融資風險理論

『壹』 求青島市城市建設投融資方面的資料與案例分析

第一部，基礎設施項目融資的理論和模式研究。該部分研究分析了當前國內外最新基礎設施投融資理論與模式。第二部分，市政基礎設施項目投融資風險研究。該部分通過定性和定量相結合的方法，研究了城市基礎設施項目投融資風險的分類、度量與控制。第三部分，國內外基礎設施項目投融資典型案例分析。該部分通過典型案例剖析，總結了國內外基礎設施項目投融資運營過程中的經驗和教訓。第四部分，我國市政基礎設施投融資風險管理現狀與問題研究。該部分重點研究了我國城市基礎設施投融資體制的歷史發展沿革與發展現狀。第五部分，我國市政基礎設施投融資模式發展對策及建議。該部分較系統的提出了當前我國積極拓展市政基礎設施投融資渠道、有效防範基礎設施投融資風險的對策與建議。

本研究課題的創新之處
1. 系統性研究了當前國內外最新的基礎設施投融資理論與模式，在剖析國內外典型案例的基礎上，研究了各種模式的特點及其在我國推廣實施的科學性與可行性。
2. 系統研究了當前我國城市基礎設施投融資領域的發展現狀，及其存在的問題，剖析了制約我國城市基礎設施建設發展的金融制約因素，並提出了針對性強的政策建議。
3. 根據我國城市基礎設施的不同經濟強度，按照經濟學的基本原理，進行了系統性科學分類，為我國城市基礎設施投融資模式的市場化改革，提供了堅實的理論基礎。

本研究課題的理論和實踐意義
近年來，隨著社會經濟的快速發展，我國進入了城市化加速發展階段。研究表明，每增加一倍的城鎮人口，需要增加兩倍的城區面積，進而造成巨大的城市基礎設施需求缺口。而長期以來單一的政府投資模式導致我國城市基礎設施投入不足，嚴重製約了我國城市的可持續發展。研究新的城市基礎設施投融資模式，拓展城市基礎設施投融資渠道，增加城市基礎設施的有效供給具有十分重要的理論與現實意義，而這也正是本課題研究的內容！

『貳』 金融風險理論有哪些在金融危機背景下應採取哪種理論（採取哪種理論的自由發揮）

金融風險主要有：市場風險，信用風險，流動性風險 ，金融風險管理，作業風險，行業風險 ，法律、法規或政策風險，人事風險 ，自然災害或其他突發事件，股票投資風險等等。
金融風險理論有：一、不對稱信息理論
1、逆向選擇和道德風險
逆向選擇的例子：阿克洛夫舊車市場模型
車主按平均質量支付價格，則市場中僅剩下低於平均質量的汽車。
道德風險表現：車主保險後不謹慎駕駛。
銀行根據平均風險制訂利率，低風險項目由於成本太高退出市場，僅剩下願意支付較高成本的高風險項目。
借貸市場的道德風險有三種具體表現形式 ：A、改變資金用途。B、有還款能力借款人隱瞞自己的還款能力。 C、借款人對借入資金的使用效益不負責任。
2、委託――代理理論
金融機構並非總是能夠有效地篩選投資項目。因為： 1、由於存在政府救援機制，使金融機構具有「從眾心理」 2、不對稱的激勵懲罰機制3、金融機構對借款人的監督是不完全的。
二、金融機構不穩定性（脆弱性）理論
根源於私人信貸創造機構，特別是商業銀行和相關貸款者固有的經歷周期性危機和破產的傾向。周期性解釋派代表人物：明斯基
是從周期性角度來解釋金融體系不穩定的孕育和發展。
借款公司按其金融狀況可以分為三類： 抵補性的借款企業，投機性的借款企業，「龐茲」借款企業
當經濟長期持續繁榮時，後2種貸款人會增多。當人們認為價格不能再漲時，經濟出現蕭條，後2種企業違約，導致金融機構出現支付危機。
導致周期循環發生的原因：（1）代際遺忘或無知（2）競爭壓力（3）個體或集體的非理性

