2019年5月铜价价格下降原因

㈠ 影响现货铜价格的因素有哪些

2019 年铜市场关注几大焦点：废铜进口、矿供应恢复、海外消费复苏

MI增速与房价指数的关系可以看出，基础货币的阶段性投放越多，对于铜价格也有一定正向意义。

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㈡ 铜价上涨的最终原因是什么

分析来看，铜市上涨的主因在于市场延续上周美国股市较为乐观的预测，更为重要的是，美国采取定量式宽松货币政策引发美元大幅贬值给铜市以支持。上周美国股市大涨，本周一金融股继续上涨，英国巴克莱银行也表示今年有了好的开始，前期花旗集团、摩根大通、美国银行曾发表类似谈话，银行业出现回暖让投资者受到鼓舞，本周二美国公布的2月份新房开工率环比大增22.2%进一步激发了市场对美国经济可能好转的预期。在此基础上，周三美联储公布的定量宽松货币政策使对美国经济复苏寄予了更大希望。周三美联储宣布维持利率不变，同时为给抵押贷款市场和房市提供更大支持，委员会决定通过以下方式扩大美联储资产负债表规模：另行购入多达7500亿美元的机构抵押贷款支持证券(MBS)，令今年的此类证券购买总量达到1.25万亿美元；还将今年的机构债购买量至多增加1000亿美元，至2000亿美元。此外，为了改善私人信贷市场状况，委员会决定在未来六个月内购买多达3000亿美元长期国债。此声明表明美国开始实行定量式宽松货币政策，也就是向社会和金融体系注入大量现金，给金融市场和流通领域强行注入流动性。这既加大了市场对美国经济复苏的希望，同时也使市场对美国大印钞票将引发美元贬值的预期，周三、周四美元指数大跌4.2%，导致整个商品市场大幅上涨，也是铜价上冲4000美元的主要动因。单从目前美国经济本身来看，由于长期低储蓄、高消费，美国积累了巨大的财政和贸易赤字，目前美国深陷金融危机，利率几乎难起作用，市场担心美国可能最终选择印刷钞票解决问题。作为国际货币，此举将使美元信用尽失，导致全球性通货膨胀，因此成为市场最大的担心。如果此举成真，那么整个商品市场将成为规避通胀的最好工具，将为铜市的上涨打下基础，当然这种结果可能是引发严重的滞涨，全球经济进入大萧条。鉴于近期在温总理表示担心在美资产时，奥巴马做出保证中国购买的7000多亿美元美国国债安全的情况，我们倾向于这种结果在目前还不会形成。回到市场本身来看，周末美元汇率止跌，表明由美国定量式宽松货币政策引发的美元恐慌略有缓解，另外美国股市也出现回落，后市来看，如果美元指数能回到84以上，那么美元恐慌将宣布结束，铜价仍会回到本身的基本面来。

㈢ 进入2020年8月废铜大跌的原因是什么

你好，这段时间伦敦铜价格回撤多了一点。市场就是这样的，充满了随机性，我们这需求正在增加，但是外面的一个偶然，我们的价格也回跟着波动。不过随着我们这的工业复苏，基础金属价格下跌应当不会太多吧，毕竟咱们的需求要增加。仅是个人理解，不作投资依据！

㈣ 为什么铜价最近持续上涨

众所周知，近期影响金属铜价格走势有三大因素：通货膨胀预期、美元汇率走势以及金属铜的供需平衡关系。

首先，LME金属铜库存尽管减少速度有所弱化，但是库存依旧在持续下降是不争的事实，尽管业界人士提出了“隐性库存”的观点，至少在目前阶段尚未产生足以弥补其供给缺口的能力。

其次，通货膨胀是否已经达到阻碍全球经济增长的地步。前期，尽管美元利率提升了25个基准点，但是近期美国所公布的一系列经济数据均低于预期，这不得不让笔者重新疑虑，格林斯潘近阶段如何利用“利率杠杆”撬动美国资本项下与贸易项下的国际收支平衡。

