金融投機交易和人性

① 為什麼說成功的投資都是反人性的

炒股，看雪球就夠了

每晚雪球菌給您離真相更近的剖析

投資是一場人性的博弈，面對著真金白銀的投入，人們總會深思熟慮、理性決策，但實際情況真能如此嗎？

為什麼許多人常常發現自己手裡，好票拿不住，爛票一大把？

為什麼面對紛繁復雜的資本市場，人們總感覺患得患失，無所適從？

為什麼獲得諾貝爾經濟學獎的大師們，在資本市場中會馬失前蹄？

以下是投資決策過程中常見的一些人性弱點，克服這些弱點，你就離成功投資獲利不遠了。

投資決策的13個人性弱點

1、損失厭惡：人們總是喜歡確定的收益，討厭確定的損失。

假定你打開交易軟體，發現上周投資的某隻股票毫無徵兆的漲得非常好，盈利超過50%（持倉成本為16元/股，現在漲到了24元/股），您會如何操作？

大部分人的第一反應是獲利退出，落袋為安，部分老司機可能會選擇部分賣出，收回本金和部分利潤，留著剩下的一部分利潤在股票里，再博一把。

在這里，無論是全部賣出，落袋為安，還是部分賣出，收回本金，反應了人們在盈利情況下，對於風險（不確定性）的厭惡。

人們會一直保持風險厭惡嗎？不一定！

還是上面的例子，假定股價不是大漲，而是大跌了50%，（持倉成本為16元/每股，現在跌到8元/股），您會如何操作呢？

心理學家發現，大部人會選擇繼續持有，等待反彈。因為此刻賣出，意味著浮虧變為實虧，這是一般人不願意接受的，為了避免確定的損失，人們甚至變得更加願意承擔風險，持有股票，期待反彈。最後，盈利（賺1000元）帶來的快樂程度要小於同等額度虧損（虧1000元）帶來的痛苦。如此也解釋了，為什麼很多散戶手裡的好票拿不住，爛票一大把。

2、稟賦效應：人們對於自己所擁有的資產給予更高的估值。

你有沒有過和某隻股票「談戀愛」的經歷？

人們愛上一隻股票的理由太多了：它可能是自己人生中買的第一隻股票，或者，自己或親人曾經在那家上市公司工作過，對於那段光榮歲月有著刻骨銘心的回憶，又或者，一直是某家上市公司的超級粉絲，覺得該公司的產品和服務體驗非常棒，也可能是自己最欣賞的大咖領導的公司或者推薦的股票，「大神，請帶我飛」??

是的，人是情感動物，偏向於將感情與自己所擁有的資產進行連接，給予相應資產更高的估值。一般情況下，這種效應問題不大，但是，當資產價值大幅波動時，稟賦效應使得人們因為感情的原因，不願意及時止盈止損，最終承受損失。

3、代表性偏差：人們習慣於簡單根據過去的經驗對新信息定論。

如果你聽到某某分析師說「我認為股價下一步將會??，因為2011年的經濟指標和現在相似，當時股價??」,聽到這種話的時候，要小心了，這里可能存在著「代表性偏差」。

心理學家曾經做過這樣一個實驗：

他們在街頭隨機訪問一些路人，問他們「到底是心臟病危險還是中風危險」，得到的回答往往是這樣的，如果他們身邊有人不幸患上了心臟病，他們會說心臟病危險，而如果身邊有人中風，則更可能說中風危險。

其實，這個問題需要醫學家對大量的病例進行細致地研究，才能得出結論，人們習慣於簡單地套用過去的經驗去預測未來。

回頭來看前面分析師的那句話，2011年至今，雖然經濟指標類似，但無論是產品規模、法律法規，還是監管態度、投資者的成熟度，我們的資本市場已經發生了翻天覆地的變化，僅僅因為一些指標的類似，就推出股價會有相似的走勢，這個結論的靠譜性是有待進一步考證的。

固然，從過去相似的事件中去總結歸納經驗，是經濟/金融學常用的研究方式，但結論的得出需要嚴格的論證、推導和檢驗。簡單地通過套模板得出的結論肯定是有待檢驗的。然而，你去翻翻券商分析師的研究報告，存在大量這樣的語句，受過專業訓練的分析師尚且如此，何況個人投資者乎？

