ipp融資

㈠ 日商岩井的公司發展歷程

日商岩井的前身是創於1902年的日商公司和岩井商行，兩家公司於1968年合並成為日商岩井株式會社。日商岩井株式會社是日本屈指可數的大型綜合商社之一，在日本經濟建設中發揮著十分重要的作用，為日本對外貿易實業的發展建立了不朽的功勛。日商岩井在強化其在貿易、物流、資源開發、金融、投資等領域的傳統作用的同時，也積極開拓新的事業，發揮了其在商品開發、生產、流通一體化，信息通信網路化以及獨自開發金融商品等方面的新的作用。
在電力方面，日商岩井積極致力於在世界各國建設發電設施，發展電力及電源開發事業，包括火電、水電及燃油發電等。除了參與公用發電事業處，日商岩井還積極致力於現在國際上流行的民間發電事業，即所謂的BOT、BOO和IPP。日商岩井積極發揮其作為綜合商社所具備的多方位功能，包括提供設備、組織資金、投資、融資、協調、EPC合同承包等，採用各種合作方式來滿足顧客的需求。為了更有競爭力，日商岩井的合作夥伴不局限於日本國內，日商岩井和歐美的電力設備廠商、咨詢公司、工程公司等在世界各地一系列電力項目的合作中建立了密切的關系。在中國市場，日商岩井正在積極地運用其所具備的功能為中國電力事業的發展作出貢獻。
目前，日商岩井在世界50多個國家擁有分店7個，海外法人公司25個，常駐辦事處或聯絡處78個，其中在中國大陸的辦事處7個。
2004年，日商岩井和日綿合並，成立雙日株式會社

㈡ 提醒，海外光伏EPC工程如何避險

由於光伏政策的調整，國內光伏企業紛紛將海外市場作為「突圍」方向。近日，國際分析機構IHS
Markit將2018年的全球光伏裝機量預測從113GW下調至105GW，預計全球需求提升將彌補中國市場的需求下降，今年裝機量仍將比2017年增長10%以上。

在此背景下，作為光伏揚帆海外的重要模式，EPC工程如何躲避行業風險？

「出海」門檻降低

近年來，無論是傳統電力還是新能源，
EPC工程總承包模式（即設計、采購與施工承包模式）在對外承包工程總額中所佔比重逐漸加大，與傳統的施工承包模式相比，其項目收益更高，但風險系數也更大，需要承包商通過管理能力、技術水平、融資實力、實施經驗等方面提升與增強才能夠有效實施項目，同時實現既定的項目收益目標。

據了解，我國對外EPC工程經歷了勞務輸出、EPC、EPC+F、投建營一體化等多種模式的形態演進。「海外EPC市場近幾年變化非常大，合作條件越來越苛刻，承包價格越來越低，風險越來越大，與此同時，EPC自身模式也在不斷創新，商業生態變化非常大。」陽光時代律師事務所律師宋玉祥告訴記者。

從法律法規上來講，2017年中國對外承包工程行業最大的變化就是國家層面取消了相關管制，企業想要對外承包工程，在中國境內沒有資質和門檻要求。

「這是雙刃劍。對於原先沒有相關工程總承包資質的企業是福音，但也導致中小企業『走出去』，更加魚龍混雜，競爭更加激烈，還有可能引發惡性競爭。」宋玉祥分析，海外市場大部分項目採取融資模式，後面跟著融資銀行，會對EPC承包商進行審查，取消門檻限制，盡管對行業生態有一定影響，但不至於造成顛覆性後果。

另外，還有一個利好，隨著簡政放權的推進，商務部修改了《對外承包工程項目投標（議標）管理辦法》，准制改成備案制，並將相關許可權下放至省級商務部門。

「『531』新政後，半年時間內是光伏行業需求的回調階段，因成本下降帶來的全球市場需求至少增長5%。」天合光能中國區組件「產品+」價值群負責人曾義認為，包括印度、拉丁美洲等地區以前不能做的項目，現在也可提上日程。也有國金證券分析師認為，一旦光伏成本繼續下降，歐洲、拉丁美洲、美國、東南亞、阿聯酋等眾多市場也可實現增產。

