金融机构月度市场分析报告

Ⅰ 如何写月度销售情况分析报告啊就是写上个月的。还有上季度的。

就写下本月的业绩情况，分析下具体的原因，然后写下下个月的计划情况，将采取什么措施！

Ⅱ 北京华经纵横咨询有限公司的产业咨询主要内容

【主要产品】
年度常规报告系列（多用户报告）
《年度产业市场分析报告》
《年度产业财务分析报告》
《年度产业新技术报告》
月度/季度跟踪研究报告系列
《月度/季度预测景气指数报告》
《月度/季度景气分析报告》
《月度/季度产业数据分析报告》
《月度/季度市场跟踪分析报告》
深度研究预测报告系列
《产业发展预测报告》（中期、长期）
《产业市场深度调研报告》
《产业市场深度调查及价格预测报告》
《产业生产技术工艺发展路径与市场应用前景咨询报告（专家版）》
《行业企业竞争力与关键数据对标分析报告》
《行业区域投资机会及风险预防咨询报告》
《行业核心财务指标分析及预警建议报告》
《行业销售渠道模式调研及销售市场规模预测报告》
市场调研
我们在全国拥有完善的调研网络，全国范围内为国际客户合法提供中国境内的市场调查服务；我们主要从事制造业、信息通信业、能源业、快速消费品、服务业和金融业等行业的调研服务。我们善于完成上述重工业领域产品的供求、市场、技术、客户材料采购及价格变动的调查。
【调研网络覆盖区域】
我们所承接的调研项目为多地区实施项目，我们拥有在全国200多个城市调研的经验，可同时完成包括香港、台湾地区在内的全国范围的调研项目。我们已与全国范围内的所有省会城市和大多数二级城市中的65家执行公司（比如天津、沈阳、哈尔滨、兰州、西安、济南、青岛、石家庄、南京、杭州等）建立起长期的合作伙伴关系，充分保障了全国性项目的执行和运作。

【主要调研领域】
竞争情报
伴随着中国经济市场化和全球化进程的加速，外部环境变化对企业发展产生的影响愈发明显。2008年源自美国的金融危机波及全球，作为新兴经济体中的一员，我国众多企业受到或多或少的影响，有的企业被金融海啸所吞没，有的企业却能安然度过甚者有了更大的发展，这充分印证了洞悉外部竞争环境对企业快速发展是关键性因素之一。
企业监管部门新政频频，您是否解读到政策背后的含义？
行业中黑马企业的异军突起，您是否第一时间察觉到？
本行业价值链利润转移中心发生微妙转移，您是否第一时间察觉？
竞争企业的市场份额变化，您是否及时关注？
行业的成长和衰退，您是否有着充分的数据来做准确判断？
行业竞争态势的全貌，您从何处及时了解？
……
华经纵横咨询有限公司独家推出的竞争环境监测服务，满足您对竞争环境实时掌控的需求！我们的产品主要包括：
《企业外部政策环境情报监测》月度（可免费索取样本）
《市场竞争格局情报监测》月度（可免费索取样本）
《行业财务平均指标情报跟踪监测》季度（可免费索取样本）
个性定制服务
项目可行性研究
大中型投资项目通常需要报请地区或者国家发改委立项备案。受投资项目所在细分行业、资金规模、建设地区、投资方式等不同影响，项目可行性研究报告（立项报告为简版可行性研究报告）均有不同侧重。为了保证项目顺利通过发改委批准完成立项备案，可行性研究报告的编制必须由专业有经验的咨询机构协助完成。
投资项目可行性研究服务是由北京华经纵横咨询有限公司联合国务院发展研究中心中国经济年鉴社、《中国经济报告》课题组联合打造。专家团队均来自政府部门、科研高校、行业协会等权威机构，他们所具有的广泛社会资源及丰富的实际项目运作经验是保证圆满解决客户需求的最大保证。公司现有70余名专职及兼职咨询专家，其中博士后3人，博士11人，高级工程师、注册会计师10人，80%以上专业人员具有硕士以上学历。专业分布具有很强的互补性，既有业内一线资深人士又有通晓专业理论分析方法，熟谙国内外的市场环境的研究型人才。
我们具有发改委颁发的甲级工程咨询资质证书。最大化降低您的投资风险，提高投资成功率是我们秉持的第一宗旨；专业品质服务与完善售后跟踪服务是我们的服务标准；客观、公正、实效、科学、可行是我们的工作原则。
我们以投资项目可行性研究为主导，主要涉及以下几大领域：
投资项目可行性研究报告
A. 立项审批用可行性研究报告——发改委规范格式、关注节能减排、侧重效益分析；
B. 上市募投用可行性研究报告——证监会规范格式、严谨的市场分析、优化的财务指标；
C. 企业研究用可行性研究报告——行业规范格式、详细的数据资料、多种方案的对比；
D. 企业实操用可行性研究报告——专家完全版格式、精准的财务测算、专业的方案设计；
我们可以根据客户的实际用途报告进行二次改造并协助企业填写项目申报必须的申请表格。
项目立项书（项目建议书）
A. 立项审批立项建议书——发改委规范格式、关注政策导向、侧重社会效益；
B. 政府规划用立项建议书——政府规范格式、遵从政府规划、提升政绩指标；
C. 企业投资用立项建议书——行业规范格式、强化风险防控、推荐最佳方案；
D. 专家评审用立项建议书——专家完全版格式、科学的实施方案、谨慎的财务评估；
我们可以根据客户的实际用途提供专家级的意见。
商业计划书
A. 审批国家资金用商业计划书——国家规范格式、关注产业发展、侧重社会影响；
B. 吸引外商投资用商业计划书——国际规范格式、遵从外资政策、确保外商利益；
C. 吸引风险投资用商业计划书——金融业规范格式、规避项目风险、保障收益回报；
D. 友好企业合作用商业计划书——行业规范格式、互利的实施方案、谨慎的市场评估；
E. 项目评比用商业计划书——专家完全版格式、严密的实施计划、精确的的收益评估；
我们可以根据客户的实际用途提供专家级的意见。

