国都创投母基金

① 政府创投基金有什么作用

主要是支持抄一些符合国家宏观经济发展政策(高科技,技能环保,消费升级等等)的小微企业的创立及早期发展.政府创投引导基金不完全依靠自有资金投资,大多只是起一个带头作用(投后带来的杠杆效应).

直接利益大概在改善就业环境,增加税收,实现产业升级等方面;做得好的话还可以从被投项目未来的发展过程中获利.

但实际上,政府创投基金做得好的没多少,大部分目前看来都是亏的.主要原因在投资决策中受到的干扰过多,决策流程不透明,从业者水平有限等等.

我目前就职企业就管理着两家地方政府创投基金,老实说做的还算不错了,但与我公司自有资本设立的创投基金的收益率比起来还是有比较明显的差距的.

② 如何获得千万级美元风投的垂青

百略君注： 2013年，Kristen Hamilton和另一位创始人Josh Jarrett花了半年时间开发出一款沉浸式的商业App应用——，帮助那些刚毕业、初涉职场的大学生学习职场中必要的工作技能，帮助他们做好准备，叩开自己未来职业生涯的大门。而公司要想发展、腾飞，融资是必不可少的。Koru的融资活动经过了精心策划，从融资的时机、面向目标投资者的宣传策略，到计划融资总额，方方面面，莫不如此。最终在18个月内为Koru公司争取到1250万美元。两位创始人结合天使轮、A轮等阶段详细讲述了他们的融资过程。真正的干货在文末，要坚持看完哦！亲！

本文转载自创业邦，作者Michelle Godman是一名记者，来自西雅图市，著有《我的所谓自由职业者生活》（My So-Called Freelance Life）一书，百略网略作编辑。

Kristen Hamilton是西雅图一家初创公司的创始人，她知道，公司要想发展、腾飞，融资是必不可少的。2013年，她和另一位创始人Josh Jarrett花了半年时间开发出一款沉浸式的商业App应用——Koru，让那些刚毕业、初涉职场的大学生可以学习职场中必要的工作技能，帮助他们做好准备，叩开自己未来职业生涯的大门。

那年秋天，Hamilton和Jarrett召集了一批美国惠特曼学院的毕业生，请他们去美国最大的户外用品零售商REI公司的办公室，参与为期一周的实验项目。Hamilton的目的，是要为REI公司高管做演示，向他们介绍如何让这家企业的户外用品和服装能够吸引到年轻的消费者。

那一周的实验最终获得了极大的成功，除了顺利完成演示，Hamilton和Jarrett也让参加项目的职场新人学到了很多职场工作经验，帮助他们找到了信心，成绩有目共睹。

Hamilton目前担任Koru公司首席执行官，他解释道：“那个项目的目标，是希望能解决大多数高校毕业生找工作难的问题。数据显示，53%的大学生毕业后不是失业就是没能找到全职工作。同时，我们也要为用人机构解决问题，因为事实证明，那些机构想方设法要了解，在经验不够丰富的求职者之中，哪些才是适合本公司的人才。”

为了开发Koru这款嵌入式企业培训应用，两位创始人2013年末完成了450万美元的种子融资，今年又募集了800万美元的A轮融资。Hamilton对企业融资并不陌生。1997年，她曾与他人联手成立了一家小型网络零售公司Onvia，该公司募得投资合计2亿多美元。Koru的融资活动经过了精心策划，从融资的时机、面向目标投资者的宣传策略，到计划融资总额，方方面面，莫不如此。

“融资确实是一门艺术，但也是一门学问。你必须要考虑好很多问题，比如要融资几轮，希望得到多少融资，以及要怎样去证明公司可以迎来下一个发展的里程碑。”Hamilton这样认为。

以下是她和Jarrett在18个月内为Koru公司争取到1250万美元融资的过程。

寻找种子融资

2013年九月，这两位创业者便主动接触了一小部分有潜力的种子投资人。事实上，他们二人此前就已经认定，Koru完全有能力在市场大获成功，特别是Koru所在的行业领域，市场价值高达数十亿美元。可是，仅凭自信并不能为融资锁定胜局。当时两人没有任何可以衡量自己业务的指标，也没有任何能证明预期合理的营业收入数据，因此，他们必须努力找到有说服力的融资证据。

为此，两人将融资路演时的演讲稿重点放在了统计数据上。他们援引研究结果称，美国人每年负担的大学学费合计超过1500亿美元，但最终，70%的大学毕业生虽然拥有学位却无法找到工作。在美国，用人机构每年为聘用初级人才的投入甚至高达600亿美元，但很多企业却抱怨称，其聘用的新人有20%-30%都不适合招聘岗位，53%的用人公司表示，根本无法找到符合要求的员工。而Koru的目标，就是致力于打造有必要经验且适合企业聘用的年轻职业人士，填平劳动力市场供需双方的鸿沟。

在演示稿中，Hamilton与Jarrett强调，他们开始与美国最大的户外用品零售商REI、母婴电商网站Zulily、宠物保险公司Trupanion等公司建立合作关系，也在和许多一流的人文艺术院校、公立及私立大学进行合作。两位创始者还附上了他们各自的简历：作为曾经创立Onvia公司的创始人，Hamilton经历了该公司2000年的首次公开募股（IPO），后来又担任过全球性非营利教育机构World Learning的首席运营官，也曾在微软公司出任教育机构策略与市场推广的全球主管;Koru的首席学习官Jarrett则拥有哈佛大学工商管理硕士学位，曾为微软创始人比尔·盖茨及夫人的慈善基金比尔及梅琳达·盖茨基金会效力七年，负责高级教育项目。

