经济先行指标跟踪

❶ 什么是PMI指数主要衡量的是什么

采购经理指数（Purchasing Manager's Index)，缩写PMI
采购经理指数（Purchasing Manager's Index)是一个综合指数，按照国际上通用的做法，由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材料库存指数(简称存货)加权而成。

计算方法
Purchasing Manager's Index示意图PMI指数计算公式如下：
PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%
采购经理指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针。除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。 采购经理指数是通过对采购经理的月度调查统计汇总、编制而成的指数，反映了经济的变化趋势，是经济监测的先行指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。
研究意义
采购经理指数（PMI）已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表，建立中国采购经理指数（CFLP-PMI）对于完善中国经济乃至世界经济监测体系具有积极的推动作用。基于对采购经理进行调查的PMI数据从理论上讲能够反映市场的变动情况，分析CFLP-PMI各个细分指数、与宏观经济统计数据进行对比、与行业统计数据进行对比，均显示一定的相互关联或者一致性，因此，CFLP-PMI可以作为决策参考，在制定国家经济政策方面、企业经营方面、金融投资活动方面体现很好的应用价值。
采购经理指数（PMI），作为国际通行的经济监测指标体系，许多国家通常与国内生产总值（GDP）、就业指数、生产者物价指数（PPI）、新屋开工/营建指标（与国内固定资产投资指标类似）、汇率、股指等并行，用来分析经济走势、帮助进行各种投资决策、进行阶段性研究预测等等，已成为政府、银行、企业、各类金融机构以及财经媒体广为应用的重要信息之一。
重要性
目前全球已有20多个国家建立了PMI体系，有关机构已开始建立全球指数和欧元区指数，PMI指数及其商业报告已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表。
随着全球经济一体化的迅速推进，中国经济的崛起已日益为世人所瞩目，中国经济的走势与变化，正在成为世界的焦点。市场经济加速发展以及跨国公司进入中国的数量不断增多，对于各种经济数据的需求量越来越大,特别是对统计数据的准确性、有效性和客观性提出了更高的要求。这也促进中国在统计调查和数据发布方面逐步与国际接轨，按照国际惯例行事。建立中国采购经理指数（CFLP-PMI）就是中国市场经济逐渐趋于成熟在统计领域的具体体现，对于完善中国经济乃至世界经济监测体系具有积极的推动作用。
采购经理指数是通过对采购经理的月度调查统计汇总、编制而成的指数，反映了经济的变化趋势，是经济监测的先行指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。在过去四十多年里，美国制造业PMI的峰值可领先商业高潮6-18个月左右，领先商业低潮一般1-4个月。在中国，CFLP-PMI经过一年多的数据累计分析，证实在经济高潮到来之前领先于GDP等相关指标发生变化。
PMI调查来源于企业采购经理对于本月生产和财务情况的分析判断，是市场变化的第一手资料。中国制造业CFLP-PMI调查指数以及数据报告于每月第一个工作日发布，时间上大大超前于政府其他部门公布的综合统计数据。
科学性
正确的结果离不开正确的过程，那么CFLP-PMI的调查过程是怎么执行的呢？为了让大家共同认识这一调查的过程的严谨和科学性，下面介绍一下CFLP-PMI调查过程的几个关键点。
抽样方法保证 抽样方法是决定调查结果科学客观性的重要标准，CFLP的PMI调查采取的PPS抽样方法,是公认难度最大也是最科学的抽样方法。在调查正式开始之前，在多次调研的基础上，CFLP严格按照各行业对制造业增加值的贡献度，确定了各行业的样本数，在此基础上，考虑区域分布、企业类型进行PPS抽样，最终确定样本企业,从而使得样本的数量与分布更加科学，调查结果更加准确。
样本量保证 现行的CFLP中国制造业采购经理指数PMI样本量为730家。该样本数量远远超过美国、英国、日本、新加坡等国的样本数量，而且占到相对应的工业企业总体全部销售收入的25%，所以能够准确地反映制造业全局以及各行业的经济运行走势。一旦企业因为兼并重组发生变化，统计局立即抽选同类型的企业参与调查，保证了调查渠道的畅通与完整性。
样本参与保证 为保证抽中样本企业参与调查，CFLP与统计局做了大量的前期准备与培训工作，准确填报率为99.6%，这在调查领域是一个相当高的样本保证率，而美国制造业调查的反馈率一般为70%。因此产生的CFLP调查结果能够具有高度的代表性，反映出行业、区域和整个经济发展的趋势。
调查质量保证 参与调查的企业采购经理都经过正式培训，对调查指标能够正确理解，而且通过网上直接填报的方式，保证了回收问卷的质量。
严谨进程保证 国家统计局与CFLP首先在对国际PMI指数进行大量研究、与国外专家大量交流之后，在国内进行了充分准备。一方面借鉴了国外经验，另一方面兼顾中国的国情，确定了问卷设计、PPS抽样选取方法、指数类别、指标解释等方案。在山东、天津、甘肃和青岛分别进行了调研与试点。经过两上两下的过程，最后敲定了调查方案。在采集了部分数据后，再次进行对比分析，进行方案和细节调整，确定了最终的调查分析程序，整个过程严谨、科学。
此外，CFLP-PMI的所有数据均由制造企业采购负责人直接填报；CFLP-PMI的调查执行由中国物流与采购联合会发起调查并负责模型建立、数据汇总分析、研究等核心程序，并承担对外公开发布工作；国家统计局提供权威成熟的调研渠道支持。这样的独立调查也遵循国际惯例，保证了数据来源和结果的准确
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PMI的应用

应用前提
PMI调查数据产生于企业采购经理根据企业经营情况的判定，而企业经营的各个指标之间是存在逻辑上的相关的。从理论上讲，采购经理如果认真填写问卷的话，其对不同问题的回答结果所反映的企业经营状况应当是一致的。PMI数据结果应该在以下几个方面显示相互关联或者一致：
1、PMI各个细分指数之间存在逻辑上的一致性。
2、与宏观经济统计数据进行对比，它们之间存在逻辑上的相关性。
3、与行业统计数据进行对比，二者之间存在逻辑上的相关性。
此外，各个行业之间存在产业链条上的相互影响，可以结合产业生产方式等特点对PMI数据进行分析。
这些关联和一致性不仅是数据本身准确的标准，也是在实际预警应用中的指南和工具。
在前面的一些分析和工作中，可以发现CFLP-PMI的数据在以上几个方面均能够体现较好的相关性，并领先于其他经济指标发生变化。
在宏观经济统计数据方面，已经有结果说明，CFLP-PMI与相关工业增加值等经济指标之间存在很好的相关性，相关系数在75%以上。其次，我们在黑色、有色、多种设备制造业当中抽取了部分数据，与实际经济统计数据进行相关性和领先性分析，发现CFLP-PMI指数一直领先相关行业经济指标几个月，两种指标的斜性相关系数在70%-89%不等。
应用作用
市场经济条件下，市场主体都要追求利润最大化的原则，它相信市场主体在市场变动情况下做出有利企业利益的理性选择。比如，他们会根据市场的波动、凭借对市场的预期对下期生产做出最优安排，如采购原料、聘请/裁员等等，这些决策都需要相关的依据。而基于对采购经理进行调查的PMI数据从理论上讲能够反映市场的变动情况，可以作为决策参考，前提是数据结果能够比较准确地反映现实情况。
应用意义
中国制造业采购经理指数是国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作编制完成的。按双方协商的合作分工，国家统计局企业调查总队负责数据的调查采集和加工处理；中国物流与采购联合会和中国物流信息中心负责数据分析、商务报告的撰写以及对社会发布。目前，采购经理指数调查已列入国家统计局的正式调查目录。
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PMI在中国