不同的金融危機當然採取不同的理論，近期的歐債金融危機主要是歐盟成員國債務過大，政府一時間內無法還清以前所欠下的債款， 可以看作是政府的資金行動性出現危機，同時政府信用性也承壓（該還錢的時候不還錢，不講信用）。這種危機時很復雜的，而理論跟實際往往差別很大，所以在解決歐債危機時並不是單單一種理論能夠解決，而是 要在各種相適應的理論結合的基礎上，在根據危機國的實際情況聯合起來去解決的。

希望能夠幫到你 我懂得不是太多 抱歉

『叄』 投資銀行理論與實務》評價一家上市公司的再融資方案,另外設想,推薦一種融資方式,並比較其優劣.

目前，我國上市公司的方案主要包括內源融資和外源融資兩種。
內源融資主要是指公司的自有資金和在生產經營過程中的資金積累部分，是在公司內部通過計提折舊而形成現金和通過留用利潤等而增加公司資本。由於在公司內部進行融資，不需要實際對外支付利息或股息，不會減少公司的現金流量；同時由於資金來源於公司內部，不發生融資費用，使內部融資的成本遠低於外部融資。
公司生產經營活動的正常運轉以及擴充生產能力，都需要大量資金給予支持，這些資金的來源除內源資本外，相當多的部分要依靠外源融資來解決。上市公司外源融資又可分為向金融機構借款和發行公司債券的債權融資方式；配股及增發新股的股權方式；發行可轉換債券的半股權半債權的方式。
銀行貸款是目前債權融資的主要方式，其優點在於程序比較簡單，融資成本相對節約，靈活性強，只要企業效益良好、融資較容易，缺點是一般要提供抵押或者擔保，籌資數額有限，還款付息壓力大，財務風險較高。
公司債券是指由公司發行並承諾在一定時間內還本付息的債權債務憑證。體現了債務人與債權人之間的行為。債券在本質上也是借錢與還錢關系，但其與貸款的根本區別在於債券可以公開進行交易。而貸款除非債券化，否則是不進行公開交易的。相對於股權融資，債券融資的融資成本較低，可以發揮財務杠桿的作用，同時可以保證股本對公司的控制權。但與銀行貸款有著類似的缺點，即財務風險較高、限制條款多，且融資規模有限。對於融入資金的公司來說，債券融資與銀行貸款有相似的特點，一般把二者統稱為債權融資。
股權融資亦即公司發行股票進行融資。對上市公司而言，發行股票所籌集的資金屬於公司的資本；對股東而言，所持有股份代表對公司凈資產的所有權。相對於債權融資，股權融資有著自己的優勢，如：股票屬公司的永久性資本，不需要償還，也不必負擔固定的利息費用，從而大大降低公司的財務風險；由於預期收益高，易於轉讓，因而容易吸收社會資本等等。但股權融資也存在著不可避免的缺點，如發行費用高、易分散股權等。

『肆』 會計中的借貸關系

資產類科目期初余額一般都在借方，借方表示增加，貸方表示減少。但備抵與附加類科目除外，如壞賬准備，存貨跌價准備，固定資產減值准備等各項資產減值准備，因為是備抵，因此期初余額在貸方，貸方表示增加，借方表示減少。