最终成绩： 为了证明他们的商业理念，两人将最低融资目标定为了100万美元。他们预计会在18个月内募得这笔资金。可谁料到，许多投资人对他们兴趣浓厚，结果，Koru在短短两个月左右就募集了450万美元。用Hamilton的话说，投资方对Koru公司的“估值非常高”。她指出，这还只是一轮融资结束后的估值，不是可转债或者基于公司发债后的估值结果。领投Koru公司首轮融资的，是总部位于美国马萨诸塞州沃尔瑟姆市的风投公司Battery Ventures和来自西雅图的Maveron风投。

风投公司Maveron只投资消费类初创企业。该司普通合伙人Clayton Lewis说：“如果一家公司没有机会创立标志性的消费品牌，变得家喻户晓，我们不会感兴趣（投资）。”Lewis现在担任Koru公司的董事。

其他参与本轮种子融资的投资方，包括First Round Capital、AndreeSSEn Horowitz、Queens Bridge Venture Partners（其创始人说唱歌手Nas主动向Koru提出融资请求），以及其他十位天使投资人。事实上，给Koru投资的大部分投资人Hamilton和Jarrett并不是他们以前认识的人，也不是他们通过人脉得到引荐的投资人士。Jarrett回忆道：“我们没有流落街头请求融资支持，这种形势确实带来帮助。”

首轮种子融资到位以后，两人肩负起了新的任务，那就要实现争取种子投资时向投资人展示的公司重大远景目标。这意味着，他们要在今年年初，完成将实践性的培训项目延长到三周，聘请导师，并且在西雅图、波士顿和旧金山都推出这类项目。同时这也意味着，他们要吸引大学毕业生付费参与这一起步价高达为2749美元的求职培训项目。不仅如此，为了成功开展项目，他们要保证有足够的用人机构和高等教育机构成为项目的合作方，合作的用人机构如果聘用参与Koru项目的毕业生，也要支付一定的安置费，不过，具体金额并未公开。

Hamilton与Jarrett完成了以上所有任务。Koru的实验培训项目需求旺盛，合作方也很感兴趣，争相参与，目前，已有二十所高校和超过四十家用人机构与Koru公司展开了合作。

Koru公司提前完成了种子轮的融资目标，时间比Hamilton和Jarrett此前预计的提早了几个月，两人并没有冒险耗尽运营资金，而是继续采取行动，启动了新一轮融资。

A轮融资

接下来艰难的融资正式开始。Hamilton说，A轮融资“门槛（比种子融资）高得多，必须亮出成绩。”

在融资路演的演示中，介绍Koru的短暂经历需要提供实打实的数据，同时，还要能够拿出大学毕业生与合作公司感到满意的证明。此外，简练的12帧演示文件还需要多打磨润色。Hamilton指出：“花钱请一位专业的演示文件设计师是非常有必要的。”

Koru公司获取融资的卖点有如下几点：这家初创公司成功培训了几百名精心挑选的大学毕业生，其中85%的毕业生培训结束后便在Koru的合作企业获得了“有意义的”工作。Koru声称其净推荐值高达70%-90%，即绝大部分大学毕业生将其培训项目推荐给朋友。净推荐值高有助于客户降低招徕人才的成本。另外，Koru还提到营业收入增长强劲，呈爆炸式增长。不过，Hamilton拒绝公开具体收入数据。

其他Koru的亮点包括：与Koru签约合作的公司不仅有职业社交网站LinkedIn、消费点评网站Yelp和房产信息网站Zillow等高速成长的企业，还有很多高等院校和顶尖学府，比如乔治城大学、布朗大学和瓦萨尔学院等;而在Koru全新的管理团队里，很多人均是亚马逊、雅虎这类老牌互联网公司的高层管理者，其顾问团队也有一些响当当的人物，其中包括一名在LinkedIn公司负责人事招聘的副总裁和一名哈佛大学驻校专家兼畅销书作家。

最终成绩： 此次融资期间，Koru与十多家专注于教育和科技领域的一线风投公司进行了商洽。不仅如此，Hamilton和Jarrett也和参与种子融资的投资人进行了合作，接触了上述风投推荐的人脉，得到融资所需的必要引荐。

“你不希望把融资变成是一种强行推销，”Hamilton称，“我们想成为投资人真正想要的融资对象。”

领投本次A轮融资的Maveron风投投入了300多万美元，而此前，该风投公司也曾投资过另外两家教育类科技初创公司Capella Ecation 和Course Hero。此外，来自纽约的City Light Capital风投投资了200万美元，是本轮第二大投资方，该风投参与融资的教育类科技初创企业2U已经在去年成功上市了。在Koru公司高达800万美元的A轮融资中，其他参与的投资方包括Battery Ventures、First Round Capital，以及Trilogy Equity Partners。实际上，本轮大部分投资人与Koru公司的两位创始人的相识时间至少都有五到十年了。Maveron风投合伙人Lewis表示，这就是他们的投资之道，他最初结识Hamilton是在1999年，当时Hamilton请他加盟Onvia，并担任公司的高级管理层。

“我们格外注重支撑公司的人，”Lewis说，“我们那些核心投资支持的企业家和我们都非常熟悉，平均来说，彼此相识的时间至少超过一年半。对我们而言，融资最重要的，还是人脉关系。”

未来行动

Hamilton预计，相当于过去十年，今年Koru公司盈利和客户数量还会激增，增幅至少能达到五到十倍。她表示，对初创公司来说，保持不断扩大规模的确是一种考验。在考虑让Koru挺进其他城市的市场之前，她希望先看到公司在最初起步的三个城市市场能做到规模化。

