A. 通货膨胀的衡量标准是什么
目前大家关心是否出现通货膨胀，大都引用CPI数据。但CPI不够全面。
通货膨胀是指价格的总体膨胀，而CPI衡量的只是消费类商品和服务，对于运用CPI或核心CPI，我抱有疑问，尽管西方国家是以此为标准。但西方国家恩格尔系数通常在20%以下，而我们食品消费占消费比重为40%甚至更高。所以我比较倾向于用GDP平减指数来测量通货膨胀。根据上半年数据，GDP平减指数达4.7%，新世纪以来仅次于2004年的6.9%，而同期CPI上涨只有3.2%。很多人认为当前CPI上涨的推动力主要是食品和农产品(31.30,1.86,6.32%)价格上涨。如果用GDP平减指数测算，2007年上半年，第一产业平减指数上涨幅度是9.9%，确实很高，但从对整体GDP平减指数贡献看，第一产业贡献率不高，因为第一产业在整个国民经济中的比重较低。整个格局是，GDP平减指数上半年上升4.7%，其中第一产业9.9%，第二产业4.3%，第三产业是4.1%；拉动率分别为：第一产业0.9%，第二产业2.2%，第三产业1.6%；贡献率分别为：第一产业9.1%，第二产业51.2%，第三产业39.7%。
通货膨胀用什么来衡量，是CPI还是GDP平减指数还有争论。但其中也有一些矛盾，比如食品占CPI的比重很大，而核心CPI又不包括食品等重要的消费品。那核心CPI能说明什么核心问题呢？
我感觉，从农产品看，通货膨胀应该是成本推动的，但从工业类看，应该是需求推动的，因为投资过热，贸易顺差等原因，这些都是需求。
B. 美联储主席宣布明年利率将大幅上升,当前市场利率会发生什么变化
北京时间12日凌晨3点，美联储公布了12月FOMC利率决议。维持利率区间1.50%-1.75%不变的决定，与此前市场预期保持一致。今年年内，美联储已经连续降息三次，共降息75个基点。美联储今日利率决定没有委员投出反对票，为5月份会议以来首次。
刚刚，美联储维持利率不变
备受市场关注的点阵图也显示，美联储FOMC委员倾向于在2020年维持现有利率政策的预期。更为显著的是，没有一名委员认为应当在明年降息。
以下为FOMC利率决议全文。
联邦公开市场委员会(FOMC)在10月会议后获得的信息显示，就业市场保持强劲，经济活动一直在以温和的速度增长。总的来说，近几个月就业增长稳健，失业率保持在低位。尽管家庭支出一直在强劲增长，但企业固定投资和出口保持疲弱。与上年同期相比的整体通胀和不计入食品和能源的核心通胀率低于2%。基于市场的通胀补偿指标仍低，基于调查的较长期通胀预期指标则变动不大。
委员会将依照法定的目标，寻求促进就业最大化和物价稳定。委员会决定维持联邦基金利率目标区间在1.50-1.75%。委员会认为，当前的货币政策立场对支持经济活动的持续扩张、强劲的劳动力市场状况和通胀接近委员会2%对称目标是合适的。委员会在评估联邦基金利率目标区间的适当路径时，将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响，包括全球形势发展和迟滞的通胀压力。
在决定未来调整联邦基金利率目标区间的时机和规模时，委员会将评估与就业最大化以及2%对称通胀目标相关的已实现和预期的经济状况。评估将考量广泛的信息，包括就业市场状况指标、通胀压力和通胀预期指标，以及反应金融市场和国际情势发展的数据。
投票赞成美联储货币政策决议的FOMC委员包括：美联储主席鲍威尔、副主席威廉姆斯、理事鲍曼、理事布雷纳德、圣路易斯联储主席布拉德、副主席克拉里达、芝加哥联储主席埃文斯、堪萨斯城联储主席乔治、金融监管副主席夸尔斯和波士顿联储主席罗森格伦。
美联储FOMC最新经济预测
美联储FOMC预期：
美国2019年GDP增速预期中值为2.2%，9月预期为2.2%；2020年GDP增速预期中值为2.0%，9月预期为2.0%；2021年GDP增速预期中值为1.9%，9月预期为1.9%；2022年GDP增速预期中值为1.8%，9月预期为1.8%；GDP增速长期预期中值为1.9%，9月预期为1.9%。
