電廠融資分析

❶ 水電站項目融資

中國風險投資網，最佳的融資平台，每月都有現場的投融資項目對接會，可以參閱中國風險投資網網內廣告。

❷ 合肥二電廠--項目融資案例分析

具體怎麼樣的？拿出來看看。。。。

❸ 融資理論與案例分析

一、融資理論

1.權衡理論

權衡理論引入了破產成本和代理成本對企業價值影響的因素。企業可通過增加債務而增加其市場價值，但隨著債務的增加，企業風險、財務虧空的概率也在增加，這給企業帶來了額外成本，使它的市場價值下降。因此企業最佳資本結構是平衡節稅利益和因財務虧空概率上升而導致的各種成本的結果。企業因陷入財務虧空而產生的成本可分成兩類，一類是因虧空而導致破產的破產成本；另一類是破產可能性增大使代表股票所有者利益的經理採取次優或非優決策，犧牲債券持有人利益，擴大股東收益，這被稱為代理成本，會引起社會效益的絕對損失。

2.啄食順序理論

梅耶斯和邁基里夫1984年在「資本結構之謎」一文中提出了不對稱信息下的新優序融資理論。該理論認為，由於發行成本和信息不對稱，企業管理層更偏好內部籌資而不是外部籌資，如果需要外部融資，則偏好債務融資，最後是股權融資。

3.不對稱信息理論

信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處於比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處於比較不利的地位。在企業中一般存在如下不對稱現象：①高層管理者與中低層管理者之間信息不對稱；②大股東與中小股東之間信息不對稱；③內部經營者與外部債權人之間信息不對稱；④職工與企業管理層之間信息不對稱等。

4.企業金融成長周期理論

伴隨著企業成長周期而發生的信息約束條件、企業規模和資金需求的變化，是影響企業融資結構的基本因素。在企業創立初期，由於資產規模小、缺乏業務記錄和財務審計，企業信息是封閉的，因而外源融資的獲得性很低，企業不得不主要依賴內源融資；當企業進入成長階段，資金需求猛增，同時隨著企業規模的擴大，可用於抵押的資產增加，並有了初步的業務記錄，信息透明度有所提高，企業開始更多依賴金融中介的外源融資；在進入穩定增長的成熟階段後，企業的業務記錄和財務制度趨於完備，逐漸具備進入公開市場發行有價證券的條件。隨著公開市場可持續融資渠道的打通，債務融資的比重下降，股權融資比重上升，部分優秀的中小企業成長為大企業。金融成長周期理論表明，在企業成長的不同階段，隨著信息、資產規模等約束條件的變化，企業的融資渠道和結構也隨之變化。其基本規律是，越是處於早期成長階段的企業，外部融資的約束越緊，渠道也越窄；反之亦然。因此，企業要順利發展，就需要有一個多樣化的金融體系來對應其不同成長階段的融資需求。

二、籌資渠道與籌資方式

融資渠道主要有：①國家財政資金-國家地質勘探基金；②銀行信貸資金；③非銀行金融機構資金；④其他企業資金；⑤居民個人資金；⑥企業自留資金。企業融資方式主要有：①吸收直接投資-地質工作撥款；②發行股票；③銀行借款；④商業信用；⑤發行債券；⑥融資租賃。

三、企業融資風險點分析

融資能力是指企業對內對外融集資金的多少、快慢和成本效益水平的高低。首先，融資前經過全方位的可行性論證和各級審批，以邊際報酬率大於邊際成本判別項目融資計劃；其次，根據項目資金需要量決定融資規模，財務風險和利率風險完全在掌控之中；第三，融資時機選擇得當，項目開工時間與融資時機步調一致；根據項目投放資金進度和邊際資本成本原理設計融資批次；選擇國內外金融環境最有利時融資，選擇最有利的籌資渠道和籌資方式；第四，表內負債與表外負債在企業合理且可控制范圍內，對外抵押、擔保、貼現、借貸都有節有度，不至於因為表外負債而使企業資金鏈條斷裂；第五，沒有收入轉負債情況，沒有尚無披露的秘密准備金（低估資產、高估負債）；第六，負債內部結構、負債與流動資產、長期資產、所有者權益內在結構搭配合理；第七，企業負債與盈利能力、營運能力相互作用是正影響；第八，長期負債遠遠超過營運資金。長期負債會隨時間延續不斷轉化為流動負債，並需用流動資產來償還。如果長期負債超過營運資金很多，就會因這種轉化而造成流動資產小於流動負債，從而使長期債權人和短期債權人都感到貸款沒有保障；第九，負債大於所有者權益。這樣企業在經濟惡化時就會雪上加霜。應該警惕企業對資產負債率的修飾：①提前確認資產；②延遲確認負債；③該確認成本費用的不予確認；④該折舊或攤銷的不予攤銷；⑤對資產進行經常性評估使其增值。第十，資本結構質量主要體現在企業資本成本與總資產報酬率之間的比較是否決定了負債的擴張和撤退。即當總資產報酬率大於借款利率時盡量利用更多的負債以提高主權資本稅前利潤率；當總資產報酬率小於借款利率時，盡量減少負債，以減少主權資本稅前利潤率下降的速度。一般所有者權益佔60%，負債佔40%是比較理想的，但負債率最好不要超過銀行貸款的警戒線70%。第十一，長期資產大於所有者權益。這樣所有者權益不但不能用於流動資產的購置，而且很可能會靠拍賣長期資產來償債。在長期資產佔40%的情況下，當然流動資產要佔60%。按照公司法的規定，高科技公司無形資產最高可達注冊資本的70%，因為一旦企業清算和破產時無形資產往往一文不值。已經嚴重貶值的長期投資、遞延資產，在企業清償債務方面幾乎毫無作為。第十二，流動比率小於2，速動比率小於1。這可能造成短期償債能力薄弱，流動資金緊張。但公司短期償債能力到底怎樣，在很大程度上取決於流動資產和流動負債的內部結構和質量。一般來說，流動負債就佔30%，當然長期負債佔10%比較合適。第十三，所有者權益內部結構，實收資本與資本公積金、留存收益等各項積累之間的比例關系。決策時要考慮企業分紅壓力和未來長期發展潛力和資本積累約束。實收資本一般只能追加不能減少，實收資本應小於各項積累，以積累為資本的2倍為宜。這樣可以減少分紅壓力，使企業重視長期發展。資本公積金的來源一般不是企業盈利，而是一種資本准備金，故不能用資本公積金分配股利、彌補虧損，只能用於轉增資本，這是資本保全原則的具體體現。公積金應明顯大於未分配利潤即3∶1為宜，這樣可以保持企業未來發展後勁。第十四，無節制地投資衍生金融工具；企業的債務人無任何可供抵押擔保的資產或保證金、存在大量表外負債、因經濟或其他因素導致產能過剩、存在大量長期未作處理的不良資產、顧客或交易嚴重依賴某些群體、重要下屬單位無法持續經營且未作處理、無法繼續履行重大借款合同中的有關條款等可能招致公司財務結構的惡化。