与此同时，Koru公司将利用融资开拓市场，开发技术。为此，Koru已经开始在招兵买马了，他们增加了工程和产品开发的人手，目前该公司的全职员工数量已经增至20人。

对于未来进行的B轮融资，Hamilton非常期待。她解释说，下一步进行B轮融资，为了保证公司手头有维持一两年运营的资金，“融资可以多种形式展开，它不仅是一件一直要做下去的工作，也是一个永无止境的过程。这就是为什么说，融资是创业者需要具备的最重要技能之一。”

本文作者Michelle Godman是一名记者，来自西雅图市，著有《我的所谓自由职业者生活》（My So-Called Freelance Life）一书。

引入风投步骤

融资交易各不相同，但总体来说，企业每次获得融资都可以分以下重要步骤。

种子融资

融资规模通常为50万到150万美元，用以维持经营6到18个月

第一步： 草拟 商业计划书 和融资演示稿

（拟定时间：2-4个月）

第二步： 确定希望吸引哪些天使投资人和参与初期融资的风投公司

（两周）

第三步： 宣传企业商业理念

（6-8周）

第四步： 有融资意向的天使投资者和风投公司对企业创始人做尽职调查，同时也会调查商业理念瓦解的可能性。

（6-8周）

第五步： 有融资意向的投资者将提交风险投资协议，企业通常有15-30天时间签署协议。

A轮融资

融资规模可达2000万美元，用以维持企业经营12-18个月

第六步： 如果企业已运营两到三个季度，并赢得客户支持，就应更新商业计划书和融资演示稿。

（2-4周）

第七步： 更新潜在投资者名单，纳入希望吸引的后期风投公司

（2周）

第八步： 请参与种子融资的投资者一道评估A轮融资的演示稿，在向后期风投公司演示以前，得到他们对演示稿的反馈建议。

（6-8周）

第九步： A轮融资的参与者先是种子融资的投资者，然后是目标融资方，再是宣传并赢得新增的后期投资者。理想的结果是，经过A轮融资，公司估值会比获得种子融资以后的高。

（6-8周）

第十步： 目标是12-18个月后实现收支平衡，或者已经具备进行B轮融资的条件。

来源：Maveron风投公司

③ 私募股权基金有哪6种模式

模式一：公司制

顾名思义，公司制私募股权投资基金就是法人制基金，主要根据《公司法》(2005年修订)、《外商投资创业投资企业管理规定》(2003年)、《创业投资企业管理暂行办法》(2005年)等法律法规设立。
在目前的商业环境下，由于公司这一概念存续较长，所以公司制模式清晰易懂，也比较容易被出资人接受。
在这种模式下，股东是出资人，也是投资的最终决策人，各自根据出资比例来分配投票权。
模式二：信托制
信托制私募股权投资基金，也可以理解为私募股权信托投资，是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资。
其设立主要依据为《信托法》(2001年)、2007年制定的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》(简称“信托两规”)、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》(2008年)。
采取信托制运行模式的优点是：可以借助信托平台，快速集中大量资金，起到资金放大的作用;但不足之处是：目前信托业缺乏有效登记制度，信托公司作为企业上市发起人，股东无法确认其是否存在代持关系、关联持股等问题，而监管部门要求披露到信托的实际持有人。
模式三：有限合伙制
有限合伙制私募股权基金的法律依据为《合伙企业法法》(2006年)、《创业投资企业管理暂行办法》(2006年)以及相关的配套法规。
按照《合伙企业法》的规定，有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立，由至少一个普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)组成。普通合伙人对合伙企业债务务承担无限连带责任，而有限合伙人不执行合伙事务，也不对外代表有限合伙企业，只以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
同时《合伙企业法》规定，普通合伙人可以劳务出资，而有限合伙人则不得以劳务出资。这一规定明确地承认了作为管理人的普通合伙人的智力资本的价值，体现了有限合伙制“有钱出钱、有力出力”的优势。
而在运行上，有限合伙制企业，不委托管理公司进行资金管理，直接由普通合伙人进行资产管理和运作企业事务。
采取有限合伙制的主要优点有：(1)财产独立于各合伙人的个人财产，各合伙人权利义务更加明确，激励效果较好;(2)仅对合伙人进行征税，避免了双重征税。
模式四：“公司+有限合伙”模式
“公司+有限合伙”模式中，公司是指基金管理人为公司，基金为有限合伙制企业。该模式，是目前较为普遍的股权投资基金操作方式。
由于自然人作为GP执行合伙事务风险较高，加之目前私人资本对于有限合伙制度的理念和理解都不尽相同，无疑都增强了自然人GP的挑战。
同时，目前《合伙企业法》中，对于有限合伙企业中的普通合伙人，是没有要求是自然人还是法人的。
于是，为了降低管理团队的个人风险，采用“公司+有限合伙”模式，即通过管理团队设立投资管理公司，再以公司作为普通合伙人与自然人、法人LP们一起，设立有限合伙制的股权投资基金。
由于公司制实行有限责任制，一旦基金面临不良状况，作为有限责任的管理公司则可以成为风险隔离墙，从而管理人的个人风险得以降低。
该模式下，基金由管理公司管理，LP和GP一道遵循既定协议，通过投资决策委员会进行决策。目前国内的知名投资机构多采用该操作方式。主要有深创投、同创伟业投资、创东方投资、达晨创投等旗下的投资基金。
模式五：“公司+信托”模式
“公司+信托”的组合模式结合了公司和信托制的特点。即由公司管理基金，通过信托计划取得基金所需的投入资金。
在该模式下，信托计划通常由受托 人发起设立，委托投资团队作为管理人或财务顾问，建议信托进行股权投资，同时管理公司也可以参与项目跟投。
需要提及的是，《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》第21条规定，“信托文件事先有约定的，信托公司可以聘请第三方提供投资顾问服务，但投资顾问不得代为实施投资决策。”
这意味着，管理人不能对信托计划下的资金进行独立的投资决策。同时，管理人或投资顾问还需要满足几个重要条件：(1)持有不低于该信托计划10%的信托单位;(2)实收资本不低于2000万元人民币；(3)管理团队主要成员股权投资业务从业经验不少于3年。
目前采用该模式的，主要为地产类权益投资项目。此外，一些需要通过快速运作资金的创业投资管理公司，也常常借助信托平台进行资金募集。新华信托、湖南信托等多家信托公司都发行过此类信托计划。
模式六：母基金(FOF)
母基金是一种专门投资于其他基金的基金，也称为基金中的基金(Fund of Fund)，其通过设立私募股权投资基金，进而参与到其他股权投资基金中。
母基金利用自身的资金及其管理团队优势，选取合适的权益类基金进行投资;通过优选多只股权投资基金，分散和降低投资风险。
国内各地政府发起的创业投资引导基金、产业引导基金都是以母基金的运作形式存在的。政府利用母基金的运作方式，可以有效地放大财政资金，选择专业的投资团队，引导社会资本介入介入，快速培育本地产业，特别是政府希望扶持的新兴产业。