开发区研究
1. 区域经济及招商引资研究
重点研究领域：
县域经济产业协同发展模式研究；
城市与区域经济研究；
我国中长期地区发展趋势研究；
地区发展中的中央地方关系问题研究
中国区域经济发展格局的中长期变动趋势研究；
国内区域经济合作研究；
宏观经济形势与区域经济运行关系研究；
宏观经济政策对区域经济发展影响研究；
区域竞争力分析、评价与比较研究；
欠发达地区、特定区域的发展战略、规划和政策设计研究；
跨国区域合作对国内区域经济发展的影响；
区域发展战略和政策国际；
区域招商策略研究。
2. 开发区定位招商营销及产业集群整合规划
咨询内容：
园区战略发展审计和SWOT评估；
园区区为分析，政策机遇分析和RPDS分析；
园区产业定位（价值链定位）和集群发展建议；
园区政策设计和企业增值服务设计和实施计划；
园区投入机制和投资回报（ROI）规划；
园区金融融资工具开发建议和实施计划；
园区品牌打造策略和实施计划；
园区“整合式”招商战略计划和实施方案；
园区发展战略规划和实施计划；
园区组织机构设置和激励考核；
风险分析和控制方法；
时间表和里程碑；
国内外最佳实践的研究和借鉴意义。
3. 产业园区规划及项目可行性研究
区域分析与规划咨询服务；
产业集群与产业升级；
产业链延伸及产业承接；
专题产业园区规划；
园区项目可行性研究。
研究方法及优势
研究方法
华经纵横认为信息咨询（产业咨询）不是简单的项目方案提供，更不是为客户提供一份空泛的模板式研究报告，而是一种过程和深度参与的互动式咨询。华经纵横在长期的咨询实践中逐渐形成一套独特、有效的信息咨询方法即“过程化”咨询。
它是指中心课题组专家成功引入一个研究课题或者由客户咨询需求升华而来，让客户与我们的咨询专家共同思考、共同探讨、共同学习、共同对策，最终形成有客户全程参与、认可，并对其充满信心的咨询方案，这也是我们为客户献上的宝贵的无形成果。
我们在研究主要基于以下研究方法：
主要分析研究模型：SWOT分析、波士顿矩阵、波特竞争力、洛伦茨曲线、钻石模型理论等。
数据分析主要采用：相关分析、方差分析、多维尺度分析、聚类分析、因子分析等。
关键数据采用定性与定量结合的调查方法。
数据来源
我们拥有全中国最权威的数据库系统，它是国家统计局、国家各部委之间各种信息的汇总。可以非常及时地掌握每个地区每个月各方面的经济数据指标。
我们拥有几百个行业连续10年以上系统数据积累，利用自主研发的数据库系统（CHINACIR-DATA）于2008年7月建成业内最全面、最系统、最精准的数据库系统。数据库资源主要来源以下几个渠道：
国家各部委统计数据
国家统计局数据
各行业协会统计数据
国外专业数据库
期刊杂志发布数据
公司自有调研数据
研究预测数据
合作调研公司数据
《中国经济年鉴》数据库
《中国经济报告》数据库
每一个数据都经过层层审核和验证，通过审核后我们对数据来源及相关指标都有详尽说明，使您在引用或者参考数据时，呈现给您的不仅仅是一个具体数据，更能使您深入了解数据测算分析的过程。力求每一条数据精准无误，为您的决策提供正确的数据支持是我们一贯遵循的准则。