美国2019年失业率预期中值为3.6%，9月预期为3.7%；2020年失业率预期中值为3.5%，9月预期为3.7%；2021年失业率预期中值为3.6%，9月预期为3.8%。
2019年PCE通胀预期中值为1.5%，9月预期为1.5%；2020年PCE通胀预期中值为1.9%，9月预期为1.9%；2021年PCE通胀预期中值为2.0%，9月预期为2.0%。
美国2019年PCE通胀预期中值为1.5%，9月预期为1.5%；2020年PCE通胀预期中值为1.9%，9月预期为1.9%；2021年PCE通胀预期中值为2.0%，9月预期为2.0%。
美国2019年核心PCE通胀预期中值为1.6%，9月预期为1.8%；2020年核心PCE通胀预期中值为1.9%，9月预期为1.9%；2021年核心PCE通胀预期中值为2.0%，9月预期为2.0%。
鲍威尔新闻发布会 “鸽”声嘹亮：
只要通胀率不大幅上升，美联储当前低利率就会一直维持下
美联储主席鲍威尔在利率决议后的发布会上表示，美国经济前景面临诸多风险，但仍偏正面。当前货币政策立场可能仍是合适的。如要加息，需看到通胀持续、显著上涨，通胀持续低于2%是不健康的。他预计就业市场将维持强劲，称货币市场压力近几周降低。鲍威尔表示会适当调整回购操作细节。他认为贸易局势对经济有实质影响，实施美墨加协定会消除不确定性。
美联储主席鲍威尔新闻发布会要点如下：
政策立场：当前货币政策立场可能仍是合适的，今年的降息使得美国经济前景在轨道上，对当前政策满意。
加息态度：如果要加息，就必须看到通胀大幅度持续上升。
经济状况：经济前景尽管存在风险，但依旧处于有利状态，预计经济继续保持温和增长；经济和货币政策都处在良好态势。
通胀状况：预计通胀将会升至2%，目前使得通胀回到2%很有挑战性；就业市场闲置和通胀之间的关联性微弱但存在。
劳动就业：预计就业市场保持强劲，即使失业率低至3.5%，劳动市场仍存在闲置；近几年薪资增速就出现了改善。
回购操作：回购操作不太可能对宏观经济产生影响；随时准备调整回购操作，以保持联邦基金利率在区间内；更关注评估短期货币市场监管措施，而不是制定新的回购措施。
贸易局势：海外经济放缓，贸易局势对经济有实质性的影响。
发布会现场主要问答如下：
在发布会一开始， 鲍威尔对刚刚去世的前美联储主席沃尔克表达了敬意与缅怀之情。
鲍威尔强调了通胀不达标的害处。长期不达2%目标的通胀将促使预期产生变化， 使得实际通胀水平进一步下滑，这也将使得利率被推低，使得美联储更受零利率下限的限制。（名义-通胀=实际）
美联储的短期国债购买以及定期回购操作平抑了货币市场的不稳定状况。
问题：为什么通胀迟迟不达标？
答：通胀与失业率、资源利用率的关系产生了异变。 这使得美联储需要保持政策宽松来驱动通胀向上达标。
C. 美联储通胀目标2%是同比还是环比
应该是同比数据。而且是年（平均）同比，更确切地说是核心CPI的年（平均）同比。
美国近年来CPI月环比基本就是百分之零点几的变动，月环比若达到2%，那换算成年CPI该多少，20%左右，全世界估计都该疯掉了。
也不是月同比，14年上半年连续4个月都超过了2%，如果用月同比，美联储14年上半年就达到已经连续数月达到目标了。显然美联储也不可能用单月或几个月的数据来决定加息与否。
年环比也不对，14年的年均是1.6%。如果以环比2%作为目标，则需要今年达到3.6%，对美国经济而言这也有点勉为其难，联储也不会去设定这么不切实际的目标。
再来观察年同比，13年1.5%，14年1.6%，按这个趋势，可见美联储将未来目标设定为2%还是比较靠谱的一个目标。加息临近也是可能的。
不过，上面说了那么多都是然并卵，美联储现在更看重的是PCE而非CPI数据。因为CPI数据的权重几年才变一次，而PCE权重频繁时每个月都变，CPI更多的反映了消费者说自己买了什么，PCE反应的是消费者实际买了些什么，在哪方面有实际支出，能更好的反应经济状况
D. 今晚美联储决议投资者究竟看些啥
看点一：加息与否？
