融資並購與公司控制

⑴ 並購融資的決策

並購融資作為企業融資的一部分，首先必須遵循一般的融資原則；同時由於並購融資區別於一般的企業融資，因而會對並購企業的財務狀況及權益價值產生一些特殊的影響。因此，對於並購企業來說，在選擇融資決策的過程中，除了應當根據具體情況選擇適合企業情況及並購項目的融資方式以外，還應當分析不同的融資方式及融資結構安排對企業財務狀況的影響，進而選擇出適合本企業並購的融資決策。 並購企業面對不同的融資政策，面對各種各樣的融資方式，如何選擇和形成何種融資結構，都必須由企業綜合各種影響因素來做出判斷。影響並購融資方式選擇的因素主要有以下五種：
（一）並購動機
並購企業都希望從並購活動中獲取收益，但並購的動機不同，其收益的來源也有所不同，從而也會影響企業的融資決策。比如並購企業有意長期持有目標公司，通過資源的重新配置，引起效率的提高，從而獲取收益，那麼並購企業會對目標企業注入長期資金，形成一種緊密的生產、經營上的協作關系。基於此，在選擇融資方式時，企業會以穩重型為主。如果並購方只是為了利用並購中的某些財務效應而將目標企業注入長期資金，在進行融資決策時則可能會以投機為主，那麼企業可能會採取激進的融資政策。
（二）並購企業自身的資本結構和對待風險的態度
並購企業自身的資本結構將決定企業的進一步融資方向。這表現在融資方式和期限結構兩個方面。如果並購企業自有資金充裕，動用自有資金無疑是最佳選擇；如果企業負債率已經較高，則應盡量採取股權式融資而不宜增加企業的負債；如果企業的未來前景好，為了不稀釋股東權益，也可以增加負債或用優先股進行融資，以保證未來收益全部由現有股東享有；並購企業如果短期資金充裕，而長期負債較多，則相應地在並購中盡量避免長期性的債務安排，盡量採取可獲取長期資金的融資安排。相反，如果並購企業在將來有較多的現金流入，則可採取相反的做法。
並購企業對待風險的態度也會影響融資方式的選擇。喜愛風險的企業將採取激進型的融資政策，在融資中更多地利用短期資金來源；而厭惡風險的企業則傾向於採取穩健型融資政策，會更多地利用長期資金來源融通資金。
（三）並購的支付方式
在實踐中，企業並購主要採取現金收購、股票收購和債券收購三種方式。這三種方式對並購融資提出了不同的要求。
1.現金收購。在現金收購中，並購企業安排的融資均是以獲得現金為目的。但由於現金（如貸款）支付會涉及到應付利息抵減所得稅問題，為減輕稅負，同時也減輕並購企業一次性支付的困難，企業往往會安排進行分期支付，這將會影響並購融資的期限結構。
2.股票收購。股票收購是指以通過發行本公司的股票，替換目標公司的股票以達到收購目的的一種出資方式，在股票收購中，雖不收回現金，但卻收回代表目標企業控制的股票，這同樣是一種融資方式。如果採取這種方式是否會稀釋股權、持股人的每股收益，是否會被看成是並購者的股票價格高於價值的信號（否則，並購者寧願選擇使用負債或現金交易）。
3.債券收購。債券收購是指收購公司的支付方式是以現金、股票以外的債券支付的，這些債券可以直接發售給目標企業或是其他提供資金的機構，這既避免大量的現金支付，又可防止控股權的轉移，因此較為常用。採取這種方式必須選擇好各種融資方式的種類結構、期限結構以及價格結構，以求成本最低、效果最好。
（四）融資環境
企業進行融資時，融通資金的需求量、難易程度乃至該次融資成功與否都會受融資環境的影響。融資環境包括很多方面，諸如資本市場、貨幣的匯率、有關並購融資的法律等等。這些並購企業周圍的融資環境也會直接或間接地影響企業並購融資方式的選擇。
例如資本市場。完善而成熟的資本市場為並購融資提供了廣闊的空間。融資方式的多樣化及融資成本的降低都有賴於資本市場的成熟。一般來說，資本市場不盡完善時，企業多依靠內部籌資和金融機構信貸等。資本市場也制約著企業的籌資規模，因為只有通過資本市場才能迅速地集中大量的資金，其他途徑都沒有如此效果，這一點在杠桿收購中體現得尤為明顯。
再如匯率問題。隨著跨國並購交易的增長，在國際金融市場中，最突出的就是貨幣的匯率問題。貨幣匯率首先和最主要是通過影響融資中收到或償還的資金價值來影響並購融資的。無論是通過何種方式取得融通資金，並購融資活動最起碼會以一種貨幣表明並購價款。在任何隨時間支付價款的融資活動中，貨幣的價值都可能會改變。如果提供和獲得融資資金的企業分別使用不同的貨幣，這同樣會影響企業並購融資方式的選擇：是選擇現金收購、股票收購還是債權收購才能最大限度地降低因匯率而產生的損失，甚至還可能從中獲取收益；選擇何種融資方式才能更好的運用一種或幾種金融衍生工具來防範匯率變動帶來的風險，進而實現融資活動的收益最大化。
（五）各種融資方式的成本
