资金凯利最优方案

① 凯利优选模式

凯利优选的来历给你
如果把巴菲特的投资策略以一句话加以总结，那就是集中投资战略。巴菲特投资成功的方略是多方面的，其中当数“集中投资”的方法最有效。巴菲特认为要选出最杰出的公司，精力应用于分析它们的经济状况和管理素质上，然后买入长期都表现良好的公司，集中投资在它们身上。对于分散投资，股神说：“分散投资是无知者的自我保护法，对于那些明白自己在干什么的人来说，分散投资是没什么意义的。”
巴菲特认为，一个人一生中真正值得投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要集中资金，大量买入。要把注意力集中在几家公司上，如果投资者的组合太过分散，这样反而会分身不暇，弄巧成拙。

在投资行业的选择上，巴菲特往往也是选择一些资源垄断性行业进行投资。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断性企业占了相当大的份额。如巴菲特2001年上半年大量吃进中石油股票就是这种投资战略的充分体现。

很多投资者片面地认为：不把鸡蛋放在一个篮子里，才算保险。因此，他们没有集中资金，反而将有限的资金四处出击。今天看这只股好，就买进，明天又听说那只股票是黑马，就赶快追。结果区区几万、几十万或者上百万资金被七零八乱的股票所肢解，导致手中股票少则三五只，多则10余只，常常一段时间不是这只股涨，就是那只股跌，一年忙到头，好的可以赚点钱，中的打平手，不好的情况下则是负增长……有的人年复一年，也不善于总结，总认为运气不好，其实这是犯了一个投资的大忌。分散投资不等于使风险得到分散，同样，集中投资虽然有风险集中的弊端，但只要把握得当，坚守一定的操作纪律，风险还是可以控制的。

从表面上看，集中投资的策略似乎违背了多样化投资分散风险的规则。不过，巴菲特对投资者提出了这样的忠告：“成功的投资者有时需要有所不为。”他认为，“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的投资理论是错误的，投资者应该像马克?吐温建议的那样“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。

纵观中外股市操作成功的人都有一个共同特点：就是善于精心选股、集中投资，很少有分散投资能带来辉煌收益。这一点对于中小投资者来说极为重要。

巴菲特之所以得出少便是多的投资方略，很大部分是从英国经济学家约翰?凯恩斯那里获得的思想源泉。1934年，凯恩斯在给商业同行的一封信中写道：“通过撒大网捕捉更多公司的方法来降低投资风险的想法是错误的，因为你对这些公司知之甚少更无特别信心……人的知识和经验都是有限的，在某一特定的时间段里，我本有信心投资的企业也不过两三家。”另一位更具深远意义的影响者是菲利浦?费舍尔。费舍尔是一位杰出的投资咨询家，他从业近50年并著有两本重要著作——《普通股与菲普利润》和《普通股通往财富之路》，这两本书都深受巴菲特的喜爱。费舍尔在1958年《普通股》一书中写道：“许多投资者，当然还有那些为他们提供咨询的人，从未意识到，购买自己不了解的公司的股票可能比没有充分多元化还要危险得多。”费舍尔至今不改初衷，他常说：“最优秀的股票是极为难寻的，如果容易，那岂不是每个人都可以拥有它们了？我知道我想购最好的股，不然我宁愿不买。”像所有伟大的投资家一样，费舍尔绝不轻举妄动，在他尽全力了解一家公司的过程中，他会亲自走一趟拜访此公司，如果他对所见所闻感兴趣，他会毫不犹豫地大量投资于此。

关于集中投资，巴菲特认为：当遇到比较好的市场机会时，唯一理智的做法是大举投资或集中投资。在实际投资过程中，建议投资者将股票适当集中，手中的股票控制在5只以内，便于跟踪。有些股民20多万资金买了二三十只股票，这么多股票，盘面很难跟踪，对有把握的市场机会重仓参与。

巴菲特将“集中投资”的精髓简要地概括为：“选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。”为此，巴菲特的大部分精力都用于分析企业的经济状况，以及评估它的管理状况而不是用于跟踪股价。巴菲特告诫投资“门外汉”们：注意力要集中。他个人坚持投资的4项原则是：