又如商品進銷差價，材料成本差異，這類是備抵附加科目，需要跟據企業的經濟實質，可能借方增，貸方減，也可能相反。

負債和所有者權益都是期初余額在貸方，貸方表示增加，借方表示減少。收入與負債類同，貸方表示增加，借方表示減少，但沒有期初數。

成本與資產類同，借方表示增加，貸方表示減少，也沒有期初數。而利潤就是收入-成本。

本期余額=期初余額+本期增加-本期減少。

拿資產來說就是期初借方余額+本期借方發生額-本期貸方發生額=期末余額，如果是正數那麼就是借方，如果是負數，就是貸方。

而負債就是期初貸方余額+本期貸方發生額-本期借方發生額=期末余額，如果是正數那麼就是貸方，如果是負數，就是借方。

是累計攤銷，也是資產備抵科目的一種，跟累計折舊，投資性房地產累計折舊一樣，貸方表示增加，借方表示減少。

(4)融資風險理論擴展閱讀：

借貸記賬法指的是以會計等式作為記賬原理，以借、貸作為記賬符號，來反映經濟業務增減變化的一種復式記賬方法。隨著商品經濟的發展，借貸記賬法得到了廣泛的應用，記賬對象不再局限於債權、債務關系，而是擴大到要記錄財產物資增減變化和計算經營損益。

原來僅限於記錄債權、債務的「借」、「貸」二字已不能概括經濟活動的全部內容。它表示的內容應該包括全部經濟活動資金運動變化的來龍去脈，它們逐漸失去了原來字面上的涵義而轉為為一種單純的記賬符號，只表明記賬的方向，成為了一種專門的會計術語。

借貸記賬法下，所有賬戶的結構都是左方為借方，右方為貸方，但借方、貸方反映會計要素數量變化的增減性質則是不固定的。不同性質的賬戶，借貸方所登記的內容不同。

明細賬也稱明細分類賬,是按明細分類賬戶開設的、用來分類登記某類經濟業務詳細情況、提供明細核算資料的賬簿。總分類賬和明細分類賬，統稱分類賬，是按照賬戶對經濟業務進行分類核算和監督的賬簿。

參考資料：借貸記賬法_網路

『伍』 為什麼小微企業融資缺口越來越大：一個理論分析

這個文章的作者是羅仲偉，任國良，文春暉。
摘要：本文將轉型期商業銀行在產權制度變遷過程中的風險規避變動因素引入HeinerVercelli模型,推導出擴展模型,並利用其從"融資門檻"視角分析中國小微企業"麥克米倫缺口"不斷加大的原因。分析發現,中國國有商業銀行重組上市後,自身功能屬性發生了明顯變化,其風險管理的訴求以及風險規避水平的提升是加劇"麥克米倫缺口"的直接原因。而在轉型期商業銀行因自身認知能力不足、社會經濟制度動態變動、監管政策無法預期而產生的風險規避,則是抬高中國小微企業融資門檻的間接原因。針對理論分析所得到的研究結論,本文提出了有針對性的對策建議。

『陸』 融資後失敗了錢要還嗎

融資後失敗按程序是不用還的，風險各自承擔。但現實就不是這樣，失敗後投資那些人會追著要錢。所以要簽合同的，規范好各自承擔風險的比例和利益分配的比例。原則上是風投公司承擔風險比例高，同樣利益也高。

融資是一個企業的資金籌集的行為與過程，也就是說公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，採用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。

(6)融資風險理論擴展閱讀：

融資的方式

常見形式

1、銀行貸款

銀行是企業最主要的融資渠道。按資金性質，分為流動資金貸款、固定資產貸款和專項貸款三類。專項貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優惠，貸款分為信用貸款、擔保貸款和票據貼現。

2、股票籌資

股票具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點，因而籌資風險較小。股票市場可促進企業轉換經營機制，真正成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體。同時，股票市場為資產重組提供了廣闊的舞台，優化企業組織結構，提高企業的整合能力。

3、債券融資

企業債券，也稱公司債券，是企業依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券，表示發債企業和投資人之間是一種債權債務關系。債券持有人不參與企業的經營管理，但有權按期收回約定的本息。在企業破產清算時，債權人優先於股東享有對企業剩餘財產的索取權。企業債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉讓。