其三，上周美元汇率受格林斯潘发表美国经济将持续向好预期的影响上涨2.32％，而伦敦LME期铜价格更是下跌135美元／吨，跌幅达4.75％。

由此可知，近期美元汇率能否持续走强，将是影响期铜价格的主要因素。
从美元指数月线图表上，可清晰看到美元指数自1995年上半年至2001年下半年完成了一波完美的五浪上涨走势。而后，自2001年底、2002年初开始了五浪下跌，当前正处于主跌浪即浪3中运行，近期在长期下降回归通道内做反弹修整。而在美元指数日线图中可以发现，一个时间跨度近半年的头肩顶形态正显现雏形，随着美元指数的反弹，该形态的右肩正在构造中。而一旦反弹结束，将再次向下冲击颈线，有效突破后，美元指数将跌向目标82.29处。一旦美元汇率走弱，LME期铜势必难以走出“独立的”价格下跌行情。综合以上分析，近期美元指数有望在90.40附近结束反弹，同时金属铜将再次展开一波上升行情。

㈤ 为什么这两天铜价下跌

基本面方面：

1. 美国参议院预算委员会以12票赞成、11票反对通过了共和党提出的税改议案，最早周四将递交给参议院全体表决。这意味着，共和党人向本周就税改议案在参议院投票迈出关键一步，有望年底通过税改；
   

2. 中国11月官方制造业采购经理人指数（PMI）预计将继续回落至51.4，既有冬季天气寒冷的季节性因素影响，也显示环保限产政策对制造业的影响持续存在，四季度经济或整体偏弱；

3. 美国11月u造业窆壕理指数(PMI)终值跌至53.9，略低过市场预期的54，但稍为高过初值的53.8；4.外媒11月28日消息：澳洲矿业巨擘必和必拓周二称，预计将进一步削减澳洲铁矿石、铜和煤炭业务成本，并于未来两年增加16亿美元的生产力。

   综上所述，伦铜从整体上看处于调整的走势中，近期关注在6750美元/吨一线支撑附近的争夺。
   

㈥ 请问最近国际铜价上涨的原因

就在刚刚结束的五一期间，伦敦金属交易所(简称伦敦金交所)的期铜价，没有顾忌人们之前“铜价将下跌调整”的预测，继续高歌猛进，最终在5月5日达到历史高点7785美元/吨，收盘7700美元/吨，全周上涨585美元/吨，为连续第八周上涨。

昨天，一向紧跟伦敦金交所交易价格走势的上海期货交易所期铜价继续狂涨，各主要合约收盘价全线大幅上涨，涨幅在2210-3300元/吨间，其中主力0607合约收报73300元/吨，全日成交4.8万手。

历年6月中旬至8月中旬，空调、冰箱等行业进入全面休整期，精铜消费进入淡季，需求量锐减，导致铜价承压。然而，今年国内外铜价均出现反季节性行情，前三个月国内铜价相比伦铜明显滞涨，LME和SHFE两地价差拉大，特别是内外现货市场分明“冰火两重天”。
今年6月初开始，国际铜价不断走高，LME现货铜价从6月初的3202美元一路飙升，8月中旬到达最高点每吨3851.5美元，两个半月涨幅达到20.28%。而国内铜价在7月20日前的一个月和7月底至8月10日的近半个月时间涨幅并不明显，甚至出现震荡下跌行情。上海地区现货均价从6月初的33980元/吨到8月中旬35297元/吨，涨幅仅为3.88%，与国际铜价20.28%的涨幅相差十分悬殊。

基金推高铜价

从原因看，首先是需求不减、罢工潮等加剧了国际市场供应紧张局势，是国际铜价连续上涨的重要支撑因素。国内海关数据显示，今年6月、7月中国精铜净进口量分别达到142443吨和109559吨，正因为中国大量的进口需求刺激了国际铜价上涨。此外，今年7月份，智利、美国、赞比亚的铜矿罢工浪潮高涨，也在一定程度上加剧了市场对供求局势的忧虑，并推动了铜价上涨。伦铜现货升水一路攀升，最高扩大到280—290美元/吨。

