国航和中国国有企业结构调整基金

『壹』 中国企业结构调整的成功事例和失败事例

20世纪20年代初，世界上最早的公企业——英国国营广播公司出现后，世界上的其他国家也创立了很多公企业。在美国为克服危机创立了VTA以后，公企业作为经济政策工具的重要性有了大幅度的深化。可是，英国在公企业民营化的初期就把其当作了经济政策的工具，1979年撒切尔首相为了治理“英国病”而制定了大规模的民营化计划，并且分阶段推行。从那以后，世界上的其他国家也开始策划公企业的民营化。至20世纪90年代后，社会主义国家也开始对公企业的民营化有所关注。[1]

20世纪60年代，韩国创立了公企业并将其作为经济开发的主要政策之一。20世纪70年代石油危机以后，南美国家因外债过多而宣布不还债(Default)，这样一来，国际金融机构不仅要求南美，而且还要求包括韩国在内的一些海外负债过多的发展中国家实行促进其国内靠外债来创建的公企业的民营化政策。这样，韩国在20世纪80年代后半期，研究了浦项制铁和韩国电力公司的民营化，并且开始实行。后来，在韩国公企业的民营化成为主要的政策工具。[1]1997年末，韩国遭受金融危机，并且接受了国际货币基金(IMF)的金融救济。这样一来，IMF强烈要求金融、企业以及公共部门进行改革。从20世纪90年代末开始，作为公共部门改革的一部分，公企业民营化的推行同政府改革等公共部门改革同时加速推行，并且一直持续到现在。

本研究考察了这些韩国公企业的民营化历史、实况以及相关事例，并对其结果进行了评价，主要目的在于为以后的民营化探讨成功方向。希望这些探讨会为中国国有企业改革提供有效的方案。

一、公企业民营化的理论与分析模型

所谓公企业是“生产和分配它的财务和服务，按照一定价格销售给生产者或消费者的公共性的实体”。[1]相反，做这种行为的个人实体却被称为私营企业。不论是什么样的公企业都具有以下三个特性：(1)公共所有；(2)公共性；(3)企业性。[2]公企业能够存在的原因在于：第一，经济性因素：从资源分配的观点来看，把显示出自然独占现象的公益事业当作公企业来运营，既能够更加便利地供应生产，又能够按照所希望的价格确保稳定供应；第二，非经济性因素：随着势力分布的变化，民间资本被一般对象或劳动者共有化了；第三，由于民族独立的因素，对外国人所拥有的产业进行了国有化。不管其理由如何，公企业的公共所有这一特征派生出了与私营企业不同的所谓公益追求的公共目标。[3]因此，公企业受政府公共管制的同时也要对消费者承担公共责任。

民营化大至可分为两种：一是把政府所有的财产权全部或部分地进行销售，形成民间所有的实质上的民营化；二是不动所有权，只把经营原则转换成市场原则的私营方式的形式上的民营化。[1]对前者，从所有权转移到使用者的意义上讲，应更准确地被称为民资化。而后者从经营权或人事权托付给民间专门经营者提高透明性，合理地改善企业支配构造，或者通过专家的经营加强市场竞争力等方面上讲，应该称为民营化才比较合理。本研究把民营化看成是两者兼有的概念。民营化的原因主要在于能增加具有官僚主义惰性的公企业的效率性以及环境变化导致公企业存在的理由减少等。民营化作为减少公共企业非效率性的一个方式被广泛利用。但分配压力的增大将会造成长期投资资本筹措的增加，民营化在运用到国民株式会社的情况下，则会增加管理费用，造成经营上的“近视症”，加上国内外投资者通过证券市场的经营权的挑战，会减少长期效率。

作为公企业主要对象的公益产业，其自然独占特性使得政府的介入干预正当化，公益性的特征就是国有化，即作为公企业制度和与之相应的方案使价格制约正当化。可是，20世纪80年代以后，社会对公企业和政府制约非效率性的协商、基于技术急剧发展的公益产业的特性变化以及国际竞争深化现象等都要求相应的对策战略，即通过竞争使公益产业竞争力加强。[4]关于公益产业具有代表性的传统经济政策是进入制约和公企业以及费用的价格制约。关于公益产业的理论实证研究的发展表明，传统的经济政策不可能更加正当化。由此，公益产业从政府公益的对象转换成了市场自制竞争技能的对象。考虑到这些变化，金在鸿(1995)提出了（图1）的公益产业分析模型。根据此图表可知，民营化是能够减少具有公共特点的产业体问题的一条可行途径。

附图

图1 公益产业的分析模型

资料来源：金在鸿，《公益资产的经济理论》，韩国汉城，1995年，第29页。

只要能够构筑完全竞争体制，就应该对所有的公企业进行民营化。但实际上，由于各种市场的不完善，完全竞争的实现并不可能。进行民营化以后，虽然能减少本人一代理人的关系费用，可是由于卡断了私人信息，将会导致社会福利的减少，它们之间也会产生矛盾，因此存在着最适合的民营化程度。[1]由此Shapiro和Willing的结论是：对于信息产业这样对社会影响越大的重要产业，它的运营也就越需要以公企业的形式进行。[5]

另一方面，和Peters把民营化定义为对经济权的所有权转移。它把自然独占现象产生的市场失败和公企业非效率以及组织设计上的非效率引起的非效率性进行比较，分析了进行何种程度的民营化最好。[6][7]Boycko,Shleifer以及Vishny把腐败等道德引起的政府失败现象和出现失业等市场失败现象相比较进行了分析。[8]Shapiro和Willig是对公共性和外部效果的有关信息的市场失败现象和由本人——代理人的关系产生的公企业的非效率进行对比，分析了适当的民营化的比率。[5]综合这些研究结果来看，部分民营化是可取的。[1]因为随着民营化比率的加大，一方面可以更高效率运营所节约的费用和效果来扩大生产；另一方面，由于出售股票的所有权者的利益追求压力，物价上涨是不可避免的，因此也就有可能发生资源分配上的歪曲。

二、世界的公企业民营化

20世纪80年代初，以英国为首的民营化到目前是以市场自由化为核心手段的方式而出台的。[9]更具体来说，民营化是以美国的里根和英国的撒切尔为首的新自由主义，它是作为克服该国的不景气和提高竞争力等政策理念而被落实的。而且它还被作为经济改革的核心轴，通过公共部门的结构调整和市场原理的恢复去提高竞争力。因此，从1990年开始的十年间世界范围的民营化资产规摸达到了约8500亿美元。这个数值在1999年是1448亿美元，比1990年增加了四倍，在20世纪90年代的后半期也呈现急速增加的趋势。

在具有福利国家经验的欧洲国家，政府的作用和公共部门的比重较大。因此，为了扩大财政收入，面临着尽快实现民营化的需要。从1979年开始至1991年为止，英国经过三个阶段完成了飞机、精油、通信、汽车、道路运输、银行、煤气、电力、钢铁、自来水等产业的民营化。而法国由于左、右两派政权的交替，福利和经济政策的潮流发生变化，也就同时实行了民营化和国有化。

美国原本没有公企业，因此对于民营化反而在缓和干预上形成了主流。因此，在传统上属于政府的行政业务也被果断地转移到了地方（民间）或者外部定购(Out Sourcing)上。在航空、运输、能源等方面也废除制约、促进竞争、增加了消费者福利，因而在节省费用方面取得了成功。中南美国家因为经济危机接受了国际金融机构的救济，同时也不得不接受其金融条件，被迫进行民营化。例如，1982年墨西哥公企业达到了1155个，可是金融危机以后，由于进行财政健全化、偿还外债以及推进民营化，到1994年末减少到了195个。从1978年到1988年，世界银行贷款给南美等国的结构调整基金大约40%与民营化有关。

日本、韩国、马来西亚等东亚国家民营化的起步比较晚，因此到现在还留有较强的国家导向型传统。在东亚，经济结构转换和民间经济活性化是民营化的主要目的。另一方面，20世纪90年代中期以后，波兰、匈牙利、捷克等原社会主义国家为了体制转换和资本主义的定位而推进民营化。最近中国也从国有企业改革的立场广泛倡导民营化的推进。概括不同国家民营化政策的特性如表1所示。

