资产证券化产品的价格

A. 资产证券化产品该如何定价求解

资产证券化的推出，对于银行的意义在于分散和转移了风险，实现了低成本融资，改善资产负债结构和增加了现金流，同时也为各个金融机构提供了更加丰富的投资品种，重新进行投资组合。
资产证券化的定价我认为可以分成两种方法：一种是根据已有证券品种来定价，另一种是对资产池的测算来定价。
根据已有证券品种定价 现在发行的债券品种包括：国债、金融债、短期融资券、企业债、央行票据等，从发行人性质来看，一个是发行住房抵押贷款证券化（MBS）的建设银行，一个是发行信贷资产证券化（ABS）的国家开发银行，资产支持证券的定位应该在哪里呢？我们从以下几个方面进行分析：
一、信用风险 国家开发银行的信贷资产证券化（ABS）的资产池是由企业贷款而组成的，资产池中的项目以“两基一支”（基础设施、基础产业和支柱产业）为主，主要包括煤电油运、通信、市政公共设施等，从性质上来看，属于一个企业债的组合。由于国家开发银行的贷款质量在国内名列前茅，并且是政策性银行，此次优良资产中剥离出来的优质资产组成的资产池，因此ABS的信用等级高于一般企业债。另一方面，ABS的运作过程中设置了特殊机构（SPV）用来隔离信用风险，国家开发银行要将ABS“真实地”出售给SPV，将资产支持证券的信用等级与其发起人的信用等级相分离，且在破产偿付的时候，资产支持证券不计入破产清算范围，因此，ABS的信用等级应该低于金融债。
综合考虑，国家开发银行ABS的信用等级应该定位在低于金融债同时又高于企业债的位置上。由于国家开发银行的ABS是用层次结构设计的，分为A、B、C三个档次，其划分依据是按风险由高到低，时间由短到长，也就是说A档次的质量最好，C档次的质量最低。上述的定价是依照A档次而定位的，因此，对B、C两档次要加上一定的风险补偿，具体的补偿额度要看具体的资产池结构，因此风险补偿后的B、C两档次可能会高于一般性企业债的收益率。
二、违约风险与提前支付风险 如上所述，因为国家开发银行的信贷资产证券化（ABS）是国家重点建设项目，此次是优中取优，而且在国内首次推出，为以后各家银行推出ABS具有示范作用，因此违约风险很小。ABS或建设银行的住房抵押贷款证券化（MBS）所面临的最大的风险是提前支付风险。假设，当利率有走高预期的时候，那么贷款者必然要承受更高的利率，付出更多的资金来还贷款，而我国现在对于新的存、贷款利率都是次年执行，因此，会引发在新贷款利率执行前的一个时间段内提前支付的风险。提前支付的风险是可控的，由于资产支持证券的现金流不同于债券，债券是每年支付利息，最后一年还本付息。而资产支持证券每年的现金流是既包括本金又包含利息，因此，本金是随时间的推移而减少。并且国家开发银行ABS资产池的期限是三年以内，如果发生提前支付的话，那么所承受的损失要比一般性企业债债券小。
综上所述，对国家开发银行的信贷资产证券化按已有证券品种来定价，可以定位于金融债与企业债之间，分别构建一条金融债的收益率曲线和企业债的收益率曲线，然后根据资产池中的资产结果寻求两条收益率曲线之间的合理价位。
根据资产池测算 资产池测算主要包括资产组合的分析、贷款利率分析、现金流分析、违约概率和提前支付概率分析等。
一、定价基准 一般浮动利率债券是以一年期存款利率为基准的，对于国家开发银行的信贷资产证券化和建设银行的住房抵押贷款证券化来说，我认为用贷款利率为基准更为准确。由于资产支持证券是由一组贷款组成的，因此，资产池中的组成部分基本都是采用贷款利率来计息的，国开行的ABS资产的剩余期限在一至三年，而国开行此次用于证券化的资产基本都是“两基一支”，期限都比较长，由于央行对各个商行贷款利率不设上限，而且存在着比较大的地域差异、贷款水平差异，那么，说明资产池中的各个项目的贷款是不统一的，因此，分别计算本金及产生的利息。资产池中的资产是按照贷款利率来计息的，因此，资产支持证券也应该以贷款利率为基础来定价。
二、现金流 资产支持证券的现金流是本金加利息，是一组稳定的现金流，可以分解资产池中的具体项目，用折现法测算出每个项目每年所需要支付的本金和利息，然后将单个的项目组合，拟合出总的现金流情况。同时，需要测算出违约概率和提前支付概率，并进行量化，从现金流中剔除，并要减去必要的手续费和税率等因素。最后，对于国家开发银行的ABS得出A、B、C三个不同档次的现金流情况，对于建设银行的MBS，还要计算上海、江苏、福建的房屋价格差异和贷款水平差异，最后根据现金流的情况为资产支持债券定价。
如果按照此方法定价，一方面，我国债券市场现在的情况是收益率持续走低，一年期的国债收益率仅为1.6%，企业债约为2.3%。另一方面，资产支持证券按相对应贷款利率计算，一年是5.58%，三年是5.76%，那么ABS或MBS的收益率定价一定远远高于金融债，同时也高于企业债。国家开发银行ABS的是按层次划分的，对于风险比较高的C档次，加上一定的风险补偿，那么其收益率一定会高企。

B. 资产证券化产品最早的是哪种

最早的好像是银行处置不良资产的吧

C. 资产证券化的产品在哪交易

在场外交易。
一般情况下，资产证券化产品都不是批量生产的，而且不是标准化合约，版所以一般权不能在交易所交易。当然有成规模的市场，如金融危机前的美国房屋抵押贷款证券化的产品规模就十分大，而且也被很多投资者青睐。
如果需要进行资产证券化一般会寻找投资银行为其进行资产证券化，而投行业会作为承销商把债券卖出。他们会把这类产品卖给市场上的投资者，交易商或者帮助理财的客户。