『柒』 融資理論與案例分析

一、融資理論

1.權衡理論

權衡理論引入了破產成本和代理成本對企業價值影響的因素。企業可通過增加債務而增加其市場價值，但隨著債務的增加，企業風險、財務虧空的概率也在增加，這給企業帶來了額外成本，使它的市場價值下降。因此企業最佳資本結構是平衡節稅利益和因財務虧空概率上升而導致的各種成本的結果。企業因陷入財務虧空而產生的成本可分成兩類，一類是因虧空而導致破產的破產成本；另一類是破產可能性增大使代表股票所有者利益的經理採取次優或非優決策，犧牲債券持有人利益，擴大股東收益，這被稱為代理成本，會引起社會效益的絕對損失。

2.啄食順序理論

梅耶斯和邁基里夫1984年在「資本結構之謎」一文中提出了不對稱信息下的新優序融資理論。該理論認為，由於發行成本和信息不對稱，企業管理層更偏好內部籌資而不是外部籌資，如果需要外部融資，則偏好債務融資，最後是股權融資。

3.不對稱信息理論

信息不對稱理論是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處於比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處於比較不利的地位。在企業中一般存在如下不對稱現象：①高層管理者與中低層管理者之間信息不對稱；②大股東與中小股東之間信息不對稱；③內部經營者與外部債權人之間信息不對稱；④職工與企業管理層之間信息不對稱等。

4.企業金融成長周期理論

伴隨著企業成長周期而發生的信息約束條件、企業規模和資金需求的變化，是影響企業融資結構的基本因素。在企業創立初期，由於資產規模小、缺乏業務記錄和財務審計，企業信息是封閉的，因而外源融資的獲得性很低，企業不得不主要依賴內源融資；當企業進入成長階段，資金需求猛增，同時隨著企業規模的擴大，可用於抵押的資產增加，並有了初步的業務記錄，信息透明度有所提高，企業開始更多依賴金融中介的外源融資；在進入穩定增長的成熟階段後，企業的業務記錄和財務制度趨於完備，逐漸具備進入公開市場發行有價證券的條件。隨著公開市場可持續融資渠道的打通，債務融資的比重下降，股權融資比重上升，部分優秀的中小企業成長為大企業。金融成長周期理論表明，在企業成長的不同階段，隨著信息、資產規模等約束條件的變化，企業的融資渠道和結構也隨之變化。其基本規律是，越是處於早期成長階段的企業，外部融資的約束越緊，渠道也越窄；反之亦然。因此，企業要順利發展，就需要有一個多樣化的金融體系來對應其不同成長階段的融資需求。

二、籌資渠道與籌資方式

融資渠道主要有：①國家財政資金-國家地質勘探基金；②銀行信貸資金；③非銀行金融機構資金；④其他企業資金；⑤居民個人資金；⑥企業自留資金。企業融資方式主要有：①吸收直接投資-地質工作撥款；②發行股票；③銀行借款；④商業信用；⑤發行債券；⑥融資租賃。

