吉利收购沃尔沃融资

① 当年吉利花120亿，将国外沃尔沃汽车收购旗下，如今挣了多少钱

如果说你留意到这几年的综艺节目的话，可以看到汽车的冠名商的确不少。可想而知，汽车在近些年国内的销量是非常不错的。我们从一些大城市里看到的汽车档次更是无法跟十几年前相比了。整个中国综合国力的崛起，让中国跟世界的贸易开始了更紧密的连接，我们在汽车的行业里，看到了众多的国际品牌的国产化。比如北京奔驰、华晨宝马、奇瑞路虎等，而其中对于吉利直接收购了沃尔沃，是中国汽车行业里比较值得称道的事情。这些高档品牌的车型，以更加亲民的价格走入了人们的生活里。而在以120亿这个大价钱收购了沃尔沃的吉利集团来说，他们这比收购到底值不值呢，十年过去了，他们的市场利润又会是如何呢？

对于所有的选择性东西来说，在大众的眼里都是萝卜白菜各有所爱，可也是这样的一种标准中，让我们成功的检验出了，吉利在对于沃尔沃收购之后的成功转型手段。他们完成了中国汽车制造业是有能力完成对于国外高档品牌的超越。我们有信心在未来看到更多的中国汽车制造业立足是世界，让世界有着自己的品牌名声，让世界知道有一种汽车它也叫做中国制造。

② 吉利收购沃尔沃的筹资问题

海外融资占半数

关于并购沃尔沃的资金来源，吉利汽车副总裁、首席财务官尹大庆详细解释称，整个并购项目需要资金27亿美元，其中18亿美元用于收购沃尔沃轿车100%的股权，余下9亿美元是对沃尔沃轿车的输血，是保证沃尔沃后续运营的资本开支。

尹大庆表示，27亿美元并购资金分为两部分，一半来自国内融资，其中又以吉利汽车自有资金为主，加上国内主权银行的收购资金；另一半来自海外，包括来自美国、欧洲和香港市场的资金。由于还没有最终交割，具体的收购金额还无法披露。

不过，尹大庆在发言时指出，吉利收购沃尔沃每一阶段都有资金的安排。据此推测，吉利可能采用分期付款的方式支付18亿美元的收购款项。

1999年，福特汽车收购沃尔沃的价格为64亿美元，而吉利18亿美元的收购价，不到当时福特收购价格的三分之一。

以规模化摊薄研发成本

对待更换门庭的沃尔沃，李书福认为，重要的不是输血，而是恢复沃尔沃的造血功能，早日扭亏为盈。

李书福认为，沃尔沃最大的问题在于规模太小。“沃尔沃的规模不及宝马、奔驰，但我猜测沃尔沃在研发上的投入与宝马、奔驰差不多，但由于规模小，每辆车的成本就比较高，吉利就是要把沃尔沃的技术优势充分发挥，把沃尔沃的规模做大，并在适当的时候在中国建设新工厂，使得生产更加贴近中国市场。”

对于市场普遍关心的知识产权和技术方面，吉利汽车副总裁、首席技术官赵福全解释称，第一，吉利收购沃尔沃100%股权，这是整个知识产权谈判的核心；第二，沃尔沃作为一个独立的公司，拥有其关键技术和知识产权的所有权，同时为了保证其既定战略商业计划的继续实施，将拥有所有福特相关知识产权的使用权；第三，吉利将通过沃尔沃拥有其关键技术及知识产权的所有权，其大量知识产权的使用权。

此外，赵福全还表示，如果需要，吉利可以为沃尔沃提供低成本的研发支持，以降低沃尔沃的研发成本，同时吉利还将“像小学生一样学习沃尔沃的技术”。

针对有消息称，吉利只收购了沃尔沃品牌的一半所有权，李书福表示，沃尔沃有两个企业，一个是生产载重汽车和客车的VOLVO AB，另一个是沃尔沃轿车，吉利收购了沃尔沃轿车品牌100%的所有权。