表1 不同国家民营化政策的特性

附图

注：黄金股票指数(Golden share)：当有突然的经营权变动时，按照章程上的规定，能够获得政府的同意，因此具有特殊权限的一种股票指数的股息。

资料来源：三星经济研究所：“海外公企业的民营化事例和教训”，韩国，三星经济研究所，2001年，第7页。

三、韩国公企业民营化的实况、评价以及方向

韩国政府是政府占有投资缴纳资金50%以上的法人，其中，在适用“政府投资机关管理基本法”的13个“政府投资机关”和由政府投资缴纳资金后成为最大股东的法人当中，除政府投资机关以外的法人叫做政府出资机关，其它都被看作中央政府的公企业。除此之外，由政府支援预算的全部或者部分捐款的“出捐机关”、受托政府业务后实行公共目的机关的“委托机关”，由政府发给补助金促进公共目的的执行且用财政或公积金来支援运营费和事业费用等的“补救机关”，以及投资机关、出资机关、委托机关，或者是补助机关所直接或间接拥有股份的50%以上，通过财产捐款等方式而实际行使运行权的“子社会”，都可统称为公企业。[1]除此之外，韩国的地方自治团体在行政自治区管辖下另行开设的、或者作为地方自治团体的部署、下属机关来运行的地方公企业也是存在的。

这些公企业的名称有很多：“特殊会计”、“公社”、“工团”、“协会”、“研究室”、“大学”、“医院”、“株式会社”等。这些叫法在法律上其实并没有差别、而只是名称上的差异，并且它们都具有公共的性质。因此，从它们可以成为民营化对象这一点来看，它们在概念上都可被称为公企业。

最近在韩国进行的公企业的民营化，应该在金融危机以后减弱的韩国政府公共部门结构改革的框架中得以重视和理解。公共部门改革的推进体系如图2。如图所示，公企业的民营化在宏观的角度上是韩国政府的改革，在微观的角度上是政府结构调整的一部分。

三星经济研究所的研究简单说明韩国公企业民营化的背景中公共部门的结构调整如下：

韩国政府抱着做民主主义和市场经济并行发展的火车头的战略观点来推进公共部门改革，通过对硬件的结构调整、软件技能革新以及衣食文化的改革等，以达到对经济危机的克服→知识国家的建设→生产福利体制的构筑。[10]在结构调整的氛围中，1998年6月22日韩国政府确定了有关国政运营蓝图的四大部门的100个国政课题（实践课题是910个），立足于用计划、成果管理的方式推进改革。金融危机以后，1998年前半期急剧进行的这些针对整个社会的结构调整造成了170万人以上的失业，给国民带来了极大的痛苦和被剥夺感。因此，政府觉得有必要提出一个能够克服困难和实现再次跳跃的大框架以挖掘新的国家竞争力。1988年8月15日，金大中总统在光复书的庆祝词中，提出了“建设创造性知识国家”的崭新的国家目标。

1999年末，政府以当时公共部门改革的成果为基础，通过检查最后改革计划的履行情况，回到了所谓强化事后管理的立场上。这些事实表明：国家考虑到政治日程对附加的公共部门结构调整采取伸缩的态度，目的是集中管理推进改革。它还反映有关恢复经济所需要的经济条件，树立中长期财政运营的整体规划，并且还表明了对公共部门结构调整的尺度及公共企业私有化问题，要适用贩卖、经营革新、责任运营等多种方式。此后，企划预算处按照总统训令，设立了“公企业民营化推进委员会”，这样便形成了按照不同部署运用“公企业民营化推进队”的公企业民营化推进体系。

至今为止，韩国的公企业经过多次执行，具体概括为如下几个时期：[1]

1.解放和美军政期以及第一共和国时期（1948年—1960年）。这是把公企业的民营化真正当作经济体制构筑和经济发展重要工具而明确认识的时期，也是实际政策工具开始运用的时期，应该可以认为是向美军政界出售归属财产的时期。此间南美为了构筑市场经济体系把农村土地和很多归属事业体按照赊帐分期付款贩卖方式卖给了民间。当时没有被出售而是留给政府的事业体有铁路、邮电、专卖等由政府部处编成的事业和煤炭、重石、铁矿、电力、造船、制铁、陆上以及海上运输、金融业、教育事业等主要部分。当时民营化的主要特征就是为达成政治目的而形成的一种方式。

附图

图2 韩国公企业民营化的位相

资料来源：三星经济研究所，“韩国经济的回顾和课题”，第167页。（参考三星经济研究所2000b）

2.1960年—1973年时期。在这一期间，政府把从日本收回的所有的企业，通过在不是随意合同的证券市场上的多次拍卖，卖给了民间，没有卖掉的部分通过五个一般银行以实物投资方式实现了民营化。以前的民营化与其说是把公企业当作一个政策工具利用而设立，或者经历民营化、解体过程的，倒不如说是国有财产的贩卖过程，可是从第一次经济开发计划时期以来，很多的公企业被战略性成立或进行了民营化，这样一来，民营化开始作为一个名副其实的为经济发展的重要政策工具被利用。

3.1973年—1983年时期。20世纪70年代中期没有公企业的民营化，因此20世纪70年代末开始成立的公企业成了主要的贩卖对象，它是由政府直接出售或以实物投资方式出售来完成的。尤其四大银行在这一时期被民营化了，虽然它的所有权已经被民营化，可对它的经营统治权仍归是国家所有。这时期，也有很多公企业的子公司进行了民营化。

4.1987年—1993年时期。第四次民营化可以说是名副其实地形成公企业民营化推进委员会并制定、实施民营化五年计划的“第一个民营化五年计划”的时期。这一时期是大规模的公企业开始实施民营化的时期，1987年证券交易所被民营化，尤其1988年浦项制铁的34.1%股份按照国民股进行了民营化，紧接着1989年韩国电力的一部分股份也按照国民股进行了民营化。

5.1994年—1998年时期。这一时期是1993年末进行第二个民营化的五年计划执行时期，有很多公企业和产业银行的子公司如Sehan金融、企业评价、大韩重石、韩国肥料、综合技术开发和中小企业的子公司如企银电算开发、国民银行的子公司汉城信用金库、富国信用金库等11个机关、住宅银行的子公司住银建设、烟草人参公司的子公司公营企业、道路公司的子公司高速公路设施工团、土地开发公司的子公司土改公共设施管理工团、韩国通信的子公司移动通信、电话号码簿（株）、DACOM等都在1994年被民营化。综合化学子公司南海化学在1998年被出售，自动贩烟机和PC通信业也在1998年被出售。

6.1999年—现在。进入第三个民营化五年计划以来，对韩国通信、韩国电力、各个银行相继推行着民营化。

关于韩国的民营化到底发挥何种程度有效性的科学研究并不太多，[1]这些研究可以概括如下：

首先，姜信一推定费用函数来分析民营化。他把15个已经民营化的企业作为对象进行了分析，结果表明：大韩通运、矿业制炼、商业银行、第一银行、信托银行、油公等出现了肯定的结果，而海运公司和大韩盐业的情况却出现了否定的结果。仁川重工业、再保险公司、大韩航空、浚渫公司等虽然有效，但统计的信赖性不够充分。崔钟元用生产函数的推进方式测定了民营化效果。[12]他的结论表明：制造业出现了肯定的结果，金融业出现了否定的结果。他们的研究对象是很久以前就被民营化了的企业，而且研究方法也是微观的，因此这项研究难以表明民营化对整个国家经济总体的影响。基于此，白平善在1988年和1989年曾以国民股和最近开始民营化的浦项制铁和大韩电力为对象，从微观和宏观的角度进行了分析。按照分析结果来看，贩卖价格增加了，雇佣指数减少了，生产费用增加了，可是工资率却不明确了。从不同企业来看，浦项制铁的民营化带来了肯定的效果，而韩国电力的情况却并非如此。

三星经济研究所把韩国公企业的民营化分成六次进行了概括，按照不同的次序评价结果如表2。[9]就像表2所指出的那样，韩国公企业的民营化并不是很成功。林元赫、南逸总和李慧熏，南逸总和姜泳，以及Kim也得出了类似的结论。[13][14][15]从金融危机以后的情况来看，民营化现在还在进行中，或者从测定效果的观点来看，民营化期限实在是太短。

