吉利收購沃爾沃融資

① 當年吉利花120億，將國外沃爾沃汽車收購旗下，如今掙了多少錢

如果說你留意到這幾年的綜藝節目的話，可以看到汽車的冠名商的確不少。可想而知，汽車在近些年國內的銷量是非常不錯的。我們從一些大城市裡看到的汽車檔次更是無法跟十幾年前相比了。整個中國綜合國力的崛起，讓中國跟世界的貿易開始了更緊密的連接，我們在汽車的行業里，看到了眾多的國際品牌的國產化。比如北京賓士、華晨寶馬、奇瑞路虎等，而其中對於吉利直接收購了沃爾沃，是中國汽車行業里比較值得稱道的事情。這些高檔品牌的車型，以更加親民的價格走入了人們的生活里。而在以120億這個大價錢收購了沃爾沃的吉利集團來說，他們這比收購到底值不值呢，十年過去了，他們的市場利潤又會是如何呢？

對於所有的選擇性東西來說，在大眾的眼裡都是蘿卜白菜各有所愛，可也是這樣的一種標准中，讓我們成功的檢驗出了，吉利在對於沃爾沃收購之後的成功轉型手段。他們完成了中國汽車製造業是有能力完成對於國外高檔品牌的超越。我們有信心在未來看到更多的中國汽車製造業立足是世界，讓世界有著自己的品牌名聲，讓世界知道有一種汽車它也叫做中國製造。

② 吉利收購沃爾沃的籌資問題

海外融資佔半數

關於並購沃爾沃的資金來源，吉利汽車副總裁、首席財務官尹大慶詳細解釋稱，整個並購項目需要資金27億美元，其中18億美元用於收購沃爾沃轎車100%的股權，餘下9億美元是對沃爾沃轎車的輸血，是保證沃爾沃後續運營的資本開支。

尹大慶表示，27億美元並購資金分為兩部分，一半來自國內融資，其中又以吉利汽車自有資金為主，加上國內主權銀行的收購資金；另一半來自海外，包括來自美國、歐洲和香港市場的資金。由於還沒有最終交割，具體的收購金額還無法披露。

不過，尹大慶在發言時指出，吉利收購沃爾沃每一階段都有資金的安排。據此推測，吉利可能採用分期付款的方式支付18億美元的收購款項。

1999年，福特汽車收購沃爾沃的價格為64億美元，而吉利18億美元的收購價，不到當時福特收購價格的三分之一。

以規模化攤薄研發成本

對待更換門庭的沃爾沃，李書福認為，重要的不是輸血，而是恢復沃爾沃的造血功能，早日扭虧為盈。

李書福認為，沃爾沃最大的問題在於規模太小。「沃爾沃的規模不及寶馬、賓士，但我猜測沃爾沃在研發上的投入與寶馬、賓士差不多，但由於規模小，每輛車的成本就比較高，吉利就是要把沃爾沃的技術優勢充分發揮，把沃爾沃的規模做大，並在適當的時候在中國建設新工廠，使得生產更加貼近中國市場。」

對於市場普遍關心的知識產權和技術方面，吉利汽車副總裁、首席技術官趙福全解釋稱，第一，吉利收購沃爾沃100%股權，這是整個知識產權談判的核心；第二，沃爾沃作為一個獨立的公司，擁有其關鍵技術和知識產權的所有權，同時為了保證其既定戰略商業計劃的繼續實施，將擁有所有福特相關知識產權的使用權；第三，吉利將通過沃爾沃擁有其關鍵技術及知識產權的所有權，其大量知識產權的使用權。

此外，趙福全還表示，如果需要，吉利可以為沃爾沃提供低成本的研發支持，以降低沃爾沃的研發成本，同時吉利還將「像小學生一樣學習沃爾沃的技術」。

針對有消息稱，吉利只收購了沃爾沃品牌的一半所有權，李書福表示，沃爾沃有兩個企業，一個是生產載重汽車和客車的VOLVO AB，另一個是沃爾沃轎車，吉利收購了沃爾沃轎車品牌100%的所有權。