三、企業融資風險點分析

融資能力是指企業對內對外融集資金的多少、快慢和成本效益水平的高低。首先，融資前經過全方位的可行性論證和各級審批，以邊際報酬率大於邊際成本判別項目融資計劃；其次，根據項目資金需要量決定融資規模，財務風險和利率風險完全在掌控之中；第三，融資時機選擇得當，項目開工時間與融資時機步調一致；根據項目投放資金進度和邊際資本成本原理設計融資批次；選擇國內外金融環境最有利時融資，選擇最有利的籌資渠道和籌資方式；第四，表內負債與表外負債在企業合理且可控制范圍內，對外抵押、擔保、貼現、借貸都有節有度，不至於因為表外負債而使企業資金鏈條斷裂；第五，沒有收入轉負債情況，沒有尚無披露的秘密准備金（低估資產、高估負債）；第六，負債內部結構、負債與流動資產、長期資產、所有者權益內在結構搭配合理；第七，企業負債與盈利能力、營運能力相互作用是正影響；第八，長期負債遠遠超過營運資金。長期負債會隨時間延續不斷轉化為流動負債，並需用流動資產來償還。如果長期負債超過營運資金很多，就會因這種轉化而造成流動資產小於流動負債，從而使長期債權人和短期債權人都感到貸款沒有保障；第九，負債大於所有者權益。這樣企業在經濟惡化時就會雪上加霜。應該警惕企業對資產負債率的修飾：①提前確認資產；②延遲確認負債；③該確認成本費用的不予確認；④該折舊或攤銷的不予攤銷；⑤對資產進行經常性評估使其增值。第十，資本結構質量主要體現在企業資本成本與總資產報酬率之間的比較是否決定了負債的擴張和撤退。即當總資產報酬率大於借款利率時盡量利用更多的負債以提高主權資本稅前利潤率；當總資產報酬率小於借款利率時，盡量減少負債，以減少主權資本稅前利潤率下降的速度。一般所有者權益佔60%，負債佔40%是比較理想的，但負債率最好不要超過銀行貸款的警戒線70%。第十一，長期資產大於所有者權益。這樣所有者權益不但不能用於流動資產的購置，而且很可能會靠拍賣長期資產來償債。在長期資產佔40%的情況下，當然流動資產要佔60%。按照公司法的規定，高科技公司無形資產最高可達注冊資本的70%，因為一旦企業清算和破產時無形資產往往一文不值。已經嚴重貶值的長期投資、遞延資產，在企業清償債務方面幾乎毫無作為。第十二，流動比率小於2，速動比率小於1。這可能造成短期償債能力薄弱，流動資金緊張。但公司短期償債能力到底怎樣，在很大程度上取決於流動資產和流動負債的內部結構和質量。一般來說，流動負債就佔30%，當然長期負債佔10%比較合適。第十三，所有者權益內部結構，實收資本與資本公積金、留存收益等各項積累之間的比例關系。決策時要考慮企業分紅壓力和未來長期發展潛力和資本積累約束。實收資本一般只能追加不能減少，實收資本應小於各項積累，以積累為資本的2倍為宜。這樣可以減少分紅壓力，使企業重視長期發展。資本公積金的來源一般不是企業盈利，而是一種資本准備金，故不能用資本公積金分配股利、彌補虧損，只能用於轉增資本，這是資本保全原則的具體體現。公積金應明顯大於未分配利潤即3∶1為宜，這樣可以保持企業未來發展後勁。第十四，無節制地投資衍生金融工具；企業的債務人無任何可供抵押擔保的資產或保證金、存在大量表外負債、因經濟或其他因素導致產能過剩、存在大量長期未作處理的不良資產、顧客或交易嚴重依賴某些群體、重要下屬單位無法持續經營且未作處理、無法繼續履行重大借款合同中的有關條款等可能招致公司財務結構的惡化。

*ST寶碩、*ST滄化和宣工股份都是因為對內對外提供巨額貸款擔保，借款人無力償還到期貸款而被執行股權司法凍結，進而導致三家公司依法破產，落入被收購兼並的命運。

某地勘單位各項資產、融資情況如表20-1、表20-2、表20-3所示。

表20-1 某地勘單位資產負債表趨勢分析（定基比）

（1）速動資產在2010～2012連年下降，表明短期償債能力在下降；但在2013年開始速動資產小幅增加情況下，短期償債能力有所增強。

（2）存貨在在2010～2012年連年增加，庫存壓力大，佔用資金多，可能是速動資產下降的主要原因。2013～2014年庫存下降，也許是貨幣資金迅速增加的原因。

（3）待處理流動資產6年沒有變化，表明不具有償債能力的流動資產變化不大。

（4）固定資產6年投資連年增加，佔用資金較多。

（5）無形資產及遞延資產前3年沒有變化，後3年比前3年增加較快，但主要是遞延資產增加較多。

（6）地質勘探撥款除了2010年略有下降外，其他年份增長異常迅猛，地質工作支出也同步增長，說明國家對地質找礦政策的傾斜，加大了地質找礦的投資力度。該地勘單位也積極爭取地質找礦項目，努力完成預定任務。

