盛松成社會融資

『壹』 金融部門內部資金循環和嵌套減少是真的嗎

M2增速大幅放緩，市場上的錢少了，是否降低對實體經濟的支持力度？阮建弘認為，總的看，金融部門內部資金循環和嵌套減少，由此派生了存款減少，這有利於金融機構保持穩健經營，降低系統性風險和縮短資金鏈條，不會對實體經濟造成大的影響。

從數據來看，對實體經濟的支持力度不減。相關數據顯示，社會融資規模增長相對平穩。2017年社會融資規模增量累計為19.44萬億元，比上年多1.63萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加13.84萬億元，同比多增1.41萬億元。

但是，隨著近年來我國貨幣結構發生變化，M2的指標意義已經明顯下降。近年來，金融創新快速發展，除了商業銀行外，居民和企業存儲貨幣的途徑不斷增加，如銀行表外理財、貨幣基金、互聯網金融存款、各類資管計劃等。數據顯示，2017年6月底，余額寶規模達到1.43萬億元，成為全球規模最大的貨幣基金。盛松成表示，這些金融產品貨幣屬性都很強、增長都很快，但不少都沒有統計到M2中去。並且，大量企業和居民選擇以貨幣基金等存款以外的形式儲蓄，銀行存款來源不足、負債壓力加大、派生貸款的能力下降，這些都導致M2增速趨於下降。

