並購貸款自有資金

A. 中國企業並購融資渠道較以前更加豐富，包括哪些

比起並購貸款等傳統方式，並購債券最大的問題是其在信息披露上不佔優勢。
內部
內部融資渠道，是指從公司內部開辟資金來源，籌措並購所需的資金。包括：
1. 企業自有資金
企業自有資金是企業在發展過程中所積累的、經常持有的、按規定可以自行支配、並不需要償還的那部分資金。企業自有資金是企業最穩妥、最有保障的資金來源。通常企業可用內部自有資金主要有稅後留利、閑置資產變賣和應收賬款等形式。
2. 未使用或未分配的專項資金
這部分資金在其未被使用和分配以前，是一個可靠的資金來源，一旦需要使用或分配這些資金，企業可以及時以現款支付。專項資金主要是指用於更新改造、修理、新產品試制、生產發展等經濟活動的資金。從長期的平均趨勢看，這是企業內部能夠保持的一部分較為穩定的資金流量，具有長期佔有性，在一定條件下，也可以用來進行並購活動。
3. 應付稅款和利息
雖然從資產負債表看，企業應付稅款和利息屬於債務性質，但從長期的平均趨勢看，其本源仍在企業內部，是企業內部籌資的一個來源。
外部
外部融資渠道是指企業從外部開辟資金來源，向本企業以外的經濟主體（包括企業現有股東和企業職員及雇員）籌措並購所需資金。外部融資渠道可以劃分為：
1.直接融資
直接融資就是指不通過中介機構（如銀行、證券公司等）直接由企業面向社會融資。直接融資是企業經常採用的融資渠道。在美國，企業融資的70%是通過證券市場實現的。從經濟的角度看，直接融資可以最大限度地利用社會閑散資金，形成多樣化的融資結構，降低籌資成本，同時又可以通過發行有價證券提高公司的知名度。企業可以通過發行普通股、優先股、債券、可轉換債券、認股權證等方式進行融資。
2.間接融資
間接融資即企業通過金融市場中介組織借入資金，主要包括向銀行及非銀行金融機構（如信託投資公司、保險公司、證券公司）貸款。間接融資多以負債方式表現出來，其影響與企業發行債券類同。所不同的是，一則由於金融中介組織的介入，簡化了融資操作，但也增加了融資成本；二則企業面向銀行等金融組織，受到的壓力更大。

