寶能系萬科股票什麼時候可以賣

① 寶能系收購萬科股份到底怎麼回事姚振華何許人

1988年至1992年姚振華就讀於華南理工大學工業管理工程專業和食品工程專業，獲雙學士畢業。^[1] 1992年姚振華進入深圳工作，早年靠賣蔬菜起家，幾十年間，就將其掌舵的「寶能系」發展成集地產、保險、物流、小額貸款、教育、醫療、農業等眾多產業的龐大而神秘的商業帝國。^[2] 2000年成立深圳市寶能投資集團有限公司，注冊資本3億元，姚振華是其唯一的股東^[3] 。2015年8月以來，這位神秘的潮汕大佬姚振華和央企華潤集團的「資本決戰」，令天下側目。8月26日晚間，萬科一則萬科大股東易主的公告，把此前不太知名的前海人壽及其董事長姚振華推到台前^[4] 。2015年12月18日，姚振華發家史：炸油條賣蔬菜娶秘書。^[5] 主要成就 編輯 深圳市地產行業的拓荒牛之一，《特區拓荒牛 卅載競風流》上榜人物之一。姚振華帶領的寶能集團取得了不菲業績，業務遍布華南、華北、華東等區域，開發項目包括寶能太古城、天津大胡同、北京華豐中心等，並與多個發達國家的企事業機構建立了合作關系，集團核心凈資產價值超過百億元。他不僅僅是企業家，而且身兼多職，曾任廣東潮聯會名譽會長、廣東省政協常委，並與王石一起成為《特區拓荒牛卅載競風流》上榜人物。

② 寶能系採取哪些措施完成收購萬科

1、三次舉牌，撬動現金240億元
截至8月26日，寶能系已連續三次舉牌。從寶能系舉牌的7月初到8月底，萬科市值在1600億（現在是1460億元，影響並不大，之前買入時基本都是1600億元。）左右浮動。這意味著，每購進萬科5%的股份，需用資80億元，寶能繫纍計舉牌三次，動用資金約240億元。
目前，寶能繫纍計持股15.04%，取代央企華潤成為萬科第一大股東，打破了萬科近15年的股權平衡。
這里需要說一說所謂「寶能系」的背景。
代表寶能系舉牌的，有兩個賬號：前海人壽、鉅盛華。
寶能系的實際控制人是潮汕籍老闆姚振華，他通過寶能投資（深圳市寶能投資集團有限公司）持有鉅盛華99%的股份，再通過鉅盛華持股前海人壽20%的股份。
寶能系旗下有6大板塊--綜合物業開發、現代物流、商業運營、金融業、文化旅遊業、民生產業，其中最廣為人知的是地產和金融。前海人壽是寶能系在金融板塊的重要樁腳，鉅盛華是姚振華在資本市場操作時的「常用馬甲」。
2、加杠桿，實際耗資約130億元
即便寶能系腰纏萬貫，在短短兩個月時間內湊足240億元巨資，也並非易事，更何況它還在資本市場多線作戰，同時買進南玻、華僑城等。
加杠桿是關鍵。在運用融資融券、收益互換等工具後，實際現金支出可能只有130億元。
也許你要問，這筆賬是怎麼算的？以下是計算全過程：
7月11日，第一次舉牌，前海人壽集中競價買入萬科5%的股份。若以當時披露的中間價14.375元／股粗略估算，動用資金約80億元。（成交均價13.28～15.47元／股，成交股數552,716,065。）

7月25日，第二次舉牌，前海人壽集中競價買入萬科0.93%的股份，若以當時披露的中間價14.375元／股粗略估算，動用資金約15億元。
鉅盛華集中競價交易買入萬科0.26%的股份。另外，鉅盛華還以收益互換的形式持有3.81%的股份。若以當時披露的中間價14.635元／股計，直接買入耗資約4億元，收益互換部分杠桿以1:4計，收益互換部分耗資12億元。
（前海人壽買入成本13.28～15.47元／股，鉅盛華買入成本13.28-15.99元／股。前海人壽買入102,945,738股，佔比0.93%。鉅盛華買入28,040,510股，佔比0.26%；以收益互換持有421,574,550股，佔比3.81%。）