国外的PMI分为制造业与非制造业，根据中国的实际情况，我们决定先实施制造业的PMI，待条件成熟时，再实施非制造业的PMI。中国制造业采购经理指标体系的编制，是国内一项开创性工作，也是一项系统工程。
中国PMI
采购经理指数（PMI）是国际通行的宏观经济监测体系，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。建立中国采购经理指数的重大意义在于：
1. 有利于与国际接轨。
中国加入WTO之后，正在日益成为世界采购中心与制造中心，中国经济发展成为世界经济发展的主要推动力，中国经济形势如何已是全球关注的焦点，所以是中国需要PMI, 世界也需要中国的PMI。建立中国PMI，将在两个方面与国际接轨：一是调查方法与统计方法的接轨；二是数据的可比性。
2. 有利于国家经济与产业经济。
PMI是各国特别是发达国家反映经济活动快速的、及时的先行指标。通过PMI，可以及时监测和预测经济与商业活动中出现的问题和趋势，使政府对宏观经济的走向建立在科学的基础上。
3. 有利于指导企业各项活动。
PMI调查涉及企业生产、采购、库存、销售、价格等多个环节，反映了企业全面的商业活动，PMI以及基于PMI的商务报告对企业实际经营活动具有极强的指导作用，使企业特别是大企业集团的战略决策与业务调整有一个可靠的依据。
建立中国PMI，要学习国外经验，与国际接轨，这是毋庸置疑的。一方面，在调查方法、主要指标设计、计算方法方面要与国外一致，具有国际可比性；另一方面，必须考虑中国的国情进行研究并不断完善，以便能够通过CFLP-PMI研究来更好地预测中国的经济走势和行业运行趋势，对中国的宏观经济调控和企业经营决策提供依据。
与国外相比，CFLP-PMI的相关工作起步较晚，经历了长达两年多的研究准备期后，国家统计局与中国物流与采购联合会（CFLP）合作，从2004年启动，进行试点和前期调查，2005年1月开始正式调查，同年7月正式对外公布中国制造业采购经理指数（CFLP-PMI）。
CFLP-PMI因调查时间短，知名度和社会影响力都有待提升，但其科学性与严谨性已经有了一些很好的验证。我们借助相关资料对CFLP-PMI的调查过程和数据结果做了一些研究，目的就是使这一科学的指数体系能够尽快地应用到实际的政策与投资指导中去，为我国经济的发展做出应有贡献。
1、与国际接轨
目前世界上已有22个国家建立了PMI指数，国际上已形成了一套比较完善、规范的调查制度、调查方法和指标体系。因此，中国的PMI，在指标和问卷的设计、调查方法与计算方法方面需要和国际接轨，参照了国际通行做法。
2、符合中国国情
国外PMI指数，多数是在发达国家建立的，其国情与中国存在一定的差异。制定中国PMI，一方面要考虑与国际接轨，另一方面也要兼顾中国的现实情况，这表现在以下几个方面。
（1） 抽样方法
PMI监测的是经济活动的走向与趋势，其结果如何与抽样方法密切相关。我们采用了科学的抽样方法--PPS抽样，按照各工业行业对制造业增加值的贡献度，确定了各行业的样本数。在此基础上，考虑了区域分布、企业类型，保证了调查与统计方法的合理性与科学性。
在发达国家中，PMI主要调查的是私人公司，但在中国的经济中，国有企业依然占较大比例。因此，为确保企业的代表性，在我们的调查样本中，以大中型企业为主，股份有限公司、有限责任公司、外资企业、国有企业的比重分别占35.6%、27.6%、20.5%和12.6%。
在地区分布上，我们的调查样本中，东部企业占63.6%，中部占 23.6% ，西部占12.8%，反映了经济区域的代表性。
根据抽样的结果，我们共选择了730家企业，并经过与企业的一一确认，实际上每月报送数据的企业达到727 家，填报率达到99.6%。
（2） 做了大量、细致的准备工作
在设计PMI问卷中，我们采用了试点与调研先行的做法：采用两上两下的方式，即我们首先编写问卷，通过几个省市企调队让企业试填，提出修改意见；在此基础上进一步修改方案，再提交企业试填，再修改完善，最后形成了最终方案。这样，基本做到了心中有数、有的放矢，既能满足宏观的需要，又能兼顾企业的需求。
联合会和统计局还共同开展了培训工作。去年11月，对各省市负责调查的人员开展了培训。在此基础上，由各省市分别对本地采购经理进行了培训。
3、建立了稳定的调查渠道
一项长期的、月度进行的调查，能否持久下去，取得满意的结果，关键在于建立调查队伍和稳定的调查渠道。
在调查的组织方面，采取了中国物流与采购联合会与国家统计局合作的方式，具备了三方面的有利条件：一是有统计法为保障；二是企调队拥有全国的调查渠道；三是企调队自1998年开始作全国经济调查，具有丰富的调查经验和高素质的人员队伍。同时我们采取两级机构即城市与省市级企调队负责催报，这两级直接针对企业，对被调查对象连续跟踪，发生变化随时调整，保证了数据的来源准确、可靠。
4、加强分析的权威性
在数据的分析方面，联合会本身拥有一批行业专家与权威人士，对此进行了长达三年的深入研究；统计局企调队也对采购经理指数开展了专题研究。同时我们还邀请了国务院发展研究中心研究员张立群先生作为特约分析师，使我们的分析更具有前瞻性和权威性。
5、采用网上直报方法
PMI调查，我们采用了高科技手段，让企业经理直接在网上填报，这样既减少了人工录入出错的机率，又加快了填报与汇总的时间。
建设历程
中国采购经理指数的筹备与建设经历了长达三年多的时间，大体可以划分为三个阶段。
第一阶段
2002年－2004年上半年为调研阶段，重点是与国外专家进行多次交流、研讨，并开展大量的研究与宣传工作。与此同时，国家统计局对采购经理指数的建立也十分关注，企业调查队设立了专门课题，并委托天津、山东、宁夏企调队进行研究。
第二阶段
从2004年下半年到2004年年底，为中国制造业 PMI的推进阶段，完成了前期准备工作，包括：确立了中国物流与采购联合会与国家统计局企调队的合作方式；完成了调查方案的制定、企业调查问卷的设计、企业抽样方法制定与实施；在山东、天津和宁夏三个省（市）开展部分企业的试点工作；在青岛召开了部分省市采购经理指数小型研讨会；召开了全国制造业采购经理指数工作会议，就2005年1月份开展调查进行了部署，并针对采购经理指数的特点及其应用、采购经理调查问卷、联网上报的具体事宜开展了培训。
第三阶段
从2005年1月开始，全国制造业采购经理指数调查工作正式启动。经过半年的运转，取得了三项成果：第一，建立了稳定的调查渠道，全国制造业20个大行业727家企业的采购经理按月填报了调查问卷。第二，建立了制造业PMI数据库，每月采购经理在网上填报，经过数据的核实与汇总，建立了丰富的、完整的中国制造业PMI数据库。第三，根据调查结果，中国物流与采购联合会和国家统计局企调队编制了制造业采购经理指数，并撰写商务报告。目前已有六个月的指数。在2005 年4月，我们召开了专家论证会，来自国家有关部委和研究机构的专家们对此给予了高度评价。
当前，中国采购经理指数的工作刚刚起步，我们的工作只是取得了初步的成果，还存在着一些不完善的地方。例如，在PMI建立之初，由于时间序列数据不够充分，没有相关的历史数据，如何确定季节调整因子以及采用更为科学的调整方法；再如，除了满足国家宏观需要以外，还要考虑如何满足企业的需求；采购经理指数与国家其他经济指标的关系等等，均需要在实践中不断地探索。总之，建立中国PMI是一项长期的、基础性的工作，需要时间和数据的积累，任重而道远。
中国采购经理指数工作已经有了一个非常好的开端和牢固的基础。我们相信，通过中国物流与采购联合会与国家统计局的密切合作，通过我们大家持之以恒的努力，中国的PMI指数体系一定会成功建立，也一定能在国家宏观经济预测和企业经营指导方面发挥其应有的作用。
最新情况
中国物流与采购联合会1日公布的数据显示，10月份制造业采购经理指数（PMI）为54.7%，高于上月0.9个百分点，连续3个月环比回升，数据显示中国经济强劲增长，受此影响国际油价1日大涨近2%，后市有望继续向100美元/桶迈进。
中国物流与采购联合会1日公布的数据显示，10月份制造业采购经理指数（PMI）为54.7%，高于上月0.9个百分点，连续3个月环比回升，从历史数据看，10月份制造业PMI往往由于季节性因素而回落，2010年则继续明显反弹，中国PMI已连续20个月位于50%的景气临界点以上，这表明制造业总体保持平稳增长态势的同时，增速有所加快。
反映经济需求的新订单指数为58.2%，比上月提升1.9个百分点，该指数已连续三个月稳步回升，且高于生产指数，表明制造业新订单数量保持增长态势，市场需求较为强劲。石油加工等行业新订单数量环比快速增长，企业采购活动较为活跃，上述数据显示中国经济强劲增长，这将提升对原油的需求，受此影响，国际油价1日大涨近2%。
当前主导国际原油市场最主要的因素是美国货币政策，11月3日，美联储将公布新的资产购买计划，主要的购买对象将是2到10年期国债。市场预计美联储新资产购买计划规模介于5000亿到1万亿美元之间。美联储正致力于制造一个国债市场的人为牛市，并向市场注入更多的流动性，对于国际油价来说，无疑是个利多因素。
自2009年6月以来，国际油价一直维持在70-80美元/桶区间内波动，近期油价已经突破并站稳于80美元/桶之上。在全球流通性泛滥的背景下，通胀预期明显增强。国际油价经过长达16个月的调整，有望展开补涨，后市将冲击100美元/桶。[1]
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PMI的其他含义

美国项目管理协会
（Project Management Institute）
该协会成立于1969年。它是一个有着10万多名会员的国际性项目管
Project Management Institute logo理专业协会，是项目管理专业领域中由研究人员、学者、顾问和经理组成的全球性的最大专业组织机构。
美国项目管理协会一直致力于项目管理领域的研究工作，全球协会会员都在为探索科学的项目管理体系而努力。今天，美国项目管理协会创建的项目管理方法已经得到全球公认，从而成为全球项目管理的权威机构。同时，全球的PMP人员也在为保持其项目管理的科学性和权威性进行着不懈的努力。美国项目管理协会致力于向全球推行项目管理，以提高项目管理专业的水准，在教育、会议、标准、出版和认证等方面定制专业技术计划。美国项目管理协会正成为一个全球性的项目管理知识与智囊中心。
每年会组织PMI的认证考试，许多从事本地化项目管理的高级管理人员会参与这门考试，考试之前会经过专门的培训，他们将获得美国项目管理协会认可的资格证明。
授权管理基础设施
授权管理基础设施（Privilege Management Infrastructure）
又称为属性特权机构，在ANSI，ITU X.509和IETE PKIX中都有定义，它依赖于公共密钥基础设施PKI（Public Key Infrastructure）的支持，任务旨在提供访问控制和特权管理，提供用户身份到应用授权的映射功能，实现与实际应用处理模式相对应的、与具体应用系统和管理无关的访问控制机制，并能极大地简化应用中访问控制和权限管理系统的开发与维护。 国际电联电信委员会（ITU-T）2001年发表的X.509的第四版首次将权限管理基础设施（PMI）的证书完全标准化。X.509的早期版本侧重于公钥基础设施（PKI）的证书标准化。
PMI授权技术的基本思想是以资源管理为核心，将对资源的访问控制权统一交由授权机构去管理，即由资源的所有者来进行访问控制管理。与PKI信任相比，两者的区别主要在于PKI证明用户是谁，并将用户的身份信息保存在用户的公钥证书中；而PMI则证明这个用户有什么权限，什么属性，能干什么，并将用户的属性信息保存在属性证书（又称管理证书）中。
PMI系统主要分为授权管理中心（又称AA中心）和资源管理中心（又称RM中心）两部分。授权服务平台是授权管理中心的主要设备，是实现PMI授权技术的核心部件，主要为用户颁发AC授权证书。
X.509的授权系统图PMI使用了属性证书（Attribute Certificate）,属性证书是一种轻量级的数字证书，这种数字证书不包含公钥信息，只包含证书所有人ID、发行证书ID、签名算法、有效期、属性等信息。一般的属性证书的有效期均比较短，这样可以避免公钥证书在处理CRL时的问题。如果属性证书的有效期很短，到了有效期的日期，证书将会自动失效，从而避免了公钥证书在撤消时的种种弊端。属性一般由属性类别和属性值组成，也可以是多个属性类别和属性值的组合。这种证书利用属性来定义每个证书持有者的权限、角色等信息。从而可以解决PKI中所面临的问题，对信任进行一定程度的管理。
死亡后间隔时间
PMI：Post-mortem interval，死亡后间隔时间，死亡后间期，法医学上指尸体死亡到被发现的时间间隔。在医学研究中指尸检样本取材到进行生物学指标检测或至稳定环境中保存之间的时间间隔，用以反映样本的质量，PMI越长，认为样本mRNA，蛋白信息保存越差。
劲强国际股份有限公司
PMI劲强国际股份有限公司1990年成立于台湾。PMI是致力于计算机存储类产品的专业制造商与供应商。我们为世界范围的PC零售商，代理商，以及OEM用户提供全面的存储升级产品与方案。我们的目标是成为存储类产品的领先者
劲强国际股份有限公司logo并长期的保持该地位。我们始终坚信通过严格与高质量的产品控制，可靠的服务，高效率的物流系统，以及极富竞争性的价格优势是与客户建立与维系良好的合作伙伴的关键。完整的生产制造流水线是我们具备了满足所有客户的需求的能力。所有PMI产品从设计到测试都自行完成，生产过程中伴随的严格的质量控制流程，保证了我们的存储类产品达到了100%的兼容性。
在今天不断变换的市场竞争中我们认识到快速的物流系统是维系一家生产型企业的关键，为了达到这个目标对客户的需求作出最快速的响应，我们在美国，香港，荷兰和上海建立了面向全球的四个分支公司，为全球客户提供及时的物流以及可靠与完善的售后服务。
聚甲基丙烯酰亚胺
PMI是聚甲基丙烯酰亚胺（polymethacrylimide）的英文缩写。聚甲基丙烯酰亚胺（PMI）泡沫塑料是一种轻质、闭孔的硬质泡沫塑料。具有良好的力学性能、热变形温度和化学稳定性，是高性能夹层结构复合材料的理想芯层材料。目前，商品化的PMI 泡沫塑料主要是由德国Rohm&Hass公司生产，以ROHACELLR 为商品名推向市场。[2]

