再融資征詢函

① 會計師事務所被出具警示函對會計師事務所有什麼影響

會計師事務所被證監會出具警示函，表明這些會計師事務所存在問題，需要整改。

多個關鍵點亟待整改

在檢查處理背後，會計師事務所和資產評估機構暴露出來的「出血點」更值得關注。證券資格事務所在本次年度檢查中所暴露出來的內部治理、質量控制、獨立性、執業質量等方面的不足，集中反映了現階段事務所的管理缺陷與業務質量問題，是多數事務所亟待整改的關鍵點，值得多方關注。

首先，事務所在審計執業質量方面的問題值得重視，具體來看，在業務承接與計劃階段，業務承接前項目評價工作不到位、與前任注冊會計師溝通不到位、風險評估程序流於形式、未能有效識別重大錯報風險領域、評估計劃不完善、業務約定書不規范等問題是不少事務所通病，且在連續審計情況下尤甚。內控測試審計程序不到位、持續經營能力評價不到位、重要實質性審計程序不到位則是事務所審計執業質量不高的症結，其中重要的實質性審計程序更是包括營業收入截止性測試、關聯方及其交易審計、資產減值審計、遞延所得稅資產審計、利用專家或其他注冊會計師工作、函證程序、監盤程序、實質性分析程序等諸多對審計認定有重要作用的程序。審計工作底稿編制不完善、審計工作底稿歸檔不及時、審計報告對關聯方及關聯方資金佔用等事項的披露有瑕疵也是事務所普遍存在的職業問題。

其次，事務所內部治理缺陷集中表現總分所管理未實現一體化，包括人員、財務、業務和信息系統均未實現一體化，其中人員與財務不統一最為突出。

此外，事務所質量控制體系的不足和獨立性方面的問題也不可忽視，部分事務所質量控制制度和獨立性制度建設不完善，更有甚者，個別簽字注冊會計師在實際提供審計服務的情況下通過臨時互換簽字項目規避注冊會計師定期輪換要求。

資產評估機構執業問題極具共性

在資產評估機構的年度檢查中，此次暴露出部分資產評估機構中內部治理、業務質量控制體系與評估項目執業質量等方面存在或多或少的問題，其中不乏極具共性的執業質量問題。

首先，在業務承接與計劃方面，部分資產評估機構在承接業務前未充分開展項目風險分析與評估工作，未充分關注獨立性、專業勝任能力等事項，簽訂的業務約定書不規范，制定的評估計劃不全面。

其次，資產評估機構在業務實施階段存在較多問題：如部分機構現場調查程序不充分，有的機構則濫用評估假設，選取的重要評估參數缺乏合理理由等。

再次，評估報告與評估說明的披露瑕疵也是評估執業質量問題的一大體現，對部分與評估結論直接相關的重要事項，或是對報告使用者理解評估結論有重大影響的事項，評估報告與說明沒有進行充分披露與揭示，不少評估報告和說明存在個別內容、數據和實際情況不一致的低級錯誤。

此外，多數資產評估機構亟須改進其工作底稿的編制工作，工作底稿內容不完善、索引缺失、歸檔不及時等問題充分暴露。

會計師事務所和資產評估機構在此次檢查中暴露出來問題值得關注。會計師事務所是資本市場會計信息質量的「看門人」，在保障投資者權益方面發揮著至關重要的作用，而隨著資本市場蓬勃發展，再融資與並購重組業務量逐年增長，資產評估在其中扮演者舉足輕重的角色。下一步，實施以信息披露為中心的監管，監管部門還應進一步加強對會計師事務所、資產評估機構的監管力度。

② 融資方的支持函是什麼,哪位給個支持函的格式

什麼支持函，你說的大概是貸款連帶責任擔保函吧？這種保函格式針對不同的對象不完全一樣，一般發出人應有固定的格式文本。

③ 大眾汽車入股是否屬實國軒高科收到深交所關注函

大眾汽車集團收購動力電池製造商國軒高科的傳聞再現。

坊間傳聞接近這一收購事件內幕的消息人士透露：大眾就收購國軒高科(002074)股權一事日前已獲董事會批准，將通過定向增發及股權轉讓方式成為國軒高科第一大股東。

此前由於受新冠疫情影響，收購計劃一度延緩，同時由於監管層再融資新規的條件放寬導致收購方案產生積極影響，大眾將通過定向增發不超過30%的股份及協議轉讓部分股權的方式成為國軒高科第一大股東，並將在未來三年內進一步成為其控股股東。

