4月份外匯占款

1. 外匯占款減少了，為什麼要「降准」

轉自知乎
外匯占款數據過去一直是央行決定「降准」與否的重要參考標准，央行最近一次降準是在2016年3月1日，那個時候的2月份，外匯占款比1月份減少2278億。隨後央行自2016年3月1日起，宣布降准0.5個百分點。
所謂外匯占款指的是央行為購買外匯（主要是美元）而佔用的錢。在我國的結售匯制度下，外貿企業在外海賺取的外匯需要兌換成人民幣，央行間接從這些企業購買外匯而支付出去的人民幣就是外匯占款（當然外匯占款還包括其他，但主要是來自企業）。
如此一來，央行獲得了企業的外匯，外貿企業擁有了央行「印出」的人民幣。我們假定為100億人民幣，由於這筆錢金額並不小，企業不可能以現金方式持有，絕大多數都會以活期或定期的方式存在X銀行的存款賬戶里。
這時候100億成了X銀行的存款，當然X銀行也不傻，自己不是活雷鋒，他不可能平白無故地給你保管錢，而且還支付你利息，X銀行會把這些錢拿去放貸，對它來說放貸的錢肯定是越多越好。但是央行現有規定，每存款100塊最少需要有16.50塊存到央行的賬戶里，其餘的83.5塊才能拿去放貸，在這當中，16.50塊就是存款准備金，16.50÷100＝16.5%就是存款准備金率。
我們假定X銀行拿去放貸的83.5億全部給了A企業，我們再假定這部分錢又全部打到A企業在Y銀行的活期存款賬戶里（按現有規定大部分錢是不能取出來的），成為了Y銀行的存款，然後Y銀行重復X銀行的操作，在83.5億中拿出16.5%的錢放到央行賬戶後，其餘的69.75億再次拿去放貸……。緊接著K銀行、W銀行、Z銀行……又再一次重復X、Y銀行的操作！
最終100億人民幣通過銀行體系最多可以創造出的錢M2（可以理解為市場上所有的錢）是：
M2＝100億×（100÷16.5）=606億
即原始的100億是基礎貨幣，派生出來的606億是廣義貨幣M2（現金+所有存款）。
解釋了那麼多，現在我們來解讀上面那個新聞：
1、「6月份央行的外匯占款余額是21.5萬億人民幣」也就是說央行通過外匯占款放出的基礎貨幣是21.5萬億，21.5萬億通過銀行體系最多派生出來的M2是：
M2＝基礎貨幣×（100÷存款准備金率）=21.5萬億×（100÷16.5）=130萬億
2、「6月份外匯占款減少343億」，即基礎貨幣少了343億，派生出來的M2少了：
M2減少量＝343億×（100÷16.5）=2078億
3、「外匯占款連續20個月下降」，也就是說通過外匯占款創造的基礎貨幣已經連續20個月降低，通過「M2＝基礎貨幣×（100÷存款准備金率）」這個公式我們可以知道，如果存款准備金率不變的情況下，外匯占款（基礎貨幣）減少將會導致M2降低，為了保持M2今年12%的速度增長（今年政府定下的目標），那麼有什麼辦法？
央行可以下調存款准備金率，導致（100÷存款准備金率）變大，最終避免了因為外匯占款減少導致的M2降低。
2001年以後，受益於中國加入WTO，中國進出口貿易快速發展，外貿企業從海外賺取了巨額利潤，外匯占款快速增加，從2001年初的1.44萬億增加到2014年末的27.1萬億，導致基礎貨幣隨之快速增加。央行為了防止M2過高導致的流動性泛濫，不得不提高存款准備率，促使（100÷存款准備金率）變小，平衡M2。
於是央行的存款准備金率也由2007年的9.00%升高到了2015年的20.5%（而歐洲央行只有2%左右），那麼我們可以反過來說，以前外匯占款增加了導致存款准備金率上調，而現在外匯占款減少了是不是該「降准」呢？
對於這個問題，觀點如下：
1、現在不同於以前，國際層面上，2017年全球寬松的貨幣政策幾乎要見頂，美國從2015年到現在已經加息了4次，日本、歐洲也在醞釀退出寬松貨幣政策。中國為了防止錢流出，也開始收緊貨幣。而在國內「降准」一直被視為寬松貨幣的重要象徵，如「降准」將會和目前總基調相違背，可行性不大。
2、按照監管層最新的定調，貨幣政策2016年底被定為「中性」，最新的表態定為「穩健」。所謂「穩健」最根本的是要控制M2的增長速度，未來M2具體的增長速度是多少，我們不知道。但是根據近期的信息，M2同比增速已經由原來的兩位數（2009年接近30%），降低為最近2個月的個位數（6月份是9.4%）。
也就是說在M2同比降低的情況下，並不需要下調「M2＝基礎貨幣×（100÷存款准備金率）」公式中的「存款准備金率」以對沖基礎貨幣（外匯占款）下降而導致的M2增速不足。
3、央行「印鈔」的方式有兩種，一是外匯占款，二是通過購買債券投放資金，從而達到「印鈔」的目的。也就是說「比上不足比下有餘」，外匯占款減少了，央行還可以通過購買債券放出錢呢！

2. 自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之五擴大至百分之一

參考2007年從千分3調整到千分5.
確認長期人民幣是否在6.30一線震盪。

3. 誰知道1994年到1999年我國外匯占款數據急！！！

我國1999年外匯儲備達到1500多億美元
1999年月度外匯儲備數據
單位：億美元
------------------------------

月 份 數 額

1 1450.90
2 1465.15
3 1466.25
4 1466.65
5 1467.45
6 1470.51
7 1487.37
8 1507.30
9 1515.11
10 1528.47
11 1537.70
12 1546.75

1994年外匯儲備516億美元
http://www.10588.com/bank/sj/2004-10-20/1721.html
月份每個月的都有

4. 今天央行為什麼又降准了有人呢說是為了對沖資本外流,這是什麼意思.