❷ 请问什么是采购经理人指数

PMI指数计算公式如下：PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%
采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针。除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。
研究应用
中国采购经理指数（CFLP-PMI）的研究与应用
采购经理指数（PMI）已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表，建立中国采购经理指数（CFLP-PMI）对于完善中国经济乃至世界经济监测体系具有积极的推动作用。基于对采购经理进行调查的PMI数据从理论上讲能够反映市场的变动情况，分析CFLP-PMI各个细分指数、与宏观经济统计数据进行对比、与行业统计数据进行对比，均显示一定的相互关联或者一致性，因此，CFLP-PMI可以作为决策参考，在制定国家经济政策方面、企业经营方面、金融投资活动方面体现很好的应用价值。
采购经理指数、PMI、CFLP、GDP、相关系数、应用研究、经济指标
采购经理指数（PMI），作为国际通行的经济监测指标体系，许多国家通常与国内生产总值（GDP）、就业指数、生产者物价指数（PPI）、新屋开工/营建指标（与国内固定资产投资指标类似）、汇率、股指等并行，用来分析经济走势、帮助进行各种投资决策、进行阶段性研究预测等等，已成为政府、银行、企业、各类金融机构以及财经媒体广为应用的重要信息之一。
中国采购经理指数的应用
市场经济条件下，市场主体都要追求利润最大化的原则，它相信市场主体在市场变动情况下做出有利企业利益的理性选择。比如，他们会根据市场的波动、凭借对市场的预期对下期生产做出最优安排，如采购原料、聘请/裁员等等，这些决策都需要相关的依据。而基于对采购经理进行调查的PMI数据从理论上讲能够反映市场的变动情况，可以作为决策参考，前提是数据结果能够比较准确地反映现实情况。
一、PMI的应用前提
PMI调查数据产生于企业采购经理根据企业经营情况的判定，而企业经营的各个指标之间是存在逻辑上的相关的。从理论上讲，采购经理如果认真填写问卷的话，其对不同问题的回答结果所反映的企业经营状况应当是一致的。PMI数据结果应该在以下几个方面显示相互关联或者一致：
1、PMI各个细分指数之间存在逻辑上的一致性。
2、与宏观经济统计数据进行对比，它们之间存在逻辑上的相关性。
3、与行业统计数据进行对比，二者之间存在逻辑上的相关性。
此外，各个行业之间存在产业链条上的相互影响，可以结合产业生产方式等特点对PMI数据进行分析。
这些关联和一致性不仅是数据本身准确的标准，也是在实际预警应用中的指南和工具。
在前面的一些分析和工作中，可以发现CFLP-PMI的数据在以上几个方面均能够体现较好的相关性，并领先于其他经济指标发生变化。
在宏观经济统计数据方面，已经有结果说明，CFLP-PMI与相关工业增加值等经济指标之间存在很好的相关性，相关系数在75%以上。其次，我们在黑色、有色、多种设备制造业当中抽取了部分数据，与实际经济统计数据进行相关性和领先性分析，发现CFLP-PMI指数一直领先相关行业经济指标几个月，两种指标的斜性相关系数在70%-89%不等。
重要性
目前全球已有20多个国家建立了PMI体系，有关机构已开始建立全球指数和欧元区指数，PMI指数及其商业报告已成为世界经济运行活动的重要评价指标和世界经济变化的晴雨表。
随着全球经济一体化的迅速推进，中国经济的崛起已日益为世人所瞩目，中国经济的走势与变化，正在成为世界的焦点。市场经济加速发展以及跨国公司进入中国的数量不断增多，对于各种经济数据的需求量越来越大,特别是对统计数据的准确性、有效性和客观性提出了更高的要求。这也促进中国在统计调查和数据发布方面逐步与国际接轨，按照国际惯例行事。建立中国采购经理指数（CFLP-PMI）就是中国市场经济逐渐趋于成熟在统计领域的具体体现，对于完善中国经济乃至世界经济监测体系具有积极的推动作用。
采购经理指数是通过对采购经理的月度调查统计汇总、编制而成的指数，反映了经济的变化趋势，是经济监测的先行指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。在过去四十多年里，美国制造业PMI的峰值可领先商业高潮6-18个月左右，领先商业低潮一般1-4个月。在中国，CFLP-PMI经过一年多的数据累计分析，证实在经济高潮到来之前领先于GDP等相关指标发生变化。
PMI调查来源于企业采购经理对于本月生产和财务情况的分析判断，是市场变化的第一手资料。中国制造业CFLP-PMI调查指数以及数据报告于每月第一个工作日发布，时间上大大超前于政府其他部门公布的综合统计数据。
建立中国PMI，要学习国外经验，与国际接轨，这是毋庸置疑的。一方面，在调查方法、主要指标设计、计算方法方面要与国外一致，具有国际可比性；另一方面，必须考虑中国的国情进行研究并不断完善，以便能够通过CFLP-PMI研究来更好地预测中国的经济走势和行业运行趋势，对中国的宏观经济调控和企业经营决策提供依据。
与国外相比，CFLP-PMI的相关工作起步较晚，经历了长达两年多的研究准备期后，国家统计局与中国物流与采购联合会（CFLP）合作，从2004年启动，进行试点和前期调查，2005年1月开始正式调查，同年7月正式对外公布中国制造业采购经理指数（CFLP-PMI）。
CFLP-PMI因调查时间短，知名度和社会影响力都有待提升，但其科学性与严谨性已经有了一些很好的验证。我们借助相关资料对CFLP-PMI的调查过程和数据结果做了一些研究，目的就是使这一科学的指数体系能够尽快地应用到实际的政策与投资指导中去，为我国经济的发展做出应有贡献。
保证
正确的结果离不开正确的过程，那么CFLP-PMI的调查过程是怎么执行的呢？为了让大家共同认识这一调查的过程的严谨和科学性，下面介绍一下CFLP-PMI调查过程的几个关键点。
抽样方法保证 抽样方法是决定调查结果科学客观性的重要标准，CFLP的PMI调查采取的PPS抽样方法,是公认难度最大也是最科学的抽样方法。在调查正式开始之前，在多次调研的基础上，CFLP严格按照各行业对制造业增加值的贡献度，确定了各行业的样本数，在此基础上，考虑区域分布、企业类型进行PPS抽样，最终确定样本企业,从而使得样本的数量与分布更加科学，调查结果更加准确。
样本量保证 现行的CFLP中国制造业采购经理指数PMI样本量为730家。该样本数量远远超过美国、英国、日本、新加坡等国的样本数量，而且占到相对应的工业企业总体全部销售收入的25%，所以能够准确地反映制造业全局以及各行业的经济运行走势。一旦企业因为兼并重组发生变化，统计局立即抽选同类型的企业参与调查，保证了调查渠道的畅通与完整性。
样本参与保证 为保证抽中样本企业参与调查，CFLP与统计局做了大量的前期准备与培训工作，准确填报率为99.6%，这在调查领域是一个相当高的样本保证率，而美国制造业调查的反馈率一般为70%。因此产生的CFLP调查结果能够具有高度的代表性，反映出行业、区域和整个经济发展的趋势。
调查质量保证 参与调查的企业采购经理都经过正式培训，对调查指标能够正确理解，而且通过网上直接填报的方式，保证了回收问卷的质量。
严谨进程保证国家统计局与CFLP首先在对国际PMI指数进行大量研究、与国外专家大量交流之后，在国内进行了充分准备。一方面借鉴了国外经验，另一方面兼顾中国的国情，确定了问卷设计、PPS抽样选取方法、指数类别、指标解释等方案。在山东、天津、甘肃和青岛分别进行了调研与试点。经过两上两下的过程，最后敲定了调查方案。在采集了部分数据后，再次进行对比分析，进行方案和细节调整，确定了最终的调查分析程序，整个过程严谨、科学。
此外，CFLP-PMI的所有数据均由制造企业采购负责人直接填报；CFLP-PMI的调查执行由中国物流与采购联合会发起调查并负责模型建立、数据汇总分析、研究等核心程序，并承担对外公开发布工作；国家统计局提供权威成熟的调研渠道支持。这样的独立调查也遵循国际惯例，保证了数据来源和结果的准确性。
重要意义
--在中国制造业采购经理指数新闻发布会上的讲话
中国物流与采购联合会常务副会长丁俊发
各位来宾，女士们、先生们、新闻界的朋友们：大家好！
首先，我代表中国物流与采购联合会和国家统计局宣布，中国制造业采购经理指数（PMI）今天正式发布。今后每月的第一个工作日为发布日。
中国制造业采购经理指数是国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作编制完成的。按双方协商的合作分工，国家统计局企业调查总队负责数据的调查采集和加工处理；中国物流与采购联合会和中国物流信息中心负责数据分析、商务报告的撰写以及对社会发布。目前，采购经理指数调查已列入国家统计局的正式调查目录。下面我想就建立中国PMI的背景、意义谈几点意见。
重要意义
采购经理指数（PMI）是国际通行的宏观经济监测体系，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。建立中国采购经理指数的重大意义在于：
首先是有利于与国际接轨。目前，已有美国、英国、新加坡等22个国家制定了PMI指数。中国加入WTO之后，正在日益成为世界采购中心与制造中心，中国经济发展成为世界经济发展的主要推动力，中国经济形势如何已是全球关注的焦点，所以是中国需要PMI, 世界也需要中国的PMI。建立中国PMI，将在两个方面与国际接轨：一是调查方法与统计方法的接轨；二是数据的可比性。
第二，有利于国家经济与产业经济的宏观调控与预测。PMI是各国特别是发达国家反映经济活动快速的、及时的先行指标。通过PMI，可以及时监测和预测经济与商业活动中出现的问题和趋势，使政府对宏观经济的走向建立在科学的基础上。
第三，有利于指导企业的采购、生产、经营等活动。PMI调查涉及企业生产、采购、库存、销售、价格等多个环节，反映了企业全面的商业活动，PMI以及基于PMI的商务报告对企业实际经营活动具有极强的指导作用，使企业特别是大企业集团的战略决策与业务调整有一个可靠的依据。
建立特色PMI
国外的PMI分为制造业与非制造业，根据中国的实际情况，我们决定先实施制造业的PMI，待条件成熟时，再实施非制造业的PMI。中国制造业采购经理指标体系的编制，是国内一项开创性工作，也是一项系统工程。在建立PMI的过程中，我们重点解决了下述问题：
1、与国际接轨
如前所述，目前世界上已有22个国家建立了PMI指数，国际上已形成了一套比较完善、规范的调查制度、调查方法和指标体系。因此，中国的PMI，在指标和问卷的设计、调查方法与计算方法方面需要和国际接轨，参照了国际通行做法。
2、符合中国国情
国外PMI指数，多数是在发达国家建立的，其国情与中国存在一定的差异。制定中国PMI，一方面要考虑与国际接轨，另一方面也要兼顾中国的现实情况，这表现在以下几个方面。
（1） 抽样方法
PMI监测的是经济活动的走向与趋势，其结果如何与抽样方法密切相关。我们采用了科学的抽样方法--PPS抽样，按照各工业行业对制造业增加值的贡献度，确定了各行业的样本数。在此基础上，考虑了区域分布、企业类型，保证了调查与统计方法的合理性与科学性。
在发达国家中，PMI主要调查的是私人公司，但在中国的经济中，国有企业依然占较大比例。因此，为确保企业的代表性，在我们的调查样本中，以大中型企业为主，股份有限公司、有限责任公司、外资企业、国有企业的比重分别占35.6%、27.6%、20.5%和12.6%。
在地区分布上，我们的调查样本中，东部企业占63.6%，中部占 23.6% ，西部占12.8%，反映了经济区域的代表性。
根据抽样的结果，我们共选择了730家企业，并经过与企业的一一确认，实际上每月报送数据的企业达到727 家，填报率达到99.6%。
（2） 做了大量、细致的准备工作
在设计PMI问卷中，我们采用了试点与调研先行的做法：采用两上两下的方式，即我们首先编写问卷，通过几个省市企调队让企业试填，提出修改意见；在此基础上进一步修改方案，再提交企业试填，再修改完善，最后形成了最终方案。这样，基本做到了心中有数、有的放矢，既能满足宏观的需要，又能兼顾企业的需求。
联合会和统计局还共同开展了培训工作。去年11月，对各省市负责调查的人员开展了培训。在此基础上，由各省市分别对本地采购经理进行了培训。
3、建立了稳定的调查渠道
一项长期的、月度进行的调查，能否持久下去，取得满意的结果，关键在于建立调查队伍和稳定的调查渠道。
在调查的组织方面，采取了中国物流与采购联合会与国家统计局合作的方式，具备了三方面的有利条件：一是有统计法为保障；二是企调队拥有全国的调查渠道；三是企调队自1998年开始作全国经济调查，具有丰富的调查经验和高素质的人员队伍。同时我们采取两级机构即城市与省市级企调队负责催报，这两级直接针对企业，对被调查对象连续跟踪，发生变化随时调整，保证了数据的来源准确、可靠。
4、加强分析的权威性
在数据的分析方面，联合会本身拥有一批行业专家与权威人士，对此进行了长达三年的深入研究；统计局企调队也对采购经理指数开展了专题研究。同时我们还邀请了国务院发展研究中心研究员张立群先生作为特约分析师，使我们的分析更具有前瞻性和权威性。
5、采用网上直报方法
PMI调查，我们采用了高科技手段，让企业经理直接在网上填报，这样既减少了人工录入出错的机率，又加快了填报与汇总的时间。
建设历程
中国采购经理指数的筹备与建设经历了长达三年多的时间，大体可以划分为三个阶段。
第一阶段
2002年－2004年上半年为调研阶段，重点是与国外专家进行多次交流、研讨，并开展大量的研究与宣传工作。与此同时，国家统计局对采购经理指数的建立也十分关注，企业调查队设立了专门课题，并委托天津、山东、宁夏企调队进行研究。
第二阶段
从2004年下半年到2004年年底，为中国制造业 PMI的推进阶段，完成了前期准备工作，包括：确立了中国物流与采购联合会与国家统计局企调队的合作方式；完成了调查方案的制定、企业调查问卷的设计、企业抽样方法制定与实施；在山东、天津和宁夏三个省（市）开展部分企业的试点工作；在青岛召开了部分省市采购经理指数小型研讨会；召开了全国制造业采购经理指数工作会议，就2005年1月份开展调查进行了部署，并针对采购经理指数的特点及其应用、采购经理调查问卷、联网上报的具体事宜开展了培训。
第三阶段
从2005年1月开始，全国制造业采购经理指数调查工作正式启动。经过半年的运转，取得了三项成果：第一，建立了稳定的调查渠道，全国制造业20个大行业727家企业的采购经理按月填报了调查问卷。第二，建立了制造业PMI数据库，每月采购经理在网上填报，经过数据的核实与汇总，建立了丰富的、完整的中国制造业PMI数据库。第三，根据调查结果，中国物流与采购联合会和国家统计局企调队编制了制造业采购经理指数，并撰写商务报告。根据已有六个月的指数。在2005 年4月，我们召开了专家论证会，来自国家有关部委和研究机构的专家们对此给予了高度评价。
当前，中国采购经理指数的工作刚刚起步，我们的工作只是取得了初步的成果，还存在着一些不完善的地方。例如，在PMI建立之初，由于时间序列数据不够充分，没有相关的历史数据，如何确定季节调整因子以及采用更为科学的调整方法；再如，除了满足国家宏观需要以外，还要考虑如何满足企业的需求；采购经理指数与国家其他经济指标的关系等等，均需要在实践中不断地探索。总之，建立中国PMI是一项长期的、基础性的工作，需要时间和数据的积累，任重而道远。
中国采购经理指数工作已经有了一个非常好的开端和牢固的基础。我们相信，通过中国物流与采购联合会与国家统计局的密切合作，通过我们大家持之以恒的努力，中国的PMI指数体系一定会成功建立，也一定能在国家宏观经济预测和企业经营指导方面发挥其应有的作用。
我们希望，今后有更多的研究机构、金融机构、专家、企业和新闻媒体共同关注中国采购经理指标体系的建设，欢迎大家和我们进行广泛的交流和合作。
在这里，我要特别感谢香港利丰集团对这项工作的大力支持。
二OO五年七月六日
PMI简要解释：
1。主要指标解释
采购经理指数(PMI)，是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。
2。调查范围
涉及《国民经济行业分类》(GB/T4754-2011)中制造业的31个行业大类，从全国抽取820家样本企业进行调查。
3。调查方法
制造业采购经理调查采用PPS(Probability Proportional to Size)抽样方法，以制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。
本调查采用联网直报的调查方式对企业采购经理进行月度问卷调查。
4。计算方法
制造业采购经理调查问卷涉及生产量、新订单、出口订货、现有订货、产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间等11个问题。对每个问题分别计算扩散指数，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。
PMI是一个综合指数，由5个扩散指数(分类指数)加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数，权数为30%；生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；原材料库存指数，权数为10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成PMI综合指数时进行反向运算。
5。季节调整
采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。现发布的PMI综合指数和各分类指数均为经季节调整后的数据。
相关报道
2015年1月数据
中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心2015年2月1日发布的1月中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为49.8%，比上月下降0.3个百分点，自2012年10月起首次跌破50%荣枯线；中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为53.7%，环比下降0.4个百分点，但高于去年同期水平。
多方分析认为，1月制造业PMI跌破荣枯线，主要是受元旦春节及季节性因素影响，也证明制造业面临的下行压力大于整体经济。但是考虑到非制造业继续保持扩张，今年一季度应该不会出现数据全面下滑的情况，经济下行的压力应该弱于此前市场预期，也弱于制造业反映的情况。
从制造业PMI的12个分项指数来看，同上月相比，除积压订单指数、产成品库存指数、供应商配送时间指数略有上升外，其余各分项指数均有所下降。[2]
2016年5月数据
国家统计局今日公布2016年5月中国制造业采购经理指数（PMI），5月PMI为50.1%，与上月持平，连续三个月位于扩张区间[3]。
分企业规模看，大型企业PMI为50.3%，比上月回落0.7个百分点，但继续高于临界点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升0.5个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为48.6%，比上月回升1.7个百分点，虽位于临界点以下，但收缩幅度有所收窄[3]。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点[3]。
生产指数为52.3%，比上月微升0.1个百分点，持续位于临界点以上，表明制造业生产继续稳步增长[3]。
新订单指数为50.7%，虽比上月回落0.3个百分点，但连续三个月高于临界点，表明制造业市场需求保持扩张态势，但增速放缓[3]。
从业人员指数为48.2%，比上月回升0.4个百分点，继续位于临界点以下，表明制造业企业用工量有所减少，但降幅收窄[3]。
原材料库存指数为47.6%，比上月小幅回升0.2个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少[3]。
供应商配送时间指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间与上月相比有所加快[3]。
参考资料：
[1]  2021年1月中国采购经理指数运行情况．国家统计局．2021-01-31  [引用日期2021-02-08]
[2]  27月后制造业PMI再跌破荣枯线．中国经济网  [引用日期2015-02-02]
[3]统计局公布2016年5月中国制造业采购经理指数．统计局公布2016年5月中国制造业采购经理指数 - 中国日报网