③ 吉利收購沃爾沃後面臨哪些並購風險

2009年中國市場汽車銷售量達到1360萬輛,首次成為全球最大的汽車市場，但是中國汽車市場仍然被德、美、日、法、韓等國品牌主導。國產汽車吉利、華晨、奇瑞等在本土市場上除成本以外並沒有什麼優勢。因此，本土汽車廠商曾多次試圖收購歐美整車廠，以通過收購達到汽車製造技術上的突破，包括上汽和南汽收購英國羅孚（最終買到的只是車型設計）、北汽收購德國歐寶的努力，但是都沒有完成車廠的整體收購。作為中國汽車市場排名第十左右的吉利，能夠拿下沃爾沃這個有著近九十年歷史的高端品牌，確實不易。通過這次並購，中國本土汽車廠商第一次有機會直接接觸全球頂尖的整車製造技術，所以中國汽車廠商並購歐洲汽車廠商對中國汽車產業所具有的劃時代意義比吉利並購項目本身更為重大。

並購是個復雜的系統工程，一個項目耗時若干年也十分正常。從2009年10月底福特宣布吉利作為優先競購方，到2010年3月底雙方宣布以18億美元成交，短短五個月時間完成有史以來中國汽車企業在海外最大並購的核心工作，這樣的效率十分可觀。吉利汽車聘請的外部並購團隊起了決定性的作用，可以設想，沒有這個團隊的專業知識、經驗和素養，這么大宗的並購交易，不可能在這么短時間內看到結果。

根據媒體的報導，吉利在並購沃爾沃的過程中，聘請了多方顧問團隊，包括Rotschild投資銀行、德勤財務顧問、富爾德律師事務所、中國海問律師事務所、瑞典Cederquist律師事務所和博然思維集團等。下面就分析一下，各個顧問團隊在整個並購過程中所起到的作用。

I. 並購中的投資銀行

投行是並購中的核心團隊，起著整個並購的戰略、分析、組織作用。

一般小規模的並購往往由並購咨詢顧問代替，但是大規模的並購交易，非投資銀行牽頭不可。投行要同並購方一起對並購本身進行戰略的思考，分析所在市場的情況、並購的目的、並購產生的協力等，更為重要的是，投行從並購項目一開始就作為第一個外部顧問介入項目，並從各個方面為委託方降低並購的費用，執行委託方的中心思想。這種任務下，對投行的要求就比較高。它不僅要有財務方面的知識，幫助委託人評估目標企業的價值，還要能夠了解市場，對並購的效果、市場反應有所判斷，而且同時還要組織整個並購過程中的各個細節工作，包括挑選法律顧問、財務顧問、稅務顧問等等。

中國企業早期的海外並購因為規模小，而且經驗不足，往往缺乏投行的幫助，這也是早期海外並購失敗案例居多的主要原因。在沒有投行幫助的情況下，並購方往往對目標企業和產品市場不能做出足夠的分析和客觀的判斷，缺少對目標企業確定價值的經驗和能力，很難對並購後的未來設定長遠的科學的目標，導致並購的最終失敗。最近幾年，隨著海外並購的增多，並購項目規模的擴大，越來越多的並購項目都聘用了國內或者國外的投資銀行作為並購總顧問。他們的介入，對中國企業海外並購的整體水平和質量有很好的推進作用。

在國內外投行的比較當中，中國的投行相比英美德的投行還比較年輕，經驗相對不足。但是，華泰證券、國泰證券、建銀國際等投行開始初露頭角，躋身進入中國企業的大型跨國並購項目之中。

現代大型跨國並購中，投行的主要任務有下列幾點：

1.確定並購戰略。一個企業要並購總有一定的動機和目的，有的是為了拓展銷售渠道，有的是為了取得技術，有的是為了消滅一個競爭對手。其後目標企業的尋找、收購合同的談判、並購完成後的整合都要圍繞這個目的和戰略而進行。

