中國投資銀行發展對策

A. 面對國際投資銀行的挑戰，中國投資銀行應如何應對

開闊中國自己的金融市場，不要讓外國金融打擾中國市場的動亂，以前都說說美工金融動一下全國都要顛那是因為受美國金融市場的影響

B. 中國投資銀行的前景

中國投資銀行業的市場結構基本上是壟斷與競爭並存，在近年來壟斷因素逐步加強，但是這一趨勢卻植根於人為壟斷。而中國投資銀行業超額利潤也源自這一人為壟斷因素。同時，由市場結構所決定的中國投資銀行業的市場行為十分單一，業務競爭嚴重趨同。並且，論文提出了一些解決這些問題的相應的策略與措施。
一、中國投資銀行業的市場結構：高度競爭還是寡佔
以美國為典型代表的西方經濟發達國家市場經濟體系中的投資銀行產業，其基本業務主要囊括以證券承銷、證券經紀和自營業務為主導的傳統型業務；以企業兼並、咨詢、委託理財等為主導的創新型業務和以金融工程為主導的引申型業務。經過百年的發展、沉澱，美國投資銀行業務發展已順利完成了向創新型業務的轉型，並正日益向引申型業務演進。相形之下，新生的中國證券市場因發展時間短促及固有的制度性缺陷等問題，使得在其中孕育、成長、發展的中國投資銀行的業務品種的發展甚為稀少。目前其業務只局限於證券承銷(主要包括企業債券、股票的承銷)、證券經紀、證券自營業務、推薦上市和託管等傳統型業務領域，基本上並未涉足創新型或引申型業務領域。而由於證券自營業務並非投資銀行向客戶提供的服務，因此在此不將其列入分析框架中。
(一)證券承銷業務市場集中度分析
中國投資銀行目前的承銷業務主要集中在新股(增發)承銷和配股承銷方面。2000年的統計結果表明，一級市場上前5位投資銀行的市場份額從1999年的41．86％上升到 2000年的44．31％，同比增長5．85％；前10位投資銀行的市場份額則從61．4％上升到64．67％，同比增長了5．33％。從承銷金額看，前5位投資銀行所佔市場份額已由1999年的 43．6％上升到2000年的45．36％，承銷業務的集中趨勢正逐步顯露。
在2001年新股(增發)承銷業務(按承銷量計算)中， CRl指標達到了21．93％，這一變動主要是因為中國國際金融有限公司所導致。其他指標並未有劇烈增減變化，基本上保持了相對穩定的增長(見表1)。
參照貝恩對美國產業的分類，可以發現，盡管中國投資銀行業在承銷業務領域集中度開始提高，但是，中國投資銀行業在該領域仍基本上是一種貝恩所提出的中(下)集中寡佔型的市場結構。在此市場類型中，企業數目很多(實際上中國目前擁有承銷資格的投資銀行近30家，而成熟的西方國傢具備承銷業務資格的投資銀行也只不過10家左右，相比而言，中國投資銀行在承銷業務領域的企業數目確實過多)，寡佔程度並不高，同時存在著激烈的競爭。相比之下，美國投資銀行2000年股票承銷業務集中度CR1、CR3分別為26．7％和67．6％，基本上是一個高寡佔、高集中度的業務領域。因此，中國投資銀行業確實存在集中的因素，但是這一寡佔因素尚不明顯。
表1 2001中國投資銀行業新股(增發)承銷業務集中度指標(％)
指標計算方法 CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0 CRl5
按承銷量計 21.93 42.38 46.66 56.79 61.56 67.03
按承銷家數計 7.45 20.76 23.42 30.34 33.54 39.38
資料來源：根據《中國證券期貨統計年鑒200l》、中國證券監督委員會、巨靈信息網、巨潮資訊網公布的數據計算得到。以下資料如無特別說明，均來自於此。
根據前述H．I指數的計算公式對我國投資銀行業2000年和2001年新股(增發)承銷業務進行測算，其指標分別為o．038和0．069。這一指標因中國國際金融有限公司市場份額的巨增而增長了80％，說明承銷業務領域集中趨勢正在加強，但是該指標絕對數仍然接近於0，這說明在承銷業務領域盡管存在《證券法》規定的分類管理的市場進入壁壘，但是競爭仍十分激烈。
(二)推薦上市業務和託管業務集中度分析
在推薦上市業務領域，2000年中國投資銀行業的市場集中度指標中(見表2)，CR4近於46％，CR8則接近74％，這基本上介於中(上)集中寡佔和中(下)集中寡佔的市場類型之間。
表2 2000年中國投資銀行業推薦上市業務集中度指標(％)
指標計算方法 CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0 CRl5
按推薦量計 13．5l 45.85 53．73 73.9 83.73 98.79
在託管業務中，1999年以來掀起的中國投資銀行業的增資擴股浪潮加大了行業託管業務的集中程度，但是這一作用的顯著性很低(見表3、表4)。1999年8月合並的國泰君安證券有限公司以6．01％的市場份額居於同業首位，到2000年和2001年，由中國華融信託、長城信託、東方信託和中國信達信託投資公司以及中國人保信託投資公司等5家公司所屬的證券部合並組建的中國銀河證券有限公司一舉超越國泰君安，分別以6．16％、6．01％的市場份額躍居同業之首，其餘各項集中度指標值在2000年和2001年比1999年也均有所增長。但盡管如此，託管業務領域仍然未脫離集中度低下的狀況。前4家市場份額總計分別是18．06％、20．70％、19．83％，前15家市場份額均未超過45％，並且各項指標在 2001年均出現不同程度的下降。在2000—2001年，其託管業務的H。I指數比1999年有所增長，增幅為80％和60％，但是各年H．I指數的絕對數基本為o。這說明託管業務競爭十分激烈，集中或產業內壟斷因素並不明顯。整個業務領域基本上是一種「原子型」市場結構，參與該業務的企業數目極多，其位次更迭頻繁。