④ 母基金的投资策略有哪些

一般来说，母基金多采取多元化、综合化的投资策略，针对不同的投资地域、投资行业、投资阶段、投资策略的基金进行分散化投资，进而分散母基金的投资风险。但追本溯源，母基金投资策略的核心是通过多维度配置和系统化研究，以投资基金为手段，为LP实现诸如财务回报、引导发展或产业协同等目的。君曜资本管理团队在结合严格的筛选、深入的调研以及专业的风险评估之后，充分发挥所投项目独特的稳定性优势，打造出极具成长潜力的产品，为投资人创造多元化的资产配置。目前，君曜资本已在体育领域进行了布局，未来君曜资本将扩大布局范围，持续为投资人精选项目。

⑤ 私募股权基金的6种模式

公司制
顾名思义，公司制私募股权投资基金就是法人制基金，主要根据《公司法》(2005年修订)、《外商投资创业投资企业管理规定》(2003年)、《创业投资企业管理暂行办法》(2005年)等法律法规设立。
在商业环境下，由于公司这一概念存续较长，所以公司制模式清晰易懂，也比较容易被出资人接受。
在这种模式下，股东是出资人，也是投资的最终决策人，各自根据出资比例来分配投票权。
信托制
信托制私募股权投资基金，也可以理解为私募股权信托投资，是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资。
其设立主要依据为《信托法》(2001年)、银监会2007年制定的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》(简称“信托两规”)、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》(2008年)。
采取信托制运行模式的优点是：可以借助信托平台，快速集中大量资金，起到资金放大的作用;但不足之处是：信托业缺乏有效登记制度，信托公司作为企业上市发起人，股东无法确认其是否存在代持关系、关联持股等问题，而监管部门要求披露到信托的实际持有人。
有限合伙制
有限合伙制私募股权基金的法律依据为《合伙企业法》(2006年)、《创业投资企业管理暂行办法》(2006年)以及相关的配套法规。
按照《合伙企业法》的规定，有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立，由至少一个普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)组成。普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，而有限合伙人不执行合伙事务，也不对外代表有限合伙企业，只以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
同时《合伙企业法》规定，普通合伙人可以劳务出资，而有限合伙人则不得以劳务出资。这一规定明确地承认了作为管理人的普通合伙人的智力资本的价值，体现了有限合伙制“有钱出钱、有力出力”的优势。
而在运行上，有限合伙制企业，不委托管理公司进行资金管理，直接由普通合伙人进行资产管理和运作企业事务。
采取有限合伙制的主要优点有：(1)财产独立于各合伙人的个人财产，各合伙人权利义务更加明确，激励效果较好;(2)仅对合伙人进行征税，避免了双重征税。
“公司+有限合伙”模式
“公司+有限合伙”模式中，公司是指基金管理人为公司，基金为有限合伙制企业。该模式，较为普遍的股权投资基金操作方式。
由于自然人作为GP执行合伙事务风险较高，加之私人资本对于有限合伙制度的理念和理解都不尽相同，无疑都增强了自然人GP的挑战。
同时，《合伙企业法》中，对于有限合伙企业中的普通合伙人，是没有要求是自然人还是法人的。
于是，为了降低管理团队的个人风险，采用“公司+有限合伙”模式，即通过管理团队设立投资管理公司，再以公司作为普通合伙人与自然人、法人LP们一起，设立有限合伙制的股权投资基金。
由于公司制实行有限责任制，一旦基金面临不良状况，作为有限责任的管理公司则可以成为风险隔离墙，从而管理人的个人风险得以降低。
该模式下，基金由管理公司管理，LP和GP一道遵循既定协议，通过投资决策委员会进行决策。目前国内的知名投资机构多采用该操作方式。主要有深创投、同创伟业投资、创东方投资、达晨创投等旗下的投资基金。
“公司+信托”模式
“公司+信托”的组合模式结合了公司和信托制的特点。即由公司管理基金，通过信托计划取得基金所需的投入资金。
在该模式下，信托计划通常由受托 人发起设立，委托投资团队作为管理人或财务顾问，建议信托进行股权投资，同时管理公司也可以参与项目跟投。
需要提及的是，《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》第21条规定，“信托文件事先有约定的，信托公司可以聘请第三方提供投资顾问服务，但投资顾问不得代为实施投资决策。”
这意味着，管理人不能对信托计划下的资金进行独立的投资决策。同时，管理人或投资顾问还需要满足几个重要条件：(1)持有不低于该信托计划10%的信托单位;(2)实收资本不低于2000万元人民币;(3)管理团队主要成员股权投资业务从业经验不少于3年。
采用该模式的，主要为地产类权益投资项目。此外，一些需要通过快速运作资金的创业投资管理公司，也常常借助信托平台进行资金募集。新华信托、湖南信托等多家信托公司都发行过此类信托计划。
母基金(FOF)
母基金是一种专门投资于其他基金的基金，也称为基金中的基金(Fund of Fund)，其通过设立私募股权投资基金，进而参与到其他股权投资基金中。
母基金利用自身的资金及其管理团队优势，选取合适的权益类基金进行投资;通过优选多只股权投资基金，分散和降低投资风险。
国内各地政府发起的创业投资引导基金、产业引导基金都是以母基金的运作形式存在的。政府利用母基金的运作方式，可以有效地放大财政资金，选择专业的投资团队，引导社会资本介入，快速培育本地产业，特别是政府希望扶持的新兴产业。