企业原则——这家企业是否简单易懂？是否具有持之以恒的运作历史？是否有良好的长远前景？

管理原则——管理层是否理智，对它的股民是否坦诚？管理层能否拒绝机构跟风做法？

财务原则——注重权益回报而不是每股收益。计算“股东权益”，寻求高利润的公司，公司每保留1美元都要确保创立1美元市值。

市场原则——企业的估值是多少，企业是否会被大打折扣以更低值买进？

巴菲特的基本原则将会带领投资者走进那些好的公司，从而合情合理地进行集中投资。选择长期业绩超群且管理层稳定的公司，他们在过去的稳定中求胜，在将来也定会产生高额业绩。这就是集中投资的核心：将投资集中在产生高于平均业绩的概率最高的几家公司。

集中投资建立在逻辑学、数学和心理学原理的精华之上。

(1)将大头押在概率最高的股上

“对你所做的每一笔投资，都应当有勇气和信心将净资产的10%以上投入此股”，故巴菲特说理想的投资组合应不超过10只股，因为每个个股的投资都在10%。集中投资并不是找出10家好股然后将股本平摊在上面这么简单。尽管在集中投资中所有的股都是高概率事件股，但总有些股不可避免地高于其他股，这就需要按比例分配投资股本。玩扑克赌博的人对这一技巧了如指掌：当牌局形势对我们绝对有利时，就下大赌注。

与概率论并行的另一个数学理论——凯利优选模式(KellyOptimizationModel)也为集中投资提供了理论依据。凯利模式是一个公式，它使用概率原理计算出最优的选择。

当巴菲特在1963年购买美国运通股时，他或许已经在选股中运用了优选理论，50年代到60年代，巴菲特作为合伙人服务于一家位于内布拉斯加州奥玛哈的有限投资合伙公司。这个合伙企业使他可以在获利机会上升时，将股资的大部分投入进去。到1963年这个机会来了。由于提诺?德?安吉利牌色拉油丑闻，美国运通的股价从65美元直落到35美元。当时人们认为运通公司对成百万的伪造仓储发票负有责任。巴菲特将公司资产的40%共计1300万美元投在了这个优秀股票上，占当时运通股的5%。在其后的2年里，运通股票则翻了3番，巴菲特所在的合伙公司赚走了2000万美元的利润。

(2)要有耐心

集中投资是广泛多元化、高周转率战略的反论。在所有活跃的炒股战略中，只有集中投资最有机会在长期时间里获得超出一般指数的业绩。但它需要投资者耐心持股，哪怕其他战略似乎已经超前也要如此。从短期角度看，利率的变化、通货膨胀、对公司收益的预期都会影响股价。但随着时间跨度的加长，持股企业的经济效益趋势才是最终控制股价的因素。多长时间为理想持股期？这里并无定律，将资金周转率定在10%～20%之间。10%的周转率意味着将持股10年；20%的周转率意味着将持股5年。

(3)价格波动不必惊慌

价格波动是集中投资的必然副产品。不管从学术研究还是从实际案例史料分析上，大量证据表明，集中投资的追求是成功的。从长期角度看，所持公司的经济效益定会补偿任何短期的价格波动。

② 试采用最小最大后悔值法，选择最优方案。要求写出计算过程。

1.首先在销路好的情况下，最大的收益是B方案，220，则选择B作为销路好的最优方案，这个时候，如果选择A，则后悔值为20（220-200），选择C后悔值为70（220-7150）；同理，可以得出销路一般情况下的后悔值，分别是A0（150-150），B70（150-80），,90（150-60）；销路差的情况下为A100【40-（-60）】，B150【40-（-110】，C0（40-40），由此得到一个后悔值矩阵，如下表所示：