表3 1999—2001年中國投資銀行業託管業務集中度指標(％)
CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0 CRl5
1999年 6.01 18.06 21.32 29.05 33.13 40.75
2000年 6.16 20，70 24.86 34.72 38.72 42.55
2001年 6.01 19.83 23.58 32．6l 36.56 44.76
2000年同比增長率 2.5 14.62 16.6 19.52 16.87 4.42
2001年同比增長率 -2.44 -4.2 -5.15 -6.08 -5.58 5.19
表4 中國投資銀行業託管業務、債券交易業務和股票、基金交易業務H．I指數
1999 2000 2001 2000年同比增長率(％) 2001年同比增長率(％)
託管業務 0.01 0.018 0.016 80 60
債券交易 0.297 0.674 0.262 127 -157
股票、基金 0.05 0．07l 0．07l 42 0
(三)證券經紀業務集中度分析
中國投資銀行的經紀業務主要包括企業債券代理交易、股票代理交易和基金代理交易三種。在企業債券代理交易業務中，海通證券一直處於絕對優勢的地位，在2001年甚至處於寡佔壟斷地位。1999年其市場份額為54．1％，到2000年則飆升到82％，盡管在2001年其市場份額下降到34％，但這並沒有改變其絕對優勢的地位(見表5)。「
表5 中國投資銀行債券交易集中度指標(％)
CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0
1999 54.08 63.67 64.26 65.38 65.47
2000 81.85 91.44 92.24 93.02 93.07
2001 34.31 74，8 76.48 77.16 77.23
在1999年與2001年，中國投資銀行業債券代理交易業務基本上接近於高度集中寡佔的市場結構。但在2000年則出現了「異象」，整個業務領域出現了貝恩所稱的「極高寡佔型」市場結構，全部市場基本上由海通證券一家壟斷。但是這一現象曇花一現，到2001年又迅速恢復到1999年的市場結構形態。這種現象在H．I指數上反映也十分明顯。該指標從 1999年的0．3迅速勁升至0，67後，又於2001年回落到0．26附近(見表4)。總體而言，可以斷定中國投資銀行在債券代理交易業務中存在顯著的集中與壟斷，甚至存在寡佔現象。
在股票、基金代理交易業務上，首家投資銀行的市場份額從1999年到2001年基本上呈穩定增長，各集中度指標也均穩定上升(見表6)；2000年與2001年股票、基金代理交易業務H．I指數也增長了近42％(見表4)，中國投資銀行產業在股票、基金代理交易業務上壟斷與集中的趨勢正日益加強。但是這種上升並不說明中國投資銀行業在此業務上出現了「領頭羊」，整個行業在股票與基金代理交易業務中集中程度或壟斷程度並不高，仍呈現出一種中(下)集中寡佔型市場類型。
表6 中國投資銀行業股票、基金代理交易業務集中度指標(％)
CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0
1999年 11.12 38.99 46.47 59.46 65.16
2000年 12.47 42.86 51.84 69.13 75.44
2001年 12.76 44.25 53.03 70.55 77.82
同比增長率 12.14 9.93 11.56 16.26 15.78
同比增長率 2.33 3.24 2.3 2.05 3.15
(四)中國投資銀行的規模集中度分析
中國投資銀行經過10餘年發展，截至2001年底已有 109家證券公司，營業部2 700餘家，已經初步形成了三個層次，即全國性投資銀行，如華夏證券、銀河證券等，地方性投資銀行，如華泰證券、天同證券等，和兼營投資銀行業務的其他金融中介機構等。
1999年以來，中國投資銀行業迎來了第三次增資擴股的浪潮，各投資銀行股本與實力得到進一步加強，初步形成了資本額在15～50億元人民幣的10餘家大型投資銀行。但是，盡管絕對規模有了很大發展，經過考察，我們發現中國投資銀行仍然處於較低的集中寡佔型市場結構下，也尚未形成像美國等發達國家一樣的優勢投資銀行群體。
1999年中國投資銀行業凈資產總額為4857.71億元人民幣，第一家國泰君安證券所佔市場份額為8．21％，從CR4 (26．17％)與CR8(43．89％)來看，整個產業基本上屬於低集中寡佔型的市場結構；2000年中國投資銀行業凈資產總額達 652億人民幣，同比增長34．24％。首家投資銀行——海通證券凈資產53．4億人民幣，僅占凈資產總額8．19％，比1999年國泰君安的市場份額下降了0．24個百分點。盡管2000年其他集中度指標比1999年均有所增長，但是這一增長並未使中國投資銀行業脫離低集中寡佔型的市場結構(見表?)，中國投資銀行業也並沒有形成諸如美國投資銀行業中所存在的優勢群體。