表2 韩国民营化不同次数的对象、方式以及结果

附图

资料来源：三星经济研究所，“海外公企业民营化事例和教训”，2001年，第2页。

综合考察前面所讨论的世界及韩国的民营化效果，可知，今后韩国的民营化应该按下面所指出的方向进行。

第一，要使其危害最小化，而效益最大化。公企业的民营化是难以阻挡的世界潮流，可是要取得成功，必须要彻底立足于经济理论然后去计划和履行。这意味着要最大限度地减少民营化的危害，最大限度地扩大民营化的收益。

第二，要用强有力的意志和领导力量去克服。国家的领导或企业的最高经营者应该脱离政治，按照经济的逻辑判断、一贯地推进民营化。如果保留民营化，就会不顾公共部门的非效率性，甚至造成对外信赖度的下降，因此要严格灵敏地运用法律武器去克服掌权势力的抵抗。

第三，要构筑有效的系统。民营化光靠意志是难以取得效果的。符合民营化的妥善的系统构筑和正常运营是必需的。对于已经民营化的企业，政府只应进行适当的监督，要避免过分介入。随着价格决定和交易方式的渐渐复杂化和多样化，需要能够概括它的有效制度和技术能力。

第四，要伴随事后补充。为了成功地实行民营化，在事前需要用针对对象企业的强有力的结构调整去引进竞争，提高商品性，由此缓和政府的制约，改善负债，断绝组成人员道德的松弛。可是，还需要能够监督和管理分割或贩卖以后过程的事后性制度装置。图3是在进行民营化以后能够监督该市场的再制约机构的设置或制度的补充，是能够极大化民营化效果的方案。

附图

图3 民营化前后阶段的必要措施

资料来源：三星经济研究所，“海外公企业的民营化事例和教训”，2001年，第22页。

本研究旨在讨论韩国公企业的民营化问题，首先分析与主体相关的主要概念，概述公企业民营化的分析模型和主要理论。随后，分析了世界范围内有关民营化的实例，探索了这些企业民营化的方案。紧接着，分析了韩国公企业的概念和种类，论述了民营化的背景、实况、演变、向后计划等专题。最后评价公企业的民营化，揭示了取得成功的方向。

正如前面所议论的那样，由于国际化和知识基础社会化等原因，公企业的民营化不但是为了加强企业本身的竞争力，也是为了加强国家的竞争力。民营化已经成为不是选择事件的必须事件。民营化已经真正成为不可逆转的国际潮流。

希望本研究中讨论的许多内容对个别企业或者国家公企业的民营化有所帮助。也希望本研究能够成为加速这一方面研究的促进剂。

【参考文献】

[1] 白平善.公企业民营化：理论和实际.延世大学校出版部，2001.

[2] 远山嘉博.现代公企业总论.东洋经济报社，1987.

[3] 权惠子，姜益求，韩仁壬.1998公企业结构调整的现况和评价，公企业结构调整的评价和事例.韩国劳总中央研究院.1999:1-68.

[4] 金在鸿，金相权，徐俊硕.公益产业的经济逻辑，公益产业的竞争政策.韩国经济研究院，1995:5-79.

[5] Shapiro,C.,& Willing.R.D.,Economic Rationale for the Scope ofPrivatization, in Suleinmann,E.N.,& J.Waterburg.(eds.),The Political Economy of Public Sector Reform and Privatization,1990:55-87.

[6] 附图, D.,Peters.W., Double Inefficiency in OptimallyOrganized Firms. Joumal of Public Economics,1995,(56):355-375.

[7] 附图,D.,&Peters.W.,Privatization,Intemal Control andIntemal Regulation.Journal of Public Economics,1988,(36):231-258.

[8] Boycko,M.,Shleifer,A.and Vishny.R.A Theory of Privatization,The Economic Journal,1996,(106):309-319.

[9] 三星经济研究所.海外公企业的民营化事例和教训.CEO Information,2000a,276.

[10] 三星经济研究所.韩国经济的回顾和课题.三星经济研究所，2000b.

[11] 姜信一.有关公企业民营化的研究.韩国开发研究院，1998.

[12] 崔钟元.有关公企业民营化政策效果分析的研究.韩国开发研究，1994,16(1):119-148.

[13] 林元赫，南逸总，李慧熏.民营化和集团能源事业.韩国开发研究院，2000.

[14] 南逸总，姜泳在.公企业民营化方案.

[15] Kim,Jaehong.Privatization policy in Korea,in Lee,Seung Cheol & Kim,Jaehong(eds.),Privatization & Regulation,Korea Economic Research Institute,1994:75-99.

『贰』 中国国有经济和私营经济的比重

1.改革前我国所有制结构的基本状况
建国以后，在“一大二公”的所有制原则指导下，通过三大改造和对农村合作经济的升级、过渡与合并，我国逐步建立起了以公有制为主体的所有制基础。公有制经济在全国工业总产值中所占的比重由建国初期（1952年）的44.7%，迅速增加到1957年的73%，并很快达到几乎100%的地步。此后20多年中，我国所有制结构在保持这一初始格局基本不变的前提下小幅调整。其中，作为公有制经济主体形式的国有经济的比重有所下降，但一直保持在大约80%左右；具有“准国营”性质的集体经济的比重有所增长，从1965年的9.9%逐步增加到1978年的22.4%；非公有制经济，尤其是个体、私营经济，则处于几乎被消灭的状态，外资经济也因这段时期闭关锁国的对外政策一直近于零水平。总的来说，我国改革开放之前的所有制结构是与高度集中的计划经济体制相适应，以排斥其他所有制形式的“单一的”公有制为特征的（注：文采用的各种数据，均来自《中国统计年鉴(1997)》，或是根据年鉴的数据直接计算而来。）。

2.改革以来我国所有制结构的变化
十一届三中全会以后，在“公有制为主体，多种所有制形式共同发展”的方针指导下，我国所有制结构经历了一系列深刻变化，具体表现在以下几个方面。
(1)从各经济成分的绝对规模看，随着我国经济近20年来的快速增长，国有经济、集体经济、个体和私营经济，以及外资经济都有了明显的增长。据统计，从1978年到1995年（注：此处之所以采用1995年的数据，是因为1996年我国各经济形式工业总产值的统计口径已作调整，1996年的数据与以前的数据缺乏可比性，另外也缺乏两种统计口径之间比较可靠的换算参数。详情参见《中国统计年鉴(1997)》第413页表12—3的注解。），国有企业固定资产净值，以平均每年约18%（未扣除物价指数）的速度，从3201.4亿元增加29504.8亿元；其工业总产值以平均每年约15%（扣除物价指数后，该指标可达7.6%左右）的速度，从3289亿元增加到31220亿元。与改革前相比，国有企业的资产净值和工业总产值均增加了9倍左右。集体经济的增长幅度还要大一些，其工业总产值1978年为948亿元，1990年为8523亿元，1995年为33623亿元，在18年中增长了约35倍，扣除物价因素后，其增长幅度仍可达到约每年19%的水平。个体和私营经济从无到有，发展迅速，由于增长基数小，增长速度更加迅猛，从1980年到1995年，其工业总产值的增长速度达到每年平均约50%的水平，到1996年底已达到39232亿元（按新口径统计的数据），成为我国经济增长中一支引人注目的生力军。外资经济在经历了80年代的起步探索阶段以后，在90年代也进入高增长阶段，投资总额迅速增加，截止到1996年，外商实际投资累计总额已达到1748.84亿美元，总产值也达到10972.8亿元（1995年当年价）。总的来说，改革开放以来，各种经济形式在资产规模、总产值等总量指标方面都呈现出全面增长的势头，这是我国经济近20年来的快速增长的具体体现。
(2)从各种经济形式在国民经济中相对地位的变化来看，我国所有制结构的变化表现出以下特征（注：有关数据请参见本文的附表1。）：首先，国有经济的份额有所下降。1978年，国有企业工业总产值占全国的比重为77.6%，1990年为54.6%，1994年为37.3%，1996年为28.5%。80年代平均每年下降约2个百分点，90年代后，下降速度有所加快，平均每年下降约4个百分点左右。其次，集体经济的份额有所上升。上述年份相应的比重指标分别为22.3%、35.6%、37.7%和39.4%，平均每年增长约0.8个百分点。集体经济的增长，一定程度上弥补了由于国有经济相对比例下降而导致的公有经济相对地位的下降，同时也使公有制经济内部结构发生相应的变化。最后，个体、私营经济和其他经济形式的比重上升较快，其中，城乡个体经济工业产值在总的工业产值中的比重，1985年为1.8%，1990年为4.8%，1994年为10%，到1996年，这一比例已达到15.5%左右，平均每年增加近1.5个百分点。其他经济类刑（包括股份制经济、外商投资经济、港、澳、台投资经济等）也保持了每年将近2个百分点的增长，到1996年，在工业总产值中所占比重已到16.7%。
(3)从流通领域考察，我国所有制结构的变化特征，与前述从生产领域考察分析后得出的结论基本相同。首先，各种经济形式的绝对规模都有明显的增长，但增长的速度各不相同。据统计，从1978年到1996年，国有单位的消费品零售总额从851亿增加到6745.1亿元，增加了8倍；集体单位从674.4亿元增加到4567亿元，增加了7倍；个体经济的增长更加迅速，从2.1亿元增加到7923.8亿元，平均每两年翻一番，共增加了3000多倍；其他经济形式（包括私营、股份制、外商投资、港澳台投资经济）的增长幅度也十分惊人，从1978年到1996年共增加了174倍，达到5413亿元。其次，从各种经济形式的相对比重看，国有和集体经济的比重都明显下降，个体经济和其他经济则明显上升。1980年，在全社会消费品零售总额中，国有和集体经济（公有制经济）与个体和其他经济（非公有制经济）的比例大致为20∶1，1990年大致为7∶3，1996年为9∶11（注：请参见本文的附图1和附图2。）。非公有制经济已经超过公有制经济，成为消费品流通领域举足轻重角色。