质量保证体系
华经纵横对咨询服务严格遵守科学严禁的质量保证监督体系：
每一份报告，每一个课题，每一张图表都经过课题组专家、骨干咨询师、业内资深经验人士及客户的反复审核和验证。保证研究成果中立客观、数据准确无误、结论观点科学权威、指导策略切实可行是我们的一贯追求。
成功案例
· 2009年10月12日某化工集团国内结晶氯化铝市场竞争环境调查项目
· 2009年10月12日石化行业节能减排项目
· 2009年10月12日某企业β-葡聚糖酶融资项目
· 2009年10月12日中国光伏产业园区规划及招商引资课题研究项目
· 2009年10月12日中国电力市场外资投入情况调研项目
· 2009年10月12日中国风电场运营成本调查课题(上报发改委)
· 2009年10月12日中国油页岩行业调研项目
· 2009年10月12日中国火电市场发展现状调研项目
· 2009年10月12日中国电油汀销售渠道模式调研项目
· 2009年9月27日某集团公司港口机械调查项目
· 2009年9月27日国内外船舶制造生产技术工艺发展路径及商业应用前景深度调研项目
· 2009年9月27日某粮食集团50万吨粮食深加工项目可行性研究
· 2009年9月27日全球大排量摩托车市场专项调查项目
· 2009年9月27日****再生资源产业基地商业计划书项目
· 2009年9月27日中国风机叶片市场调研与预测
· 2009年9月27日某集团投资澳大利亚默奇森金属有限公司股票项目
· 2009年9月27日电力集团科技实力及机组技术竞争力调查项目
· 2009年9月21日某公司太阳能路灯推广示范项目商业计划书
· 2009年9月21日某再生资源产业园区商业计划书项目
· 2009年9月21日中国油气产业中长期发展规划项目
· 2009年9月21日中油项目商业尽职调查项目
· 2009年9月21日3G通信产业园区投资前景项目
· 2009年9月21日中国衡器制造行业销售渠道模式调研项目
· 2009年9月21日中国重卡企业内部财务指标调查项目
· 2009年9月21日企业中国稀土市场调研项目
· 2009年9月21日**省**市太阳能（新能源）应用示范基地可行性研究项目
· 2009年9月21日中国天然气管道输送行业调查项目
· 2009年9月21日风力发电行业监测项目
· 2009年9月11日蒙古国某金属矿地质预查项目
· 2009年9月11日某石化集团变压器油竞争环境调查项目
· 2009年9月11日中国镁合金市场调研项目
· 2009年9月11日国内载货车企业内部财务指标调查项目
· 2009年9月11日制糖行业节能减排及项目投融资项目
· 2009年9月11日国内外钻井科研院所调研分析项目
· 2009年9月11日同仁堂集团参茸补品市场调研项目
· 2009年9月11日中国煤层气战略规划发展研究课题
· 2009年9月11日中国坚果市场及加工企业调查项目
· 2009年9月11日国内女鞋市场品牌竞争调查项目
· 2009年9月11日某医药交易中心项目可行性报告项目
· 2009年8月28日2009-2010年3,3-二氯联苯胺盐酸盐市场行情及相关技术深度调研项目
· 2009年8月28日某电力集团国内风力发电市场对标调查项目
· 2009年8月28日四轮摩托车行业市场深度调研项目
· 2009年8月28日爱立信、思科、朗讯、华为、中兴五大企业
· 2009年8月28日国内无线通信直放站市场调研项目
· 2009年8月27日合肥阳光电源有限公司调研案例
· 2009年8月25日国内紫砂煲市场对标调查项目
· 2009年8月21日美国哈雷戴维森集团调查项目
· 2009年8月21日石油工程技术服务公司运营模式调研项目
· 2009年8月17日北京某影视设备科技集团企业发展规划项目
· 2009年8月14日某运动鞋服集团国内运动鞋服市场竞争环境调查项目
· 2009年8月14日气相二氧化硅市场行情及技术调研项目
· 2009年8月14日宁波市分行业钢材总需求量调研项目
· 2009年8月14日金融危机对中国电力行业影响及企业应对策略咨询项目
· 2009年8月14日某集团国内内窥镜洗消机市场调查项目
· 2009年8月14日中国专用改装车行业市场调研及中期发展预测项目
· 2009年8月14日某集团公司国内气体报警器市场对标调查项目
· 2009年8月14日天津市某区产业发展规划
· 2009年8月14日某重汽集团国内重卡市场对标调查项目
下属网站
中国产业竞争情报网
君略产业咨询网
华经数据网
华经信息网
中国开发区研究网
中国项目可行性研究网
CHINACIR