2月4日下午央行時隔32個月後再次宣布降准：自2015年2月5日起下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點，同時對小微企業貸款佔比達到定向降准標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款准備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款准備金率4個百分點。市場預計，此次降准可釋放資金6000億-9000億元。

此次降準的目的並不是貨幣寬松。央行此前多次表明過維持「穩獎貨幣政策的觀點，並釋放出無意大幅放寬貨幣政策的信號。此次降准主要為了應對以下三個問題：

一是資本外流。國家外管局2月3日公布數據顯示，2014年四季度，資本和金融項目逆差超過900億美元，創下1998年以來的新高，意味著中國已出現資本外流。

二是外匯占款下降。央行數據顯示，2014年末，我國外匯占款新增6411億元，比2013年少增了2萬多億元，是歷史次低水平。眾所周知，投放基歹幣（基歹幣屬於央行對金融和實體經濟部門的負債）有兩個主要渠道，外匯占款和人民幣貸款。當外匯占款大量收縮，使得央行不需要再通過回收外匯來投放流動性，所以存款准備金率會下降。

三是經濟增長乏力。我國官方1月份PMI和匯豐中國PMI分別為49.8和51.8，分別創28個月和6個月新低。這意味中國經濟放緩加劇，有必要放寬貨幣政策以對沖經濟下滑。

當然，央行降准向市場釋放大量資金，對股市會形成某種利好。但是股市的運行非常復雜，受許多因素影響，降准有時對股市不一定有很大力度的積極刺激作用，有時股市還不把降准這個信號認為是一個有效促進行情上升的因素。

對比一下歷史數據也能發現，降准和股市總體上沒有必然關系。以最近三次降准為例，次日的股市表現有漲有跌。在2011年11月30日宣布降准之後的第二個交易日，上證指數大漲2.29%，深證成指大漲2.32%；2012年2月18日宣布降准之後的第二個交易日，上證指數上漲0.27%，深證成指微漲0.01%；2012年5月12日宣布降准之後的第二個交易日，上證指數下跌0.6%，深證成指下跌1.16%。

所以，降准沒有拉升股市一點都不用奇怪。何況從監管層來說，可能也不願意看到貨幣政策刺激到A股，因為昨日央行剛降准，證監會就選在今日進行第二批券商兩融檢查，這不能說是巧合吧。

以上就是對此次央行降準的解讀，降准確實可以向市場注入資金，某種程度上確實可以對沖外資撤離帶來你的不利影響，不過專家認為此次降准主要是以上的三個原因，僅供參考，畢竟政府不是什麼人都能猜得透的。

5. 四川省存貸規模最大的銀行

青山遮不住，畢竟東流去。央行[微博]日前數據顯示，3月末，人民幣存款余額109.10萬億元，同比增長11.4%，分別比上月末和去年末低1.1個和2.4個百分點。從存款增幅來看，一季度人民幣存款增加4.72萬億元，較去年同期的6.11萬億元少1.39萬億。隨著金融市場化改革的進行，國內銀行業面臨的存款流出壓力不斷增強，而金融產品創新對銀行活期存款的替代作用和速度越來越明顯。與此同時，銀行也在想盡各種法應對存款流失，除了一線業務員拉存款的壓力增大外，年初以來國內銀行相繼上調了固定存款利率，並不斷推出類余額寶[微博]產品應對互聯網金融的沖擊。存款去哪兒了今年一季度，住戶存款增加3.29萬億元，非金融企業存款增加3199億元，財政性存款增加930億元。去年一季度，住戶存款增加3.70萬億元，非金融企業存款增加1.61萬億元，財政性存款增加931億元。兩者相對比可發現，今年一季度少增的1.39萬億元中，住戶存款少增0.41萬億元，非金融企業存款少增1.29萬億元，財政性存款多增1億元，非金融企業存款增加乏力的影響比住戶存款更加明顯。而進入4月份之後，國內銀行面臨的存款壓力依然未見減少。有報道稱，4月前兩周，工、農、中、建四家大型銀行存款呈現高達1.9萬億元人民幣的負增長。「網上銷售的貨幣基金以及企業將閑置的現金選擇購買理財產品是導致銀行存款增幅減少的主要原因。」一家國有大行信貸部人士對《第一財經日報》記者表示。央行調查統計司司長盛松成此前也表示，包括表外理財、信託計劃、資管計劃、投資基金，甚至互聯網金融、第三方支付在內的新型金融機構和產品越來越多，相當部分的資金運作游離於銀行體系以外。數據顯示，目前貨幣市場基金整體規模已超過1.1萬億元；截至2014年2月末，表外理財產品資金余額7.5萬億元，比上年末新增1.2萬億元。同時，閑置資金充裕的上市公司對理財的熱情依然很高。僅今年4月1日至4月10日，就有百餘家上市公司發布購買理財產品的公告，規模超百億，而從年初至今，上市公司購買的理財產品規模更是達到數百億。上市公司閑置資金選擇購買理財產品在去年就出現海量增長的態勢。同花順(25.030,0.83,3.43%)(24.460,0.02,0.08%)的統計數據顯示，2013年間，上市公司有1300多筆投資用於購買理財產品，除部分信託理財產品以外，絕大多數是銀行理財產品，涉及多家上市銀行和城商行，規模達到1434.9億元。而2012年，這一數據僅146.5億元。此外，有分析人士認為，外匯占款的增幅下滑也是存款增幅減少的原因之一。央行數據顯示，2014年2月央行口徑外匯占款余額為270407.88億元，較2014年1月末增加1192.54億元，不足2000億，雖然為連續第8個月增長，但增幅出現明顯回落，更是遠遠小於1月份的4945.3億元的新增規模。改變不了儲戶只能改變自己國內銀行已不像之前一樣可以「坐吃金山」，競爭壓力在逐漸增大，甚至已經開始自我革命。為吸引甚至留住存款，除了依靠一線業務員等傳統手段之外，銀行也不得不推出新的競爭手段。4月初，廣發銀行[微博]宣布正式對兩年和三年期的定期存款利率上浮10%。而在此前，建行、農行、工行和中信等多家銀行也已經上浮了定期存款利率。德勤最新研究報告提出，在互聯網金融競爭加劇、利率市場化進程加速、監管強化及資本壓力加大的背景下，國內銀行在2013年的業績已略顯疲態，銀行凈利潤及凈息差增速已開始回落，銀行業的利潤增速或將步入個位數時代。瑞銀同樣預計，展望2014年，預計在金融脫媒、利率市場化進一步深化背景下，凈息差將繼續面臨縮窄的壓力。「短期內，對銀行的最大影響可能來自於：一是第三方網路支付平台，它們正改變著利潤模式；二是貨幣市場基金，吸引存款流出傳統銀行。」瑞銀證券分析師甘宗衛對《第一財經日報》記者表示。甘宗衛還分析稱：「長期看，只有注重互聯網發展的商業銀行才能經受住挑戰，預計互聯網金融也會鼓勵商業銀行結構創新。」面對互聯網金融的沖擊，銀行深陷存款流出壓力，銀行業的自我革命也進行得如火如荼，意圖在新戰場奮力一搏。據記者不完全統計，近10家銀行或升級已有理財產品，或與基金公司推動類余額寶產品，同餘額寶一樣，這些產品門檻低，流動性極強。這些產品包括，中國銀行(2.63,0.00,0.00%)(2.63,0.01,0.38%)的「中銀活期寶」、平安銀行(10.80,-0.10,-0.92%)(10.99,0.02,0.18%)「平安盈」、工商銀行(3.47,-0.01,-0.29%)(3.50,0.04,1.16%)「現金寶」、交通銀行(3.78,0.00,0.00%)(3.79,0.00,0.00%)「快溢通」、廣發銀行「智能金」、民生銀行(7.86,0.06,0.77%)(7.80,-0.03,-0.38%)「如意寶」、興業銀行(10.08,0.06,0.60%)(10.03,0.05,0.50%)的「掌櫃錢包」、浦發銀行(9.78,0.02,0.20%)(9.90,0.05,0.51%)「天添盈」和光大銀行(2.51,0.00,0.00%)[微博](2.53,0.00,0.00%)「活期寶」等。「網上個人理財服務能立即導致存款流出，但這些服務盈利的可持續性或存在不確定。在中國，存款流出銀行業系統、流向貨幣市場基金才剛剛開始，預計貨幣市場基金將改變銀行的資金結構，給商業銀行的凈息差帶來進一步的壓力。」瑞銀證券分析師翁睛晶分析認為。

