可轉換債券投資者說明會

A. 可轉換債券對發行公司和投資者各有哪些意義

首先，從金融工程的角度，可轉債實際可以看做普通債於嵌入式轉換權證的結合。說白了就是，發債券是為了借錢，同時對債券賦權是為了不還錢。
從公司金融的角度來說，可轉債是介於債券和股票之間的融資工具，是股權融資和債券融資矛盾發展的產物。簡單來說，股權融資的有點是無期限、永遠不用還錢，缺點是對公司的所有權的分散；債券融資的優點是融資成本相對低，但要定期還本付息，有期限。公司資本成本結構就是討論股權融資和債券融資如何均衡的問題，這是個困擾了很多人很久的問題啊，你看WACC、MAC等，想出這些的人頭發都掉光了，所以有人想了個辦法創造出一個結合這兩個東西的的東西，嗯所以可轉債就是這么來的。
可轉債的意義就在於 同時具有股票的性質也同時具有債券的性質，有期限，定期要還本付息，但在特定的條件下能轉換為股票。對於公司來說，轉換要求一般是要股票漲到多少錢才能轉換而且轉換比例都已經算過了，股權分散的成本是可以控制的，而且不是還可以通過定增來稀釋你嗎？如果股票漲上去了，你轉換了，公司不用還錢了，這是其一。而且實質上你相當於是在公司股票漲上去了才換的，當然可能會漲更多，但這里是強調你成本高了，相當於公司高價定增，這是其二；如果股票一直沒漲到那個價格，你就不轉換，當債券投資吃利息啊，呵呵~~我舉個例子你就懂了，2014年國債5年期利率大概在5%吧我記得不清楚，某銀行轉債年利率不足1.5%，還算高的。無論未來股價漲跌，站在現在的角度，對公司都是有好處的。
那麼對投資者有什麼好處呢？投資嘛~不就是時間空間之間的轉換。買可轉債其實一定意義上是可以理解為買股票，基本上跟股票同趨勢，流動性比一般債券好太多了，一般不愁換手，這里的道理我就不想細說了，除此之外，嗯！！你只要持有每天還有利息收哈哈哈哈哈雖然很少，但起碼好過股票沒有（你不要跟我說股票會派息，股票發不發利息理論上對你資產沒什麼影響，還要多交稅；債券全價成交，利息實際上是按天算的），嗯，還比銀行活期存款高好幾倍。
基本上就上面那些，如果還有金融類相關問題，可以直接問我。

B. 為什麼可轉換債券的可轉換條款對債券投資者有利

可轉換債復券（convertible bonds）是指制公司債券附加可轉換條款，賦予債券持有人按預先確定的比例(轉換比率）轉換為該公司普通股的選擇權。由於投資者可以視被投資公司普通股的情況決定是否把可轉換債券轉換為普通股，即若是轉換為普通股後的價值大於原可轉換債券的價值，則選擇進行轉換，否則不轉換。
投資者付出的代價是，可轉換債券一般都是沒有抵押的低等級債券，並且是由奉賢較大的小型公司所發行的，而且一般可以被發行公司提前贖回。

C. 怎麼分析可轉換債券能否投資

01

什麼是可轉債?

可轉債的全名叫做可轉換債券，是債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換為公司的普通股票的債券，到期可收取本金和利息。