8月26日，第三次舉牌，前海人壽競價交易買入萬科0.73%股份，鉅盛華通過杠桿工具買入4.31%。若以8月26日13.25的收盤價計算，前海人壽直接耗資約10.6億元，鉅盛華融資融券部分耗資0.6億元，收益互換部分耗資12億元。
（公告沒有披露買入成本。前海人壽競價交易買入萬科0.73%的股份，鉅盛華通過融資融券的方式買入0.08%的股份，以收益互換的形式持有4.23%的股份。）

此處簡單介紹一下寶能系所使用的杠桿工具。
一是收益互換，類似於此前熱炒的配資業務。
某券商人士介紹，在使用收益互換工具時，機構只能使用現金來撬動杠桿，目前行業內很少使用股權、資產等。這意味著，寶能系目前動用的很可能仍是真金白銀，手中的股權、房產等並未派上用場。
能撬動多大的杠桿，主要由標的物和市場情況決定，一般為1:3。（以萬科為例，標的較好，杠桿可以適當加大，上述計算成本時，假設是1:4。）
使用時，券商會做一定對沖來平衡風險，雙方約定時限，期滿，券商收取固定收益，一般是8％左右的利息，機構收取浮動收益，即價差。後兩次舉牌，寶能系均動用了收益互換工具，公告稱，「在收益互換合約中，鉅盛華將現金形式的合格履約保障品轉入證券公司，證券公司按比例給予配資後買入股票，該股份收益權歸鉅盛華所有，鉅盛華按期支付利息，合同到期後，鉅盛華回購證券公司所持有股票或賣出股票獲得現金。」
二是融資融券，利息一般為8%，配資比例是1:1。
3、資金來源，寶能系「叩門」成本不低
從上述計算我們可清楚看到，前海人壽持股比例為6.66%，現金支出約105.6億元；鉅盛華持股比例8.38%，現金支出約28.6億元。
前海人壽的資金大部分來自於海利年年、聚富產品兩款萬能險。萬科公布的8月21日股東名錄顯示，前海人壽通過上述兩款保險產品持股4.75%。另外，自有資金持股1.38%，0.53%股份的資金來源暫時不明。
前海人壽的「子彈」雖然多來自險資，但成本並不低。最近兩月前海人壽披露的產品利率在5%～6%左右，除此之外，還需算上推廣、管理等費用。
鉅盛華的部分資金或來源於股票套現以及股權質押。去年，該公司在寶誠股份上套現約3億元。今年7月，該公司又將公司股權分別質押給華潤（深圳）有限公司、江蘇銀行深圳分行。
綜上所述，從上述資金來源不難發現，寶能系的資金成本不低，並非傳統意義上的險資增持，所以它進入萬科的所需要面對的問題，與生命人壽控股金地時有很大不同。
加之高風險、高利息的杠桿，以及收益互換的時間限制，寶能系能否長期持有，值得觀察。
可是，寶能系此前的資本運作一向彪悍，比如搶奪深振業控股權時，將已買入股份全部質押繼續增持。所以，我們認為，在姚振華還沒有祭出「大招」之前，很難說他會不會繼續買買買。
4、不動產，險資投資新興趣
在業內看來，寶能系三次兇猛舉牌萬科，可謂孤注一擲。根據上述計算，前海人壽耗資近100多億元。其中，約75億是保險產品的資金，約22億是自有資金，另有8億資金來源暫不明。
土豪級別的保險公司到底多有錢？公開數據顯示，保險行業去年全年保費收入突破2萬億元，行業總資產已突破10萬億元。截至2014年末，保險資金運用余額高達9.3萬億元。
前海人壽2014年年報透露，報告期內，該公司總資產560億元，其中涉及貨幣資金約43.8億元，投資性房地產約25.5億元，可供出售金融資產約115.2億元，按公允價值計量金融資產、持有至到期投資與長期股權投資三者總額近百億元。
上述年報還提及，前海人壽截至去年底時旗下作為最大一筆負債項的「保戶儲金及投資款」約315.7億元，負債總額約501億元。
即使舉牌生猛如前海人壽，但依上述眾指標而論，前海人壽彼時資產負債率也已接近89.5%。
去年5月，中國保監會開始實施新的《保險資金運用管理暫行辦法》，結合此前的《關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》，險企在房地產領域的投資得以松綁，理論上，保險資金投資不動產的比例提高至30%。
《每日經濟新聞》記者注意到，保監會所說的險資投資不動產，主要是指保險資金投資於土地、建築物及其它附著於土地上的定著物。上述辦法強調說，保險集團（控股）公司、保險公司不得使用各項准備金購置自用不動產或者從事對其他企業實現控股的股權投資。
也就是說，險資如果要控股一家企業，其資金來源中不得使用各項准備金，但並未提及使用其他資金。
上述通知也規定，保險公司投資權益類資產的賬面余額合計不高於本公司上季末總資產的30%，且重大股權投資的賬面余額，不高於本公司上季末凈資產。
來看看前海人壽。截至今年7月份，前海人壽披露信息，今年4月份其通過競價交易系統購買中炬高新7250.5萬股，佔中炬高新總股本的9.1%，持有中國南玻集團股份有限公司A股約2.49億股，佔南玻集團總股本的12.01%。
此外，前海人壽參與了華僑城今年4月份的定增，該定增方案獲批後將持股華僑城6.89%，擬參與南玻集團7月份定增1.12億股，佔南玻集團定增後總股本的4.99%。
具體落實到前海人壽，按照上述通知規定，經計算可知，其可供投資的權益類資產賬面余額不得高於168億元，且重大股權投資賬面余額應不超過大約59億元。
這對前海人壽下一步舉牌萬科限制不小。增持至30%將是一個敏感點，按萬科當前股價測算，繼續增持5%需約65億，10%需要約130億，15%則近200億。這對於已配資百億增持萬科的寶能系來說，壓力山大。
總之，如果寶能系想要借第一大股東的身份控制萬科，那麼資金成本、杠桿時間以及賬面資金，都將給它的目標帶來阻礙。