4、控制錯覺：人們慣於相信自己能夠控制的結果，其實卻不一定。

假定你買了一張機打的彩票，我說2元轉讓給我吧，你可能毫不猶豫就轉讓給我了。但如果這張彩票不是機打的，而是你研究過往開獎情況，用心選的號碼呢？你仍然願意2元轉給我嗎？

理論上，兩張彩票中獎的概率是一樣的，精心挑選過的號碼會讓人有一種控制感，產生控制錯覺，使得在你的心目中，那張精心挑選過的彩票會有更高的中獎預期和估值。

5、事後聰明式偏差：人們慣於充當事後諸葛亮。

如果你聽到別人說「我早就說過??」，當心，你可能是遇到事後聰明式偏差了。

以下場景，大家可能都見識過：

某天，股票A大漲，有分析師跳出來，自豪地說:「我早就說過A股票會漲，請參考我某月某日的股評分析」，事實是，他同時推了股票A/B/C/D/E/F，股票A大漲，其他股票的表現卻不怎麼樣，甚至出現虧損。更有甚者，當時，沒有表態的分析師，也會覺得自己對股票A大漲進行了表態。

總之，人們會根據事件的結果，誇大和高估自己當初的判斷能力。

6、確認偏差：人們偏好關注支持其觀點的證據，忽視與之相左的證據。

還記得談戀愛那陣嗎？對方的音容笑貌、脾氣性格、氣質談吐、興趣愛好等一切都是最好的安排，甚至會愛屋及烏地喜歡對方的父母、對方家的寵物，容不得別人任何的貶低和詆毀。

當你看好某隻股票的時候，是否有同樣的感覺，發現身邊都是對這只股票非常正面的評論，那些所謂的負面信息都是無稽之談。

此時，你需要當心確認偏差的出現，務必提醒自己，任何股票都有它積極和消極的一面，努力使自己客觀地去分析與評價。

7、懶：惰性是很多人虧損的重要原因。

人天生是存在惰性的，懶得關心時政大事，懶得去了解宏觀經濟，懶得去學習基礎知識，懶得去了解具體的投資產品，懶得去思考什麼收益與風險，甚至懶得讀完這篇文章。

而資本市場本身卻是瞬息萬變，天道酬勤的，每天發生的各種事件和信息，影響著各類投資產品的風險與收益，唯有多接觸、勤學習、常思考才能夠有機會抓住脈絡，跑贏市場。

最可怕的事情是，比你優秀的人，還比你勤快，巴菲特每天用工作和休息時間的80%來閱讀（財務報表、報告、雜志、報紙），彼得林奇每年要訪問200家以上的公司和閱讀700份年度報告，他們能贏是有原因的。

8、框定偏差:人們容易被言語影響，做出不同的舉動。

相傳曾國藩組建湘軍，對抗太平天國的初期，吃了一系列敗仗，戰報中一句「屢戰屢敗」，眼看免不了要受到天子的責難，有幕僚將此句改成了「屢敗屢戰」，天子甚為感動，一番褒獎鼓勵。由此可見，戰爭的結果是一樣的，卻因為匯報言語的不同，使人產生了不同感覺。

是的，人們容易被言語所影響。下次聽到某上市公司的領導侃侃而談，「這些年，我們披荊斬棘，克服了一個又一個困難，取得了一個又一個勝利，??」你也可以會心一笑。

9、錨定偏差:人們在估值時容易被初始數值所影響。

心理學家設計了這樣一個實驗。他們將人們分為兩組：

問第一組人：「您認為聖雄甘地是在9歲之前還是之後去世的？」

問第二組人：「您認為聖雄甘地是在140歲之前還是之後去世的？」

最後，再讓大家都猜一下甘地過世的年齡。

顯然，甘地去世的年齡不可能小於9歲，也不可能大於140歲，第一個問題似乎沒有意義。第二個問題的答案卻非常有意思，第一組受試者猜測甘地過世的平均年齡是50歲，而第二組則為67歲。顯然，第二個問題的答案受到了第一個問題中數字的錨定影響。