可轉債集合了債券和股票的優點，既能轉化為股票進行交易獲得高回報，也可以作為債券有保底利息。

聽起來是不是有點繞？

那就舉個例子，比如頓頓公司是一家上市公司，我發行了一個頓頓轉債，所對應的就是頓頓股票。

在發行的時候，我規定了頓頓轉債的面值是10元一張，同時規定轉為股票的價格是2元。

那麼即使頓頓股票的價格漲到5元，你依然可以按照2元一股把手裡的可轉債轉化為5股股票，在市場上交易盈利。

如果股票的價格跌了，或者你不想轉化為股票，那麼既可以直接賣掉可轉債來賺錢，也可以一直持有等到期獲得本金利息。

所以說可轉債是一種比較靈活的投資標的，既有債券的安全性，又有股票的高收益性。

02

可轉債怎麼購買？

那麼可轉債這么好，怎麼去購買呢？

首先你需要開通一個券商的賬戶，現在很多券商都有可轉債的購買入口，只不過有的做的比較詳細清晰，有的比較差勁。

如果你是一個比較懶的人，建議去選擇那種有簡訊提示，或者一鍵打新功能的券商APP

一般是從新債申購的入口進去，就可以申購了。我們再來看看最近可轉債的收益，可以看到很多都在10%以上，上市破發的很少。

但在購買的時候要注意的是，可轉債的交易單位是10張，也就是1簽，如果你中了1簽，那存1000元到賬戶里就可以了。

另外申購也是有上限的，最多申購10000張，由於中簽的概率比較低，如果真的想申購可轉債，可以頂格申購增加中簽概率。

在申購後的第一個交易日，分配簽碼，第二個交易日，就可以在賬戶中看到中簽結果了。

當然中簽之後也不是說立馬就能獲得收益，一般在申購完成後，2-3周才會上市，有時候還會更久一點，所以要做好心理准備。

03

可轉債什麼時候賣出？

那麼可轉債中簽之後什麼時間賣比較合適呢？最好的策略是：

上市當天就賣，除非開盤漲停，就算漲停，也要在開板之後賣出。

為什麼這樣說呢，因為通常來說上市第一天的收益是最高的，這個時候賣比較劃算。

有朋友或許會問：如果上市第一天就破發了，那怎麼辦，豈不是要虧錢？

這種情況其實也不用著急，持續拿著就行，等到行情好的時候賣出。

即使行情一直都不太好，也可以持有等到期之後拿利息，雖然說利息會低些，但總比虧錢強。

這么好的東西，既能保底又能博取高收益，買的人也肯定多，怎麼提高中簽率呢？

這里教你一個辦法，可以用家裡人的多個賬戶一起打新，提高中簽概率。

04

可轉債好的行情在什麼時候？

一般什麼時候可轉債的行情比較好呢？

那就是熊牛轉換時。

根據天風證券研究所的報告，當市場由熊市向牛市轉換時，權益市場處於估值低點，就是配置可轉債的時機。

若牛市真的來臨，可轉債也會隨著正股上漲，收益率增高，若熊市繼續，那麼可轉債也可以轉為保守策略，藉助債券屬性來抗跌。

就近期的行情來看，處於調整期，向牛向熊都有可能，可轉債就屬於比較好的選擇。。

最後再啰嗦一句，可轉債投資不是股票，不要追漲殺跌，我們選擇可轉債的目的就是盡量用低風險獲取較高收益。

D. 簡述可轉換債券對於發行者和投資者的意義

可轉換債券發行以後，發行者的目標是通過行使其贖回權來最大化股東的價值，而持有者的目標是通過行使其轉換權來最大化可轉換債券的價值。

E. 如何進行可轉換債券投資

可轉換債券具有股票與債券的雙重屬性，而天平傾斜的決定因素是債券利率。如果轉債的利率較高，則投資者傾向於將其看作債券。如果利率較低，利息收益遠不及一般債券的水平，則投資者更傾向於獲取轉股的增值收益。從已經推出的轉債發行方案來看，利率普遍較低，如民生銀行和上海機場轉債只有0．8％，低於活期存款利率，只具有象徵意義。所以，用股票眼光看待目前市場上可轉換債券，可能更切合實際。

一、從行業景氣周期等角度考察發行人的業績情況。
發債公司一般規模較大，主業經營相對穩定，大規模資產重組的可能性小，也難以利用非經常性損益迅速提升業績。行業情況對公司的業績往往影響很大。投資者可以在鞍鋼轉債（5898）上得到啟示。2000年上半年鋼鐵行業的整體景氣，提升了鞍鋼新軋（0898）的業績，鞍鋼轉債也從最低的95元漲至151元，漲幅達59％。當然，鞍鋼債券能夠成為已上市公司轉債中表現最好的一個，其籌碼集中度也是重要因素。因先期發行的機場轉債（100009）上市後出現跌至一元的異動，轉債成為市場避猶不及的對象，鞍鋼轉債的發行中簽率高達79．27％。鞍鋼轉債上市後，基本上沿襲了一隻庄股的走勢，原因就在於此。

二、雖然轉債的走勢往往受制於股票，但並不是說，兩者不會出現背離。
一是時間背離。一般來說，轉股期開始後，由於轉債籌碼減少，流動性下降，對股票的依附程度更高。而轉債上市至轉換期開始的一段時間內，兩者並無直接聯系的渠道，轉債的走勢可能獨立於股票，投資者可以依據對轉債的分析進行投資。從已有轉債的走勢看，技術分析的實效性高於股票，為投資者充分賺取差價提供了條件。二是轉換期存在套利機會。轉債的交易費用低於股票，以上海市場為例，轉債的手續費為千分之二，券商自營更只有萬分之一，遠遠低於股票，交易成本較低。轉債沒有漲跌幅限制，持倉限制也寬於股票，投資的靈活度較高。加上轉債有還本付息的保證，其轉換期內的價格也往往不完全同步於股票，從而帶來套利機會。例如，機場轉債（100009）在接近面值時，其下跌速度慢於股票，就是面值保本效應的體現。