③ 寶能系收購萬科股份到底怎麼回事

這種格局，對萬科的管理層來說基本是命懸一線。

對萬科管理層來說，現在所能選擇的應對手段很有限。一方面，寶能系已經在二級市場獲得了一百多億的浮盈，這使得寶能進可攻退可守；經此一役，寶能系退不但可以賺錢，寶能的品牌知名度也快速獲得了成長，未來在金融資本市場會更加順風順水。另一方面，萬科現在找接手增發的對象有困難，短期內調集如此規模的資金來吃掉萬科的增發盤，往往又不是立刻能做出的決策，而萬科的形勢又是十萬火急。更為重要的是，哪怕萬科真的找到了這樣的人，只要寶能讓很多投資者相信，寶能主導萬科後萬科能夠更好，在股東大會上就可能否決增發方案。再退一步說，哪怕最終萬科這次增發成功，稀釋了股權，但像安邦這樣更大的資本要繼續和寶能推動收購，萬科又如何應對？

所以，萬科的根本問題在於股權過於分散，市值又過於龐大，一般人根本玩不轉，而有資源想玩的人就能很想玩。當然，由於寶能系的資金是杠桿資金，其年利率至少六七個點，如此大規模的資金一年光利息也得二十億，所以理論上萬科可以找個理由進行長期停牌來耗垮寶能。但問題在於，寶能現在二級市場一百多億的浮盈，一年半載一二十億的資金成本完全可以頂得住。更何況，萬科很難做到長期停牌，缺少相關理由，證監會發言人在周末的發言已經表明了態度，萬科試圖鑽制度的空子是很困難的，而短期內找一個長期停牌的理由好像又說不太過去，更何況哪怕長期停牌也很難拖得過去。

綜上所述，萬科管理層的這次狙擊戰恐怕凶多吉少，最終萬科被寶能拿下可能性更大。退一萬步，萬一萬科真的逃過這一劫，「救」的人的能量也決定了萬科要依附於這一股資本力量，而若自身沒有相關資源，他們又何必伸手救呢？所以，對萬科管理層來說，再想過以往管理層控制公司一切的日子是基本不太可能了。