D. 什么是资产证券化中美的资产证券化市场有何不同

资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
陈湛匀指出：资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资的一种直接融资的方式。美国的政府国民抵押协会于1970年首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，在首次资产证券化成功发行后，资产证券化成为了一种全新的金融创新工具而得到了极大的发展，并且此基础上，风险证券化产品又被衍生出来。

陈湛匀教授
以下是陈湛匀的部分观点实录：
资产证券化（securitization）是以基础资产（underlying assets）所产生的现金流为偿付支持，通过一定的结构设计和资产转移，对资产的收益和风险进行分离和重组，在资本市场将基础资产转换成可以出售或转让证券进行融资，并以基础资产本身所产生的现金流进行偿付的一种过程或技术。其中基础资产就是未来可以产生稳定现金流的资产或是资产组合。原理就是发起人将证券化资产如应收账款、汽车贷款等预期未来现金流出售给一家有着特殊目的机构(Special Purpose Vehicle, SPV) ，或者SPV主动购买可证券化的资产；SPV将这些资产全部汇聚到资产池内，用资产池中所产生的现金流为证券市场上融资的证券作为支撑，用资产池产生的现金流来为所发行的有价证券进行清偿。
简单来说，资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资的一种直接融资的方式。美国的政府国民抵押协会于1970年首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，在首次资产证券化成功发行后，资产证券化成为了一种全新的金融创新工具而得到了极大的发展，并且此基础上，风险证券化产品又被衍生出来。
全球证券化市场目前大约有十万亿美元的规模，主要有住房抵押贷款类、企业贷款类、个人消费贷款类，其中个人消费贷款类包括信用卡、汽车贷款和学生贷款等。美国是全球最大的证券化市场，规模占全球总量的85％，美国使用资产证券化的方式十分普遍，其中有一半以上的住房抵押贷款、四分之三以上的汽车贷款是靠发行资产证券提供的。而我国近几年资产证券化的发展也十分迅速，规模在不断增长。截至2018年底，中国的资产证券化产品存量规模为人民币2.67万亿元，同比增长34%，是目前亚洲最大、世界第二大资产证券化市场，仅次于美国。
著名经济学家、全球共德CEO陈湛匀教授简介：

著名经济学家，金融学教授，博士生导师，中国首批统计学博士点专业博士。现任中国上海市投资学会副会长、中国商业联合会专家委员、中国粮食经济学会常务理事、国家自然科学基金评审专家，中国首创拟人化资本运营专家，上海电视台“夜话地产湛匀妙语”栏目主持人，中国第一财经、东方卫视、凤凰卫视等媒体特邀嘉宾，长期应邀为北京大学、清华大学、香港大学授课，已获近20项国家、省部级优秀科研奖，走访过100多个国家和地区，被聘为国际论坛峰会和国外大学演讲，被誉为具有国际视野、最受欢迎的实战型权威金融专家，成功辅导不少企业上市。

E. 哪些是我国资产证券化的主要产品种类

1、根据基础资产分类。根据证券化的基础资产不同，可以将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化（如高速公路收费）、债券组合证券化等类别。

2、根据资产证券化的地域分类。根据资产证券化发起人、发行人和投资者所属地域不同，可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证券化。

国内融资方通过在国外的特殊目的机构（Special Purpose Vehicles，SPV）或结构化投资机构（Structured Investment Vehicles，SIVs）在国际市场上以资产证券化的方式向国外投资者融资称为离岸资产证券化；融资方通过境内SPV在境内市场融资则称为境内资产证券化。

3、根据证券化产品的属性分类。根据证券化产品的金融属性不同，可以分为股权型证券化、债券型证券化和混合型证券化。

(5)资产证券化产品的价格扩展阅读：

资产证券化的特点

1、利用金融资产证券化可提高金融机构资本充足率。

2、增加资产流动性，改善银行资产与负债结构失衡。

3、利用金融资产证券化来降低银行固定利率资产的利率风险。

4、银行可利用金融资产证券化来降低筹资成本。

5、银行利用金融资产证券化可使贷款人资金成本下降。

6、金融资产证券化的产品收益良好且稳定。

F. 资产证券化年度审计的价格大约是什么价格

1. 鉴证项目收费标准为最低收费标准，会计师事务所可以根据实际情况上浮15%；上市公司的鉴证项目收费标准可上浮50%。
2. 验证资本比例收费以企业注册资本为基数。50万元以下的验证资本，收费由会计师事务所酌定，但不得少于5000元。税务审计服务，执行现行中期审计的收费标准。

G. 截至今天 资产证券化 产品有哪些

这个问题比较专业啊，呵呵。一般人不知道的，我知道目前只有地产，其他不知道。

H. 物业费收费权资产证券化产品是什么

自2009年1月1日起，《营业税暂行条例》及其实施细则的规定，为纳税人提供应税劳务并收讫营业收入款项的当天。这里所称收讫营业收入款项，是指纳税人应税行为发生过程中或者完成后收取的款项。也就是说，该物业公司应在提供应税劳务的当月全额将上述一次性收费申报缴纳营业税，而不能按“权责发生制”按月进行申报纳税。

I. 资产证券化后的产品一般以什么形式通过什么渠道出售

资产证券化一般是以上市形式，通过认购股权和二级市场销售形式

J. 资产证券化产品都是机构在购买，国内主要ABS交易平台有哪些

资产证券化
不管是不是
机构买卖，国内
交易平台有很多