3.我国所有制结构变化的背景和原因
我国所有制结构的变化，是在经济体制全面改革和国民经济迅速发展的大背景下，由多方面因素的作用共同促成的。
首先，思想领域的解放是我国所有制结构变化的第一推动力。改革开放以后，“一大二公”的所有制标准逐步为“生产力标准”所取代，以此为出发点，“社会主义初级阶段”理论通过对我国现阶段经济发展水平低下、经济发展不平衡的生产力背景的深刻分析，明确肯定了“以公有制为主体、多种经济成分共同发展”的所有制结构的历史地位，这就为我国近20年来的经济发展和所有制结构的变革，奠定了思想基础。在这一基本思想的指导下，理论领域也有了一系列重大突破，不仅区分了公有制经济的内容和实现形式，打破了国有只能国营的传统观念，还进一步提出了所有权和经营权分离的理论，为所有制的深入改革提供了理论依据。思想领域的解放和理论领域的突破，在明确了公有制经济的变革方向的同时，明确肯定了非国有经济在我国经济发展中的地位，并为其发展开辟了空间，使非国有经济的规模扩张，成为推动我国所有制结构变革的现实动力。另外，由于肯定了公有制实现形式的多样化，公有制和非公有制两类原来“水火不相容”的经济形式之间，有了一个可以通过各种方式的产权组合，实现所有制形式多元化的机会，而这又直接决定了我国所有制结构“多元化”的变革方向。
其次，市场化取向的经济体制改革，为我国所有制结构的变化创造了现实条件，可以说，我国所有制结构的变化正是在这个过程中，通过各经济形式的不均衡发展实现的。由于体制或制度特性不同，不同经济形式与市场机制之间契合程度，以及在市场条件下的发展能力是不同的。在传统计划经济体制中发展起来的以国有企业为主的国有经济，其本质特征是与市场经济基本原则相背的，另外由于体制转轨没有取得实质性的突破，一直未能取得与市场经济很好适应的有效形式，再加上一些其他的非体制性原因，其增长潜力受到很大的影响，不仅总量规模的增长幅度低于其他经济形式，经济效益总体上也处在较低水平。集体所有制经济相对来说，与市场经济的相容性要高一些，对新环境的适应能力要好一些，其增长速度较国有经济为高也是自然而然的事情，有意义的是，集体经济的较快增长，在一定程定上弥补了国有经济地位下降对公有制经济主体地位的影响。个体和私营经济，从其制度特性来看，是与市场经济天然地联系在一起的。市场导向的改革，不仅调动了个人增加收入和积累财富的积极性，更为他们提供了创造和积累财富的广阔空间，从而使个体私营经济得以迅速发展成为可能。正是由于不同经济形式市场适应能力的差别，才使我国所有制结构的变革得以实实在在地发生。“适者生存”的竞争原则，在此得到了充分展示。
再次，中国经济的高增长，既是所有制结构变革的结果，也是所有制结构变革的原因。因为所有制结构变化的实质是一种社会利益结构的调整，如果没有经济增长所创造的经济剩余来缓解各经济形式之间在调整中的利益矛盾，前述调整过程是难于发生的。正是伴随着经济增长而来的分配结构的调整，通过产出增量的合理分流，才使得各经济形式在整体增长过程中，非公有或非国有经济能通过更快的增长实现所有制结构的顺利调整。
最后，从微观角度考察，国有经济部门的历史包袱沉重，如企业办社会，富余人员多，负债率高，设备普遍老化，另外，国有企业的税收负担和社会责任也大于其他类型企业，这些因素都不同程度地影响到国有部门在市场环境中的竞争实力和发展潜力。尽管也存在对国有企业的政策优惠和对其他经济成份的“所有制歧视”，但总的看，制约国有经济增长的因素更强一些。

陈了上述原因和机制，其他的原因如国有资产的流失等，也在一定程度上对所有制结构的变化程度和方向产生了影响。

二、我国现阶段所有制结构的特征

同改革之前和改革初期相比，我国现阶段所有制结构呈现出以下几方面的特征。
1.非公有制经济已成为我国所有制结构中重要的组成部分
首先，个体、私营经济，已占据了一方天下。据统计，截止到1996年，全国个体工业企业达621万户，个体建筑业企业为67191户，分别占全国的77.2%和62%，产值分别占全国的15.5%和28.5%。在全社会固定资产投资中，个体经济的投资总额已达到3211.2亿元，占全国的14%。从就业角度看，到1996年底，城镇个体经济中的从业人员已达到1709万人，农村个体经济的从业人员达3308万人，占全国城乡从业人员总数的7%。与此同时，一部分靠个体工商户自我积累、扩大经营规模转化而来的私营企业破土而出，到1996年底，我国城镇私营企业的从业人员达620万人，乡村私营企业的从业人员达551万人。私营建筑企业的收入为23.1亿元，利税1.5亿元，工程结算利润23186万元。流通领域，个体私营的批发、零售贸易业网点达1412万个，占到全国的89%以上。在餐饮业等服务性行业，个体私营经济也已居主体地位。
其次，混合所有制经济由萌芽到发展，已成为我国所有制结构中极富活力的生长点。混合所有制经济是我国所有制结构变革过程中的一个新生事物，它的萌芽和发展使我国所有制结构多元化的特征更加突出。据统计，在农村，供销合作社1990年已发展到63.8万家，固定资产原值达304.4亿元，商品零售总额达128.06亿元。农村信用合作社1990年发展到34.4万个，存款余额比1978年增长了11.9倍，达到2144.9亿元，到1996年，其营业收入达28.2亿元，是80年的25倍之多。此外，乡村联营企业和农村中的中外合资、合作企业从无到有，发展迅速。在城市，以各种形式的股份制和股份合作制企业为特征的混合经济也格外引人关注，据统计，截止到1996年，我国独立核算的工业企业中，股份经济形式的企业单位有7760个，工业总产值达3281.03亿元，资产总计为5497.73亿元，分别占全国相应指标总量的1.5%、5.2%和6.1%。混合经济形式在我国的兴起，不仅在数量结构上使我国的所有制格局更加复杂化和多元化，更从制度属性上，提高了我国所有制结构的市场化程度和经济活力，从长远来看，混合所有制经济形式，也将以其特有的制度优势取得更大的发展，并成为我国经济长期稳定增长的一个极富活力的生长点。
最后，外资经济已成为我国经济发展中一个不容忽视的力量。截止到1996年，我国外商直接投资的项目总数累计达到28万多个，协议利用外商投资总额达4641.36亿美元，实际利用外资总额为1748.84亿美元。全国固定资产投资总额中，外商投资和港澳台投资的比重为11.8，工业、建筑业和商业的国民生产总值中，外资经济所占比重分别为12.2%、0.8%和0.8%。虽然从总体数量上来说，外资经济的份额还不大，但在一些地区和产业，外资经济已占到了举足轻重的地位，如我国部分沿海地区，尤其是像深圳这样的开放较早的地区，外资经济已在一定程度上成为主体的经济形式了。