B. 並購融資的問題

（一）現狀
隨著企業改革的不斷深入，國有企業之間、國有企業與非國有企業之間、上市公司與非上市公司之間、國內企業與外資企業之間的並購活動蓬勃發展。日益活躍的並購活動，對融資機制的健全和完善提出了更高的要求。為了更好地推動國有企業改革的步伐，廣泛開展並購活動，企業在深入挖掘內部潛力，大力籌集自有資金的同時，還積極拓展外部融資渠道。隨著現代資本市場尤其是證券市場的高度發展，越來越多的並購活動通過證券市場、產權交易市場等進行，資本市場的融資功能與資源配置功能越來越得以體現。
大部分的收購方式為協議收購，收購時以現金直接支付為主，換股並購的方式較少應用。我國並購主要資金來源於內部股留存、首次公開發行（IPO）和增發配股時積累的資金。由於我國對外部融資的限制較多，所以外部融資並沒有得到較好的發展，且不少企業在融資時走在政策的邊緣，在交易公告中，企業具體的融資安排披露不充分。
隨著我國產業結構的調整、企業競爭的加劇，並購的規模將越來越大，頻率也將增高，企業的自有資金將很難滿足要求，如目青島啤酒進行的一系列並購擴張，如何拓展外部融資成了企業的一個重要問題，隨著管理層（MBO）在中國的出現，融資渠道成為了制約企業治理結構轉換和規模擴張的瓶頸。
我國融資從方式來看，與國外並無太大區別，可供企業選擇的融資方式比較完全，但具體到並購，其可選用的融資方式十分有限，主要原因在於我國現有法規出於規避風險等考慮，對各種融資方式的應用有著嚴格且具體的規定。從權益融資和債務方面來看，主要有發行股票、股權協議籌資、發行債券（包括發行可轉換債券）、貸款以及無償劃撥這幾種情況。
無償劃撥是我國國有經濟特有的現象，它是指政府代表國家行使國有資產的所有權，通過行政手段將目標企業產權無償劃轉給收購方的產權重組行為，該中方式優點是交易成本低、阻力小、速度快、產權整合力度大，收購方往往會享受到當地政府給予的各種優惠政策。缺點是容易出現違背企業意願的行政行為，從而使收購方背上沉重的包袱。由於無償劃撥違反市場規律進行並購，很難實現企業的戰略發展目標，並且由於強行進行企業間的合並，並購後的整合過程中企業存在著一系列的問題。收購方往往會被被收購方的債務或較差的經營狀況拖垮，達不到真正的並購目的。藍陵集團並購環宇股份，一汽集團並購雲南藍箭，天津泰達並購美綸股份，都是通過無償劃撥方式進行的。
（二）存在的問題
1. 融資渠道狹窄、單一
企業為並購進行的內源融資，在當前企業效益普遍不佳的狀況下，融資數量十分有限；外源融資的三個主要方面即銀行貸款、發行股票及發行企業債券也都存在不同程度的限制。
2. 上市公司股權結構不合理，流通數量少，比例小，人為增大並購的融資需求量，從而對並購的順利進行造成阻礙。
隨著我國上市公司股本結構的進一步完善，上市公司資產重組行為將越來越多地採用收購方式。但由於我國上市公司股權的特殊性，流通股比例低，因而這種方式對於收購方而言，則往往要付出高於非流通股轉讓方式數倍的成本。並購成本的提高，無疑會導致融資數量的增加，進而增大了融資的風險及其成功率。
3. 缺乏融資工具。
我國企業並購時主要依靠銀行貸款、發行股票方式籌集資金，融資工具比較單調。再加上資本市場本身已有的缺陷，使得融通並購所需資金難上加難。
4. 並購融資並未真正實現市場化。
很多並購活動是由政府一手策劃安排的，並非出於企業自願，因而並購融資所遇到的難題也要靠政府出面解決，從而也會影響到其他企業的融資需求。
5. 通過市場手段進行的企業並購，不僅要考慮並購前的資金情況，還有考慮並購後的資金注入即再融資情況。
並購資金是支付給目標企業的所有者，並不進入目標企業；並購後資金的注入、償還並購融資時的借款等對企業經營有至關重要的作用，也是並購活動是否成功的關鍵。而當前企業並購恰恰只關注並購時的資金需求，對並購後的資金再注入缺少准備，這樣做不僅易造成並購活動的半途而廢，也浪費了先期投入的資金。