⑥ 私募基金备案是备案到母基金级别，还是子基金级别

一、我国私募证券投资基金发展现状
自2003年月1日我国首只阳光私募基金“云南信托-中国龙资本”成立；2013年6月1日新《基金法》正式实施，把私募基金正式纳入监管范畴；2014年1月17日，基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》，私募行业的实质性监管政策才得以落地。
2014年2月7日，基金业协会开始私募机构的登记和私募产品的备案工作，主要包括私募股权、创投、私募证券，以及证券公司和基金子公司的私募资管产品。截至2015年7月31日，已完成登记的证券类私募基金管理人达7132家，备案的私募证券投资基金10325只，管理资产规模为1.54万亿元。这一数字在2014年底、2013年底分别为4000亿元、3017亿元。半年多时间内，私募证券投资基金的管理规模增长超两倍；私募机构数量增加近两倍。
根据朝阳永续数据统计，目前已发行产品的证券类私募管理人合计3947家，其中披露注册地的3322家。从地域来看，上海市是国内第一大私募聚集地，共有1176家私募管理人在上海注册，占全部数量的1/3；深圳和北京其次，大概都在700家左右的水平；广东省其他地区和浙江省则是省一级数量最多的区域；除以上之外的其他地区共计400余家管理人。

图表1：2010-2015Q2证券投资私募基金规模情况（单位：亿元）

数据来源：基金业协会、信托业协会，民生证券金融产品研究中心

图表2：已发行产品的私募管理人地区分布（单位：家）

数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心

二、私募证券投资基金的产品结构
1、非结构化产品。
目前私募证券投资基金最主要的产品结构为管理型（也称“非结构化”），这类产品的所有投资者处于同等地位，管理人不承诺产品保本，投资者盈亏自负，管理人一般提取20%的业绩报酬。
该类产品由于没有保本的要求，管理人投资压力较小，同时，为了产品的顺利发行，此类产品一般会设置一定止损线（如：净值0.8元），初始客户最大亏损不会超过止损线以下，预先设定最大可能出现的亏损情况。
由于私募证券投资基金起点高，通常为100万元起，购买对象通常为富人阶层，而针对100万起点的产品，银行和信托都有较多高收益的固定收益类型产品推出，在二级市场不景气且没有赚钱效应的熊市行情下，投资者对投资股票的证券投资基金兴趣不大，除了部分被市场持续认可的优秀基金经理执掌的私募基金。所以，在前几年市场持续低迷时，管理型私募产品一度发展滞缓。

2、结构化产品。
结构化产品通常将投资者分为优先级和劣后级，以劣后级的资金为优先级保本（或保本加一定的浮动收益）或固定收益。
优先级利益相对安全，劣后级风险很大。优先级获得保本或固定收益的代价是让渡产品的超额收益给劣后客户，而劣后客户在承担整个产品风险的同时，可以获取产品收益扣除优先级固定收益及产品本身的各种费用之后的所有收益。劣后客户属于典型的高风险高收益，劣后承担成倍的亏损或获得成倍的收益。
产品设置预警线及平仓线。为确保优先级的利益，发行人往往在产品中设置了严格的预警线及止损线，当投资不当或产品净值持续下跌时，管理人将按照产品的风控条件执行预警或平仓动作，以确保平仓之后产品剩余资金足够保证优先级利益。

图表3：历年私募结构化、非结构化、TOT产品发行情况(单位：只)

数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心

三、私募证券投资基金的产品分类
随着中国金融市场的逐渐完善与私募行业的快速发展，私募基金的投资策略也越来越多样化，并逐渐朝着海外对冲基金的方向发展。基于对私募行业的跟踪以及对管理人投资策略的研究，我们将目前私募行业各类型投资策略进行了大体的梳理，大致分为股票策略、债券策略、市场中性、事件驱动、宏观期货、量化套利、组合基金以及复合策略等八大类。

图表4：八大类投资策略产品数量占比

数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心。 数据截至日期：2015-6-30.

1、股票策略
股票策略以股票为主要投资标的，是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有8成以上的私募基金采用该策略，内含股票多头、股票多空两种子策略。由于资本市场发展的缘故，国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略，持续披露净值的产品数量超过3200只，规模占全市场比重在85%左右。
纯股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。按选择股票的角度划分，主要分为价值投资、成长投资、趋势投资、行业投资。
随着我国金融市场的逐步完善与融资融券、股指期货等金融工具的推出，国内阳光私募基金正逐步走向真正意义上的对冲基金，在投资组合中加入对冲工具成为越来越多基金经理的选择，股票多空策略也应运而生。

代表机构：朱雀投资、民森投资

图表5：朱雀、民森管理的旗舰产品信息

数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心。 数据截至日期：2015-6-30.