國軒高科目前市值28億美元，20%股份價值約5.6億美元。如果根據最新進展將收購股份提升至30%，那麼價值將增至7.4億美元。

針對這一傳聞，大眾汽車集團（中國）方面表示，目前尚無官方信息。國軒高科尚未對此作出回應。4月21日，深交所中小板公司管理部發出關於對國軒高科股份有限公司的關注函，要求國軒高科核查並在23日前做出說明上述媒體報道內容是否屬實，如否，要求予以澄清說明。

今年1月，據路透社報道，大眾計劃通過折扣私募股權配售方式收購國軒高科20%的股份。國軒高科當時回應《關於媒體報道的澄清公告》稱，正在和大眾汽車就未來可能開展的技術、產品、資本等方面的戰略合作進行探討。

1月20日，國軒高科披露《關於媒體報道的澄清公告》，稱公司正在和大眾汽車就未來可能開展的技術、產品、資本等方面的戰略合作進行探討。請補充披露戰略合作的最新進展，包括但不限於具體合作方式、內容、價格等，說明是否已就相關合作事項簽署或達成任何實質性的有約束力的協議、承諾或其他安排。

4月20日，國軒高科在互動平台針對網傳奧迪Q7電動版將搭載國軒電池的消息證實為誤傳。

國軒高科在高鎳三元電池方面也有所突破，1G軟包示範產線預計2020年投產。在國軒承接的科技部300Wh/kg高能量密度重大科技專項進展方面，NCM811餘與碳負極軟包電池能量密度達到302Wh/kg，循環次數超過1500周，通過科技部中期檢查，軟包電池量產在即。

截至發稿時，國軒高科尚未對深交所的關注涵作出回復，關於大眾和國軒的收購緋聞，EV視界會持續關注報道。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

④ 券商可以出承諾函 遠期回購資管計劃收益權嗎

第一部分、新型平台資管商業模式介紹
一、新型平台資管業務的發源
時值2012年，大陸券商利用制度創新下的資管業務平台與通道，在國內利率逐漸市場化、多層次市場及信用體系形成胚胎、金融分業監管和混業經營萌生的大背景下，開始真正做起了以融資帶動投資的大投資銀行。
由此國內券商向資本中介大舉轉型，大量類貸款、類信託業務被包裝成新型商業模式，有效增強和補充了盈利能力，改善了盈利結構，金融市場的綜合資源開始新一輪的流動和分配。
機遇難得，稍縱即逝。

二、平台資管業務的分類

三、新策略

四、平台資管業務定義
以撮合投融資、解決實體經濟融資需求為宗旨，以提供預測收益率產品、滿足居民財富管理的現實訴求為目的，由券商資管在一法兩則制度創新背景之下，藉助定向和定向理財通道創新發展起來的新型資管業務。
業務屬性覆蓋類信託、類資產證券化、類銀行等諸多領域，是實現新形勢下銀證合作、信證合作、政證合作、企證合作、保證合作的重要載體。

五、平台資管業務的四項基本原則
1、要有清晰、合法合規的交易關系
2、要有效保障管理資產的安全，確保到期足值清算
3、要價格合理，既覆蓋成本產生效益，又要提高競爭效率
4、要有可復制性和推廣價值

六、開展平台資管業務的主要方法
精熟業務規則、深入混業市場、敏銳發現需求、善於溝通營銷
·理解資本中介的內涵：
要善於擴大和涉足大金融圈、大實業圈、大政治圈（政府、人大、政協）。站在資本中介的高度找項目、賣平台、買理念。
·精熟業務規則與流程
1、3+6模式的規則及其衍生
2、在現有條件下，熟悉業務的盡職調查、立項審核、簽約運作等關鍵環節的的規則與流程