EPC出現新趨勢

「EPC現在出現資金拉動工程的新趨勢。」宋玉祥說，幾年之前承包商只是單純做承包，現在的趨勢是「要掙錢，先出錢」，現在大多都是資金運作重大項目，其中包括先墊資，以亞非拉國家為主，通常要求中國承包商為其從中國的銀行融資，巴基斯坦、孟加拉、菲律賓的EPC項目都出現過類似情況，業主要求在融資關閉前先墊資開工。

另外一種情形是參股投資拉動EPC工程，承包商參股10%—20%，在埃及就有多個這樣的項目。「因為光伏項目有25年保質期，EPC承包商會被要求同時負責運維。」宋玉祥補充道，承包商同時承擔運維是光伏項目趨勢。

「融資租賃以前較多用在海外風電項目上，近年來，逐漸用於開發海外光伏項目。」
宋玉祥指出，除此以外，海外收購也越來越多，「對於境外投資行業來講，海外收購並不是新交易模式，但對EPC企業來講，則是新模式，不一定要短期收益，而是藉此擴大平台，布局項目。」

市場風險加大

在采訪過程中，記者了解到，海外EPC市場環境競爭日趨激烈，甚至達到了白熱化的地步，這種競爭體現在EPC承包價格、IPP上網電價越來越低，工期越來越短。

近兩年，比較典型的案例是2016年，迪拜電力和供水機構與阿布扎比未來能源公司正式簽署了迪拜光伏園第三期800MW項目的購電協議，成交價格為0.299美分/千瓦時，創下彼時全球最低光伏價格紀錄。2017年，沙烏地阿拉伯北部某省300MW光伏項目最低中標電價約為0.12元人民幣/千瓦時，再創新低。

「如果IPP電價低，成本會被轉移到承包商和組件企業上，將利潤空間壓得越來越低。有些承包商為了業績，甚至不要利潤去做項目。」某位不願具名的行業人士對記者說，這是「很恐怖」的事情。

據了解，風險管控能力是光伏EPC企業的另一弱點。境外投資項目交易模式、交易文件復雜，一些EPC企業自身負債率高、融資能力不足，缺乏海外投融資人才，導致光伏EPC企業面臨向境外投資轉型的結構性風險。

「外國土地多為私有制，征地困難，且當地政府一般支持力度較差，盡可能多跟持有方簽訂長時間的合約。最容易產生的問題之一是設備采購，很多新興市場原料儲備不足，要做好准備前期。很多電力公司是私有制，價格、損害賠償都要事先談好。絕大部分海外項目必須保證一次性通過試運行，不會給調整時間，一定要保證質量。」TüV北德員工朋泰彧也談到了光伏海外項目風控要點。

