的分散化，明确界定和充分保护产权，建立现代企业制度，转换企业经营机制，途径则是大力推进企业的股份制改造，建立有效的公司治理机制、国有资产运营和监督机制等。只有经过规范的产权制度改革后产生的我国公司制企业和公司制金融机构才能拥有真正独立的法人财产所有权，实现自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束，也才能成为真正理性的“经济人”或市场主体。在此基础上，企业才能转变“重股轻债”的观念，才能真正承担债券融资的风险与责任。这样，企业在做出发债决策时才会具有内在的约束力，即才会根据融资成本的大小及融资行为对企业资产价值的影响来确定最佳资本结构和相应的发债规模。进而，企业也才会根据对自身盈利能力和偿债能力的预测，灵活选择不同的债券期限和本利支付方式等。
4.提高企业债券信用程度
为树立企业债券良好形象，增强投资者的信心，可从以下几方面考虑：第一，规范举债企业行为，提高企业信誉。发行企业债券的企业应接受市场和投资者的合理约束和监督，同时应解决企业债券发行后资金使用的监督和管理机制问题，挑选最优质的企业发行企业债券，使企业债券成为投资者能够接受的投资产品，确保企业债券的到期偿还。企业债券在我国没有得以充分发展也和我国部分企业的不守信用有很大关系，所以，有效的偿债保障机制是我国企业债券得以顺利发行的必要条件。在市场经济比较发达的国家，经过长时间的市场演变，通过债权人和债务人无数次的博弈，偿债保障机制已经比较完善。主要包括抵押、担保、可转换，以及破产清算与重组、“戳穿公司的面纱”等。除此之外，债券保险应该说也不失一种不错的保障机制。第二，建立企业债券评级体制，树立中介机构信誉。我国自2001年开展企业债券信用评级制度，目前，我国的评级行业才初具雏形，面对人世的挑战，我们应借鉴并吸取国外评级机构的先进经验，深入研究和开发评级技术，建设强大的评级队伍，创出既符合国际惯例又符合我国国情的评级体系，借助政府的推动作用，逐步发展成为有影响力的权威评级机构，使企业债券信用评级制度向国际化和规范化迈进。第三，完善相应的企业财务制度，建立健全由第三方托管的偿债基金，保证企业的偿还能力。
5.调整企业债券的期限结构，并不断进行品种创新，满足不同投资者的投资需求
我们要打破《企业债券管理条例》对利率的僵硬规定，充分发挥企业债券进行创新的能力，由企业根据自己的信用级别及偿债能力制定相应的利率，将企业债券的利率水平与风险进行挂钩，或根据市场供求状况相对自主地确定发行利率。同时，加强对企业债券期限结构的设计，发债企业可根据自身对于资金期限的不同需要而制定相应的还债期限，改变目前债券期限单一的格局。在品种设计上，针对投资者的不同需求设计债券品种，期限上做到短、中、长期连续，付息方式做到一次付息、贴息与按年、半年、季度付息等的品种齐全，便于投资者按自身需求选择持有。我国可借鉴美国企业债券市场的经验，在市场条件成熟时，推出具有灵活的期限、还本付息方式或清算时债权人具有不同优先地位的债券品种。最简单的如浮动利率债券，它是发债企业即使在债券到期前亦能根据市场利率的变化调整息票利率，而可转换债券则是普通债券与期权结合的产物，它赋予持券人在将来按约定价格将债券换为该企业股票的权利，受到那些对公司股价持乐观态度投资者的欢迎，也使发债企业因提供了这种选择权而可压低债券利率，有利于在保持股价稳定的前提下完成筹资计划。又如附提前赎回权的债券，它是发行企业可按约定价格向投资者赎回原发行的债券，作为补偿，该赎回价格一般高于债券面值，它使企业在利率下降时以更低利率重新发债成为可能。
6.加快企业债券运作中介机构的规范发展
根据我国的实际情况，从广义上讲，参与企业债券运作的中介机构主要应有信用评级机构、证券公司、会计师事务所、律师事务所。企业债券作为一种信用工具，能否发得出去，到期能否及时兑付，关键在于发行人的信用级别的高低，投资者判断某种企业债券是否具有投资价值，信用评级公司作出的评级结果是其最重要的依据。国际上著名信用评级公司——标准普尔评级公司和穆迪投资服务公司的每一项评级结果都直接影响了国际资本市场的投资决策。作为会计师事务所，在企业债券发行过程中的重要作用是核查审计发行人的财务状况，让投资者对发行人的财务状况有一个全面的认识。律师事务所的作用是不言而喻的，企业债券发行章程作为一种契约，是一种法律文件，其是否合法，需要由律师把关。投资银行作为企业债券的承销机构，其主要工作任务是将企业债券发行出去，并且代理发行人兑付企业债券本息。
7.增强企业债券的流动性，促进债券市场健康发展
活跃企业债券的流动性是发展企业债券市场一个十分重要的环节。增强其流通性，可从以下几方面考虑：第一，大量引入专门从事债券投资的机构投资者，包括基金管理公司、证券公司和其他社会法人。第二，逐步放宽在交易所上市的条件，降低交易成本。目前在交易所上市的企业债券的信用等级都是AAA级，且都是中央企业债券。为了扩大上市的债券规模，可以把企业债券的信用等级适当放宽到AA级，上市债券可以是地方企业债券，为了刺激交易，改变目前企业债券交易不活跃的状况，要适当降低债券交易的交易费用。上证所2003年已经降低了企业债券的佣金和交易经手费。第三，应考虑建立企业债券的场外交易市场。场外交易市场具有门槛低、交易成本低的优势，针对目前我国企业债券流通市场只局限于交易所市场的现状，我们建议可以参照发达国家的做法，设立场外交易市场，考虑以省、区为范围建立企业债券柜台交易，并把这一交易纳入银行间债券市场，使银行间债券OTC业务一般不对个人投资者，为解决这一问题，个人投资者可以通过有银行间债券会员资格的商业银行、证券公司等中介机构进行委托代理。第四，增加企业债券回购交易，使交易方式不只局限于现券交易。例如，2003年初，上证所在充分考虑市场需求和评估市场风险的基础上，增开7天以下的短期企业债券回购品种，作为发展企业债券市场的一项重要措施。第五，发展债券基金。债券基金应当成为非金融企业和个人间接投资债券的主要渠道。设立债券基金有利于吸引资本向债券市场流动，增加各类债券的发行量，刺激债券市场的发展，有助于提高债券市场流动性。第六，建立做市商制度。在我国企业债券市场引入做市商制度，对于提高市场流动性，推进市场化进程是十分有益的。在做市商制度下，由于做市商对市场信息的了解程度远远胜过普通投资者，他们对包括公司的各种信息来源进行各方面的汇总分析之后进行做市，并承担相应的市场风险以及公司风险，这样有利于增强市场投资的信心。美国垃圾债券市场(由于无等级或等级不高而难以在市场流通的低等级债券)发展历史就是一个很好的例证，正是米尔肯敢于对垃圾债券进行做市，从而创造出一个独立于美国传统债券交易市场之外的“垃圾债券”市场，并由此衍生出包括“杠杆收购”等方式在内的一系列全新的资本市场运用模式。与做市商制度推出相配套的是，推行开放式债券回购，以全面提升企业债券流动性。 (来源：《中国证券期货》2005年第1/2期)