在進行融資方式選擇時，企業也必須考慮各種融資方式的成本。債務融資資本成本包括債務的利息和融資費用，債務利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。企業並購時使用的權益資本主要就是股票。發行股票的資本成本主要是股票的發行費用以及支付的股利。由於股利是企業在稅後支付股利的，沒有抵稅的作用，因而權益融資成本往往要高於債務融資資本。由於受多種因素的制約，企業不可能只使用某種單一的融資方式，往往需要考慮多種融資方式的成本，進行加權平均資金成本（WACC）的分析，選擇出最適合本企業的融資組合。 大多數融資決策都包括風險收益的權衡問題，並購融資也不例外。公司首先應該估計在當前的財務結構下風險和收益的平衡情況，然後決定合並後是維持這種平衡，還是在一個方向或另一個方向改變這種平衡。一個公司現金的減少增加了風險，但是，由於現金是非獲利資產，把現金轉換為其他資產時也就增加了盈利性。相反的，運用額外的負債提高了利潤率或股東凈值的盈利性，但是更多的負債意味著更大的風險。另一個需要考慮的因素是發行新股的沖擊：這會引起股權稀釋嗎？因此，企業在做出融資方式選擇以前必須了解各種融資方式對企業財務狀況的影響，從而做出適合本企業的決策。
（一）債務融資對企業財務狀況的影響
在完全使用債務融資進行的並購交易中，由於任何新的債務都是由並購企業與新收購的企業來共同承擔的，因此，對於財務狀況影響的分析總是針對特定的交易而言的。並購企業對於債務融資的興趣很大程度上來源於其所帶來的杠桿效應，隨著債務比率的提高，融資企業的權益報酬率隨之升高，精明的融資企業可以把這種杠桿利益發揮到極致。
當然，合並後企業的負債率有了很大的提高，可以預見，以負債提供融資的交易很可能會導致並購企業的權益負債率過高，使權益資本風險增大，其結果就是會對股票價格產生負面影響，這又與並購企業希望通過債務融資避免股權價值稀釋的初衷相違背。因此，在利用債務融資方式時，並購融資企業應當特別重視在杠桿利益發揮與負債比率升高兩者之間尋求一個平衡點。
（二）權益融資對企業財務狀況的影響
如果完全使用股票進行交易，主要會涉及兩個問題：
1.股權價值被稀釋問題
影響這種情況發生與否的因素主要在於支付給被收購企業股票的數量與這部分股票能為合並後企業增加的盈利的價值的比較。
盡管存在著使被收購企業的股票盈利能力受損的因素，對於並購企業來說，仍然可以獲得以權益融資進行交易的保障。因為一般而言，目標企業在被收購後通常都會有一定的盈利或潛在的盈利增長。這種盈利能力的削弱在初期發生後，也會隨著盈利狀況的改善而逐步消除。另外也可以通過收購企業市盈率的作用，避免這種情況的發生。
如果被收購企業的交易市盈率高於收購企業交易前的市盈率，收購者就會遭受到初期盈利能力的稀釋以及市價的下落。這種情況就如同企業在做一項大規模的新產品項目一樣，投資初期會引起現金的流出，但經過一段時期後會有現金流入。因此，並購投資項目也必然會引起最初盈利的減少，但最終將會帶來股價升高的回報。
2. 企業控制權問題
權益融資中除了要關注對EPS與市盈率等指標的影響以外，並購企業還需要考慮的另外一個重要因素即企業控制權的分散程度對股東的影響，必須設定一個可放棄控股比例的最高限度，以避免控制權旁落。 在外部融資的幾種方式中還有一個共同性的綜合選擇程序，包括以下一些內容：
1. 種類選擇。證券種類的選擇必須結合企業的資本結構。融資企業應當在債務融資帶來的財務杠桿利益與財務風險之間尋求一種合理的均衡。這種均衡就是企業的最優資本結構。通過各種數量分析方法，以資金成本率為基礎，可以建立起良好的資本結構。
2. 期限選擇。作為並購企業，應當根據自身籌措資金的目的來選擇證券的期限（就發行股票而言，則不存在這個問題），並做出初步的決定。
3. 利息選擇。即要按實際情況進行股息和債券利息選擇。對於股票利息，需要選擇其種類及支付方式；對於債券利息需要選擇付息形式、頻率和利息水平等。企業一方面要使發行的證券對投資者具有吸引力，另一方面又要降低證券的發行成本。也就是說，要在證券的吸引力和本身的財務負擔之間尋找一種合理的均衡。
4. 發售技術的選擇。主要是關於發售價格、發售對象以及發售方式等的選擇。這些問題除了需要根據企業具體情況進行決策以外，更多的是要依賴於金融、證券機構等的協助。
總之，在進行融資決策時，並購企業往往會選擇多種融資工具進行融資。企業應該盡量使資金成本減少，融資風險得到合理的控制。當債務融資的比例較高時，財務杠桿的作用就較大，對於融資企業來說就意味著較高的融資風險。而如果以較高的股票融資來減少融資的財務風險，融資成本就會升高，並且由於股權數額的增加，又可能會導致股權價值被稀釋。由此可以看出，融資企業一方面要在降低杠桿比例帶來的利益和EPS稀釋的代價之間進行權衡、做出判斷；另一方面又要在財務杠桿作用的發揮和債務資本比重之間進行權衡。這一過程就是並購企業根據本身的評估結果和市場實現條件來規劃合理的資本結構，以便達到使整個並購融資成本與風險的最小化。