6. 央行縮表對股市影響有多大

縮表即資產負債表縮小，簡稱縮表。我們簡稱縮表的時候不需要註明是負債縮小還是資產縮小，資產負債表是同增同減的。只需要註明是擴表還是縮表即可。
縮表，即資產負債表縮小，簡稱縮表。
小號開張，客官來存銀子，存白銀一百兩，掌櫃給開具一張銀票，憑票即兌一百兩白銀。此時，地窖里多了一百兩銀子，這就是票號的資產，而開具出的銀票就是票號對客官的負債。資產負債表是同時增加的。
客官去做生意的時候，不需要搬動大量銀兩，可以直接支付銀票即可。如果持有銀票者去票號兌現白銀，則從地窖里取出白銀，銀票銷毀，此時資產減少白銀，負債的銀票也取消了。資產和負債同時減少。
這叫資產負債表縮小，故而我們簡稱縮表的時候不需要註明是負債縮小還是資產縮小，資產負債表是同增同減的。只需要註明是擴表還是縮表即可。
所謂的央行縮表，既可指資產方的收縮，也可指負債方的收縮。雖然從復式記賬會計恆等式的角度來說，資產和負債兩邊永遠相等。但資產或負債中不同分項的變化，其政策含義卻並不完全一致。因此，「縮表」未必總是等於貨幣政策收緊；反之，「擴表」也未必總是對應於貨幣政策轉松。
除黃金和其他資產外，央行資產可以分為三類，一是國外資產，二是對政府的債權（包括對政府的貸款和所持有的政府債券），三是對銀行的債權。這三類資產的減少均可能導致央行資產規模的收縮。
在中國，外匯資產是央行的主要資產。在2014年以前，受經常賬戶和金融賬戶雙順差的影響，央行外匯資產不斷積累。然而，在2014年後，隨著金融賬戶逆差的擴大，央行外匯資產規模出現了下降。
面對外匯資產的下降，中國央行有兩種選擇：一是通過降低准備金率釋放流動性。這種情況下，央行的負債規模可能隨之下降，央行的總資產規模出現收縮，即出現「縮表」；二是通過擴大對其他存款性公司的債權，來彌補外匯資產下降，也就是更多通過逆回購、PSL、MLF、SLF、SLO等方式來注入流動性。考慮到流動性需求會隨著經濟規模擴張而自然增長，央行對其他存款性公司債權的增幅可能超過外匯資產的降幅，此時往往表現為央行的「擴表」。

第一種情況的典型案例出現在2015年。2015年4月至9月，在央行資產端，外匯占款累計下降近1.4萬億元。為應對外匯占款的下降，央行於2015年4月和9月兩次下調存款准備金率。2015年4月至9月，央行的總資產共計下降約1.6萬億元。
在此期間，盡管央行資產規模出現了明顯的收縮，但准備金率的兩次下調釋放了大量流動性。這種情況下的「縮表」顯然無法與貨幣政策的緊縮對應上。
第二種情況則是2014年之後更為常見的情況。隨著2014年後外匯占款的下降，央行更多地通過公開市場操作、MLF等方式投放貨幣。2014年1月至2017年3月，央行外匯資產累計下降4.8萬億元，而央行對其他存款性公司的債權累計增長接近6.8萬億元，此時，央行是「擴表」的。
然而，與降低法定存款准備金率這種「縮表」行為相比，以公開市場操作、MLF等所進行的「擴表」，其顯然具有更強的緊縮意味，因為公開市場、MLF等方式投放的流動性不僅期限較短、需要商業銀行提供抵押品，更為重要的是還需要向央行支付一定的資金成本。
2002年1月-2017年3月，央行總資產從4.5萬億上升到了33.7萬億，上漲6.4倍；而上證指數僅僅從1491點上漲到3222點，僅1倍多的增幅。總體上看，兩者沒有多少直接關系。

就央行總資產本身而言，2015年是一個明顯的分水嶺。2015年以前，基本穩定上升，2015年後則出現了明顯的下跌以及隨之而來的上升和震盪。這基本上與2015年開始的人民幣快速貶值、外儲快速下降，以及GDP增速明顯放緩直接相關。