其次，基金利用基本面逼空，加之LME提高交易保证金及中国人民币升值加速国际市场反向套利盘撤退，在铜价上涨过程中起到推波助澜作用。今年7月21日和27日，分别是中国宣布人民币升值和LME提高交易保证金，对在LME市场处于亏损的反套空头资金更加不利，加速空头止损回补，某种程度上推动了国际铜价上涨。另外国际投机基金利用现货高升水，特别是目前紧缺的供求局势对空头实施逼仓的心理也加速了铜价上涨步伐。

8月份之后，尽管LME库存连续增加，近日翻番达到65150吨，但相比去年同期10万吨水平仍然偏低，库存对铜价的利空作用短期内并不显著。而且消费旺季到来之后，库存是否持续增加还有待验证，这也淡化了库存增加所带来的利空效应。

国内消费受抑制

相比之下，国内市场趋于理性化，特别是高铜价对消费的抑制效应逐渐显现，现货价格疲软，与国际铜价形成背离。国内现货价格疲软主要源于以下几方面：

首先，消费兴趣减弱。今年夏季电力供应短缺，江浙、广东、上海等主要铜材加工基地的用铜企业无法正常开工，产能闲置，需求不旺。此外，今年国内生产者物价指数PPI上涨，但消费者物价指数并没有如期增长，滞后时间延长，国内物价指数传导机制不畅，加之国内信贷紧缩，降低精铜加工企业资金周转率。而且铜价高企导致铜棒铜线生产成本提高，空调、电视等终端下游产品价格未能跟随原材料价格上涨，导致国内精铜消费兴趣减弱。

其次，宏观调控效果显现，消费受到抑制。今年国家宏观调控对整个金属市场带来相当的影响，除电解铝、水泥、钢材之外，精铜消费同样受到间接冲击。国家统计局最近数据显示，今年7月份中国固定资产投资和工业生产增幅相比6月份有所下滑，钢铁、房地产等过热行业明显降温。这也是国内精铜消费增速下降的直接原因。

国内供应改善

TC/RC费用自去年以来持续高涨大大刺激了冶炼商的生产积极性。去年四季度时中国冶炼商同国外贸易商签订的加工费上扬到135美元/13.5美分，创下1996年以来的最高水平，到今年4、5月间加工费更是狂飙至200美元/22美分。一般而言，从铜精矿产量的增长转变到精铜产量的增长需要3-4个月的时间，照此推算，7-9月份正好是精铜产量大幅增长的时期。最近国家统计局的数据显示，今年前7个月国内铜产量同比增加18.2%至138万吨。国内供应改善对铜价形成压制。

中国进口铜到货量增加。今年4月份国LME和SHFE期铜比价放大到10.3，精铜进口浮动盈利高达2000元以上，刺激国内精铜进口兴趣。前期大量订货在7、8月份集中到港，高出正常月份进口量约3万～5万吨，大大改善了国内的供应环境。中国海关数据显示，7月中国未锻造铜及铜材进口22.78万吨，1-7月进口高达125.3万吨，同比增长54.2％。

8月中旬以来，国内消费市场至今没有出现回暖的迹象，说明国内消费淡季较往年延长，今年9月份国内市场仍将处在消费的“冬季”。而国内铜价持续疲软很可能引领国际铜价步入调整甚至带入大熊市。

㈦ 2020年铜价会涨吗

会。

铜自来2016快速反弹后，到目前一直处于自箱体震荡中。铜未来走向与中国经济发展前景密切相关。到2020中国市场将带动铜暴涨30%以上。

2017下半，由于电网升级和车辆销售，中国对铜的需求会出现3%-4%的适度长，供应缺口会促使铜的格攀升到6000美每以上，并在2017结束前有可能达到7000美每的高峰，在2020结束前更是达到8000美每以上。

(7)2019年5月铜价价格下降原因扩展阅读：

注意事项：

《铜市场策略周报》旨在提供国际美精铜市场以及国内沪铜市场的全局纵览和联动关系，以芝商所旗下COMEX铜期货为基准，对两大铜期货市场的一周动态进行深入分析，并提供完整客观的走势分析及预判，有助市场参与者更有效地发掘期货及期权交易机遇。铜市场策略周报由对冲研投团队独家特约撰写，每周三准时发布。