三、投資轉債要有良好的心態。
《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》發布實行後，未上市公司發行轉債基本上成為絕版。已上市公司發行的轉債，由於發行前股本規模較大，轉股後往往成為一隻「巨無霸」，因而轉債持有人獲取暴利的難度很大。轉債吸引投資者的原因也在於其有一定的安全性。所以，投資轉債要有良好的心態。在操作中，良好心態反過來有可能帶來較好的收益。例如，茂煉轉債（5302）在2000年9月因中期巨額虧損原因，曾經再次跌至100元面值附近。認真分析該公司就會發現，茂煉轉債年度扭虧並發行新股的可能性還是存在的，而一旦發行新股，該價位的收益就相當豐厚。退一步說，即使公司不能發新股而執行回售條款，收益也不低於一般債券。此時投資，可謂進可攻，退可守。就目前市場看，機場轉債（100009）處於十分安全的區域，值得投資者長線關注。

F. 可轉換債券交易規則

1、交易方式

投資者需要有股票賬戶才能買賣可轉債，具體操作也與股票類似。買入可轉債後，投資者可以一直持有，直至到期本息兌付，也可進行轉股。也可通過在二級市場交易，實行T+0交易。

2、交易價格

可轉債1張面值100元，買賣時以「手」為單位申報，1手等於1000元面值，即每次最少買入10張。例如投資者用1100元購買了10張面值是100元的可轉債，轉股價是10元每股。不考慮手續費的因素，只有當正股價高於11雲時，投資者才是賺的。

3、交易費用

投資者進行可轉債買賣時需繳納一定的傭金和手續費，深市按總成交金額的2‰交納傭金，滬市按每筆人民幣1元（上海）或3元（異地）交納手續費，成交後在辦理交割時，按總成交金額的2‰交納傭金。

(6)可轉換債券投資者說明會擴展閱讀

可轉換債券兼有債券和股票的特徵，具有以下三個特點：

1、債權性

與其他債券一樣，可轉換債券也有規定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。

2、股權性

可轉換債券在轉換成股票之前是純粹的債券，但轉換成股票之後，原債券持有人就由債權人變成了公司的股東，可參與企業的經營決策和紅利分配，這也在一定程度上會影響公司的股本結構。

3、可轉換性

可轉換性是可轉換債券的重要標志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉換成股票。

G. 對於籌資者和投資者來說,可轉換債券籌資的優缺點

對投資者：
1．可轉換債券使投資者獲得最低收益權。
2．可轉換債券當期收益較普通股紅利高。
3．可轉換債券比股票有優先償還的要求權。
對籌資者：

優點：可以快速獲得融資
缺點：定期支付利息，轉股後影響企業的控制權

H. 可轉換公司債券為什麼受到投資者的普遍歡迎

它有兩個好處，一 ·它可以在到期時候選擇究竟拿錢呢？還是換成股票。如果股市很好，那麼換成股票一定掙錢。第二·在購買以後不久，該債券也會上市，如果賣出，一般都有收益。

I. 如何進行可轉換債券的投資

可轉換債券(Convertible bond；CB)
以前市場上只有可轉換公司債，現在台灣已經有可轉換公債。

簡單地以可轉換公司債說明，A上市公司發行公司債，言明債權人(即債券投資人)於持有一段時間(這叫閉鎖期)之後，可以持債券向A公司換取A公司的股票。債權人搖身一變，變成股東身份的所有權人。而換股比例的計算，即以債券面額除以某一特定轉換價格。例如債券面額100000元，除以轉換價格50元，即可換取股票2000股，合20手。

如果A公司股票市價以來到60元，投資人一定樂於去轉換，因為換股成本為轉換價格50元，所以換到股票後利即以市價60元拋售，每股可賺10元，總共可賺到20000元。這種情形，我們稱為具有轉換價值。這種可轉債，稱為價內可轉債。

反之，如果A公司股票市價以跌到40元，投資人一定不願意去轉換，因為換股成本為轉換價格50元，如果真想持有該公司股票，應該直接去市場上以40元價購，不應該以50元成本價格轉換取得。這種情形，我們稱為不具有轉換價值。這種可轉債，稱為價外可轉債。

乍看之下，價外可轉債似乎對投資人不利，但別忘了它是債券，有票面利率可支領利息。即便是零息債券，也有折價補貼收益。因為可轉債有此特性，遇到利空消息，它的市價跌到某個程度也會止跌，原因就是它的債券性質對它的價值提供了保護。這叫Downside protection 。

至於台灣的可轉換公債，是指債權人(即債券投資人)於持有一段時間(這叫閉鎖期)之後，可以持該債券向中央銀行換取國庫持有的某支國有股票。一樣，債權人搖身一變，變成某國有股股東。

可轉換債券，是橫跨股債二市的衍生性金融商品。由於它身上還具有可轉換的選擇權，台灣的債券市場已經成功推出債權分離的分割市場。亦即持有持有一張可轉換公司債券的投資人，可將債券中的選擇權買權單獨拿出來出售，保留普通公司債。或出售普通公司債，保留選擇權買權。各自形成市場，可以分割，亦可合並。可以任意拆解組裝，是財務工程學成功運用到金融市場的一大進步。