朱雀投资
自2007年运行以来，朱雀已陆续发行近50款私募产品，目前存续运作的产品数量达到46只，早期设立的4只产品累计收益率已经超过300%，为投资者实现资产的稳步增值。近几年朱雀投资还是涉足新的产品类型，包括量化对冲、股权投资等领域均有新的突破。尤其是在量化对冲方面，发行多只朱雀漂亮阿尔法产品，该系列产品引入股指期货对冲策略，将净值波动控制在较低水平。
核心人物：李华轮
投资策略分析：
稳健风格下的成长股投资。与单纯的选时型或选股型投资者不同，朱雀投资意在两者之间做出一种平衡。一方面，朱雀投资重视自上的仓位决策和行业配置；另一方面，朱雀投资也重视自下的个股选择。前者使得其业绩呈现出较为稳定的风格，后者使得其业绩在市场上行阶段保持一定程度的进攻性。
（1）仓位决策和行业配置。朱雀投资将组合的目标仓位分为高、中、低三个级别，分别对应三个不同风险等级的市场环境。在三个不同的市场环境中，组合目标仓位的运行空间分别为0至33%、33%至66%、66%至100%，具体产品的仓位由基金经理在目标仓位区间内确定。仓位确定后，通过对宏观经济运行趋势、行业景气度趋势等基本面因素的分析判断，确定投资组合中的行业配置比例。
（2）个股选择。朱雀投资在强调仓位决策的同时强调“像内部人一样理解公司”，做到投资的专注。公司长期看好与经济转型相关的行业，其核心是城镇化和内需，包括衣食住行、医疗、娱乐文化等内需产业，以及战略新兴产业等。公司区分周期类（强周期、弱周期）和非周期类（快速成长、稳定成长），并分别采取有不同的投资方法。
总结：
朱雀的管理业绩给人比较稳健的印象，这可能与核心人物李华轮券商背景有较大关系。一方面，公司会进行主动的仓位决策，另一方面也会执行被动的调仓策略，这使得其业绩可以避免市场波动带来的大起大落。朱雀投资旗下产品两次最大的净值回撤来自2008年和2011年，但均大大小于市场整体跌幅。

民森投资
核心人物：蔡明
蔡明于2007年4月成立民森投资，现管理私募产品13只，其中最早成立的民森A号和民森B号成立以来累计收益分别为376.36%和392.22%，在同行业中属于佼佼者。在最新一期民生证券私募评级体系中，民森投资旗下7只产品全部获得AAAAA评级，民森投资在三年期管理人评级中也获得AAAAA评级。
投资策略分析：
70%的数量主题式宏观投资+30%主观投资。即主题宏观式投资和数量化方法相结合的一种投资策略，70%的股票来自数量化模型选择的股票池，30%的股票由投资经理自主选择。第一步：主题式宏观投资：通过发现经济体的长期发展趋势以及使这种趋势产生和持续的驱动因素，将能够受惠的相关产业和公司纳入投资范围，而不是按照一般行业或市值来划分和选择个股。主题的确立主要由公司基金经理及管理层组成的投资决策委员会来完成。目前的四大投资主题为：流动性、资源品、优势制造、消费升级。第二步：数量模型选股：将市场中的30多个因素，通过具体指标、参数的设计体现在模型中，据此做出不带任何主观情绪的分析。其目的在于：尽可能量化投资组合的风险收益和有利于未来对冲工具的使用。经过数量模型的计算，将主题涉及的股票按照一定的参考值进行排序，选出前100个股票作为基础股票池，再由金融工程部及研究部门精选出50个股票作为投资标的，最后由基金经理进行股票配置。
风控手段：
主要采用目前市场最为有效的风险管理技术，采用大量数据资料，融合了其他各种参数模型、历史模拟模型，蒙特卡罗模拟模型等。
通过实时数据扫描，实时数据运算，量化风险，在给定概率下锁定组合损失，并较为准确判断出未来弱势股票。这套风险控制系统能够在熊市或者大跌中果断清仓，不夹杂任何主观因素，完全凭系统操作，有效规避大跌。据我们统计，在2008年的下跌市中，民森旗下的产品净值跌幅很小，原因是大部分时间都是空仓操作，这归功于公司的风控系统的准确判断与严格执行。