③ 吉利收购沃尔沃后面临哪些并购风险

2009年中国市场汽车销售量达到1360万辆,首次成为全球最大的汽车市场，但是中国汽车市场仍然被德、美、日、法、韩等国品牌主导。国产汽车吉利、华晨、奇瑞等在本土市场上除成本以外并没有什么优势。因此，本土汽车厂商曾多次试图收购欧美整车厂，以通过收购达到汽车制造技术上的突破，包括上汽和南汽收购英国罗孚（最终买到的只是车型设计）、北汽收购德国欧宝的努力，但是都没有完成车厂的整体收购。作为中国汽车市场排名第十左右的吉利，能够拿下沃尔沃这个有着近九十年历史的高端品牌，确实不易。通过这次并购，中国本土汽车厂商第一次有机会直接接触全球顶尖的整车制造技术，所以中国汽车厂商并购欧洲汽车厂商对中国汽车产业所具有的划时代意义比吉利并购项目本身更为重大。

并购是个复杂的系统工程，一个项目耗时若干年也十分正常。从2009年10月底福特宣布吉利作为优先竞购方，到2010年3月底双方宣布以18亿美元成交，短短五个月时间完成有史以来中国汽车企业在海外最大并购的核心工作，这样的效率十分可观。吉利汽车聘请的外部并购团队起了决定性的作用，可以设想，没有这个团队的专业知识、经验和素养，这么大宗的并购交易，不可能在这么短时间内看到结果。

根据媒体的报导，吉利在并购沃尔沃的过程中，聘请了多方顾问团队，包括Rotschild投资银行、德勤财务顾问、富尔德律师事务所、中国海问律师事务所、瑞典Cederquist律师事务所和博然思维集团等。下面就分析一下，各个顾问团队在整个并购过程中所起到的作用。

I. 并购中的投资银行

投行是并购中的核心团队，起着整个并购的战略、分析、组织作用。

一般小规模的并购往往由并购咨询顾问代替，但是大规模的并购交易，非投资银行牵头不可。投行要同并购方一起对并购本身进行战略的思考，分析所在市场的情况、并购的目的、并购产生的协力等，更为重要的是，投行从并购项目一开始就作为第一个外部顾问介入项目，并从各个方面为委托方降低并购的费用，执行委托方的中心思想。这种任务下，对投行的要求就比较高。它不仅要有财务方面的知识，帮助委托人评估目标企业的价值，还要能够了解市场，对并购的效果、市场反应有所判断，而且同时还要组织整个并购过程中的各个细节工作，包括挑选法律顾问、财务顾问、税务顾问等等。

中国企业早期的海外并购因为规模小，而且经验不足，往往缺乏投行的帮助，这也是早期海外并购失败案例居多的主要原因。在没有投行帮助的情况下，并购方往往对目标企业和产品市场不能做出足够的分析和客观的判断，缺少对目标企业确定价值的经验和能力，很难对并购后的未来设定长远的科学的目标，导致并购的最终失败。最近几年，随着海外并购的增多，并购项目规模的扩大，越来越多的并购项目都聘用了国内或者国外的投资银行作为并购总顾问。他们的介入，对中国企业海外并购的整体水平和质量有很好的推进作用。

在国内外投行的比较当中，中国的投行相比英美德的投行还比较年轻，经验相对不足。但是，华泰证券、国泰证券、建银国际等投行开始初露头角，跻身进入中国企业的大型跨国并购项目之中。

现代大型跨国并购中，投行的主要任务有下列几点：

1.确定并购战略。一个企业要并购总有一定的动机和目的，有的是为了拓展销售渠道，有的是为了取得技术，有的是为了消灭一个竞争对手。其后目标企业的寻找、收购合同的谈判、并购完成后的整合都要围绕这个目的和战略而进行。