*ST寶碩、*ST滄化和宣工股份都是因為對內對外提供巨額貸款擔保，借款人無力償還到期貸款而被執行股權司法凍結，進而導致三家公司依法破產，落入被收購兼並的命運。

某地勘單位各項資產、融資情況如表20-1、表20-2、表20-3所示。

表20-1 某地勘單位資產負債表趨勢分析（定基比）

（1）速動資產在2010～2012連年下降，表明短期償債能力在下降；但在2013年開始速動資產小幅增加情況下，短期償債能力有所增強。

（2）存貨在在2010～2012年連年增加，庫存壓力大，佔用資金多，可能是速動資產下降的主要原因。2013～2014年庫存下降，也許是貨幣資金迅速增加的原因。

（3）待處理流動資產6年沒有變化，表明不具有償債能力的流動資產變化不大。

（4）固定資產6年投資連年增加，佔用資金較多。

（5）無形資產及遞延資產前3年沒有變化，後3年比前3年增加較快，但主要是遞延資產增加較多。

（6）地質勘探撥款除了2010年略有下降外，其他年份增長異常迅猛，地質工作支出也同步增長，說明國家對地質找礦政策的傾斜，加大了地質找礦的投資力度。該地勘單位也積極爭取地質找礦項目，努力完成預定任務。

（7）資產總額也因地質工作支出的增加而同步增加。

（8）流動負債忽高忽低，尤其在2014年增長較快，與速動資產的增減變化並不同步，可能是固定資產和遞延資產的佔用較多。

（9）長期負債6年沒有變化。

（10）國家基金穩步增長，地勘發展基金增加較多，公益金增長最快，但並不是地勘支出的重要來源。

（11）未分配節余與收益逐年下降，甚至出現虧空，是導致凈資產增加不明顯的主要原因。

（12）地質工作撥款增長異常迅猛，說明它是地質工作支出的主要來源，也說明該地勘單位主業相當突出。

表20-2 某地勘單位長期負債與營運資金情況

該單位長期負債在2010～2013年都沒有超過營運資金，不會出現短期償債風險增大的可能。但是在2009年和2014年營運資金卻出現負值，同時出現了長期負債超過營運資金的現象，而且超出很多，當長期負債轉化為流動負債到期償還時，該單位可能會出現償債困難或者變賣長期資產予以還債的情況。

表20-3 某地勘單位資本結構情況

該單位資產負債率在逐年下降，表明長期償債能力較強；長期資產一直小於所有者權益，表明該單位有足夠的所有者權益用於流動資產的購置。但是其總資產報酬率遠低於借款利率，負債越多，所有者報酬下降得越快。因此不但不宜再多借更多債務，而且盡量把舊債還清，或者努力提高經濟效益，為今後舉借更多債務打開空間。

【例20-4】邯鋼債券利率風險案例剖析1996年初邯鋼公司發行年利率14%，3年期信用債券。不久，國家7次下調利率，同期債券利率為8%即可發行，邯鋼公司遭受巨大利率風險。請問：在發行時如何預先防範利率風險？

四、BOT等投融資方式

1.BOT（build—operate—transfer）

即建設—經營—移交。政府給予某些公司新項目建設的特許權時，通常採取這種方式。私人合夥人，或某國際財團願意自己融資，建設某項基礎設施，並在一段時期內經營該設施，然後將此轉讓給政府部門或公共機構。特許必須是獨立的經濟單位並能獨自產生現金流；特許必須能在運作中與其他單位隔離。從這兩個條件看，能源、交通等大型基建項目最適合於BOT，但並非所有的項目都能應用BOT，BOT有其特殊的功能。BOT是一種集融資、建設、經營和轉讓為一體的多功能投資方式。

2.BOOT（build-own-operate-transfer）

即建設—擁有—經營—轉讓。私人合夥人，或某國際財團融資建設基礎設施項目，項目建成後，在規定的期限內擁有所有權並進行經營，期滿後將項目移交給政府。

3.BOO（build-own-operate）

即建設—擁有—經營。這種方式是承包商根據政府賦予的特許權，建設並經營某項基礎設施，但是並不將此基礎設施移交給公共部門。

【例20-5】來賓電廠B廠項目

運用BOT融資方式建設的電廠，除早期不太規范的沙角B電廠之外；主要是來賓電廠B廠項目。該項目是首次經國家批準的BOT試點項目，1995年12月正式向外發售標書，1996年11月，法國電力—阿里斯通公司中標並簽訂特許權協議，該項目總投資25億美元，其中25%為股東投資，其餘75%以有限追索方式進行項目融資，法國東方匯理銀行、英國匯豐銀行等銀行參加了貸款安排，該項目1997年5月動工，1999年竣工投入商業運營，項目特許期為18年，其中建設期3年，運營期15年，上網電價為0.41元，15年不變。來賓電廠是目前國內運作最為成功的BOT電廠項目，該項目從批准到開工，時間不足兩年，上網電價為國內外資辦電項目最低的，社會效益十分顯著。

4.BT-（build-transfer）

BT即建設-轉移。石家莊市環城水系由河北建投公司建設，由植物園西城水系途徑南城水系、泊水公園到東城水系天山公園總投資108億元，其中，南環城水系35億元。建成後移交給政府園林局。政府分三年連本帶利還清，並支付5%的利潤率。還款來源是把水系周圍的土地收儲，變成熟地，賣給開發商，建設水系的配套設施，比如酒店、餐飲、娛樂、體育、商業、民俗、水一條街等。

❹ 能源電力企業的財務分析！要完整，明了！急！高分

財務報表分析案例
華能國際（600011）與國電電力（600795）財務報表
分析比較報告
一、研究對象及選取理由
（一）研究對象
本報告選取了能源電力行業兩家上市公司——華能國際（600011）、國電電力（600795）作為

研究對象，對這兩家上市公司公布的2001年度—2003年度連續三年的財務報表進行了簡單分析

及對比，以期對兩個公司財務狀況及經營狀況得出簡要結論。
（二）行業概況
能源電力行業近兩、三年來非常受人矚目，資產和利潤均持續較長時間大幅增長。2003年、

2004年市場表現均非常優秀，特別是2003年，大多數公司的主營業務收入出現了增長，同時經

營性現金流量大幅提高，說明整體上看，能源電力類上市公司的效益在2003年有較大程度的提

升。2003年能源電力類上市公司平均每股收益為0.37元，高出市場平均水平95%左右。2003年能

源電力行業無論在基本面還是市場表現方面都有良好的表現。
且未來成長性預期非常良好。電力在我國屬於基礎能源，隨著新一輪經濟高成長階段的到來，

電力需求的缺口越來越大，盡管目前電力行業投資規模大幅增加，但是電力供給能力提升速度

仍然落後於需求增長速度，電力供求矛盾將進一步加劇，尤其是經濟發達地區的缺電形勢將進

一步惡化。由於煤炭的價格大幅上漲，這對那些火力發電的公司來說，勢必影響其盈利能力，

但因此電價上漲也將成為一種趨勢。在這樣的背景下，電力行業必將在相當長的一段時期內，

表現出良好的成長性。
因此，我們選取了這一重點行業為研究對象來分析。
（三）公司概況
1、華能國際
華能國際的母公司及控股股東華能國電是於1985年成立的中外合資企業，它與電廠所在地的多

家政府投資公司於1994年6月共同發起在北京注冊成立了股份有限公司。總股本60億股，2001年

在國內發行3.5億股A股，其中流通股2.5億股，而後分別在香港、紐約上市。
在過去的幾年中，華能國際通過項目開發和資產收購不斷擴大經營規模，保持盈利穩步增長。

擁有的總發電裝機容量從2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。華能國際現全資擁有14座電廠，

控股5座電廠，參股3家電力公司，其發電廠設備先進，高效穩定，且廣泛地分布於經濟發達及

用電需求增長強勁的地區。目前，華能國際已成為中國最大的獨立發電公司之一。
華能國際公布的2004年第1季度財務報告，營業收入為64.61億人民幣，凈利潤為14.04億人民幣