2、债券策略
债券策略的私募基金主要以债券为投资对象，以绝对收益为目标。由于债券价格对利率变化较为敏感，基金经理需对债券组合的风险暴露进行调整，随着国债期货的推出，投资组合可结合国债期货来减少净值波动。固定收益基金通常收益空间较小，一般会配合结构化产品来扩大收益区间。
2012年的债券牛市行情中，债券型基金大行其道，也推动了债券策略私募基金的萌芽。由于在投资范围和杠杆使用上的限制，许多债券型私募通过有限合伙和基金专户来发行产品，更多的是成立结构化产品，以传统的管理型产品来运作的数量并不多。
代表机构：乐瑞资产、鹏扬投资
乐瑞资产
乐瑞资产成立于2011年4月，是国内最早成立的专注于债券市场等低风险领域投资的私募基金公司。公司董事长唐毅亭曾负责中国农业银行债券投资交易工作,所在团队自2001年起连续五年市场综合排名五连冠,2007年转战安信证券,将其资产管理规模扩大至行业前十名，其他两位投资经理张煜、王笑冬也均有大型商业银行投资背景。乐瑞强债1号为非结构化的信托产品，投资经理为王笑冬，运作三年以来操作风格稳健，即便是在“钱荒”的2013年也实现绝对收益，截至目前累计收益达到58.49%，年化收益率为16.29%，稳居国内债券型私募第一名。
3、市场中性策略
市场中性策略是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在市场不论上涨或者下跌的环境下均能获得稳定收益的一种投资策略，市场中性策略主要依据统计套利的量化分析，市场中性策略又分为阿尔法套利和贝塔套利。阿尔法套利：做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益；贝塔套利：期指市场上做空，在股票市场上构建拟合300指数的成份股，赚取其中的价差，这种被动型的套利。
国内的私募管理人一般在选股方面具有较多心得，但在市场系统性下跌中也会不得不遭遇净值的大幅调整，允许信托账户做空之后，越来越多的传统私募基金开始尝试转型，朱雀、翼虎、鼎峰、重阳等私募就是其中的代表。当然，也有一些管理人从一开始就立足于市场中性策略，如宁聚、盈融达、尊嘉等私募。
在2014年11、12月金融股独涨的极端行情中，以往通过做多中小市值、做空沪深300期货来获得双向收益的市场中性策略私募遭遇“黑天鹅”事件，尊嘉、宁聚等一批私募机构甚至出现20%以上的回撤幅度，此前构造的稳健收益特征遭受空前打击。随着中证500股指期货放开，大部分市场中性策略私募都纷纷将对冲标的转向中证500，对冲效果也更为理想。
代表机构：富善投资、盈融达
4、事件驱动策略
事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。
事件驱动策略私募产品普遍有1.5年-3年的封闭运行期，相比一般私募产品流动性更差。另外，上市公司定向增发的股票一般会通过证券公司来承销，因而近年来券商资管产品中参与定增投资的数量占据主导。今年以来，随着新三板市场火爆起来，越来越多的私募也开始关注和参与这一市场，数十只新三板私募基金应运而生。
随着经济形势的变化，以快进快出的投资手法成名的泽熙投资，尽管成绩斐然，但徐翔却有着强烈的危机感，开始谋求从单纯的财务投资到上市公司经营管理的转型，从以往的短线投资变成深度介入上市公司。
聚焦于上市公司定增业务的泽熙增煦成立于2013年1月28日，由上海泽熙资产管理中心持股1%，华润深国投信托有限公司持股94%，上海泽熙投资管理有限公司持股5%。
泽熙首次尝试进军定增市场，选中的是在资本市场上并不起眼的一家公司——鑫科材料，该公司主要从事铜基合金材料和辐射特种电缆产品业务。2013年9月份，鑫科材料以5.16元/股的价格发行1.76亿股，募资约9亿元，其中，泽熙增煦参与领投，以4980万股的认购份额位居首位，共斥资2.57亿元。2014年9月22日，鑫科材料定增刚刚解禁，泽熙即迅速将鑫科材料股票兑现，盈利近2倍。

5、宏观期货策略
宏观期货策略包含宏观对冲和管理期货两类细分策略。
宏观对冲策略主要是通过对国内以及全球宏观经济情况进行研究，当发现一国的宏观经济变量偏离均衡值，基金经理便集中资金对相关品种的预判趋势进行操作。宏观对冲策略是所有策略中涉及到投资品种最多的策略之一，包括股票、债券、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等。操作上为多空仓结合，并在确定的时机使用一定的杠杠增强收益。目前受制于国内外汇管制以及利率市场尚不完善，宏观对冲基金参与外汇品种的较少，但随着国内金融市场的完善，宏观对冲策略将迎来快速发展的时期。
管理期货被称之为最“分散”的策略，由于基于管理期货基金本身的特性,其可以提供多元化的投资机会，从商品，黄金，到货币和股票指数等。因此某种程度上，管理期货基金的决策一般对计算机程序较为倚重，可以实现与传统的投资品种保持较低的相关性，来达到充分分散整体投资组合风险的目标。

代表机构：凯丰投资、泓湖投资

图表10：国内主流宏观期货策略私募

数据来源：朝阳永续，民生证券金融产品研究中心。 数据截至日期：2015-6-30.

6、量化套利策略
量化套利策略的核心是利用证券资产的错误定价，即买入相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。套利策略一般也会结合多空手段来实现市场中性，优点是净值波动小，不过当市场品种出现较大波动时套利基金容易亏损。套利策略主要有期现套利、跨市场套利、跨品种套利、ETF套利等。
由于这种投资策略需要计算机技术和金融工具紧密结合，而且在模型的前期开发、构建直到实战中都需要投入大量的人力和物力，国内从事这一投资策略的机构大多有在海外从事量化投资的经验，可追溯业绩的时间也不够长。
代表机构：礼一投资、淘利资产

礼一投资
礼一投资是一家以数量化交易为核心的对冲基金公司，也是国内少有的专门从事指数研究交易的投资机构，通过先进的软件开发技术，独立开展大型交易平台研制、开发和运维，实现了IT技术和交易策略的无缝对接。程序化交易包括期货基差套利、ETF套利、α选股、债券类产品套利等多个投资策略，2012年初发行信托产品——礼一“两克金子”量化回报1期，年化收益超过20%，历史最大回撤幅度1.2%。