第二部分、平台資管業務典型案例「6+3」

三種資產支持證券業務的典型案例
1、股權質押回購定向產品概要
·股票質押回購式定向資產管理計劃是指以股票質押為保障，對股票收益權進行轉讓和約定回購的定向資產管理計劃。
·管理人發行定向計劃募集資金，資金用於購買融資方的股票收益權，融資方與管理人、託管人簽署相關協議，約定回購該收益權，並用質押股票擔保。管理人負責盯市監控和履約管理，在發生違約的情況下，通過實現質權及其他救濟措施，確保委託人權益得以保護。
·定向計劃引入現行集合理財產品成熟的發行方式與制度安排，通過股票收益權的轉讓與約定回購，實現投資與融資的定向連接。

業務背景
目前中小企業融資難、融資貴，銀行信貸規模有限，民間借貸和信託質押成本高企，股權質押回購定向資產管理計劃提供了繼IPO與再融資之外的又一融資渠道，盤活了股票資產的融資效用。

通道優勢
依託資管平台設立，採用定向計劃通道，運用公司風險評估與控制、額度管理、資信管理、盯市與履約管理等五大管控體系，安全快捷地實現投融資撮合。

比較優勢
對融資客戶，定向資管的比較優勢是：成本相對較低、資金用途寬松、操作簡捷、可附加市值管理。
對投資者，定向資管的比較優勢更明顯：介入門檻低（100萬）、保障措施更有力（行政許可的高效處置）、理財收益更加穩定。

標的證券8條入池標准
（1）滬深A股，質押率不高於50%；
（2）非 ST、*ST 股票；
（3）證券流通市值不低於8億元，股東人數不少於2000人；
（4）過去 12個月累積漲幅不超過100%；
（5）非法律、法規限制的禁止交易股票；
（6）公司財務表現穩健，無重大財務風險，最近一年不存在違法違規事件；
（7）被質押的一家上市公司股票不得高於該上市公司全部流通股票的30%；
（8）公司接受的用於質押的一家上市公司股票，不得高於該上市公司全部流通股票的30%，且符合減持規定。單融資方用於質押的一家上市公司股票，不得高於該上市公司全部流通股票的30%，且符合減持規定。

典型案例2：政府平台資產支持證券業務
產品概要
·通過發起若干小集合資產管理計劃募集資金，用於購買表內信託計劃，受讓某政府平台金融資產（債權、應收賬款等），並由該政府平台到期約定回購。當出現未能按時回購的違約風險時，該政府平台金融資產收益權產生的現金流可作為還本付息保證。政府平台以其可處置資產作為償還抵押，抵押率不超過50%。
·通過這一安排，既為投資者提供較高預期收益，同時又為政府平台項目提供便利的融資途徑、盤活政府平台資產的目的。

業務背景
近年來，各地方政府平台擁有各種類型、資質良好的建設資產，同時又具有持續的現金回報與財政支持。政府平台資產亟待通過資管平台證券化產品，解決融資難題，促進地方政府的基本建設。

業務形態及立項流程
「小集合+信託計劃」：用小集合募集資金，設立和投資信託計劃。立項要點：詳實的項目盡職調查和專業分析報告，項目可行性論證，落實有效可靠地融資保障措施，產品方案設計。

業務流程
1、XX證券發起設立小集合，募集資金用於購買信託公司發起設立的信託計劃。
2、信託公司向政府平台受讓某金融資產（債券、應收賬款等），融資方承諾溢價回購並按季預付溢價金額。
3、地方政府財政局出具承諾函，撥付資金定向用於約定回購，地方人大常委會出決議列入財政預算。
4、融資方以其儲備土地等資產做為償還義務設定抵押，抵押率不超過50%。

產品概要
·通過定向資產管理計劃，購買小額貸款公司的信貸資產包，由信貸資產包產生的現金流作為還本付息的基礎。當信貸資產包內出現違約或損失風險時，小貸公司為優先順序的本金及預期收益提供補足承諾，同時擔任小額信貸資產服務機構. 小貸的主發起人或第三方為優先順序投資者的本金和預期收益進行全額擔保質押。
·通過這一安排，為投資者實現預期收益投資，同時達到為企業提供融資的目的。