（7）資產總額也因地質工作支出的增加而同步增加。

（8）流動負債忽高忽低，尤其在2014年增長較快，與速動資產的增減變化並不同步，可能是固定資產和遞延資產的佔用較多。

（9）長期負債6年沒有變化。

（10）國家基金穩步增長，地勘發展基金增加較多，公益金增長最快，但並不是地勘支出的重要來源。

（11）未分配節余與收益逐年下降，甚至出現虧空，是導致凈資產增加不明顯的主要原因。

（12）地質工作撥款增長異常迅猛，說明它是地質工作支出的主要來源，也說明該地勘單位主業相當突出。

表20-2 某地勘單位長期負債與營運資金情況

該單位長期負債在2010～2013年都沒有超過營運資金，不會出現短期償債風險增大的可能。但是在2009年和2014年營運資金卻出現負值，同時出現了長期負債超過營運資金的現象，而且超出很多，當長期負債轉化為流動負債到期償還時，該單位可能會出現償債困難或者變賣長期資產予以還債的情況。

表20-3 某地勘單位資本結構情況

該單位資產負債率在逐年下降，表明長期償債能力較強；長期資產一直小於所有者權益，表明該單位有足夠的所有者權益用於流動資產的購置。但是其總資產報酬率遠低於借款利率，負債越多，所有者報酬下降得越快。因此不但不宜再多借更多債務，而且盡量把舊債還清，或者努力提高經濟效益，為今後舉借更多債務打開空間。

【例20-4】邯鋼債券利率風險案例剖析1996年初邯鋼公司發行年利率14%，3年期信用債券。不久，國家7次下調利率，同期債券利率為8%即可發行，邯鋼公司遭受巨大利率風險。請問：在發行時如何預先防範利率風險？

四、BOT等投融資方式

1.BOT（build—operate—transfer）

即建設—經營—移交。政府給予某些公司新項目建設的特許權時，通常採取這種方式。私人合夥人，或某國際財團願意自己融資，建設某項基礎設施，並在一段時期內經營該設施，然後將此轉讓給政府部門或公共機構。特許必須是獨立的經濟單位並能獨自產生現金流；特許必須能在運作中與其他單位隔離。從這兩個條件看，能源、交通等大型基建項目最適合於BOT，但並非所有的項目都能應用BOT，BOT有其特殊的功能。BOT是一種集融資、建設、經營和轉讓為一體的多功能投資方式。

2.BOOT（build-own-operate-transfer）

即建設—擁有—經營—轉讓。私人合夥人，或某國際財團融資建設基礎設施項目，項目建成後，在規定的期限內擁有所有權並進行經營，期滿後將項目移交給政府。

3.BOO（build-own-operate）

即建設—擁有—經營。這種方式是承包商根據政府賦予的特許權，建設並經營某項基礎設施，但是並不將此基礎設施移交給公共部門。

【例20-5】來賓電廠B廠項目

運用BOT融資方式建設的電廠，除早期不太規范的沙角B電廠之外；主要是來賓電廠B廠項目。該項目是首次經國家批準的BOT試點項目，1995年12月正式向外發售標書，1996年11月，法國電力—阿里斯通公司中標並簽訂特許權協議，該項目總投資25億美元，其中25%為股東投資，其餘75%以有限追索方式進行項目融資，法國東方匯理銀行、英國匯豐銀行等銀行參加了貸款安排，該項目1997年5月動工，1999年竣工投入商業運營，項目特許期為18年，其中建設期3年，運營期15年，上網電價為0.41元，15年不變。來賓電廠是目前國內運作最為成功的BOT電廠項目，該項目從批准到開工，時間不足兩年，上網電價為國內外資辦電項目最低的，社會效益十分顯著。