7、组合基金策略
组合基金分为FOF（Fund of Funds）、MOM（Manager of Manager）两种形式。FOF即基金中的基金，通常由专业机构筛选私募基金，构造合理的基金组合，从而实现基金间的配置。MOM是在FOF的基础上发展衍生出的新型组合基金投资策略，FOF是直接投向现有的基金产品，MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理，更具灵活性。
从运作模式上看，MOM与直接认购其他基金的FOF（产品较为类似，但是FOF产品存在三个劣势，一是两款产品的架构上存在双重收费；二是底层的配置资产并不透明，投资者难以了解；三是当资本市场出现大的下跌时，容易发生流动性风险，难以赎回母基金的份额。MOM则可以避免这些缺点。
随着海外组合基金理念的引入，越来越多的机构参与到组合基金的运作中来，尤其是去年开始的牛市行情以来，部分商业银行和券商陆续有MOM产品推出。其中，万博兄弟资产无疑是国内组合基金策略私募中的佼佼者，他们从宏观经济研究以及宏观的资产配置入手，再是依靠准确齐全的数据库以及科学有效的评价体，遴选出最具投资价值的私募基金团队，之后还具备良好的风控能力，以控制产品净值的回撤。

代表机构：万博兄弟、平安罗素
8、复合策略
随着期货品种的加入及对冲策略普遍应用，很多阳光私募机构将多种投资策略结合使用，以期增加获利空间。如同安投资将定向增发、商品期货同时吸纳，在两个相关性极低的领域进行复合投资。具体而言，其采用多策略管理人模式，将基金资产分配给不同管理人打理，其中同安投资自行负责选择定向增发项目投资，并运用期指期货对冲系统性风险；另外选择多家期货公司，以其自营团队进行商品期货套利操作，获取稳定收益；再另选基金经理进行现金管理。与MOM不同的是，同安投资并非独立的第三方，而是在资产配置的同时，还负责部分资产的直接投资。

代表机构：信合东方

2007年成立的信合东方有限合伙采取了对冲基金运作模式，资产组合涉及股票、ETF、期指、外汇、商品、固定收益等多个品种。从历年业绩来看，信合东方都取得了不错收益，尤其在2008年，上证指数跌幅超过65%，而信合东方当年取得了53.66%的正收益。2010年推出首只信托产品——信合东方，成立以来累计实现98.05%，年化收益超过15%，而期间最大回撤仅为3.63%。

四、2015年前七月私募证券投资基金业绩表现
2015年上半年权益类市场出现一波可观的赚钱效应，资产管理行业规模顺势大幅扩容，奔私潮愈演愈烈。截至7月末，主要类型私募基金均实现绝对收益，各策略之间存在一定分化。具体来看，配置权益市场的四类策略均超越中证800指数，其中股票策略平均收益为32.07%，位居第一；事件驱动策略、组合基金策略紧随其后，分别为30.86%和25.73%；宏观期货策略、事件驱动策略相差不多，平均业绩接近20%；风险属性较低的市场中性策略和债券策略业绩处于最后两位，前七月净值分别上涨18.68%和10.70%。
五、私募证券投资基金发展趋势
随着《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》、《私募证券基金监督管理办法》等私募基金配套法案相继落地，私募基金所处的政策和市场环境日益改善，未来几年面临难得的发展机遇。近些年来，我们看到太多的公募大佬、券商新贵投身于私募行业，而这股奔私潮大有愈演愈烈之势，站在1.5万亿规模的当下往前看，我国私募基金的发展空间广阔：
一是备案制下，自主发行产品受到认可。已经取得私募管理人资格的私募基金，均可以自主发行私募产品，节省了借助通道所需的固定成本。更为重要的是，借助信托、券商资管、公募专户等通道具有很多投资限制，如不能投资于st股票、商品期货，不能全仓一只股票、股指期货头寸不能超过30%等，自主发行则可以设计出更加符合市场、符合客户定制需求、创新的产品，也有助于提高产品管理效益。
二是机构投资者比例逐步上升。目前私募基金的投资群体以高净值个人为主，虽有少量的MOM、FOF、QFII等机构投资者参与，但占比相对较低。随着保险、银行、券商、第三方机构的资金陆续进入私募领域，未来私募基金的机构投资比重有望呈现上升趋势。
三是私募基金投资策略将更加多元化。早在2012年以前，私募行业几乎只有股票多头策略一种，而随着金融自由化和衍生工具的增多，尤其是私募基金参与股指期货、商品期货、外汇、期权等衍生工具的通道打开之后，一些收益风险比更具吸引力的管理期货策略、高频量化套利策略、宏观对冲策略等将得到快速发展。
四是证券投资私募和股权投资私募将更加密切融合。近年来，新兴行业的快速发展，也带动一批股权投资私募迅速崛起，其中就不乏传统投资于二级市场私募的身影，他们凭借多年在上市公司深入研究的经验，也开始介入到股权投资时代的浪潮之中。尤其是在新三板企业和上市公司再融资方面，私募基金的参与度不容小觑。

⑦ 基金的净值不是每个交易日更新一次的嘛，为什么国都3号安心成长这个基金好久没更新呐

你买的根本不是开放式基金，而是理财方面的产品。开放式基金里面根本没有该基金的。基金净值是每天晚上九点即可看见当天的净值的。但有非常少的部分基金不知道什么原因当天的净值是不出现的。

⑧ 上海国都股权投资基金管理有限公司介绍

简介：上海国都股权投资基金管理有限公司成立于2012年05月22日，主要经营范围为股权投内资基金管容理，实业投资，创业投资，资产管理，投资信息咨询（除经纪），投资管理，企业管理，市场营销与策划，市场信息咨询与调查（不得从事社会调查、社会调研、民意调查、民意测验），财务咨询（不得从事代理记账业务），商务信息咨询等。
法定代表人：陆丽
注册资本：5000万人民币
地址：上海市闸北区天目中路585号501-J室