6. 對外融資的主要渠道——B股市場存在諸多問題，主要有：
（1）市場規模狹小。盡管我國B股市場規模在逐年擴大，但擴張速度比較緩慢，從而導致市場規模一直較小。一方面減弱了國際大機構投資者的投資興趣，另一方面使得抵禦國際游資沖擊的能力更加脆弱。
（2）市場流動性差。相對於A股市場，B股市場交易清淡，個股換手率較低，為了消化一定量的賣盤，必然等待相當長的時間才能積累足夠多的買盤，完成交易。所以，在小規模市場中，當賣方佔主導地位時，整個市場行情就不會被看好。B股市場的低流動性導致入市交易人數較少，大資金在其中無法調度，進出都難，從而使市場陷入了流動性差——資金和入市人數減少——流動性更差的惡性循環之中。
（3）業績好、素質高的上市公司少。在現有的B股上市公司中，除了極少數業績出色的公司外，相當數量的上市公司經營狀況不夠理想，凈資產收益率低。與此相聯系，B股上市公司的信息披露尚有欠缺，與投資者的要求還有很大差距。現有的這些問題顯然阻礙了國內企業通過境內市場向海外融資。 為有效地進行企業並購，必須開辟更多的融資途徑，使用更新的融資工具，建立合理融資機制。
（一）尋求股權融資創新
如前所述，要充分發揮股權融資在並購中的作用，已有的股權融資方式存在許多障礙，必須對其進行創新。
1.股權融資新途徑。
（1）定向配售。定向配售在西方和香港資本市場是比較常見的。向特定的投資者發行公司股票購入其資產，其最大的優點在於股份公司不需要支付大量現金，從而使並購變得易於完成。我國資本市場處於初始階段，此前，除初級發行和配股之外很少使用這種概念和做法。現已有部分上市公司向特定的投資者發行股票，開了我國資本市場定向配售之先河，為企業並購融資找到了一條新途徑。
（2）增發新股。在我國資本融資的實踐中，企業公開發行新股有兩種具體形式，一是初次發行，二是配股。這里所說的增發新股，其對象是社會公眾，它既非配股又非初次發行，因而成為初次發行和配股以外的第三種公開發行方式。增發新股。在發行對象上，增發新股突破了向老股東配售的單一做法，按股份公司的一般規則，股份轉讓或發行新股，除了需經股東大會通過外，老股東一般有優先受讓或優先認購的權利。配股就是這一原則的典型體現。在配股的條件下，股東的選擇或者是無條件購買，或者是放棄。而增發新股，老股東可以有優先權購買，同時公募一部分，這也是考慮到老股東承受能力的一種比較實際的做法。但無論怎樣，初次發行和配股之外的增發新股無疑將給並購融資市場注入新的成分，將推動企業並購繼續向前深入。
2. 規范發展證券場外交易市場。
為了更好地實現股權融資方式的創新，應大力培育證券二級市場交易，當前尤其應採取有力措施規范發展證券場外交易市場，這是企業通過資本市場融資的一個重要條件。通過場外交易（櫃台交易），證券經紀人或證券商不通過證券交易所，把未上市的證券，有時也包括一小部分已上市的證券直接與顧客進行買賣。場外交易與場內交易作為證券市場中兩種不同交易形式，可滿足不同的交易需求，為並購企業融通資金。
（二）擴大債券融資比例
當前我國企業債券規模太小，遠遠落後於股票和國債，同國際上債權融資興起、股權融資衰落的局面比較,正好形成一個強烈的對照。從80年代開始，國際上債權融資已成為發達國家企業融資的主要手段，在國際融資市場上所佔比例正在不斷擴大。美國債市規模大約為股市規模的5倍，特別是業績好的公司擔心把股權讓給別人，更加關注債券融資。為了適應今後我國經濟的發展，我們在積極發展股票市場的同時，更應重視債券市場，以「兩條腿」走路，讓企業債券也正常發展起來，成為企業直接融資的一個主要渠道。發展債券融資，在當前應主
（三）充分利用可轉換債券、認股權證等新型衍生金融工具，降低並購融資成本