2.公有制经济仍占主体地位，公有制内部，国有经济和集体经济的相对地位发生了变化
虽然与改革初期相比，公有经济的比重，不管是资产总量，还是产出水平和投资规模，都有所下降，但公有制经济在国民经济的中主体地位并未因此受到太大的影响。到1996年，工业总产值中有67.9%的产值是公有制经济创造的；建筑业产值中，国有和城镇集体经济的产值份额也占到67.8%；流通领域，国有和集体商业企业，仍是最主要的经营者，在全社会商品零售总额中的比例高达90.2%；国家财政收入的绝大部分，约88.4%仍是由国有经济和集体经济提供的，全社会固定资产投资中，国有经济和集体经济占到68.4%。
在公有制经济内部，国有经济仍居于主体地位。1996年，国有经济和集体经济一些重要的比例关系如表1所示。表中数据从不同角度反映了公有制经济内部国有经济主体地位的基本情况。不过，与以前相比，国有经济的主体地位虽未改变，却已经明显下降了。集体经济的增长又主要是由集体企业，尤其是乡村工业的快速增长所推动的。

3.公有制的实现形式多样化，更多地采用与市场经济相容的形式
现阶段，我国所有制结构的新特征不仅表现在数量结构方面，各种所有制的实现形式也呈现出一系列新的特点，其中，公有制实现形式的多样化最令人注目。随着国有企业改革实践的不断深入，传统国有国营的企业形式，通过股份制改组、承包、租赁等方式，在没有改变其公有性质的前提下，逐步为多样化的企业组织形式所替代。与此同时，通过与其他所有制形式之间的混合和交融，派生出一些在理论属性上带有过渡色彩的所有制形式，和更加多样化的企业组织形式。股份合作制企业便是其中一个典型的代表。所有制结构的多元化，一方面使国有经济获得了适应市场机制的有效方式，另一方面使公有和非公有经济之间形成了打破所有制界限的资产再配置空间，为市场体系的建立，尤其是资本市场的建立奠定了现实基础，对改善国有资产的配置格局，提高经济效率也极有意义。值得一提的是，所有制结构的多元化是多层次的，不仅各种经济形式之间不断通过变革和融合，形成多元化的所有制结构，每种经济形式本身也在不断地多元化。所有制结构的这种变革是我国市场化体制改革的制度基础，也是我国经济持续发展的根本保证，国有经济的实现形式就是在这个过程中得以不断改进，与市场经济的契合程度得以不断提高的。

4.不同地区间所有制结构的差异较大，一般地说，非国有经济的比重在发展快的地区高于经济发展较慢的地区
从我国所有制结构的地区特征来看，在近几年来经济增长最富活力的发达省区，非国有经济的发展要快于经济落后的省区，非国有经济的比重也相应地高一些，不少省区非国有经济的份额已超过国有经济。根据1996年的统计资料，我国各省区国有工业比重的分布格局如表2所示。从公有制经济内部国有经济和集体经济的相对比例看，国有经济大于集体经济的省区有14个，大都是中西部省区，国有经济小于集体经济比重的有16个省区，大都是经济发展较快的东部和沿海省区。所有制结构地区分布的不均衡是与我国地域辽阔，经济发展极不平衡的客观的生产力背景相适应的，这也是我国所有制结构市场化过程中一个必然的阶段。

5.所有制结构的产业和行业分布特征
我国所有制结构变化的一个重要方面是不同经济形式在产业布局上的调整。其中，国有经济产业布局的战略性调整构成了调整的主流。这种调整是通过国有资产的战略性重组实现的。就工业领域而言，国有经济的分布是符合“对关系国民经济命脉的重要行业和关键领域，国有经济必须占支配地位”的原则的。在金融、铁路交通、邮电通讯、民航、军工等产业，以及基础设施建设和高精尖技术领域，国有经济的垄断或主体地位，更加突出。非国有经济中，个体私营经济主要分布在一些竞争性的工业领域，以及商业、饮食业、服务业等领域，这对补充国有经济、推动社会经济繁荣、增加就业渠道起到了不可忽视的作用。“三资企业”是由外资经济和一些混合所有制经济构成的，在工业领域中，其分布的主要行业有服装及皮革加工业、文教及体育用品加工业、电子及通讯设备织造业、仪器仪表及文化办公用品织造业，其产值分别占这几个行业的48.5%、47.6%、61.5%和40.7%，对推动我国这些行业的技术进步和国际竞争力的提高起到了积极的作用。

4.国有经济在一些非竞争性重要产业中处于主体地位，是国有经济在国民经济中保持控制力和主导地位的重要保证。在其他竞争性产业中，国有经济和其他经济成分共存，或其他经济成分占主体地位的局面，又保证了市场机制的有效运行，反过来也促使了国有经济在竞争中不断改革和提高。

三、我国所有制结构的变动趋势

1.十五大在所有制问题上的重大突破，将推动所有制结构进一步变化
党的十五大在认真总结十一届三中全会以来关于所有制问题实践经验的基础上，对公有制在社会主义市场经济中的地位、作用，特别是对公有制内涵及其实现形式的认识，有了一系列重要突破，这必将为我国所有制结构的进一步变化开辟更加广阔的空间。关于公有制经济的范围，十五大报告明确指出：“公有制经济不仅包括国有经济和集体所有制经济，还包括混合所有制经济中的国有成分和集体成分。”这种定义扩展了公有制的外延，进一步肯定了混合所有制经济的地位。关于公有制的主体地位和国有经济的主导地位，报告指出：“公有制的主体地位主要体现在：公有资产在社会总资产中占优势；国有经济控制国民经济命脉，对经济发展起主导作用，但是就全国而言，有的地方有的产业可以有所差别。……国有经济起主导作用，主要体现在控制力上。……对关系国民经济命脉的重要行业和关键领域，国有经济必须占支配地位。在其他领域可以通过资产重组和结构调整，以加强重点，提高国有资产的总体质量。只要坚持公有制为主体，国家控制国民经济命脉，国有经济的控制力和竞争力得到增强，在这个前提下，国有经济比重减小一些，不会影响我国的社会主义性质”这一认识，突破了国有经济比重减小，会使社会主义上层建筑失去经济基础的传统观念。关于公有制的实现形式，报告明确肯定了股份制是国有企业资产组织的高级形式，并且指出：“不能笼统地说股份制是公有还是私有，关键看控股权掌握在谁手中。国家和集体控股，具有明显的公有性，有利于扩大公有资本的支配范围，增强公有制的主体作用。”
十五大报告在所有制理论认识方面的重大突破，一定程度上在是我国所有制结构现实变革的推动下实现的，反映了我国经济发展和所有制结构进一步变革的客观要求，也必将推动我国所有制结构进一步向多元化、合理化和市场化的方向发展，可以想见，公有制经济的主体地位和国有经济的主导地位，也将在这个过程中得到加强。

2.公有制经济的实现形式将会进一步多样化和市场化
随着我国经济体制市场化和货币化程度的不断提高，新的公有制形式会在人们的反复摸索和实践中不断地涌现出来，我国近年来兴起的劳动者社会保障基金等社会财产组织形式，就很好地说明了这一发展趋势。其次，国有经济实现形式的多样化将有进一步发展，越来越多的国有企业将进行以公司制改组为核心的企业制度改革，整个国有经济也将因此而逐步实现与市场经济的有机结合。在这个结合过程中，可以肯定的是，随着资本市场的发展，企业中单一的所有制形式将减少，混合所有制形式将会大量增加，并逐步成为主流形式，与此同时，混合所有制自身的具体组织形式会更加多样化和复杂化。
公有制经济实现形式的这种变革方向，是我国市场化体制改革的大趋势所决定的，这是焕发公有制经济活力，保证公有制经济的主体地位，在新形势下确立国有经济主导地位的根本途径。可以预想，在今后相当长的一段时期，这个领域的改革将是我国经济体制改革的主战场，是我国所有制结构变革的动力源泉。

