什麼指標影響ROE

⑴ 從杜邦分析體系角度,解讀影響凈資產收益率(ROE)的幾個因素是什麼

范聞備註：「ROE的本質是一個企業的盈利能力的綜合體現。如果把股票看作是「股權債券」，那麼ROE就是這種債券的收益率。巴菲特認為股票的內在回報在12%左右。他認為股票的ROE至少要達到15%才能在除去通貨膨脹和交易摩擦成本後獲得盈利。」本文在詳細分析了ROE的基礎之上，得出6點結論。該文對個人投資者研究企業很有幫助。
6點結論：
1）股票的價值在於存留收益的復利增長。
2）ROE決定了復利增長的速度極限。
3）ROE體現了一個企業內在的盈利能力和增長潛力。
4）通過增發的方式提高盈利增長速度不可持續，代價高昂。
5）通過增加債務杠桿的方式提高ROE會帶來風險，造成ROE的質量下降。
6）一個企業只有練好內功，才能真正提高ROE，提高盈利增長潛力，給股東帶來更好的回報。

作者：Barrons

股票的價值在於復利增長。巴菲特在2001年12月10日發表在《財富》雜志上的《巴菲特論股票市場》一文中講述了這一重要原理是如何被發現，從而影響了股票市場的走勢。
巴菲特認為一本1924年出版的書《Common Stocks as Long Term Investments》揭示了這一重要原理，從而引發了之後的股票市場大漲，直至1929年的股災。在這本書里，作者埃德加·勞倫斯·史密斯指出：股票之所以回報超過債券就在於存留收益能夠創造更多盈利。1925年經濟學家凱恩斯評論了這本書。凱恩斯認為「史密斯先生最重要的一點，肯定也是最具創新的一點，可能就是：管理良好的工業企業一般不把所有盈利分發給股東。如果不是所有時候，至少在好的年景，企業會保留一部分盈利然後再投回到業務中去。因此這就有了復利的成分（凱恩斯加註斜體）運營支持良好的工業投資。」
ROE，也就是凈資產回報率，就是那個決定復利增長速度的百分比。更重要的是，ROE不僅是增長的源泉，更決定了增長的極限。在ROE不變的前提下，一個企業如果不改變資本結構（也就是不增發，不借更多債）的情況下，盈利增長的極限就是ROE。舉個例子，一個ROE保持為10%不變的企業，如果不增發，不借更多債，盈利增長最快也就是每年10%了。具體的證明如下：

可以看出，ROE不變，新的凈利潤等於增加後的凈資產乘以ROE。而利潤相除，得到的凈利潤增長率就等於ROE。
如果ROE不變，卻想要利潤增長速度快過ROE，就只有一個辦法：增發。

但是，增發有兩個缺點：
第一，如果ROE不變，利潤的增長只是一次性的，未來的增長仍然會回到ROE。
第二，增發更多股份，攤薄每股盈利。
假設一個ROE為15%的公司在增發後的盈利增長：

可以看出，在ROE不變的情況下，增發能一次性提高凈利潤增長率。但是，由於增發的攤薄效應，每股凈利潤的增長會慢於總體的凈利潤增長。只有超高股價的增發才能減少攤薄效應，保證每股凈利潤的增長。但是，這樣的增長是一錘子買賣。利潤增長只是一次性的，未來的增長速度仍然會回歸ROE，但是股份卻被永久性的攤薄了。所以，增發是一種極其昂貴的融資方式。
如果ROE是盈利增長的極限，那麼我們能不能增加ROE，從而提高增長速度呢？答案是肯定的。
ROE可以用杜邦公式進行分解分析。

從杜邦公式可以看出，要提高ROE可以有利潤率、資產周轉率、債務杠桿三大方式。
在1977年的文章《通貨膨脹如何欺詐股票投資者》一文中，巴菲特熟練的運用杜邦公式，指出提高ROE的5種僅有的方式：
1）提高周轉率，也就是銷售額與總資產的比。
2）廉價的債務杠桿
3）更高的債務杠桿
4）更低的所得稅
5）更高的運營利潤率
巴菲特認為這就是所有的方式。根本沒有提高普通股凈資產回報率的其他方式。
提高債務，從而提高債務杠桿是一個最容易的選擇。有廉價的債務杠桿也是好事。但是，過高的債務最重會吞噬利潤，而且會造成公司的財務風險。更低的稅率是不能指望的。剩下的兩項，運營利潤率和周轉率，就要靠企業練內功了。
由於相同的ROE可以由不同方式達到，我們在考察ROE時必須要慎重，要仔細分析解讀。下面就具幾個例子。
雙鷺葯業在過去5年提高了ROE水平。他們是如何實現的呢？