从传统的进口精炼铜比值逻辑上讲，目前仍然没有太明确的比价方向，国内四季度随着精炼铜产能的继续释放，产量环比增加，对于进口的需求依然不强烈，加之比价本来就在盈亏平衡附近摆动，因此上行的空间有限。

㈧ 铜为什么突然降价

铜市有望展开中期调整

进入5月以后，受美联储官员暗示联储降息周期即将结束，弱势美元呈现转强迹象，及国内外铜基本面出现较大变化影响，伦铜在4月17日见顶后振荡下行。5月份伦铜期价累计下滑7.2%，为去年11月以来单月最大降幅。笔者认为，基于以下几方面因素，国内外铜价在破位后或将展开一轮中期调整行情。

从宏观经济及美元看，上周四公布的美国最新经济数据显示，第一季度GDP经季调后年升幅为0.9%，高于预期；第一季度个人消费开支物价指数上升3.5%，核心指数上升2.1%，继续平稳增长。因对外国货品及服务需求下降,及非住宅营建增加，上周美元指数周二开始出现反弹，并突破了日K线上5、 10，30日均线的压力。技术上，美元指数上周在72一线止跌回升，而目前在30日均线上方运行，预计短期调整后或将延续反弹基调。并且如果美国通胀继续高企，不排除美联储年底前加息的可能，这引发了市场商品多头和美元空头的忧虑。商品泡沫破灭的风险，将令后市国内外铜价格近一步承压走低。

从库存情况看，宏观面上美国低迷的营建业、次级抵押贷款问题，及疲弱的经济指标给国内外铜价带来持续的压力。伦铜库存量124950吨，5月增幅为15%左右。铜两市比值7.69，距离进口比价8.2依然严重偏低,使进口铜无法投向国内市场,只能转口,从而导致国内库存继续下降。但目前国内外铜库存水平都处于历史低位，这一因素或将限制国内外期铜的跌幅。 SMM.com.cn

从进出口看，中国4月份精炼铜进口同比下滑31%，1—4月精铜进口总量在517109吨，同比下滑了23%。中国4月份进口未锻造铜及铜材 246119吨,高于3月份的240634吨。1—4月累计进口为953113吨,同比下降11.8%。反映了中国需求疲软消费下降，并使市场愈加担心中国的需求长期趋于疲弱,这将对铜价构成压力，期价前景不容乐观。

从持仓看，自从4月份以来，伴随着伦铜总持仓水平持续下降，投机多头逐渐获利离场。5月份，投机多头的离场速度渐快，市场缺乏消费买盘支撑，铜价严重承压。从CFTC基金持仓情况看，截止到5月27日投机净多比例由今年最高时投机净多比重9.7%已降至3.67%，同时铜价也回到了2月19日投机净多持仓占总持仓比重3.8%时的8000美元一线。

综上所述，目前国内外铜市利空渐重，随着消费淡季的到来，国内外铜价在破位后或将展开一轮中期调整行情，伦铜可能在8000美元一线有所反复，而后或将继续寻找下方7600美元一线支撑。沪铜CU0808合约将围绕60000一线继续展开争夺，支撑失效则继续下行，下一目标58000。