2015年起，央行的資產規模似乎和股市呈現了更加明顯的關系（如果計入今年4月份的數據，應該看得更明顯，但央行暫未公布）。而若沒有股災以來的國家隊救市干擾指數，兩者關系可能更為直接。這兩年，兩者在總體上漲跌態勢接近，而股市的變化基本滯後央行的資產規模變化1-2個月。這種關系也從另一個側面佐證了2015年的大牛市注水嚴重！

今年以來的資產負債表縮減

截止2017年3月，央行的總資產約33.7萬億元，相比於1月的34.8萬億元，下降了1.1萬億，降幅3.13%。這可不是小數。因為央行印出的鈔票都屬於高能貨幣，在現實中流通起來會有個乘數效應。按目前的5.4倍乘數估計，相當於縮減了近6萬億人民幣。

可能有人認為是這是外儲下降的結果。外儲下降當然是事實。1月的中央銀行外匯占款余額約21.7萬億，3月份約21.6萬億，下降約0.1萬億。相比於總體資產規模的下降佔比10%都不到。因此，從年初以來的資產負債表縮減和外匯占款並無直接關系。（理論上，即使外匯占款下降，央行也仍然可以印發貨幣來保持資產負債表的規模）

從資產負債表的明細科目上看，「對其他存款性公司債權」從1月的9.1萬億下降到3月8萬億，恰好下降1.1萬億。看起來整體的規模縮減主要來自於借給銀行的錢少了。這和近幾個月連續上調逆回購利率，以及加強金融業監管、控制房價的行政措施基本匹配。我在此前的文章討論過：

2、3月份央行通過公開市場手段，屢屢調高逆回購利率，已基本宣告寬松時代也將轉向。但這還不夠，總量上控制了，結構上也要打擊金融系統和房市系統的套利。因為銀行理財資金和保險資金都是房市和金融系統套利的最便宜資金來源。……土根和銀根的結合，是控制房價，同時進一步穩定人民幣匯率的完美組合！

——《中國經濟巨艦轉舵開始》,2017/4/21

可以基本推斷，此次央行縮減資產負債表直接劍指房市和金融系統的去杠桿。因此，此輪縮表的節奏將極大程度地影響房地產市場。盡管股市短期內難以獨善其身，但打擊各種制度上的套利，將最終有利於股票市場長遠發展。

7. 10月份全球貨幣供應，誰是老大

10月份新增外匯占款達到5190億元，創出歷史次高。外匯占款不斷增加助推我國廣義貨幣供應量達到70萬億元，我國已超過美國成為全球貨幣供應最多的國家。
基礎貨幣投放增加了物價持續上漲的壓力。
中國人民銀行最新數據顯示，10月份我國新增外匯占款達到5190億元，創出歷史次高。分析人士認為，巨量的外匯占款進一步加大了國內貨幣的投放量，增加了物價持續上漲的壓力。如何多管齊下管控流動性，考驗著貨幣當局的調控智慧。
激增背後藏匿熱錢身影
根據央行數據，截至10月末我國外匯占款達218454億元，較上月增加5190億元，創出30個月來新高。上一次月度高點在2008年4月，當月新增外匯占款達5251億元。
外匯占款是銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。一般來說，貿易順差、外資使用以及海外熱錢流入等因素是引起外匯占款大幅上升的主要推手。
中國社科院世經所研究員張明認為，在經歷了年中歐洲債務危機後，新興市場再度成為國際游資流動的主要目的地，而10月份美聯儲第二輪量化寬松貨幣政策的開啟，讓游資湧入的腳步明顯提速，這直接成為10月份我國外匯占款激增的重要原因。
正是從今年三季度開始，我國外匯占款呈現出快速增加態勢，7、8、9月份分別新增外匯占款1709．51億元、2430億元、2895．65億元，專家認為，金額逐月激增的背後藏匿著熱錢湧入的身影。
「盡管管理部門不斷打擊『熱錢』，但是事實上我們很多熱錢還是可以從貿易渠道或者通過其他渠道進入的，甚至現在中國在國外的一些僑民匯過來的款都帶有熱錢的性質。」首都經貿大學金融學院院長謝太峰說。
此外，10月份大幅增加的順差一定程度上也帶來外匯占款的增加。據海關總署數據，今年10月我國貿易順差額創年內第二高，達到271．5億美元，較9月份大幅增加102億美元。
導致基礎貨幣投放 加大通脹壓力
經濟學家認為，由於外匯占款會形成基礎貨幣的進一步投放，因此外匯占款的激增會加大國內貨幣量供應，導致通脹壓力的加劇。
「三季度以來，央行向市場投放的凈頭寸增加1．9萬億元之多，其中外匯占款猛增1萬億元，可見外匯占款已成為當前絕對貨幣供給的『主水泵』。」中國社科院金融所研究員劉煜輝說。
在近年來持續雙順差格局影響下，外匯占款不斷增加並助推我國廣義貨幣供應量達到70萬億元，我國已超過美國成為全球貨幣供應最多的國家。
外匯占款激增與物價上漲存在著一定的關聯。如果對相關歷史數據進行觀察可以發現，外匯占款激增的年份，往往物價指數也相對處於高位。
專家建議管控流動性多管齊下
分析人士認為，對於持續增加的境外資金，一方面要做好管控流動性工作，通過多種政策手段對沖過多境外資金；另一方面，還要拓寬資金流出途徑，減少資金壓境的風險。
央行副行長胡曉煉日前在貨幣信貸工作座談會上就曾表示，當前加強流動性管理是貨幣政策的重要任務，她提出要採取數量型工具和價格性工具以及宏觀審慎管理的方式，保持流動性的合理適度。
劉煜輝認為，央行罕見地在本月連續兩次上調存款准備金率，即是對國際資金壓境的及時應對，未來不排除繼續上調存款准備金率的可能。
此外有專家建議，應進一步拓寬資金的流出路徑，減少貨幣政策對沖壓力。國務院發展研究中心金融專家巴曙松指出，隨著美國採取的量化寬松政策，資金流入以中國為代表的新興市場在所難免，遏制熱錢流入將成為必然趨勢。作為一種對稱性管制措施，中國或將在加強資本流入管理的同時，應適度調整對資本流出的監管力度，進一步鼓勵金融機構與居民的對外投資，同時積極推進人民幣國際化。

