夏普率基金经理

A. 基金经理还有存在的价值吗

您好，
基金（基金经理）的社会价值：

1.基金大幅降低了参与资本市场的门槛，使更多的人有可以成为投资者并分享市场的收益。

说个最新的，房产信托基金（REITs），在这种基金出现之前，普通家庭除了倾全家之力买一套房子以外几乎没有投资房产的渠道，写字楼就更别想了。而5月21日国内的第一单，中信的房产信托基金已经推出了，实验性的，标的是中信自己的两幢大楼。如果未来几年这种产品越来越多，那么几万元投资房产，甚至持有一个房产投资组合了也不是什么不可能的事了。

2.基金更有可能实现相对稳定的回报。

“稳定“是否值得追求？虽然每个人对回报的期望都不同，但至少有相当一部分人认为稳定的回报是件好事情并且愿意为此付出一定成本。

基金可以通过将许多不同的不那么稳定回报组合起来，得到波动率较低的回报，进而让每个基金投资者都得到平稳的回报。如果全社会都参与进来，则全社会的回报都能更平稳。

举例说明这一点，假设社会只由两个人构成A,B，A预期未来4年的收入是8,0,8,0，B刚好相反0,8,0,8。A,B都不舒服，因为收入波动太大了，只要A,B能平分收入，就能变成4,4,4,4，皆大欢喜。

实际市场很复杂，收集和处理信息需要很多知识和时间，就需要有人专门做这件事情，把无数的As,Bs组合起来，这些就是基金经理。

目前为止，结果不错，94年以来，Credit Suisse对冲基金指数的夏普比率（收益/波动率）≈0.8，SP500夏普比率 ≈0.3

B. 怎么选择基金经理

C. 詹森指数和夏普比率的区别

詹森指数和夏普比率的区别 & 詹森指数特雷诺

在评价基金绩效时，收益和风险需要综合考虑，业绩好的基金可能是由于其承担的风险较高，并不能说明基金经理具有很强的投资能力，而业绩差的基金可能是风险较小的基金，并不能说明基金经理的投资能力很差。选择基金不能将收益率作为唯一的衡量指标，一味追求高收益的结果可能导致投资组合超出投资者的风险承受能力。为了全面地评价基金的绩效，需要对收益进行风险调整，下面介绍几个常用的风险调整收益指标。

夏普指数以基金收益率的标准差作为风险度量指标，夏普指数越大说明风险调整收益越高，公式为：（其中为收益率均值，为无风险收益率均值，为标准差）

Stutzer指数可以看作是对夏普指数的改进，夏普指数假定基金的收益率遵循正态分布，对于非正态分布的情况难以进行有效的衡量，而Stutzer指数考虑收益率分布的偏斜度(Skewness)和峰度(Kurtosis)，偏斜度为正、峰度较小的基金业绩更好。在正态分布的情况下，Stutzer指数和夏普指数的结果是一样的。

特雷诺指数以基金面对的系统性风险作为风险度量指标，特雷诺指数越大说明风险调整收益越高，公式为：（其中为基金的系统性风险）

詹森指数同样以系统性风险作为风险度量指标，和特雷诺指数不同之处在于，前者的计算结果是收益率的绝对差值，后者为比率指标，公式为：

（其中为市场组合的平均收益率）

举例而言，两只基金A、B某年的平均收益率分别为10%、8%，市场平均收益率为5%，标准差分别为14%、10%，系数分别为0.9、1.1，该年的无风险收益率为2%，则基金A、B的夏普、特雷诺、詹森指数分别为=(10%-2%)/14%=0.57，

=(8%-2%)/10%=0.60，=(10%-2%)/0.9=8.89%，=(8%-2%)/1.1=5.45%，=(10%-2%)-(5%-2%)×0.9=5.3%，=(8%-2%)-(5%-2%)×1.1=2.7%

