A. 新三板企業掛牌後應如何融資
新三板的定位主要是為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務。由於這類企業普遍規模較小，尚未形成穩定的盈利模式，而交易所市場對企業的准入條件較高，掛牌新三板有助於這些企業解決融資難題。 在准入條件上，新三板不設財務門檻，申請掛牌的企業可以尚未盈利，只要股權結構清晰、經營合法規范、企業治理健全、業務明確並履行信息披露義務的股份企業均可經主辦券商推薦申請掛牌。那麼新三板企業融資怎麼做呢？ 定向增發 根據《非上市公眾企業監督管理辦法》和《全國中小企業股份轉讓系統有限責任企業管理暫行辦法》等規定，新三板簡化了掛牌企業定向發行核准程序，對符合豁免申請核准要求的定向發行實行備案制管理，同時對定向發行沒有設定財務指標等硬性條件，只需要在企業治理、信息披露等方面滿足法定要求即可。在股權融資方面，允許企業在申請掛牌的同時定向發行融資，也允許企業在掛牌後再提出定向發行要求，可以申請一次核准，分期發行。 中小企業私募債 私募債是一種便捷高效的融資方式，其發行審核採取備案制，審批周期更快。沒有對募集資金進行明確約定，資金使用的監管較松，發行人可根據自身業務需要設定合理的募集資金用途，如償還貸款、補充營運資金，若企業需要，也可用於募投項目投資、股權收購等方面，資金用途相對靈活。綜合融資成本比信託資金和民間借貸低，部分地區還能獲得政策貼息。同時，私募債的綜合融資成本比信託資金和民間借貸低，部分地區還能獲得政策貼息。 銀行信貸 隨著全國股份轉讓系統的開展，銀行針對眾多輕資產企業因無固定資產抵押無法取得銀行貸款的融資需求特點，推出了掛牌企業小額貸專項產品，就質押股份價值超出凈資產部分提供授信增額。掛牌企業股權實現標准化、獲得流動性之後，向銀行申請股票質押貸款也更便捷。目前，新三板已經和多家國有商業銀行、股份制銀行建立了合作關系，將為掛牌企業提供專屬的股票質押貸款服務。 優先股 先股對於新三板掛牌的中小企業可能更具吸引力。一般初創期的中小企業存在股權高度集中的問題，且創始人和核心管理層不願意股權被稀釋，而財務投資者又往往沒有精力參與企業的日常管理，只希望獲得相對穩定的回報。優先股這種安排能夠兼顧兩個方面的需求，既讓企業家保持對企業的控制權，又能為投資者享受更有保障的分紅回報創造條件。 資產證券化 資產證券化可能對於擁有穩定現金流的企業更適合。不過，一般來說此類企業或者比較成熟，或者資產規模較大，而目前新三板掛牌企業普遍現金流並不穩定，資產規模也偏小，要利用資產證券化工具可能存在一些障礙。 除此以外，新三板還為掛牌企業發行新的融資品種預留了制度空間，以豐富融資品種，拓寬掛牌企業融資渠道，滿足多樣化的投融資需求。還有什麼不明白的可以點擊右上方賬號進行了解。
B. 新三板對於我國中小企業融資帶來什麼根本性影響
在做市商制度試運行前的幾個月，當《經濟》記者采訪北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐時，他表示對新三板推出做市商制度非常看好。那麼面對做市商制度實行後的新三板，這位參與了《證券法》和《投資基金法》的起草工作，在國內最早提出建立股票市場、發展證券市場的學者，如何看待新三板為中小企業創造的融資空間？同時企業在掛牌前，應該做好哪些准備？
新三板投資門檻應有所限制
《經濟》：隨著新三板市場的不斷變革，這個市場呈現哪些特點？