8. 外匯占款的相關新聞

外匯占款近4年來首降

■外匯占款當月余額及環比增減（億元 ）
數據10月負增長
人民銀行昨日公布的數據顯示， 10月份中國外匯占款負增長248.92億元,為2008年1月份至今近4年來的首次負增長。這增加了流動性緊張局面，或加速貨幣政策調整，下調存準的可能性加大。
數據顯示，截至10月末，中國外匯占款總額為254869.31億元，而9月末為255118.23億元。
此前，3月份中國新增外匯占款達4079億元，創出今年迄今為止月度外匯占款增量的高點；今年8月,新增外匯占款曾從7月份的2195.64億元大幅增加至3769.4億元，但9月份的新增額降至2472.63億元。
外匯占款是央行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣，外匯占款的增多，將直接增加基礎貨幣量，並通過貨幣乘數效應，使得流通中的人民幣迅速增多。經濟學家一般以外匯占款與貿易順差和實際使用外資間的差額作為衡量熱錢入境規模的主要參數。
探因
1.洋錢在華
2.與人民幣貶值預期有關
3.是美元流動性緊張的體現
利得財富研究中心宏觀分析師杜征征表示，10月避險情緒有所回落，美元指數從近80的高點回落至76左右，但對歐債危機未來預期的情緒並沒有實質性回落，因此部分資金從中國撤出，迴流本國。此外，國內經濟增速的持續下行，緊縮政策對實體經濟的影響逐漸顯現；國內房地產市場的拐點或將到來等，都可能引發了資金的流出。
金融問題專家、京華智庫研究員趙慶明分析這與國際上看空中國經濟，尤其是9月末香港人民幣無本金交割遠期合約（NDF）報價出現逆轉等因素有關。但趙慶明認為，外匯占款減少未必全是熱錢流出，「貿易項下外匯凈收入減少、對外直接投資增加、其他項下流入減少或流出增加等都是可能性的因素。」
2.與人民幣貶值預期有關
興業銀行首席經濟學家魯政委表示，這與近一段時間的國際資本看空、做空中國以及人民幣貶值預期有關。因對中國經濟增長「硬著陸」、地方債風險的擔憂，國際資本可能正流向信託網尋求避險，而人民幣在海外市場的貶值預期使得一些投機資本逃離中國。
3.是美元流動性緊張的體現
對外經濟貿易大學金融學院院長、京華智庫研究員丁志傑指出，從9月底至10月初，歐美債務危機蔓延，全球金融市場動盪，全球資金迴流美元和美元資產的趨勢明顯。可以看出，美元開盤後，盤中總是沖高，這意味著全球對美元的需求量很大。而對於中國的企業來說，為了平倉手上到期的美元頭寸也需要大量美元，因此，從10月來看，央行在市場上很可能是凈投放外匯。此次外匯占款負增長是美元流動性緊張的體現。
影響
貨幣總投放量受影響有限
魯政委表示，「此次外匯占款規模只下降了200多億元，與之前幾乎每月都增加兩三千億相比，根本不算什麼，不會對貨幣總投放量構成較大影響。」
同時，外匯占款只是形成貨幣投放的因素之一，應該關注的是財政存款的年底集中支出，這對貨幣供應也可能構成壓力。
貨幣政策獲更大調整空間
魯政委認為，總體看，貨幣條件並不會因為外匯占款的減少而發生大的變化，年底前不會下調存款准備金率，年內仍是諸如略微增加信貸額度、調整動態差別准備金率參數、減少公開市場回籠量為主的「微調」。
杜征征指出，由於當前貨幣政策的主要任務是防通脹、對沖多餘流動性以及防止系統性風險的出現，外匯占款的負增長，給予了貨幣政策更多的操作空間，預計定向放鬆仍會持續一段時間。
農業銀行戰略規劃部宏觀經濟研究員付兵濤表示，目前下調存款准備金的可能性已經比較大，但新增外匯占款轉負不足以支持存款准備金率馬上下調。央行會繼續對貨幣政策進行微調，通過公開市場凈投放等方式緩解流動性壓力。
流動性壓力凸顯
據WIND統計，11月份票據正回購到期資金3250億元，加之12月公開市場到期量會進入「冷冬」，僅有250億到期量，公開市場在短期內很難繼續維持凈投放。在這種情況下，外匯占款出現超預期下滑，加之中小銀行還面臨補繳保證金存款准備金，流動性壓力將會凸顯。
趙慶明指出，其實央行外匯占款少增、不增甚至凈減少，從央行貨幣政策操作角度看是求之不得的事。過去幾年央行發行創造性地推出和發行央票、不斷上調存款准備金率，主要是為了對沖外匯占款，保持流動性的相對穩定。

9. 外匯占款增加或者減少隊房價有影響嗎

您好，央行最新數據顯示，9月末金融機構外匯占款余額升至27.52萬億元人民幣，新增外匯占款1264億元。

這不僅刷新5月以來金融機構外匯占款增加額單月新高，也是扣除FDI和經常項目順差後的首次凈流入。9月外匯占款增加1264億元是個什麼概念呢？即：央行被動向市場投放基礎貨幣1264億元。加上9月份央行擔憂中秋、國慶雙節流動性緊缺和商業銀行再現「錢荒」，通過逆回購向市場投放最少1000億元以上，也即9月份央行被動、主動向市場投放貨幣最少在2300億元以上，9月份外匯占款激增帶來的貨幣大規模投放的影響是巨大的。

對物價影響是其一。9月CPI同比漲幅3.1%，創出自3月以來7個月的新高，比另一個高點6、7兩個月的2.7%高出0.4個百分點。超出此前市場預期的2.9%。在影響9月物價漲幅超預期的眾多因素中，外匯占款激增帶來的基礎貨幣投放過多是主要原因之一。如果貨幣投放繼續加大的話，後幾個月的物價走勢絕對不容樂觀，對此，必須引起高度重視。

對房價的影響是其二。國家統計局22日數據顯示，9月，在全國70個大中城市中，有69個城市的新建商品住宅(不含保障性住房)價格同比上漲。北京、上海、廣州、深圳四個一線城市同比漲幅均超過20%，這是該項統計自2005年開始發布以來首次出現這種情況。其折射出一二線城市房價已經出現失控狀態。