2.帮助委托方寻找目标企业。不是每一个希望海外并购的企业都有确定的目标。投行往往接受企业的委托，根据要求有针对性地扫描市场，确定哪些企业客观上符合委托企业的要求，可以作为下一步接触的对象（确定所谓的“long list”）。

3.同可能的企业联系并谈判。在初步确定了相关企业之后，投行通过进一步的分析和接触，了解哪些企业有兴趣出售，哪些经过进一步调查不适合委托人的情况，确定所谓的“short list”。之后，在投行的领导下，同最终确定下来的若干家（一般2至3个）最有可能的目标企业进行谈判。

4.为企业并购安排融资。中资企业早期并购因为标的较小，所以一般都使用自有资金进行。随着并购项目规模和标的额的增加，企业不大可能全部用自有资金进行，这样就需要投行通过各种可能的方法为企业安排融资,包括银行贷款、联合战略投资者或者金融投资者、发放债券、增发股票等等。象吉利的本次并购，交易额将近吉利2009年一年纯利润的10倍，而且沃尔沃公司本身负债累累，没有投行进行各种融资安排，交易很难完成。

当然，如果投行是为出售的一方提供咨询，其侧重点就完全不一样了。

II. 法律顾问

律师在跨国并购中的地位越来越重要。现代跨国并购交易中，律师已经不再是法律文件的技术处理员，而更多的是并购交易中的法律项目经理。

交易双方最初接触，针对交易进行备忘录或者意向书谈判的时候，就需要有律师介入。通常人们认为，备忘录和意向书没有法律约束力，也没有什么法律风险，所以没有必要花钱请律师。但是，国外并购交易当中，备忘录和意向书虽然不具备法律约束力，但是如果交易顺利进行下去，在备忘录和意向书中确定的根本原则是无法随意修改和变动的。比如，有的跨国并购通常把后期的一些难点问题放在最前面的备忘录和意向书中来讨论，如定价、某些债务、债权的处理、员工的问题、政府审批的问题等等。这样做，可以让一些敏感问题提前解决，避免后置这些问题造成的时间延误。这些问题一旦确定下来，如果没有什么意外，在并购的后期工作中就很难改变。如果一方认为备忘录和意向书本身不具约束力所以可以随时对其中的条款进行修改，会被对方认为不够专业，也缺乏起码的诚信，会导致整个交易中途夭折。所以，虽然备忘录和意向书没有法律约束力，如果诚心完成交易，还是要遵守相应的承诺的。在这个阶段，律师要能够从项目管理的角度为客户提供相应的咨询，引导客户通过相应的安排使交易能够顺利进行。特别是需要律师能够同投行一起对交易的结构和融资方案等安排进行法律上的评估，如果一个融资安排法律上会遇到障碍，将影响整个交易的完成。所以律师在早期介入交易，对交易的方向把握具有举足轻重的意义。

并购交易最初阶段，律师负责对目标企业进行法律上的尽职调查或者叫审慎调查。调查是通过审查目标企业自设立以来所有的法律文件从而发现可能的法律风险。法律尽职调查包括的范围很广，有公司成立的相关调查、股权所属调查、公司组织结构、章程、劳动合同、租赁合同、房地产登记、保险合同、供货商合同、原料采购合同、代理合同、知识产权协议、知识产权登记、诉讼状况等等各个方面。作为项目经理的律师要有能力组织对所有上述各方面法律文件审理的能力，当目标企业在不同国家有分公司或者子公司的时候（如沃尔沃的企业位于瑞典、比利时、马来西亚等，而且还牵扯到中国法下的审批问题），律师对各个法律管辖区下企业法律文件的管理、审查以及同各个国家律师的协调就十分重要。通过对所有这些文件的审阅以及针对相关管理人的问讯，收购方可以对目标企业的法律状况得到全面理解。一旦发现有任何法律风险，收购方往往会要求出售方及时处理，或者将相关条件作为付款的前提条件，这样保障收购方在成为公司的新股东的时候不面临这些法律风险的困扰。