表7 1999—2000年中國投資銀行凈資產集中度指標(％)
CR1 CR4 CR5 CR8 CRl0 CRl5
1999 8.21 26.17 30.99 43.89 50.37 63.32
2000 8.19 27.43 32.62 45.77 52.73 65.4
同比增長率 -0.24 4.81 5.26 4.28 4.69 3.28
二、中國投資銀行業高壟斷利潤的來源——人為壟斷
市場績效是指一定的市場結構下，由一定的市場行為所導致的、反映市場運行效率的產業的最終經濟成果。在判斷某一產業市場績效時，西方產業組織理論常常從產業的利潤率水平和資源配置效率等方面進行考察。
在此我們選取中國上市公司的凈資產收益率作為社會平均利潤率水平(這顯然高估了全國的社會平均利潤率水平)。1993—2000年中國上市公司凈資產收益率分別為14．60％、14．20％、10．80％、9．50％、10．99％、7．96％、7．99％和7．66％。但中國投資銀行凈資產收益率遠遠高於這一水平。1997年全國十大投資銀行凈資產收益率為23．86％，1998年為31．47％，1999年為19．2％，分別是同期上市公司凈資產收益率的2．17倍、3．95倍和2．4倍，是同期具有高度壟斷產業形態的美國投資銀行平均凈資產利潤率的1．17倍、2．21倍和1．12倍。2000年中國101家證券公司凈資產總計652億元，共實現利潤240億元，即使按33％的所得稅率計算，全國投資銀行業的凈資產收益率也高達24．66％。前10大投資銀行(按利潤總額排名)凈資產收益率平均為27．878％，是同期中國上市公司這一指標的3．64倍。2000年前10大投資銀行中凈資產收益率超過30％的計有光大證券、廣發證券、中國銀河證券和中信證券4家(見表8)
表8 2000年按利潤額排名的中國
海通 中信 國泰國安 申銀萬國 廣發 南方 國信 國通 光大 華夏
24.20 31.27 24.95 33.17 33.81 23.24 22.97 23.17 38.33 23.67
10大投資銀行凈資產收益率(％)資料來源：根據中國證券業協會披露的券商利潤和凈資產數據計算得到。說明：①其中，注冊地在上海、深圳的投資銀行所得稅率按15％計，
據此我們可以斷定，中國投資銀行產業內一定存在壟斷利潤。現代產業組織理論認為，某一產業要獲得超過社會平均利潤的超額利潤，必須具備兩個條件：(1)行業進入壁壘很高；(2)行業集中度很高，具備寡佔壟斷的市場結構。盡管中國投資銀行具備很高的進入壁壘這一條件，但是根據前述分析，中國投資銀行業卻並不具備高壟斷或寡佔壟斷的市場結構，而是基本上呈現出一種中(上)或中(下)集中壟斷的市場結構，競爭性因素十分明顯，而集中或壟斷的結構形態並不顯著。但是，在競爭很激烈的市場結構中，廠商卻一般只能獲得(或略高於)社會平均利潤率水平的利潤。這就說明在我國投資銀行產業中一定存在某種「隱蔽性」的壟斷或集中因素，正是這種因素導致了中國投資銀行產業的高額利潤。微觀經濟理論認為，壟斷分為自然壟斷和人為壟斷。根據我們的分析，中國投資銀行業顯然並不存在明顯的自然壟斷因素，因此中國投資銀行業的高額利潤或超額利潤一定來源於人為壟斷。而這種人為壟斷則又表現為政府「非市場化」的行政干預和不合理的政策傾斜。
中國投資銀行本身就脫胎於受政府保護的銀行和信託等金融中介機構。它可以享受到政府政策上的各種傾斜所帶來的好處。從誕生伊始，中國投資銀行業就被烙上了人為壟斷的印痕。這主要體現在以下幾個方面：
1.稅收的政策傾斜。注冊地在上海、深圳的中國投資銀行或兼營投資銀行業務的金融機構，其交納的所得稅稅率為15％，注冊地在其餘地區的投資銀行所得稅率為33％的標准稅率。這就意味著僅僅將注冊地進行變更，中國投資銀行就可以減免18％的企業所得稅。實際上，中國投資銀行大部分的注冊地均是在上海或深圳，其動機基本上也是為了合法地規避所得稅。另外．2001年3月7日，《財政部、國家稅務總局關於降低金融保險業營業稅率的通知》規定，從2001年起，金融保險業營業稅率每年下調1個百分點，分3年將營業稅率從8％降低到5％。這些稅收上的傾斜政策無疑大大增加了中國投資銀行業的利潤。
2．證券承銷業務的管制與證券經紀業務的價格規制。1999年7月1日開始實施的《證券法》規定，國家對證券公司進行綜合類和經紀類的分類管理制度。從而人為地關閉了綜合類券商的大門，並且未就經紀類券商與綜合類券商角色的演變與綜合類券商資格的撤消作出具體規定。在此情況下，綜合類投資銀行就有了政府天然的人為壟斷的保護，在與經紀類券商的競爭中就可以高枕無憂。在經紀業務上，中國投資銀行業一直享受著政府的人為的傭金價格規制(這一狀況直到2001年才進行改革)。A股交易傭金為0．35％，滬、深市 B股交易為0．6％和0．43％，證券投資基金為0．25％。這一相對其他國家較高的傭金率無疑為投資銀行帶來了豐厚的人為壟斷利潤或超額利潤」。
中國投資銀行業務主要由證券承銷、證券經紀和證券自營業務構成，這三項業務收入即證券承銷收入、證券經紀收入和證券自營收入，也就構成了中國投資銀行主要的收入來源。三類收入對利潤貢獻比分別為18％：40％：28％，其他收入對收入貢獻比佔14％。1996年到1999年，中國投資銀行經紀業務收入占其總收入比重分別是41．2％、38．4％、36％和32．9％。雖然比重逐年下降，但是經紀業務收入作為主要收入來源的格局基本沒有動搖」。同時，承銷業務收入在總收入比重中也較高。但是由前面的分析，由於中國投資銀行業在承銷業務和經紀業務上存在嚴重的人為的管制和價格規制等人為壟斷因素，而在此收入格局下，就直接導致了中國投資銀行業畸高的壟斷利潤。