『肆』 从企业和银行的角度看，当前融资市场的特征是什么

与银行贷款相比，企业债券融资具有如下特点：

1、融资规模大回。一次融资通常在答5亿元以上。

2、融资使用期限长。企业债券属于中长期债券，规定存续期限为1年以上，实际发行通常在3—20年。

3、融资成本低。通常债券票面年利率低于发行时金融机构贷款基准利率。

4、融资用途广。发债企业可以用于所投资项目的借款或资本金，也可用于收购产权（股权）、调整企业债务结构（包括归还银行贷款），还可用于补充企业营运资金。

5、可以提升企业形象。企业债券发行公告、募集说明书、本金兑付方案等信息披露媒体面向全国，受众面广，影响大，有利于提升企业形象。

『伍』 从融资成本的角度来看债券市场与股票市场存在什么样的区别以及对企业筹资决策的影响

企业在债券市场发行企业债，融资成本为：债券利息+发行费用
企业在股票市场发行股票，融资成本为：发行费用
企业决定从什么市场筹资，除了要考虑一个资金成本外，还需要考虑融资到账时间因素（即时间成本），股票虽然成本较低，但门槛要求高、周期较长，不适合解决燃眉之急用；企业债虽然成本相对高一点儿，但门槛要求低、发行周期短，资金到账快。现在对中小企业债的发行，要求门槛非常低，我司做过。

『陆』 企业如何进行债券融资

《企业债券管理条例》第5条规定：本条例所称企业债券，是指企业依照法定程序发行、约版定在一定期限内还本付权息的有价证券。

《公司法》第154条规定：本法所称公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。

企业债券和公司债券的区别主要集中在发行主体上。企业债券和公司债券概念的内涵是一致的，只是企业债券概念的外延要大于公司债券，其涵盖了公司债券，公司债券只是企业债券的一个特定形式。

企业发行债券是一种重要的直接融资方式，在国外成熟的资本市场，发行债券融资是企业融资的最主要手段，企业通过债券融资的比重往往大于通过股票、信贷等其他方式融资的比重。

企业债券可以按照债券本息偿还方式、担保类别、债权人收益类别、发行方式、市场划分、是否记名、与股票的关系以及流通性等八个标准进行分类。

企业发行债券融资是企业常用的融资方式，其以资金成本较低、不分散公司控制权，易于被投资者接受等优点而被融资者普遍采用；同时，也因其投资风险小，收益稳定而受到众多投资者的青睐。

『柒』 分析企业在金融市场中进行融资的各种手段的优劣

（一）直接融资 1．国际债券融资 国际债券即发行国外债券，是指一国政府及其所属机构回、企业、私答人公司、银行或国际金融机构等在国际债券市场上以外国货币面值发行的债券。国际债券主要分为欧洲债券和外国债券两种。
2.国际股票融资 国际股票即境外发行股票，是指企业通过直接或间接途径向国际投资者发行股票并在国内外交易所上市。
3.海外投资基金融资 海外投资基金融资的作用在于使社会闲散的资金聚合起来，并在一定较长的期间维系在一起，这对融资者来说相当有益。此外，稳健经营是投资基金的一般投资策略，因而投资基金对资本市场的稳定和发展也相当有益。
4.外国直接投资 20世纪80年代以来，世界经济中出现了两个引人注目的现象：其一、国际直接投资超越了国际贸易成为国际经济联系中更主要的载体；其二、国际直接投资超过了国际银行间贷款成为发展中国家外资结构中更重要的构成形式。
（二）间接融资 外国政府贷款 外国政府贷款是由贷款国用国家预算资金直接与借款国发生的信贷关系，其多数为政府间的双边援助贷款，少数为多边援助贷款，它是国家资本输出的一种形式