Ⅲ 怎么做好一个金融企业的财务分析报告

只要掌握要领，平时多关心公司的运作，多动脑、多动笔、多借鉴他人的方法，撰写财务分析报告就能得心应手。

一、财务分析报告的内容与格式
1、财务分析报告的分类。财务分析报告从编写的时间来划分，可分为两种：一是定期分析报告，二是非定期分析报告。定期分析报告又可以分为每日、每周、每旬、每月、每季、每年报告，具体根据公司管理要求而定，有的公司还要进行特定时点分析。从编写的内容可划分为三种，一是综合性分析报告，二是专项分析报告，三是项目分析报告。综合性分析报告是对公司整体运营及财务状况的分析评价；专项分析报告是针对公司运营的一部分，如资金流量、销售收入变量的分析；项目分析报告是对公司的局部或一个独立运作项目的分析。
2、财务分析报告的格式。严格的讲，财务分析报告没有固定的格式和体裁，但要求能够反映要点、分析透彻、有实有据、观点鲜明、符合报送对象的要求。一般来说，财务分析报告均应包含以下几个方面的内容：提要段、说明段、分析段、评价段和建议段，即通常说的五段论式。但在实际编写分析时要根据具体的目的和要求有所取舍，不一定要囊括这五部分内容。
此外，财务分析报告在表达方式上可以采取一些创新的手法，如可采用文字处理与图表表达相结合的方法，使其易懂、生动、形象。
3、财务分析报告的内容。如上所述，财务分析报告主要包括上述五个方面的内容，现具体说明如下：
第一部分提要段，即概括公司综合情况，让财务报告接受者对财务分析说明有一个总括的认识。
第二部分说明段，是对公司运营及财务现状的介绍。该部分要求文字表述恰当、数据引用准确。对经济指标进行说明时可适当运用绝对数、比较数及复合指标数。特别要关注公司当前运作上的重心，对重要事项要单独反映。公司在不同阶段、不同月份的工作重点有所不同，所需要的财务分析重点也不同。如公司正进行新产品的投产、市场开发，则公司各阶层需要对新产品的成本、回款、利润数据进行分析的财务分析报告。
第三部分分析段，是对公司的经营情况进行分析研究。在说明问题的同时还要分析问题，寻找问题的原因和症结，以达到解决问题的目的。财务分析一定要有理有据，要细化分解各项指标，因为有些报表的数据是比较含糊和笼统的，要善于运用表格、图示，突出表达分析的内容。分析问题一定要善于抓住当前要点，多反映公司经营焦点和易于忽视的问题。
第四部分评价段。作出财务说明和分析后，对于经营情况、财务状况、盈利业绩，应该从财务角度给予公正、客观的评价和预测。财务评价不能运用似是而非，可进可退，左右摇摆等不负责任的语言，评价要从正面和负面两方面进行，评价既可以单独分段进行，也可以将评价内容穿插在说明部分和分析部分。
第五部分建议段。即财务人员在对经营运作、投资决策进行分析后形成的意见和看法，特别是对运作过程中存在的问题所提出的改进建议。值得注意的是，财务分析报告中提出的建议不能太抽象，而要具体化，最好有一套切实可行的方案。