尽职调查之后，律师就成为股权转让合同的主要谈判者。在明确了收购方的意图后，根据尽职调查得出的结论，律师将风险在股权转让合同中进行相应安排，同时，律师会协同收购方或者代表收购方同出售方谈判。直到谈判后的股权交割、价款支付，以及谈判后需要处理的法律问题，比如法院登记、相关公证等等。大型的并购交易还不可避免地要经过反垄断申请、国家安全审查等程序，也都需要律师来完成。

律师的总体任务是要向收购方指出收购存在的法律风险，但是律师不能成为阻碍收购最终完成的障碍。所以，并购中的法律顾问既要有风险意识，让客户意识到风险的存在，但是也不能因为风险的存在而破坏交易的完成。

III. 财务、税务顾问

财务、税务顾问的作用是协助投行对目标企业进行价值评估，同时对目标企业进行财务和税务的尽职调查。

国内企业间并购往往采用净资产值法以确定目标企业的价值，根据这种方法确定的企业价值往往是企业资产的价值，但是企业的盈利能力和经营能力没有考虑到。欧美企业的并购更多采用息税前利润法。这种方法所看重的不是目标企业具有多少资产，而是它有多大创造价值的能力。因为企业的收购首先是一种投资，收购方希望的是未来的回报。息税前利润法基于过去企业创造收益的能力并通过对未来发展的规划和市场的前景确定企业的价值，其评估方法从投资的角度看更为合理。当然，评估的方法不限于提到的这两种，其他几种方法也有使用，比如营业额法、现金流法等。具体那种方法更符合购买方的需要，就要通过财务顾问、投行和收购方的研究来确定了。

除了价值评估外，财务税务顾问要对目标企业进行全面的财务尽职调查和税务尽职调查。这部分工作主要包括调查目标企业的资产负债表、损益表、经营计划分析、财务状况及风险、资产及投资状况、产品、市场及客户状况、生产和员工等，此外，还要调查目标企业需要交纳什么税种，过去若干年是否按照规定交纳，是否同主管税务机关之间就税务交纳问题有争议等等。如果发现目标企业有税务上的风险，在股权收购合同中也要对此作出相应安排。

IV. 公关公司

在大型跨国并购项目中，除了买方与卖方两家的利益外，公司股权的变更也会涉及企业的工会、员工、银行以及政府机构等的利益。大型企业超过一定人数的时候，当地法律往往会赋予工会相当大的话语权，辞退员工、改变经营战略等常常会受到来自工会的阻力。而工会为了保护员工的利益，也会尽量行使法律所赋予的权利。企业并购往往伴之以整合，有的工厂会被关闭，有的生产会被压缩，目标企业（全部或部分）员工就成为并购后的第一个牺牲品。而政府部门为了选举和当地经济发展的需要，往往也会压迫交易的双方作出有利于维护当地就业的承诺。有鉴于此，大型跨国并购需要专业的公关公司在所有这些层面以及公共媒体进行充分和及时的沟通，以保证并购的顺利进行。沟通不充分往往会给出售方和买方造成很大的社会压力，最终影响双方的决策。

公关公司会通过同媒体的沟通和为收购方准备相应的宣传资料和口径，为收购方避免来自第三方的负面影响。例如，欧洲大多数媒体和政府对中国企业的并购行为持怀疑态度，认为中国企业的并购会造成目标企业的关闭、技术的流失以及员工的失业。公关公司可以宣传收购方的真实意图，打消各界的疑虑，保障并购谈判的平稳环境。当然，在吉利收购沃尔沃的交易中，吉利本身希望增加沃尔沃汽车在中国的销售，同时保留瑞典和比利时的生产基地，不削减当地员工数量，这些都是能够安抚当地员工和政府的措施，公关公司的工作难度相对要小很多。