在这个例子中，基金A的夏普指数小于基金B，但特雷诺指数和詹森指数大于基金B。

不同风险调整收益指标的比较。首先，夏普、特雷诺指数计算的是比率值，即单位风险带来的超额收益，詹森系数计算的是差异值，即由于基金经理积极管理产生的系统性风险报酬以外的超额收益，在对基金绩效排序时不同计算方式可能得出不同结论。
其次，指标采用的风险度量标准不同，采用不同的风险度量标准也会对基金绩效排名造成影响。比如詹森和特雷诺指数使用系数度量风险，仅考虑基金的系统性风险，而夏普指数使用标准差度量风险，标准差度量的是基金面对的所有风险（包括系统性风险和非系统性风险）。系统性风险很高时，基金组合和市场走势更为接近，非系统性风险可以通过分散投资来降低，如果非系统性风险降为0，那么基金将获得市场平均收益，所以许多基金经理往往会通过重配某些行业或某些股票的方式，在承担较高非系统性风险的同时谋求超越市场的收益。就上文中的例子而言，基金A的系数小于基金B，标准差大于基金B，说明基金A的系统性风险相对较小，但由于基金经理的积极管理，基金A没有充分分散投资仍保留了较高的非系统性风险，使得其整体风险（即标准差）高于基金B，所以当仅考虑系统性风险（即使用特雷诺指数和詹森指数）时，基金A的绩效好于基金B（=8.89%，=5.45%； =5.3%，=2.7%），当考虑全部风险（即使用夏普指数）时，基金A的绩效差于基金B（=0.57，=0.60）。
夏普指数在计算上尽管非常简单，但在具体运用中仍需要对夏普比率的适用性加以注意:
1、用标准差对收益进行风险调整，其隐含的假设就是所考察的组合构成了投资者投资的全部。因此只有在考虑在众多的基金中选择购买某一只基金时，夏普比率才能够作为一项重要的依据；
2、使用标准差作为风险指标也被人们认为不很合适的。
3、夏普比率的有效性还依赖于可以以相同的无风险利率借贷的假设；
4、夏普比率没有基准点，因此其大小本身没有意义，只有在与其他组合的比较中才有价值；
5、夏普比率是线性的，但在有效前沿上，风险与收益之间的变换并不是线性的。因此，夏普指数在对标准差较大的基金的绩效衡量上存在偏误；
6、夏普比率未考虑组合之间的相关性，因此纯粹依据夏普值的大小构建组合存在很大问题；
7、夏普比率与其他很多指标一样，衡量的是基金的历史表现，因此并不能简单地依据基金的历史表现进行未来操作。
8、计算上，夏普指数同样存在一个稳定性问题:夏普指数的计算结果与时间跨度和收益计算的时间间隔的选取有关。
特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率，通俗的讲就是说衡量基金对于每单位系统风险的收益率。特雷诺指数考虑的是系统风险，而不是全部风险，因此，无法衡量基金经理的风险分散程度。系统风险不会因为投资组合的分散而降低，因此，即便基金经理的风险分散做的很好，特雷诺指数可能并不会因此变大。