，比去年同期分別增長24.97% 和24.58%。由此可看出，無論是發電量還是營業收入及利潤，華

能國際都實現了健康的同步快速增長。當然，這一切都與今年初中國出現大面積電荒不無關系

。
在發展戰略上，華能國際加緊了幷購擴張步伐。中國經濟的快速增長造成了電力等能源的嚴重

短缺。隨著中國政府對此越來越多的關注和重視，以及華能國際逐漸走上快速發展和不斷擴張

的道路，可以預見在不久的將來，華能國際必將在中國電力能源行業中進一步脫穎而出。最後

順便提一句，華能國際的董事長李小鵬先生為中國前總理李鵬之子，這也許為投資者們提供了

更多的遐想空間。
2、國電電力
國電電力發展股份有限公司（股票代碼600795）是中國國電集團公司控股的全國性上市發電公

司，1997年3月18日在上海證券交易所掛牌上市，現股本總額達14.02億股，流通股3.52億股。
國電電力擁有全資及控股發電企業10家，參股發電企業1家，資產結構優良合理。幾年來，公司

堅持"並購與基建並舉"的發展戰略，實現了公司兩大跨越。目前公司投資裝機容量1410萬千瓦

。同時，公司控股和參股了包括通信、網路、電子商務等高科技公司12家，持有專利24項，專

有技術68項，被列入國家及部委重點攻關科技項目有三項，有多項技術達到了國際領先水平。
2001年公司股票進入了"道瓊斯中國指數"行列，2001年度列國內A股上市公司綜合績效第四位，

2002年7月入選上證180指數，連續三年被評為全國上市公司50強，保持著國內A股證券市場綜合

指標名列前茅的績優藍籌股地位。
2003年營業收入18億，凈利潤6. 7億比上年度增加24.79%。

正因為以上這兩家企業規模較大，公司治理結構、經營管理正規，財務制度比較完善，華能是

行業中的龍頭企業，國電電力有相似之處，而兩者相比在規模等方面又有著較大不同，具備比

較分析的條件，所以特選取這兩家企業作為分析對象。
以下將分別對兩家公司的財務報表進行分析。

二、華能國際財務報表分析
（一）華能國際 2001——2003年年報簡表
表一◇2001——2003資產負債簡表◇ 單位：萬元
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項目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
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1.應收帳款余額 235683 188908 125494
2.存貨余額 80816 94072 73946
3.流動資產合計 830287 770282 1078438
4.固定資產合計 3840088 4021516 3342351
5.資產總計 5327696 4809875 4722970
6.應付帳款 65310 47160 36504
7.流動負債合計 824657 875944 1004212
8.長期負債合計 915360 918480 957576
9.負債總計 1740017 1811074 1961788
10.股 本 602767 600027 600000
11.未分配利潤 1398153 948870 816085
12.股東權益總計 3478710 2916947 2712556
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表二◇2001——2003利潤分配簡表◇ 單位：萬元
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項目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
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1.主營業務收入 2347964 1872534 1581665
2.主營業務成本 1569019 1252862 1033392
3.主營業務利潤 774411 615860 545743
4.其他業務利潤 3057 1682 -52
5.管理費用 44154 32718 17583
6.財務費用 55963 56271 84277
7.營業利潤 677350 528551 443828
8.利潤總額 677408 521207 442251
9.凈 利 潤 545714 408235 363606
10.未分配利潤 1398153 948870 816085
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表三◇2001——2003現金流量簡表◇ 單位：萬元
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項目\年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
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1經營活動現金流入 2727752 285 1874132
2經營活動現金流出 1712054 1384899 1162717
3經營活動現金流量凈額 1015697 780486 711414
4投資活動現金流入 149463 572870 313316
5投資活動現金流出 670038 462981 808990
6投資活動現金流量凈額 -520574 109888 -495673
7籌資活動現金流入 221286 17337 551415
8籌資活動現金流出 603866 824765 748680
9籌資活動現金流量凈額 -382579 -807427 -197264
10現金及等價物增加額 112604 82746 18476
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————，
（二）財務報表各項目分析
以時間距離最近的2003年度的報表數據為分析基礎。
1、資產分析
（1）首先公司資產總額達到530多億，規模很大，比2002年增加了約11%，2002年比2001年約增

加2%，這與華能2003年的一系列收購活動有關從中也可以看出企業加快了擴張的步伐。
其中絕大部分的資產為固定資產，這與該行業的特徵有關：從會計報表附註可以看出固定資產

當中發電設施的比重相當高，約占固定資產92.67％。
（2）應收賬款余額較大，卻沒有提取壞賬准備，不符合謹慎性原則。
會計報表附註中說明公司對其他應收款的壞帳准備的記提採用按照其他應收款余額的3%記提，

帳齡分析表明占其他應收款42％的部分是屬於兩年以上沒有收回的帳款，根據我國的稅法規定

，外商投資企業兩年以上未收回的應收款項可以作為壞帳損失處理，這部分應收款的可回收性

值得懷疑，應此仍然按照3％的比例記提壞帳不太符合公司的資產現狀，2年以上的其他應收款

共計87893852元，壞帳准備記提過低。
（3）無形資產為負，報表附註中顯示主要是因為負商譽的緣故，華能國際從其母公司華能集團

手中大規模的進行收購電廠的活動，將大量的優質資產納入囊中，華能國際在這些收購活動中

收獲頗豐。華能國際1994年10月在紐約上市時止只擁有大連電廠、上安電廠、南通電廠、福州

電廠和汕頭燃機電廠這五座電廠，經過9年的發展，華能國際已經通過收購華能集團的電廠，擴

大了自己的規模。但由於收購當中的關聯交易的影響，使得華能國際可以低於公允價值的價格

收購華能集團的資產，因此而產生了負商譽，這是由於關聯方交易所產生的，因此進行財務報

表分析時應該剔除這一因素的影響。
（4）長期投資。我們注意到公司2003年長期股權投資有一個大幅度的增長，這主要是因為2003

年4月華能收購深能25%的股權以及深圳能源集團和日照發電廠投資收益的增加。
2、 負債與權益分析
華能國際在流動負債方面比2002年底有顯著下降，主要是由於償還了部分到期借款。
華能國際的長期借款主要到期日集中在2004年和2011年以後，在這兩年左右公司的還款壓力較

大，需要籌集大量的資金，需要保持較高的流動性，以應付到期債務，這就要求公司對於資金

的籌措做好及時的安排。其中將於一年內到期的長期借款有2799487209元，公司現有貨幣資金

1957970492元，因此存在一定的還款壓力。
華能國際為在三地上市的公司，在國內發行A股3.5億股，其中向大股東定向配售1億股法人股，

這部分股票是以市價向華能國電配售的，雖然《意向書》有這樣一句話：「華能國際電力開發

公司已書面承諾按照本次公開發行確定的價格全額認購,該部分股份在國家出台關於國有股和法

人股流通的新規定以前,暫不上市流通。」但是考慮到該部分股票的特殊性質，流通的可能性仍

然很大。華能國際的這種籌資模式，在1998年3月增發外資股的時候也曾經使用過，在這種模式

下，一方面，華能國際向大股東買發電廠，而另一方面，大股東又從華能國際買股票，實際上

雙方都沒有付出太大的成本，僅通過這個手法，華能國際就完成了資產重組的任務，同時還能

保證大股東的控制地位沒有動搖。
3、 收入與費用分析
（1）華能國際的主要收入來自於通過各個地方或省電力公司為最終用戶生產和輸送電力而收取

的扣除增值稅後的電費收入。根據每月月底按照實際上網電量或售電量的記錄在向各電力公司

控制與擁有的電網輸電之時發出帳單並確認收入。應此，電價的高低直接影響到華能國際的收

入情況。隨著我國電力體制改革的全面鋪開，電價由原來的計劃價格逐步向「廠網分開，競價

上網」過渡，電力行業的壟斷地位也將被打破，因此再想獲得壟斷利潤就很難了。國內電力行

業目前形成了電監會、五大發電集團和兩大電網的新格局，五大發電集團將原來的國家電力公

司的發電資產劃分成了五份,在各個地區平均持有,現在在全國每個地區五大集團所佔有的市場

份額均大約在20%左右。華能國際作為五大發電集團之一的華能國際的旗艦，通過不斷的收購母

公司所屬電廠，增大發電量搶占市場份額，從而形成規模優勢。
（2）由於華能國際屬於外商投資企業，享受國家的優惠稅收政策，因此而帶來的稅收收益約為

4億元。
（3）2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加，這主要是由於上述收購幾家電廠納入了華能

