安源煤業財務指標

『壹』 後進先出法如何影響企業稅額

後進先出法從總體上來說採用的企業比較少，只有少數幾家企業採用，而且分布於各個行業，雲南雲天化（600096）、吉林森林（600189）、太原化工（600281）、金瑞新材料科技（600390）、貴州盤江精煤（600395）、安源實業（600397）、天津港股份（600717）。在調查中發現，採用後進先出法的企業在其行業內部一般都符合毛利率較高、資產負債率較低、存貨占流動資產（或資產）比重較小等特點（除太原化工、貴州盤江精煤的毛利率低於平均值，太原化工的資產負債率高於平均值，吉林森林的存貨占資產比重高於平均值）。具體數據見附表1。在以下分析時認為價格上漲是我國經濟發展的總體趨勢。
企業的毛利率較高，在物價上漲的情況下，採用後進先出法會相對降低企業的凈利潤，畢竟各個上市公司要依據財務指標評價各位經理人業績，評價公司的業績，利潤上不去，每股收益不好看，投資者也容易失去信心。同時在統計中發現，採用後進先出法的企業，沒有一家是ST或*ST的企業，更證明了，在「退市」壓力之下，沒有哪家企業會拿自己的利潤冒險。以採掘業為例，採用後進先出法的貴州盤江精煤（600395）各產品利潤率只有12%—13%之間，（該企業選擇後進先出法是綜合考慮各項因素影響的結果，其中利潤因素為非主要因素，所以認為利潤率應該與該行業其他企業相當，這里作為反例出現）而採用其他方法的企業，如採用加權平均法的企業鄭州煤電（600121）、兗州煤業（600188）、安徽恆源煤電（600971）、內蒙古伊泰煤炭（900948）主營業務利潤率分別是40%、55%、36%、66%，就算假設貴州盤江精煤在2005年內經營不善（事實並非如此，2005年該企業主營業務收入實際增加值大於實際成本增加值），加之地理位置影響，也不至於使該企業的利潤率比同等狀況下的其他企業低這么多，況且我國煤炭行業的大環境是一樣的。由此可見，後進先出法對於企業的利潤還是有很大的影響，不是利潤率很高的行業，還不一定能承受得住「退市」的壓力敢使用這種方法。 (網中網摘錄，版權屬原作者)
資產負債率較高的企業不願採用後進先出法，因為後進先出法計算結果會導致企業利潤較低，資產價值較低，這將影響對企業償債能力的評估，債權人的信心，加之如果融資時企業的狀況不好，在訂立債券合同時會有限制性條款，限制企業發放股利，要求企業有最低資本額予以保證，限制企業再借債等等，這使得負債相對較多的企業，不敢採用後進先出法，防止給企業日後的再融資帶來困難。
存貨占流動資產（或資產）比重較小，因為採用後進先出法，存貨價值相對就會比其他方法計算的低，自然比值也就相對較低。但是單純這一原因也很難解釋為什麼同行業中後進先出法與先進先出法企業存貨占資產（流動資產）比重相差如此之大。而且一般理論上認為採用後進先出法的企業，存貨與企業流動資產或資產的比值較大，這樣才有相對較大的收益，才能彌補利潤相對較低等帶來的報表損失，而比值較小的企業適合採用先進先出法。但從統計數據中可以看出，事實並非如此，（在統計中發現只有農業企業相對符合這個特點，採用後進先出法企業的存貨與資產比值大於平均值，但採用先進先出法企業的存貨與資產的比值並非很小。）尤其是採掘業和交通運輸倉儲業。在這兩個行業里，先進先出法下存貨與資產比值基本是後進先出法的數倍甚至數十倍。天津兩家企業對比情況見表4-1。 (網中網友情提示:發表論文請選擇正規刊物)

(網中網摘錄，版權屬原作者)