2.幫助委託方尋找目標企業。不是每一個希望海外並購的企業都有確定的目標。投行往往接受企業的委託，根據要求有針對性地掃描市場，確定哪些企業客觀上符合委託企業的要求，可以作為下一步接觸的對象（確定所謂的「long list」）。

3.同可能的企業聯系並談判。在初步確定了相關企業之後，投行通過進一步的分析和接觸，了解哪些企業有興趣出售，哪些經過進一步調查不適合委託人的情況，確定所謂的「short list」。之後，在投行的領導下，同最終確定下來的若幹家（一般2至3個）最有可能的目標企業進行談判。

4.為企業並購安排融資。中資企業早期並購因為標的較小，所以一般都使用自有資金進行。隨著並購項目規模和標的額的增加，企業不大可能全部用自有資金進行，這樣就需要投行通過各種可能的方法為企業安排融資,包括銀行貸款、聯合戰略投資者或者金融投資者、發放債券、增發股票等等。象吉利的本次並購，交易額將近吉利2009年一年純利潤的10倍，而且沃爾沃公司本身負債累累，沒有投行進行各種融資安排，交易很難完成。

當然，如果投行是為出售的一方提供咨詢，其側重點就完全不一樣了。

II. 法律顧問

律師在跨國並購中的地位越來越重要。現代跨國並購交易中，律師已經不再是法律文件的技術處理員，而更多的是並購交易中的法律項目經理。

交易雙方最初接觸，針對交易進行備忘錄或者意向書談判的時候，就需要有律師介入。通常人們認為，備忘錄和意向書沒有法律約束力，也沒有什麼法律風險，所以沒有必要花錢請律師。但是，國外並購交易當中，備忘錄和意向書雖然不具備法律約束力，但是如果交易順利進行下去，在備忘錄和意向書中確定的根本原則是無法隨意修改和變動的。比如，有的跨國並購通常把後期的一些難點問題放在最前面的備忘錄和意向書中來討論，如定價、某些債務、債權的處理、員工的問題、政府審批的問題等等。這樣做，可以讓一些敏感問題提前解決，避免後置這些問題造成的時間延誤。這些問題一旦確定下來，如果沒有什麼意外，在並購的後期工作中就很難改變。如果一方認為備忘錄和意向書本身不具約束力所以可以隨時對其中的條款進行修改，會被對方認為不夠專業，也缺乏起碼的誠信，會導致整個交易中途夭折。所以，雖然備忘錄和意向書沒有法律約束力，如果誠心完成交易，還是要遵守相應的承諾的。在這個階段，律師要能夠從項目管理的角度為客戶提供相應的咨詢，引導客戶通過相應的安排使交易能夠順利進行。特別是需要律師能夠同投行一起對交易的結構和融資方案等安排進行法律上的評估，如果一個融資安排法律上會遇到障礙，將影響整個交易的完成。所以律師在早期介入交易，對交易的方向把握具有舉足輕重的意義。

並購交易最初階段，律師負責對目標企業進行法律上的盡職調查或者叫審慎調查。調查是通過審查目標企業自設立以來所有的法律文件從而發現可能的法律風險。法律盡職調查包括的范圍很廣，有公司成立的相關調查、股權所屬調查、公司組織結構、章程、勞動合同、租賃合同、房地產登記、保險合同、供貨商合同、原料采購合同、代理合同、知識產權協議、知識產權登記、訴訟狀況等等各個方面。作為項目經理的律師要有能力組織對所有上述各方面法律文件審理的能力，當目標企業在不同國家有分公司或者子公司的時候（如沃爾沃的企業位於瑞典、比利時、馬來西亞等，而且還牽扯到中國法下的審批問題），律師對各個法律管轄區下企業法律文件的管理、審查以及同各個國家律師的協調就十分重要。通過對所有這些文件的審閱以及針對相關管理人的問訊，收購方可以對目標企業的法律狀況得到全面理解。一旦發現有任何法律風險，收購方往往會要求出售方及時處理，或者將相關條件作為付款的前提條件，這樣保障收購方在成為公司的新股東的時候不面臨這些法律風險的困擾。