曹鳳岐：除了服務對象的變化和降低門檻之外，還有一個重要特點就是加強了對中小投資者的保護。現在很多自然人是想上市場進行交易，但實際上這個市場我們主要還是為法人准備的，不太主張讓中小投資者進來，所以設立了一個較為嚴格的投資者適當性制度。因為中小投資者在主板、中小板、創業板已經虧得一塌糊塗，那麼新三板的風險可以說比前幾個還大，畢竟企業上市條件很低，我們不希望中小投資者去炒，等於拿工資錢砸市場里。有個人投資者說你讓我炒幾次，但實際上這是在給國家和券商打工。但法人進來就比較合適，它想以後賺大錢，然後退出，這類投資者普遍具有較強的風險識別和承受能力。所以今後的新三板還是一個以機構投資者為主的市場，是中小微企業與產業資本的服務媒介，主要為企業發展資本投入退出服務，不是以交易為目的。
新三板投資風險比較大，當然盈利也比較高。在國外來說，像美國的風險投資進入創業企業，投10個有8個失敗有兩個賺錢的項目就能掙回它投資的10倍，這是大概率事件。在中國，新三板是培養風險投資家的市場，希望更多的民營機構而不是國有機構去建，當然一些大的社保基金也可以進入，但是要以安全性為主，投資成功以後就退出，所以我們為中小投資者設立一個500萬元的投資門檻。
新三板企業可不必轉板
《經濟》：有些企業進入新三板就是將其看成轉板的跳板，那麼您怎麼看待這個問題？
曹鳳岐：原來的新三板企業是把自己的存量拿出去交易，不能夠增加資本，僅僅是資本的轉換或現金流增加，或者是投資機構入股以後對企業整個管理產生一些變化。現在的新三板企業可以定向發行了。那麼實際上企業也不一定轉板，但是大家都想我先發行，然後轉板，把新三板當成一個跳板和過渡板，但實際上不轉板有不轉板的好處，原因在於一旦轉板成為社會公眾公司就要披露所有的信息，畢竟向非特性人發行就要保護這些非公眾投資者，而且股東必須超過200人，完全按照上市公司制度進行管理，所以有些人還不一定願意轉。
《經濟》：8月25日，做市商制度正式推出，那麼到現在為止，新三板的融資情況是否有所變化？又有哪些問題是需要注意的？
曹鳳岐：原來完全按照撮合定價，它的投資炒作非常厲害。現在引進做市商制度，由一些大型的劵商來出牌價，然後按照他們的牌價企業進行跟進，從一定程度上會保持市場的穩定，所以說這是一個進步。
現在有80多家做市商已經進行了做市業務備案，但這里就有很多問題。首先是做市商如劵商的資質、條件和管理水平情況。其次如果做市商太多，是不是之間又有一個價格競爭的問題了，所以這個問題可能還需要討論。
《經濟》：那麼在您看來，現在的新三板還存在哪些問題，應該如何用制度進行調整？
曹鳳岐：在發行制度上要逐漸實行注冊制改革。只要有投資者願意買，證監會就不用管那麼多，例如企業的發行價格、市盈率和管盈利率等，這些投資者都是風險投資家，他們會評估的。如果企業的發行價格太高，投資者就不會買你。
我們希望能在新三板實行注冊制。由於主板、創業板、中小板企業發行受到很多的牽制，股市一不好就讓你停發，證監會要審又審不過來，那麼這個問題我們克服，就是把一票決定權改成一票否決權。什麼叫證卷監督管理委員會，是看市場是不是公平，是不是信息披露明確，是不是違法，要不然就叫股票發行審批委員會，所以說它現在錯位了。證監會就看企業違法不違法，如果發現一上市的公告就是假的，經過調查後，馬上就可以停止發行。這樣一來，也能提高效率。
企業要能夠分紅
《經濟》：在您看來，現在的新三板對於企業來說意味著什麼？