典型案例3：小額貸款公司信貸資產支持證券
業務背景

近年來，小貸公司的數量和規模實現了突破性增長。小貸公司為解決小微企業融資難、融資貴發揮了重要作用，但是小貸公司在資金來源和貸款額度等多方面限制，存在巨大的融資需求。小貸公司通過信貸資產支持證券方式融資，可形成高效、滾動擴張融資的主渠道。因此市場潛力巨大，浙江區域尤為突出。

投融資客戶訴求
對融資小貸公司，可突破在資金來源及貸款額度方面的多重限制，拓寬其融資渠道，並滾動發展貸款規模。
對投資者，此業務能提供本金和收益有足夠安全保障的預期收益產品，與1年期評級為AA-的企業債5.05%的收益率相比，此類項目有8%左右的較高收益率，彌補了流動性相應不足的溢價。

小貸公司篩選原則
·小貸公司注冊成立並運營2年以上，注冊資本為1億元以上
·股東出資真實，貸款操作規范
·信貸管理規范，貸款合同及抵押質押手續完備
·經營狀況良好：
·已發放貸款中違約率低於地區平均水平
·資金周轉較快
·小貸公司主要股東或第三方願意為信貸資產提供擔保質押
·小貸公司通過本計劃進行融資，接受工商部門的監管，並通過規定程序報備其來源和金額
·標的信貸資產為小貸公司真實、合法、有效所有，未設置任何抵押、質押等擔保物權或任何其他權利負擔
·五級分類為正常類
·標的信貸資產未發生本金逾期，且對應的借款人在原始權益人的支付結算平台上未發生不良貸款記錄
·單筆受讓標的資產金額不高於100萬元
·單筆受讓標的資產的年化收益率不低於10%
·貸款到期日不得晚於定向計劃期限屆滿之前

風險點及控制措施
本產品的業務風險主要集中於基礎資產—即小額信貸資產的信用風險。我們通過四個層次來控制基礎資產的信用風險：
1、原始權益人—小貸公司對借款人的嚴格審核
2、資產轉讓環節進行嚴格的篩選
3、產品採用內部分級和外部差額補足兩種增信模式，為優先順序的本金及收益安全提供保障
小貸公司將用自有資金購買全部次級份額。次級份額在優先順序份額全部本金和預期收益償付完畢後才能進行分配。
如果出現不足情況，小貸公司為優先順序的本金及預期收益提供補足承諾. 小貸的主發起人或第三方為優先順序投資者的本金和預期收益進行全額擔保質押。

業務流程
·確定項目：包括信貸資產盡職調查、確定融資成本、期限、增信措施等
·與融資方簽訂一系列協議：《資產轉讓合同》、《資產服務合同》、《擔保函》等
·發行計劃，與A系列定向投資者簽訂《定向資產管理合同》，與融資方簽訂《定向資產管理合同》，與託管銀行簽訂《託管協議》
·計劃成立，以委託資產購買信貸資產包
·由融資方提供標的信貸資產的日常管理，包括但不限於台賬管理、資金劃付、催收、保存檔案、訴訟等；管理人實時監控信貸資產的不良率
·計劃到期，融資方將信貸資產回收的本金和利息支付到計劃賬戶；如果出現不足情況，小貸公司為優先順序的本金及預期收益提供補足承諾. 小貸的主發起人或第三方為優先順序投資者的本金和預期收益進行全額擔保質押。
·計劃結束
6種通道中介類業務

⑤ 徵集函怎麼寫

通知差不多，將事情原委、經過、要求、時間寫清就可以了。如下範文：
項目徵集函

各有關單位：

上海市現代生物與醫葯產業辦公室、上海市創業投資行業協會主辦，上海市中醫葯科技產業促進中心、上海新葯研究開發中心、上海技術交易所共同承辦的「2010上海生物醫葯投融資峰會暨成果推介會」將於2010年9月28日在上海東錦江索菲特大酒店舉行。屆時，國家有關政府部門領導人、資深投融資專家和生物醫葯領域翹楚將到會做精彩演講與交流，國內外知名風險投資機構代表、銀行界代表及生物醫葯企業將到會與各項目單位進行廣泛對接合作。
為切實促進生物醫葯領域科技成果轉化，幫助創新型科技企業解決融資難問題，組委會廣泛徵集科研成果項目（涵蓋中葯、化學葯、生物技術、生物醫學工程），經篩選後將匯集成冊，為各項目單位與海內外投資機構搭建直接對話交流平台，促進科技成果與資本的有效對接。現項目徵集工作已全面展開，如有意者,請填寫下列表格並於2010年8月15日前發送到[email protected]。