在投資過程中，也有無數的數字錨定的影響，有多少人是拿著買入價作為錨定，寧願巨虧，也不願及時止損。由此，錨定偏差，也是引起損失厭惡的原因之一。

10、可得性偏差：人們更傾向於被容易獲得的信息所影響。

還記得那句「今年過年不收禮，收禮只收XXX」的廣告詞嗎？簡單粗暴，有人正好在考慮過年帶些什麼禮品回家，腦袋裡飄出這個廣告詞，然後就買了。

人們更傾向於被容易獲得的信息所影響，這也是我們身邊充斥著各種各樣廣告的原因。

你有沒有遇到這種情況：手上有點閑錢想投資點股票，一時也不知道買什麼，腦袋裡冒出某隻股票或者基金，也不太熟，可能以前身邊朋友提過，或者電視里有推薦過，看了看就投了。恭喜，中槍！

11、過度自信：人們容易對自己的能力過度自信。

如果你聽到基金經理或者分析師說他的模型有多麼精巧先進的時候，可以回他一個尷尬而不失禮貌的微笑。模型越精巧越復雜，人們越容易過度自信，覺得那麼先進的模型,分析和考慮了那麼多的變數和市場情境，肯定非常有效，然而，結果還真不一定。

1994年，包括兩個諾貝爾經濟學獎得主在內的一群華爾街精英，成立了「長期資本管理公司」(Long TermCapital Management: TLCM)，模型精準先進性自然不在話下，初期的收益也非常可觀，後來趕上1998年俄羅斯金融風暴，出現巨額虧損，然後就沒有然後了。所以，對於市場，永遠要有一顆敬畏的心。

12、心理賬戶：人們傾向於把錢按照心理賬戶進行管理。

你有沒有這樣一種感覺：同樣是消費1000元，如果是某天股票大漲賺來的，花錢就非常爽快，如果是辛苦工作賺來的，花錢就會謹慎得多。這是心理賬戶的一種：根據收入來源劃分賬戶。

還有一種情況，把錢按用途劃分賬戶，這一部分是養老的，那一部分是小孩的學費，還有一部分是生活費。人們會根據這些心理賬戶，分別來打理各部分資金。

其實，這個心理偏差也是人之常情，沒什麼不好，有學者會提一些瑕疵，這里就不贅述了。

13、後悔厭惡：人們傾向於隨大流，以免由於錯誤決策而後悔。

大盤藍籌股和小盤成長股，您會選哪個呢？

大盤藍籌股和市場波動相關性非常強，如果選大盤藍籌股，即使出現了虧損，也可以說是市場行情不好，大多數人都虧了，所以虧一點也是正常。

如果選小盤成長股，與市場行情相關性沒有那麼強，當出現虧損時，大多數人可能還在盈利，投資業績一排名，就非常尷尬了。

因此，大多數人選擇隨大流，避免決策，以及因錯誤決策而後悔。如此也容易造成市場的羊群效應和踩踏事件。

投資是一件反人性的事情

其實，早在金融市場出現以前的遠古時代，這些心理偏差就已經寫入到我們的基因里，幫助我們的祖先在惡劣的自然環境中更大概率地存活。

在此，以損失厭惡（Loss averse）為例：

人們對於損失往往記憶深刻，極力規避。假設，我們的祖先，在森林裡行走，與熊相遇，撿回一條命，因此記憶深刻，下一次出行，他會盡量避免與熊正面相遇。而沒有這個心理偏差的祖先，則可能忘記風險，再一次與熊正面相遇。如此反復，存在這種損失厭惡心理偏差的祖先更容易存活，並把存在心理偏差的基因傳遞給後代。

然而，金融市場不是原始森林，在原始森林裡曾經管用的救命基因，在金融市場中卻可以產生前面所描述的一系列負作用。所以，我們經常會聽到資深投資者感嘆，投資是一件反人性的事情。

如何克服投資上的人性弱點？

要想投資獲利，我們必須克服這些人性上的弱點。具體怎麼做呢？在此給三點建議：

首先，務必經常有意識地提醒和檢視自己，看是否陷入某個心理偏差，正如蘇格拉底所說：「沒有檢視的人生不值得活」。

其次，對於市場時時刻刻要有一顆敬畏的心，制定投資紀律，嚴格執行。

最後，藉助外力，經常向身邊專業的朋友或者投資顧問請教，請他們監督指正，機構里可以設風控崗來專門監督這個事情，也有人會把錢交給專業的基金經理甚至計算機（量化交易）來打理。