4.BT-（build-transfer）

BT即建設-轉移。石家莊市環城水系由河北建投公司建設，由植物園西城水系途徑南城水系、泊水公園到東城水系天山公園總投資108億元，其中，南環城水系35億元。建成後移交給政府園林局。政府分三年連本帶利還清，並支付5%的利潤率。還款來源是把水系周圍的土地收儲，變成熟地，賣給開發商，建設水系的配套設施，比如酒店、餐飲、娛樂、體育、商業、民俗、水一條街等。

『捌』 MM理論對中國股票投資有什麼作用

一、MM理論的基本假設為：
1、企業的經營風險是可衡量的，有相同經營風險的企業即處於同一風險等級；
2、現在和將來的投資者對企業未來的EBIT估計完全相同，即投資者對企業未來收益和取得這些收益所面臨風險的預期是一致的；
3、證券市場是完善的，沒有交易成本；
4、投資者可同公司一樣以同等利率獲得借款；
5、 無論借債多少，公司及個人的負債均無風險，故負債利率為無風險利率；
6、投資者預期的EBIT不變，即假設企業的增長率為零，從而所有現金流量都是年金；
7、公司的股利政策與公司價值無關，公司發行新債不影響已有債務的市場價值。

二、在信息不對稱的條件下，如果外部投資者掌握的關於企業資產價值的信息比企業管理層掌握的少，那麼企業權益的市場價值就可能被錯誤的定價。當企業股票價值被低估時，管理層將避免增發新股，而採取其他的融資方式籌集資金，如內部融資或發行債券；而在企業股票價值被高估的情況下，管理層將盡量通過增發新股為新項目融資，讓新的股東分擔投資風險。

三、既然投資者擔心企業在發行股票或債券時其價值被高估，經理人員在籌資時為擺脫利用價值被高估進行外部融資的嫌疑，盡量以內源融資方式從留存收益中籌措項目資金。如果留存收益的資金不能滿足項目資金需求，有必要進行外部融資時，在外部債務融資和股權融資之間總是優先考慮債務融資，這是因為投資者認為企業股票被高估的可能性超過了債券。因此，企業在籌集資本的過程中，遵循著先內源融資後外源融資的基本順序。在需要外源融資時，按照風險程序差異，優先考慮債權融資（先普通債券後可轉換債券），不足時再考慮權益融資。

『玖』 融資租賃風險控制相關理論有哪些

融資租賃蘊含三大理論
關於融資租賃行為的關注，提出了較多的假設和判斷。在融資租賃動機方面，主要有稅率差異理論；在融資租賃與銀行貸款區別方面，主要有債務替代理論、代理成本理論。
稅率差異理論
該理論認為，融資租賃之所以存在，或者說租賃合同的價值，在於承租企業和融資租賃公司能通過融資租賃得到不同程度的稅收收益。這種稅收收益來自於政府的補貼性政策，或者把承租人和出租人之間的稅率不同。當出租方享受補貼性的稅收利益時，出租人通過融資租賃向承租人轉讓部分補貼利益，而這部分利益承租人通過其他交易方式是不能獲得的，租賃因此快速發展。Barclay和Smith(1995)的研究顯示，承擔高比率稅收的企業更易採取融資租賃。Lasfer和Levis(1998)的研究表明，相對於不存在融資租賃的企業，運用融資租賃的企業有著較高的稅費。
債務替代理論
該理論認為，對於企業而言，融資租賃和借款債務是兩種可以相互代替的融資方式，一方增加，另一方則會減少。這一理論在融資租賃和借款債務利率相近及可獲得性相似的情況下是成立的，這也恰恰證明了融資租賃的存在價值。Lasfer和Levis(1998)的實證研究指出，對於上市和非上市中的中小企業來而言，融資租賃是借款債務融資的替代手段，而對於大企業而言，融資租賃則是借款債務融資的一種補充。