可轉換債券向持有者提供了一種選擇權，使其可以在某一特點能夠時間內，按某一特定價格將債券轉換為股票。可轉換債券作為一種新型並購融資工具，對並購方來說，其最大的優勢體現在可以以一個低於普通債券的利率和較優惠的契約條件發行，從而大大降低並購融資成本。同時，在公司順利度過並購時期進入發展時，債券持有者行使轉換權，可以避免出現收購完成後企業過度負債的情況，降低收購後公司的財務風險。在大量公司並購完成初期，由於面臨巨大的還本付息的壓力，這無疑是一種較優的融資工具。認股權證同樣可以使企業在並購過程中以低成本甚至是零成本籌集大量資金，但在我國並購中尚沒有廣泛應用。因此，在我國企業的並購融資中，應借鑒國外經驗，在發展資本市場的同時，充分利用可轉換債券、認股權證等新型衍生金融證券，作為一種有效的並購融資工具。
（四）試行商業票據融資
針對制約企業並購順利進行的短期巨額資金缺口問題，採取發行商業票據的形式不失為一條有效的解決辦法。在國外，票據發行融資是一種中期周轉性的商業票據融資，是信譽較佳的大企業在金融市場上藉助商業票據籌措短期資金的融資方式。由於商業票據是一種無擔保票據，只有那些資本規模大、經營效益好、財務風險小的大公司才可以發行商業票據進行融資。其發行的對象主要是專業投資者和金融機構。
票據發行融資的特點主要體現在較低的融資成本、充分的靈活性、廣泛的資金來源以及借款人可以有多種選擇等。
我國企業的並購重組需要大量的資金支持，而這巨大的資金需求也為票據融資提供了發展空間，與目前我國企業常用的其他幾種融資方式比較，票據發行融資比企業發行債券融資具有更大的靈活性，能隨時根據市場、資金供求的變化採取不同的融資策略及應變對策。同時商業票據融資又可以避免其他股權融資方式帶來的企業機會成本的增加，因此，票據發行融資應成為我國企業並購融資的一種現實選擇。
（五）商業銀行發放並購貸款
在拓寬企業並購融資渠道上，應鼓勵商業銀行向企業直接發放並購專項貸款，並實行封閉管理、專戶使用。國家在貸款企業承受能力允許的條件下，給予提供貸款的銀行以利率和償還期限等方面的優惠政策。商業銀行向企業直接提供並購貸款將有力地促進企業並購的順利就進行，提高並購績效。
（六）利用國外證券市場融資
我國企業並購除了積極在國內需求資金支持外，還應大力拓寬境外融資渠道。在國際資本市場上，融資方式呈現證券化趨勢，即大量的融資工具為證券形式，較過去以貸款為主發生了很大變化。國際資本市場的這一發展趨勢為我國企業在國際進行並購融資帶來了良好的機遇。
（七）利用資產證券化融資
資產證券化作為一項融資方式的創新，盡管在發達國家已經十分成熟並得到了一定程度的普及，但對於中國來說還是一項新生事物。資產證券化的實質是企業存量資產與貨幣資金的置換，投資者主要依據的是資產組合質量的狀況、未來現金收入流量的可靠性和穩定性，而將資產發起人本身的資信能力置於一個相對次要的地位。通過資產證券化，既可以達到企業並購融資的目的，又可以提高存量資產的質量，加速資產周轉和資金循環，提高資產收益率和資金使用率。因此，資產證券化可以作為應用於我國企業並購活動中的一種新的融資工具。
（八）放鬆企業並購法律、法規限制，為企業並購提供合法的資金來源
對上市公司進行收購的收購方往往需要籌措大量的資金，特別是用現金方式進行收購時，所需資金更為巨大。這時往往要求助於資本市場融通資金。通觀資本市場發達國家的並購案例，幾乎無一例外都伴隨著巨額外源融資。但目前我國對並購所需資金的籌集設置了重重障礙，其結果是阻礙了正常並購的進行，同時也導致大量企業不得不為了並購融資進行違規操作，使相關的法規形同虛設，褻瀆了法律、法規的嚴肅性，同時嚴重擾亂了資本市場秩序。因此，當前的明智之舉應該盡快對現有法規進行適當修訂，使企業正常並購所必需的資金渠道合法化。