3．中國投資銀行存在人為壟斷下生產能力的過剩的和壟斷的低效率。人為壟斷的結果之一必然導致福利的凈損失，即所謂的哈伯格三角。目前我國擁有證券承銷業務資格的投資銀行近30家，而成熟的西方國傢具備承銷業務資格的投資銀行也只不過10家左右。這樣為數眾多的投資銀行勢必造成承銷市場的混亂和承銷成本的居高不下。同時在審批制下也造成了頻繁的「尋租」行為，導致了生產效率的低下和社會資源的內耗。
三、趨同化競爭與業間合作
人為壟斷下的市場結構也決定了中國投資銀行產業的市場行為。在趨於完全競爭的市場結構中，非價格競爭至關重要，也是廠商同業競爭的主要的有效手段。但盡管中國投資銀行業已經具備了競爭性很高的市場形態，其業務競爭中非價格競爭因素並沒有顯著地凸顯出來，業務差別化策略在中國投資銀行產業中並沒有得到體現，整個投資銀行業業務趨同化十分明顯。另外，廠商之間的共謀性合作也基本上不存在，反而是與國內銀行業或國外金融中介機構進行的業間合作頻仍，但也未脫離基本業務趨同化因素的影響。
1．承銷業務的服務方式雷同。審批制下，中國證券市場基本上處於賣方市場狀態。投資銀行承銷業務一、二級市場發行差價巨大，但發行不成功的風險卻很小，基本上是一種無風險或低風險的業務。這種高收益、無風險或低風險的風險——收益對應狀況顯然背離了市場經濟的基本原則。在有厚利可圖的情況下，具有承銷業務資格的投資銀行紛紛雲集到這一業務領域，以試圖在該領域佔有一席之地，分上一杯羹。因此投資銀行大部分的人力、物力和財力都投入到這一業務中，導致投資銀行在承銷業務領域中的競爭手段、業務內容十分一致，驚人的雷同。這從我國最近承銷業務創新——「綠鞋期權」這一事件中可見一斑。我國於2001年9月13日頒布了《超額配售選擇權試點意見》，開始在我國首發新股時推行「綠鞋期權」承銷方式，但這一引入型承銷方式的創新到目前為止並無幾家投資銀行加以採用。
2．投資銀行證券經紀業務品種單一、業務趨同。截至2000年底，中國證券市場共計有A股、B股、企業債券、國債現貨、國債回購、基金和可轉換債券等7個證券交易品種，其中，A股交易佔有絕對優勢的市場份額，B股和基金以及可轉換債券正是我國目前領導層所極力推行、發展的金融工具，其市場潛力十分可觀。這種狀況使得中國的投資銀行無心進取，也無進行金融創新的內在動力，靜待市場機會，直到將B股、基金與可轉換債券的市場瓜分完畢。這種格局和現狀就直接導致了中國投資銀行業經紀業務的單一和服務的趨同。
3．業間合作的趨同化。近年來，在中國加入世界貿易組織的形勢下，中國投資銀行開始面臨著潛在的、即將轉變為現實的外國同行的競爭，各投資銀行因此也紛紛開始致力於自身競爭力的提高，進行了一些業務創新和業間合作，包括與國內銀行業的合作和與外國金融中介機構的合作。如，國泰君安證券、閩發證券分別與中國工商銀行開展「銀證通」業務；西南證券、長江證券也分別與建設銀行、中國農業銀行合作推出了這一業務類型。盡管券商進行了創新，但是其業務仍然十分相似。這一點在與國外證券或銀行等金融機構的合作上也十分突出，其業間合作項目基本上是基金管理業務 (見表9)，鮮有獨立特行的合作業務或創新業務。
表9 中國投資銀行與外國投資銀行合作備忘錄四、基本結論和政策建議
國泰君安證券 安聯—德累斯頓集團 簽訂基金業務技術合作協議
中國銀河證券 英國施羅德集團 簽署基金管理合作備忘錄
中國銀河證券 台灣富邦證券集團 簽訂業務合作備忘錄
中銀萬國證券 法國巴黎資產管理公司、國際金融公司 簽訂基金管理技術合作協議
南方證券 德國商業銀行 簽訂資產管理業務技術合作協議
國通證券 荷蘭國際集團(1NG) 簽署基金管理業務技術合作協議
廣發證券 富蘭克林坦伯頓集團 達成設立合資基金管理公司協議
海通證券 富通集團 簽署基金業務戰略合作協議
先大證券 美國保德信金融集團 簽署合資基金公司意向書
長江證券 荷銀投資管理(亞洲)有限公司 簽訂基金業務全面技術合作協議
1．中國投資銀行業近兩三年來行業內壟斷趨勢開始形成，但尚不顯著，並且壟斷趨勢的出現很大程度上植根於人為壟斷；人為壟斷現象在中國投資銀行產業的發展中十分顯著，主要體現在政府各種政策的傾斜、人為的價格規制和政府對證券市場的「隱性擔保」上。中國投資銀行業若要在金融業對外開放的5年緩沖期內形成一定的、可與國外投資銀行相抗衡的規模與競爭力，政府在政策上就必須逐步解除人為壟斷，使中國投資銀行逐步走向行業的自然壟斷或集中，通過業內兼並、重組、或增資擴股、或公司上市等形式形成有一定實力的投資銀行群體。
2．中國投資銀行產業業務競爭嚴重趨同化，業務品種單一，由人為壟斷所導致的內在的創新動力不足。因此，中國投資銀行應該也必須實行產品差別化策略，並積極向創新型和引申型業務拓展，從而有利於在微觀機制上形成綜合性投資銀行與專業性投資銀行並存的、有充分競爭能力的全方位競爭格局。
3．在中國投資銀行行業集中度向自然壟斷過渡，並且逐步加強之時，資源的配置效率、資源的利用效率和產業整體的競爭能力也會因壟斷因素而降低。這時如何解決「馬歇爾沖突」(Marshall Conflict)就必將成為中國投資銀行業所面臨的另一個課題。