目前来看，这几乎是今晚最无悬念的一个话题。华尔街的主流机构们无一例外，认定美联储将时隔近十年首度加息。外界普遍预计美联储此次将加息25个基点。这个幅度的加息水平通常不会有十分大的影响，但由于此次是美联储近10年来首次加息，因此又有着非凡的意义，这是一个转折点，标志着美联储终于确认美国经济开始走强。
福布斯专栏作家Tim Worstall上周五撰文称，鉴于美联储已经连续数月释放加息信号，分析师和基金经理几乎已经确信美联储年底加息的动作。若美联储此次不加息，则将会引发市场恐慌——市场对美国经济健康乃至全球经济健康产生怀疑，也会令美联储信誉扫地。
☆看点二：美联储如何描绘加息路径？
美联储信奉的原则一直是，具体加息时间不如未来的利率走向重要。包括耶伦在内的很多美联储官员都一再使用“渐进”这个词来形容预期中的加息步伐，但决策者显然也十分谨慎，避免就加息步伐做出任何承诺，比如以2004-2006年的刻板节奏来收紧政策。应密切关注美联储的政策声明以及耶伦的新闻发布会，以寻找美联储就未来哪些因素将推动其继续加息给出的政策指引。
如果如外界预期一样，美联储将联邦基金利率目标上调至0.25%-0.50%，该机构将使用一系列工具在现金流充裕的金融系统中收紧货币政策。美联储已经暗示，在发布例行的政策声明时将发布一个“执行报告”来披露细节，并且官员们将密切关注以确保这些工具达到预期效果。根据美联储6月份的政策会议纪要，在政策立场不变的情况下，如果有必要对政策工具或利率进行后续调整，可能会对执行报告加以修改，而不更改美联储的政策声明。
因此，今晚美联储如何描绘加息路径，无疑是全球投资者最为瞩目同时也是最为感兴趣的话题。目前，市场上呈现出了两种不同的观点。更为相对主流一点的认为美联储将采用渐进加息的措辞。但同样也有反对的声音，例如高盛就认为，与“加息一次并且就此止步”等偏宽松的举措相比，偏紧缩的“加之并且喜之”的做法对于风险偏好以及美元来说更好。
不过按照美联储一贯擅长打太极的做法，这次很可能继续强调未来进一步加息“还是要依赖数据做决定”的“打太极”手法。而这对于市场而言，可能又到了仁者见仁智者见智的时候。
有业内人士表示，“如果美联储的措辞谨慎，市场将会得到讯号，那就是除非经济基本面出现非常强劲的转变，否则美联储下次加息可能要到明年年中。”根据路透社上周五对经济学家们的调查，经济学家们认为美联储从首次加息到第二次行动的时间间隔将为6个月。但利率期货市场的预期，则为明年3月再度加息。
☆看点三：美联储会否修改经济及就业市场措辞？
不少人士指出，美联储可能会升级其对劳动力市场的措辞。在FOMC 10月会议以来，劳动力市场新增就业开始加速。10月是2015年美国新增就业表现最好的一个月。而11月的非农就业增长也超预期。10月-11月，美国平均新增非农就业达到25.5万人。因此，美联储可能将在利率决议声明中表示，“新增就业速度已经加快”，而不是“新增就业速度已经有所放缓。”
此外，高盛预计，美联储将会删除对于通胀的谨慎措辞。在经历9月和10月双双下滑之后，美国11月PPI环比上升，为加息决定投了“赞成票”。高盛预计，在未来数月，随着医疗服务价格从计算中被剔除，美联储青睐的通胀指标——核心个人支出将会同比上升。现在美联储开始正常化其货币政策，通胀接近目标显得至关重要。此外，美联储将会表示，其对通胀有“适度”信心。美联储还可能开始讨论关注“真实的通胀指数”，而非“通胀压力指标”。
☆看点四：决议声明会否出现反对票？
在这样一个关键的政策节点上，委员会内部的意见统一程度也是市场的观察点之一。在过去两次会议上，里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)持有不同意见，他认为美联储早该加息了。
但如果美联储此次采取加息行动，那么不同的意见可能会来自于反对加息的一方，也就是主张继续实施宽松政策的委员会表达他们的不同意见。其中芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)、美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)和塔鲁洛(Daniel Tarullo)中的一位乃至多位，或许将是反对票的热门人选。