二、撰写财务分析报告应做好的几项工作
（一）积累素材，为撰写报告做好准备
1、建立台账和数据库。通过会计核算形成了会计凭证、会计账簿和会计报表。但是编写财务分析报告仅靠这些凭证、账簿、报表的数据往往是不够的。比如，在分析经营费用与营业收入的比率增长原因时，往往需要分析不同区域、不同商品、不同责任人实现的收入与费用的关系，但这些数据不能从账簿中直接得到。这就要求分析人员平时就作大量的数据统计工作，对分析的项目按性质、用途、类别、区域、责任人，按月度、季度、年度进行统计，建立台账，以便在编写财务分析报告时有据可查。
2、关注重要事项。财务人员对经营运行、财务状况中的重大变动事项要勤于做笔录，记载事项发生的时间、计划、预算、责任人及发生变化的各影响因素。必要时马上作出分析判断，并将各类各部门的文件归类归档。
3、关注经营运行。财务人员应尽可能争取多参加相关会议，了解生产、质量、市场、行政、投资、融资等各类情况。参加会议，听取各方面意见，有利于财务分析和评价。
4、定期收集报表。财务人员除收集会计核算方面的有些数据之外，还应要求公司各相关部门（生产、采购、市场等）及时提交可利用的其他报表，对这些报表要认真审阅、及时发现问题、总结问题，养成多思考、多研究的习惯。
5、岗位分析。大多数企业财务分析工作往往由财务经理来完成，但报告注材要靠每个岗位的财务人员提供。因此，应要求所有财务人员对本职工作养成分析的习惯，这样既可以提升个人素质，也有利于各岗位之间相互借鉴经验。只有每一岗位都发现问题、分析问题，才能编写出内容全面的、有深度的财务分析报告。
（二）建立财务分析报告指引
财务分析报告尽管没有固定格式，表现手法也不一致，但并非无规律可循。如果建立分析工作指引，将常规分析项目文字化、规范化、制度化，建立诸如现金流量、销售回款、生产成本、采购成本变动等一系列的分析说明指引，就可以达到事半功倍的效果。