曹鳳岐：新三板市場是一個產權交易市場，企業把自己的存量證券化，再進行發行、然後融資。上了新三板融資以後，對企業的發展非常有好處。所以也鼓勵它們上市，像幾個企業比如東信科技原來都是虧損的，但是上市以後就比較好。企業能以比較低的成本融到資，補充你的自有資本。
對於企業所說的大額融資融不到的問題，我是這樣看的，大家都想一次拿那麼多錢，但問題是拿那麼多錢干什麼，中小微企業在我國以項目融資為主，為了支持企業的發展，必須要有明確用途，如果企業拿了錢以後去炒股票，或去投資別的地方，這是不允許的。
《經濟》：您說過股票不是債，企業拿了錢是不還給投資者的，之前也一直強調企業要分紅，這是出於保護投資者的角度來說的嗎？新三板的企業也要分紅嗎？
曹鳳岐：先來講市盈率的問題。什麼是20倍市盈率？就是投資者20年才能夠回本，第21年才能賺錢，那麼80倍市盈率，誰能持有80年？不持就只能在市場上炒，市盈率越高企業拿的錢越多。但許多老百姓想不明白這塊，沒意識到掏出真金白銀是不還本的，股票有收益權，沒有使用權和索取權。如果企業信息披露不準確，二級市場上我賠錢，資本利得我拿不著，股份分紅我拿不著，等於白支持企業建設。
所以我一直強調企業必須分紅，分紅才會解決投機問題。以前企業要從利潤中拿出20%、30%回報給投資者，到最後把利潤做成0，投資者還哪有20%、30%？或者把利潤做成很少，然後再分給你20%、30%。所以今後資本市場包括新三板都必須考慮給投資者回報問題，而且回報不是市場回報，是內部回報，比如說我長期投你，你一年給我多少回報。
投資者為什麼選你
《經濟》：現在企業進入新三板，它所面臨的融資環境如何？
曹鳳岐：首先要看，投資者為什麼要進入這個市場呢，就是誰買企業的股份呢？
第一，投資者想通過企業進行市場重組，想要持有甚至控制企業的股份，進而改變營業方針、管理和產品，這是一招叫股權收購，實際上他買了20%或者是多少股成為第一大股東，就可以進入董事會，當董事長，這是第一個長遠目的。
第二，投資者就考慮能不能掙到錢，如果通過發行競爭，他會考慮發行價格，企業價格定得很高他不進入，如果企業價格定得合理，在二級市場還有上漲空間，那麼他會進入。
第三，投資者會看企業的發展前景，如果企業現在賺不了錢，但是未來兩三年，會有較高的盈利、收入、業績或者是開發出新產品，那麼以後的股份還會上漲，從這一點上說，肯定未來收益很高。
第四，投資者到了上市兩年或者限制期後，就可以往出拋股，在這個時候，如果股票價格上漲，會成為他退出的一個重要渠道。所以並不會因為新三板交易不活躍，投資者就不進入，因為他不會每天都去炒，這些投資家是長期投資的，除非他操作這個企業，把股票先拉很高，然後出貨。新三板最重要的是引進戰略投資者，不是說從市場上去賺那種差價小錢的，不會因為流動性不強他不進入。
新三板恰恰是把投機者變成投資者，投機者和投資者的區別是什麼，投機者就是每天在炒，投資者是長期投資，這是最大區別，中國的市場主板、中小板和創業板就是一個投機市場，中國的股市就是完全炒起來的，這是中國股市的特點。
新三板要避免投機炒作，就要進行制度設計和變革。先建設好新三板，然後再建四板，四板就是區域性、公眾的櫃台交易，就是說很微小的企業在一個地區上市，在櫃台老百姓可以隨便買，盈虧自負，進而完善多層次的資本市場體系。
C. 新三板掛牌企業如何實現融資，與天交所有什麼區別
一、新三板掛牌企業實現融資的方式：
1、定向增發：在股權融資方面，允許公司在申請掛牌的同時或掛牌後定向發行融資，可申請一次核准，分期發行。