3.多种所有制经济形式根据市场经济运行和经济持续快速发展的要求而进行的战略性结构调整的步伐将加快
首先，随着国际国内市场竞争的日趋激化，各种所有制形式的生产组织结构将发生以提高竞争力为核心的变化。在短缺经济基本结束，市场竞争加剧，产品和企业两极分化的背景下，通过收购、兼并、破产及其他企业重组方式，一批上规模、上档次，在国内外市场上具有竞争力的大企业和企业集团将得到发展，与此同时，中小企业之间及其与大企业之间将形成新的分工合作关系。国有资本和部分实力较强的集体资本、外国资本以及一些扩张较快的私营资本的集中度将有所提高，相应的，非国有和非公有资本的中小企业中的份额将有所上升。
其次，随着国有经济总体布局适应市场经济需要的战略性调整，国有资本将大量分布在社会效益突出、高度自然垄断等非竞争性领域。在竞争性领域，也将主要集中在资本额大、技术要求高的大企业。由于采取了混合所有制形式，国有经济在竞争性领域的比重将有所下降，在控制力和竞争力上则可能增强。

各经济形式在生产的微观结构和产业布局上的进一步调整，将使国有经济和非国有经济，公有制经济和非公有制经济之间的分工和布局更趋合理。在这个过程中，试图人为规定各种所有制的比例，既不明智，也不可能。

4.外资的战略性投资将会增加，在外资和民族资本之间将寻找新的平衡

随着我国经济的持续增长，国内市场规模的不断扩大，国外越来越多的大型跨国企业的投资将不断增大，其中全球性战略导向的大规模投资会越来越多。据有关部门预测，到2000年，我国的外商直接投资总额将达到3000亿美元以上。外商投资规模的增大和对我国国民经济影响力的加强，不仅会对我国所有制结构带来直接影响，还会通过其强大的资本和技术实力，占领甚至垄断我国部分产品市场，加剧国内市场的竞争，在一定时期对某些民族工业形成威胁。总体上说，外资进入的积极作用是主要的，不让人家赚钱人家是不会来的，但对外资进入后的负效应也应有清醒认识，并使之处在可控范围之内。在继续扩大对外开放的新形势下，如何更加合理、有效地利用外资，并最终提高民族工业的国际竞争力，寻求外资经济与民族经济之间最佳的平衡点，将成为我国经济长期稳定发展中的一个重要的问题。

5.非国有经济将在一定程度上进入基础产业和基础设施部门
基础产业和基础设施部门，多数具有自然垄断性，而且投资规模大、风险高、回收期长，在国民经济中具有相当的战略地位，所以长期以来一直是由国有部门垄断供给的。随着我国经济体制改革的不断深入，在国家财力约束和国家对国民经济宏观调控、微观管理能力提高的情况下，非国有经济进入该领域，不仅有其必要性，也有其可能性。近年来，非国有经济在这些领域已有所进展。据统计，截止到1996年底，在我国独立核算的公路、水路和港口企业资本金总额、企业资产总额和利税总额中，非国有经济的比例已分别占到31.4%，21.3%和29.1%。在电力领域，不少小的非公有形式的水电站、坑口电站也发展迅速，在一定程度上缓解了我国电力的紧张局面。另外，我国正在尝试在大型基础设施中以BOT方式引进国外投资。这些举措，必然会对我国基础产业和基础设施部门的所有制结构带来相应的影响。可以预想，非国有经济在该领域的份额将在今后相当长的时期内有所扩大，但这一变化仍不足以动摇这一领域中国有经济的主体地位，而且非国有经济的进入是以国家能对其进行有效的管理和控制为前提的。

『叁』 的PE国家队，投了哪些公司

掌控万亿资金的“PE国家队”投资了哪些上市公司
时间：2018年01月23日
随着基金2017年四季报披露完毕，5只“国家队”基金的投资动向也浮出水面。四季报显示，在去年四季度高位震荡行情中，“国家队”基金卖出金融和消费龙头股，加仓细分行业龙头股。
降低权益类资产仓位
5只“国家队”基金披露的2017年四季报显示，去年四季度上述基金大幅降低了权益类资产比例，加仓固定收益类资产，买入返售金融资产及银行存款和结算备付金的占比大幅提升。
南方消费活力基金四季报显示，去年底权益投资占基金总资产的比例，从去年三季度末的32.33%，降低到去年底的24.21%。华夏新经济的权益投资占基金总资产比例为40.68%，较去年三季度末的56.83%大幅下降。易方达瑞惠基金的权益投资占基金总资产比例，去年底仅为9.28%，较去年三季度末的13.88%再度下降，银行存款和结算备付金合计占基金资产的比例高达84.02%。嘉实新机遇基金去年底权益投资占基金总资产比例为19.14%，较去年三季度末的36.77%大幅降低。
从去年四季度的操作情况看，南方消费活力基金经理史博表示，2017年四季度的基本面对权益市场的影响偏中性，导致四季度初期市场强势，但后期偏弱，综合看是震荡走平，表现略好于预期。在操作中保持中性仓位，重点配置低估值蓝筹股。易方达瑞惠基金经理肖林表示，在2017年四季度的投资过程中，继续采用稳健的投资风格和逆向操作策略，注重中长期投资回报，重点考察公司的质量、盈利能力、抗风险能力和估值水平，选择具备持续竞争优势、管理优秀、盈利能力强、业绩波动小、估值合理的公司构建投资组合。嘉实新机遇基金经理谢泽林表示，去年四季度重点配置中低估值、业绩持续增长的大盘蓝筹股，通过优化大类资产配置，选择安全边际较高、流动性较好的优质个股，实现基金资产的长期稳健增值。
布局细分行业龙头
从上述“国家队”基金重仓股变动情况看，它们在大幅卖出金融和大消费龙头股，转而买入细分行业龙头股。在去年四季度金融和家电龙头股飙涨的情况下，“国家队”基金选择了高位卖出兑现收益，转而开始布局细分行业龙头股。
具体而言，从“国家队”基金四季报披露的十大重仓股变动情况看，南方消费活力基金新进了中国国旅和华域汽车，剔除了交通银行和农业银行；易方达瑞惠基金新进了国电电力、大秦铁路、中恒集团、川投能源、国药股份、金发科技，剔除了格力电器、长春高新、隆平高科、国机汽车、万科A和中国医药；嘉实新机遇基金新进航天信息、华能国际、长安汽车、恒生电子、天士力、同方股份、海航控股，剔除了格力电器、伊利股份、美的集团、兴业银行、新华保险、大族激光、恒瑞医药；招商丰庆基金新进了浙江龙盛、光大银行、皖能电力、南京高科、上海家化，剔除了工商银行、保利地产、TCL集团、中国人寿、国电南瑞；华夏新经济新进了中航资本，剔除了三安光电。
看好一季度市场表现
对于接下来的市场，史博表示，国内无风险利率进一步上涨后中美利差显著扩大，人民币汇率基础继续夯实，增大了国内货币政策的回旋空间。利率因素对权益市场的负面影响略大，但鉴于利率冲击影响的最大时期可能已经过去，且2017年四季度风险偏好回落幅度较大并处于低位，2018年一季度权益市场大概率有绝对收益表现。史博透露，将继续维持中性仓位，结构上仍重点配置低估值蓝筹股。
谢泽林表示，国内工业增加值虽增速平稳，但工业利润仍维持20%以上的高增长。国内CPI仍在2%以下温和运行，但PPI由于基数原因见顶回落。经济的结构性分化仍在继续，包括消费的全面升级、制造业的高端升级，给国内的优秀企业带来越来越多的发展机会。招商丰庆基金经理姚爽表示，在当前宏观环境下，A股市场仍将维持震荡市、结构市的格局，需要精选个股。
自国家集成电路产业投资基金2014年9月首开先河以来，两三年间，国家级投资基金（下称“PE国家队”）快速成长据记者不完全统计，截至目前，已有十余支国家级投资基金设立完成并布局，首期到位资金超过万亿元，远期募资总规模超过两万亿。

万亿资金蓄势待发，既是国家政策推动支持，也是产业升级的必然需要。梳理“PE国家队”的投资案例，其对产业逻辑和投资方向的理解非常清晰：一方面，紧跟改革发展浪潮，聚焦以高端制造为代表的战略新兴产业和以国企改革为指引的“大国重器”；另一方面，精准“捕捉”产业发展中涌现出来的龙头企业，助其借力资本快速成长。