C. 我國投資銀行的發展狀況

目前，我國的投資銀行業發展不容樂觀，還存在很多問題。

1、投資銀行業法制不健全，操作不規范。

2、證券經營機構自有資本少，融資能力差。

3、證券公司業務范圍狹窄。

補充：

1. 投資銀行 (Investment Bank, Corporate Finance) 是與商業銀行相對應的一類金融機構，主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼並與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。

2. 投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。

D. 中國著名的投行（投資銀行）及簡介

中國著名的投行是中國投資銀行。

中國投資銀行(China Investment Bank) 是中華人民共和國向國外籌集建設資金辦理投資信貸的國家專業銀行。中按照對國營企業的要求，實行獨立核算，自負盈虧，是實行獨立核算、自負盈虧的國營企業。中國投資銀行是獨立的企業法人。於1981年12月成立。總行設在北京。在上海、天津、江蘇、河北、湖南、福建、遼寧等省、直轄市設有分行。

自1980年中國恢復在世界銀行的席位以後，中國政府就開始考慮設立投資銀行，作為辦理世界銀行中小工業項目貸款的中間金融機構，並把它逐步辦成向國外籌集建設資金辦理投資信貸的專業銀行。經過一段時間的籌建以後，中國投資銀行於1981年12月23日正式成立。

中國投資銀行的最高權力機構是董事會，中國投資銀行董事會為全行最高權力機構，由名譽董事長、董事長各一人，副董事長一至三人，常務董事及董事若幹人組成，均由國務院任命。行長、副行長，由董事會提名，報國務院任命。

拓展資料：

在中國，投資銀行的產生與發展是與中國證券市場的發展密不可分的，中國資本市場十餘年的發展史表明,投資銀行已成為推動中國證券市場發展的重要主體。

投資銀行也就是實際意義上中國的投資銀行，中國的投資銀行業務在80年代就已開展，當時的中國國際信託公司、中國銀行在境外設立的商業銀行以及一些證券公司在一定層次和程度上扮演投資銀行角色。

到目前為止，國內已經有九十多家投資銀行、2600多家營業部。粗略劃分，十年風雨的中國投資銀行發展到目前已經經歷了數量增長時期、蓄勢整理時期、大規模重組規范發展時期。

中國投資銀行的主要任務是：接受國際金融機構的貸款，並通過其它途徑和方式向國外籌集建設資金，對我國企業提供外匯及人民幣投資信貸，為加速中國社會主義現代化服務。

參考資料：中國投資銀行_網路

E. 中國投資銀行的未來方向

在中國，廣義的投資銀行是指證券公司，狹義的投資銀行是指證券公司和商業銀行的投行部門。

對於中國的證券公司而言，其未來的發展方向是：從目前凈利潤的極度依靠股票經紀業，升級為以財富管理為中心的投研業務來賺取利潤大頭。

對於商業銀行和證券公司的投行部門，他們未來的發展方向是：證券公司的投行部做大做強股權和債權直接融資業務，並往上游的PE和下游的以REITS和CDS為創新產品的金融衍生產品市場發展壯大；商業銀行的投行部除了不能參與股權直接融資業務外，其發展方向與證券公司投行部類似。

F. 亞洲基礎設施投資銀行對中國發展的影響論文2000字

平平？？？？

G. 試述投資銀行的基本發展趨勢。

創業投資＋投資銀行將成為未來發展趨勢
———訪寶來證券中國市場部執行長黃齊元先生

以中國創業投資趨勢及並購和技術轉移機會為主題的Asiawired全球創業投
資峰會日前在北京舉辦。筆者在會議上遇見了從事投行工作多年的漢禹資本總裁
、寶來證券中國市場部執行長黃齊元先生，就創投與投行的問題采訪了他。
投資銀行簡單的來說，就是協助企業擴張，為企業發行國際股票、債券，取
得國際資金，或是購並其它企業，取得重要技術或知識。而創業投資則需要各種
各樣很多的資源。因此在國家政策之外，應該有一個平台能夠將包括資金、政府
關系、合作夥伴的關系等各種元素很好地結合起來。他認為中國在創業投資這個
行業里需要有像在投資銀行界的中金公司一樣的機構。
有著15年投行工作經驗的黃齊元先生認為如今是大整合的時代。首先是地域
的整合即跨地域的整合。其次是價值鏈的整合即如何把企業的內部資源相整合以
及企業內外資源之間的整合。整合不同資源很重要。創投應與證券公司配合起來
。像以往做證券的人與做創業投資的人是兩派，而現在則是很相似的，一個是側
重前段，一個是側重後段。創業投資不只是科技部的事情，應是跨部位、跨部門
的結合。
就基金問題黃齊元解釋說，現在亞洲有兩種基金，一種是直接投資基金，是
投資未上市的的股票；一種是風險投資基金。還有一種是並購基金，即把一個公
司的主權整個買斷。直接投資基金與一般的創業投資基金有3個不同。第一是投
資介入時間不同。創業投資基金一般是在公司的初創期，而直接投資基金一般在
公司的中期、成熟期。第二是產業不同，創業投資基金是圍繞高新技術，直接投
資基金則包括傳統行業。第三是投資金額，創業投資基金一般從50萬到300萬元
，直接投資基金是300萬到2000萬元，最高的甚至一個投資項目就5000萬元。直
接投資基金著重產業整合與購並。現在所說的創業投資基金一般是指風險投資基
金。
他特別提到創業投資加投資銀行這種全新模式將成為未來的發展趨勢。黃齊
元本人就有著創業投資和投資銀行的雙重經驗。1994年到1998年之間他曾任法國
里昂證券大中華區投資銀行部總經理。1998年到2000年任中經合集團亞洲區副主
席兼總經理。在這之前，他在英資投資銀行里工作多年。