❸ 想要读懂市场信号，要明白哪些经济指标

3月社融、M2放量增长，显示政策稳增长力度加大。3月新增社会融资规模5.15亿，大幅超出预期2.8亿和前值0.85亿；3月M2同比增长10.1%，前值8.8%，预期8.8%；3月M1同比增长5%，前值4.8%，预期4.5%。

从社融分项来看，新增人民币贷款、企业债券融资以及地方专项债扩容明显，从人民币新增贷款来看，新增短期贷款占比提升较大，反映当前主要依靠流动性支撑经济运行、中长期贷款需求有待经济增长刺激。

虽然当前国内外需求疲软导致企业贷款扩张意愿或不强，但从M1-M2剪刀差运行规律来看，当前状况与2009年类似，由于货币传导具有滞后性，M2率先逐步大幅提升刺激经济增长，反映实体企业流动性和活期化趋势的M1指标随之上行，在宽松货币政策的刺激下等待需求回复为实体扩大经营活动提前做好准备，也预示后期政策稳增长力度将加大。

总体而言，虽然受疫情影响，第一季度经济下行较为严重，但根据历史经验和经济运行规律判断，在逆周期政策调节加码、扩大内需并进的情况下

实体企业生产经营活动有望扩张支撑经济中长期增长，目前虽然经济和部分资产位于底部运行，但也许对投资者来说是一种机遇。

❹ 97年泰铢为何贬值国际炒家怎样进攻港币的

老虎基金是怎样袭击香港的

老虎基金在20世纪90年代大多数时间的全球宏观投资策略是：沽空日本股票市场及日元、沽空东南亚股票市场及其货币。
香港是最后一环
1997年开始的最近一轮亚洲金融风暴早已成为过去，但从未真正远去。
香港的联系汇率制(每发行7.8港元须1美元外汇保证)，1998年时处于风雨飘摇之中，终在香港特区政府竭尽全力之下得以城门不失；但是三年之后，世界上极少数仍实行联系汇率制的国家之一阿根廷，终于在内外交困之际宣布放弃货币发行局(联系汇率制的一种)制度，不能不让人重思港元联系汇率制在变化了的全球金融体系中的高昂成本。
1997年金融风暴的另一个教训是，资本的自由流动与资产的泡沫化也许可以短期相互激发，但绝不可能长期共存。在开放的国际金融体系中，资产的泡沫如果不能自我消肿，终将被强行刺破。承担这一职能的，在1997、1998年间，就是对冲基金特别是以量子基金和老虎基金为首的宏观对冲基金。
对于选择了融入国际经济和金融体系的中国来说，这些都是相当切近的必要的反思。在这些反思的背景下，本刊特邀潘明先生对宏观对冲基金1998年袭击香港联汇制全过程所作的高度专业的解读，于是获得了意义。
潘明出生于上海，在香港投资银行界工作多年，曾先后供职于美资花旗银行、新加坡发展银行DBS证券、港资百富勤证券、泰资纳华证券、美资培基证券，担任过上述机构的经济学家、高级经济学家、大中华地区首席经济学家及中国股票研究部主管等职务，1997年后与老虎基金等宏观对冲基金有大量接触，对于对冲基金袭击香港的前后过程有切身的认知。 ——编者
初访老虎基金
我隐约感到，对冲基金已把目光瞄准东南亚尤其是泰国；但我未曾料到，一场席卷东南亚的金融大战即将拉开帷幕
1997年，我在纳华证券(Nava Standard Chartered Securities)任大中华地区首席经济学家和中国股票研究部主管。纳华证券是泰国最大的证券公司，其大股东是泰国军人银行。纳华刚于数月前收购了香港英资渣打银行旗下的渣打证券公司(Standard Chartered Securities)。在东南亚经济兴盛达到顶峰之际，它的目标是成为亚洲最大的证券行——当时有此目标的并不仅有香港百富勤证券(百富勤是当时香港最大和最成功的本土证券公司，于1998年初破产)。收购渣打证券后，纳华证券仍保留了渣打证券的所有网络，包括其在美国、英国和中国内地的办事处。
1997年二三月间，我与同事到美国纽约就亚洲投资策略进行路演，拜访老虎基金(Tiger Management LLP)是其中一项重要日程。
老虎基金是最著名的宏观对冲基金之一，与索罗斯量子基金可谓并驾齐驱。老虎基金的创办人朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊(Julian Robertson)是华尔街的风云人物。他出生于美国南部一个小城镇，从北卡罗莱纳大学商业院毕业后，在Kidder Peabody证券公司工作20年之久，1980年5月创办老虎基金，专注于“全球性投资”。在渡过10年的蛰伏期后，80年代末90年代初，老虎基金开始创下惊人业绩——朱利安准确地预测到柏林墙倒塌后德国股市将进入牛市，同时沽空泡沫达到顶点的日本股市(沽空指先借入股票，然后沽售，当股价下跌到一定水平再购回，赚取其中差价)。在1992年后，他又预见到全球债券市场的灾难。随着这些预测一一实现，老虎基金管理的资产规模在20世纪90年代后迅速增大，从1980年起家时的800万美元，迅速发展到1991年的10亿美元、1996年的70亿美元，直到1998年中鼎盛期的200亿美元。
老虎基金的“全球性投资”包括两个方面：首先是股票投资，无论是沽空还是购入，老虎基金对于投资对象的基本要求是流动性好并能提供40%以上的年回报率；另一方面是对全球货币利率和汇率走势的投机。使他们在货币危机此起彼伏的整个20世纪90年代令各国央行畏之如虎的，正是这一面。
老虎基金之所以在90年代成绩斐然，很大程度上是因为朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊从华尔街上重金招募了第一流的分析师，从而往往能在金融市场的转折关头押对正确的方向。大多数对冲基金不会拥有很多分析员，通常借助于投资银行的证券分析力量。老虎基金这样大规模的对冲基金则不同，旗下明星级分析员的报酬甚至远远超过在投资银行工作的同行。
我们访问老虎基金当日，在场的人士有其主管宏观经济和货币投资的合伙人、新兴市场的投资主管及跟踪泰国市场的分析员。他们最关注的主题是，作为泰国最大的证券公司，纳华对泰国地产市场及金融体制有何看法，特别是泰国中央银行会否让泰铢贬值——当时泰铢同美元挂钩，1美元兑换约25泰铢。
我们都同意的是，东南亚尤其是泰国经济毫无疑问出现了过热情况。比如说，纳华证券公司在泰国上市，其市值按美元计当时竟然已接近美国最大投资银行之一摩根士丹利！可知泡沫经济已到了耸人听闻的地步。
泰国经济不是我的专长，但是早在1996年末，我的朋友和过去的同事Chris Wood(我曾担任百富勤证券大中华区首席经济学家，他当时是百富勤证券的首席策略家)提醒我注意，因美元对日元升值不已，使得与美元挂钩的泰铢强劲，导致泰国贸易账户恶化。同时，被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重。泰国经济高度依靠外资特别是日本资本的大量流入，刺激了股市和地产市场上扬。但由于泰国进出口赤字持续上升，股市和地产的泡沫迟早要破。
1996年时，光在曼谷就有相当于200亿美元的房子卖不出去，房地产价格的崩溃其实无可避免。令人担忧的是，房地产相关的贷款占据银行业贷款总额的50%。到1997年，一半以上的房地产相关贷款是坏账！日本经济衰退，亦严重影响到泰国。一方面日资大量撤出泰国，另一方面，泰国对日本的贸易出口大幅减少，贸易账户更趋恶化。
泰铢贬值的风险已经很大，但关键是，泰国中央银行会否让其贬值？面对老虎基金人士的问题，我的同事Jan Lee回答道：泰国中央银行绝不会自动将泰铢贬值，因为他们要考虑政治。Jan Lee曾经担任过香港汇丰控股首席经济学家。老虎基金的听众们对此并不认同。
席间，一名老虎基金分析员中途退场，他要赶飞机赴泰国实地考察。
我隐约感到，对冲基金已把目光瞄准东南亚尤其是泰国；但我未曾料到，一场席卷东南亚的金融大战即将拉开帷幕。
背景：泰铢贬值
1997年5月，国际货币投机商(主要是对冲基金及跨国银行)开始大举沽空泰铢。对冲基金沽空泰铢的远期汇率，而跨国银行则在现货市场纷纷沽售泰铢。
炒家沽空泰铢，分为三个步骤：以泰铢利率借入泰铢；在现汇市场卖出泰铢，换入美元；将换入的美元以美元利率借出。当泰铢贬值或泰铢与美元利率差扩大时，炒家将获利。
一开始，泰国中央银行与新加坡中央银行联手入市，采取一系列措施，包括动用120亿美元吸纳泰铢、禁止本地银行拆借泰铢给投机商、大幅调高利率以提高炒家资金借贷成本，等等。
但对泰铢汇率的攻击潮水般地袭来。货币投机商狂沽泰铢，泰铢兑美元的远期汇率屡创新低。1997年6月19日，坚决反对泰铢贬值的财政部长俺雷&#8226&#59&#59;威拉旺辞职。因担忧汇率贬值，泰铢的利率急升，股市、地产市场狂泻，整个泰国笼罩在一片恐慌中。
从纳华证券泰国总部传来的信息很不妙——相当数量的银行及金融机构(信托公司、财务公司)已处于技术破产状态。纳华证券总部的高层们开始担心公司会否重组或兼并。6月27日，泰国中央银行勒令16家有财务问题的财务公司停业，要求它们递交重组和兼并计划。
7月2日，在耗尽了300亿美元外汇储备之后，泰国央行宣布放弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制，实行浮动汇率制。当天，泰铢汇率重挫20%。亚洲金融风暴由此正式开始。此时，距泰国总理差瓦立在电视上公开讲话发誓泰铢不贬值仅仅两天。
再访老虎基金
Robert Citron告诉我，老虎基金的掌舵者朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊“已经注意到香港市场”
1997年6月，泰国水深火热之际，香港还处于烈火烹油的“繁荣”阶段。恒生指数达到14000至15000点之间，红筹国企股红得发紫。应美国一些互惠基金和对冲基金之邀，我再访纽约，作有关香港红筹国企股市场的演讲。当时红筹国企股正红得发紫。与香港市场热火朝天的炒风形成鲜明对比，美国基金经理们却表现得相当清醒，他们在纷纷减持港股尤其是红筹国企股。
老虎基金管理公司总部在纽约著名金融区公园大道旁一幢大楼里，占据了最高的几个楼层。接待处引人注目地铺设着以老虎为主题的大幅地毯。置身在宽大简洁的办公室中，透过四周玻璃幕墙，曼哈顿下区尽收眼底。
我告诉老虎基金新兴市场主管罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆(Robert Citron)对香港市场及红筹国企股的看法。我认为投资者应该大力沽售香港股票市场。按照自由现金流量模型(Free Operating Cash Flow Model)测算，我认为绝大多数香港股票的股价远远偏离其内在价值(intrinsic value)。纳华证券中国证券研究小组强烈建议沽售红筹国企股，地产及银行研究队伍也发出减持地产、银行类股票的建议——当时香港股票市场以地产及银行股票为主导，它们占据了恒指近70%的市值。
当时香港股票及资产市场的泡沫，已到达最后的惊人的疯狂程度。以下是一些表征：
——张新楼认购证的转手价达250万港币；
——任何一家三四线股(垃圾股)传出被红筹企业收购的消息后，股价当天就暴涨100%至200%；
——每天十大上升股票排行榜中，70%以上为红筹国企股；
——红筹国企股的狂飙，交易量的激增使得红筹国企股的证券分析员需求大增。曾与我同事的红筹国企股分析员的年薪在短短一年间急增三倍，至150万港元。
我们相信，泡沫破灭的危机已近在眼前。绝大多数市值较大的红筹股如上实、光大、北控、天津发展、中远国际、中国招商的股价已反映了今后几十年通过注资活动而可能维持的高速增长，而这样大规模的注资活动几乎是不可能的。此外，投资者对红筹股公司管理层抱有的期望过高。红筹公司多是经营多种业务的集团公司，期望红筹“大班”迅速为股东创造价值是不切实际的。这里有红筹“大班”的学习过程，也有集团内部的磨合、适应过程。在西方，投资者一般不愿买控股公司股票，控股公司股票的价格常常处于低于其净资产值状态。
谈话中，罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆不停地记笔记。我看见他眼神发绿，像闻到血腥的鲨鱼。
罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆告诉我，老虎基金的掌舵者朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊“已经注意到香港市场”，他相信许多股票的股价远远超过其内在价值——当时的恒生指数水平约为14000至15000点。“注意”这个词有深意。对一个管理100亿美金的宏观对冲基金掌舵人来说，朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊每年都在全球寻找获利机会。大规模的基金运作要求他们捕捉足够大的趋势，作出重大的策略性投资。一个或几个股票的投资机会往往不能提起老虎基金的兴趣。因为个别股票哪怕表现很好，也很难根本性地改变基金的总体表现。“注意”香港市场，意味着香港可能成为老虎基金全球投资策略中的重要一环。换言之，朱利安&#8226&#59&#59;罗伯逊看到香港可能发生一个老虎基金从中获巨利的大趋势。
从纽约回来后不久，在我的陪同下，老虎基金一行人对香港和内地进行了考察。
上海是我们内地考察之行的一站。在访问完上海船厂(在香港上市的H股公司)之后，老虎基金分析员查尔斯&#8226&#59&#59;安德森表示认同我在纽约时向他们所作的对于红筹国企股的分析。“这家厂根本不值这些钱(股价)——船生锈了，工人们在聊天。”安德森说。