原因之一，與貨幣過度投放不無關系。央視財經評論員劉戈先生計算出北京如此猛漲的房價，使得房地產投資堪比高利貸。這種巨大的財富效應和吸金能力，使得9月外匯占款激增投放的千億元貨幣大部分進到了房地產領域。

雖然銀行房貸在收緊，但是影子銀行的信託房地產產品籌集的資金卻在大規模流入房地產行業。這就形成一個可怕的惡性循環，即：房價越高，資金越流入；資金越流入，房價越高。最終使得房價越來越高，吸收的資金資本越來越多，導致整個宏觀經濟結構嚴重失衡。

對金融機構流動性影響是其三。9月份外匯占款激增理應使得金融機構流動性過度寬松。但事實卻非如此。9月底和10月上旬商業銀行流動性仍顯緊缺狀況。這就說明，錢緊、錢荒主要表現在正規商業銀行等金融機構，整個社會融資並不緊缺。也說明央行如此大規模投放基礎貨幣，一定是流到了一個吸金能力特別強的行業里。這個行業就是房地產行業。

面對失控的房價，面對未來物價走高壓力增大，面對外匯占款激增，央行決不能無動於衷。到了採取措施的時候了。我們注意到央行已經暫停逆回購操作，但遠遠不夠。央行應該考慮適度收緊貨幣政策，第一選擇是較大規模地採取正回購回籠貨幣操作。第二選擇是不排除提高存款准備金率措施。

第三選擇是，如果物價上漲壓力顯著增大，房價全面失控的話，應該不排除採取加息措施。已經有報道說，房價上漲可能逼迫英國和歐洲央行加息。但是，由於人民幣掉入了美元陷阱，使得中國內地貨幣政策處於兩難選擇。比如說加息工具是收緊貨幣的最重要手段，但在中國卻可能失效。因為，加息將會導致人民幣加速升值，人民幣加速升值又導致國際趨利資本較大規模的流入，從而使得外匯占款增加導致被動投放基礎貨幣增大，正好抵消了加息的效果。因此，加息手段還是要慎重一些。

更加值得注意的是，由於房地產的巨大財富效應，貨幣信貸投放再多，都能被其吞噬進去。目前的貨幣信貸投放根本就很難進入到利薄如紙的實體經濟實體企業里。這一方面說明，適度收緊貨幣對實體經濟沒有多少影響，另一方面說明不控制房價、控制房地產暴利的吸金效應，使貨幣信貸進入實體經濟實體企業里是不可能的。對此，希望決策層有一個清醒認識。望採納謝謝