H. 投資銀行在金融危機中扮演的角色，投行應該採取什麼措施才能促進經濟發展

中國投資銀行功能定位探討

內容摘要:本文在對我國投資銀行目前功能定位進行分析的基礎上,結合我國經濟體系運行環境變化對投資銀行提出的新的要求,得出我國投資銀行應當定位為中國微觀企業結構重塑的樞紐的結論。

關鍵詞:投資銀行 要求 功能定位

伴隨著近幾年來我國證券市場行情的低迷、股市擴容速度的放慢、直接融資比重的下降,我國投資銀行的收入快速下滑,其生存和發展面臨著嚴峻的挑戰。與此同時,我國的資本市場卻吸引了眾多國際投資銀行的目光,幾乎所有的國際大投資銀行都在加快對華發展戰略。這種鮮明的對比,說明我國投資銀行的困境並非主要由外部環境所引起,其自身存在的不足才是最重要的原因。根據美國著名金融投資專家羅伯特•庫恩對投資銀行的四個定義並結合我國國內的實踐,本文將投資銀行限定為主要進行證券承銷、證券交易、兼並收購、資金管理、項目融資、風險投資、信貸資產證券化等業務機構(或部門)。因此,在目前券商舉步維艱的形勢下重新審視我國投資銀行的發展脈絡,為其進行更為准確的功能定位至關重要。

我國投資銀行目前的功能分析

我國投資銀行脫胎於計劃經濟向市場經濟的轉軌時期,成立於我國國有企業股份制改革的起步階段。因此,從微觀角度,我國投資銀行在發展過程中主要承擔著為國有企業脫困服務的艱巨使命,這使我國投資銀行的功能受到先天的制約。從宏觀層面看,受制於我國產業結構不合理、國企效益普遍低下、證券市場制度環境相對滯後、監管機制不夠健全、證券市場政策市特徵明顯等因素,投資銀行宏觀上應具有的融通資金、優化資源配置、構造證券市場、推動產業結構升級等功能或受到限制,或無法正常發揮,呈現出以下特徵:

融資功能成為主要功能,且存在著融資功能異化的現象
作為新興市場,我國投行的業務基本是以本源型、傳統型業務為主,因此其功能呈現單一、簡單的特點,融資功能依然是目前國內投行最主要的功能。一般來說,投行的功能應該是創造出產品然後銷售自己的產品進而賺取利潤和承擔風險。但目前來說我國的投行只是簡單地充當一個中介商,只是千篇一律的產品和服務,缺少核心產品和核心競爭力。不僅如此,我國投資銀行的融資功能在實際中還發生了異化。現代投資銀行的融資功能主要表現在:它一方面使資金盈餘者充分利用多餘資金來獲取收益,另一方面又幫助資金缺乏者獲得所需資金以求發展。但是迄今為止,我國上市公司「融資」之後很少能給投資者合理的回報, 因此投資者給這種「融資」一個貼切的稱呼為「圈錢」。融資功能同「圈錢」具有本質的區別, 融資的目的是為了實現規模經濟,而「圈錢」的目的就是為了無償佔有資金,用所謂的資本運作來謀取不正當的經濟利益。
投資銀行功能的單一和異化直接限制了其他功能的正常發揮。一般說來,投資銀行可通過資金媒介業務,使能獲得較高收益的企業通過發行股票和債券等方式來獲得資金,促進資源的合理配置;投資銀行的並購業務可使社會存量資源重新優化配置,同時促進了經營管理不善的企業被兼並和收購、經營狀況良好的企業獲得更大的發展,實現規模經濟,從而促進了產業結構的調整和生產的社會化。而我國投資銀行業務的單一和功能異化限制了它應有的作用。

高端的價值增值功能處於起步階段
從國際上看,伴隨企業兼並浪潮席捲全球、資產證券化等的興起,投資銀行已由單純的提供一個平台為供求雙方服務發展到更多地參與到經濟活動中來,投資銀行的功能也由單純的中介機構向投資理財顧問的角色轉變,投資銀行具有了更多的主動創造性,形成了以並購咨詢、資產證券化、項目融資、資產管理、基金管理、風險投資等為核心的新一代業務。作為國際上一流投行的美林公司與高盛公司的投資銀行業務收入結構明顯地反映出這一特徵。
相比之下,我國投資銀行業務仍然以證券承銷為主,類似企業的並購、資產重組及基金管理等創新型、核心型的業務,我國國內投行目前雖然也都有所涉及,但由於經驗不足、實力有限、經營不規范等多方面的因素,項目規模都不大,大型項目基本還是境外投行的天下。投資理財業務更是幾乎步入歧途。國外理財業務已成為投行主要業務,收入佔到三分之一甚至更強,但我國的這項業務卻是舉步維艱,且由於市場這幾年的低迷及操作的不規范而將有些投行拖進虧損直至遭受滅頂之災。

經濟體系運行環境的變化對投資銀行的新要求

從1992年我國投資銀行的誕生至今,已有十幾年的歷史。在這十餘年的改革過程中,我國經濟已發生了很大的變化,經濟市場化程度的不斷提高成為鮮明特徵。我國投資銀行產生於獨特的經濟環境,隨著經濟運行環境的變化,要想對它的功能重新進行定位,對其運行環境進行詳細的分析就是非常重要的一環。