聯 系 人：
電 話：
傳 真：
郵 箱：
上海市中醫葯科技產業促進中心

下面是格式要求
項目名稱：

1、 基本情況
類別
適應症/功能主治
研發進度
合作方式

2、 成果簡介

（200-500字為宜）

3、 市場前景

（200-500字為宜）

4、 產權情況

5、 獲國家或地方資助及獎勵情況

6、 聯系方式
單位
聯系人 電話
手機 傳真
電子郵件 網址
地址 郵編

⑥ 業主能用施工方的工程履約保函再融資嗎

朋友施工復單位在投標時交納制:
1,質量保證金，此款是防止施工單位完工後又發現質量問題，並且在保修期內，這些質量問題都是施工單位應該管的，建設單位發現質量問題以後，馬上通知施工單位，施工單位沒有及時維修，建設單位就用此款另找其他施工單位維修。
2，履約保證金，是招投標過程中，施工單位已經中標，但是就是遲遲不簽訂合同，甚至不幹了，甲方沒收此款作為招投標損失之用。

⑦ 請問偽造市財政局的財政承諾函件進行融資，個人將該文件交予政府平台公司轉交給資金方進行貸款融資，

百萬級詐騙 20年

⑧ 會計師事務所被證監會出具警示函影響大嗎

會計師事務所被證監會出具警示函，表明這些會計師事務所存在問題，需要整改。

多個關鍵點亟待整改

在檢查處理背後，會計師事務所和資產評估機構暴露出來的「出血點」更值得關注。證券資格事務所在本次年度檢查中所暴露出來的內部治理、質量控制、獨立性、執業質量等方面的不足，集中反映了現階段事務所的管理缺陷與業務質量問題，是多數事務所亟待整改的關鍵點，值得多方關注。

首先，事務所在審計執業質量方面的問題值得重視，具體來看，在業務承接與計劃階段，業務承接前項目評價工作不到位、與前任注冊會計師溝通不到位、風險評估程序流於形式、未能有效識別重大錯報風險領域、評估計劃不完善、業務約定書不規范等問題是不少事務所通病，且在連續審計情況下尤甚。內控測試審計程序不到位、持續經營能力評價不到位、重要實質性審計程序不到位則是事務所審計執業質量不高的症結，其中重要的實質性審計程序更是包括營業收入截止性測試、關聯方及其交易審計、資產減值審計、遞延所得稅資產審計、利用專家或其他注冊會計師工作、函證程序、監盤程序、實質性分析程序等諸多對審計認定有重要作用的程序。審計工作底稿編制不完善、審計工作底稿歸檔不及時、審計報告對關聯方及關聯方資金佔用等事項的披露有瑕疵也是事務所普遍存在的職業問題。

其次，事務所內部治理缺陷集中表現總分所管理未實現一體化，包括人員、財務、業務和信息系統均未實現一體化，其中人員與財務不統一最為突出。

此外，事務所質量控制體系的不足和獨立性方面的問題也不可忽視，部分事務所質量控制制度和獨立性制度建設不完善，更有甚者，個別簽字注冊會計師在實際提供審計服務的情況下通過臨時互換簽字項目規避注冊會計師定期輪換要求。

資產評估機構執業問題極具共性

在資產評估機構的年度檢查中，此次暴露出部分資產評估機構中內部治理、業務質量控制體系與評估項目執業質量等方面存在或多或少的問題，其中不乏極具共性的執業質量問題。

首先，在業務承接與計劃方面，部分資產評估機構在承接業務前未充分開展項目風險分析與評估工作，未充分關注獨立性、專業勝任能力等事項，簽訂的業務約定書不規范，制定的評估計劃不全面。