2、優先股：優先股對於新三板掛牌的中小企業可能更具吸引力。一般初創期的中小企業存在股權高度集中的問題，優先股這種安排既讓企業家保持對公司的控制權，又能為投資者享受更有保障的分紅回報創造條件。
3、中小企業私募債：私募債是一種便捷高效的融資方式，其發行審核採取備案制，審批周期更快，資金使用的監管較松，資金用途相對靈活。綜合融資成本比信託資金和民間借貸低，部分地區還能獲得政策貼息。
4、做市商制度：做市商制度是證券公司使用自有資金參與新三板交易，通過自營買賣差價獲得收益的制度。由於證券公司擁有數量眾多的營業部網點，便於客戶開立新三板投資許可權，從而提高整個新三板交易的活躍度，盤活整個市場。
5、資產證券化：資產證券化可能對於擁有穩定現金流的企業更適合。不過，一般來說此類企業或者比較成熟，或者資產規模較大，而目前新三板掛牌企業普遍現金流並不穩定，資產規模也偏小，要利用資產證券化工具可能存在一些障礙。
6、銀行信貸：目前銀行針對眾多輕資產企業推出了掛牌企業小額貸專項產品，新三板已和多家銀行建立了合作關系，為掛牌企業提供專屬的股票質押貸款服務。
二、與天交所的區別：
1、主管機關不同：新三板是由國務院批准設立，中國證監會直管，天交所是由天津市政府批准設立。
2、定位不同：新三板是全國性證券交易場所，天交所是區域性股權交易場所。
3、交易方式不同：新三板採用協議轉讓、競價交易、做市商，天交所是非連續交易。
4、掛牌公司性質：新三板掛牌公司是公眾公司，天交所掛牌公司是非公眾公司。
D. 中小企業常用的融資方式，新三板企業怎麼融資
三板定向增發，又稱新三板定向發行，是指申請掛牌公司、掛牌公司向特定對象發行股票的行為，其作為新三板股權融資的主要功能，對解決新三板掛牌企業發展過程中的資金瓶頸發揮了極為重要的作用。
E. 新三板上市就能融資么
可以。新三板就是中小企業融資的平台。
一、中小企業掛牌新三板的好處：
1、品牌效應內：容掛牌新三板後，企業的影響和知名度也在不斷擴大。2、企業價值增值：在企業掛牌之後，市場對企業給出一個估值，並將有一個市盈率。
3、價值變現：新三板做市商制度實行有助於出售股權，實現溢價退出。
4、吸引投資人：中小企業最大的困難之一就是融資，當一家企業登陸新三板後，由於公司的信息已在一個全國性平台上公開展示，如果企業經營良好，無疑對其尋找投資者是有力的。
5、增加授信：銀行對於新三板掛牌企業，是非常願意增加授信並提供貸款的。
6、轉板IPO：盡管新三板掛牌企業轉板ipo的具體細則還沒有出來，但國家為新三板掛牌企業提供轉板ipo的綠色通道已經十分明確。
二、掛牌股票轉讓可以採取做市方式、協議方式、競價方式或證監會批準的其他轉讓方式。
（1）掛牌股票採取協議轉讓方式的，全國股份轉讓系統公司同時提供集合競價轉讓安排。
（2）掛牌股票採取做市轉讓方式的，須有2家以上從事做市業務的主辦券商（以下簡稱「做市商」）為其提供做市報價服務。
F. 新三板企業融資途徑有哪些
新三板上市公司的融資方式，主要有定向增發，中小企業私募債、股權質押貸款等。
G. 新三板對中小企業融資帶來哪些根本性影響
根據你的提問，經邦咨詢在此給出以下回答：
1、新三板市場拓展中小企業的融資渠道與平台
新三板市場產生，尤其是擴容之後，為中小企業融資拓寬了平台，帶來了持續性的資金支出，對中小企業的快速發展起到了積極的重要的作用。 中小企業存在市場不成熟等問題，新三板市場的建立與發展，集中展現了中 小企業的融資需求，可以幫助潛在的投資者發現企業的價值， 增加企業股權融資和外部融資的比例。