此外，受訪人士建議，不同國家之間項目標准差異大，政策風險和匯率風險也都是值得反復推敲和注重的地方。

㈢ ＩＴ設備融資租賃：如何釋放現金流

「作為IT解決方案及服務供應商，近幾年北明軟體的發展速度很快，對資金需求強烈。從財務管理的角度尋求一種適合公司發展特點的融資方式非常重要。」北明軟體有限公司財務總監王哲說。 北明軟體的業務方向涉及雲計算、物聯網、電子商務、信息安全、面向服務架構（SOA）企業應用集成等領域，業務范圍涵蓋軟體及解決方案、IT服務、系統集成、IT產品增值服務等領域，主要客戶為中國石化、中國石油、中國海洋石油、國家電網、中國建設銀行、中國銀行、中國人民銀行、廣州市政府、網路、搜狐、中國電信、中國聯通等公司或機構。 北明軟體每年從IBM采購大量相關IT設備。王哲說，「北明軟體作為一個正在迅速發展的公司，資金需求強勁，而作為設備供應方的IBM全球融資部能夠提供需要的融資產品，適合企業的需求，所以我們與IBM全球融資部從2010年底開始合作。」 在IBM全球融資部所提供的服務中，北明軟體在融資租賃和IPP（InstallmentPaymentPlan）這兩種業務上的合作較多，極大地豐富了北明軟體的融資渠道。王哲解釋說，當北明軟體的客戶對設備提出分期付款的要求，而北明軟體不願意承擔分期帶來的資金流壓力時，IBM全球融資部提供的融資租賃服務就能夠幫助北明軟體解決這個難題。IBM全球融資部與北明軟體及其客戶簽訂三方采購協定，由IBM全球融資部將全款代付給北明軟體，客戶仍然可以從IBM全球融資部的服務中實現分期支付。另一項北明軟體使用較多的服務IPP是IBM針對業務合作夥伴的內部分期服務，北明軟體的客戶如果使用IBM的設備，可以與北明軟體簽訂分期付款的協議，而北明軟體向IBM也同樣採用分期的方式，北明軟體回收應收賬款後再向IBM支付，作為代理商，北明軟體在這個過程中無需承擔資金上的壓力。 多元渠道 北明軟體是一家IT服務供應商，主要業務方向是為政府、企業提供信息化的服務和解決方案。資金是企業的血液，任何企業在經營過程中都會遇到資金問題。「生病做手術如果失血過多會有生命危險，企業也同樣如此。企業每天都在支付大量現金，采購原材料、支付員工工資，同時要不斷把產品銷售出去，更重要的是回收現金，這樣才能保證企業順暢運轉。」王哲如是比喻。 對大多數企業來說，如果想要快速發展都會面對資金缺口，不同企業類型的資金缺口不盡相同。生產型企業在快速發展中需要擴大生產線、修建廠房、購買大量機器設備，或投入大量原材料。這種建廠房、買機器設備屬於一次性投入，通常數額較大而回收緩慢，需要在此後若干年產品銷售中一點點把成本收回來。在投入發展的過程中對資金的需求很大，如果此時自有資金不足，財務部門就會尋求一種合適的融資方式支持企業的發展。 北明軟體的業務模式是以項目為單元，所以資金需求的特點是不均衡，一旦有較大的項目就會立刻需要大量的資金去采購設備，在選擇融資方式的時候要考慮企業資金需求不均衡的特點。王哲認為，IPP這種融資方式比較適合北明軟體現階段的項目資金需求。當項目較多時北明軟體通過與IBM全球融資部合作，在項目上獲得分期付款，再將付款時間與向客戶進行收款的時間進行匹配，保證在收到客戶貨款時支付IBM全球融資部，解決用款高峰期的資金需求，緩解企業的資金壓力，降低了融資成本。 無論是對IT公司還是其他公司，想要做大做強都需要雄厚的資本實力，這可能需要通過增強自有資本解決，也要在運營層面採用多重融資模式。IBM全球融資部的服務方式與銀行保理類似，但是在操作層面更靈活，效率更高，這也是北明軟體採取這種方式的原因之一。「由於多年合作，IBM全球融資部對北明軟體了解得很充分，從業務模式、付款方式到下單模式都無縫銜接。」王哲說。 北明軟體和多數IT行業公司一樣，沒有廠房，除了少量研發設備之外沒有生產設備，也沒有大量原材料。IBM全球融資部所提供的融資租賃服務僅限於IT領域，並不能完全滿足公司的需求，同時需要向銀行尋求其他融資方式。王哲介紹，銀行對於IT公司有多種融資方式，可以做流動資金貸款，也可以做保理。北明軟體的客戶規模較大，融資需求也比較大，除了IBM的融資服務，北明軟體還採用了股權、債券融資等其他方式。IBM全球融資部在整個融資中的比例是根據具體項目的進展變化，不同階段的比例也不同，但總體上，融資租賃是北明軟體較為重要的融資方式之一。 事半功倍 融資租賃的方式在國內採用范圍還不太廣泛，很多客戶並不熟悉，所以需要北明軟體的業務銷售部門直接與客戶接觸，使客戶主動認識到融資租賃的好處，才會願意採用這種方式與北明軟體合作。