其次，資產評估機構在業務實施階段存在較多問題：如部分機構現場調查程序不充分，有的機構則濫用評估假設，選取的重要評估參數缺乏合理理由等。

再次，評估報告與評估說明的披露瑕疵也是評估執業質量問題的一大體現，對部分與評估結論直接相關的重要事項，或是對報告使用者理解評估結論有重大影響的事項，評估報告與說明沒有進行充分披露與揭示，不少評估報告和說明存在個別內容、數據和實際情況不一致的低級錯誤。

此外，多數資產評估機構亟須改進其工作底稿的編制工作，工作底稿內容不完善、索引缺失、歸檔不及時等問題充分暴露。

會計師事務所和資產評估機構在此次檢查中暴露出來問題值得關注。會計師事務所是資本市場會計信息質量的「看門人」，在保障投資者權益方面發揮著至關重要的作用，而隨著資本市場蓬勃發展，再融資與並購重組業務量逐年增長，資產評估在其中扮演者舉足輕重的角色。下一步，實施以信息披露為中心的監管，監管部門還應進一步加強對會計師事務所、資產評估機構的監管力度。

⑨ 賽維洗衣店主要洗滌的東西有哪些啊

一般開乾洗店的三大法寶。乾洗機 水洗機 烘乾機還有就是輔材設備。乾洗機也主要分為石油乾洗機和四氯乙烯。石油乾洗機適合中小型乾洗店。成本低但是洗凈度沒有四氯乙烯的高。重污漬可以之前先做個污漬處理在乾洗。四氯乙烯費用比較高是石油乾洗機的兩倍。洗凈度高腐蝕性強很多衣服扣子要提前取下來。我倒是建議初創型的選擇石油乾洗機比較好。我目前經營的是科技品牌。澳貝森科技洗我設備總投資在3萬多我選用的是石油乾洗機。我主要看中了這家公司的經營模式。網上和實體店結合去經營。實體店也很有科技感。現在我一年收入在30多萬。網路店鋪一天在2000。實體店1000左右。我對目前的狀態很滿意。最近我想找一個洗衣工幫忙。實在洗不完，衣服太多了。
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題和制度安排的缺陷,對進一步加強證券投資基金業風險管理和提高證券投資基金業風險管理能力做了深入研究。
關鍵詞:投資 基金 風險 管理

截至2004年末,國內規范化發行並實際管理基金的基金管理公司已有40多家,共計54隻封閉式基金和近百隻開放式基金,擁有約三千億份基金單位,若以60%的持股市值計算,基金擁有的股票市值占股市流通市值比例已近20%,成為了一支舉足輕重的市場投資力量。因此,基金的風險管理引起人們關注。隨著我國證券市場規范化、市場化程度的加深,以及資本市場監管體制的完善、法制的健全都將使基金管理機構風險管理的背景和環境發生巨大變遷,從而對基金管理公司的風險管理提出更高要求。

我國證券投資基金業風險管理中存在的問題

基金業風險管理根基不穩
證券市場市場化發育程度先天不足、後天失調,使基金管理機構的風險管理處於根基不穩的不利處境。我國現有的基金產品多為股票型基金,投資對象結構布局也多集中於股票,由於我國證券市場的定位一開始即把支持國企改革作為基點的歷史局限,導致證券市場實際上成為了國企籌資解困的重要途徑,資本市場資源配置市場化功能被置於次要地位,使得投資行為預期極不穩定,助長了市場投機風盛行,投資者的權益保護問題成為長期以來不能很好解決的市場之痛。
證券市場承載過多的政府意圖、行政意志等非市場化的功能和任務,證券市場「政策市」的色彩揮之不去。證券市場不僅要承接數量龐大的國企上市融資和再融資的擴容黑洞,又要面對大量非流通的國有股、法人股,這必然助長投資行為的短期化,加大市場價格的波動頻率和幅度,增加了基金管理機構風險管理的成本和難度。
投資者普遍缺乏專業素養和監管滯後,眾多不規范投資者和投資行為的存在以及由此衍生的羊群效應,疊加並放大了市場風險,而監督層並未細分市場風險源而採取有針對性的監管措施,結果是嚴重犧牲了市場的效率和功能,限制了市場競爭和活力,造就了市場對政府政策投入的過度依賴與股市長期以來「不牛則熊」極端走勢的市場格局,對於追求長期收益的基金來說不利於有效開展資產風險管理。
市場交易制度不夠完善,風險管理手段嚴重不足。目前我國證券市場投資品種單一,基金的投資組合品種選擇范圍狹窄,通過構建多元化資產組合分散非系統風險存在困難,而同時指數期貨、無風險套利等規避系統風險的交易手段尚不具備,基金管理機構既不能根據市場趨勢在做多與做空之間順勢轉化,又不能運用其他金融工具進行風險對沖,這降低了基金抵禦風險能力,加劇了股市的波動。
市場對證券投資基金的評價集中在收益性上,忽視了從收益性、風險性和流動性的綜合角度展開評價,使基金出現了單一片面追逐凈值的傾向,從而產生過度投機行為。