特雷偌指数和詹森指数使用的都是系统性风险，因此他们只考虑了基金风险评价的深度，夏普指数使用的是总风险，因此它考虑了基金风险评价的深度和广度。

D. 在选择基金时，夏普比率，特雷诺指数，詹森指数都是越高越好吗

1、不一定。基金收益的好坏由多种因素构成。
2、基金收益的好坏与基金经理的业务能力有直接关系，建议关注基金经理近三年的业绩的情况下选择购买基金。

E. 穿过夏普比率的手，如何选择一只好的基金

关于如何去选择一只比较好基金，有如下几点需要主要：

一、看基金经理人

1、首先看基金经理人的简历，经验是否老道，从事基金管理工作几年。

2、是否经常性跳槽，还是一直在一家公司。

3、看基金经理人对市场波动时，持仓的调整是否有效保证收益。

二、看基金过往业绩

1、分析基金的往年收益业绩如何。

2、与同类型的大盘进行比较，如果长期超过大盘，说明基金较好。

三、看投资风险

1、市场风险，如果遇到市场低迷，就不要轻易出手。

2、系统风险，投资的理念、策略是否能持续收益。

3、学会阅读基金公司的年报，分析风险。

四、看费用

1、申购的费用，不同的基金申购费率不同，购买时要注意比较。

2、赎回的费用，不同的基金赎购费率不同，购买时要注意比较。

3、托管费，托管费是直接在收益中扣除了，这就影响到了收益，要注意托管费的比较。

五、数据分析

1、净值增长率标准差，反映的是波动性。

2、基金的评级，星级高说明业绩好。

3、基金的周转率，也称换手率。

4、基金份额的变化，是否稳定。

六、总结

俗话说投资有风险，投资需谨慎，但没有风险那有收益，风险越高收益越高，风险与收益共存不分。任何分析数据都是针对过往业绩表现，也会存在未来风险，只有弄懂了整个市场才能百分百规避风险。

F. 表现优秀的基金为何夏普比率评价低

投资基金优秀与否不指与夏普比率有关
由投信投顾公会每月定期公布的基金绩效评量，即针对基金的类别，以不同期间的报酬率、标准差、夏普指标等来评等基金
标准差衡量报成率的波动性
和夏普直衡量投资人每承担一分的风险相对可获得的报酬
和贝他值衡量风险度

简单的说，“基金周转率”是指一段期间内，基金投资组合内持股买卖变更次数，换句话说，50%的周转率意味着基金投资组合内有一半的股票被买卖转换过。周转率的高或低并不能与绩效的好坏划上绝对关系，但周转率高的基金，成本以及风险相对高，因此选择上仍应留意。
基金的周转率高有两项缺点，其一是导致交易成本过高，降低基金操作绩效。由于投资股票的交易成本包括证券交易税以及证券交易手续费，这两项费用都和股票进出买卖的次数成正比，因此周转率越高的基金，成本负担越大。由于这部份的成本都隐含在基金净值里面，绝大都多数的投资人都忽略。

另一项缺点是短线进出，将提高投资风险。由于短线进出容易错估买卖时点，可能意味着基金经理人专业判断能力不足，经常喜欢追逐热门股，或是投资意志不坚，经常换股操作。此外，周转率高可能是投信为了提高自家券商业绩，因而经常下单买卖。

标准差-透露净值波动风险：
标准差为统计上的术语，用来衡量一段期间内基金净值波动的程度，当标准差越大，表示基金净值波动程度越大，风险越高。例如，两支报酬相同的基金，A基金为高科技基金，B基金以投资绩优股为主，由于高科技本身风险高，股价起伏波动程度大，因此A基金的净值起伏将相当剧烈；B基金由于以绩优股为主，因此B基金的净值涨跌相对较平缓，反映在标准差上，即是A基金的标准差大于B基金的标准差。

贝他系数—衡量市场风险：
贝他系数用来评估基金投资组合和市场指数相较的波动程度。假设该基金的贝他系数为0.7，当大盘指数上升5%，该基金的净值平均涨幅为3.5%，也就是说贝他系数小于一的基金，代表风险与报酬都小于市场指数。
在实务上，若为积极型投资人，且认为市场多头格局确立，可以选择贝他系数高的基金，以加速资本增长的机会；若为稳健成长型投资人，则应选择贝他系数接近一的基金。若股市空头格局确立，则应选择贝他系数小于一的基金，由于股票基金通常有最低70%持股的限制，因此受到大盘影响程度大，投资人在空头时，就应该转换基金至债券或是平衡式基金。

夏普指数—：一分风险，一分报酬
为全球使用最广泛的共同基金绩效评比方式，夏普指数就是用来衡量承担每单位风险可获得的超额利润。所谓超额利润就是指基金过去一年平均月报酬率超过一个月定存利率部份。因此，夏普指数越高，代表每单位总风险可以获得的超额报酬越多。

G. 在众多的基金经理中，如何选出最厉害的那个

对于我们理财的人来说，选基金就是选基金经理，因为基金经理是他掌管基金的灵魂，你的收益最终是由基金经理的操作决定的。

那怎样才能挑选一名好的基金经理呢？

3、高学历

金融本身就是一个高门槛的行业，但是如果想当基金经理，没有高学历很难入这行。就拿上面的任泽松来说，人家是清华大学毕业的硕士。

金融这个行业，可以说是涉及到社会的各个方面以及各个行业，如果没有高学历和专业知识作为基数，很难对行业和市场行情产生一个正确的认知。更不用说如何看专业的财报和解读各种报表和信息。