落实到操作策略上，“PE国家队”展现出了“多措并举、长袖善舞”的强大掌控能力。从一级市场的Pre-IPO，到一级半市场的定增，再到二级市场上受让股权，“PE国家队”的身影出现在企业成长的各个阶段。在个别案例中，“PE国家队”甚至不再甘于扮演“助推器”的角色，直接成为上市公司的“当家人”。

15支基金规模已超万亿
1月16日，沙隆达A发布公告，宣布发行股份购买ADAMA公司100%股权及募集配套资金的方案完成。在该交易中，国有企业结构调整基金总计斥资5亿元，以14.9元/股的价格认购3355.7万股股份，成为交易后沙隆达A的第四大股东。这是“PE国家队”最新的投资案例之一。

自2014年开始，国家集成电路产业投资基金、国有企业结构调整基金、国有资本风险投资基金、中央企业国创投资引导基金等一批“国字头”投资机构相继设立。

作为最早设立的“PE国家队”之一，国家集成电路产业投资基金可谓典型代表。该基金由国开金融、中国烟草总公司、中国移动、上海国盛等知名股东共同出资设立，截至目前，一期募集资金1387亿元已基本投资完毕，累计有效决策超过62个项目，涉及上市公司23家。据悉，该基金已启动二期资金的募集。

“PE国家队”发起设立的背景大多与国家集成电路产业投资基金相似，出资方更是星光熠熠，中国诚通、中国国新、招商局等一批国资巨擘鼎力支持。据记者不完全统计，仅15支具有代表性的基金，首期募资总金额就高达1.01万亿元。按照计划，如果后续资金按期到位，其拥有的资金总量将突破两万亿元。

从设立时间来看，“PE国家队”基本是在近两年经济转型发展的大背景下应运而生。例如，中央企业国有资本运营公司试点企业中国诚通作为主发起人，于2016年9月注册成立了国有企业结构调整基金，募集资金总规模为3500亿元。该基金的主要任务是服务于供给侧结构性改革，支持重点行业国有企业实施行业整合和专业化重组，促进国有企业转型升级、提质增效、做强做优做大。又如，航天科技集团主导成立了国华军民融合产业发展基金；招商局主导成立了中国政府和社会资本合作融资支持基金、中央企业贫困地区产业投资基金等。

瞄准产业龙头做文章
由于肩负着重要使命，“PE国家队”在募资后迅速将资金投出。仅统计已披露的上市公司公告，上述基金已投资近40家公司。

1月19日，景嘉微发布公告称，拟募资13亿元用于高性能图形处理器（GPU）研发及产业化项目等，国家集成电路产业投资基金拟以不超过11.7亿元认购募资额的90%。对此，有业内人士表示，国家集成电路产业投资基金等进行投资时，或重点关注产业结构调整，或扶持新兴重点产业发展，产业的龙头公司无疑是其关注、投资的重点。

在集成电路产业，国家集成电路产业投资基金几乎将产业龙头尽收囊中。据统计，该基金已投资了集成电路全产业链上的23家A股、港股上市公司。具体来看，在设备、材料领域投资了北方华创、长川科技、万盛股份、雅克科技、巨化股份等；在制造端投资了港股公司中芯国际、华虹半导体；在设计领域投资了纳思达、国科微、中兴通讯、兆易创新、汇顶科技、景嘉微等；在封装领域全面覆盖了长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技四大龙头；此外，还投资了第三代半导体龙头三安光电、北斗产业链龙头北斗星通、MEMS传感器龙头耐威科技等。

锚定中央企业产业结构调整的目标，国有企业结构调整基金重点参与了央企的资本运作。除了沙隆达A，该基金还先后投资了中国国航、中国电建、洛阳钼业。以中国国航为例，公司2017年3月完成112.18亿元的巨额定增，国有企业结构调整基金获配2.31亿股，获配金额高达18亿元，以1.59%的持股比例成为中国国航当时的第七大股东。

除龙头公司外，“PE国家队”还关注产业新兴力量。例如，证监会2017年6月30日披露，开心麻花拟冲刺创业板IPO，本次发行前，中国文化产业投资基金持股4078.29万股，持股比例为11.33%。查阅IPO招股书及相关资料，开心麻花成立于2003年4月，2013年8月8日，中国文化产业投资基金以股权转让及增资方式，合计出资4500万元，获得开心麻花95.91万元的出资金额，占出资比例的15%；2015年7月公司改制后，中国文化产业投资基金持股593.4万股，持股比例为13.8%。

全方位展示操盘能力
在投资方式上，“PE国家队”表现出了强大的操盘能力，从一级市场的Pre-IPO，到一级半市场的定增，再到二级市场上受让股权，甚至主动入主上市公司。

国投资本（原名“国投安信”）2017年10月完成高达80亿元的定增募资方案，国新央企运营投资基金旗下的国新央企运营（广州）投资基金（有限合伙）名列认购方，斥资8.25亿元认购了5496.34万股。

以定增方式入股，几乎是“PE国家队”的标准动作。如国有企业结构调整基金入股中国国航、中国电建、洛阳钼业，均是通过参与定增；而国有资本风险投资基金则是作为重组配套募资参与方，现身中油资本注入*ST济柴的方案。

在一级市场的Pre-IPO方面，除了开心麻花外，2017年11月22日登陆上交所的山东出版股东名单中也出现了中国文化产业投资基金。
与之相比，国家集成电路产业投资基金更加“激进”，在部分交易中选择了直接接盘现有股东的持股。兆易创新2017年8月29公告称，国家集成电路产业投资基金从启迪中海、盈富泰克分别接手1580.81万股和648.69万股，合计占公司总股本的11%，交易总价约为14.5亿元，上位兆易创新的第二大股东。

更值得关注的是，“PE国家队”已不满足于仅仅成为上市公司的股东。2017年12月29日，海虹控股发布实际控制人变更提示公告称，由于控股股东中海恒已完成股权变更，国有资本风险投资基金成为中海恒的控股股东，从而成为公司的间接控股股东，海虹控股的实际控制人变更为国有资本风险投资基金的实际控制人中国国新。

在分析人士看来，“PE国家队”经过两三年的历练，无论是投资眼光，还是操盘手法，已日渐成熟，在积累了相当的产业资源后，通过控制上市公司，能够撬动更大的产业布局，相关上市公司也有望获得更多运作空间。

『肆』 国航与民航有什么不同

中国国际航空股份有限公司（AIR CHINA），简称“国航”，于1988年在北京正式成立，是中国唯一载国旗飞行的民用航空公司。国航是中国航空集团公司控股的航空运输主业公司，与中国东方航空股份有限公司和中国南方航空股份有限公司合称中国三大航空公司。

民用航空，是指使用航空器从事除了国防、警察和海关等国家航空活动以外的航空活动，民用航空活动是航空活动的一部分，同时以“使用”航空器界定了它和航空制造业的界限，用“非军事等性质”表明了它和军事航空等国家航空活动不同。《国内投资民用航空业规定（试行）》已于2005年8月15日起正式实施。

国航是一家航空公司，而民航是整个民用航空业。

(4)国航和中国国有企业结构调整基金扩展阅读：

民用航空概念定义

民用航空，是指使用各类航空器从事除了国防、警察和海关等国家航空活动以外的所有的航空活动。

1. 民用航空是航空活动的一部分

2. “使用”航空器界定了它和航空制造业的界限

3. 它和军事航空等国家航空活动不同

民用航空基本简介

20世纪50年代以来，民用航空的服务范围不断扩大，成为一个国家的重要经济部门。商业航空的发展主要表现在客货运输量的迅速增长，定期航线密布于世界各大洲。由于快速、安全、舒适和不受地形限制等一系列优点，商业航空在交通运输结构中占有独特的地位，它促进了国内和国际贸易、旅游和各种交往活动的发展，使在短期内开发边远地区成为可能。

通用航空在工、农业方面的服务主要有航空摄影测量、航空物理探矿、播种、施肥、喷洒农药和空中护林等。它具有工作质量高、节省时间和人力的突出优点。直升机在为近海石油勘探服务和空中起重作业中也具有独特的作用。在一些航空发达的国家，通用航空的主要组成部分是政府机构和企业的公务飞行和通勤飞行。这是由于航空公司的定期航线不能满足这种分散的、定期和不定期的需要而兴起的飞行。此外，通用航空还包括个人的娱乐飞行、体育表演和竞赛飞行。