經濟增長方式的轉變和產業結構的調整需要投資銀行更多的參與
我國面臨著轉變經濟增長方式和調整經濟結構的艱巨任務 多年以來,我國經濟一直以粗放型為主的方式增長,這種增長方式雖然帶來了較高的增長速度,但它產生的問題也日益突出。因此,黨的十六屆三中全會明確提出了「以人為本」、「全面、協調、可持續發展」及「統籌兼顧」的科學發展觀,並將其作為指導我國今後現代化建設的重大戰略思想,改變經濟增長方式已成為我國今後經濟工作的戰略重點。另外,從總體上看,我國結構失衡仍然比較明顯,在所有制結構、產業結構、城鄉結構、國有經濟布局等方面均存在較多的問題,已不滿足我國經濟發展的需要,必須進行整合和調整。
經濟增長方式的轉變和經濟結構的調整都需要加快經濟微觀結構重塑 轉變經濟增長方式和優化產業結構的關鍵在於深化改革,全面提高生產要素的使用效率。這就需要加速企業的改革、改組和改造。因此,在我國轉變經濟增長方式和調整經濟結構中,微觀企業的改革刻不容緩,是轉變經濟增長方式的微觀基礎,是保證經濟增長的必要條件。

我國經濟微觀結構的重塑過程需要投資銀行更多的參與 根據上述分析,我國經濟增長方式的轉變、經濟結構的調整及市場競爭的加劇都要求作為微觀經濟基礎的企業必須建立現代企業制度,完善公司治理結構。在這個過程中有許多難題要解決,如企業的資本金問題;債務重組問題;公司化改組問題;兼並、拍賣、破產、倒閉而發生的產權重組、產權流動和產權交易問題等。這些問題的解決是要付出成本和代價的,其中最主要和直接的成本是資金成本。企業的資本優化、債務重組、企業改組、企業並購、企業破產等都需要大量資金,從某種意義上說,沒有足夠的資金支持,企業改革很難進展,真正意義上的現代企業制度也難以建立。在政企分離、政府在經濟中的作用逐漸淡出的形勢下,資本市場是解決這些問題最有效的途徑。企業改組與並購是產權重組過程,是市場行為,必須通過產權市場來完成;企業改組和並購所需資金,也需通過資本市場來籌措。資本市場是中國企業改革的重要條件,而投資銀行又是資本市場的心臟,如果沒有投資銀行這種集降低交易成本、減緩非對稱信息和規避風險功能於一身的金融中介機構,資本市場交易中存在的交易成本和信息非對稱現象必然使其運行效率十分低下。因此,我國經濟微觀結構的重塑過程需要投資銀行更多的參與。

微觀企業的深層次改革和發展需要投資銀行提供更多服務
國企改革 隨著國有企業改革繼續深化,我國幾十萬國有企業需要對凝固了40多年的產權和資產存量進行流動和重組;高負債的國有企業需要通過股市直接融資來優化資本結構,調整負債比率;相當一部分國有企業需要進行股份制改造和上市,而已上市的公司要在經營中注入優質資產,保持高回報率和壯大公司實力,這些都需要投資銀行提供融資服務和財務顧問服務。另外,我國國有企業改革實施的「以資本為紐帶,通過市場組建跨行業、跨地區、跨所有制和跨國經營的具有國際競爭力的大企業集團」戰略,也需要投資銀行幫助組織兼並、收購和企業重組。

中小企業發展 中小企業在我國經濟的發展中發揮著越來越大的作用,但是,我國中小企業自身的發展還存在許多問題。首先,由於國有中小型企業及集體企業轉型改制尚未完成,中小企業中同樣存在著資產關系不清、管理運行不規范的情況;其次,由於企業改革在整體上處於反傳統的原始資本積累階段,社會信用備受損毀,使得中小企業的自身信用及融資能力降到前所未有的低水平,企業經營環境惡化。因此,中小企業在融資、收購兼並、資產重組、資源整合、資產經營、盤活存量等方面都對投資銀行形成了強烈的需求,再加上中小企業數量多、分布廣、類型多,投資銀行在這一領域大有可為。
不良資產的化解 加入WTO要求我國必須加快商業銀行的市場化改革步伐,而如何解決我國商業銀行巨額的不良資產成為推進我國銀行改革的難點所在。據世界著名的信用評級機構標准普爾於2004年5月24日發表的其對中國內地銀行業不良資產比率的最新估算,中國內地銀行2003年底的不良資產約占其銀行體系總貸款的40%;同時,標准普爾亦指出,中國內地經濟增長放緩將可能導致較多的不良貸款出現,預料下一輪的不良貸款很可能主要來自對中小型企業和高價住宅房地產發展商發放的貸款。雖然我國於1999年成立了四家金融資產管理公司,專門負責四家國有商業銀行的不良資產處置,但截至2003年9月底,不含政策性債轉股,四家金融資產管理公司累計處置不良資產4154.68億元,回收現金861.91億元,占處置不良資產的20.75%。而且不良資產處置存在著「冰棍」效應,隨著時間的推移,不良資產處置將變得緩慢,現金回收率會逐步降低,清收難度加大。加快處理銀行不良資產的步伐勢在必行,除四家金融資產管理公司外,也迫切需要我國其他的投資銀行更多地參與到不良資產的處置中。

我國投資銀行未來的功能定位

根據前面的分析, 現代企業制度和治理結構的完善都有賴於資本市場, 而投資銀行又是資本市場的心臟,因此投資銀行將成為我國企業結構重塑中的樞紐。我們認為,在當前中國的現實背景下,投資銀行的樞紐功能將主要圍繞三個市場展開:除傳統的證券市場外,還應該積極拓展非證券產權市場和智能型軟服務市場,建立自己在資本市場中的核心地位(見圖1)。通過在企業融資、兼並收購、資產重組、商業銀行不良資產處置及為企業發展創造良好外部環境的基礎設施建設項目融資等方面的重要作用,建立現代企業制度和公司治理制度。