“这是我们最好的沽空对象。”罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆说。“如果你们沽空，但股价仍然上升，怎么办？”我问。这种情况经常出现，特别是当众多资金疯狂追逐所谓的“概念”股时。
“我们会沽空更多！”罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆不容置疑地回答。
当天中午，我和罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆在外滩和平饭店八楼吃午饭。天气不错，坐在靠窗的位置上，外滩和黄浦江的景色尽收眼底。
罗伯特&#8226&#59&#59;塞特隆同我聊起他的经历。在成为老虎基金新兴市场主管以前，他在全球最大的基金公司富达集团(Fidelity)负责新兴投资市场达四年之久。他经历了众多闻名世界金融市场的重大事件，如1990年沽空日本市场及1994年沽空墨西哥比索等等。他告诉我一个令人不可思议的事情：老虎基金从1990年开始沽空日本市场，直到当时为止，当年沽空的股票仍然持着空单。1991年1月，日经指数(Nikkei 225)曾冲至39000点水平，而到1997年我们在上海谈话时已下跌到16000点水平，暴跌约60%。空单持有时间如此之长，实在是因为有超出一般的大胆、坚定和耐心。毫无疑问，这一切都是建立在高质量的宏观经济及微观企业研究之上的。
老虎基金的另一个重要部署是沽空日元。这与看淡日本经济及沽空日本股票市场相关。因日元利率接近于零利率，借贷成本极低。老虎基金向金融机构大量借贷日元，然后将日元借款兑换成美元，用美元购入美国或俄罗斯国债。当时俄罗斯国债回报率奇高，年回报率达50%(投资风险也很大，1998年俄罗斯国债市场崩溃之时，投资者损失惨重)。这种投资策略就是有名的“携带交易(carry trade)”。如果用美元购买的是美国国债，则如果日元兑美元继续贬值，或者美国国债利率保持高于日元借贷利率的状态，携带交易者都将获利。
考察结束，我回到香港。接下来的几个星期，又与老虎基金分析员多次作了关于香港股票市场的讨论。我向他们提供了纳华证券中国股票研究小组按照现金流量分析模型(Free Operating Cash flow Model)及“隐含超值”(“Implied Surplus value”)模型对红筹国企股股价的分析及原始数据。我们认为股价高估50%以上。老虎基金的研究人员对原始数据反复核实，得出的结论是一致的。
背景：1997年10月风波
联汇制的缺陷在8月及10月的两波冲击中已暴露无遗。风暴已经来了
在横扫东南亚之后，金融危机开始掠过香港。
随着东南亚各国货币大幅贬值，与美元挂钩的港币相对而言大幅升值。 而从实证角度来看，新兴投资市场的货币贬值具有传染性，由于大多数新兴市场国家的出口货品结构雷同，所以存在竞争性货币贬值(Competitive Devaluation)的可能。邻近国家货币大幅贬值，使得港币面临巨大的贬值压力。
1997年8月14日、15日两天，港元对美元的汇率不寻常地快速下跌，港元远期汇率也相应下跌。市场上发现一些对冲基金大手沽空港币。香港金融管理局迅速反击，提高银行的贷款利息，迫使银行把多余的头寸交回来，逼迫货币投机商在极高的贷款(投机)成本下平仓。
事后看来，这是对冲基金的一次测试。尽管香港金管局看似初战告捷，但香港港币与美元挂钩的联系汇率制的弱点已经暴露：同业折息因银根抽紧而飚升。
香港的汇率制度采用联系汇率制，是“货币发行局制度”(Currency Board System)的一种形式。货币发行局制度的核心是，当一个国家或地区要发行某一数额的本土货币时，该批货币必须要有同等价值的外币十足支持的情况下才能发行。以香港为例，香港金管局规定1美元兑换7.8港元，相应地，每发行7.8港元，就必须有1美元外汇储备作为支持。
联汇制于1983年10月17日开始实施。香港三家发钞银行汇丰银行、渣打银行及中国银行发行货币时，必须根据1美元兑7.8港元的汇率，向香港金管局交付美元以换取负债证明书(Certificate of Indebtedness)作为所发行货币的保证。同样，三家发钞银行可凭负债证明换回美元。金管局向银行体系保证，所有银行在金管局结算户口内的港元均可按1美元兑7.8港元水平自由兑换。
联汇制对香港10余年的货币稳定居功至伟，但这一制度也存在先天缺陷。
尽管香港流通的现钞有100%的美元外汇储备作支持，银行存款却并非如此。金管局收到1美元的抵押后，才容许发钞银行发行7.8港元现钞。在这基础货币之上，银行可通过信贷以倍数制造存款。1997年之时的香港流通中现金加各种存款总计超过1.7万亿港元，而外汇储备量折合港元低于7000亿。很显然，若港人对港元信心丧失，要求将手中港元兑换成美元，联汇制是守不住的。
而且，在面临真正的危机时，因为联汇制所设计的机制，银行间同业拆借市场利率将飙升。货币运行局制度在危机时难以发挥自动套戥功能。尽管香港金管局规定银行能向其按照1美元兑7.8港元的兑换率拆借港元，但这主要局限于三家发钞银行。就是发钞银行亦难以频繁地大规模地通过贴现窗(Liquidity Adjustment Facility)向金管局拆借港元，以避免被金管局罚息警告。对于其他非发钞银行来说，同业拆借市场近于瘫痪。整个金融系统将难以运转，股市亦将面临大跌的风险。
1997年10月下旬，市场上又见大手沽空港元期货，港元远期汇率风险溢价急升，从而推动银行间同业折息利率上升。为了重挫炒汇投机者，金管局抽紧银根，当日同业拆借利率一度曾飚升至300%(按年率折算)。高息尽管增加了炒汇投机者的成本，但是亦重创股市。市场上沽盘如潮，在1997年10月下旬，恒生指数狂泻4000多点，更在10月28日创下日跌1400多点、跌幅13.7%的纪录。
过了10月，对冲基金主要注意力转向拉丁美洲和韩国，香港股市出现了一段令人意外的平静期。但是联汇制的缺陷在8月及10月的两波冲击中已暴露无遗。风暴已经来了。
老虎基金最关注的两个指标
访港旅客量和投资者透支率是老虎基金最关注的两个指标，前者被看做香港经济的先行指标，而后者被看做股市走势的反向指标
1998年初，我离开纳华证券，转到美国培基证券(Prudential Securities)担任大中华地区首席经济学家及中国股票研究部主管。
1998年1月至2月，市场保持着表面的平静。我与老虎基金仍保持着联系，他们密切关注香港多项重要的经济和市场指标变动，其中特别重视访港旅客量(Visitor Arrivals)及投资者透支率(Margin Debt Ratio)这两个指标。
本来对于我来说，访港旅客量仅仅是追踪香港经济与市场所需观察的十几个综合指标之一，但是在老虎基金的影响之下，我发现，访港旅客对香港经济影响巨大。
访港游客直接关系到香港的外汇收入，而外汇收入是香港货币发行的原材料。据我个人统计，旅游业占据香港服务出口(Export of Services)40%以上，对稳定联汇制有重要的支持作用。
访港旅客消费对香港GDP贡献巨大。从表面上看，根据香港旅游协会统计，访港旅客消费对GDP有6%的贡献；但如果考虑其对经济非直接的乘数效应，据我估算，其对GDP值的贡献不低于12.5%。
此外，访港旅客还是经济的领先指标，通过访港旅客量可基本推断出另一重要经济活动指标零售消费(Retail Sales)的趋势。两者之间的相关性十分之高。
老虎基金关注的另一重要指标是投资者透支率(投资者透支额/投资者投资总额)。由于香港证券交易所没有这方面的正式统计数据，我只能根据培基证券的数据对整个市场情况作出估算。投资者透支率可显示股票市场的亢奋程度。比如说，1997年上半年香港股市高峰期时投资者透支率很高。蓝筹股的融资比例大约是70%至80%，红筹国企股甚至三四线股的比例亦达到50%至60%。
证券公司通常十分愿意为投资者提供股票融资服务，因为边际利润率十分高，对客户的借贷利率往往是最优惠利率加三个百分点，由于其借贷成本是同业拆放利率，利差(Spread)可高达5～8个百分点。
一般来说，当透支率达到超乎寻常的时候，股市的调整可能为时不远了。因此，透支比率是一个反向指标(Contrary Indicator)。从实证数据考察，美国历次股市泡沫要爆破前，投资者的透支利率都先期达到高点。
更重要的是，过高的透支率会加速股市调整。比如说，当利率上升时，股价会趋跌，证券公司将要求客户追加保证金，从而迫使大量客户斩仓，加剧跌势。这对以沽空为主要手段的对冲基金十分重要。他们最喜欢速战速决。
一张大单：老虎基金的对冲手法
老虎基金在整体上十分看淡香港，何以斥巨资购入香港电讯？
1998年5月，老虎基金交给培基证券一张大单，委托培基购买1.5亿美元香港电讯股票。一般来说，这样大的单都有一些要求。比如，不超过每日交易量的15%和价格不能高于前一日收盘价的2%等等。后来机构销售部的主管Ian Dallas告诉我，这是他见过的最大一张单，用了一个星期才执行完毕。其实，由于管理的资产规模相当大，老虎基金下单金额都相当大。通常情况一张买单的金额在1亿～1.5亿美元，一张沽空单在5000万～7500万美元。通常，如果基金经理喜欢某个分析员的研究，会通过其工作的证券公司下单，这就是所谓证券公司的“佣金收入”(Commissions)，相应地，证券公司的研究报告一般都免费送给目标客户。在证券行业，分析员的报酬是同其研究受欢迎程度挂钩的。一个明星分析员一年的收入二三百万港元不是一件稀罕事。
值得注意的是，这是张买单而不是卖单。老虎基金在整体上十分看淡香港，何以斥巨资购入香港电讯？事后看来，这宗单的构思十分精巧：其一，老虎基金预期港元同业折借利率会大幅上扬，持有大量现金的香港电讯会直接得益；而且高企的利率对银行及地产会打击很大，但对当时拥有垄断地位的香港电讯的业务影响不会很大。其二，购买具有垄断地位的公用股亦是老虎基金沽空对利率及经济周期敏感的地产股、银行股的对冲。
我记得老虎基金购入香港电讯的成本约为13港元。到1998年8月，许多地产、银行等蓝筹股大跌时，香港电讯还企稳在15港元水平。
插曲：与索罗斯基金的一次会面
一个多小时的会议，大概有半个多小时是在近乎争吵中度过的，这亦是我所经历的几百次基金经理会议中最充满火药味和最独特的一次
1998年7月24日，索罗斯旗下的量子基金约我去他们在香港的办公室会谈。接待我的是量子基金全球研究部董事总经理罗德尼&#8226&#59&#59;琼斯和分析员本&#8226&#59&#59;德索玛，他们的问题像机关枪扫射过来。尽管对香港市场的看法几乎完全一致，但对中国宏观经济的前景和人民币汇率走势，我们的看法截然不同。
刚从中国内地考察归来的他们认为，面临通货紧缩、生产能力过剩、效益极其低下等重大问题的中国经济迟早会崩溃，而人民币将在近期(指一到三个月)内贬值。他们的论据是人民币同其他亚洲货币相比已严重高估，而且人民币兑美元的影子价格(黑市价)已贬值8%左右(1美元兑9元人民币)。而我的看法是，某些地区人民币黑市价的贬值并不能完全反映人民币官价。从经济的基本因素分析，人民币在中短期非但没有贬值压力，而且有升值压力。我的主要论据是，由于外商投资企业在出口中扮演越来越大的作用(份额当时超过40%)，出口单位成本大大降低，竞争力在增强；人民币实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate)隐含人民币有升值潜力；中国良好的国际收支平衡及充裕的外汇储备能支撑人民币汇价。
一个多小时的会议，大概有半个多小时是在近乎争吵中度过的，这亦是我所经历的几百次基金经理会议中最充满火药味和最独特的一次。
宏观对冲基金的立体战术
宏观对冲基金在香港市场上的操作次序及手法是：先沽空一些股票→再沽空利率期货、恒指期货、期权→再沽空港元期货→最后大量沽空港股
香港的资产泡沫及联汇制的内在缺陷为对冲基金提供至少四大投机机会：沽空港元期货；沽空港元利率期货、沽空恒指期货；沽售恒指期权；沽空港股。
沽空港元期货是最重要的一环。沽空港元期货需要完成下述三个步骤：
——以港元利率从跨国银行借入港元；
——将借入的港元以市价卖出，购入美元；
——将购入的美元以美元利率借出；
当港元对美元汇价贬值时，或者港元利率与美元利率息差扩大时，港元期货的沽空者可以获利。
按照保值利率等价论(1＋港元利率)=(1＋美元利率)×期货价/现汇价，远期港元汇价的下跌会导致即期利率大涨。从实证考察角度，假定对冲基金的交易对手是某英资银行，当对冲基金在远期市场沽空港元买入美元时，该英资银行是在远期市场沽出美元买入港元。为了对冲港元期货风险，该英资银行不得不在现货市场卖出港元来换入美元以对冲。这就是所谓的“掉期交易”。而在现货市场上，该英资银行的交易对手是香港金管局，则港元供应会减少，利率也就自然上升。如果其在现货市场上的交易对手是另一家商业银行，则港元因供求关系面临贬值压力。为了提高港元的吸引力，银行不得不提高港元存款利率。港元拆息也会因此上升。
而利率期货又同恒指期货、期权及港股息息相关。当利率趋升时，对利率相当敏感的港股会趋跌。恒指期货及期权亦相应趋跌。
因此，以我的理解，宏观对冲基金在香港市场上的操作次序及手法是：
先沽空一些股票→再沽空利率期货、恒指期货、期权→再沽空港元期货→最后大量沽空港股。
当整个市场还处于“疯狂”看好状态时，渐渐地沽空一些极度超买的股票，是一种比较稳妥和隐蔽的策略。据我所知，不少宏观对冲基金在恒指处于15000点至16000水平沽空不少红筹国企股和地产股，然后，再渐渐地沽空利率期货及恒指期