C. 「並購貸款+並購債務融資工具」產品組合可以解決上市公司並購哪些實際問題

「並購貸款+並購債務融資工具」的產品組合將信貸業務與非信貸業務內結合，可以將上市公司的容自有資金壓力將至最低，降低並購融資的不穩定性，在保證融資利用率最高的同時也保證了並購交易的及時安全進行。
對於前期不能直接通過債券融資工具進行融資的上市公司，可以先行籌措並購貸款，在未來恰當的十點，用並購債券置換並購貸款，降低自身融資成本，降低企業擔保抵質押成本，提高融資規模。

D. 關於銀行貸款籌資，下列說法中正確的有（ ）。

【答案】A、B、C
【答案解析】銀行貸款籌資是公司收購較常採用的一種籌資方式。但內是，向銀行申請貸款一般有比較容嚴格的審批手續，對貸款的期限及用途也有一定的限制。因此，銀行貸款籌資有時會給公司的經營靈活性造成一定的影響。目前，商業銀行可以向並購方或其子公司發放並購貸款，用於支付並購交易價款的貸款。公司內部自有資金是公司最穩妥、最有保障的資金來源。故D項錯誤。

E. 項目貸款可否用於歸還項目工程欠款

項目貸款，也被稱為項目融資，或項目籌資，是以項目本身具有比較高的投資
項目貸款簽約儀式
回報可行性或者第三者的抵押為擔保的一種融資方式。主要抵押形式包括：項目經營權，項目產權和政府特別支持（具備文件）等。項目融資與一般貸款最大的區別是歸還貸款的資金來自於項目本身，而不是其他來源。
項目貸款的主辦人只是項目單位的發起人，其財力與信譽不再是貸款的主要擔保對象，資金由貸款人直接提供給項目單位。
項目貸款一般是中長期貸款，也有用於項目臨時周轉用途的短期貸款。目前，工商銀行項目貸款按項目性質、用途、企業性質和產品開發生產不同階段劃分，主要有以下幾種貸款。
1. 基本建設貸款：指用於經國家有權部門批準的基礎設施、市政工程、服務設施和以外延擴大再生產為主的新建或擴建生產性工程等基本建設而發放的貸款。
2. 技術改造貸款：指用於現有企業以內涵擴大再生產為主的技術改造項目而發放的貸款。
3. 科技開發貸款：指用於新技術和新產品的研製開發、科技成果向生產領域轉化或應用而發放的貸款。
4. 商業網點貸款：指商業、餐飲、服務企業，為擴大網點、改善服務設施，增加倉儲面積等所需資金，在自籌建設資金不足時向銀行申請的貸款。
為充分滿足不同客戶的需求，我行還開發了臨時周轉貸款及並購貸款等項目貸款業務品種。
項目貸款按項目性質、用途、企業性質和產品開發生產不同階段劃分，主要可分為以下幾種貸款：
5 並購貸款：是針對境內優勢客戶在改制、改組過程中，有償兼並、收購國內其他企事業法人、已建成項目及進行資產、債務重組中產生的融資需求而發放的貸款。並購貸款是一種特殊形式的項目貸款。
6.房地產貸款：包括法人房地產業務和個人住房消費貸款業務。這里只介紹法人房地產業務，其中包括商品房開發貸款、法人商業用房貸款、學生公寓建設貸款、建築安裝企業的設備投資貸款。
7.項目融資
指以項目的資產、預期收益或權益作抵押取得的一種無追索權或者有限追索權的債務融資。
產品用途：用於基礎設施項目以及其他投資規模大、具有長期穩定預期收入建設項目的融資。
與其他貸款相比，項目貸款具備以下特點：
1、貸款支持的項目本身需要按照國家規定的審批程序進行審批。固定資產投資項目一般要經過立項、可行性研究、初步設計和開工等幾次審批，才能進入施工建設。項目建成後還要由政府有關部門組織竣工、決算、驗收等工作。
2、 固定資產貸款必須考慮其他建設資金的配套。國家規定建設項目必須具
項目貸款簽約儀式
有資本金，即投資人的非債務資金。不同行業的項目所要求的資本金占總投資的比例不同，銀行貸款不能作為項目資本金。我行通常掌握的項目資本金在30%以上。
3、 固定資產貸款期限較長，往往是一次審批，多次發放，貸款；利率一年一定。固定資產貸款以整個項目全部資金需求為評審對象，一次審批、承諾。而放款階段是根據工程進度和年度貸款計劃，逐年、逐筆發放。固定資產貸款合同期限是指對項目發放第一筆貸款起至最後一筆貸款還清為止的期限。合同利率為貸款第一年利率，以後每年要根據人民銀行的利率變動進行調整。
4、 固定資產貸款是一次性的。一筆固定資產貸款只能用於借款人的一次固定資產投資活動。從項目建設時投入，項目竣工投產產生效益開始歸還借款，到銀行逐步收回全部貸款本息，貸款即退出企業生產活動。新的固定資產投資活動需要按規定重新立項報批。
5、 固定資產貸款的還款來源主要是借款人的稅後利潤、固定資產折舊，以及其他自有資金。
6、 固定資產貸款專業性強，管理過程復雜，對客戶經理的素質要求較高。
一、政府的有關批文存在著一定的滯後性。此類貸款多屬於固定資產貸款，有些項目在申請銀行貸款時，國家政府的整體規劃、有權審批部門的項目立項都沒有完全落實，使得銀行在審批此類貸款時缺乏完整的審批依據。
二、借款主體的資格問題。各市、區政府在進行城市基礎設施建設項目時都另外成立了具有獨立法人資格的企業，這些企業一般是政府對外舉債的融資窗口，自身實力並不一定符合銀行借款的資格。
三、貸款用途銀行難以監控。由於此類貸款的用途多數涉及到政府的實事項目，而還款的資金來源又是由政府財政資金進行統借統還的，因此借款人的貸款用途一般不會跟著每個項目走，尤其是在項目較多的情況下，更是統籌調度，給銀行在監管資金用途上造成一定的困難。
四、貸款可能短貸長用。由於此類貸款時間長、規模大，產生的經濟效益較少，產生的大多是社會效益，因此由於受某些政策的影響，有些項目貸款到期後續貸由技術改造貸款變成流動資金貸款，可能會出現企業短貸長用或貸款用途發生變化。
五、貸款的擔保能力有限。由於此類貸款規模大，難以找到與其規模相匹配的擔保單位，因此第三方擔保往往是與市、區政府相關的經營企業，擔保人的擔保能力往往較弱，因此銀行在審批貸款時更注重市、區財政現有的實力和發展潛力，因此銀行在貸款發放前要先取得政府部門出具的承諾函。
六、同業競爭激烈。此類貸款雖然建設周期長，有一定的政策風險，但由於政府出面承諾和財政資金存款等因素，因此同業競爭十分激烈，為了爭取到客戶，在利率條件上爭相下浮，使銀行的獲利空間降到最低。