㈨ 铜的季节性需求旺季和淡季分别是那几个月,并且造成淡旺季的主要原因是什么

您现在位置：公司主页 > 研发中心 > 专题报告 沪铜库存再度过万和季节性周期的规律 2010-4-18 8:46:40 作者/来源：老杨 市场供需关系变化引发出预期的变化主导上涨、下跌抑或盘整的价格趋势，并导致盘整趋势阶段性上或下的方向。 上周交易前，特别提示引领国内锌铝和伦铜价格的头羊沪铜库存增加过万，市场价格表现的规律和留意4、5月市场预期7、8月淡季时月线有过收阴的规律。 规律一：沪铜周末库存过万价格表现出的规律 前周末，沪铜库存增加万6吨，沪铜开盘领伦铜期价创出去年来和本年度新高；上周末，沪铜库存再度增加万6吨，将迎来价格有序的调整。这就是2007年遇到，2009年6月、8月再遇揭示的规律，即便在去年盘升行情中，事先告知这一规律，也规避掉深幅回调的风险，并在构建阶梯时分步分级重建多仓。 3月和2月国内铜市数据相比产量没有变化，都是35.8万吨，什么原因造成沪铜库存少见的大增大减，看到3月铜材88.8万吨的产量，高于 2月的59.3万吨 49.7%，又到去年达到80万吨后的均值86万吨之上，以及进口未锻造铜及铜材456,240吨,高于2月的322,282吨，迷局得到破解，同时联想4月库存大幅增加两周，进口数量的大小可想而知，进一步验证年初以来我们强调的“供应和消费一对矛盾的主要方面由消费转移到了供应”。 规律二： 2006-2008 年季节性周期规律登台重演 2008年7月笔者撰文《铜价季节性周期的指引》（附原文），阐述铜价季节性周期的成因，今年铜价在2006-2008年高位，供应占据矛盾主要方面和贷款增幅各季3：3：2：2比例类似当年，正如当时所说“客观存在的规律已无法抹杀，与其闭目不见，不如细究原委，但声明一点，独家呈现的结果，并非预告今年下半年的走势，日后如果出现雷同，当属季节性周期继续发威使然”。 规律三：盘整趋势价格阶段性回落幅度的规律 有色金属市场的空单持有者和套利贸易交易终于等到铜价像样调整的理由，正如道琼斯指数借高盛被指欺诈和沪综指借股指期货分流资金的回落都需要导火索。 如果没有意外突发事件，还不能将铜价的调整界定为下跌趋势的开始，何况沪铜还不曾出现过连续三周的库存过万增加，当然如果出现即类似意外突发。 对于盘局阶段向上找阻力位卖出（包括多头平仓），向下找支撑位买入（包括空头平仓），市场没有疑义。日和周线图上各条发散均线以及个整数关口上方连续2-3日不再创新低的持稳；30日均线之上或之下收盘的寓意；60日均线表明短期强弱的分水岭；垂直下跌一步到位还是构建下降通道，跳空缺口的弥补及技术指标的死叉等等一系列技术性走势的具体问题，只有等待盘面实时跟踪了。 3月铝材产量又回到去年下半年历史高位达165.5万吨，而铝产量创纪录达136.4万吨，上周末沪铝库存继续增加万吨；3月锌产量回到40万吨之上达42.1万吨，上周末沪锌库存继续增加2900吨。均线尚未发散的1007合约铝价和锌价将分别回到17000和19500之下震荡，仍旧沿用上周提示给的小标题做结论，“ 沪铝弱势最明显 上不高也下不深”；沪锌“供应偏紧无依据 破位未果待来日”。 2008年8月8日《中国铜业》杂志发稿。 铜价季节性周期的方向指引 五矿海勤期货公司套期保值研究室 中国的商品经济和期货市场毕竟年轻，其对市场价格季节性周期运动的规律谈及甚少，本文旨在抛砖引玉，从比较铜市两年来相仿的价格运动曲线中，寻觅基本面和技术面支配作用下其季节性周期的生成及其成因，借以拓宽对铜价行情认识的思路，用以指导经营和投资。 早在上世纪八十年代初，美国期货专家约翰·墨菲教授就对铜的季节性周期提出过看法，所著《期货市场技术分析》一书中说，“所有的商品期货市场都在一定程度上受到长度为一年的季节性周期的影响。