國際的合並范圍所引起的。但是從縱向分析來看，雖然收入比去年增加了26％，但主營業務成

本增加了25％，主營業務稅金及附加增加了27.34％，管理費用增加了35％，均高於收入的增長

率，說明華能國際的成本仍然存在下降空間。

（三）比率分析

財務比率分析表
指標 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
流動性比率
流動比率 1．01 0．88 1．07
速動比率 0．91 0．77 1
長期償債能力
資產負債率 0．33 0．38 0．42
債務對權益比率 0．26 0．31 0．35
利息保障倍數 12．5 9．09 5．26
運營能力
應收賬款周轉率 9．96 9．91 12．6
存貨周轉率 19．41 13．32 13．97
總資產周轉率 0．46 0．39 0．34
獲利能力
資產收益率（%） 12．71 8．56 9．35
權益回報率（%） 15．87 10．11 12．31
銷售毛利率 28．85 27．83 27．96
銷售凈利率 23．24 21．8 22．99
凈資產收益率 18．56 14 15．71

1.流動性比率 .
（1）流動比率=流動資產/流動負債
（2）速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產—存貨）/.流動負債

公司2001¬—2003流動比率先降後升，但與絕對標准2:1有很大差距與行業平均水平約1.35左右

也有差距，值得警惕，特別是2004年是華能還款的一個小高峰，到期的借款比較多，必須要預

先做好准備。公司速動比率與流動比率發展趨勢相似。並且2003年數值0.91接近於1，與行業標

准也差不多，表明存貨較少，這與電力行業特徵也有關系。

2資產管理比率.
（1）存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨.
（2）A 應收賬款周轉率=銷售收入凈額/平均應收賬款.
B 應收賬款周轉天數（平均收帳期）=360/應收賬款周轉率.
（3）資產周轉率=銷售收入凈額/平均總資產
公司資產管理比率數值2002年比2001年略有下降，2003年度最高，其中，存貨周轉率2003年度

超過行業平均水平，說明管理存貨能力增強，物料流轉加快，庫存不多。應收帳款周轉率遠高

於行業平均水平，說明資金回收速度快，銷售運行流暢。公司2003年資產總計增長較快，銷售

收入凈額增長也很快，所以資產周轉率呈快速上升趨勢，在行業中處於領先水平，說明公司的

資產使用效率 很高，規模的擴張帶來了更高的規模收益，呈現良性發展。
3.負債比率.
（1）資產負債比率（負債比率）=總負債/總資產.
（2）已獲利息倍數=利稅前利潤/利息=（凈利潤+利息+所鍀稅）/利息
（3）長期債務對權益比率=長期負債/所有者權益
公司負債比率逐年降低主要是因為公司成立初期舉借大量貸款和外債進行電廠建設， 隨著電廠

相繼投產獲利，逐漸還本付息使公司負債比率降低，也與企業不斷的增資擴股有關系。並且已

獲利息倍數指標發展趨勢較好公司有充分能力償還利息及本金。 長期償債能力在行業中處於領

先優勢，
4 .獲利能力比率.
（1）銷售凈利潤率=凈利/銷售收入凈額
（2）銷售毛利率=毛利潤/銷售收入凈額
（3）資產回報率=利稅前利潤/平均總資產
（4）每股收益=權益回報率=（凈利潤—優先股股息）/平均普通股股權
（5）資產凈利率=（凈利潤—優先股股息）/平均資產
公司獲利能力指標數值基本上均高於行業平均水平，並處於領先地位，特別是資產收益率有相

當大的領先優勢。各項指標顯示在2002年比2001年略有下降，這可能與煤炭等資源的大幅度漲

價有關。而2003年有了大幅度的增長，這說明公司2003年的並購等一系列舉措獲得了良好效果

和收益。

從原來國家電力公司所屬各上市電廠的橫向比較上來看華能國際的主營業務利潤率僅次於桂冠

電力，而且就行業的平均水平而言，桂冠電力的59.12%的主營業務利潤率遠遠高於行業平均水

平，這樣的經營業績令人懷疑。但是從華能國際的短期償債能力的橫向比較來看，短期償債能

力偏弱，企業沒有辦法保證在短期內能夠償還借款。此外，華能國際的存貨周轉速度也比同行

業的其他幾家企業的偏低，這說明華能國際在存貨管理方面還存在著一定的問題。
下面附有2003年6月30日的原國家電力公司所屬上市發電公司財務比例比較表，可以作為參考進

行比較

股票名稱 漳澤電力 長源電力 華能國際 桂冠電力 九龍電力 龍電股份 華銀電力 國電電力
日期 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-30 2003-6-

30
盈利能力 銷售
毛利率 30.58 15.5 32.15 59.12 31.7 26.3 3.98 30.71
主營業務利潤率 29.5 14.23 31.9 57.67 30.68 26.3 2.73 29.39
總資產
收益率 3.12 1.26 5.23 2.74 2.95 2.69 -0.49 1.82
每股收益 0.26 0.08 0.39 0.19 0.24 0.1 -0.04 0.26
每股
凈資產 3.02 2.27 5.26 4.06 4.95 2.79 4 3.64
每股現金凈流量 -0.03 0.01 -0.33 -0.02 -1.17 0.73 -0.14 0.27
成長能力 主營業務收入
增長率 36.77 26.24 33.3 -4.22 4.76 1.18 10.25 40.54
凈資產增長率 8.77 2.71 9.46 3.83 -0.05 3.58 -3.36 11.14
營業利潤增長率 182.23 73.85 29.2 -10.98 -8.47 28.38 -176.31 17.42
稅後利潤增長率 170.08 97.01 29.37 -9.99 -8.89 -21.04 -163 17.5
利潤總額增長率 178.08 84.03 32.82 -9.75 -5.95 -15.6 -145.54 31.88
利息保障倍數 4.62 2.48 11.18 40.97 -515.18 8.14 0.02 4.04
固定資產比率 75.88 64.72 83.78 82.97 58.3 45.53 55.36 79.66
短期償債能力 流動比率 1.67 1.02 0.86 1.06 1.19 4.56 1.7 0.37
速動比率 1.5 1.01 0.71 1.06 1.13 4.51 1.39 0.33
管理效率 存貨
周轉率 9.62 44.32 8.3 43.07 6.28 16.35 1.24 7.95
應收賬款周轉率 5.4 3.61 5.76 1.33 3.31 -- 1.91 3.06
固定資產周轉率 0.28 0.33 0.26 0.09 -- -- 0.16 0.15
股東權益周轉率 0.62 0.62 0.35 0.11 0.24 0.19 0.17 0.46
總資產
周轉率 0.22 0.23 0.24 0.07 0.15 0.14 0.09 0.12
資本結構 股東權益比率 36.83 34.89 67.37 59.05 51.29 71.13 50.18 25.58
資產負債比率 63.17 55.95 30.98 30.69 44.69 28.86 48.78 65.1