借款人申請項目貸款應具備以下條件：
1. 在銀行開立基本存款帳戶或一般存款帳戶。實行貸款證管理的地區，須持有人民銀行頒發的貸款證；申請外匯項目貸款，須持有進口證明或登記文件。
2. 項目符合國家產業政策、信貸政策和我行貸款投向。
3. 項目具有國家規定比例的資本金。
4. 需要政府有關部門審批的項目，須持有批准文件。
5. 借款人信用狀況好，償債能力強，管理制度完善，對外權益性投資比例符合國家有關規定。
6. 能夠提供合法有效的擔保。
除上述條件外，根據《貸款通則》，貸款對象應是經工商行政管理機關（或主管機關）核准登記的企（事）業法人、其他經濟組織、個體工商戶或具有中華人民共和國國籍的具有完全民事行為能力的自然人。
借款人還應具備以下基本條件：
1. 恪守信用，有按期還本付息的能力，原應付貸款利息和到期貸款已清償；
2. 除自然人外，應當經工商行政管理機關（主管機關）辦理年檢手續；
3. 已經開立基本賬戶或一般存款賬戶；
4. 除國務院規定外，有限責任公司和股份有限公司對外股本權益性投資累計額不超過凈資產的50%；
5. 資產負債率符合貸款人的要求；
6. 申請中長期貸款的、新建項目的企業法人所有者權益與所需總投資的比例不低於國家規定的投資項目的資本金比例。
有下列情形之一者，工商銀行不對其發放貸款：
1. 不具備貸款主體資格和基本條件；
2. 生產、經營或投資國家明文禁止的產品、項目；
3. 違反國家外匯管理規定；
4. 建設項目按國家規定應當報有關部門批准而未取得批准文件；
5. 生產經營或投資項目未取得環境保護部門許可；
6. 在實行承包、租賃、聯營、合並（兼並）、合作、分立、產權有償轉讓、股份制改造等體制變更過程中，未清償原有貸款債務、落實原有貸款債務或提供相應擔保；
7. 有其他嚴重違法經營行為。
國際項目貸款又稱國際工程項目融資，是指貸款人跨國地對某一特定的工程項目發放貸款，並以該項目的預期收益來償還貸款。國際項目貸款是為了適應國際上一些大型工程項目，如能源和資源開發、交通運輸、電力、化工等大型項目的巨額資金的需要而逐步發展起來的，是一種較新型的國際融資方式。項目貸款通常只佔工程投資總額的65%到70%，其餘的由舉辦該項目的主辦人投資，以體現主辦人和貸款人共擔風險的原則。
國際項目貸款的流程：
一、國際項目貸款人事結構
（1）貸款人：政府、出口信貸機構及金融組織、商業銀行、保險公司等機構
（2）項目主辦人：政府、公司、企業
（3）項目公司：由項目主辦人組建
二、國際項目貸款的各種形式：
（1）、貸款人與項目公司訂立貸款協議，由貸款人向項目公司提供貸款；
（2）、主辦人與貸款人或項目公司簽訂以下三種擔保協議，由主辦人向貸款人提供相應的擔保；
（3）、項目公司與項目產品購買人簽訂遠期購買協議，項目投產建成後，按協議賣出產品，用所得貨款償還貸款人的貸款；
（4）、主辦人向項目公司提供擔保，保證購買人履行在提貨或付款協議中承擔的必須付款義務；
（5）、貸款人和金融公司之間簽訂貸款協議，貸款人向金融公司提供貸款，金額相當於事先商定的項目公司擬借入的所需款項；
（6）、金融公司與項目公司簽訂遠期購買協議，金融公司把從貸款人那借到的款項支付給項目公司，作為購買項目公司產品的預付款；
（7）、項目投產後，項目公司向金融公司交付產品，金融公司按提貨或付款協議將產品轉售給第三人，以所得貨款償還貸款人的貸款；
（8）、主辦人就項目公司依遠期購買協議交付產品的義務向金融公司提供擔保，或就購買人在提貨或付款協議中的付款義務向金融公司提供擔保。