民用航空的基本要求是安全可靠，对商业航空的客运和通用航空的通勤、公务飞行来说，还要求准时和舒适。

参考资料：民用航空-网络中国国际航空股份有限公司-网络

『伍』 air china和china airline有啥区别都是国航

ChinaAirlines是指中华航空公司，创立者为国民党和台湾省政府(IATA:CI)

AirChina是指中国国际航空公司，IATA:CA

『陆』 国有企业能否成立基金管理公司

一、国有企业投资设立私募基金管理人、公司制、有限合伙制私募基金的特殊注意事项
（一）国有企业投资设立私募基金管理人、公司制、有限合伙制私募基金需履行特殊审批、备案及相关决策程序
无论是《中央企业投资监督管理办法》还是各级地方政府制定的关于国有及国有控股企业重大事项报告备案制度，都强调加强对国有及国有控股企业的管理，重大投资项目需要经过本级国有资产监督管理委员会的审批或备案，对于重要的国有独资企业、国有独资公司、国有资本控股公司的重大投资事项，甚至需依法律法规和本级人民政府规定报请本级人民政府批准。国有企业在决定全资子企业的重大事项或对其重要子公司的重大事项行使股东权利前，应按规定征求国有企业本级国有资产监督管理机构的意见。审批需报送有关投资的决议、有关事项的说明、可行性研究报告、法律意见书等其他证明投资项目合理性和合规性有关文件。
《中央投资企业监督管理办法》第九条第一款规定：“国资委根据国家有关规定和监管要求，建立发布中央企业投资项目负面清单，设定禁止类和特别监管类投资项目，实行分类监管。列入负面清单禁止类的投资项目，中央企业一律不得投资；列入负面清单特别监管类的投资项目，中央企业应报国资委履行出资人审核把关程序；负面清单之外的投资项目，由中央企业按照企业发展战略和规划自主决策。中央企业投资项目负面清单的内容保持相对稳定，并适时动态调整。”
因此，在国有企业对外投资设立私募基金管理人、公司制或有限合伙制基金实体及投资私募基金时，通常需按国有资产监督管理的要求报本级国有资产监督管理机构或者所属国家出资企业批准或备案。
（二）国有企业对外投资需开展尽职调查、进行可行性分析、制定风险应对方案
《中央投资企业监督管理办法》第十五条规定：“中央企业应当根据企业发展战略和规划，按照国资委确认的各企业主业、非主业投资比例及新兴产业投资方向，选择、确定投资项目,做好项目融资、投资、管理、退出全过程的研究论证。对于新投资项目，应当深入进行技术、市场、财务和法律等方面的可行性研究与论证，其中股权投资项目应开展必要的尽职调查，并按要求履行资产评估或估值程序。”各级地方国有资产监督管理机构也建立了关于国有和国有控股企业重大事项报告制度，要求对规定的重大事项需报送有关投资的决议、有关事项的说明、可行性研究报告、法律意见书等相关材料，各级地方国有资产管理机构主要审核国有企业重大事项是否符合国有资产布局与国有企业结构调整规划、是否符合该企业的发展战略和发展规划、是否符合该企业年度经营计划、其决策程序是否符合法律法规和公司章程等，并对项目的可行性进行审核。
2016年8月2日，《国务院办公厅关于建立国有企业违规经营投资责任追究制度的意见》（国办发63号）规定：“国有企业违规经营投资责任追究范围包括：固定资产投资、未按规定进行可行性研究或风险分析；投资并购未按规定开展尽职调查，或尽职调查未进行风险分析等，存在重大疏漏等。”
因此，为了防止国有资产流失，保障国有资产保值增值，国家不断加强对国有企业对外投资、并购、担保等重大经营行为的监督管理。国有企业在投资发起设立私募基金管理公司之前需进行详尽全面的项目尽职调查工作，对项目可行性论证，合规性调查，以及风险预测和风险应对策略等。对项目的全面调查工作不仅有利于国有企业科学投资，防止国有资产流失，同时这也就是国有企业履行国有资产内部审批程序的最为重要的前期工作。
（三）国有企业非货币财产对外投资的评估程序
依据《企业国有资产法》第47条，国有独资企业，国有独资公司和国有资本控股公司以非货币财产对外投资或者有法律、行政法规以及企业章程规定应当进行资产评估的其他情形的，应当按照规定对有关资产进行评估。因此，该三类国有企业以非货币资产对外投资，应当对有关资产进行评估。
（四）“三重一大”决策程序
根据2010年7月16日中共中央办公厅、国务院办公厅《关于进一步推进国有企业贯彻落实“三重一大”决策制度的意见》的规定，凡属重大决策、重要人事任免、重大项目安排和大额度资金运作（简称“三重一大”）事项必须由领导班子集体作出决定。

『柒』 中国国有大型企业名单

中国国有大型企业名单（包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运、金融）有：

1、中国兵器工业集团（军工）

中国兵器工业集团有限公司（简称兵器工业集团、中国兵器，英文：China North Instries Group Corporation Limited，英文缩写NORINCO GROUP），又名中国北方工业集团有限公司，属于一个公司两块牌子，总部位于中国北京市西城区三里河路46号。

『捌』 国企负债总额94万亿负债率达65.6% 如何去杠杆

高杠杆控制不好就会引发系统性金融风险。因此，破解国有企业高杠杆困境，成为当下的重中之重。
如何降低企业杠杆，李克强总理曾指出，“有的要通过直接融资、市场化法治化的债转股来推进”。
目前情况下，债转股和兼并重组等方式是去杠杆的主要途径。除此之外，在资产负债率不断高企的情况下，一些央企开始尝试设立专业投资平台，通过平台出资，协助解决企业债务危机来降低企业的负债率。
中国诚通控股集团有限公司（下称“中国诚通”）为服务央企 “三去一降一补”，发起设立了中国国有企业结构调整基金（下称“结构调整基金”）。中国诚通集团总裁办公室主任竺小政告诉《中国经济周刊》记者，结构调整基金是服务于国家供给侧结构性改革的市场化运作的专业投资平台，承担着推动国企国资改革、优化中央企业布局结构调整的重要使命，重点投资于央企、国企的行业整合、专业重组、优化升级、国际化经营等重大结构调整项目。
结构调整基金运行一年来，在支持中央企业及国有骨干企业摆脱困境、转型升级方面发挥了积极作用。
比如，中钢集团下属子公司中钢股份于2010年发行的企业债，因受中钢集团整体债务危机影响，出现兑付危机（目前本息合计人民币23.18亿元）。为此，中国诚通遵照国务院国资委要求，积极与中钢集团沟通，充分发挥市场化运作机制，出资协助中钢集团解决债务危机。同时，结构调整基金高度重视风险防控，采取多种措施防控信用风险，争取中钢国际股票质押担保以及大股东回购等保障措施，确保基金资金安全，保障股东股权不受损害。
中国诚通接收的中冶纸业集团有限公司（简称“中冶纸业”），债务重组工作取得重要阶段性成果。6月27日，中冶纸业金融债权人委员会本部板块成员与中冶纸业签署银团协议，并于6月28日向中冶纸业发放银团贷款，中冶纸业最后一批逾期金融债务得以妥善解决。
应该说，中国诚通发起设立的结构调整基金，为去杠杆提供了一个可观测的样本。
但是，去杠杆意味着痛苦的出清，对于诸多的国有企业而言，该怎么做才能够避免经济下行压力下的高杠杆？
钟春平告诉《中国经济周刊》记者，首先，国有企业要提升风险意识，杠杆高意味着风险较高；其次，国企要减少盲目扩张。虽然国有企业获取资源比其他企业相对容易，但是扩张要张弛有度，不能过度。第三，国企要尽量减少所谓的多元化经营。因为国企多元化发展后摊子会铺得很大，业绩难免会下降，大多数企业多元化发展之后业绩下滑。
文宗瑜则给出了三点建议：“首先要加强企业管理，提高资金的使用效率。其次是加快转型，加快产品结构的调整，提高产品的市场占有率，增加企业的营业收入。第三，也是更重要的，要从体制上进一步深化国有企业混合所有制改革，引入非公资本，进行产权多元化。非公资本拿了钱进来，成为股东，这样各个股东都会对企业的经营进行监督，这有利于企业的机制转换与创新发展。”