盡職調查之後，律師就成為股權轉讓合同的主要談判者。在明確了收購方的意圖後，根據盡職調查得出的結論，律師將風險在股權轉讓合同中進行相應安排，同時，律師會協同收購方或者代表收購方同出售方談判。直到談判後的股權交割、價款支付，以及談判後需要處理的法律問題，比如法院登記、相關公證等等。大型的並購交易還不可避免地要經過反壟斷申請、國家安全審查等程序，也都需要律師來完成。

律師的總體任務是要向收購方指出收購存在的法律風險，但是律師不能成為阻礙收購最終完成的障礙。所以，並購中的法律顧問既要有風險意識，讓客戶意識到風險的存在，但是也不能因為風險的存在而破壞交易的完成。

III. 財務、稅務顧問

財務、稅務顧問的作用是協助投行對目標企業進行價值評估，同時對目標企業進行財務和稅務的盡職調查。

國內企業間並購往往採用凈資產值法以確定目標企業的價值，根據這種方法確定的企業價值往往是企業資產的價值，但是企業的盈利能力和經營能力沒有考慮到。歐美企業的並購更多採用息稅前利潤法。這種方法所看重的不是目標企業具有多少資產，而是它有多大創造價值的能力。因為企業的收購首先是一種投資，收購方希望的是未來的回報。息稅前利潤法基於過去企業創造收益的能力並通過對未來發展的規劃和市場的前景確定企業的價值，其評估方法從投資的角度看更為合理。當然，評估的方法不限於提到的這兩種，其他幾種方法也有使用，比如營業額法、現金流法等。具體那種方法更符合購買方的需要，就要通過財務顧問、投行和收購方的研究來確定了。

除了價值評估外，財務稅務顧問要對目標企業進行全面的財務盡職調查和稅務盡職調查。這部分工作主要包括調查目標企業的資產負債表、損益表、經營計劃分析、財務狀況及風險、資產及投資狀況、產品、市場及客戶狀況、生產和員工等，此外，還要調查目標企業需要交納什麼稅種，過去若干年是否按照規定交納，是否同主管稅務機關之間就稅務交納問題有爭議等等。如果發現目標企業有稅務上的風險，在股權收購合同中也要對此作出相應安排。

IV. 公關公司

在大型跨國並購項目中，除了買方與賣方兩家的利益外，公司股權的變更也會涉及企業的工會、員工、銀行以及政府機構等的利益。大型企業超過一定人數的時候，當地法律往往會賦予工會相當大的話語權，辭退員工、改變經營戰略等常常會受到來自工會的阻力。而工會為了保護員工的利益，也會盡量行使法律所賦予的權利。企業並購往往伴之以整合，有的工廠會被關閉，有的生產會被壓縮，目標企業（全部或部分）員工就成為並購後的第一個犧牲品。而政府部門為了選舉和當地經濟發展的需要，往往也會壓迫交易的雙方作出有利於維護當地就業的承諾。有鑒於此，大型跨國並購需要專業的公關公司在所有這些層面以及公共媒體進行充分和及時的溝通，以保證並購的順利進行。溝通不充分往往會給出售方和買方造成很大的社會壓力，最終影響雙方的決策。

公關公司會通過同媒體的溝通和為收購方准備相應的宣傳資料和口徑，為收購方避免來自第三方的負面影響。例如，歐洲大多數媒體和政府對中國企業的並購行為持懷疑態度，認為中國企業的並購會造成目標企業的關閉、技術的流失以及員工的失業。公關公司可以宣傳收購方的真實意圖，打消各界的疑慮，保障並購談判的平穩環境。當然，在吉利收購沃爾沃的交易中，吉利本身希望增加沃爾沃汽車在中國的銷售，同時保留瑞典和比利時的生產基地，不削減當地員工數量，這些都是能夠安撫當地員工和政府的措施，公關公司的工作難度相對要小很多。