作為財務部門，有必要幫助業務部門和銷售人員了解融資租賃服務能夠為北明軟體帶來的好處，使其了解業務模式，主動去說服客戶。 IT設備的生命周期較短，幾年便需要更新換代，如果花費較多投入進行購買會造成浪費。採用租賃方式可以分期支付租金，一方面避免在一個時間點上支付大量現金，到期後設備依然有殘值，可以由提供方回收抵消一部分貨款。IBM等提供商會將回收的設備進行處理，對企業而言減少了現金的投入，還可以保證設備的及時更新。 「傳統的企業經營理念對所有設備都是采購的態度，而事實上如果能夠認識到租賃的好處，有助於企業信息化的建設，也會為企業節省財務成本。財務部門有責任通過分析比對，得出適合企業特點的信息化建設的融資方式並將其推薦給CIO。」王哲說。CIO往往並不懂財務，不了解可以採用哪些方式來提高信息化建設投入的成本效益。IBM全球融資部在推廣融資租賃服務時通常最先接觸CIO，CIO如果表示預算有限，就會建議CFO也參與討論，加強部門之間的溝通和共同決策。王哲認為，做好財務能夠給業務帶來更大的幫助和支持，有助於業務擴展，降低企業資金成本，對企業業績發揮正面影響。好的CFO必須懂得業務，只局限於財務相關的CFO在企業中發揮的作用就比較有限。 IT設備的融資租賃給CIO和CFO搭建了一個橋梁。王哲認為，很多企業的CIO認為IT部門的預算無法滿足需要，而企業的財務習慣於有多少錢做多少事，並沒有尋找到融資租賃這種事半功倍的途徑。租賃業務實際上也是一種融資方式，是一個企業可以藉助其更快更好發展的杠桿。信息化建設在許多企業中都占據很重要的地位，例如金融行業，信息化是企業建設的第一位，因為這就是他們的生產力。一些大型的傳統製造業，如果想要加大IT投入建設，其基礎規模龐大，很可能需要上億元的規模，一次性投資數額過大會給現金流帶來風險。企業會考慮採用租賃的方式，將原本需要一次付清的款項分三年支付，這樣每月都有現金流入和支出，在資金運轉上比較平緩，將不可能的任務變為可能。 多方共贏 需要強調的是，國內的融資租賃和經營租賃是兩個概念。殘 值租賃在國內的概念上是經營租賃，是指企業享有設備的使用權，供應方享有 所有權，當約定期滿後回到供應方手中。而一些企業希望對所租賃的設備擁有 所有權，所以在設備期滿後將設備歸為己有，這種方式是融資租賃。 王哲介 紹，國有企業往往會採用融資租賃的方式，因為國有企業的資產需要在賬戶中 有所體現。另外一種企業對IT產品的技術要求比較高，例如有研發需求的企業 或外資企業，會考慮經營租賃的方式。融資租賃會將資產體現在財務報表上， 構成企業的固定資產，而經營租賃在財務報表上不反映資產項目，只反映費用 支出。具體選擇哪種方式則要視企業的需求而定。 對製造業企業而言，租賃 是盤活資產的一種方式。如果採用資金去買設備，一次要掏出幾千萬的資金， 在財務報表上會形成資產，而IT資產在財務報表上所直接展現的回報率很低， 造成財務報表「不好看」。採用租賃的方式，短時間可以節省幾千萬資金，用 於購買原材料，擴大生產規模，收益比率增高，企業對股東可以有更好的回報 。對企業而言，希望盤活資產，使之轉動更快帶來更多收益。 凈資產收益率 是財務的評價指標之一，王哲解釋說，凈資產相當於這個企業真正屬於自己或 股東的錢。假設回報率是50%，企業的凈資產收益率是50%，如果通過借款進行 投資，減去借款成本和歸還本金，在凈資產不變的情況下獲得了超過50%的收 益。對租賃客戶而言提高了負債率，凈資產沒有增加，提高生產效率所帶來的 收益，只要支付彌補資金有結余，股東就獲得了更高的回報，凈資產收益率得 到提高對股東而言實現了利益最大化。 王哲強調，融資租賃在幫助客戶解決 資金需求的同時，也擴大了北明軟體的業務。客戶過去往往因為資金有限而無 法進行較大規模的信息化建設，而一旦接受融資租賃的方式，能夠將有限的資 金發揮更大的效益，直接反映在擴大北明軟體的業務規模上。 融資租賃的服 務同樣有助於北明軟體的應收賬款管理。王哲解釋說，北明軟體作為供貨商如 果與客戶進行單純交易，從到貨、驗收到付款需要較長的時間。如果採用融資 租賃的服務，IBM會在到貨時進行先行墊付，對北明軟體而言，應收賬款相對 於預期能夠提前收回，應收賬款回款效率增加會促進資金滾動，提高企業盈利 能力。北明軟體需要資金快速周轉，IBM全球融資部的服務恰好適合快速周轉 的追求。 IT投入對任何企業而言不僅僅是成本的支出，也是生產力的提升。 企業選擇投入IT建設是因為IT系統能夠帶來更高的生產效率。對企業客戶而言 通過融資租賃獲得的IT投入提高了其生產效益，並最終體現在業績上。對北明 軟體而言，解決了資金周轉問題，通過解決客戶的問題提高了業務規模。

