人行TMLF指標

1. 貨幣是否寬松怎麼看

寬松的貨幣政策是相對來說的，其目的是讓市場的資金充裕，。

降准降息是寬松貨幣政策的明顯信號，但是寬松的貨幣政策並不只是降准降息。例如：央行平時的市場公開操作（逆回購、MLF、SLF、TMLF）中利率如果比之前有所降低、或者是新投放的量比到期的貨幣量大造成貨幣凈投放，同樣意味著寬松的貨幣政策，因為銀行從央行處獲取資金的成本更低了，能夠放肆揮霍了。

判斷是否處於寬松貨幣周期其實並不是看政策，而是要看市場利率。所謂的寬貨幣政策發布了，但是市場依然很缺錢，那也不算寬松貨幣周期，只有貨幣真的足夠多了，市場利率開始下行，寬松周期才算是到來，也才會真正對股市、債市產生影響。

市場利率短期是看上海銀行間同業拆放利率（Shibor），如果隔夜或者7天期、1月期的利率飆升說明當時市場是缺錢的，節假日前以及季末、年末表現比較明顯，如果在持續下跌，說明市場不缺錢。而市場利率長期需要看10年期國債收益率，如果有明顯下跌趨勢，說明出台的政策是寬松的貨幣政策，哪怕Shibor利率近期走高，大趨勢是不會變的。

下圖是近一年的十年期國債走勢圖：

2. 央行開展4000億MLF操作 「降息」連著三個月沒來

新京報貝殼財經訊（記者 程維妙）據央行7月15日公告，當日開展了4000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率仍為2.95%，為連續第三個月保持不變。
「利率並不是越低越好，這次沒有下調也在預期之中。從LPR形成的兩個部分看，一是MLF，二是加減幅度（銀行報價）。最近半年以來，都是MLF利率下行（帶動LPR下行），如果光依靠MLF引導，會弱化改革的意義。」光大證券固收首席分析師張旭對新京報貝殼財經記者表示。
在7月10日央行舉行的2020年上半年金融統計數據新聞發布會上，央行貨政司副司長郭凱明確，貨幣政策的立場仍然是穩健的，貨幣政策更加靈活適度。「我們現在更加強調適度這兩個字。適度有兩個含義，一個是總量上要適度，信貸的投放要和經濟復甦的節奏相匹配；第二是價格上要適度。要引導融資成本進一步降低，向實體經濟讓利，同時也要認識到利率適當下行並不是利率越低越好，利率如果嚴重低於和潛在經濟增長率相適應的水平，就會產生套利、資源錯配等問題。」郭凱稱。
他強調，下半年穩健的貨幣政策要抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，特別是更多地關注貸款利率的變化，繼續深化LPR改革，推動貸款實際利率持續下行和企業綜合融資成本明顯下降，為經濟發展和穩企業保就業提供有利條件。
從7月15日MLF操作的規模看，央行表示，此次MLF操作是對本月兩次MLF到期和一次定向中期借貸便利（TMLF）到期的續做，其中TMLF續做可繼續滾動，總期限為3年。今日無逆回購操作。
張旭表示，有關量的方面，央行表述有變，把7月到期的MLF和TMLF合在一起了，本月到期的MLF是4000億元（其中7月15日有2000億元到期），還有2977億TMLF本月到期，反映出央行在貨幣政策上更加適度。他還提到，開展MLF操作可以對沖繳稅因素，每年到7月15日左右，央行在公開市場上都會注入額外的流動性。

3. 貨幣政策工具有哪些

中央銀行貸款

中央銀行貸款又分為再貼現和再貸款

再貸款：就是經濟不景氣的時候，央行希望企業跟銀行借錢投入生產，然後央行就通過再貸款工具投放基礎貨幣，給銀行提供貸款資金。

經濟過熱那就減少再貸款余額，簡單說就是央行分配信貸規模。

再貼現：企業為了急著套現，而將商業票據打折賣給銀行的過程叫貼現。那當銀行手上票據太多，錢不夠周轉，銀行也可以將票據打折再賣給央行，這個就是再貼現。

利率政策

利率應該都比較熟悉，存款利率那是怎麼調整的呢？經濟不景氣，那老百姓的消費意願就會降低，當然，這兩個關系也可以互換，當某些事件的影響，也可能影響老百姓的消費意願，從而影響經濟，比如日本的房地產泡沫事件。

存款利率降低，老百姓就不再願意把錢存銀行，更願意消費；通過降低中期借貸便利MLF的利率，央行可以降低LPR，也就是貸款市場報價利率，這樣大家貸款的成本就降低了，也更願意借錢消費或者投入生產。

相反，緊急過熱的時候，央行就會提升利率了。

直接干預利率也是會有壞處的，利率本質其實是貨幣的價格，市場上的供給和需求決定利率，如果和央行定的利率有差別的化，就會產生貨幣供不應求或者供過於求的情況；

所以我國慢慢從計劃經濟向市場經濟轉變。

存款准備金

存款准備金是啥？

假如你要到銀行存一萬元存款，那銀行拿著你存的錢做什麼去了呢？放貸，然後收取利息，簡單說就是賺利差，銀行的產品就是錢。

那銀行拿著你的存款，放貸給其他人，突然過幾天你要急用，想取2000怎麼辦呢？所以央行就出台了一個工具，存款准備金，比如你存了1萬在銀行，那銀行就必須拿出一定比率存央行，以備儲戶取錢。