⑵ 企業融資和並購有啥區別

收購是指一個公司通過產權交易取得其他公司一定程度的控制權，以實專現一定經濟目標的經濟行為屬;並購是指兩家或者更多的獨立企業，公司合並組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收一家或者多家公司，並購一般是指兼並和收購。兩者的區別在於：首先，收購屬於並購的一種形式;其次，並購除了採用收購的方式，還可以採用兼並的方式，兼並又稱吸收合並，是指兩個獨立的法人兼並和被兼並公司，通過並購的方式合二為一，被兼並公司的法人主體資格消亡其財產和債權債務等權利義務概括轉移於實施並購公司，實施兼並公司需要相應辦理公司變更登記;然而收購則是收購者取得了目標公司的控制權，目標公司的法人主體資格並不因之而必然消亡，在收購者為公司時，體現為目標公司成為收購公司的子公司。

⑶ 公司最近想做並購融資，有好的建議嗎

1、融資成本高低

資金的取得、使用都是有成本的，即使是自有資金，資金的使用也絕不是「免費的午餐」。企業並購融資成本的高低將會影響到企業並購融資的取得和使用。

企業並購活動應選擇融資成本低的資金來源，否則，並購活動的目的將違背並購的根本目標，損害企業價值。

融資風險是企業並購融資過程中不可忽視的因素。並購融資風險可劃分為並購前融資風險和並購後融資風險。

前者是指企業能否在並購活動開始前籌集到足額的資金保證並購順利進行;後者是指並購完成後，企業債務性融資面臨著還本付息的壓力，債務性融資金額越多，企業負債率越高，財務風險就越大。

同時，企業並購融資後，該項投資收益率是否能彌補融資成本，如果企業並購後，投資收益率小於融資成本，則並購活動只會損害企業價值。因此，我國企業在謀劃並購活動時，必須考慮融資風險。

我國對企業股權融資和債權融資都有相關的法律和法規規定，比如國家規定，銀行信貸資金主要是補充企業流動資金和固定資金的不足，沒有進行並購的信貸項目，因此，企業要從商業銀行獲取並購信貸資金首先面臨著法律和法規約束。

我國對發行股票融資要求也較為苛刻，《證券法》、《公司法》等對首次發行股票、配股、增發等制定了嚴格的規定，「上市資格」比較稀缺，不是所有公司都能符合條件可以發行股票募資完成並購。