基金業風險監管效能不高
對證券投資基金業的監管生態不佳,監管效能不高,致使基金業運作中存在一些不規范現象和問題,不利於基金管理機構建設有足夠功效和長效的風險管理機制。
相關法律法規的配套不完備,基金在實際運作中存在風險生存的制度漏洞。盡管作為綱領性大法的《證券投資基金法》業已頒布,還缺乏相應的配套實施細則和管理辦法,特別是證券市場發展和變革快速,更需要對基金業的監管動作向前移位,加大事前監督力度。
相關的投資比例限制模糊,可操作性不強,如不同基金管理人管理的基金在利益沖動下,通過幕後的默契和聯手可以操控單只股票絕大多數的流通籌碼,在短期利益驅使下個別基金投資在個股上過度集中極易誘發流動性風險。
在證券投資基金運作實踐中,缺乏獨立、公正和權威的第三方責任審計和問責制度,而基金管理人掌握著基金的實際控制權,僅依靠基金管理人的自律不足以有效制約基金管理人嚴格遵守基金契約。
雖然基金資產的所有權、經營權、監督權基本分離,但基金持有人沒有適當和相應的訴訟、追償權利,持有人大會功能形同虛設,基金持有人對基金管理人不擁有實質性話語權,而且由於基金託管人一般由基金管理人選擇,基金資產託管協議由基金管理人與託管人簽訂,基金託管人演變成基金管理人的代理人,這種錯位導致基金託管人基於自身利益考慮,往往放棄了託管監督和委託管理責任,形成基金管理人和託管人事實上的利益趨同,基金持有人利益往往不能放在最優先位置,極易誘發基金管理人的道德風險。
基金管理機構市場准入退出機制不盡完善,管理費計提辦法弊端較多,不利於刺激基金管理公司提升資產運行效率,降低資產風險水平。

基金業風險管理制度存在風險
內部治理存在缺陷,形成制度性風險源,損傷了基金的風險管理制度優勢。基金管理公司股權結構普遍存在「一股獨大」問題,基金管理公司決策高層和管理高層來源於或受聘於公司股東,其股東背景容易出現 「內部人控制」傾向,在基金投資者成為弱勢群體和基金持有人的約束嚴重軟化情況下,實際上基金管理公司行為的利益考慮當然地將公司股東利益置於最優先地位,偏離了證券投資基金兼顧基金投資者與基金公司股東二元利益平行的設計初衷。
基金管理公司董事、獨立董事和監事由大股東和高管提名選任,薪酬由董事會決定,這種利益關聯格局很難保證其獨立性。
基金經理許可權過大而缺乏有效制衡。有的基金經理甚至將投資建議、評估投資建議、構建投資組合、下達投資指令與執行投資指令等職能集於一身,這種把控制決策和操作失誤風險寄託於對基金經理人的充分信任和道德判斷的幼稚做法顯然沒有制度、規則和機制的約束更有效、更先進。