虽然很多时候学历不等于能力，但是高学历说明其有很强的学习能力。

在瞬息万变的金融行业里，接受新事物和学习的能力至关重要。

4、丰富的过往经历

没有一个刚刚入市的小白一开始就就能当基金经理的。

所以在你挑选基金经理的时候，一定要重视其过往履历。

只有经历过牛熊转换的人才能领会到市场既是一个造富的场所，但同样也是让人梦碎的地方。

穿越过牛熊之人，经历过大起大落之人，才能正真的对这个市场保持一颗敬畏之心。

有了这颗敬畏之心，早基金投资操作中，无形地就为你的财富多增添了一份保障。在基金管理时，也更能理解风控的重要性，也更不会做出急功近利之举，这也是对投资人的负责。

另外，一个基金经理的投资策略的形成，也是通过长期的投资经理中沉淀下来的。甚至可以说，一个基金经理的投资策略往往会成为其个人的品牌。

5、听其言，观其行

曾国藩识人有三点：第一要有志，第二要有识，第三要有恒。曾国藩的解释是：

有志，则断不甘为下流；

有识，则知学问无尽，不敢以一得自足；

有恒，则断无不成之事。想要成就一番事业这三者缺一不可。

与其听一个基金经理在路演、宣传中说得天花乱坠，倒不如看看其一贯的言行。

好的基金经理必定会有敏捷的思维、缜密的逻辑和卓越的见识。

没有这几点，在市场里也就只能是被割韭菜的芸芸众生，或者说不会做得多出色。

以上几点都是我们挑选一名好的基金经理必备的条件，如果不满足，我们投资的朋友们还是谨慎些比较好。

毕竟保住本就，才能保证在行情来时有盈利的机会，投资人的利益永远都是第一位的。

H. 如何看一个基金经理人的实力

在日常生活中，我们遇到的一个最有挑战性的问题就是：如何将技能和运气区分开来？这个问题涵盖的范围非常广，包括体育，艺术，政治和金融投资。这个例子来自于巴菲特写过的一封股东信。假设我们让10，000只猴子参加扔硬币大赛。我们规定：如果猴子扔到了正面，那么他们可以进入下一轮继续比赛。如果猴子扔到了反面，那么猴子就会被淘汰。我们知道，根据统计概率学，每一轮硬币大赛过后，大约有一半的猴子会被淘汰。所以一开始的10，000只猴子，在扔完一轮之后只剩下5，000只猴子，然后在再一轮之后又剩下2，500只，以此类推。

这个比赛的奇妙之处在于，在扔完10轮比赛以后，会有大约10只猴子剩下来。这些猴子被很多人视为天才，因为他们连续十轮都扔中了硬币的正面。这个世界上有多少猴子有把握连续10轮都扔到硬币的正面？于是这10只猴子被奉为神猴受大家膜拜。

这个例子告诉我们：只要有足够多的猴子在那里扔硬币，即使他们完全没有一丝技能，也总有一些猴子会因为足够幸运而成为扔硬币大师。

I. 怎么用capm判断基金经理的表现

CAPM是英文Capital Asset Pricing Model的缩写抄，中文意袭思：资本资产定价模型。

CAPM由经济学家威廉-夏普（William F·Sharpe）、约翰-林特纳（John Lintner）在60年代提出，自那时起，一直对财务界产生重要的影响，该模型假设非系统性风险可通过多元化投资分散掉，不发挥作用，只有系统性风险发挥作用。就特定证券而言，相关风险不是总风险，而是个别证券的系统性风险。CAPM的公式为：
Rj=Rf+（Rm-Rf）β （1.1）
Rj是证券J的报酬率，Rf是无风险资产的报酬率，Rm是市场均衡组合的报酬率，β是证券J的贝他系数。β越大，系统性风险越高，要求的报酬率越高；反之，β越小，要求的报酬率越低。证券组合的β是个别证券的β的加权平均。
通过上述表述，可以分析出该基金经理的投资喜好，风险高低。