1. ABS系列——供應鏈（核心企業）abs/abn怎麼看
供應鏈ABS/ABN項目涉及的交易結構，以及對其資產關注的風險點，以下進行簡要介紹。
1. 交易背景和交易結構：
在交易活動中，供應商對下游企業擁有應收賬款債權，這類債權通常賬期較長。為提前獲取貨款，供應商會將應收賬款轉讓給保理公司，並進行折價。保理公司接收應收賬款後，將其打包作為發行ABS/ABN的專項計劃。該計劃的還款來源是核心企業或其子公司的應付賬款。實際業務中，保理公司可能僅作為通道，真正發起人為核心企業。交易結構中會設置共同債務人作為增信措施，即核心企業出具《付款確認書》保證專項計劃優先順序本息的償付。通過此交易結構，可以看出供應鏈ABS的還款來源是核心企業的應付賬款，無外部第三方擔保的情況下，未來優先順序償付風險等同於核心企業的主體信用風險。
2. 項目關注點：
(1) 核心企業的信用資質：供應鏈ABS的還款來源是核心企業的應付賬款，因此核心企業的信用資質對債券優先順序的償付有重要影響。主要關注核心企業的基本面，包括外部運營環境、經營狀況、治理水平、財務水平、信用狀況等。同時，還需關注核心企業作為共同債務人的擔保效力、額度和時效。
(2) 未來現金流對專項計劃優先順序的覆蓋倍數：在壓力測試中，僅考慮提高發行利率後專項計劃現金流是否能覆蓋優先順序本息金額，一般覆蓋倍數需要超過1。覆蓋倍數越高，對優先順序的償付保障程度越好。
(3) 底層基礎資產：關注底層基礎資產的真實性、合理性和完備性，是否存在關聯方交易，是否無權利負擔，以及底層基礎的結構特徵，如區域、行業、金額集中度及剩餘期限等。
(4) 交易結構的合理性：賬戶設置和資金劃轉、不合格基礎資產贖回條款等。
(5) 參與方履職能力：如原始權益人、託管行的盡職履責能力。保理公司作為發起機構和資產服務機構，負責入池資產的篩選、歸集和資產在存續期間的管理。託管行的職責為託管戶的設立、資金的歸集和劃轉、按時分配等。參與方經營不善可能會影響專項計劃償付情況。
3. 定級標准：
由於供應鏈ABS的未來還款來源為核心企業的應付賬款，在沒有外部第三方擔保或差額補足的情況下，供應鏈ABS/ABN的債項級別等同於核心企業的信用級別。