总之，中国企业进行海外并购的道路仍然十分漫长，还有很多经验教训要吸取。吉利通过并购沃尔沃证明中国企业正在适应国际通行的游戏规则，对保障并购最终取得胜利十分重要。尽管如此，我们应当认识到，并购本身不是目的，并购的最终目的是要达到协同效力。吉利进行了很漂亮的一次并购程序，但是，并购是否能够最终成功，还要看几年以后所有吉利人和沃尔沃人的共同努力。■

④ 吉利收购沃尔沃为什么是经典案例

在金融危机以前的几年，福特一直处于大陪钱的阶段，赶上了金融危机，福特的日子更加不好过，于是断腕求生，卖掉了沃尔沃，卖掉了曾经花费数百亿美元经营的整个豪华车事业（而后全力复苏其既有的林肯品牌）。在上世纪90年代，福特买入了捷豹、路虎、阿斯顿马丁和沃尔沃，组建了首席汽车集团（PAG），后来因为经营不善，除了沃尔沃以外，其他的三个品牌都是PAG的“赔钱货”。福特的资金链越来越紧张，于是就想把赚不到钱的事业通通卖掉。早在2007年，就一度盛传宝马有意收购沃尔沃。但是宝马没有行动，沃尔沃的出售进程也搁浅了（沃尔沃一直在为福特输入健康的利润）。直到危机爆发，福特不得不卖出沃尔沃。 宝马没兴趣，奔驰刚刚甩掉克莱斯勒，大众忙于应付保时捷，PSA、雷诺日产联盟以及众多的日本车企也是自身难保，所以只有将沃尔沃卖给新兴市场。因此也就主要是向中国和印度兜售。印度的塔塔有钱，可是买到手的捷豹和路虎依旧赔的一塌糊涂，印度人没有选择。所以，就只剩下中国的吉利了。 吉利作为一个高速成长的车企，急需的就是高、精、尖的汽车技术；但是自己研发实在是不顶用，于是买下沃尔沃就成了一个捷径。况且当初福特收购沃尔沃时花的钱时18亿美元的几倍，这是一笔非常划算的买卖。加上吉利很早就开始和福特接触，想福特流露出了强烈的购买愿望。又赶上了百年不遇的金融危机，可以说是中国汽车业的一件幸事。 个人观点，切勿拍砖！

⑤ 吉利并购沃尔沃的融资方案对其资本结构有何影响

吉利收购沃尔沃后，不仅拥有沃尔沃的产品线，还将拥有沃尔沃的知识产权。这对于自主品牌提升技术和品牌都有深远影响，也是快速提升中国汽车影响力的重要途径。

吉利作为民营企业，机制灵活、生命力顽强。从“请求一次失败的机会”，到现在成功实现战略转型，李书福带领的吉利汽车，见证了中国汽车“黄金十年”的发展，也经受住了市场的考验，逐渐发展壮大。

除了国家力量的有力支撑，民间资本也是“吉沃案”的重要推手。据外媒报道，为成功收购沃尔沃，吉利共计融资额高达27亿美元。这其中，民间资本占了很大一部分。民间资本的介入，说明吉利的实力得到了普遍认同。

上汽收购双龙的惨痛教训告诉我们，收购只是“万里长征走完第一步”，运作好并赚钱才是最后的胜利。吉利作为民营企业，每一分钱都从自己的腰包掏出，自然会更心疼一些，因此，在运作的过程中，肯定会考虑更周全、更谨慎。

(5)吉利收购沃尔沃融资扩展阅读

而吉利对沃尔沃的收购，将使中国自主品牌汽车企业首次拥有一个全球通行，尤其是欧美日等汽车发达国家和地区市场也认可的价值巨大的豪华品牌。吉利可以依托沃尔沃的核心知识产权，打造全新的高端品牌，进一步提升吉利制造乃至中国制造的品牌形象和国际认知度。