華能國際電力股份有限公司 --資產負債(合並) 單位：萬元
數據項名稱\截止時間 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
貨幣資金 443360.4438 415736.2535 217313.6245
短期投資 1.32 0 622517.1786
應收票據 44720 47275 15223
應收股利 0 0 0
應收利息 329.1154 379.2434 0
應收帳款 235682.5998 188908.2774 125494.1073
壞帳准備 0 0 0
應收帳款凈額 251754.6884 188908.2774 125494.1073
預付貨款 8819.4813 5404.0826 9495.3798
其他應收款 16072.0886 10259.5147 13189.2413
待攤費用 477.934 1245.1202 1259.6842
存貨 80815.9276 94072.3848 73945.8212
存貨變動准備 0 0 0
存貨凈額 80815.9276 94072.3848 73945.8212
待轉其他業務支出 0 0 0
待處理流動資產損失 0 0 0
一年內到期的長期債券投資 8.306 2.516 0
其他流動資產 0 7000 0
流動資產合計 830287.2165 770282.3926 1078438.0369
長期股權投資 340703.4531 77615.1596 0
長期債權投資 1.25 1013.777 0
長期投資減值准備 0 0 0
長期投資 340704.7031 78628.9366 24782.8254
合並價差 113326.2633 31386.2886 0
固定資產原價 6073181.0047 5894023.9645 4779616.0041
累計折舊 2233092.2497 1872507.8726 1437264.5114
固定資產凈值 3840088.755 4021516.0919 3342351.4927
工程物資 111165.4804 0 0
在建工程 309096.0181 68576.1557 424868.0894
固定資產清理 0 0 0
待處理固定資產凈損失 0 0 0
其他 0 0 0
固定資產合計 4260350.2535 4090092.2476 3767219.5821
無形資產 -105740.6729 -130616.7496 -155345.6114
遞延資產 0 0
長期待攤費用 2095.0014 1488.688 876.0388
無形資產和遞延資產合計 -103645.6715 -129128.0616 -147469.5726
其他長期投資 0 0 7000
遞延稅款借項 0 0 0
資產總計 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718

短期借款 160000 55000 4000
應付帳款 65310.0248 47160.8936 36504.3809
應付票據 0 0 2277.0473
應付工資 1015.7597 927.629 0
應付福利費 21400.6684 22428.9622 37619.2419
預收帳款 0 0 0
其他應付款 0 0 136812.147
內部應付款 0 0 0
未交稅款 91736.2692 62018.89 52119.2667
未付股利 1478.0096 204009.3146 180000
其他未交款 295.5512 780.5368 0
預提費用 2673.3205 2627.3238 21428.7357
待扣稅金 0 0 0
一年內到期的長期負債 304150.1169 241363.6557 292884.644
其他流動負債 9503.4943 11586.0824 240566.7641
流動負債合計 824657.3763 875944.7066 1004212.2276
長期負債 915360.4209 918480.0869 957576.1625
應付債券 0 0 0
長期應付款 0 0 0
其他長期負債 0 16649.789 0
待轉銷匯稅收益 0 0 0
長期負債合計 915360.4209 935129.8759 957576.1625
遞延稅款貸項 0 0 0
負債合計 1740017.7972 1811074.5825 1961788.3901
少數股東權益 108968.6841 81853.2459 48626.0812
股本 602767.12 600027.396 600000
資本公積 1040322.9361 1026083.0755 1025944.9295
盈餘公積 437466.8188 341966.8242 270525.6889
其中：公益金 146070.0799 105351.9606 76274.1506
為分配利潤 1398153.1454 948870.3911 816085.7821
外幣報表折算差額 0 0 0
股東權益合計 3478710.0203 2916947.6868 2712556.4005
負債與股東權益合計 5327696.5016 4809875.5152 4722970.8718
華能國際電力股份有限公司 –利潤分配表(合並)
數據項名稱\截止時間 2003-12-31 2002-12-31 2003-12-31
主營業務收入 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338
銷售退回、折扣、轉讓 0 0 0
主營業務收入凈額 2347964.6958 1872534.0857 1581665.6338
減：營業成本 1569019.9491 1252862.2594 1033392.9258
銷售費用 0 0 0
管理費用 44154.8979 32718.8932 17583.6006
財務費用 55963.6467 56271.9815 84277.7611
進貨費用 0 0 0
營業稅金及附加 4533.4549 3811.6331 2529.4665
主營業務利潤 774411.2918 615860.1932 545743.2415
加：其他業務利潤 3057.4635 1682.1913 -52.902
營業利潤 677350.2107 528551.5098 443828.9778
加：投資收益 13388.5686 -4613.8983 1929.0314
補貼收入 0 0 0
營業外收入 2048.5605 5071.7819 3079.9078
減：營業外支出 15379.2811 7801.4523 6586.3415
加：以前年度損益調整 0 0 0
利潤總額 677408.0587 521207.9411 442251.5755
減：所得稅 111610.0498 96351.0283 71522.0304
少數股東權益 20083.7538 16621.8539 7123.1207
凈利潤 545714.2551 408235.0589 363606.4244
加：年初未分配利潤 1152879.7057 816085.7821 696110.4819
盈餘公積轉入數 0 0 0
其他 0 0 0
可供分配的利潤 1698593.9608 1224320.841 1059716.9063
減：提取法定公積金 54571.4255 40823.5059 36360.6424
提取法定公益金 40928.5691 30617.6294 27270.4818
職工獎福基金 0 0 0
可供股東分配的利潤 1603093.9662 1152879.7057 996085.7821
已分配優先股股利 0 0 0
提取任意公積金 0 0 0
已分配普通股股利 0 0 0
應付普通股股利 204940.8208 204009.3146 180000
轉作股份的普通股股利 0 0 0
未分配利潤 1398153.1454 948870.3911 816085.7821

華能國際電力股份有限公司 –現金流量表
數據項名稱\截止時間 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
數據來源 年報 年報 年報
銷售商品、提供勞務收到的現金 2712938.388 2140095.647 1846852.7029
收到的租金 0 0 0
收到的增值稅銷項稅額和退回的增值稅款 0 0 0
收到的除增值稅以外的其他稅費返還 0 0 0
收到的其他與經營活動有關的現金 14813.8072 25289.8651 27279.4167
經營活動現金流入小計 2727752.1952 285.5121 1874132.1196
購買商品、接受勞務支付的現金 994183.0698 789263.4937 600303.3383
經營租賃所支付的現金 0 0 0
支付給職工以及為職工支付的現金 107919.2007 93101.2762 99686.3875
支付的增值稅款 0 0 0
支付的所得稅款 0 0 0
支付的除增值稅、所得稅以外的其他稅費 385598.6487 332697.7909 296966.9918
支付的其他與經營活動有關的現金 224353.8053 169836.8871 165760.4827
經營活動現金流出小計 1712054.7245 1384899.4479 1162717.
華能電力的http://hi..com/hihsw/blog/item/ecfb4b09c71a8bcc3bc76394.html

❺ 如何做好電廠經濟活動分析月報

必需樹立一個概念，《經濟分析月報》是為管理層決策服務，其內容必須給管理層看清外部市場環境、全廠運營的整體情況，同時又要分析出存在的主要問題，提出合理的意見及建議，並對重要指標作出預測，確保目標的實現。

那麼涉及到以下問題：

1. 外部市場環境要分析哪些因素呢?