今年疫情央行就有公布降准，就是降低法定準備金率，讓銀行有更多的錢放貸，向市場投錢，刺激經濟。經濟過熱也會相應的升准，給經濟降溫。

公開市場操作
公開市場其實指的是銀行間市場，銀行缺錢就會找同行借錢，參與的銀行多了，就形成一個市場利率。
央行主要通過正回購和逆回購來進行公開市場操作。
正回購：央行把手上的債券（一般是國債）抵押給銀行，同時承諾未來某天把債券給買回來（央行抵押債券給銀行，向銀行借錢）
逆回購：銀行抵押債券給央行，央行借錢給銀行。
正回購是回籠資金，逆回購是給市場放水。

常備借貸便利（SLF）
銀行有時候沒錢了，借也借不到，央行就推出了常備借貸便利，以解銀行燃眉之急，期限比較短，一般有三個月，7天、1天。
SLF和抵押貸款類似，銀行拿著債券類資產或信貸資產抵押給央行，和央行借錢。這是銀行最後一個借錢渠道，利率也是比較高，一般是銀行實在借不到錢了，才會申請SLF。
銀行也不會隨便申請SLF，這樣會造成外界以為銀行缺錢。其他貨幣工具都是被動，等著央行實行，但SLF主動性比較強，銀行可以主動和央行申請。

中期借貸便利（MLF）
MLF是逆回購與SLF的補充，貸款期較長，期限一般是3個月、6個月、一年不等。
MLF導向性比較強，剛推出的時候，主要會用在三農和小微企業上。銀行要想通過MLF借錢，必須用優質資產抵押。
現在MLF的利率也是LPR的基準，央行通過調整MLF的利率傳導到LPR上，最後影響到企業或居民的貸款利率。

抵押補充貸款（PSL）
這個工具是為了棚戶區改造而推行的貨幣工具，政府要拆遷，那就必須要補償棚戶區的居民，所以為了支持地方政府促進棚改城鎮化，央行推出PSL。
央行先把錢借給政策性銀行（國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行），政策性銀行就把錢借給地方政府，地方政府就拿錢賠給棚戶區居民。
PSL期限在3-5年。

定向中期借貸便利（TMLF）
為了支持民營企業小微企業，推出了TMLF，期限比MLF要長，一般是1-3年。
TMLF利率要比MLF要低。

4. MLF是什麼意思

MLF（Medium-term Lending Facility）：中期借貸便利。

中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。發放方式為質押方式，並需提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。

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當前銀行體系流動性管理不僅面臨來自資本流動變化、財政支出變化及資本市場IPO等多方面的擾動，同時也承擔著完善價格型調控框架、引導市場利率水平等多方面的任務。為保持銀行體系流動性總體平穩適度，支持貨幣信貸合理增長，中央銀行需要根據流動性需求的期限、主體和用途不斷豐富和完善工具組合，以進一步提高調控的靈活性、針對性和有效性。

2014年9月，中國人民銀行創設了中期借貸便利（Medium-term Lending Facility，MLF）。

中期借貸便利利率發揮中期政策利率的作用，通過調節向金融機構中期融資的成本來對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。

5. 央行這兩天又放水了嗎

根據政府在1月4日所發布的降息說明中，有兩段話特別關鍵：

「為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，中國人民銀行決定下調金融機構存款准備金率1個百分點，同時，2019年一季度到期的MLF不再續做。人民銀行解釋稱，這樣安排能夠基本對沖今年春節前由於現金投放造成的流動性波動，有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。」

「人民銀行相關負責人指出，此次降准將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的TMLF操作和普惠金融定向降准動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的MLF不再續做的因素後，凈釋放長期資金約8000億元。」

用大家聽懂的話說，就是央媽准備了更多錢可以借給中小企業，支持他們進行正常的運營與資金調度。

6. 央行再次重申房住不炒！想要完美實施應該重點開展哪幾方面的工作

為保持銀行體系流動性合理充裕，1月15日開展了5000億元的MLF（中期貸款融通）操作，包括MLF到期和tmlf到期的延續和20億元的逆回購操作，中標率分別為2.95%和2.20%。本次操作5000億元MLF包括MLF到期續期和tmlf到期續期，到期總金額5405億元，實現小規模續期。這一舉措打破了央行持續維持過度MLF的慣例。總體來看，資金凈回籠。此前，M2增速下滑已引起市場對流動性的擔憂。

江海證券屈慶精英團隊覺得，MLF實際操作量小於8000億，短期內來講並不可以證實中央銀行嘗試釋放出來邊界縮緊的財政政策數據信號，反倒很有可能促使銷售市場對央行降准或是創新能力財政政策實際操作的預估進一步加強，進一步推高銷售市場的肥款預估，這毫無疑問有益於現階段銷售市場買賣心態的持續。但中後期必須警醒貨幣寬松預估兌付或證偽以後的回調函數風險性。廣發證券本來債卷科學研究精英團隊評價稱，本次MLF實際操作進一步加強預期管理，正確引導債券收益率緊緊圍繞現行政策年利率穩定運作。預估今年過年前流通性分配是以MLF+逆回購+惠普金融定向降准或相近CRA的暫時性流通性分配為主導的組成。