所谓季节性周期或形态，是指市场在每年中的一定时候朝一定方向运动的倾向”，“在农产品市场上发生季节性变化是显而易见的”，“在金属市场上，还可以看到其他一些季节性形态。在1月到2月间，铜市具有强烈的季节性上升趋势，往往到3月或4月才会见顶”。 是大师有先见之明，还是价格季节性周期运动的根深蒂固，自2006年5月铜市进入到多有论述的盘整趋势后，今年和去年上半年铜价的走势应验了这一季节性周期的规律，那么，今年下半年会不会复制去年与前年下半年8月阴而下影长、四季度月连阴的走势呢？ 今年和去年上半年与去年和前年下半年的铜价，客观存在的季节性周期运动的规律已无法抹杀，与其闭目不见，不如细究原委，但声明一点，独家呈现的结果，并非预告今年下半年的走势，日后如果出现雷同，当属季节性周期继续发威使然。 季节性周期的客观存在 1 、今年和去年的上半年 翻看两年来的周、月线图可见，2007年对春季凸起的预期始于2月份，终于5月份；2008年对春天旺季的预期起得早，始于1月份，去亦早，国内终于3月份，国际显强仍终于5月份。 两年里伦铜和沪铜上半年的强势，不仅表现在日线图上出现反转底部形态后构筑了上升通道，也还表现在美元的走贬，助推用美元标价高价商品的愈发显强，伦铜今年8000之上运行的天数明显高于去年同期，同时伦铜8月前回落时还未破过中期强弱分水岭的60周均线；沪铜尽管人民币以月均1%以上速率升值，尽管宏观和微观市场环境较比看淡，但春夏同期回落时也没有过连续3日收盘6万整数下的破位。 铜市的两个上半年都已过去，过多纠缠已无实战意义，但淡季预计旺季，进入旺季见高回落的轮回规律不可遗忘。明年会不会再次重演？信号何时发出？旺季来临前制定企业排产计划，是不是再来一次期货市场锁定成本的买期保值等等问题，到时收看预报来得及。 2 、去年与前年的下半年 今年和去年上半年的周期对应，引导眼球去翻阅前两年下半年的行情图表，结果发现06和07留下的印迹惊人相似。伦铜和沪铜8月份收出的长下影阴，说明回落后短期见低；四季度各月冲高回落的月阴线，在两年末的12月份和11月份，伦铜跌破了60周均线，沪铜则跌破了人民币6万整数关。 如果仅仅凭借一年下半年的走势，还不能界定为季节性周期的规律，但连续两年走势相近，寻根溯源也就顺理成章了。 8月份的阴线看出投机资金，包括期货投机和贸易需求的淡出，欧美习惯的夏季休假正在进行时，同时长下影又表明出于9月份秋季备料小旺季的渐行渐近，低位买入开始活跃。 四季度的月线三连阴，去年与8月底的次贷危机恶果显现不无干系，但最主要的还是下面分析成因时谈到的贷款规模缩小造成的。 3 、今年下半年的当今现实 今年7月伦铜库存与前两年一样开始走升，增加19800吨至142400吨，8月上旬现货价对三月期价升水由220多降至100多美元。看来如果8月份伦铜库存重现前两年同期增加的表现，并不值得大惊小怪。 7月中旬，当时还没有显出下半年“三位一体”走前两年老路的迹象，我们曾善意提出“凡事有备总比无备强，了解前两年的周期规律，于行情的观测肯定有益无害”。如今，季节性周期已显露发作征兆，也就更有必要深究成因，未雨绸缪有备无患了。 季节性周期的形成原因 形成季节性周期的内因： 1、供需关系微观基本面包括商品自身的产量、用量、进出口量，即供应量和消费量的变数，在绝大部分时间段主导铜价走势，是铜价周期运动生成的最主要内因，其中伦铜日日发布的库存量、注销仓单和现货价对三月期货价的升贴水，称为“三位一体”变动的方向与价格周期走势形成的鲜明对应，令人信服地证明二者存在着无法脱钩的连系。 沪铜没有每日公布库存量和注销仓单，所以国内现货市场的供需状况只能更多地依赖相关报道或亲耳所闻了。 