誰將是贏家？

這一戰役誰將是贏家？寶能無疑是大贏家，這毫無疑問。二級市場浮盈一百多億，形勢一片大好不說，寶能的品牌知名度、寶能系的市場信譽都得到了極大的提升。所以，毫無疑問寶能系是最大的贏家。

要說輸家，萬科不一定是輸家，因為萬科加上一個在資本市場能夠如此呼風喚雨的寶能，對萬科這個企業來說不是壞事，甚至可能就此打通很多產業領域，擴大萬科的產業鏈。而且，既然有寶能願意付出如此代價來拿萬科的股份，這就充分證明了萬科的價值。哪怕這次寶能沒有成功，也還有另外一個寶能的出現。

不過，對於萬科的管理層而言，這次形勢非常不妙。因為，現在寶能的目標很明確，通過二級市場買入股權控制萬科，然後下一步就是影響董事會的決策，推動萬科與寶能系的合作。如果萬科管理層不願意合作，那麼寶能就可能對董事會進行改組。所以，對於萬科的管理層來說，一旦寶能控制了萬科，管理層要不選擇合作，要不選擇換人。

對中國最成功的職業經理王石、郁亮來說，一個大挑戰的確擺在眼前了，特別是王石挑戰最大。

④ 寶能減持了多少萬科股票

可能已有18900萬股。

5月2日晚，港抄交所數據披露，寶能旗下深圳市襲鉅盛華股份有限公司於4月27日減持萬科A股3590萬股，減持均價26.89元/股。4月17日鉅盛華減持萬科A股8972.45萬股，減持均價29.92元/股，兩次減持共計套現36.53億元。

4月24日，萬科出現一筆大宗交易，成交總計6346.59萬股，成交價格為29.28元/股，涉及金額18.65億元。這筆大宗交易，大概率仍為寶能，鉅盛華旗下資管計劃廣鉅2號持股數量正好是6346.59萬股。不過，港交所並未披露上述交易信息。

4月初，萬科公告：寶能將清算9個資管計劃。寶能當時表示，為避免萬科股價出現大幅波動，維護全體股東特別是中小股東的利益，將通過大宗交易或協議轉讓的方式完成資管計劃的清算。深圳鉅盛華與一致行動人共持有萬科28.038億股，占萬科總股本比例為25.4%。而鉅盛華通過九個資產管理計劃合計持有萬科股份11.4億股，占萬科總股本的10.34%。（資料來自網路網頁鏈接）

⑤ 寶能系持有萬科多少股票

如圖所示

⑥ 寶能系目前持有萬科股票能在2級市場交易嗎

寶能系持股萬科的股抄票是舉牌股，證監會規定上市公司董事、監事、高級管理人員及持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入後六個月內賣出，或者在賣出後六個月內又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收回其所得收益。」最新一次增持在今年的十月，因此，不能在耳機市場交易。

⑦ 寶能系何時賣出萬科股票

這是無限售條件的流通股，沒有時間限制的，只能想賣又賣得出去隨時都可以賣的。

⑧ 寶能購買萬科的股票什麼時候解禁

寶能購買萬科的股票

不是禁售期股票

可以直接買賣

⑨ 寶能要賣萬科了嗎

寶能系的9個資管計劃持有的萬科股票，要減持了！

萬科A晚間公告，鉅盛華擬通過大宗交易或協議轉讓方式，清算處置9個資管計劃所持萬科股份。

還記得今年1月底，萬科獨董劉姝威致信證監會並劉士余主席，請求命令鉅盛華7個資管計劃清盤一事嗎？當時劉姝威在信中說：

萬科A是市場的藍籌股，是機構投資者和中小投資者共同積極搶購的股票。

鉅盛華違規持有萬科6.88%的股份，損害了廣大投資者，尤其是中小投資者的利益。

請求證監會命令鉅盛華已經到期的7個資產管理計劃立即清盤，不得續期。

她認為應該清盤的依據是：鉅盛華利用資管計劃買入萬科時杠桿為2倍，根據證監會後來的新規，要求股票類資管計劃杠桿比例要降低至1倍，所以鉅盛華2017年底已經到期的7個資管理計劃應當予以清盤，不得續期。