中国首位研究汽车产业的应用经济学博士乔梁认为：“从资本市场来看，此次收购对于吉利来说是一个积极的信号。过去大家对吉利的印象就是低端、不够安全，此次如果能够成功地吸收沃尔沃的核心技术，将它的技术、产品、市场全部转化为自己的东西，将重塑吉利在大众心中的地位和形象。”

⑥ 吉利收购沃尔沃是用民间财团吗

吉利融资主要采用了三种方式，一是从国内银行获得贷款贷款，二是由瑞典当地政府担保的欧盟内相关银行的低息贷款，三是通过权益融资的方式，吸收海外投资者的资金。

国内资金：
首先，吉利从国内的银行得到了为期五年的，将近10亿美元的贷款。其中国家开发银行和成都银行分别提供20亿和10亿人民币贷款，吉利承诺在成都建立沃尔沃工厂。
其次，原北京戴-克奔驰公司的总裁童志远携资加入（具体金额不详），成为北京吉利万源国际投资有限公司（北京）的法人。吉利也承诺在北京建厂运营。
但随后落户北京之事被叫停，促使了大庆市国有资产经营有限公司加入融资，吉利承诺在大庆建厂（据称融资资金达到7亿到8亿美元）。
吉利收购的钱还不够。2010年2月3日，上海嘉尔沃公司注册成立，注册资本1亿元，其中，嘉定开发区持股60%，嘉定国资持股40%。 2010年2月9日，一项特殊协议在吉利和嘉尔沃之间签订，该项协议名称为《吉利沃尔沃上海项目框架协议》。按照这个协议，吉利收购沃尔沃后，中国总部将建立在上海市嘉定区，并在该区设立一个沃尔沃国产工厂。
最后融资确定为吉利、大庆国资和上海嘉尔沃出资，出资额分别为人民币41亿元、30亿元、10亿元，股权比例分别为51%、37%和12%。总共提供11亿美元。
已确定在上海嘉定区落户的沃尔沃发动机工厂，建设项目计划投资32.1亿元；同样落户上海的沃尔沃研发中心项目计划投资16.99亿元；而落户成都的另一个沃尔沃整车厂项目，则计划投资32亿元。综合各类投资信息显示，仅仅在成都、上海、大庆三地的沃尔沃项目上，总投资额就已经接近130亿元。

境外资金：
吉利向高盛发行可转换债券和认股权证，高盛为吉利提供25.86亿港币。可转换债券2014年到期，转换价为1.9港元，可转换为约
9.98亿股吉利新普通股；吉利一并发行2.995亿份认股权证，行权价为2.3港元。
高盛将获得约3.0亿股认股权证，每1份认股权证可认购1普通股。据悉，高盛有权提名1名非执行董事进入吉利董事局。公司创始人李书福在交易后仍以43.75%的权益控股吉利汽车。
另外还有部分资金来自美国与欧洲，具体资料不详。

⑦ 吉利收购沃尔沃海外融资是商业机密吗

秘密不一定，商业运作手段的一种吧。

⑧ 哪家投行参与了吉利收购沃尔沃的并购案

中国吉利汽车公司聘请了英国著名投资银行洛希尔公司（NM Rothschild）担任其顾问，以竞购陷入经济危机困境的瑞典汽车巨头沃尔沃公司。

⑨ 吉利收购沃尔沃面临的财务风险

1、沃尔沃固有的员工成本高企和高额亏损是否能改观
2、沃尔沃的品牌和产版品是否能在中短期内带给吉利现金权流（主要是在中国）
3、沃尔沃+吉利+长安集团三家的关系和产品的布设方式能够带给吉利多大利润
4、沃尔沃在国内的新建厂是否有启动资金（吉利的几次选址有融资企图），启动资金的取得和未来的融资成本
5、收购沃尔沃时的融资，未来融资成本中财务利息的支付对吉利运营的影响 中期（没查，但是我感觉至少在2年以后）后还本的压力对吉利的影响。

其实这个收购在财务上，是个很大的冒险，以上时我自己的想法，希望有所帮助