伦铜库存量日线图 库存低位价格高位，反之亦然；库存增减和价格上下呈反向运动的原理暂不做详述。从伦铜库存日线图可见，下方两个方框内分别为06、07两年7月份见最低，8月增加后9-10月初回折便一路增多；上方两个方框则分别为07年2月份和08年1月份见最高，以后一路减少。将库存量图表叠加到前文勾勒的季节性周期曲线上，不更可明了二者因果关系之密切程度了吗？ 伦铜现货价对三月期价升贴水日线图 现货价对三月期货价的升水走低乃至贴水，库存量增加的机率大；反之升水走高，库存量减少的机率大。伦铜现货价对三月期价升贴水日线图两个方框内分别为06、07年8、9月间震荡走势，后至年底升水逐步下滑，乃至掉到0轴下贴水，看看与同期的库存量是不是呈现一升一降的负相关呢？ 注销仓单的增减可以从一个侧面反映阶段性需求的强弱。去年四季度和今年一季度，伦铜注销仓单曾分别降到过400余吨的低和增到过3万余吨的高，与当时期价季度性的走低、走高相当吻合不是？ 2、偶然主推和时常助推期价走势的汇率。汇率在各国货币政策诸如升息降息出台等重大决策前后波动剧烈，并成为用美元标价高价商品价格上下的催化剂，即短期主导因素，但不曾也不会长时间主导铜价走势，其助推吨价如此高的铜价走高走低当在情理之中。铜价季节性周期一旦与用其标价币种走势相应，其助推效果更加明显。譬如铜价上行周期遇到美元贬值或者下行周期遇到美元的升值。而人民币升值幅度偏大时则抑制铜价上行空间，也在起助推作用。 上月在阐述美元转势特征时指出，“美元走贬趋势在没有美国经济数据转强前，在其没有发出加息意向前，在得不到政府干预前，在美元指数有效突破73.5-73.8，周线中期反转底部确立前，每一次反弹都还不能视为转势的开始。欧元涨息前，汇率的主导居然使伦铜创出历史最高，并首次录得收盘8800之上，虽没有立于其上，但已不可小视汇率短期主导的力量”。 八月上旬，美元显现中期转势的特征，在连续数日延5日均线小阳之后，拉出长阳，一举突破75一线压力区，站上3-5个月中期强弱分水岭的60周均线。欧元升息前曾告诫短时间汇率将主导伦铜走势，本月汇率这只助推手则与季节性周期淡季主推手相呼应，将伦铜期价打到了7500之下。 美元此番涨势主要原因是欧洲经济疲软而非美国经济强劲，欧洲央行行长 “经济数据显示，欧洲2008年中期经济增长将大幅低于第一季度经济增长”的言论，措词中剔除了近几个月常用的“经济持续温和增长”，暗示对欧元区经济的担忧日益加深，年内基本没有进一步升息的可能性，如果经济状况继续恶化，而通胀出现缓和，甚至存在于明年降息的可能性。投资者对欧元区经济的担忧情绪加剧，成了美元强势表演，突破技术图表重要阻力的催化剂。美元指数在75一线的整理如没有回到颈线位73.8-73.5之下，则加大了年内触摸80一线长期压力的可能性。 单从周线还不能反映美元长期走势的面貌，月线图上可见2000年美元指数构筑顶部长达一年半之久，下跌6年多，目前横盘筑底也就半年时间，一个时间段的强势可能，长期走升还未见美国经济展现牢靠的基础，更何况汇率即便走升也是一个螺旋式盘升的过程，从来没有过一蹴而就。 由于美国经济和通胀前景都充满了不确定性，美联储目前最好的选择就是按兵不动，维持利率不变，以观察各方面的最新动态。8月份的利率政策会议决定维持现行2.0%的利率水平不变。 从沪铜的角度看，伦上不跟，伦下不随，无形中落入了高不成低不就的境地。7月以来，沪铜收盘人民币对当时伦铜美元的比值，从伦铜至8500上方时的7.3：1提升到了8月上旬的7.8：1（10月合约），如果以6万元作价，两个比值间的差值达4000元左右。人民币标价的沪铜不跟不随，特立独行，与伦铜上下偏离的幅度可见一斑。 