天津港股份（後進先出法）的資產價值要大於中儲發展（先進先出法），但其存貨價值卻遠小於中儲發展，單純由後進先出法和先進先出法之間方法差異很難使天津港股份的存貨與資產的比值高於或等於中儲發展。其他採用先進先出法和後進先出法的企業，差異雖不這樣明顯，但是從數據上來說，上述存貨與資產（流動資產）比值大的企業傾向於採用後進先出法的說法不能被證實。而且如果按此理論，一般商業企業存貨占資產（或流動資產）的比重較大，採用後進先出法的動機更為明顯，但從調查中可以發現，沒有任何一家商業企業採用後進先出法。說明一個問題，就是存貨占資產比重較大，採用後進先出法對企業的資產價值影響較大，必然會影響到對企業償債能力的評估等。各個企業在考慮這種方法收益的同時，還要考慮到所帶來的財務報告成本。
在以往人們對後進先出法的研究中表明，一般為規模較大的企業採用後進先出法，因為規模較大的企業存在著較大政治成本。這類公司往往已經形成了較為穩定的盈利能力，即使選擇後進先出法，也不會使公司的股價有明顯的下跌，使投資者、債權人失去信心，即:從減少政治成本的目的考慮選用後進先出法所引起的其他財務報告成本是微不足道的。然而在對我國數據的統計中發現，我國採用後進先出法的企業，無論是以總資產還是以主營業務收入作為企業規模大小的衡量標准，都沒能證明這一說法。採掘業和交通運輸倉儲業的企業規模都小於行業的平均值，更遠低於行業的最大值（見附表1）；而農業和化工業兩家企業的規模大於行業平均值，而且排位也較為靠後，屬於規模較大的企業，與理論預期不太一致，即:我國選擇後進先出法的企業與其規模似乎沒有必然聯系。我認為這和我國經濟體制有關。我國的大型企業基本都是國有企業，肩負著滿足國家經濟建設需要的重要責任，並不存在著類似於國外企業的政治成本。 (語文網中網文秘頻道)
由此可見，一個企業是否選擇後進先出法，是由多種因素共同決定的，企業的經營決策者既要考慮稅收收益2，財務報告成本，投資者對企業的信心，借款的限制性條款，國家政策等等，而作為一個經濟人，還要考慮到由於獎勵機制的存在，對自身收益的影響。這些便是影響企業存貨計價方法選擇的潛在因素。(語文網中網文秘頻道)
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『貳』 煤炭業飄紅難掩數萬億債務隱憂是為什麼

煤價連創新高 煤炭業飄紅難掩數萬億債務隱憂

今年上半年，煤炭行業盈利水平已達到近五年最高。9月，煤市在淡季的再度「瘋狂」，讓業內人士對下半年業績超預期信心滿滿。但《經濟參考報》記者在調研中了解到，煤炭企業債務壓力依然不小。

為了改善負債率，多家煤炭企業的市場化債轉股計劃接連落地，規模超千億元，但資金到位率與市場預期存在差距。業內人士認為，債轉股對於煤炭企業短期流動性調節能力比較強，但5至7年後將面臨一定的資金償還壓力。

化解 千億級債轉股啟動 落地進程仍緩慢

作為能直接改善煤炭企業財務指標的方式之一，多家煤炭企業的市場化債轉股計劃接連落地。

根據中債資信的梳理統計，自去年市場化債轉股啟動至今，共有14家煤炭行業企業與銀行簽訂了債轉股意向，意向債轉股規模達2500億元，涉及企業分布在山東、山西、安徽、河南、陝西與河北等地。其中已有接近700億元資金到位。

目前債轉股資金的落地情況和市場預期相比存在一定差距。山西銀監局副局長王志剛日前在銀行業例行新聞發布會上表示，本輪市場化債轉股堅持的是法治化、市場化，這也決定了債轉股的范圍和規模並不明確，由銀企雙方協商。其中涉及多方面的協調、談判，溝通過程比較長。

「比如，銀行也要考量收益及退出機制。現在大多數採取的是債加股或者名股實債的方式。從企業的角度看，國有企業實施債轉股，涉及股權確認和估值問題，以及將來在股權結構多樣化以後，企業經營決策會受什麼樣的影響。銀企雙方基於市場化、法治化的原則來協商，需要一個過程。」他說。

對此，中國工商銀行山西省分行行長陸欽也表示，債轉股主要是通過銀行理財資金投放，目前理財資金的高成本與降杠桿、降成本形成了一定的矛盾。企業在觀望，銀行也希望等到資金價格下行的時間窗口，再推進這方面業務。另外，按照相關政策要求，銀行債轉股應該首先把企業的債權轉讓到實施機構，實施機構再把債權轉讓成股權。在現實操作過程中，往往一家企業有多家銀行的債權，實施機構和多家機構談債權轉讓，效率會受到影響。

盡管落地進程較慢，但是債轉股對企業負債情況的改善作用較為明顯。根據中債資信的測算，簽署債轉股意向的煤炭企業在債轉股實施後，資產負債率或可下降少則3個、多則18個百分點，其中，多個企業預計將下降7至8個百分點。

業內人士表示，短期來看，債轉股對於煤炭企業短期流動性調節能力比較強。不過，從長期來看，實施債轉股的煤炭企業在5至7年之後也將面臨一定的資金償還壓力。按照目前債轉股的交易結構，轉成的股權並不能永久等同於企業的權益，有的交易結構涉及未來的保底回購條款，有的交易結構涉及未來委託貸款的償還，因此，企業在未來還會面臨一定還本付息的壓力。