可以看出，雙鷺葯業的凈利潤率和資產周轉率都大幅度提高，而債務杠桿反而有所下降，幾乎無負債。這幾乎就是提高ROE的模範典型。
蘇寧電器的ROE在過去5年有所起伏。問題在哪裡呢？

可以看出，蘇寧電器在2005年和2007年的ROE都很高，達到了30%以上。但是，這樣的高ROE部分是通過提高債務杠桿實現的，具有不可持續性。由於零售企業的業務特點，蘇寧的凈利潤率也就在3-5%之間，剩下的就是要提高資產周轉率了。這就是零售企業一定要看單店營業額增長率的原因。可以看出，過去幾年的瘋狂開店，並沒有提高資產周轉率，反而使資產周轉率下降。看來蘇寧也要練內功，提高效率了。
聯想一直是我最喜愛的一個股票，因為是難得的一個股票分析標本，非常復雜，但分析透徹了，你就能搞明白很多東西。就可以舉一反三，觸類旁通。

可以看出，在並購IBMPC部門之前的2004年，聯想的ROE將近21%，債務杠桿非常低，資產周轉率較高。這可以說是一個好企業的典型。並購之後，聯想背上了沉重的債務杠桿。債務杠桿是並購前的4倍左右。而由於並購帶來的大量無形資產和商譽則使資產增加，資產周轉率下降。但是，並購使凈利潤受損。即使是業績最好的2007年，其29%左右的ROE的質量也比不上債務杠桿只有四分之一的2004年的21%的ROE。
而且，正常的11%左右的2006年ROE預示著聯想未來的盈利增長率會在11%左右，由於債務杠桿已經過高，根本無法支撐未來更高速的增長。聯想目前的CEO楊元慶先生一直宣稱聯想要回歸並購前中國的5%左右的凈利潤水平。這與理性分析的結果背道而馳。聯想的當務之急不是凈利潤，而是在保持盈利的前提下降低債務杠桿，大幅提高資產周轉率，從而提高凈資產回報率，保證可持續的盈利增長。一句話，少借債，多賣錢，薄利多銷。這樣才能提高ROE，為股東創造最大價值。
ROE的本質是一個企業的盈利能力的綜合體現。如果把股票看作是「股權債券」，那麼ROE就是這種債券的收益率。巴菲特認為股票的內在回報在12%左右。他認為股票的ROE至少要達到15%才能在除去通貨膨脹和交易摩擦成本後獲得盈利。當然，這種回報的前提是少借債。通過債台高築獲得的高ROE是無法持續的。
對ROE分析的幾點心得：
1）股票的價值在於存留收益的復利增長。
2）ROE決定了復利增長的速度極限。
3）ROE體現了一個企業內在的盈利能力和增長潛力。
4）通過增發的方式提高盈利增長速度不可持續，代價高昂。
5）通過增加債務杠桿的方式提高ROE會帶來風險，造成ROE的質量下降。
6）一個企業只有練好內功，才能真正提高ROE，提高盈利增長潛力，給股東帶來更好的回報。

補充：
ROE對凈利增長的約束
ROE對凈利增長的約束實際上是體現在盈利能力與資本結構上。一個公司的ROE不變情況下，如果不改變盈利能力與資本結構，凈利增長的極限就是ROE。這里有兩個前提：第一，ROE不變，即盈利能力不變。第二，資本結構不變。如果盈利能力不變，又不投入新的資本，一個公司的凈利增長自然會受到限制。這就是ROE對凈利增長的限制，也就是盈利能力與資本投入的限制。為了突破這個限制，只有兩個做法：第一，提高盈利能力，也就是提高了ROE。第二，投入更多資本，也就是改變了資本結構。或者兩者兼備。
凈利增長對ROE的約束
凈利增長對ROE的約束實際上是體現在凈利增長速度要與凈資產增長速度持平或者更高。這樣，在不分紅的情況下，ROE才能保持不下降。ROE本質上是公司盈利能力與資本結構的綜合反映。由於凈資產這個分母會隨凈利不斷復利增長，凈利這個分子只有不斷增長才能趕得上分母的增長。所以，是凈利增長最終維持並推動ROE的增長，而不是相反。