隨後，鉅盛華馬上發布了澄清公告，總結起來就是一句話：我們家9個資管計劃已經簽署了延長清算期的補充協議。

只是延長清算，所以今天決定正式清算。

按照目前股價計算，寶能系的9個資管計劃浮盈比例在70%左右。這使得寶能系退出有較大空間。另外，由於寶能系公告表示減持將以大宗交易或協議轉讓方式進行，相較於集中競價交易，對股價的沖擊將相對較小。

關於9個資管計劃的清盤這6大細節需要釐清

01 寶能要清倉萬科股份？

注意！鉅盛華今天的公告中，提到的只是處置相關資管計劃持有的萬科股份，對於鉅盛華直接持有，以及前海人壽持有的萬科股份，公告並未提及要處置。

目前，寶能總共持有萬科25.4%的股份，這次要處置的股份佔比是10.34%，並不是出清。

2 何種方式減持？

根據寶能系旗下的鉅盛華今日晚間的公告，其將以大宗交易或協議轉讓的方式完成所持萬科股份的處置和資管計劃清算。

由於上述9個資管計劃持股總數佔到了萬科總股本的10.34%，規模巨大，直接在二級市場上減持勢必會對萬科股價造成巨大沖擊。而採取大宗交易或協議轉讓的方式，能相對降低減持行為對二級市場的沖擊。

3 是否有潛在的、有意向的接盤方？

時報君聯系了寶能方面的人士，對方表示不便多談，以公告為准。

而此番鉅盛華的公告未明確提及有何接盤方。

4 為何要清盤資管計劃？

寶能系此前通過資管計劃買入萬科股票的行為面臨多方的壓力。

其一，來自萬科方面的反擊。2016年7月，萬科方面發布了一份《關於提請查處鉅盛華及其控制的相關資管計劃違法違規行為的報告》，向中國證監會、證券投資基金業協會、深交所、證監會深圳監管局提交。萬科方面認為寶能系的9個資管計劃違反資產管理業務相關法律法規。

而今年1月底，萬科獨董劉姝威致信證監會並劉士余主席，請求命令鉅盛華7個資管計劃清盤。

其二，對於杠桿資金買入上市公司股份的行為，監管層也曾批評野蠻收購。

對寶能系4月3日公告擬轉讓萬科股權一事，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，此次鉅盛華轉讓萬科股份，實際上符合預期。從結果來看，寶能其實是面臨很多壓力的，此前持股被加上了「野蠻人入侵」的行業批評壓力，而後來萬科管理層也反對此類持股，包括獨董的一些批評和法律論證，所以實際上壓力很大，轉讓股權符合預期。而從整個宏觀環境看，當前對於一些有保險色彩的資金的持股行為，是當前銀保監會監管的重點，尤其是對於各類持股的現象會有重點查處。所以此次轉讓應該說是政策層面思路很清晰，機構投資者也是願意接受整改。

嚴躍進認為，從微觀層面看，類似做法利好萬科，某種程度上也說明萬科管理層贏得了勝利，這對於萬科後續管理層的獨立運作，以及萬科後續和深圳地鐵關系的處理，加上其他城市運營上的經驗探索等都有積極的作用。另外很關鍵的一點是，此次拋售股權，或對全國其他房企有影響，類似金科等房企也有類似的問題，所以可以借鑒萬科的股權處理方式。

5 9個資管計劃減持是否需要遵守減持新規？

2017年5月27日，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》（證監會公告〔2017〕9號），此項規定對集合競價、協議轉讓、大宗交易減持都做了進一步規范，但在適用對象上，規定明確，大股東減持其通過證券交易所集中競價交易買入的上市公司股份，不適用本規定。

值得注意的是，寶能系的資管計劃買入的萬科股份都是通過交易所集中競價交易買入，應該不適用此規定。

6 減持如何履行信披責任？

《上市公司收購管理辦法》（2014年修訂）規定，投資者及其一致行動人擁有權益的股份達到一個上市公司已發行股份的5%後，通過證券交易所的證券交易，其擁有權益的股份占該上市公司已發行股份的比例每增加或者減少5%，應當依照前款規定進行報告和公告。在報告期限內和作出報告、公告後2日內，不得再行買賣該上市公司的股票。寶能系作為合計持股5%%以上的股東，減持顯然要遵守此規定。