加強我國證券投資基金業風險管理的建議

針對目前我國基金管理機構風險管理過程存在的諸多弊端,必須從制度安排、監管方式、市場結構等若干方面進一步深化改革,增強證券投資基金業加強風險管理的動力和壓力,全面提升基金管理機構風險管理能力和水平,以促進證券投資基金業穩健發展。
制的市場大環境。認真落實「國九條」,積極實施「全流通」戰略,解決股權分置問題,促進上市公司法人治理結構建設,改變上市公司「重上市、輕轉制;重籌資、輕回報」狀況,以有利於基金管理機構堅持崇尚充分研究和清晰價值判斷以及「穩定持倉、長期投資」的理性投資理念,引導市場投資理念逐步走向成熟,降低基金管理機構風險管理的成本和難度。
從完善市場交易制度、推動滬深股市與國際市場接軌和促進市場走向成熟著眼,在盡快推出我國統一指數基礎上適時推出股票價格指數期貨交易,一方面通過基金實施套期保值動作和在做多與做空之間順勢轉化,提高基金資產管理效率,增加基金抵禦風險的能力,另一方面也可達到活躍和繁榮市場、降低市場價格劇烈波動的效果,以進一步完善市場交易制度,增加基金管理機構風險管理手段,增強應對系統風險的風險管理能力,提高資產風險管理水平。
對證券投資基金的評價要全面結合「新興加轉軌」的不成熟市場非系統風險和系統風險具有較大不確定性特徵的實際狀況,從單一的收益性考量轉向對收益性、風險性和流動性的綜合評估,評價體系要有利於引導基金重視風險管理和提高風險管理質量,改變單一、片面追求凈值的傾向。

進一步加強對證券投資基金業的監管
促進證券投資基金業合法合規經營,促使基金管理機構構建有足夠功效和長效的風險管理機制:
監管層要抓住《基金法》頒布和實施的有利時機,提高本行業依法經營的自覺性;提高《基金法》在實施中的可操作性,特別是要加強現場監管和不定期巡訪,對違法違規問題要及時、高效、公正和嚴格處理,硬化法律法規的強制約束力和嚴肅性。
從有效提高基金資產流動性出發,防止發生操控市場價格的情況,在監管辦法上要更具體地明確基金投資比例限制,特別是同一基金管理人管理的基金持有一家公司發行的股票總和不得超過該股流通市值的10%。
證監會應指定部分具有證券從業資格和誠信卓著的會計師事務所和審計師事務所定期或不定期對基金管理機構進行業務運營合規性、資產流動性、內控運行狀況的現場稽核,加強第三方責任審計,建立獨立、公正和權威的問責制度,以提高監管效能、促進證券投資基金業增強合規經營意識和提高風險管理水平。
監管層要引導、支持和鼓勵基金單位持有人依法啟動持有人大會機制,切實發揮持有人大會對基金管理機構的制約作用。為了增強基金持有人對基金管理機構的實質話語權,建議對基金持有人適當的訴訟地位和追償作出安排。
完善基金管理機構的市場准入退出機制,適當降低市場准入門欄,提高證券投資基金行業的競爭性。若基金在收益、資產流動性上存在限期內不能改變的問題和狀況就必須終止運作,以強化基金管理市場的優勝劣汰機制。
改變目前基金管理機構管理費從基金資產中計提的做法,建立基金持有人和基金管理人最大的共同利益目標函數。基金管理人的收益只能來源和體現在其運營帶來基金凈值不斷增長中。

完善基金管理機構的內部治理結構
消除制度性風險源。在基金管理公司籌建審批時,要關注其股東出資結構狀況,嚴格審核股東誠信記錄等,以均衡股東權利和增加股東之間的相互制衡,使基金管理機構高管層不僅代表股東利益,更要維護基金持有人權益,實現基金管理公司二元利益平衡格局的設計初衷。
為了確保基金管理公司的獨立董事、監察員履行職責的獨立性、公正性,打破獨立董事、監察員與股東、高管層的利益關聯格局,建議基金管理公司的獨立董事、監察員一律由監管層指定有專業水準、誠信良好的相關專業人士擔當司責,以形成良好的風險控制機制。
針對目前普遍基金經理許可權過大問題,從有效防範道德風險出發,基金管理機構在制度層面要做到基金的投資建議、投資建議評估與構建投資組合、執行投資指令的投資過程關鍵環節做明確的人員區分和操作隔離,也就是說,研發人員採取定性與定量的技術手段,充分尊重統計規律,對價值高估或低估的品種進行科學遴選排列,提出具體的投資建議,基金經理要利用現代投資管理技術對投資建議作出評估和判斷,在征詢意見基礎上依據現代證券投資組合理論構建投資組合,並向交易人員下達投資指令,從而建立完備火牆機制以有利於基金強化風險管理。