3、對企業資本結構的影響

資本結構是企業各種資金來源中長期債務與所有者權益之間的比例關系。企業並購融資方式會影響到企業的資本結構，並購融資方式會通過資本結構影響公司治理結構。

因而並購企業可通過一定的融資方式達到較好的資本結構，實現股權與債權的合理配置，優化公司治理結構，降低委託成本，保障企業在並購活動完成後能夠增加企業價值。

因此，企業並購融資時必須考慮融資方式給企業資本結構帶來的影響，根據企業實力和股權偏好來選擇合適的融資方式。

4、融資時間長短

融資時間長短也會影響到企業並購成敗。在面對有利的並購機會時，企業能及時獲取並購資金，容易和便捷地快速獲取並購資金有利於保證並購成功進行;

反之，融資時間較長，會使並購企業失去最佳並購機會，導致不得不放棄並購。

⑷ 企業並購融資的方式有哪些

⑸ 請問股權融資和收購有什麼區別

收購是指一個公司通過產權交易取得其他公司一定程度的控制權，以實現一定經濟目版標的經濟行為權;並購是指兩家或者更多的獨立企業，公司合並組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收一家或者多家公司，並購一般是指兼並和收購。兩者的區別在於：首先，收購屬於並購的一種形式;其次，並購除了採用收購的方式，還可以採用兼並的方式，兼並又稱吸收合並，是指兩個獨立的法人兼並和被兼並公司，通過並購的方式合二為一，被兼並公司的法人主體資格消亡其財產和債權債務等權利義務概括轉移於實施並購公司，實施兼並公司需要相應辦理公司變更登記;然而收購則是收購者取得了目標公司的控制權，目標公司的法人主體資格並不因之而必然消亡，在收購者為公司時，體現為目標公司成為收購公司的子公司。

⑹ 投資，融資，並購，做市分別是什麼意思

投資指的是特定經濟主體為了在未來可預見的時期內獲得收益或是資金增值，在一定時期內向一定領域投放足夠數額的資金或實物的貨幣等價物的經濟行為。可分為實物投資、資本投資和證券投資。前者是以貨幣投入企業，通過生產經營活動取得一定利潤，後者是以貨幣購買企業發行的股票和公司債券，間接參與企業的利潤分配。

融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程，也就是說公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，採用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。公司籌集資金的動機應該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進行。我們通常講，企業籌集資金無非有三大目的：企業要擴張、企業要還債以及混合動機（擴張與還債混合在一起的動機）。

並購的內涵非常廣泛，一般是指兼並（Merger）和收購（Acquisition）。兼並 —又稱吸收合並，即兩種不同事物，因故合並成一體。指兩家或者更多的獨立企業，公司合並組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收一家或者多家公司。

做市,在股票證券市場，做市是指投資者針對一支具有競爭力的股票發行，人為製造股市交易量膨脹，以吸引更多投資者購買。

⑺ 現在想從事融資並購工作，先從什麼開始

首先，融資與並購是兩個細分行業，一般融資企業多為投資公司、風投公司、私募基回金（EP）等，這答些公司雖然也做並購，但並購不是重點業務，重點是IPO。
並購工作所有企業都可以做，一般是大中型企業為了戰略發展需要而開展的一項業務，大部分都有時間性，不會一個公司設立後專門從事並購。
融資行業要求比較高，不僅需要金融知識，也需要企業管理和技術方面的專長；相對於融資企業並購要求比較低些，需要會計知識、法律知識。不論哪種工作，都需要團隊完成，團隊中有各類人才，相互補充，而不會僅是一方面的人才。如，金融、會計、法律、商務、技術、管理等，有時還需要借用社會力量，如會計師事務所、律師事務所、管理咨詢公司等。
如果涉及證書，建議考取注冊會計師或注冊評估師或保薦人證書等，這三類人才使用頻率較高，也有一定的通用性，這類工作都需要。
個人之見，僅供參考。

⑻ 融資與收購的區別

收購是指抄一個公司通過產權交易取得其他公司一定程度的控制權，以實現一定經濟目標的經濟行為;並購是指兩家或者更多的獨立企業，公司合並組成一家企業，通常由一家占優勢的公司吸收一家或者多家公司，並購一般是指兼並和收購。兩者的區別在於：首先，收購屬於並購的一種形式;其次，並購除了採用收購的方式，還可以採用兼並的方式，兼並又稱吸收合並，是指兩個獨立的法人兼並和被兼並公司，通過並購的方式合二為一，被兼並公司的法人主體資格消亡其財產和債權債務等權利義務概括轉移於實施並購公司，實施兼並公司需要相應辦理公司變更登記;然而收購則是收購者取得了目標公司的控制權，目標公司的法人主體資格並不因之而必然消亡，在收購者為公司時，體現為目標公司成為收購公司的子公司。