總之，中國企業進行海外並購的道路仍然十分漫長，還有很多經驗教訓要吸取。吉利通過並購沃爾沃證明中國企業正在適應國際通行的游戲規則，對保障並購最終取得勝利十分重要。盡管如此，我們應當認識到，並購本身不是目的，並購的最終目的是要達到協同效力。吉利進行了很漂亮的一次並購程序，但是，並購是否能夠最終成功，還要看幾年以後所有吉利人和沃爾沃人的共同努力。■

④ 吉利收購沃爾沃為什麼是經典案例

在金融危機以前的幾年，福特一直處於大陪錢的階段，趕上了金融危機，福特的日子更加不好過，於是斷腕求生，賣掉了沃爾沃，賣掉了曾經花費數百億美元經營的整個豪華車事業（而後全力復甦其既有的林肯品牌）。在上世紀90年代，福特買入了捷豹、路虎、阿斯頓馬丁和沃爾沃，組建了首席汽車集團（PAG），後來因為經營不善，除了沃爾沃以外，其他的三個品牌都是PAG的「賠錢貨」。福特的資金鏈越來越緊張，於是就想把賺不到錢的事業通通賣掉。早在2007年，就一度盛傳寶馬有意收購沃爾沃。但是寶馬沒有行動，沃爾沃的出售進程也擱淺了（沃爾沃一直在為福特輸入健康的利潤）。直到危機爆發，福特不得不賣出沃爾沃。 寶馬沒興趣，賓士剛剛甩掉克萊斯勒，大眾忙於應付保時捷，PSA、雷諾日產聯盟以及眾多的日本車企也是自身難保，所以只有將沃爾沃賣給新興市場。因此也就主要是向中國和印度兜售。印度的塔塔有錢，可是買到手的捷豹和路虎依舊賠的一塌糊塗，印度人沒有選擇。所以，就只剩下中國的吉利了。 吉利作為一個高速成長的車企，急需的就是高、精、尖的汽車技術；但是自己研發實在是不頂用，於是買下沃爾沃就成了一個捷徑。況且當初福特收購沃爾沃時花的錢時18億美元的幾倍，這是一筆非常劃算的買賣。加上吉利很早就開始和福特接觸，想福特流露出了強烈的購買願望。又趕上了百年不遇的金融危機，可以說是中國汽車業的一件幸事。 個人觀點，切勿拍磚！

⑤ 吉利並購沃爾沃的融資方案對其資本結構有何影響

吉利收購沃爾沃後，不僅擁有沃爾沃的產品線，還將擁有沃爾沃的知識產權。這對於自主品牌提升技術和品牌都有深遠影響，也是快速提升中國汽車影響力的重要途徑。

吉利作為民營企業，機制靈活、生命力頑強。從「請求一次失敗的機會」，到現在成功實現戰略轉型，李書福帶領的吉利汽車，見證了中國汽車「黃金十年」的發展，也經受住了市場的考驗，逐漸發展壯大。

除了國家力量的有力支撐，民間資本也是「吉沃案」的重要推手。據外媒報道，為成功收購沃爾沃，吉利共計融資額高達27億美元。這其中，民間資本佔了很大一部分。民間資本的介入，說明吉利的實力得到了普遍認同。

上汽收購雙龍的慘痛教訓告訴我們，收購只是「萬里長征走完第一步」，運作好並賺錢才是最後的勝利。吉利作為民營企業，每一分錢都從自己的腰包掏出，自然會更心疼一些，因此，在運作的過程中，肯定會考慮更周全、更謹慎。

(5)吉利收購沃爾沃融資擴展閱讀

而吉利對沃爾沃的收購，將使中國自主品牌汽車企業首次擁有一個全球通行，尤其是歐美日等汽車發達國家和地區市場也認可的價值巨大的豪華品牌。吉利可以依託沃爾沃的核心知識產權，打造全新的高端品牌，進一步提升吉利製造乃至中國製造的品牌形象和國際認知度。