❺ 财务状况恶化有哪些表现

1.企业的财务危机通常既有外部征兆又有内部征兆。外部征兆如企业的交易记录恶化、过度依赖借揿或关联交易、过度的规模扩张、财务报表及相关信息公告迟缓等。财务征兆主要表现在财务指标及报表方面。主要有：现金流量不足，企业不能及时支付到期债务销售额非正常下降;现金大幅度下降而应收账款大幅度上升：一些比率出现异常。在危机由萌生到逐步恶化过程中，各种危机的因素都将直接或间接地反映在资金运动的“晴雨表”一敏感性财务指标的变化上。因此，可以通过设置并观察敏感性财务指标的变化，及时预报危机信号，建立危机预警分析系统。
2.1单变量预警分析
它是指运用单一财务比率的走势来预测企业可能出现的财务危机状况。当企业模型中所涉及的几个财务比率趋势恶化时，通常是财务危机发生的先兆。潜在危机的根源，即管理绩效的优劣最终体现在财务成果上;而财务成果生成过程的质量或可靠性又直接影响着危机的表现形式和经济后果;财务成果运行过程的持续性保障主要体现为营运效率。因而，可以通过潜在危机的直接表现信号即现金流的匾乏、过程信号即盈利能力的衰减和最终表现信号即企业经营效率的低下三个方面进行具体指标的设置。
2.1.1现金流量类指标
现金流量的变化是企业前置期收益与风险状况的“晴雨表”。现金流量开始恶化，一定程度上昭示着企业现金运转的紧张状况及可能的危机所在。其中，到期债务对企业的生存威胁最大，其次是一些金额较大的日常支出和资本性支出，而营业现金净流量是企业财富增长或摆脱困境的最终源泉。现金流量类指标揭示了公司以经营活动产生的现金流量支付到期债务和当前股利的能力，同时衡量了公司是否可以正常支付其资本支出的能力，企业必须警惕现金支付不足的潜在危机。
2.1.2收益类指标
资产收益是企业现金流量的源泉，只有通过主营业务不断拓展市场增值能力，才可能真正地持续性地避免不确定性危机的侵袭。也只有充满*力和竞争力的企业。才可能对经营信息的变化具有高度敏感性。其中主营业务利润及其所占比重大小是决定企业收益是否具有稳定与可靠性的基础。如果主营业务销售率或收益率在总收益中所占的比重呈现出下降的趋势，往往是企业经营不稳定的危险征兆。同时，如果所预期或已出现的收益时间分布结果完全随机或间距不规律，也说明这种收益的质量亦非真正稳定可靠。
2.1.3营运效率类指标
预警分析系统，一般应有两个要素：即先行指标和扳机点。先行指标是用于早期评测运营不佳状况的变动指标;扳机点则是指控制先行指标的临界点，一旦评测指标超过预定的界限点，则预警方案应随之启动。如前述的到期债务保障率、主营业务资产收益率。经营性资产周转率等的临界值可作为考察的扳机点。因此跟踪考察企业时，对主要比率变化趋势中所隐含的关键点应予以特别注意。