參考文獻:
1.巴曙松.不良資產:宏觀調控中的杞憂.中國經濟時報,2004,7,19
2.李利明.2萬億不良貸款不再剝離.10年大限重壓資產公司.經濟觀察報,2003,11,10

僅供參考，請自借鑒。

希望對您有幫助。

I. 結合中國投資銀行的現狀和08年以後美國投資銀行的變化，中國投資銀行未來發展如何

會倒閉，負債率太高

J. 中國投資銀行的發展現狀

投資銀行業是以提供資本和資本運作方面的專業性服務為主要業務的服務性行業，是國家金融體系中重要的組成部分。投資銀行業的主體是提供資本和資本運作方面專業服務的中介機構，其操作的對象是長期資本和表現為貨幣資產的企業產權，其運作的環境是資本市場。投資銀行業內專業中介機構將長期資本的需求者和投資者聯結起來，並提供其中的專業性服務，包括安排股權與債權融資、推薦和安排證券公開上市、證券承銷、投資咨詢建議、投資組合管理、資產管理、風險控制工具的創設和交易等；投資銀行業內機構也為企業的資本運營提供專業服務，包括資產重組財務顧問，兼並收購的財務顧問和融資安排，協助機構制定反並購策略等。
廣泛意義上的投資銀行業是一個相對開放和模糊的行業范疇，並不象銀行業、保險業、信託業和基金業等有著明顯的行業界限，凡是在資本交易和資本運營方面提供中介服務的專業機構都應該列入這一行業。 1．具有銀行背景的證券公司或銀行作為主要股東的股份制證券公司，如華夏證券、南方證券和海通證券的主要股東分別為中國工商銀行、中國農業銀行和交通銀行。
2．信託公司下屬的證券公司或證券部，如中信集團下屬的中信證券，中國信達信託公司下屬的證券部、中國民族信託、信息信託、煤炭信託等下屬的證券部等。
3． 地方出資組建的股份制證券公司，如江蘇省證券、湖北證券等。
4．商業銀行附屬的投資銀行機構，由於受到分業經營的限制，商業銀行不能直接從事證券業務，但是各家商業銀行都在通過成立全資附屬的子公司或者收購境外的機構來涉足投資銀行業務，如招銀證券、光大證券、中國銀行下屬的中行國際（香港）、中國工商銀行收購的息敏斯證券等。
5．中外合資投資銀行機構，目前只有中國國際金融公司一家，這家公司的主要股東是中國建設銀行、美國摩根.勢坦利公司、中國經濟技術擔保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團，該公司是目前國內最標準的投資銀行機構。
6．其他提供部分投資銀行專業中介服務的機構，包括具有證券資格的會計師事務所、律師事務所，資產評估機構和專業咨詢公司等。 中國投資銀行業是隨著中國經濟市場化的發展而出現和逐步發育起來的，目前中國已經初步形成了以專業證券公司為主體和其他各類專業中介機構相互協作配套的投資銀行體系，基本可以滿足資本市場交易和資本運作的一般性要求。截止到1998年底，中國共有證券公司90多家，具有證券業務的信託公司200多家，下屬營業部2400多家，具有證券從業資格的會計師事務所105家、律師事務所322家、資產評估機構116家和數量眾多的專業咨詢中介機構，此外，多數商業銀行也已經開始逐步涉足資本市場業務，嘗試提供企業資產重組和改制財務顧問、過橋貸款、項目融資、銀團貸款等創新性產品和服務。業內機構在充當長期資金融通中介、提供資本運作專業服務和促進經濟產業結構調整等方面發揮了日益重要的作用，為企業籌集長期建設資金、國企改革和宏觀經濟結構調整作出了巨大貢獻。截至到1998年底，中國境內上市公司達到851家，總股本2345.36億股，其中流通股本為740.94億股.總市值19505.65億元，其中流通市值5745.61億元，投資者達到3910.7萬戶，1998年證券市場成交總額46161.89億元。在從1997年開始大量出現的公司資產重組和兼並收購活動中，投資銀行機構在資產評估、財務審計、重組和並購方案設計、融資安排和重組後的整合等方面提供了大量的專業中介服務，使得國有存量資產的調整能夠按照市場運行的規則進行，更加富有效率。
中國的投資銀行業造就了資本市場，使得長期資金能夠按照市場規則進行高效合理的配置，為政府、企業提供了直接融資的場所，為機構和個人投資者提供了投資的場所和工具。投資銀行體系成為除國家財政和商業銀行之外的又一重要資源配置機制，形成了介於政府和企業之間的中觀經濟資源配置和調節機制，促進了中國經濟的發展和經濟結構的調整。 金融創新是金融行業特別是投資銀行業發展的生命線，為了適時順應和及時跟上客戶需求變化和市場競爭發展的需要，投資銀行業內機構必須增強其金融創新能力，經常對其組織結構、管理體制和運行機制進行改善，以增進推動業務發展的能力。加強市場研究和產品創新，及時針對客戶需求推出實用靈活、方便價低和風險較小的金融產品和交易工具，以滿足現有客戶和吸引潛在客戶，持續穩定的擴大客戶群體。目前，針對中國經濟和產業結構的調整、防範和化解金融風險以及盤活存量資產等重大經濟活動，投資銀行業內機構應該迅速研製和推出各種股權債權融資工具、票據買賣工具、資產證券化工具、組合投資工具等不同層次和特點的金融產品，並積極創造和營造相應的交易市場。應該說，只有具備了持久旺盛的創新能力，市場空間才會持續擴展，行業發展才會長盛不衰。