2. 全廠的整體運營情況應該包括哪些內容，又應該如何有效的展示呢?

3. 怎樣分析出主要問題?如何高效的讓領導一下看出問題，而不須進行長篇大論?

4. 如何提出合理意見及建議?

好的月報，以信息簡明扼要、表現直觀為原則。

第一：外部市場環境主要包括以下幾個方面：

當地經濟情況：GDP增長率、工業健康情況

當地電力市場情況：

-當地用電量與發電量的增長情況，發電量計劃及其完成情況，電力市場的變化及特點的分析及預測，包括火、水電等各類機組容量及其發電量、設備利用小時，當地氣候、水情條件的影響等等

-公司電廠所在電網內主要電廠及同類機組的有關信息，包括機組容量、發電量或上網電量的計劃及其執行情況、設備利用小時、政府批準的電價水平、單位固定及變動成本情況、競價上網的基本策略等等

煤炭市場情況：

-全國煤炭市場趨勢情況

-當地煤炭市場情況

與電力相關政策：

-電價及電力改革政策

-環保政策

-地方煤電政策

第二：整體運營情況包括財務、技術、燃料供應、安全及環保

❻ 如何寫發電廠運行分析

圍繞安全和經濟這兩個主題，結合實際運行中遇到的問題，進行分析和總版結。選擇的課題可以從權比較簡單的開始，例如：
發電機（電動機）的溫度為什麼會升高？對安全運行有哪些影響？
發電機功率因數高低有什麼影響？
廠用電壓高低對發電生產有什麼利弊？
等等。當然，運行分析要結合實際案例和指標，側重正常運行分析，不能和「異常和事故分析」混為一談。

❼ 廣東省珠海發電廠有限公司的資金來源情況

廣東省珠海電廠的項目融資由廣東省珠海發電廠有限公司完成，工程投版資主要由三部分組權成。
第一部分為注冊資本部分，金額為32.1億元人民幣，其中甲方股東廣珠發電占注冊資本總額的55%，乙方股東長江基建占注冊資本總額的45%；
第二部分為國內人民幣貸款部分，金額為5.04億元人民幣，由廣東省珠海發電廠有限公司向廣東省建設銀行貸款；
第三部分也是最主要的部分為在國內首次使用的採用有限追索方式、沒有政府擔保、以項目本身向國外銀團作抵押的國外貸款部分，總金額為7.955億美元，實際使用7.42億美元，工程節約貸款0.513億美元。

❽ 想建設生物質發電廠如何融資

如果只靠一個創意去融資，那就要去找天使基金了，不過像你這種生物能源的版項目，權估計天使基金都沒啥太大的興趣。

但是還是建議你網路一下天使基金公司，可以去尋求一下幫助，當然前提是你的項目計劃要有足夠的說服力。

❾ 電力企業的融資問題

中國的十六項融資戰略
知識經濟時代，企業產業化發展顯得十分重要，企業的生存和發展，資本擴張必不可少，由於金融環境問題導致大多數企業領導人習慣於產品運作，資本運作在自己的知識能力結構中成為盲區，常常面臨一分錢憋死英雄漢的難堪局面，在企業的實際運作中，企業對股票上市、銀行貸款、風險投資已經很諳熟，但對真正意義上的資本擴張戰略或者企業創新融資一般較為陌生，根據對資本市場的研究和企業資本擴張的實踐思考，認為企業可以通過以下資本擴張戰略達到企業成長和產業擴張的目的。

一、無形資產資本化戰略

企業進行資本運營，即要對企業的有形資產價值化、資本化管理，也要使企業的無形資產「價值」化、資本化運作，這是企業在資本運營過程中可供利用的重要戰略手段之一。在企業資本運營過程中，企業無形資產使用最多的是企業的品牌，即利用企業的「品牌」價值，進行資本化運作。一般來說，名牌優勢企業利用無形資產資本化運作主要採取以下兩種方式：以名牌為龍頭發展企業集團。無形資產資本化運作就是優勢企業首先要充分利用自己的品牌值，通過資本化運作，以品牌為龍頭發展壯大企業集團。品牌對市場佔有的必然趨向，是名牌與規模的相互聯動。縱觀世界經濟，發達國家已率先現代化。可以這樣說，發達國家的經濟起飛，在很大程度上是依靠一批名牌產品和企業集團的規模聯動來對市場進行覆蓋的。名牌產品和名牌企業對市場的輻射，不僅可以以其自身的優勢促進產業的優化組合，還能有效地帶動一個國家經濟的發展。在世界經濟格局中，所佔市場份額越大的國家，也就是名牌產品和企業集團越多的國家。經濟強國之所以能在國際市場中處於主導地位，從名牌與規模聯動這個角度分析，就在於他們擁有一大批名牌產品，這使企業集團增強了市場競爭力。將品牌等無形資產折股資本化是企業無形資產資本化運作的一條基本途徑，就是指我國優勢企業在尋求集團發展、規模化擴張過程中，充分利用「名牌」這一資本，折「價」入股，加上少量的資金投入，取得對並購或合資合作企業的控股權。有時，即使沒有多少資金，但用商標、商譽等無形資產作價，也可將對象企業納入到自己的集團之下。當然，在採用品牌等無形資產作價入股時，要注意一定的技巧。我國《公司法》規定，作為股本投入，無形資產只能佔20%；但在中外合資或合作時，這一比例則沒有限制。這一規定對無形資產價值較高的企業在與國內企業的合資合作中極為不利。對這一問題，如果企業的品牌價有所值，可以採取變通辦法處理。變通的方法有兩種：一是在企業章程中定下「一股多票」的規定，即在股東大會的表決中，以品牌作價入股的一方，其表決權按品牌的實際價值所佔的份額來行使。比如，某公司總股本為1000萬元，a方投入的品牌實際價值400萬元，基於《公司法》的規定，只能占投入股本的20%，僅作價200萬元。但在表決時。允許a方按其品牌的實際價值400萬元來行使表決權，即「一股兩票」。