比值高低转换一般表现为，伦铜高企时，比值下来的可能性偏大；伦铜盘低时，比值上去的可能性偏大。 3、实体加工企业的需求和投机需求中的贸易需求，往往在春季（旺季）和秋季（小旺季）前集中进货，也是孕育季节性周期的内因。 形成季节性周期的外因， 主要为全年贷款规模的先紧后松、先放后收，致使铜产业链流动资金贷款大户，也是主要消费对象的加工企业用铜量与贷款规模曲线前高后低趋同。从最近铜加工上市公司高新张铜（002075）9.6亿贷款示警，16家银行会商对策的报道中，可以看出铜加工企业对贷款依赖的程度超过铜产业链条上的其它企业。 早在年初年度报告《铜市跨年度的回眸与前瞻》指出的“各季度贷款规模的比例描绘了一幅经济活跃期到抑制期的图画，勾勒了一条铜价起伏的粗犷曲线”，“各大行各季度信贷投放比例大致为35%、30%、25%、10%”，且今年同去年一样贷款规模的增幅控制在15%以内，都说明外因潜移默化缓慢助推季节性周期的形成。目前个别银行已用掉全年贷款额度的80%，无疑像往年一样使年末本来收紧的银根无款可贷。 2008年6月末，金融机构人民币各项贷款增速趋缓。金融机构本外币各项贷款余额为30.51万亿元，同比增长15.17%。金融机构人民币各项贷款余额28.62万亿元，同比增长14.12%，增幅比上年末低1.98个百分点，比上月末低0.74个百分点。上半年人民币贷款增加24525亿元，同比少增899亿元。 截至7月末，金融机构本外币各项贷款余额为30.88万亿元，同比增长15.46%。金融机构人民币各项贷款余额29万亿元，同比增长14.58%，增幅比上年末低1.52个百分点，比上月末高0.46个百分点。据报道，7月曾有数十家地方金融机构向当地人民银行申请调升信贷规模，以缓解当地小企业融资难困境。该项申请在7月末获得批复，信贷规模调升以再贷款、再贴现及削减上缴存款准备金的形式出现。但调升贷款的数量相比全年的贷款规模仅为九牛一毛。 季节性周期的买期卖期 约翰·墨菲先生告诫，“在某些年份，价格不服从预期的季节性倾向，交易者必须发现其中不寻常的蛛丝马迹，如果能尽快判明某个与季节性变化相反的动作，那是很有利的”。 截止到目前，铜价整体运行除在个别月份上有错位外，一直都在体现季节性周期的规律，即便因为美元的贬值和人民币的升值，两个市场相比去年价位，伦铜均价有所升高，沪铜均价有所降低，但预计下半年仍然不会脱离季节性周期指引的方向，基调总体偏空，尤其进入四季度，涉铜企业寻机卖出保值锁定利润恐该提上日程，最终时间和空间的确立固然为时尚早，可还是那句老话，机会属于提前有准备的人。 时下经营者和投资者最关心的莫过于9月份还会不会像前两年一样，来一次秋季备料的小旺季？因为7月份现货市场供应量和消费量的数据还未见到，对8月后半月的市场也不能仅凭感觉发议论，所以这里只能就技术层面的走势谈些认识。 7月份伦铜和沪铜均形成45度沿线的下降通道，8月初分别加速破下轨，伦铜击穿60周线，沪铜则下穿6万。如果本月余下时间，伦铜和沪铜分别回到60周均线和6万上方整理，9月幅度有限的上行可期；否则，则需注意“在某些年份，价格不服从预期的季节性倾向”了。至于说到锁定成本的买期保值，因为下半年即便出现小旺季，其时间跨度和空间幅度都不及春季凸起，所以并不主张对有待采购、中期未定价原料，实施春天旺季来临前一样的保值，而企业可依据自身情况酌情买入锁定短期原料成本，当然如果9月的季节性周期并未发作，或者深存疑问也就另当别论了。 总之，依据下半年季节性周期的规律，卖出保值比买入保值更显重要，而分步建仓根据企业实际，及早做出操作方案乃重中之重。 季节性周期的发现为现货经营和期货投资多开了一扇研究市场价格的窗子，但牵强附会地生搬硬套肯定将误入歧途