❻ 消费物价指数可与什么近似衡量相同的经济现象

GDP平减指数

❼ 中经产业指数预警什么意思

“中国经济产业景气指数”简称“中经产业景气指数”，

“中经产业景气指数”将包括国民经济重点行业，如钢铁、纺织、装备制造、煤炭、石化、电力等，社会关注度高的热点行业及时发布产业景气指数。

“中经产业景气指数”是一个指数体系。各产业指数都将包括景气指数(以行业生产、销售、利润、就业、投资等主要经济指标合成)，预警指数(以10个左右行业先行指标合成反映行业发展态势)，以及用红、黄、绿、浅蓝、蓝色灯号直观描述行业经济冷热状况的行业预警灯号
★预警灯号图是采用交通信号灯的方式对描述行业发展状况的一些重要指标所处的状态进行划分：红灯表示过快（过热），黄灯表示偏快（偏热），绿灯表示正常稳定，浅蓝灯表示偏慢（偏冷），蓝灯表示过慢（过冷）；并对单个指标灯号赋予不同的分值，将其汇总而成的综合预警指数也同样由5个灯区显示，意义同上。 。

❽ （三）社会主义市场经济体制下公益性地质工作的政绩指标

公益性地质工作由政府出资，为社会和公众提供必要的地质信息。因此，衡量公益性地质工作的业绩，主要要看用户的满意度。用户对象一是社会公众，二是政府。政府和社会公众两者是否满意，这是公益性地质工作绩效的重要评价指标。在这里，我们初步提出了公益性地质工作绩效评估7个方面的思路或指标，与大家共同探讨。

1.公益性地质工作满足国家需求情况

公益性地质工作要以国家需求为导向，满足国家需求为宗旨。因此，在衡量公益性地质工作绩效时，首先要看其总体部署是否适应国家经济社会发展的需求，是否实现了地质工作的先行；设立的地质调查项目是否符合当前的轻重缓急。

2.基础地质图件及其数据库使用情况

基础地质图件（包括地质、地球物理、地球化学和遥感等图件）及其相关数据库是公益性地质工作最基础的产品。在美国、加拿大、澳大利亚等国，地质图以工本费价格销售，其地质图的销售情况是衡量公益性地质工作社会化服务效果的一项重要指标。

随着信息技术的发展，基础地质图件实现数字化。用户可以通过网络，方便地实现异地下载，因此，基础地质调查数据的下载次数是衡量公益性地质工作社会化服务效果的指标之一。

基础地质调查数据的开放程度和透明度，为社会服务频次等也是重要的评价指标。

3.对矿产勘查市场投资的影响力

作为国家地质调查机构，所完成的公益性地质工作能否拉动商业性的社会资本进来，引导和促进商业性矿产勘查，是评价公益性地质工作绩效的重要指标之一。如果是由于公益性地质工作推动了商业性地质勘查，并找到了大矿，那么国家地质调查机构功不可没。

中国现阶段矿产勘查市场主体还不发育，体制还不健全，社会资金还不能完全进入矿产勘查市场，政府还需要出资，采用勘查基金搭桥，拉动商业性矿产勘查。在过渡时期，在我国矿产资源紧缺的情况下，实施矿产资源保障工程，就是履行中国地质调查局的战略性矿产勘查的职能，再多做一点工作，拉动商业性地质工作。公益性地质工作如果做到商业性社会资本能进来，公益性地质工作就发挥其作用了。拉动社会资本进来越多，找到的大矿越多，公益性地质工作的贡献就越大。因此，公益性地质工作作用的关键是要引导、拉动社会资金，进入地质工作领域，开展矿产勘查，导致找到更多、更好的矿床。

4.为地质环境和地质灾害预测、治理所做的贡献

地质调查机构要对地质环境、地质灾害进行监测和研究，提高对地质环境和灾害的预警能力，使国家能最大限度地减轻乃至完全避免灾害影响。因此，能否对地质灾害作出预测和预警，预测的准确度以及所避免的损失，都可以作为考核公益性地质工作的重要指标。例如，对长江三角洲地区地面沉降的监测，就是一项很有意义的公益性地质工作。

同样，区域性水、工、环调查工作，可以正确引导商业性的工程勘查市场，减少商业工程勘查的盲目性。

5.为国家宏观发展战略、国家经济建设和社会发展提供信息咨询服务

地学信息服务是国家地质调查机构的主要职责。国家地质调查机构除了满足广大公众需求外，要为国家制定长远发展规划和重大工程建设提供依据，为区域经济发展规划提供咨询服务。

国家地质调查机构要跟踪全球矿产的储量、产量及价格的变化，并对国家经济社会发展对矿产资源的需求作出预测，以便国家对矿产资源战略作出决策。

公益性地质调查工作为国家经济建设服务，主要表现在为国家规划的制定提供有效服务，这是最直接的服务。公益性地质调查成果更多是通过为商业性矿产勘查、国家重大工程建设、城市建设等服务而体现出来，通过为国家宏观战略包括一些重要规划的编制或修编提出思路与建议而体现出来。因此，其作用不是简单用经济价值可以衡量的。

6.为国土资源管理中心工作服务

公益性地质工作是国土资源管理工作的重要支撑。公益性地质工作要为矿产资源政策制定、土地资源管理（如土地利用和土地覆盖变化）、海洋资源管理（如海域管理）等提供决策支持。例如，土地利用规划编制就需要公益性地质工作作强有力的支撑。

7.应对突发公共事件的能力

国家地质调查机构如果能在处理突发公共事件中发挥作用，将会树立良好的公众形象。例如，在地震、海啸、高速公路地面塌陷、城市基础设施（包括居民住宅）塌陷（如上海市民宅突然倒塌）、大面积的突发的公共卫生事件（如松花江污染事件的调查）中，中央和省级地调机构的专家应在第一时间赶到现场，帮助查明事件发生的原因，对未来可能的风险性作出评估，在公众中树立良好的形象。

处理这类突发公共事件，需要大量的数据积累和技术积累，需要快速查明突发事件的原因，并以科学为依据，对其他地方可能发生的突发事件进行预报预警。

由此可见，公益性地质调查主要的任务是以调查为基础，为国家、政府部门和全社会提供优质、高效的服务。

这里提出的衡量公益性地质工作的7个指标，只是一个框架性的设计，需要以后进一步深入研究，并提出定量化的指标。

❾ 从美国库存油的变化可以看出什么来

估计你想看经济指标,提供一些参考
世界上绝大多数交易者都会在交易时采用这些宏观指标。 所发表数据的“质量”或影响力可能在不同时间有所不同。 如果指标数据代表了新信息或者据此数据能得出其它报告或数据无法得出的结论，那么该指标数据就是十分重要的.另外，如果人们可以用某个指标来更好地预测未来趋势，那么这个指标就是极具价值的。

根据重要程度，每个指标都带有[高]、[中]或[低]标识，需要注意的是指标的重要程度会随时间的不同而改变。

CCI - 消费者信心指数（Consumer Confidence Index） [高]
美国会议委员会会在每个月的最后一个星期二,美国东部时间早上10:00公布当月数据
CCI是从5,000个美国家庭的抽样调查中得出，是反映消费者信心强弱的最准确指标。 消费者信心指数表明，当经济能确保带来更多的工作机会、更高的工资和较低的利率时，消费者的信心和购买力就会增加。 受访者回答的问题包括其收入状况，对当前市场的看法以及增加收入的可能性。 信心指数是美联储决定利率的重要依据之一。由于个人消费开支占美国经济总量的三分之二，信心指数对市场的影响很大。

CPI - 消费者物价指数（Consumer Price Index）; 核心消费者物价指数（Core-CPI） [高]
美国劳动统计局会在每月20号左右，美国东部时间早上8:30公布上月数据
CPI被广泛用于衡量通货膨胀，也是衡量政府政策有效性的重要指标之一。 CPI反映了一定时期内居民购买一篮子商品（和服务）的价格变化（不含税）。 CPI是最受关注的经济指标之一，也是非常重要的市场驱动力。 CPI上升可能引起通货膨胀。 Core-CPI（CPI中扣除食品、能源和受季节波动影响的费用项目）能更好的反映物价形式。

就业报告(Employment Report )[高]
美国劳工部会在每月的第一个星期五，美国东部时间早上8:30公布上月数据
通过对375,000个企业和60,000个家庭的调查来收集数据。 报告显示： 经济中新增或减少的就业岗位，每小时平均工资和每周平均工作时间。 此报告是最重要的经济报告之一，它不仅披露了最新的实时信息，而且同NFP(非农业就业人数变化报告)一起反映了完整的国家经济状况。
报告还会分别介绍不同部门（生产、服务、建筑、采矿、公共事业）的情况。

就业情况报告(Employment Situation Report) [高]
美国劳动统计局会在每月的第一个星期五，美国东部时间早上8:30公布上月数据
就业情况报告是一个月度指标,有两个主要组成部分。 第一部分是失业人数和新增就业机会，报告会介绍失业率及失业率的变化情况。 报告的第二部分介绍有关每周平均工作时间和每小时平均工资等方面的信息，数据反映了劳动力供求关系而这也是通货膨胀的决定因素之一。 劳动局的调查涵盖了全美的250余个地区，几乎包括了每个主要产业。该指标作为金融市场上最受关注的指标之一，总会对市场构成影响。 因内容时效性强，发布及时，就业报告深受投资者重视。 它是反映当前经济健康状况的最佳指标之一。

FOMC（联邦公开市场委员会）会议： 利率声明(Rate announcement)[高]
由美国联邦银行的代表们参加的会议，一年举行8次。 每次会议中（大约在东部时间14:15）会公布有关基准利率的决定。
美联储（美国联邦储备局）负责调控美国的货币政策，监管银行，为政府机构和公民提供服务并保持国家的金融稳定。
美国有12个联邦区域（每个区域由几个州组成）在联邦委员会中由地区专员代表其所在区域。
一个国家的利率实际上就是持有该货币的投资回报率。 货币利率越高，就会有越多的人持有、买入该货币从而加强了货币价值。 它是一个非常重要的指标会影响通货膨胀率和市场驱动力。
FOMC关于利率的声明是极为重要的，会议的其他内容（通常在2周后发布）对市场投资者同样重要。

GDP - 国内生产总值（Gross Domestic Proct） [高]
BEA(美国商务部经济分析局) 会在每个季度的最后一天,美国东部时间早上8:30公布上季度数据。
美国商务部，分3阶段公布GDP: 预估值；初值；终值。
GDP从总体上衡量市场活动。它反映了在一定时期内一经济体中所生产出的全部最终产品和服务的货币价值。这包括消费、政府采购、投资和贸易收支。 GDP可能是表现一个国家经济健康状况的最佳指标。它通常按年衡量，但也会发表季度统计数据。
美国商务部在每季度的最后一天会发布一份“预估值报告"。 该报告发布后的一个月之内发布“初值报告",之后再过一个月发布“终值报告"。 越新的GDP数据对市场而言相对越为重要。它反映了一个国家经济增长（或衰退）的速度。