二、特許經營融資戰略

現代特許經營已超越其第一段繁榮時期以餐飲業為主的局面，以極強的滲透性進入各個行業。「特許經營無禁區」，只要有產品和服務，就可以採用特許經營。同時，特許經營將超出這一特殊投資方式或商業運行方式本身，對人們經濟和文化生活產生難以估量的影響。在全球化經濟的變動中，如何超越各國在政治、經濟、社會、文化等方面存在的差別，是獲得成功的重要因素。特許經營則在這方面有很大的優勢。運用特許經營進入海外市場主要是通過當地加盟者來實現的。許多大型特許經營系統資金雄厚，在海外市場調查分析和售貨員培訓等方面都有一整套的規范，更不用說其極高的加盟店成功率和豐厚的利潤了，這些因素強烈地吸引著國際市場上的潛在加盟者。尤其是那些在本國市場已有相當的知名度，擁有某些馳名品牌，在海外市場也小有名氣的特許經營系統，更是令海外市場上的加盟者心儀已久。有效地取得當地加盟者的合作，是特許經營跨國公司開拓國際市場的優勢。當地加盟者可憑借其「知情者」的優勢，幫助跨國公司跨越在國際市場上因種種差異而造成的障礙。例如，因文化環境的差異，外來的投資或經營方式極可能遭到拒絕，而當地加盟者卻能有效的起到跨文化理解的推動作用。尤其是在取得當地政府的了解和許可方面，可以說絕對離不開當地加盟者的參與。在股權投資的各種方式中，如果再結合特許經營的運用，實際上是在常見的資本紐帶之外又加了一條契約紐帶，將會使投資的成功率大大提高，同時也有助於緩解開拓市場與資本短缺的矛盾。總之，在跨越國家、民族、文化之間的投資過程中，特許經營確實是一件「利器」。特許經營是實現資本擴張和市場拓展的一種比較好的方式。中小企業可以在節省資本投入的前提下，不用投資創建或購並經銷機構就可以進入廣泛的市場，通過擴大的外圍銷售組織實現商品或服務的價值。特許人和受許人在保持各自獨立性的同時，經過特許合作雙方獲利，特許人可以按其經營模式順利擴大業務，以較少的投資獲得較大的市場，受許人則可以減少在一個新領域投資而面臨的市場風險，低成本地參與分享他人的投資，尤其是無形資產帶來的利益。現代特許經營主要有以下幾種類型：商品商標特許經營；經營模式特許經營。經營模式特許經營按所需資金情況又可以分為三種：工作型特許經營，只需受許人投入少量資金，通常可在受許人家中開展業務而不需要一個固定的營業場所。業務型特許經營，需要相對較大的投資用於采購商品、設備和購買或租賃營業場所，並需要僱用一些員工。此類型的業務范圍相對較廣。投資型特許經營。需要較大投資，受許人首先關心的是投資回報。轉換型特許經營。分支特許經營。授權特許是另一種方式，即在某一特定的地區授權一家當地公司，擔任特許經營總部支援該地區加盟店的角色。被授權的當地公司則稱為地區性特許經營總部。大多數國際特許經營系統比較偏好採取這種方式。

三、交鑰匙工程戰略

交鑰匙工程指跨國公司為東道國建造工廠或其他工程項目，一旦設計與建造工程完成，包括設備安裝、試車及初步操作順利運轉後，即將該工廠或項目所有權和管理權的「鑰匙」依合同完整地「交」給對方，由對方開始經營。因而，交鑰匙工程也可以看成是一種特殊形式的管理合同。交鑰匙工程是在發達國家的跨國公司向不夠開放的發展中國家投資受阻後發展起來的一種非股權投資方式。如在實行改革開放前的社會主義國家，除了南斯拉夫、羅馬尼亞等少數國家外，大多數國家不準許外來企業進行投資，因此外國企業只能依賴其他方式從事投資或經營，交鑰匙工程就是其中行之有效的一種。另外，當自己擁有某種市場所需的尖端技術，在希望能快速地大面積覆蓋市場，所能使用的資本等要素又不足的情況下，就可以考慮採用交鑰匙工程方式。在實務操作上，因為每個交鑰匙工程項目計劃必然有其自身特點，因此很難有一致性的標准交鑰匙工程合同。但是，無論合同的細節如何復雜，雙方都應對合同中的廠房和設備、雙方的義務和責任、不可抗力的含義、違反合同的法律責任，以及解決爭端的程序等重要事項說明清楚。此外，如同一般技術授權一樣，工程交付後的繼續服務，也許是此類交鑰匙工程的重要獲利途徑。日本某廠商曾不惜以低於成本的「自我犧牲」方式，為印度尼西亞承建發電廠。表面上看這是一樁賠本生意，但是從長遠利益而言，將來發電廠所需的零配件供應、維護與整修等，勢必長期依賴於日本方面的支持，由此累積下來的利益無疑十分可觀。

四、回購式契約戰略

國際間回購式（buy back)契約經營，實質上是技術授權、國外投資、委託加工，以及目前仍頗為流行的補償貿易的綜合體。由於操作上具有補償貿易中「以貨易貨」的特色，故也被稱為「補償投資額」或「對等投資」。這種經濟合作方式，一般說來是發達國家的跨國公司向發展中國家的企業輸出整廠設備或有專利權的製造技術，或者兩者都有，跨國公司得到該企業投產後所生產的某種比例的產品，作為付款方式。在這樣的運行特徵下，就技術授權而言，是以該企業的產品代替獲得技術的權利金；在投資方面，跨國公司不用承擔投資風險，可以經過擔保獲得該企業所生產的部分產品的所有權；從委託加工來看，該企業雖然沒有獲得委託加工的報酬，但可以將所剩餘比例的產品銷售掉，從而獲得利潤。因為具有上述特色，回購式契約經營受到發展中國家的普遍歡迎，成為國際經濟合作的重要方式之一。典型的回購式契約經營，通常是由發達國家的跨國公司提供技術、零部件或原材料、機器設備，甚至整個工廠，而沒有股權投入；發展中國家的合作者利用這些投資所生產製造的產品，全部或按一定比例，再由跨國公司在其他國家或地區銷售。由此，投資者可以從共同生產中獲得多種利益，如：機器、設備、零部件，以及其他產品的提供；有利於在當地建立良好聲譽和形象，因而增加了其他投資或業務機會；增加了由自己控制的市場暢銷產品的生產來源。近年來，許多發達國家跨國公司競相與一些發展中國家的政府機構或企業發展上述各類契約型經濟合作關系，以實現非股權方式的廣義投資，主要是由於直接投資或直接出口銷售等方式受到這些發展中國家的限制，以及適應於不同國家、不同行業及不同企業的不同利益和權利要求。這些方式是在不斷的投資實踐中逐步得以完善和推廣。可以預計，隨著經濟全球化進程的加快、程度的加深，還會有簡捷、靈活的新廣義投資方式將在今後的實踐中創造和發展出來。

五、bot融資戰略

bot是一種比較新的契約型直接投資方式，但在不太長的時間內就為眾多的投資者和東道國所認識和接受。隨著實踐的深入，bot投資方式的實際操作正日趨規范，使用面也在不斷擴大。採用bot投資方式的工程通常是具有大型資本和技術密集等特點的基礎設施和大型建設項目，主要集中在市政、道路、交通、電力、通信、環保等方面。此外，bot還有一些演化方式，如boo（built-operate-own)，即建設—運營—擁有；boot（built-operate-own-transfer），即建設—運營—擁有—移交等，其內容與bot大同小異。運用bot方式，在投資方面具有形式多樣、選擇靈活的特點：允許投資者出資創建新公司，也可以接管原已存在的企業。可以成立股權式合資企業，也可以創建契約式合資企業，還可以建立股權加契約式的實體等。可以具備法人資格，構成一個獨立的經營實體，也可以成為一種不具備法人地位、相對獨立的經濟組織。投資比例根據東道國的起點要求，由投資者自主決定，可以獨資，也可以合資。bot中運營的含義是企業的運轉、操作和管理，也有多種方式供選擇：獨立經營。即由投資者獨資經營，自負盈虧。對投資者而言，這種方式使其能夠最大限度地自主控制項目的運行和管理，獨享所產生的利益，並獨自承擔風險。對於東道國來說，有利於學習外資的先進技術和管理經驗，同時，僅僅利用稅收及使用費和提供材料供應即可增加收入，而不需承擔任何經濟責任。參與經營。按照國際慣例，參與經營即由投資者和東道國共同建立合資企業。合資企業設立董事會，依照東道國法律和合資企業章程的規定，決定重大問題，並決定聘任總經理，負責日常的經營管理工作。不參與經營。即經合作雙方商定，委託所在國一方或聘請第三方進行管理，投資方不參與經營。採用這種方式一般是為了避免風險，以固定的收益保障為前提條件放棄經營權。移交是採用bot投資方式與其他投資方式相區別的關鍵所在。採用bot方式，可以獨資、合資、合作經營，但在經營期滿後，都會遇到投資方如何將財產轉移給東道國一方的問題。在通常情況下，契約式或契約加股權式的合營，投資方大都遠在經營期滿以前，通過固定資產折舊及分利方式收回了投資。故此，大部分契約中都規定合營期滿，該企業全部財產無條件歸東道國所有，不另行清算。在合資經營的bot方式中，經營期滿後，原有企業移交給東道國，但是這是一種有條件的移交，條件如何，則由參與各方在合資前期談判中商定。獨資經營的移交也採用這種有條件移交。bot投資是一種系統方式，它跨越獨資、合資與合作之間的界限，可以運用多種多樣的投資方法。而對投資者而言，其最大的特點是可以直接進入東道國具有長期發展潛力的基礎建設項目，並由此獲得其他種種商業機會。在項目建設階段，可以獲得承擔項目建設的工作並推銷一些設備，帶動勞務和貿易的輸出。以項目的運營必須產生足夠利潤為前提，在項目運營階段，能夠從所擁有的項目公司獲得紅利收入。在項目的運營期屆滿階段，還可能從項目公司以高價出售的股份中獲得資本回報。