當然啦，道理和方法說起來都非常簡單，但反人性的事情執行起來卻是困難重重。也許，投資本身就是一種修煉吧，順其自然，慢慢進步。

來源：蘇寧財富資訊

作者：蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧

② 金融投資與金融投機的區別是什麼

1. 金融投資：是一個商品經濟的概念，它是在經濟的發展過程中，隨著投資概念的不斷豐富和專發屬展，在實物投資的基礎上形成的，並逐步成為比實物投資更受人們關注和重視的投資行為。

2. 金融投機：指根據對市場的判斷，把握機會，利用市場出現的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機者可以"買空"(Long)，也可以"賣空"(Short)。更為通俗的一個定義是：投機就是投資機會(投資行為中的一種)，沒有機會就不進場交易，就如同打獵，不看見獵物絕不開槍。民眾日常購買彩票、股票等利用所獲信息根據自有資源所作出的交易選擇，都屬於投機的一種。投機的目的很直接是獲得價差利潤。但投機是有風險的。

③ 為什麼社會需要金融投機

他們實際上是在和自己的交易對手博弈，也就是猜測交易對手心理活動的游戲 ] 民眾長期以來對市場中的投機行為都懷有負面情緒。對普通人而言，投機行為對社會發展毫無貢獻。 看上去，這只不過是富人或者想要變成富人的人用來消遣的活動，是一種本質上自私且以自我為中心的行為。 投機行為與有效市場 芝加哥大學的經濟學家尤金·法瑪，這位學者在1965年寫道： 在有效市場中，許多聰明的市場參與者相互競爭，其結果是使單一證券的價格反映已經發生和預期將要發生的事件的共同影響，這種現象可能在市場競爭的任意時段出現。 這里所說的「許多聰明的市場參與者相互競爭」指的就是投機行為，如果聰明人都極力避免投機行為，只會簡單地採取廣泛分散風險的投資方式，那麼市場當中就沒有一股力量將股價推向確實「有效」的水平。 法瑪堅信，市場價格因為過於完美而不可被預知，毫無規范的模式可循，純粹是一種隨機現象。 股價每天發生波動，其波動幅度不可預測，這個現象照理說應該不會讓任何人感到驚訝：如果有一種交易策略能夠保證每天穩定地有千分之一的收益率，那麼其年收益率將超過30%。 顯然，如果這種策略真的存在，那麼掌握了策略及其附屬因素的人肯定早就開始在競爭中使用這種手段了，當然這種做法也會徹底消滅市場中存在的任何潛在交易機會。但很明顯的事實：任何人都不可能通過短線爆炒迅速致富，這種捷徑是不存在的。 我們不能以「大蕭條」證明1929年發生的股市崩盤是合理的。即便1929年的市場參與者已經知道經濟危機兵臨城下，即便他們都有巫師的水晶球，他們仍然不會大幅調低美國股票的價格。 許多金融專欄作者明顯不知道過度波動性的存在，他們現在撰寫關於股市日常波動的新聞時還是傳達出一種理念 ，也就是認為主導市場的是才思敏捷的交易員，以及能夠深入了解市場並整合每天經濟新聞中各種細節的計算機。這種方式寫出來的文章讓讀者覺得自己很聰明，這些專欄作者中的大多數人都不願意挑戰已經被廣泛接受的理念。 許多交易員確實思維敏捷，但是他們每天玩的游戲並不需要他們與宏觀經濟預測發生任何聯系。他們實際上是在和自己的交易對手博弈，也就是猜測交易對手心理活動的游戲。 動物精神我們現有的金融市場能夠成功地為人們帶來富裕的生活，這與其引導人性中的動物精神的方式有很大關系。所謂動物精神就是每個人內在的採取行動的應激性，一種被凱恩斯稱為「主動採取行動的緊迫感」，而不是經過刻意的、仔細的謀劃之後才做事情。他相信，真正的商業決策都是情緒化的，不是定量利潤乘以定量概率再求加權平均的結果…… 因此，如果我們的動物精神退化，主動的樂觀精神被動搖，那麼剩下的唯一可依賴的手段就只有通過數學方式計算得出的預計值，在這種情況下，任何公司都是活不下去的。如果說出現這種退化的原因是人們懼怕遭受損失，那麼這和人們此前空等利潤出現一樣是站不住腳的。 如果我們在考慮是否要採取一些有風險且耗時耗力的行動時，能夠以反省的眼光看待這個決策過程，那麼我們對下決心前心理上的脆弱性就會比較認可。任何一個此類決定都包含了人自身的情緒。 最終，人類所能做出的決定都是受個人情緒驅動的，決定的源頭很大程度上都是人的潛意識。小說家馬塞爾·普魯斯特通過他所塑造的主人公展示了這種內心的風暴。在折射自己的動物精神的波動時，他這樣寫：「我開始質問自己這到底是什麼？這種未知的精神狀態絲毫沒有邏輯可循，但是其存在的證據不容辯駁，當這種精神起作用時，其他所有的意識狀態都退居次位。」 人們面對一項有趣的投資時，會把自己的投資行為告知身邊的朋友，盡管這種投資的基礎數據都無法被驗證，但是總會有人投入一輩子的積蓄，讓自己完全暴露在風險中，這種投資決策是非常情緒化的，也不是輕易就能做出的。作決策的人一定是受到了社會環境和身邊眾人的心理影響才會有此行動。 價格變動和金融活動是必然要受到動物精神驅動的。 選擇與投機行為 但是根據現實情況的分析，我們認為這種模式永遠不可能被成功地全盤照搬，全球任何一個國家都做不到。某些國家和地區之所以能使這些精神成為社會主導力量，原因在於它們從一開始就對願意移居本國或本地區的人進行了篩選。 鼓勵良性的金融投機 投機行為占據了當代經濟運行的中心地位。其之所以能占據中心地位，也是傳統經濟因素在發揮作用，這些因素包括投機市場折射出的信息和這些價格變動帶來的迅速行動。在市場給予人類動物精神的刺激當中，在幫助適於承擔同等風險的人走到一起的過程中，它也占據著中心地位。 不過我此處的論點不是說把所有行動都導向投機市場是件好事。回頭來看，站在此次金融危機的風口浪尖的投資銀行最佳選擇可能是一直保持合夥制，就算這種制度減少了信息流動、限制了增長速度，也比現在這樣讓自己的股票每天在交易所交易要好一些。