中國首位研究汽車產業的應用經濟學博士喬梁認為：「從資本市場來看，此次收購對於吉利來說是一個積極的信號。過去大家對吉利的印象就是低端、不夠安全，此次如果能夠成功地吸收沃爾沃的核心技術，將它的技術、產品、市場全部轉化為自己的東西，將重塑吉利在大眾心中的地位和形象。」

⑥ 吉利收購沃爾沃是用民間財團嗎

吉利融資主要採用了三種方式，一是從國內銀行獲得貸款貸款，二是由瑞典當地政府擔保的歐盟內相關銀行的低息貸款，三是通過權益融資的方式，吸收海外投資者的資金。

國內資金：
首先，吉利從國內的銀行得到了為期五年的，將近10億美元的貸款。其中國家開發銀行和成都銀行分別提供20億和10億人民幣貸款，吉利承諾在成都建立沃爾沃工廠。
其次，原北京戴-克賓士公司的總裁童志遠攜資加入（具體金額不詳），成為北京吉利萬源國際投資有限公司（北京）的法人。吉利也承諾在北京建廠運營。
但隨後落戶北京之事被叫停，促使了大慶市國有資產經營有限公司加入融資，吉利承諾在大慶建廠（據稱融資資金達到7億到8億美元）。
吉利收購的錢還不夠。2010年2月3日，上海嘉爾沃公司注冊成立，注冊資本1億元，其中，嘉定開發區持股60%，嘉定國資持股40%。 2010年2月9日，一項特殊協議在吉利和嘉爾沃之間簽訂，該項協議名稱為《吉利沃爾沃上海項目框架協議》。按照這個協議，吉利收購沃爾沃後，中國總部將建立在上海市嘉定區，並在該區設立一個沃爾沃國產工廠。
最後融資確定為吉利、大慶國資和上海嘉爾沃出資，出資額分別為人民幣41億元、30億元、10億元，股權比例分別為51%、37%和12%。總共提供11億美元。
已確定在上海嘉定區落戶的沃爾沃發動機工廠，建設項目計劃投資32.1億元；同樣落戶上海的沃爾沃研發中心項目計劃投資16.99億元；而落戶成都的另一個沃爾沃整車廠項目，則計劃投資32億元。綜合各類投資信息顯示，僅僅在成都、上海、大慶三地的沃爾沃項目上，總投資額就已經接近130億元。

境外資金：
吉利向高盛發行可轉換債券和認股權證，高盛為吉利提供25.86億港幣。可轉換債券2014年到期，轉換價為1.9港元，可轉換為約
9.98億股吉利新普通股；吉利一並發行2.995億份認股權證，行權價為2.3港元。
高盛將獲得約3.0億股認股權證，每1份認股權證可認購1普通股。據悉，高盛有權提名1名非執行董事進入吉利董事局。公司創始人李書福在交易後仍以43.75%的權益控股吉利汽車。
另外還有部分資金來自美國與歐洲，具體資料不詳。

⑦ 吉利收購沃爾沃海外融資是商業機密嗎

秘密不一定，商業運作手段的一種吧。

⑧ 哪家投行參與了吉利收購沃爾沃的並購案

中國吉利汽車公司聘請了英國著名投資銀行洛希爾公司（NM Rothschild）擔任其顧問，以競購陷入經濟危機困境的瑞典汽車巨頭沃爾沃公司。

⑨ 吉利收購沃爾沃面臨的財務風險

1、沃爾沃固有的員工成本高企和高額虧損是否能改觀
2、沃爾沃的品牌和產版品是否能在中短期內帶給吉利現金權流（主要是在中國）
3、沃爾沃+吉利+長安集團三家的關系和產品的布設方式能夠帶給吉利多大利潤
4、沃爾沃在國內的新建廠是否有啟動資金（吉利的幾次選址有融資企圖），啟動資金的取得和未來的融資成本
5、收購沃爾沃時的融資，未來融資成本中財務利息的支付對吉利運營的影響 中期（沒查，但是我感覺至少在2年以後）後還本的壓力對吉利的影響。

其實這個收購在財務上，是個很大的冒險，以上時我自己的想法，希望有所幫助