财务分析报告范文

省商业厅：
19××年度，我局所属企业在改革开放力度加大，全市经济持续稳步发展的形势下，坚持以提高效益为中心，以搞活经济强化管理为重点，深化企业内部改革，深入挖潜，调整经营结构，扩大经营规模，进一步完善了企业内部经营机制，努力开拓，奋力竞争。销售收入实现×××万元，比去年增加30％以上，并在取得较好经济效益的同时，取得了较好的社会效益。
（一）主要经济指标完成情况
本年度商品销售收入为×××万元，比上年增加×××万元。其中，商品流通企业销售实现×××万元，比上年增加5．5％，商办工业产品销售×××万元，比上年减少10％，其它企业营业收入实现×××万元，比上年增加43％。全年毛利率达到14．82％，比上年提高0．52％。费用水平本年实际为7．7％，比上年升高0．63％。全年实现利润×××万元，比上年增长4．68％。其中，商业企业利润×××万元，比上年增长12．5％，商办工业利润×××万元，比上年下降28．87％。销售利润率本年为4．83％，比上年下降0．05％。其中，商业企业为4．81％，上升0．3％。全部流动资金周转天数为128天，比上年的110天慢了18天。其中，商业企业周转天数为60天，比上年的53天慢了7天。
（二）主要财务情况分析
1．销售收入情况
通过强化竞争意识，调整经营结构，增设经营网点，扩大销售范围，促进了销售收入的提高。如南一百货商店销售收入比去年增加296．4万元；古都五交公司比上年增加396．2万元。
2．费用水平情况
全局商业的流通费用总额比上年增加144．8万元，费用水平上升0．82％其其中：①运杂费增加13．1万元；②保管费增加4．5万元；③工资总额3．1万元；④福利费增加6．7万元；⑤房屋租赁费增加50．2万元；③低值易耗品摊销增加5．2万元。
从变化因素看，主要是由于政策因素影响：①调整了“三资”、“一金”比例，使费用绝对值增加了12．8万元；②调整了房屋租赁价格，使费用增加了50．2万元；③企业普调工资，使费用相对增加80．9万元。扣除这三种因素影响，本期费用绝对额为905．6万元，比上年相对减少10．2万元。费用水平为6．7％，比上年下降0．4％。
3．资金运用情况
年末，全部资金占用额为×××万元，比上年增加28．7％。其中：商业资金占用额×××万元，占全部流动资金的55％，比上年下降6．87％。结算资金占用额为×××万元，占31．8％，比上年上升了8．65％。其中：应收货款和其他应收款比上年增加548．1万元。从资金占用情况分析，各项资金占用比例严重不合理，应继续加强“三角债”的清理工作。
4．利润情况
企业利润比上年增加×××万元，主要因素是：
（1）增加因素：①由于销售收入比上年增加804．3万元，利润增加了41．8万元；②由于毛利率比上年增加0．52％，使利润增加80万元；③由于其他各项收入比同期多收43万元，使利润增加42．7万元；④由于支出额比上年少支出6．1万元，使利润增加6．1万元。
（2）减少因素：①由于费用水平比上年提高0．82％，使利润减少105．6万元；②由于税率比上年上浮0．04％，使利润少实现5万元；③由于财产损失比上年多16．8万元，使利润减少16．8万元。以上两种因素相抵，本年度利润额多实现×××万元。
（三）存在的问题和建议
1．资金占用增长过快，结算资金占用比重较大，比例失调。特别是其他应收款和销货应收款大幅度上升，如不及时清理，对企业经济效益将产生很大影响。因此，建议各企业领导要引起重视，应收款较多的单位，要领导带头，抽出专人，成立清收小组，积极回收。也可将奖金、工资同回收贷款挂钩，调动回收人员积极性。同时，要求企业经理要严格控制赊销商品管理，严防新的三角债产生。
2．经营性亏损单位有增无减，亏损额不断增加。全局企业未弥补亏损额高达×××万元，比同期大幅度上升。建议各企业领导要加强对亏损企业的整顿、管理，做好扭亏转盈工作。
3．各企业程度不同地存在潜亏行为。全局待摊费用高达×××万元，待处理流动资金损失为×××万元。建议各企业领导要真实反映企业经营成果，该处理的处理，该核销的核销，以便真实地反映企业经营成果。

Ⅳ 月度经营分析报告和月报有什么区别

我的理解,月报指的是每月的财务报表,它反映公司所有数据,它通常是电子表格形式的,基本上只有会计自己能看懂;
而经营分析报告是从每月的报表里提取出与公司生产经营相关的数据或图表,可以反映公司目前存在的问题,展示给公司中高级管理层看的,它通常通过pdf或ppt的形式展示.
可以说月报是经营分析报告的原材料.

Ⅳ 如何写月度销售情况分析报告啊就是写上个月的.还有上季度的.

就写下本月的业绩情况,分析下具体的原因,然后写下下个月的计划情况,将采取什么措施!

Ⅵ 企业月度经营状况分析总结

以下是本人以前在房地产公司写的报告，不止对阁下有没有用近期工作小结：
自07年12月8日以来，售楼部工作主要围绕庆典活动及多重优惠体系开展，工作从层面上已取得一定的成绩。该活动主要针对****项目涨价以来现场来访量稀少，客户群体对项目关注度不足进行全面策划。利用业主口碑效应性与平民参与性相结合，进行高效诉求，提高项目的可信度与知名度。活动开展以来，售楼部现场客户来访量日益增加，活动现场摸得代金券登记客户累计67组，如何把这些客户转变为有效客户或业主，这是我们活动后案场的工作重点。
项目目前销售情况：
活动期间****已成功成交13套
工作计划：
1. 日常管理计划
①. 案场应严格执行售楼部各项规章制度
②. 置业顾问严格执行考核制度，末尾淘汰制（本月每人任务为8套）
③. 每日开例会（对当日来访客户情况分析及所遇问题专题讨论）
④. 每周做两次专题培训
2. 项目月度计划