④ 投機性需求和交易性需求是什麼

交易需求是指為抄了交易而持有貨襲幣的動機
投機需求是指為了抓住有利的購買有價證券的機會從而持有貨幣的動機

凱恩斯的流動偏好理論，包括交易動機，謹慎動機和投機動機，共同組成了貨幣需求。
L=L1(y)+L2(r)=ky-hr

⑤ 金融交易中投資與投機有何區別

投資和投機的區別

市場上通常把買入後持有較長時間的行為，稱為投專資，而把短線客稱為投機者。投屬資家和投機者的區別在於：投資家看好有潛質的股票，作為長線投資，既可以趁高拋出，又可以享受每年的分紅，股息雖不會高但穩定持久，而投機者熱衷短線，借暴漲暴跌之勢，通過炒作謀求暴利，少數人一夜暴富，許多人一朝破產。然而，在急功近利的驅動下，一方面看不起投機者，認為他們「黃牛」出身，一方面，長期投資禁不住短期誘惑，不自覺的逐步躋身於投機氛圍中，究竟怎樣辯證地看待呢？

不管「白貓、黑貓」，抓到老鼠就是好貓。投資和投機符合生物學的共生原理。也符合物理學：在相同的壓力下，單位面積越大，壓強就越小。也就是說，投機者的適度參與使市場走出無法成交的陰影，避免「死水」一潭，從而發揮市場機制。

⑥ 為什麼有人說成功的投資都是反人性的

其實，早在金融市場出現以前的遠古時代，這些心理偏差就已經寫入到我們的基因里，幫助我們的祖先在惡劣的自然環境中更大概率地存活。在此，以損失厭惡為例：

要想投資獲利，必須克服這些人性上的弱點。在此給三點建議：

首先，務必經常有意識地提醒和檢視自己，看是否陷入某個心理偏差，正如蘇格拉底所說：「沒有檢視的人生不值得活」。

其次，對於市場時時刻刻要有一顆敬畏的心，制定投資紀律，嚴格執行。

最後，藉助外力，經常向身邊專業的朋友或者投資顧問請教，請他們監督指正，機構里可以設風控崗來專門監督這個事情，也有人會把錢交給專業的基金經理甚至計算機（量化交易）來打理。