⑵ 從杜邦分析體系角度,解讀影響凈資產收益率(ROE)的幾個因素

一、從杜邦分析體系角度，影響凈資產收益率因素有：
1、總資產報酬率
凈資產是企業全部資產的一部分，因此，凈資產收益率必然受企業總資產報酬率的影響。在負債利息率和資本構成等條件不變的情況下，總資產報酬率越高，凈資產收益率就越高。
2、負債利息率
負債利息率之所以影響凈資產收益率．是因為在資本結構一定情況下，當負債利息率變動使總資產報酬率高於負債利息率時，將對凈資產收益率產生有利影響；反之，在總資產報酬率低於負債利息率時，將對凈資產收益率產生不利影響。
3、資本結構或負債與所有者權益之比
當總資產報酬率高於負債利息率時，提高負債與所有者權益之比，將使凈資產收益率提高；反之，降低負債與所有考權益之比，將使凈資產收益率降低。
4、所得稅率
因為凈資產收益率的分子是凈利潤即稅後利潤，因此，所得稅率的變動必然引起凈資產收益率的變動。通常．所得稅率提高，凈資產收益率下降；反之，則凈資產收益率上升。
下式可反映出凈資產收益率與各影響因素之間的關系：
凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產
=（息稅前利潤-負債×負債利息率）×（1-所得稅率）/凈資產
=（總資產×總資產報酬率-負債×負債利息率）×（1-所得稅率）/凈資產
=（總資產報酬率+總資產報酬率×負債/凈資產-負債利息率×負債/凈資產）×（1-所得稅率）
=[總資產報酬率+（總資產報酬率-負債利息率）×負債/凈資產]×（1-所得稅率）
二、凈資產收益率又稱股東權益報酬率、凈值報酬率、權益報酬率、權益利潤率和凈資產利潤率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標。是指利潤額與平均股東權益的比值，該指標越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產收益率越低，說明企業所有者權益的獲利能力越弱。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。

⑶ 影響凈資產收益率的因素有哪些

影響凈資產收益率的因素有總資產報酬率、負債利息率、企業資本結構和所得稅率等。
凈資產收益率ROE(Rate
of
Return
on
Common
Stockholders』
Equity)，凈資產收益率又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產利潤率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。

⑷ PB和ROE分別是什麼指標

市盈率把股價和利潤聯系起來，反映了企業的近期表現。如果股價上升，利潤沒有變化，甚至下降，則市盈率將會上升。平均市凈率=股價/賬面價值。其中，賬面價值=總資產-無形資產-負債-優先股權益。可以看出，所謂賬面價值是公司解散清算的價值。如果公司要清算，那麼先要還債，無形資產則將不復存在，而優先股的優先權之一就是清算的時候先分錢，但是本股市沒有優先股。這樣，用每股凈資產來代替賬面價值，則PB就是大家理解的市凈率，即：PB(市凈率)=股價/每股凈資產。ROE即凈資產收益率，又稱股東權益報酬率。作為判斷上市公司盈利能力的一項重要指標，一直受到證券市場參與各方的極大關注。分析師將ROE解釋為將公司盈餘再投資以產生更多收益的能力。它也是衡量公司內部財務、行銷及經營績效的指標。ROE的計算方法是：凈資產收益率＝報告期凈利潤報告期末凈資產。絕對估值法DCF：DCF是一套很嚴謹的估值方法，是一種絕對定價方法，想得出准確的DCF值，需要對公司未來發展情況有清晰的了解。得出DCF值的過程就是判斷公司未來發展的過程，所以DCF估值的過程也很重要。就准確判斷企業的未來發展來說，判斷成熟穩定的公司相對容易一些，處於擴張期的企業未來發展的不確定性較大，准確判斷較為困難。