ISM 美国供应管理协会(Institute for Supply Management) 制造业指数(Manufacturing Index)[高]
美国供应管理协会在每月的第一个工作日,美国东部时间早10:00公布上月数据
制造业ISM报告基于400余家工业企业采购经理每月对问题的回答编辑而成。 它反映了5个主要经济领域（新用户订单占30%，制造业占25%，就业占20%，供货订单占15%，库存占10%）的复合平均值。 若此数据高于50，则说明经济活动扩张；若其低于50，则经济紧缩。

MCSI - 密西根消费者信心指数(Michigan Consumer Confidence Index)[高]
密西根大学在每月的第一天公布上月数据
由密西根大学调查得出的消费者信心指数, 对投资者来说变得越来越有用。 它提供了消费者是否愿意消费的信息。

NFP - 非农就业人数变化(Changes in non-farm payrolls) [高]
美国劳工部在每月的第一个星期五,美国东部时间早上8:30公布上月数据
数据旨在反映美国任何行业带薪雇员的总人数变化情况,但不包括以下人员：
- 一般政府雇员;
- 私人家庭雇员;
- 为个人提供帮助的非营利机构雇员;
- 农业人口。
在参与创造美国国内生产总值的雇员中，非农雇员占80%，它可帮助政府决策制定者和经济学家把握当前经济状况和预测未来经济活动水平。 由于预测值常常与实际值有较大的偏差，该数字的公布往往会造成大幅的市场波动。

PMI - 采购经理人指数（Purchasing Managers Index） [高]
美国供应管理协会在每月的第一个工作日,美国东部时间早上10:00公布上月数据
PMI 是基于五项主要指标的综合指数，包括： 新订单指标、库存指标、生产指标、供货商交货指标和就业环境指标。 每一指标的侧重不同，同时数据会根据季节因素进行调整。 采购经理人协会将调查来自全国20个不同行业的300余名采购经理人。 若PMI指数超过50，则表明制造业正在扩张；若其低于50，则意味着产业萎缩。 由于PMI报告是反映工厂生产的最佳指标，它对金融市场也就显得尤为重要。 此指标通常被用于监测通货膨胀压力和生产经营活动。 在监测通货膨胀方面PMI没有CPI敏感，但由于PMI数据是在每月的第一个工作日公布，它的时效性较强。 若PMI中提到了预期之外的变化,那么通常随着它的发表，市场很快就会作出回应。 报告中特别重要的地方是新订单的增加，它预测了未来几个月的生产活动。
零售销售数据（Retail Sales Data）;扣除汽车外的零售销售（Retail Sales less Automotives）[高]
美国商务部统计局在每月12号左右,美国东部时间早上8:30公布上月数据
零售销售是带动美国经济的主要动力之一，它跟踪公司在零售领域内的销售, 衡量了消费者在零售销售中（不含服务费用）的总花费。 零售收入占据了美国经济的主要部分（三分之二）。 普查局的调查涵盖了上百家提供零售业务的不同规模的公司和企业。 每月发布的数据显示了上月变化的百分比。 负数表明着与前几个月相比销售下降。 这个指标是一股重要的市场驱动力，因为它被作为衡量消费者活动和信心的标准，较高的销售数据代表着经济活动的增强。 上月的零售销售数据会在本月的前两周内公布，它的时效性较强。

短观调查报告（Tankan Survey）[高]
BoJ (日本银行);每年4次分别在4月、7月、10月和12月中旬;格林威治时间晚上10:50发布
由日本中央银行发布的日本企业经济状况调查,可作为制定货币政策的参考。 参与调查的上千家企业都具有雄厚的资本，一些影响力很大的公司也被包含在内。 问题包括对当前行业状况和趋势的看法,以及对下一季度和下一年商业活动的预期。 它被认为是日元货币对的主要市场驱动力。
长期债券交易TIC(美国财政部国际资本流动)数据 [高]
美国财政部在每月的第十二个工作日左右,美国东部时间早上9:00公布隔月数据
TIC数据提供了有关美国处理当前帐户赤字采取的主要方法： 向外国卖出长期债券，或者转移债务。 重要的是，我们须知道解决赤字还有其他方法：从外国银行借款或者吸引净FDI(海外直接投资)流入。 但由于FDI是负值,而银行流入的资金又较少，所以美国主要通过向海外出售长期债券获取所需资金。TIC数据是衡量某一货币在国际投资市场受信任程度的最佳工具。该数据可以导致大幅的市场波动。

贸易收支（Trade Balance）[高]
美国商务部在每月的第二周，美国东部时间早上8:30公布隔月数据
贸易收支是一个国家国际收支的最大组成部分。它反映了一个国家出口的产品和服务的总值与其进口的产品和服务的总值之间的差额。 如果一个国家的进口大于出口，会出现贸易逆差；反之，则会出现贸易顺差。该数据可以导致大幅的市场波动。

褐皮书（Beige Book）[低]
联邦储备委员在每次FOMC会议召开的前两周的星期三,美国东部时间下午2:15公布, 每年8次
褐皮书 即“联邦储备区对当前经济状况评价的总结”。 它在FOMC利率会议前发布, 用于告知成员们自上次会议以来经济中的变化。 本报告一年发布8次。 褐皮书对市场的影响交小。它用以衡量经济的强弱, 不是对联储成员观点的评论。但是如果报告的内容大大的偏离分析师的预期，则可能会影响金融市场。

ECI - 雇用成本指数（Employment Cost Index） [低]
美国劳工统计局在1月、4月、7月和11月的最后一个星期四, 美国东部时间早上8:30公布上季度的数据
ECI追踪劳动力成本的变化，这包含工资、工资外补贴和公司内所有员工的奖金。 劳工局的调查涵盖3,000余家私人公司，500多个地方政府、学校和其它公共机构。 虽然这个指标不是很受关注，但它是有能力影响市场的指标之一，特别是在通货膨胀时期。 ECI所反映的是随着工资压力加大，通胀压力也变得越来越大。 这主要是因为补助的增加往往会早于公司提高产品的价格。

PCE - 个人消费开支(Personal Consumption Expenditure) [低]
BEA(美国商务部经济分析局)在每月的最后一天,美国东部时间早上8:30公布上月数据
PCE反映消费产品和服务的价格变化。 PCE是一个大体可预测出的数据，通常它对市场影响不大。核心PCE指数中去除了食品和能源的价格，因而它对通货膨胀趋势的预测更为准确。

每月预算声明（Budget Statement Monthly）[中]
美国政府（财政部）每月发布的报告，显示了每月预算的赤字和盈余。
赤字/盈余的水平影响美国政府的债券发行量，从而影响它们的价格。另外，此报告还反映了代表经济活动水平的政府税收额。 由此来看，四月份的报告（年度税收交纳月份）比其他月份报告更为重要。

先行经济指标综合指数（Composite Index of Leading Indicators）[中]
美国会议委员会在每月20号左右，于美国东部时间早上10:00公布
该指数用于预测未来几个月的经济发展趋势。 它包括10个经济成分，整体经济往往会随着这些指数变化。 它们分别是：

制造业工人每周平均工作时间；
平均申请失业保险金人数；
制造商新增消费品和材料订单；
新货品从供应商到卖主的交割速度；
与军事防御无关的新增资本品订单量；
新增房屋兴建许可量；
标准普尔500股票指数；
通货膨胀调整的货币供应（M2）；
长期利率与短期利率之间的差额；
消费者信心。
投资者和商业人士根据商业周期和整体经济环境来看先行经济指标综合指数以做出对未来经济的预期，同时做出明智的决定。 此指数的重要程度为中，因为在其发表前，人们已经知道了它所包含的经济成分的数据。

经常账户（Current Account）[中]
BEA (美国商务部经济分析局) 在每个季度结束后6星期左右公布
它反映了一个国家全部出口的产品、服务和转账与全部进口的产品、服务和转账之间的差额。 经常账户计算中不包括金融资产和债务方面的交易。因为经常账户状况可被视为外贸趋势指标，所以它对市场有较大的影响力。

耐用品订单（Durable goods）[中]

美国商务部统计局在每月的第四周,美国东部时间早上8:30公布上月数据
耐用品订单衡量了国内制造商需在当前和未来交货的新增耐用品订单量。 耐用品是可持续使用一段时间（超过三年）的产品。 其订单量的上升通常标志着经济活动的增强，因而它会带来至少在短期内有利于货币的较高短期利率。
GDP物价平减指数（GDP Price Deflator） [中]
BEA (美国商务部经济分析局) 在每季度的最后一天,美国东部时间早上8:30公布上季度数据
GDP平减指数显示了基准年GDP受价格变动影响而发生的改变。 它也被称为“GDP绝对物价平减指数。” 由于它不基于固定的一篮子产品和服务，GDP平减指数优于消费者物价指数（CPI）。 消费模式的变化或新产品和服务的引入可自动在平减指数中反映出来。 对市场来说，此数据的重要程度为中。

新屋开工（Housing Starts）[中]
美国商务部统计局在每月中旬左右,美国东部时间早上8:30公布上月数据
此经济数据跟踪每月新开工单户住宅或房屋的数量。 在调查中，新增的每间房子和每个单户住房都被计为一个新屋开工。 虽然这个指数对市场的影响不是很打，但美国商务部统计局称地产业占据着25%的美元投资额和5%的总体经济价值。 新屋开工被认为是一个领先指数，这意味着它反映了未来经济的发展趋势。 新屋开工下降表明经济减缓，而增加则可以标识出经济走出衰退。

工业产值（Instrial Proction Capacity）；产能利用化（Proction Utilization）[中]
美联储在每月中旬,美国东部时间早上9:15公布上月数据
它连锁加权地衡量了国内工厂、开采业和公共事业的生产变化，同时也衡量了它们的工业生产能力和使用了多少可用资源 ,即产能利用化。另外, 产能利用指数也估测了工厂生产能力的应用情况。 由于制造业占整体经济的四分之一，它们是重要的指标。

首次申请失业保险金人数（Initial Jobless Claims）[中]
美国劳工部，会在每周四美国东部时间早上8:30公布上周数据
数据显示了首次申请失业保险金的人数。 由于每周数据的变化大，它的重要度在低到中之间；四个星期的平均数据更为稳定。
费城联储指数（Philadelphia Fed Index）（商业展望调查 Business Outlook Survey）[中]
费城联邦储备银行在每月17号左右，美国东部时间早上10:00公布上月数据
商业展望调查是对位于宾夕法尼亚州、新泽西州和特拉华州的制造业的每月调查。 参与调查的公司给出他们整体商业活动和其不同工厂活动的变化趋势。 若指标大于零，则意味着扩张；若其小于零，则为缩减。 此指标被视为反映就业、物价和制造业内部状况变化的准确指标。 虽然对市场的影响较小，但是根据其调查结果可预测出采购经理人指数（通常在几天后公布，涵盖全美）。

PPI - 生产者物价指数（Procer Price Index）; 核心生产者物价指数（Core-PPI） [中]
美国劳动统计局在每月的第二个星期, 美国东部时间早上8:30公布上月数据
虽然PPI的使用没有CPI广泛，但它仍被认为是反映通货膨胀的重要指标之一。 指标反映了生产者生产资料价格的变化（原材料；半成品等）。 PPI曾被称为批发价格指数, 由影响国内生厂商的、覆盖多种领域的一篮子指数组成。 每月会在30,000个生产和加工厂收集100,000个价格。 在监测通货膨胀方面生产者物价指数没有CPI敏感，但由于它包含了正在生产的产品，因而它可作为CPI的先行指标。