2.在下表中，主要关注最后一列的最大后悔值，为了最小化最大的后悔值，那么我们就应该选择C方案，因为90是三个方案中后悔值最小的~

③ 根据房地产开发资金筹措原则，什么标准的筹资方案为最佳筹资决策方案

（1）合理确定资金需要量，科学安排筹资时间 通过预算手段完成资金的需求量和需求时间的测定,使资金的筹措量与需要量达到平衡，防止因筹资不足而影响生产经营或因筹资过剩而增加财务费用。
（2）合理组合筹资渠道和方式，降低资金成本 综合考察各种筹资渠道和筹资方式的难易程度、资金成本和筹户紶膏咳薇纠疙穴躬膜资风险，研究各种资金来源的构成，求得资金来源的最优组合，以降低筹资的综合成本。 （3）优化资本结构，降低筹资风险 在筹资过程中合理选择和优化筹资结构，做到长、短期资本、债务资本和自有资本的有机结合，有效地规避和降低筹资中各种不确定性因素给企业带来损失的可能性。 （4）拟定好筹资方案，认真签定和执行筹资合同 在进行筹资成本、资本结构和投资效益可行性研究的基础上，拟定好筹资方案。筹资时间应与用资时间相衔接，而且要考虑资金市场的供应能力。在筹资方案的实施过程中，筹资者与出资者应按法定手续认真签定合同、协议，明确各方的责任和义务。此后，必须按照企业筹资方案和合同、协议的规定执行，恰当支付出资人报酬，按期偿还借款，维护企业信誉。

④ 盈亏平衡点得到的方案一定是最优方案吗

溃疡的平衡点那肯定是需要最好的方案，本身就是做平衡点的。

⑤ 什么是最优方案

最合适的最佳的就是最优方案

⑥ 确定企业最优资金结构的方法有哪些

1. 应从现代资本结构理论出发，综合考虑企业财务状况、资产结构、行业因素、经营情况、利率水平的变动趋势等因素，选择适合企业实际和有效的资本结构。股份制企业适合采用每股利润无差别点法、比较资金成本法和公司价值比较法；一般企业适合采用比较资金成本法和自有资本收益率法。

2. 最优资本结构的确定方法对股份制企业而言，主要采用每股利润无差别点法、比较资金成本法和公司价值比较法；对一般企业而言，可采用比较资金成本法和自有资本收益率法。

3. 每股利润无差别点法 。每股利润无差别点法，又称息税前利润—每股利润分析法（EBIT—EPS分析法），是通过分析资金结构与每股利润之间的关系，计算各种筹资方案的每股利润的无差别点，进而来确定合理的资金结构的方法。这种方法确定的最优资本结构亦即每股利润的资金结构。 其基本计算公式是： 公式中：EPS--每股利润 EBIT---息税前利润 I---利息 T—所得税率 D—优先股股利 N—流通在外的普通股股数。

4. 比较资金成本法 。比较资金成本法，是通过计算各方案加权平均的资金成本，并以加权平均资金成本最低的方案来确定最优资本结构的方法。这种方法确定的最优资本结构亦即加权平均资金成本最低的资金结构。其基本计算公式是：Kw=ΣWj*Kj 公式中：Kw为加权平均资金成本，Wj为第j种资金占总资金的比重，Kj为第j种资金的个别资金成本。

5. 公司价值比较法 公司价值比较法，是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值进而确定最佳结构的方法。这种方法是以公司的市场总价值最高、综合资本成本最低的资金结构为最优资本结构。

6. 自有资本收益率法 自有资本收益率法，是指企业为实现经营目标而进行举债经营，当企业息税前资金利润率高于借入资金利润率时，使用借入资金获得的利润除了补偿利息外还有剩余，而使得自有资本收益率最大时的资本结构为企业的最优资金结构。 其基本计算公式是：自有资本收益率= 公式中：EBIT--息税前利润 I—借入资金年利息 T—所得税率