在新三板市場正式掛牌之前，企業必須要經過盡職調查的過程，在這期間，企業會逐漸完善部門職能，加強內部管理機制與結構的建設，健全公司的制度與規章； 掛牌後需要接受資本市場參與者的監督和法律法規以及新三板市場相關規定的約束，這些都可以幫助提升公司的運營能力與公司形象，且可以提高企業的信用等級，解決「融資難」的問題，多方位多角度促進企業的發展。
2、我國新三板市場作為中小企業融資平台的風險因素
如果有中小企業想要在新三板市場掛牌，必須要經歷一定的審核，雖然不及證券交易所上市條件那麼嚴格，但也會促使企業的管理結構與模式等發生一些變化，這樣的變化便形成了企業在掛牌後新的挑戰，對於投資者，就是風險。
新三板市場的流動性不足，這也是投資者參與度不高的原因之一。新三板市場可以適當放寬對投資者的准入條件，比如納入部分能承擔較高風險的自然人，增加新三板市場的活躍度。新三板市場還可以考慮引入做市商制度，掛 牌企業通常發展前景良好，卻也有較高的風險。一般的投資者，即使是部分的機構投資者也很難對其進行准確地估值。如果引進做市商制度，就可以為新三板市場增加許多的專業的從業人員，他們有豐富的經驗、敏銳的市場觀察力和專業的 技術分析能力，可以對新三板市場和掛牌的企業進行專門的長期跟蹤，以減少投 資者因信息不對稱等帶來的風險。對於中小企業，靈活的轉板機制可以為企業的不同階段提供不同的融資方式，保障企業的資金來源。
3、對新三板市場的發展及中小企業在新三板市場融資的建議
繼續「擴容」之路並鼓勵更多投資者的廣泛參與，讓投資者根據自身偏好進行市場選擇，使新三板市場更具有投資價值。建議參照股指期貨投資者適當性制度安排的要求， 進一步降低個人投資新三板市場的門檻，吸引更多具有風險承擔 能力的個人投資者參與新三板公司投資。通過更市場化的手段培育新三板的個人投資者，使之與機構投資者共同成為新三板市場的主力投資者。通過制度與政策建立科學的轉板機制，進一步打通轉板渠道，讓符合轉板條 件的公司適時成為主板、中小板及創業板上市公司，讓退市公司轉入新三板平台繼續交易，可以吸引更多的私募股權資本(PE)參與非上市股份公司的培育，讓原始投資人在完善公司治理、初期直接融資、提高經濟效益及創新等方面規范公司行為， 並通過公司收購和公開上市等方式建立退出機制；也可以吸引更多的風險投資(VC)參與生產經營技術密集的非上市股份公司的定向融資，推動傳統產業升級和高新技術產業化，使公司實現迅速擴張，更快達到轉板上市的規模及效益。
非上市公眾公司股份的公開轉讓使建立做市商制度成為可能，積極推動並加 快實施競爭性傳統做市商制度，同時提供集合競價轉讓服務，可以為中小企業市 場化的收購兼並合理定價，為常態化的股份轉讓提供企業價值發現功能。
以上就是經邦咨詢根據你的提問給出的回答，希望對你有所幫助。經邦咨詢，17年專注於股改一件事。
H. 請教：新三板上市中，企業需要融資，融資規模是指什麼
融資是指為支付超過現金的購貨款而採取的貨幣交易手段，或為取得資產而集資所採取的貨幣手段。融資規模是指企業需要融多少錢，也就是增加企業所有者權益的金額。
一、中小企業掛牌新三板的好處：
1、品牌效應：掛牌新三板後，企業的影響和知名度也在不斷擴大。2、企業價值增值：在企業掛牌之後，市場對企業給出一個估值，並將有一個市盈率。
3、價值變現：新三板做市商制度實行有助於出售股權，實現溢價退出。