海通證券首席經濟學家姜超表示，在金融創新快速發展的時代，貨幣存在的形式發生了巨大的結構性轉移，且新的貨幣規模維持高速增長，傳統M2統計的貨幣增速就逐漸顯得失靈。

『貳』 貨幣超發的央行回應

2013年7月央行調統司司長盛松成指出：「有人說高房價是印出來的，這是不準確的。與其說高房價是『印出來的』，確實還不如說是『炒出來的』。」
他認為，房地產價格過快上漲主要源於其供需失衡。房地產價格過快上漲主要源於其供需失衡。這也使盛松成成為首位公開回應「貨幣超發論」的官員。
房價上漲不決定於貨幣供應量
盛松成認為，從全球范圍看，貨幣與房價上漲並不總保持一致。首先，兩者的漲幅差異很大。他指出，近十年，我國M2和房價都保持了較快增長速度，但由於我國住房商品化時間還不長，還未經歷一個完整的房地產周期，因此不能從表象判斷我國房價上漲由M2高增長導致。而事實上，我國M2與房價也會出現背離。「我國房價上漲最快的時期，並不是M2增速最高的時期。從全國房屋銷售價格指數看，我國房價漲幅超過10%的年份是2004年（10.3%）和2007年（10.4%）。而2004年M2增長14.6%，比上年回落5個百分點；2007年M2增長16.7%，比上年回落0.2個百分點」，盛松成說。
盛松成指出：「這些都表明，房價並不決定於貨幣供應量，而決定於房地產供求關系。」因此，我國貨幣政策同時考慮經濟增長與穩定物價，而針對房價採取的是結構性信貸政策。2010-2012年，央行運用了相同的結構性信貸政策調控房價，但由於這幾年的物價和經濟運行情況有所不同，因此貨幣政策的取向也不相同。
貨幣政策目標仍是穩定價格總水平
除房地產價格外，市場中廣為流傳的「貨幣超發論」將包括石油、黃金等很多商品價格的大幅上漲，都歸因於貨幣供應的增加。盛松成指出，這種觀點的錯誤在於混淆了單一商品價格與價格總水平的決定因素。單一商品的價格取決於該商品的供需狀況，而貨幣供給影響的是價格總水平。他稱，可以把單一商品價格上漲的原因大致分為兩個部分：與通脹率相等的是貨幣因素，而超出通脹率的部分則是非貨幣因素。當某一商品價格的漲幅遠高於通脹率時，貨幣總量的調節對該商品價格的影響是有限的。
盛松成稱，2007年末全球性金融危機爆發後，中央銀行的視野已不再局限於通脹率，央行開始監測房地產、股票等資產價格。貨幣政策也更強調與宏觀審慎措施相協調。從這些年央行實踐看，各國貨幣政策對資產價格更多的是「關注」，貨幣政策更重要的目標依然是價格總水平。
他坦言，貨幣是商品的計價、交易手段，名義貨幣供應量的增加可能引起商品的貨幣價格上升，也就是價格總水平的上漲。「貨幣本身並不產生投機，而只是投機活動使用的交易工具。穩定的貨幣供給可能會抑制投機的發展，但不能避免投機的產生。」盛松成強調。
他指出，衡量貨幣供應量是否合適的主要標準是經濟增長與物價水平，而不是任何一種特定商品價格的高低。「當物價總水平並不很高而某一商品價格的漲幅較大時，緊縮貨幣未必能抑制該商品的價格，反而可能導致通貨緊縮、傷害實體經濟，因為緊縮貨幣會抑制總需求，而不能直接抑制對某一商品的需求。結果可能是，該商品的需求並未減少，而總需求卻下降了。」
他同時解釋說，我國的貨幣供應盡管保持較高增速，但與社會交易需求是基本一致的。我國的社會交易需求迅速擴大，主要原因在於，我國經濟持續高增長、貨幣化進程加快、住宅商品化、資本市場從無到有等導致我國商品交易量增加。同時，由於我國國民儲蓄率高、直接融資佔比低、金融資產結構單一等原因，貨幣的周轉效率下降，即貨幣的交易流通速度降低，於是相同的名義商品交易量，需要更多的貨幣。
央行：中國貨幣不存在超發
國務院新聞辦公室昨日舉行新聞發布會，請中國人民銀行調查統計司司長盛松成介紹2013年金融統計數據有關情況。
盛松成表示，去年調控目標基本達到;2014年將繼續實施穩健的貨幣政策，適時適度預調微調，使貨幣條件既不太松也不太緊，保持物價總水平的基本穩定。盛松成還回應了貨幣超發、影子銀行等市場關心的問題。
央行昨日發布的數據顯示，去年12月份單月中國新增人民幣貸款4825億元，助推全年新增貸款達8.89萬億元，同比多增6879億元。據悉，這一數據是繼2009年後的歷史次高水平。
數據顯示，2009年至2012年，中國歷年人民幣貸款增量分別為9.59萬億元、7.95萬億元、7.47萬億元和8.2萬億元。
數據還顯示，2013年全年社會融資規模為17.29萬億元，是年度歷史最高水平，比上一年多1.53萬億元。其中，人民幣貸款占同期社會融資規模的比重為51.4%，屬歷史最低水平。
「社會融資規模保持適度增長，融資結構進一步多元，在剛剛過去的一年裡，金融體系對實體經濟的資金支持力度是比較大的。」盛松成說。
發布會的數據還顯示，截至2013年末，M2餘額同比增長13.6%，比上年低0.2個百分點;M1餘額同比增長9.3%，比上年末高2.8個百分點。「M1上升較快，表明企業活躍程度明顯提高。」盛松成說。
盛松成在會上還表示，「貨幣超發」的說法是以西方標准來做衡量，但兩國國情、統計口徑均不一樣。貨幣供應量是個抽象概念，應該主要看物價、GDP、就業三個數據，貨幣供應量是在這三者之間尋找平衡，如果經濟發展相對穩健，物價相對穩定，就不能斷言「貨幣超發」。
首次定義「影子銀行」行銀行之實無銀行之名
盛松成表示，影子銀行是市場的產物，是金融創新產物，它和現在有關的管理、有關的運作都有關系。影子銀行是行銀行類金融機構之實、無傳統銀行之名的機構和業務。例如小貸公司，基本認同它是影子銀行。再比如，一部分理財產品可能也在影子銀行范圍內。因為影子銀行有不同的定義、有不同的概念，所以社會上對它的統計、監測還不是完全統一。但有一點是肯定的，影子銀行是市場的產物，是金融創新產物，它和我們現在有關的管理、有關的運作都是有關系的。

『叄』 2013年，我國直接融資在社會融資總額的比例是多少請提供答案來源

佔11.7%。
直接融資主要由兩大部分組成，即非金融企業境內債券和股票融資。
2013年這兩項合計內2.02萬億元，比容上一年少4819億元；占同期社會融資規模的11.7%，比上一年低4.2個百分點。其中，企業債券凈融資1.80萬億元，為年度歷史次高水平，最高是2012年，2012年債券融資達到了2.2萬億元以上，所以2013年比2012年少4530億元；非金融企業境內股票融資2219億元，比上一年略少289億元。
來源：中國行業研究網 www.chinairn.com