Ⅰ 问个罗斯的《公司理财》的问题
什么是无套利定价原理
金融市场上实施套利行为变得非常的方便和快速。这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在总是暂时的,因为一旦有套利机会,投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。因此,无套利均衡被用于对金融产品进行定价。金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会,这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。
无套利定价原理的特征
其一,无套利定价原理首先要求套利活动在无风险的状态下进行。当然,在实际的交易活动中,纯粹零风险的套利活动比较罕见。因此实际的交易者在套利时往往不要求零风险,所以实际的套利活动有相当大一部分是风险套利。
其二,无套利定价的关键技术是所谓“复制”技术,即用一组证券来复制另外一组证券。
复制技术的要点是使复制组合的现金流特征与被复制组合的现金流特征完全一致,复制组合的多头(空头)与被复制组合的空头(多头)互相之间应该完全实现头寸对冲。由此得出的推论是,如果有两个金融工具的现金流相同,但其贴现率不一样,它们的市场价格必定不同。这时通过对价格高者做空头、对价格低者做多头,就能够实现套利的目标。套利活动推动市场走向均衡,并使两者的收益率相等。因此,在金融市场上,获取相同资产的资金成本一定相等。产生完全相同现金流的两项资产被认为完全相同,因而它们之间可以互相复制。而可以互相复制的资产在市场上交易时必定有相同的价格,否则就会发生套利活动。
其三,无风险的套利活动从即时现金流看是零投资组合,即开始时套利者不需要任何资金的投入,在投资期间也没有任何的维持成本。
在没有卖空限制的情况下,套利者的零投资组合不管未来发生什么情况,该组合的净现金流都大于零。我们把这样的组合叫做“无风险套利组合”。从理论上说,当金融市场出现无风险套利机会时,每一个交易者都可以构筑无穷大的无风险套利组合来赚取无穷大的利润。这种巨大的套利头寸成为推动市场价格变化的力量,迅速消除套利机会。所以,理论上只需要少数套利者(甚至一位套利者),就可以使金融市场上失衡的资产价格迅速回归均衡状态。
无套利机会存在的等价条件
(1)存在两个不同的资产组合,它们的未来损益(payoff payoff)相同,但它们的成本却不同;在这里,可以简单把损益理解成是现金流。如果现金流是确定的,则相同的损益指相同的现金流。如果现金流是不确定的,即未来存在多种可能性(或者说存在多种状态),则相同的损益指在相同状态下现金流是一样的。
(2)存在两个相同成本的资产组合,但是第一个组合在所有的可能状态下的损益都不低于第二个组合,而且至少存在一种状态,在此状态下第一个组合的损益要大于第二个组合的损益。
(3)一个组合其构建的成本为零,但在所有可能状态下,这个组合的损益都不小于零,而且至少存在一种状态,在此状态下这个组合的损益要大于零。
套利机会的等价性推论
(1)同损益同价格:如果两种证券具有相同的损益,则这两种证券具有相同的价格。
(2)静态组合复制定价:如果一个资产组合的损益等同于一个证券,那么这个资产组合的价格等于证券的价格。这个资产组合称为证券的 ““复制组合””(replicating portfolioportfolio)。
(3)动态组合复制定价:如果一个自融资(self self-financing financing)交易策略最后具有和一个证券相同的损益,那么这个证券的价格等于自融资交易策略的成本。这称为动态套期保值策略(dynamic hedging strategy strategy)。所谓自融资交易策略简单地说,就是交易策略所产生的资产组合的价值变化完全是由于交易的盈亏引起的,而不是另外增加现金投入或现金取出。一个简单的例子就是购买并持有( buy and hold) 策略。
Ⅱ 罗斯公司理财的计算题
1、复利现值计算
2年后产生第一笔现金流20万美元现值=200000*(1+10%)^-2=165289.26美元
2、永续年金现值计算
每年再将以5%永久增长的现值=165289.26/5%=3305785.2美元
个人认为,你的答案中没有合适的选择。
以上回答,希望对你有所帮助。
Ⅲ 要看得懂罗斯的公司理财,要把财务管理学到什么程度
1、《罗斯 (第8版):学习精要·习题解析·补充训练》内容简介:学习精要:这部分提炼出本章内容的要点,便于读者快速地了解本章的知识框架以及重点、难点,协助读者做到提纲挈领,以便提高复习效率。习题解析:这部分针对教材的书后练习题,提供答案和解析,有助于读者自学。
2、财务管理学是研究如何通过计划、决策、控制、考核、监督等管理活动对资金运动进行管理,以提高资金效益的一门经营管理学科。它是以经济学原理和经济管理理论为指导,结合组织生产力和处理生产关系的有关问题,对企业和国民经济各部门财务管理工作进行科学总结而形成的知识体系。
Ⅳ 什么是公司理财
《公司理财(英文版原书第9版)》分8篇,共计31章,涵盖了公司财务管内理的所有问题,包括资容产定价、投资决策、融资工具和筹资决策、资本结构和股利分配政策、长期财务规划和短期财务管理、收购兼并、国际理财和财务困境等,并且新增了股票和债券的内容。《公司理财(英文版原书第9版)》是罗斯《公司理财》(第9版)的唯一完整版教材,保留了前几版作为畅销书的优点,同时在教材的每一章都增加了许多新的内容,并更新了相关数据。新增了债券和股票的独立章节;扩充了债券和股票的相关内容;将短期融资、信用和现金管理加以综合;综合介绍了长期负债和长期融资;更多的Excel示例添加到章节之中。
Ⅳ 公司理财的含义答案
公司理财主要是根据资金的运动规律,对公司生产经营活动中资金的筹集、使用和分配,进行预测、决策、计划、控制、核算和分析,提高资金运用效果,实现资本保值增值的管理工作。
斯蒂芬·A·罗斯有一本《公司理财》,是公司理财方面的经典教材,已经出到第9版。
Ⅵ 罗斯 公司理财 第七版
罗氏复家族并没那么强,已是昨制日黄花,不要被《货币战争》忽悠。
罗斯柴尔德家族是金融业硕果仅存的极少数家族之一。宋鸿兵编写的金融武侠小说《货币战争》让这个家族在中国几乎是家喻户晓了。而真实的罗氏家族却是历经战乱,劫后余生。当年罗氏家族的五个兄弟分别掌控英德奥意法五个国家的金融业。时至今日,其中三个兄弟的产业荡然无存。在法国的这一支后来通过收购一家瑞士私人银行而再度崛起,现在也面临后继无人(男性继承人)的危机——因为罗氏家族没有女性继承财产的先例,而法国-瑞士的罗氏家族掌门本杰明膝下无子,只有二女。多年的商场经验使罗氏家族知道,货币是财富的最大风险,而经营货币是政府的专利。对货币汇率波动的关注其实是在关注政府的责任。若以货币为工具发起“货币战争”,则战争的一方或多方只能是政府,绝不会是任何一个家族或企业。
Ⅶ 杨丽荣的公司金融学和罗斯的公司理财有什么区别
金融与经济是一体的,有经济基础也行。如果完全没有基础还是专有难度的。只要有点经济属基础,理解能力强,就一定能通过。AFP考试不设通过率,而且只有三四年的历史,现在通过是很容易的,以后会很难。此证对跳糟很有用。
希望能够帮助到您。