4、吸引投資人：中小企業最大的困難之一就是融資，當一家企業登陸新三板後，由於公司的信息已在一個全國性平台上公開展示，如果企業經營良好，無疑對其尋找投資者是有力的。
5、增加授信：銀行對於新三板掛牌企業，是非常願意增加授信並提供貸款的。
6、轉板IPO：盡管新三板掛牌企業轉板ipo的具體細則還沒有出來，但國家為新三板掛牌企業提供轉板ipo的綠色通道已經十分明確。
二、掛牌股票轉讓可以採取做市方式、協議方式、競價方式或證監會批準的其他轉讓方式。
（1）掛牌股票採取協議轉讓方式的，全國股份轉讓系統公司同時提供集合競價轉讓安排。
（2）掛牌股票採取做市轉讓方式的，須有2家以上從事做市業務的主辦券商（以下簡稱「做市商」）為其提供做市報價服務。
I. 新三板怎麼融資
新三板的定位主要是為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務。由於這類企業普遍規模較小，尚未形成穩定的盈利模式，而交易所市場對企業的准入條件較高，掛牌新三板有助於這些企業解決融資難題。
在准入條件上，新三板不設財務門檻，申請掛牌的企業可以尚未盈利，只要股權結構清晰、經營合法規范、企業治理健全、業務明確並履行信息披露義務的股份企業均可經主辦券商推薦申請掛牌。那麼新三板企業融資怎麼做呢？
定向增發
根據《非上市公眾企業監督管理辦法》和《全國中小企業股份轉讓系統有限責任企業管理暫行辦法》等規定，新三板簡化了掛牌企業定向發行核准程序，對符合豁免申請核准要求的定向發行實行備案制管理，同時對定向發行沒有設定財務指標等硬性條件，只需要在企業治理、信息披露等方面滿足法定要求即可。在股權融資方面，允許企業在申請掛牌的同時定向發行融資，也允許企業在掛牌後再提出定向發行要求，可以申請一次核准，分期發行。
中小企業私募債
私募債是一種便捷高效的融資方式，其發行審核採取備案制，審批周期更快。沒有對募集資金進行明確約定，資金使用的監管較松，發行人可根據自身業務需要設定合理的募集資金用途，如償還貸款、補充營運資金，若企業需要，也可用於募投項目投資、股權收購等方面，資金用途相對靈活。綜合融資成本比信託資金和民間借貸低，部分地區還能獲得政策貼息。同時，私募債的綜合融資成本比信託資金和民間借貸低，部分地區還能獲得政策貼息。
銀行信貸
隨著全國股份轉讓系統的開展，銀行針對眾多輕資產企業因無固定資產抵押無法取得銀行貸款的融資需求特點，推出了掛牌企業小額貸專項產品，就質押股份價值超出凈資產部分提供授信增額。掛牌企業股權實現標准化、獲得流動性之後，向銀行申請股票質押貸款也更便捷。目前，新三板已經和多家國有商業銀行、股份制銀行建立了合作關系，將為掛牌企業提供專屬的股票質押貸款服務。
優先股
先股對於新三板掛牌的中小企業可能更具吸引力。一般初創期的中小企業存在股權高度集中的問題，且創始人和核心管理層不願意股權被稀釋，而財務投資者又往往沒有精力參與企業的日常管理，只希望獲得相對穩定的回報。優先股這種安排能夠兼顧兩個方面的需求，既讓企業家保持對企業的控制權，又能為投資者享受更有保障的分紅回報創造條件。
資產證券化
資產證券化可能對於擁有穩定現金流的企業更適合。不過，一般來說此類企業或者比較成熟，或者資產規模較大，而目前新三板掛牌企業普遍現金流並不穩定，資產規模也偏小，要利用資產證券化工具可能存在一些障礙。
除此以外，新三板還為掛牌企業發行新的融資品種預留了制度空間，以豐富融資品種，拓寬掛牌企業融資渠道，滿足多樣化的投融資需求。還有什麼不明白的可以點擊右上方賬號進行了解。