⑸ ROE代表什麼

凈資產收益率（Return on Equity，簡稱ROE），又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率內/凈資產利潤率，是凈利容潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。

⑹ 凈資產收益率受到哪些因素的影響

凈資產收益率的影響因素：影響凈資產收益率的因素主要有總資產報酬率、負債利息率、企業資本結構和所得稅率等。

1、總資產報酬率

凈資產是企業全部資產的一部分，因此，凈資產收益率必然受企業總資產報酬率的影響。在負債利息率和資本構成等條件不變的情況下，總資產報酬率越高，凈資產收益率就越高。

2、負債利息率

負債利息率之所以影響凈資產收益率.是因為在資本結構一定情況下，當負債利息率變動使總資產報酬率高於負債利息率時，將對凈資產收益率產生有利影響;反之，在總資產報酬率低於負債利息率時，將對凈資產收益率產生不利影響。

3、資本結構或負債與所有者權益之比

當總資產報酬率高於負債利息率時，提高負債與所有者權益之比，將使凈資產收益率提高;反之，降低負債與所有考權益之比，將使凈資產收益率降低。

因為凈資產收益率的分子是凈利潤即稅後利潤，因此，所得稅率的變動必然引起凈資產收益率的變動。通常.所得稅率提高，凈資產收益率下降;反之，則凈資產收益率上升。

拓展資料：

1.凈資產收益率ROE(Rate of Return on Common Stockholders' Equity)，凈資產收益率又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產利潤率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。負債增加會導致凈資產收益率的上升。

2.企業資產包括了兩部分，一部分是股東的投資，即所有者權益(它是股東投入的股本，企業公積金和留存收益等的總和)，另一部分是企業借入和暫時佔用的資金。企業適當的運用財務杠桿可以提高資金的使用效率，借入的資金過多會增大企業的財務風險，但一般可以提高盈利，借入的資金過少會降低資金的使用效率。凈資產收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務指標。

⑺ 影響凈資產收益率的因素主要包括哪些

影響凈資產收益率的因素有

1. 總資產報酬率、

2. 負債利息率、

3. 企業資本結構和

4. 所得稅率等。

凈資產收益率又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產利潤率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。

總資產報酬率(英文:Return On Total Assets,ROA)又稱資產所得率。是指企業一定時期內獲得的報酬總額與資產平均總額的比率。它表示企業包括凈資產和負債在內的全部資產的總體獲利能力，用以評價企業運用全部資產的總體獲利能力，是評價企業資產運營效益的重要指標。

負債利息率(Debt Interest Rate)是指所支付的利息費用與債務總額的比率。

公式：負債利息率=利息支出/平均負債*100%=利息支出/(平均總資產-平均凈資產)*100%

廣義的資本結構是指企業全部資金的來源構成及其比例關系，不僅包括主權資本、長期債務資金，還包括短期債務資金。

所得稅率是企業應納所得稅額與計稅基數之間的數量關系或者比率，也是衡量一個國家企業所得稅負高低的重要指標，是企業所得稅法的核心。

⑻ 財務報表中的ROE是什麼

凈資產收益率。

凈資產收益率又稱股東權益報酬率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資產利潤率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。

(8)什麼指標影響ROE擴展閱讀

因素分析

（1）凈資產收益率的影響因素：

影響凈資產收益率的因素主要有總資產報酬率、負債利息率、企業資本結構和所得稅率等。

總資產報酬率

凈資產是企業全部資產的一部分，因此，凈資產收益率必然受企業總資產報酬率的影響。在負債利息率和資本構成等條件不變的情況下，總資產報酬率越高，凈資產收益率就越高。

負債利息率

負債利息率之所以影響凈資產收益率．是因為在資本結構一定情況下，當負債利息率變動使總資產報酬率高於負債利息率時，將對凈資產收益率產生有利影響；反之，在總資產報酬率低於負債利息率時，將對凈資產收益率產生不利影響。

⑼ 什麼是股票的ROE

凈資產收益率（Return on Equity，簡稱ROE），又稱股東權益報酬內率/凈值報酬率/權益報酬率/權益利潤率/凈資容產利潤率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力。