㈣ 什麼是信貸准備金利率

（1）利息平均債務償還能力比率（已獲得的計時利息，或TIE）。
TIE=EBIT/到期利息傳統的利息信貸准備金利率常常用於公司的融資，而很少用於工程融資中。由於絕大多數工程的生命周期有限，它們的債務金額一直呈下降狀態，結果，工程的貸款方就需要這些工程區利用分期償付的形式。相反，從理論上講，公司卻具有長期籌款的能力，或者將自己的貸款續期。出於此因，相比支付利息而言，只有工程的貸款方才在意整個負債資金的償還能力。
（2）平均債務償還能力比率（DSCR）或每年的平均債務償還能力比率（AD-SCR）：
DSCR=CADS/DS
最低的負債資金信貸准備金利率（最小的DSCR）通過最低的信貸准備金利率的年內的最大值而評測金融風險。最小DSCR的標准范圍為：
①2.0×一個充滿市場風險的商用發電廠（MPP）。
②1.8×一個具有商業價值風險的自然資源工程項目。
③1.3×一個擁有電力購買合同的獨立發電廠（IPP）。
平均債務償還能力比率（平均DSCR）等於在一項貸款的基礎上計算出來的每年平均債務償還能力比率（注意：如果現金流高而貸款償還相對較低時，這種評測可以在歷年的記錄中被曲解）。它提供了關於判識工程項目在一段可以確定的時間段內是否具有足夠的償還貸款的現金。然而，它並不能保證工程能夠償還其所有年份中的債務。當這種平均DSCR較高時，就意味著在所要求的時間段內具有償還分期支付的能力。
（3）貸款有效期的償還能力系數（LLCR）。
LLCR等於經過最終（票據等的）到期日的計算數據而得出的凈現值（在債務額度和股票的部分收入基礎上的加權平均值的折扣），除以在計算日期的總未償本金。這一比率可以估量一個工程項目支付所有貸款利息的能力，而未償付的額度卻不能指征在任何一個給定的年份內的赤字情況。
LLCR=NPV（貸款有效期CADS@KD）/總貸款額度（4）工程項目周期的償還能力系數（PLCR）。
PLCR與LLCR相似，但CADS的凈現值是在工程的整個有效期內而不是貸款的有效期基礎上計算出的。對於基礎設施和其他類型的工程來說，工程的有效期被定義為特許權的有效與失效期（即合同的有效期）。相反，一些有吸引力的工程（如采礦、石油工程等）的工程有效期指的就是到總儲備金的被停止動用之前的那段時間。在與自然資源有關的工程中，這一比率常常被認作儲備金的償還率(RCR)。該比率可以度量一項工程所能償還其貸款的能力，但並不指征在任何一個給定的年份里是否會出現虧空（赤字）。
PLCR=NAV（貸款有效期CADS@KD）/總貸款額度
（5）削減償還率（DCR）。
DCR是一種具有前瞻性的償還率，它出現在一項工程有效期的早期階段，即在削減總貸款額度之前。與分析流通的債務的LLCR不同，DCR分析的是與最大預期貸款量有關的償還率。