Ⅶ 月度的或者季度的财务分析报告，谢谢！！！

房地产行业X季报综述投资要点：●增速趋缓。从近几年情况分析，房地产行业的营业收入增速已经从高峰值回落至相对平稳的增速。我们预计未来随着行业调控的持续，行业整合的过程中，净利润的增速也在波动中趋缓。●三项费用占比下降。尽管销售费用、管理费用和财务费用各自的同比增速波动较大，但三者占营业收入的比重逐步下降的趋势仍较为明显。三项费用占比的下降，显示了房地产公司管理运营能力的提升。随着行业调控的持续和行业整合的深入，管理和运营能力将在房地产公司的竞争中发挥越来越大的作用。●盈利能力有所下降。尽管房地产公司的三项费用占比有所下降，但由于调控的持续，制度的不断健全，以及市场的逐步成熟和完善，诸如土地增值税的清算、预收帐款的监管等都将摊薄行业的净利润。●销售好于预期。房地产上市公司前3季度实现了同比增长15%的销售金额和同比增长44.45%的预收帐款，除了价格上涨的原因之外，行业资源聚集效应也不可小觑。在行业调控常态化的过程中，行业整合的结果将是强者恒强。●资金隐忧显现。房地产公司的资金状况是短期无忧，而远期隐忧已经显现。从短期来看，货币资金足以应付短期债务需求，资金压力不大。但相较于短期借款和一年内到期的非流动负债，货币资金的增速远低于二者。此外，长期借款在借款总额（长期借款加短期借款之和）中的比重逐年提高，如果销售低迷，回款速度放缓，不排除未来资金压力增大的风险。●投资策略。调控仍在持续，流动性依然宽裕。政策的压制和资金的刺激使得行业面临较多的不确定性。近期高端商品房好于中低端住宅的销售业绩或许反映了资金在追求保值增值中对房产的难以割舍。但在中国当前的环境下，政策的调控始终无法忽视。房子的最终属性依然是居住。投资和投机型的需求能够支撑市场多久尚难判断。维持行业“中性”评级。个股方面，行业整合，强者恒强的局面下，我们推荐行业龙头万科、招商地产，以及有价值重估机会的商业地产公司世茂股份。一、成长性——增速趋缓我们从申万房地产行业的136家上市公司，先后删除了2007年以来年报有过亏损的公司、ST公司，以及2007年（含）以后上市的公司，保留了剩余的95家公司作为样本公司。从营业收入同比增速来看，样本公司今年前3季度的营业收入同比增速为28.67%，较去年同期上升了4.24个百分点，与2008年同期基本持平，较2007年同期下降了16.32个百分点。从近几年情况分析，房地产行业的营业收入增速已经从高峰值回落至相对平稳的增速。净利润同比增速的下滑趋势更为明显。从2007年3季度至今年3季度，净利润同比增速从65.45%降至18.84%。我们预计未来随着行业调控的持续，行业整合的过程中，净利润的增速也在波动中趋缓。二、三项费用——占比下降尽管销售费用、管理费用和财务费用各自的同比增速波动较大，但三者占营业收入的比重逐步下降的趋势仍较为明显。其中，财务费用占营业收入的比重维持在2%-2.6%之间，波幅较小，但整体呈下降趋势；销售费用占营业收入的比重从2006年3季度的4.26%下降至今年3季度的3.15%，下降了1.11%百分点；管理费用占营业收入的比重从2006年3季度的6.56%降至今年3季度的4.73%，下降了1.84个百分点。三项费用占营业收入的比重从2006年3季度的13.38%降至今年3季度的10.06%，下降了3.32个百分点。三项费用占比的下降，显示了房地产公司管理运营能力的提升。随着行业调控的持续和行业整合的深入，管理和运营能力将在房地产公司的竞争中发挥越来越大的作用。三、盈利能力——有所下降我们用整体法计算了样本公司的净资产收益率、销售毛利率和销售净利率。今年前3季度的净资产收益率较去年同期微增了0.17个百分点。