F. 在我國,如何通過發行信託籌集杠桿並購中的債務資本

信託公司持有信託金融牌照，利用信託融資來籌集並購所需資金面臨的法規政策環境相對寬松。按照《信託法》、《信託投資公司資金信託管理暫行辦法》等法規的規定，信託公司通過發行信託計劃募集資金的渠道暢通。最重要的是，按照現行法律法規規定，信託公司是唯一可以持股實體企業的金融機構，這是銀行、券商等都不具備的制度優勢，也正是憑借這一優勢，可以通過以下結構設計，克服上述杠桿收購的最大障礙。

首先由收購主體確定目標企業，並就收購價格和收購條件達成初步協議；

收購主體與信託公司協商確定信託募集資金金額、資金成本；以收購總價款為基數，由信託公司以信託資金出資70%，收購主體以自有資金出資30%，共同成立項目公司，項目公司的實際控制人為信託公司，收購主體承諾回購信託所持項目公司股權；

項目公司以其自有資金出資收購目標企業產權；

收購完成後，信託公司通過控股項目公司直接持有目標企業（相當於抵押手段）以控制風險；

滿足銀行並購貸款的前提下，以目標企業為抵押，收購主體作為借款人，從商業銀行貸款專項用於收購信託所持有的項目公司70%股權，至此，收購主體100%擁有項目公司，通過項目公司持有目標企業，收購最終完成，信託退出。

六、信託模式的下的杠桿並購適用對象

信託模式的下的杠桿並購適用對象適用范圍極為廣泛，尤其適用於資源類企業的收購，如房地產項目、能源礦產項目；同時可適用於產業整合為目的並購融資。

G. 什麼叫項目貸款

項目貸款就是針對特定項目的貸款，一般為中長期貸款。與其他貸款相比，項目貸款具備以下特點：

1、貸款支持的項目本身需要按照國家規定的審批程序進行審批。固定資產投資項目一般要經過立項、可行性研究、初步設計和開工等幾次審批，才能進入施工建設。項目建成後還要由政府有關部門組織竣工、決算、驗收等工作。

2、 固定資產貸款必須考慮其他建設資金的配套。國家規定建設項目必須具有資本金，即投資人的非債務資金。不同行業的項目所要求的資本金占總投資的比例不同，銀行貸款不能作為項目資本金。通常掌握的項目資本金在30%以上。

3、 固定資產貸款期限較長，往往是一次審批，多次發放，貸款;利率一年一定。固定資產貸款以整個項目全部資金需求為評審對象，一次審批、承諾。

4、 固定資產貸款是一次性的。一筆固定資產貸款只能用於借款人的一次固定資產投資活動。從項目建設時投入，項目竣工投產產生效益開始歸還借款，到銀行逐步收回全部貸款本息，貸款即退出企業生產活動。新的固定資產投資活動需要按規定重新立項報批。

5、 固定資產貸款的還款來源主要是借款人的稅後利潤、固定資產折舊，以及其他自有資金。

(7)並購貸款自有資金擴展閱讀：

項目貸款產品類型：

項目貸款一般是中長期貸款，也有用於項目臨時周轉用途的短期貸款。目前，工商銀行項目貸款按項目性質、用途、企業性質和產品開發生產不同階段劃分，主要有以下幾種貸款。

1、基本建設貸款：指用於經國家有權部門批準的基礎設施、市政工程、服務設施和以外延擴大再生產為主的新建或擴建生產性工程等基本建設而發放的貸款。

2、技術改造貸款：指用於現有企業以內涵擴大再生產為主的技術改造項目而發放的貸款。

3、科技開發貸款：指用於新技術和新產品的研製開發、科技成果向生產領域轉化或應用而發放的貸款。

4、商業網點貸款：指商業、餐飲、服務企業，為擴大網點、改善服務設施，增加倉儲面積等所需資金，在自籌建設資金不足時向銀行申請的貸款。

H. 跨境並購貸款受到自有資金制約嗎

這個是受制約的

這一點毋庸置疑的

求個採納，謝謝你了哦