六、項目融資戰略

70年代石油危機以後，為適應因資源不足而大規模開發資源的需要，國際金融市場推出一種新型融資方式，項目融資（project financing),成為大型工程項目籌措資金的一種新形式。一般中小型工程項目也可以利用這種形式融資。項目融資是為某一特定工程項目而發放的一種國際中長期貸款，項目貸款的主要擔保是該工程項目預期的經濟收益和其他參與人對工程停建、不能營運、收益不足以及還債等風險所承擔的義務，而主辦單位的財力與信譽並非是貸款的主要擔保對象。項目融資的特點表現在三個方面：貸款人不是憑主辦單位的資產與信譽作為發放貸款的考慮原則，而是根據為營建某一工程項目而組成的承包人單位的資產狀況及該項目完工後所創造出來的經濟收益作為發放貸款的考慮原則；因為項目所創造的經濟收益是償還貸款的基礎。不是一兩個單位對該項貸款進行擔保，而是與工程項目有利害關系的更多單位對貸款可能發生的風險進行擔保，以保證該工程按計劃完工、運營，產生足夠的資金償還貸款。工程所需的資金來源多樣化，除從通常來源取得貸款外，還要求外國政府、國際組織給予援助，參與資金融通。項目融資主要有兩種類型：無追索權項目融資，指貸款機構對項目的主辦單位沒有任何追索權，只能依靠項目所產生的收益作為還本付息的來源，並可在該項目的資產上設立擔保權益。此外，項目主辦單位不再提供任何信用擔保。此類型的項目融資對貸款人而言風險很大，一般較少採用。目前國際上普遍採用的項目融資形式是有追索權項目融資，貸款人除依賴項目收益作為償債來源，並可在項目單位的資產上設定擔保物權外，還要求與項目完工有利害關系的第三方當事人提供各種擔保。第三方當事人包括設備供應人、項目產品的買主或設施的用戶、承包商等。當項目不能完工或經營失敗，從而項目本身資產或收益不足以清償債務時，貸款機構有權向上述和擔保人追索。各擔保人對項目債務所負責任，並以各自所提供的擔保金額或按有關協議所承擔的義務為限。通常所說的項目融資，均指這一類。工程項目的上馬應建立在周密、審慎、健全的可行性研究與規劃的基礎上。它是提出新建工程項目的先決條件。承辦單位要聘請各方面的專家進行高質量的可行性研究，制訂出確保工程完工並對其存在的問題提出解決辦法的全面規劃；按規劃進行施工、管理、組織、籌資、運營。貸款人在決定對項目提供貸款前都要審慎研究該項目的可行性與規劃，以確保貸款的安全。可行性研究與規劃的制定，防範貸款風險措施的落實，為項目資金的籌措奠定了有力的基礎。資金來源一是股本投資，由工程項目的主辦單位或東道國政府和外國合夥人以現金或實物投入。主辦單位和東道國政府常以承擔可行性研究、初步工程提供水的使用權、礦產開采特權和其他實質性資產作為實物投資。另一條資金渠道則為借款。在現代國際工程項目融資中，借款所佔的比重要大大高於股本投資。借款來源可有：政府間雙邊貸款、出口信貸、世界銀行及其附屬機構貸款、世界銀行與其他信貸機構的混合貸款、聯合國有關組織的捐贈與援助、商業銀行貸款、發行債券、供應商提供的信貸。可見，項目籌資的渠道較多，形式多樣。根據工程結構的不同，主體工程、附屬工程完工期限長短的不同，項目各組成部分對資金要求的特點不同，承辦單位可以從上述各個渠道籌措資金，將不同來源的資金組成一個綜合整體，以發揮資金的最大經濟效益，降低項目的造價。由於籌資工作手續復雜，接觸面廣，專業知識強，承辦單位常委託財務代理人負責籌資和管理。

七、deg融資戰略

德國投資與開發有限公司（deg）是一家直屬於德國聯邦政府的金融機構，其主要目標是為亞洲、非洲和拉丁美洲的發展中國家及中、東歐的體制轉型國家的私營經濟的發展提供幫助。在中國，deg屬於少有的在改革開放之初即進入中國的外資金融機構之列。自從1985年以來，deg在中國一共投資了19個項目，在其發展政策范圍內，deg遵循通行的商業規則，為夥伴國家的發展提供持續不斷的支持。deg的投資項目必須是可盈利的，符合環保的要求，屬於非政治敏感性行業比如說原子能、軍工等，並能為該國的發展產生積極的影響。deg投資於在投資對象國當地的外資或私營企業。外資企業包括合資企業，合作企業、或者是外資獨資企業。當地的私營企業是指私人股份至少佔有51%的股份有限公司或者有限責任公司。該公司具有專業化的管理，沒有行政干預，管理層在相關行業至少有5年的經驗。其總資產大致應大於1千萬德國馬克，並小於50億德國馬克。該公司在前兩年盈利，有留存利潤，並且營業利潤（凈收入/銷售額）應大於5%。deg在上述企業的核心業務或縱向發展業務方面的項目中投資。該項目不局限於特定領域，但必須是在投資國具有潛力的行業，比如在中國包括基礎設施、農林業、金融業、及工業。該項目總的投資規模大致應在5萬萬德國馬克至5億德國馬克之間，不應超過公司總資產的20%，或總股本的40%。

deg的投資有兩種方式：參股和貸款。關於參股，deg永遠以一個小股東的身體參加投資，依照其它股東的意願和項目的風險，deg的股份可占項目公司總股本的10%至40%，其自己的投資金額大致應不低於2.5百萬德國馬克。在所有的投資項目中，deg均不參加項目的日常管理，但要求在董事會中有一個席閏。deg在一個項目中的投資期限為6至10年，如果該項目公司不是一個上市公司，deg會與其投資夥伴簽定投資退出協議，在規定年限期滿時，該投資夥伴（們）將按協議規定方式收購deg的股份。deg能夠提供6至10年的長期貸款，寬限期可多達至2年。利率可發為固定利率和浮動利率兩種。浮動利率以倫敦銀行同業拆借利率為基準。在此基礎上，兩種利率均依據市場行情，項目的風險來確定。貸款幣種可以是歐元或美元。關於貸款，在中國情況是比較特殊的。中國是一個外匯資本項目管制的國家，所以通常而言，只有當企業已是一家中外合資企業，方可較容易申請deg的貸款。當一個私營企業申請外幣貸款時，它必須獲得計委和外匯管理局的批准。該批准通常很難得到。