E. " PCE物价指数"和“核心PCE物价指数”的区别是什么
基于个人消费变化来衡量通胀的指标。不像消费者物价指数（CPI）基于一篮子固定商品，个人消费支出（PCE）平减指数用于发现所有国内个人消费品价格的平均增长，能够反映由于价格变动使消费者购买替代产品的价格。PCE平减被认为能更全面、稳定地衡量美国通胀，受到美联储的关注。
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F. 美联储加息参考的cpi是核心cpi吗
美联储是美国的中央银行，联邦公开市场委员会是它的货币政策决策机构，每年在华盛顿召开8次议息会议，决定货币政策的调整方向。
美联储会在联邦公开市场委员会开会之后宣布是否调整联邦基金利率（基准利率）以及调整多少，并通过在公开市场买卖政府债券的操作来影响市场资金 充裕状况，从而使银行间隔夜拆借利率趋向设定的联邦基金目标利率。市场上的借贷利率一般会跟随这一利率相应移动，如房贷利率等指标。
美联储利率决策的依据主要是美国经济走势。一般情况下，美联储的政策目标主要是保持物价稳定和促进就业两项。如果它预期未来经济可能趋于疲软、物价存在下行压力，就很可能采取更宽松的货币政策，如降息等；反之则可能采取加息等政策收紧银根。
G. 核心PCE物价指数
基于个人消费变化来衡量通胀的指标。不像消费者物价指数（CPI）基于一篮子固定商品，个人消费支出（PCE）平减指数用于发现所有国内个人消费品价格的平均增长，能够反映由于价格变动使消费者购买替代产品的价格。PCE平减被认为能更全面、稳定地衡量美国通胀，受到美联储的关注。
H. 美国pce物价指数月率和年率是对现货黄金有什么影响
美国核心PCE物价指数年率是美国商务部每月衡量通货膨胀公布的一组月率和专年率数据。由美国商属务部经济分析局最先推出，并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。美联储主席耶伦说过，美国是否加息，就主要看通胀率能否突破2%，美国一旦加息，利好美元，利空金银。
I. 美联储会不会提前结束QE3
美联储(Fed)正从无限期资产购买的立场后退，原因是官员们开始对资产负债表加大的危险感到不安。根据公布的美联储1月会议纪要，“很多”官员对进一步资产购买的成本和风险表示担忧，美联储正以每月850亿美元的速度购买证券。
这份会议纪要似乎表明，美联储第三轮定量宽松(QE3)的结束可能早于之前的预期，它已不再是一个真正无限期的计划。美联储资产负债表的规模已达3。078万亿美元，如果美联储在今年剩下的时间继续推行QE3，其规模可能会超过4万亿美元。负责制定利率的美联储公开市场委员会在去年9月推出QE3时表示，将持续购买资产，直到劳动力市场出现明显好转。资产购买的目标是通过压低长期利率来刺激经济。
但根据这份会议纪要，“很多与会者表示，目前正在进行的针对资产购买效果、成本以及风险的评估，很可能导致委员会在断定劳动力市场前景明显好转之前逐渐减少或结束其资产购买。”这可能减弱QE3给美国经济带来的支持，因为市场不再能确定，美联储将在劳动力市场复苏之前坚持购买资产。
美联储会议纪要令美国债券市场受到影响，在会议纪要公布后，多数国债价格回吐涨幅或下跌。美元汇率普遍上涨，贸易加权美元指数攀升0。4%，欧元汇率则跌破1欧元兑1。33美元关口。与此形成反差的是，在英国，有消息称，英国央行行长曾在2月会议上呼吁进行更多定量宽松操作，这令英镑兑美元汇率跌至自去年夏季以来最低水平。
美联储会议纪要显示，QE3的持续时间仍是公开市场委员会激烈辩论的问题，其他“几名”与会者坚持无限期资产购买，并警告称，过早结束QE3可能损害经济。但自去年12月以来，力量平衡似乎已发生变化，当时公开市场委员会在继续购买资产至今年底还是提前结束的问题上势均力敌。按该委员会的措辞习惯，“很多”要多于“几个”。