10. 央媽周末加班降准，意味著什麼

中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款准備金率1個百分點。在此基礎上，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設等的支持力度，自4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款准備金率1個百分點，並統一下調農村合作銀行存款准備金率至農信社水平;對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款准備金率2個百分點;對符合審慎經營要求且「三農」或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款准備金率。
民生宏觀管清友：降准來了，降息還會遠嗎？
【1】為什麼這時降？馳援地方債務置換，助力穩增長，對沖存款保費影響，降准勢在必行。此前總理密集調研和座談已作鋪墊，趕在25號政治局會議之前提前行動。
【2】降准規模？一般性存款余額110萬億，下調1個百分點的准備金率釋放的流動性至少在1萬億以上，考慮額外多降的部分，釋放流動性規模約1.5萬億。
【3】還有幾次降准？降准還有一次空間，考慮上次降准和MLF規模，在外匯占款全年0增長假設下，全年基礎貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性1.5萬億，未來還有一次50BP准備金率下調空間。但具體次數還需看實體經濟具體的運行狀況。
【4】央行下一步？降准主要針對銀行間利率，降息對降低實體利率更有效，預計降准之後，降息將很快出現，而且降息的空間比降准更大。此外，為了支持地方基建托底和落實李總理對保障房建設的要求，預計再貸款也漸行漸近。
【5】後續影響：穩增長跟進則經濟企穩概率大，利差空間顯著，海外寬松不止，人民幣匯率無憂。資產重配與貨幣寬松趨勢延續，股債雙牛繼續。
華創宏觀：
我們在4月14日就提示政策前瞻「穩增長箭在弦上，托底政策加速寬松」，貨幣政策可從適應性寬松走向更為主動寬松，增強靈活性，適時適度降息降准，進一步加大PSL等定向工具的運用。如今降准，我們的點評如下：
1、是貨幣政策從「適應性寬松」走向「主動寬松」嗎？
從2014年6月以來的兩次降準的時間點選擇上看，均是在人民幣貶值造成外匯占款大幅回落的節點上給予的對沖，是一種「適應性」的降准，2014年6月和2015年1月的央行口徑外匯占款分別是-867和-1289億元;2015年3月央行外匯占款同樣是減少2307億元，有出於對沖外占的考慮。但與此同時，3月19之後人民幣匯率走出小幅升值行情，以及央行一季度貨幣政策委員會例會上刪除對經濟「仍屬於合理區間」的論述是否意味著貨幣政策走向「主動寬松」需要密切關注。
2、是經濟還在深度探底嗎？
陽春三月的經濟並未表現傳統的旺季復甦，而是繼續探底之旅，一季度工業增加值增速跌幅超預期，固定資產投資也進一步回落，基建發力但不足以對沖製造業和房地產投資的下滑;從高頻的數據看，發電量數據依舊是同比負增長，僅維持在2014年8月的水平，電廠煤耗恢復緩慢，整體經濟僅靠基建單引擎支撐。而樓市330新政效果似乎並不理想，新政公布以來僅當周銷售出現反彈，如今已是連續三周回落，從重點跟蹤的30城市銷量數據看，目前不論是一線城市還是二、三線城市成交量又回到新政前的水平。所以，樓市新政恐怕難以對房地產開發投資乃至後期的土地出讓金會有明顯的正向貢獻。從更加真實反映實體經濟基本面的財政收入數據看，第一大稅種的增值稅3月單月是同比下降1.2%，東北多地財政已發不出，而財政收入的放緩也使得3月份支出節奏明顯放緩，可見財政收入壓力可見一斑。財政收支困難正成為一個比問題更早到來的底線。
3、是開啟了債務置換寬松的流動性環境嗎？
2015年債券的供給沖擊不容小覷，不僅有置換的1萬億，還有新發的6000億元地方債，債券供給增加的預期抬升了利率債收益率(4月1日與3月2日收益率曲線相比，各期限收益率均出現了20BP左右的上行)。在巨大的供給沖擊下，銀行預計還會是債券的主要投資主體，因此為了防止利率的進一步抬升，貨幣政策必然成為一個被動的「接盤俠」，這也是積極財政政策背後貨幣政策的配套與銜接。除了對沖外匯占款之外，地方債券供給或將成為另一個降準的重要考量。
4、是中美貨幣政策走向收斂嗎？
3月美國非農就業「慘不忍睹」，不僅新增就業為2013年12月來最弱的一次，且勞動參與率也創了37年來新低，整體上美聯儲對美國經濟前景更加謹慎。在3月議息會議中，美聯儲官員下調了聯邦基金利率預期中值，同時也下調了2015年通脹前景。美聯儲3月議息會議的措辭和態度將市場對加息時間的預期推後，紐聯儲的一級交易商調查結果顯示，預計在6月加息的一級交易商由決議前的31%下降到21%，有31%的交易商認為會在9月份加息，佔比最大。美聯儲加息的推後無疑增強了中國貨幣政策的主動性，為更為靈活和前瞻地應對經濟下行風險創造了條件。
廣發宏觀：穩增長政策序幕如期拉開
(1)央行近日晚發布公告，自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款准備金率1個百分點。同時，對支農、支小支重大水利工程建設的金融機構進行額外降准。
(2)本次降準的時點此前已被市場充分預期，但是降準的幅度超出了市場預期。
(3)一季度宏觀經濟數據已跌至決策層的心理警戒線(實際GDP增速降至7.0%，GDP平減指數降為負值，其餘大部分宏觀指標也都降至目標以下)，我們預計一系列穩增長政策會在二季度相繼出台。
(4)財政政策將圍繞增支、減收兩條主線，分別以基建加碼和結構性減稅(重點是營改增)為核心;貨幣政策方面，數量型工具與價格型工交替使用(相比較而言，降準的空間大於降息)、總量政策和結構性政策配合使用將成為常態。
(5)與此同時，區域性、行業性的穩增長政策也可能在二季度呈井噴式呈現。尤其是在東北三省和部分中西部省份，水利工程、中西部鐵路建設等大型基建項目、棚戶區改造、以及一帶一路的重要節點、重點行業。
(6)寬松政策對於實體經濟的影響具有一定的滯後效應，可能要到三地季度才能陸續體現;但對市場的影響則存在兩條路徑：一是直接渠道(即通過側漏影響市場)；二是間接渠道。
海通宏觀姜超、顧瀟嘯【流動性觀察】降准降息不斷，擁抱金融時代：
1)央行決定下調金融機構存款准備金率1個百分點，對農信社等機構額外下調1%，力度之大遠超預期，初步計算本次降准釋放資金總量在1.2萬億以上。
2)核心原因是貸款利率居高不下，導致經濟下行通縮加劇，降准有助於增加銀行可用資金，全面降低市場利率。
3)當前經濟增速位於歷史低點，而存准率仍在歷史高點，准備金率下調空間巨大，維持2季度報告預測存准率有望下調至10%甚至以下的觀點。
4)當前貸款利率在6.8%，遠超5.8%的GDP名義增速，利率非降不可，潛在降息空間至少4次以上，預測未來隨時可能再次降息。
5)當前居民財富正從存款，房產轉向金融資產，而持續降准降息將強化利率下行趨勢，金融大時代已經來臨，而股債雙牛依然可期。
姜超/周霞【利率債觀察】降准強化寬松，債市慢牛重啟：
1)央行宣布下調金融機構准備金率100BP至18.5%，並對涉農和小微企業貸款的金融機構實施額外定向降准，大約釋放1.2萬億資金。