當然啦，道理和方法說起來都非常簡單，但反人性的事情執行起來卻是困難重重。也許，投資本身就是一種修煉吧，順其自然，慢慢進步。

⑦ 解釋對沖者、投機者、套利者之間的區別

一、對沖者、投機者、套利者交易的目的不同

對沖為了保值或者無風險套利，同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。

投機為了獲取利益，在市場上通過「買空賣空」、「賣空買空」等操作，希望以較小的資金來博取大的利潤。

套利包括瞬態進入兩個或多個市場的交易，以鎖定一個無風險的收益。

二、對沖者、投機者、套利者交易的范圍不同

套利和對沖都屬於「買強拋弱」的性質。對沖的范疇更大，一定意義上來說，套利也是一種對沖形式。投機者只追求「利潤」，甘願冒任何風險，他們更不會考慮價值規律的存在，可以出現在任何金融市場。

三、對沖者、投機者、套利者承擔的風險不同

對沖因為是同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易，最終的結果總是一盈一虧，需要根據各自價格變動的幅度來確定對沖，大體做到數量相當，風險是三者中最低的。

套利者一般要求套利品種之間要有高度的相關性，也就是同漲同跌，賺取的是相對利潤，風險比對沖者更大。

投機者不會考慮價值規律的存在，只要認為所買入的目標會在某種因素的作用下上漲，就會堅決買入，以期從中獲取利潤，而不管其未來的價格是否合理，風險是三者中最大的。

⑧ 金融就是投機！！

金融是社會資金運動的總樞紐，是國民經濟的重要調節器.是控翻貨幣供給的總閘門.是發展經濟、革新技術的重要杠桿。
金融不僅對調控宏觀徑濟.而且對搞活徽現經濟，都其有重要的作用。

⑨ 人性的貪婪與金融危機的關系

是由於人性的貪婪導致了金融危機,不是嗎,如果窮人安貧會還不起房貸嗎,如果放袋的不為了更大的危險的利潤,能有次級貸嗎.
都是不安於本分造成的,即如果你不是高手,不要背寶劍,你會沒命的.

⑩ 投機性需求和交易性需求分別指的是什麼意思

現代經濟理論認為，居民、企業等持有貨幣是出於不同的動機，它包括交易性動機、預防性動機和投機性動機等。與此相對應，貨幣需求也可以分為交易性貨幣需求、預防性貨幣需求和投機性貨幣需求等。
交易性貨幣需求——是居民和企業為了交易的目的而形成的對貨幣的需求，居民和企業為了順利進行交易活動就必須持一定的貨幣量，交易性貨幣需求是由收入水平和利率水平共同作用的。
預防性貨幣需求——是指人們為了應付意外事故而形成對貨幣的需求。預防性貨幣需求與利息率有密切的關系，當利率低，人們持有的成本低，人們就會持有較多的貨幣以預防意外事件的發生；當市場利率足夠高，人們可能試圖承擔預防性貨幣減少的風險，將這種貨幣的一部分變為生息資本，以期獲得較高的利息。
投機性貨幣需求——是由於未來利息率的不確定，人們為了避免資本損失或增加資本利息，及時調整資產結構而形成的貨幣需求。貨幣需求分為在當前價格水平下的名義貨幣需求和剔除價格影響下的實際貨幣需求等兩種形式。凱恩斯在凱恩斯總模型中指貨幣是為了交易目的（lt）和保值目的（ls）。貨幣的「投機需求」（ls）並非是為了投機的資產，而是為了降低損失風險而以貨幣形式保值的資產。貨幣的「投機需求」有機會成本。
安全需求——指非銀行金融機構為了進行不可預知的交易而需要的流動性。這是必須的，因為經濟主體對未來的狀況是不確定，不能准確預知。收入越高，安全需求的實際范圍就越大，即可預見的交易數額越大。另一方面，必須的更新購買和維修的不確定性也需要貨幣的「安全需求」。「安全需求」在模型中一般不是獨立的，一般被簡化歸入了「交易需求」。