在经历了2007年的大幅提升之后，之后几年的净资产收益率实际上维持在7.5%左右，相对较为稳定。由于结算的滞后，销售毛利率和销售净利率均在2008年达到峰值，之后开始下滑。今年前3季度的销售毛利率和销售净利率分别较去年同期下降了0.35个百分点和1.22个百分点。尽管房地产公司的三项费用占比有所下降，但由于调控的持续，制度的不断健全，以及市场的逐步成熟和完善，诸如土地增值税的清算、预收帐款的监管等都将摊薄行业的净利润。四、销售——好于预期今年前3季度房地产上市公司（样本公司）销售商品、提供劳务收到的现金较去年同期增长了15.08%。尽管增速较去年同期下滑了将近57个百分点，但在2009年政策刺激超预期回暖的较高的基数下，面临重重调控的2010年仍能取得15%的增速，实属不易。预收帐款同比增长44.45%。一方面，这显示了市场旺盛的需求和强大的购买力；另一方面，从我们对北京、上海、深圳等20余座重点城市的统计，今年1-9月份累计成交面积较去年同期下降了31.63%，而房地产上市公司前3季度实现了同比增长15%的销售金额和同比增长44.45%的预收帐款，除了价格上涨的原因之外，行业资源聚集效应也不可小觑。在行业调控常态化的过程中，行业整合的结果将是强者恒强。房地产上市公司为行业内相对较为优秀的公司，其超越行业整体水平的销售业绩也在情理之中。良好的销售业绩带来的高额预收帐款下，预收帐款占营业收入的比重也大幅提升。截止3季度末，样本公司预收帐款占营业收入的比重从去年同期的122.52%提升至137.54%。高占比的预收帐款所定了上市公司今明两年的业绩。但一旦预售资金实行专户监管，作为房地产公司最重要的资金来源渠道被封堵，对房地产公司的运营能力将提出更大的考验。五、资金——隐忧显现房地产公司的资金状况是短期无忧，而远期隐忧已经显现。3季报数据显示，截止3季度末，95家样本公司共有货币资金1941.72亿元，同比增长9.92%；短期借款738.53亿元，同比增长19.56%；一年内到期的非流动负债552.20亿元，同比增长55.95%。从短期来看，货币资金足以应付短期债务需求，资金压力不大。但相较于短期借款和一年内到期的非流动负债，货币资金的增速远低于二者。此外，长期借款在借款总额（长期借款加短期借款之和）中的比重逐年提高，截止3季度末，样本公司长期借款比重已达到77.20%，较去年同期提高了5.52个百分点。如果销售低迷，回款速度放缓，不排除未来资金压力增大的风险。截止3季度末，95家样本公司经营活动产生的现金流量净额总计-786.89亿元，较去年同期的472.70亿元减少了1259.6亿元。六、投资策略3季报揭示了除房地产上市公司的发展现状，也昭示了行业的未来。在行业调控常态化、长期化的背景下，市场日益成熟和规范，资源日益集中于优秀企业。毛利率的下滑、增速的下降，无不考验企业的承受力。强者恒强是未来行业整和的结果。而在整合过程中，各企业对自身管理能力、资金使用效率、融资能力、资源整合能力、开发能力等等的省视和提升，将是其应对行业变化的生态环境的可行选择。在超越行业平均水平的销售业绩下，短期内优秀房企的资金压力并不明显。但长期借款占比的提升，为房地产公司未来的资金压力埋下了伏笔。调控仍在持续，流动性依然宽裕。政策的压制和资金的刺激使得行业面临较多的不确定性。近期高端商品房豪雨中低端住宅的销售业绩或许反映了资金在追求保值增值中对房产的难以割舍。但在中国当前的环境下，政策的调控始终无法忽视。房子的最终属性依然是居住。投资和投机型的需求能够支撑市场多久尚难判断。维持行业“中性”评级。个股方面，行业整合，强者恒强的局面下，我们推荐行业龙头万科、招商地产，以及有价值重估机会的商业地产公司世茂股份。