2)15年一季度經濟增速下滑至7%，物價仍在低位，地產投資低迷、製造業仍去產能，仍需貨幣寬松托底經濟。3月降息後央行已5次下調逆回購利率，成功引導R007降至3%以下，本次降准強化央行寬松態度，判斷未來3個月R007降至3%左右。
3)4月以來，回購利率大幅下行帶動債券短端利率下行，收益率曲線增陡。本次降准有望增加銀行配債資金，大幅緩解地方債發行沖擊，債市慢牛重啟。
4)當前貸款利率在6.8%，遠超5.8%的GDP名義增速，利率非降不可，潛在降息空間至少4次以上，降息預期重燃，也有利於打開利率債長端空間。下調未來3月10年國開債波動區間至3.6%-4.0%。
浙商宏觀-孫付：
1，一季度GDP增速回落至7%，3月工業增加值增速回落至5.6%，發電量增速-3.7%，宏觀經濟繼續承受著較大的下行壓力，需要政策繼續寬松進行穩定。
2，經濟需求的疲弱和外匯占款的下降(一季度同比減少1.04萬億)，導致社融總量和M2增速下降，本此降準是對沖性操作。另外，今年地方政府的債務置換也需要適度寬松的貨幣環境。
3,2014年11月20日至今，央行「兩降息、兩降准」，另外，為了激發房地產市場需求，推出了930和330政策。二季度貨幣政策仍將處於寬鬆通道上，重點需要關注房地產銷售數據的情況，如果改善不明顯，房地產政策可能繼續做相應調整，同時會加大對銀行信貸投放的指導。
4，在海外經濟有所改善(歐元區)和國內政策寬松局面下，二季度宏觀經濟可能進入築底階段。
廣發固收：穩增長壓力驅動下的全面降准
1、本次降准打破前期「總量穩定」的操作思路。大致測算，3月金融機構超儲規模將增加8000億以上，超儲規模可能達到3萬億。4月，銀行間資金減少主要來自存款規模上升和財政存款上繳。盡管存在存款沖時點的擾動，但3、4月份繳准基數大致上行4萬億左右，因此估算今年4月份繳准基數將增長1萬億，凍結資金約2000億。而歷史規律推演，財政存款上繳規模大約在5000億左右。因此，不考慮外匯流動和央行創新工具操作的前提下，4月金融機構超儲規模將回到前期正常水平。而當前銀行間資金成本維持低位，也意味著銀行間市場並不缺乏資金。1個百分點的全面降准幅度，以及額外的定向降准將向銀行間市場投放萬億以上的資金量，央行「總量穩定」的操作思路被打破。
2、全面降准來自穩增長的壓力。本輪數量寬松操作並非指向銀行間資金短缺，而是直接指向宏觀經濟的下行壓力。然而，本輪經濟下行在一定程度上是經濟轉型的結果，是地方政府力量衰減的表現。即使貨幣政策出現總量寬松，如果沒有地方政府的主動作為，穩增長的效果仍難預期，最終資金又會流向房地產和資產市場。某種程度上說，當前的全面貨幣寬松是經濟轉型的倒退。當然，傳統增長模式的巨大慣性之下，貨幣寬松可能是不得已而為之的政策選擇。
3、債券市場再次迎來蜜月期。正如前期研究指出的，4月中旬是債市運行的重要轉折點。一方面，經濟數據將表明穩增長壓力的迫切性;另一方面，貨幣政策預期將轉向寬松。而本次降准操作，不管是時間還是幅度均超越市場預期，甚至扭轉市場對於央行操作基調的判斷。市場對於政策寬松的判斷將迅速抬頭，因此債券收益率將再次出現明顯下行。
川財策略：果然不改向上趨勢
時點符合預期，力度超出預期。我們在二季度流動性報告中即強調從3月開始到二季度將看到持續的降息降准，第一次降准時點預計將在4月下半段一季度經濟數據公布之後。但此次准備金率一次下降一個百分點的政策力度超出了我們的預期，反映政府對於當前經濟下行壓力的擔憂已佔據政策的首要位置。
政策面仍是當前看多股市的核心。我們在4月15日股市大跌之後的點評《短期波動不改向上趨勢》中強調「……二季度是經濟的強刺激窗口，對刺激的力度一定要有想像力!近期中財辦調研上海經濟、總理視察東北經濟，釋放的信號已經極為強烈。可以預期，最近國務院常務會議的核心議題必定是穩增長，而刺激政策的再度升級已箭在弦上……」。目前來看，我們對政策節奏的判斷已完全得到印證。邏輯雖不性感，但堅持尤為不易。
下車的又要上車了!結合周五主板指數跳空高開並拉出百點長陽的事實，必有人認為市場已提前反應本次降準的可能。但我們認為此次超預期的大力度降准給予正在出現的懷疑派和騎牆派的影響是巨大的。交易層面上積累的巨大漲幅之前已讓部分較為謹慎的投資者未雨綢繆，上周末已出現獲利盤了結離場的現象。但今天的突擊超預期降准將迫使上周離場的資金在周一入場搶籌，而眾多上周並未下車的投資者則將更堅定地持股待漲。
再提藍籌的配置價值。我們一再重申二季度先大後小的風格判斷：從宏觀環境看，一季度GDP環比折年僅5.3%，經濟與政策的翹翹板已近極限;從政策刺激看，二季度政策熱點集中在總量對沖;從位置和機構倉位看，藍籌板塊亦較成長股明顯占優。推薦加大銀行、地產、基建、食品飲料、公用事業、環保等行業的配置權重。
中信固收，降准點評：如期而至的央媽放水灌溉
此次降准可以堪稱史上最強，總體來說，時間上如期而至，但力度跌破市場眼睛。此次大力度降準的動因是顯而易見的，一是一季度宏觀經濟數據黯淡，經濟下行幅度逼近政府底線引起決策層一定程度的恐慌，總理宏觀經濟政策基調從「保定力"讓位於「保增長";二是萬億地方政府債務置換箭在弦上，如果沒有央行流動性配套支持措施，利率債和貨幣市場利率預計存在失控風險。從降準的差別化政策力度來看，涉農機構和政策性銀行是最大收益者，政策導向依然保持了去年的定向降准原則，此次是總量降准疊加定向降准來實施。對未來貨幣市場及債券市場影響，我們認為，未來一段時間將進入全年資金流動性最寬松時期，債券區間市的「護城河」策略從配置期時間窗口進入收獲時間窗口，這是今年震盪市最重要的一次交易性操作機會，坐享收益率下行的同時，不建議在中樞以下盲目追漲，全面震盪區間市格局不會改變，中長期維持「護城河」策略做波動。
招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒：
在經濟下行壓力加大，而且就業數據也不容樂觀的情況下，此次央行降准力度較之前明顯加大，顯示高層具有「底線思維」。
謝亞軒稱，近期數據表明經濟放緩程度未有明顯改善，說明需要更積極的貨幣政策。此次央行普降存准率1個百分點，另加定向降準的部分，預計將釋放1.2萬億的資金規模，較前幾次降准力度明顯加大。
他預計，未來央行仍有望維持積極的貨幣政策，未來三四季度或各有一次降准，而二季度料將還有一次降息。
中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍：
央行此次再度運用降准這個最重要的貨幣工具，表明高層穩增長的決心很大。
趙錫軍稱，此次降准總體符合市場預期，而對於三農以及小微方面額外降准，則體現了對目前最薄弱環節的支持，也是對經濟結構調整更完善的支持。
海通證券首席經濟學家李迅雷：
降准符合市場預期,主要針對目前市場利率偏高、融資難、融資貴等問題,預計6月份還有一次降准。
經濟下行壓力較大,降准空間仍然較大,且降准效果要比降息好。
國泰君安首席經濟學家林采宜：
對沖人民幣匯率下降壓力以及外匯占款下降，降準是成本最低的做法。
降准符合市場預期，和近期實體經濟數據偏弱有很大關系。降准一方面可以對沖資金外流、流動性收縮，另一方面有助於提高商業銀行流動性。
魯政委V(興業銀行首席經濟學家，市場研究總監)：
【為什麼是降准，而不是降息?】去年11月降息以來，兩次上演的都是"宣布完降息，市場利率卻上去了"，分明顯示:第一，流動性偏緊;第二，高存准率之下，銀行資金成本居高難下，導致銀行新增負債成本超過工業企業利潤率，無法把貸款利率降到企業能承受的水平上。一句話，降准方能讓降息落到實處。