⑦ 某企业进行筹资决策,现有两个方案备选,要求分别计算两个方案的综合资金成本，并从中选择一较优方案

甲方案：
普通股成本= 12% +5%=17.5%
1-4%
留存收益成本= 12%+5% =17%
综合资金成本= 400 ×17.5%+ 600 ×17%=17.2%
1000 1000
乙方案：
长期债券成本= 10%×(1-25%) =7.58%
1-1%
普通股成本= 10% +4%=14.53%
1-5%
综合资金成本= 500 ×7.58%+ 500 ×14.53%=11.06%
1000 1000
经过计算分析，甲方案的综合平均成本为17.2%，乙方案的综合平均成本为11.06%。乙方案的综合平均成本最低，所以企业采用乙方案形成资金为最优。

⑧ 根据边际成本率如何选择最优方案

因为，（总成本的变化量占产量变化量的百分率）就是边际成本率。

边际成本率计算方法：

在经济学和金融学中，边际成本指的是每一单位新增生产的产品（或者购买的产品）带来的总成本的增量。 这个概念表明每一单位的产品的成本与总产品量有关。……

供参考。

⑨ 小张需使用20玩元现金，有三种贷款方案选择，请写出每种的计算公式及答案

贷款还款金额需要根据贷款本金、贷款利率、贷款期限、还款方式来计算，且不同客户的贷款利率不一样，贷款利率会根据您个人的综合资质进行评估，根据您提供的信息无法直接计算出。

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⑩ 运筹学 指派问题 求最优方案并计算总时间

指派问题，丙不能完成D任务，则给以非常的完成时间，比如100000给它，这样就不会选择丙去执行D。优化目标是总的时间最小，约束条件是每人最多完成一项任务，每项任务至少由一个人完成。用LINGO，程序见附件，得到的结果如下 ：

Global optimal solution found.

Objective value: 19.00000

Objective bound: 19.00000

Infeasibilities: 0.000000

Extended solver steps: 0

Total solver iterations: 0

Model Class: PILP

Total variables: 16

Nonlinear variables: 0

Integer variables: 16

Total constraints: 9

Nonlinear constraints: 0

Total nonzeros: 48

Nonlinear nonzeros: 0

Variable Value Reced Cost

TIME( JIA, A) 7.000000 0.000000

TIME( JIA, B) 2.000000 0.000000

TIME( JIA, C) 9.000000 0.000000

TIME( JIA, D) 7.000000 0.000000

TIME( YI, A) 4.000000 0.000000

TIME( YI, B) 2.000000 0.000000

TIME( YI, C) 7.000000 0.000000

TIME( YI, D) 5.000000 0.000000

TIME( BING, A) 4.000000 0.000000

TIME( BING, B) 2.000000 0.000000

TIME( BING, C) 3.000000 0.000000

TIME( BING, D) 100000.0 0.000000

TIME( DING, A) 10.00000 0.000000

TIME( DING, B) 6.000000 0.000000

TIME( DING, C) 9.000000 0.000000

TIME( DING, D) 10.00000 0.000000

ASSIGNMENT( JIA, A) 0.000000 7.000000

ASSIGNMENT( JIA, B) 1.000000 2.000000

ASSIGNMENT( JIA, C) 0.000000 9.000000

ASSIGNMENT( JIA, D) 0.000000 7.000000

ASSIGNMENT( YI, A) 1.000000 4.000000

ASSIGNMENT( YI, B) 0.000000 2.000000

ASSIGNMENT( YI, C) 0.000000 7.000000

ASSIGNMENT( YI, D) 0.000000 5.000000

ASSIGNMENT( BING, A) 0.000000 4.000000

ASSIGNMENT( BING, B) 0.000000 2.000000

ASSIGNMENT( BING, C) 1.000000 3.000000

ASSIGNMENT( BING, D) 0.000000 100000.0

ASSIGNMENT( DING, A) 0.000000 10.00000

ASSIGNMENT( DING, B) 0.000000 6.000000

ASSIGNMENT( DING, C) 0.000000 9.000000

ASSIGNMENT( DING, D) 1.000000 10.00000

Row Slack or Surplus Dual Price

1 19.00000 -1.000000

2 0.000000 0.000000

3 0.000000 0.000000

4 0.000000 0.000000

5 0.000000 0.000000

6 0.000000 0.000000

7 0.000000 0.000000

8 0.000000 0.000000

9 0.000000 0.000000